中心思想
本报告的核心观点是：2023年上半年，疫苗板块整体收入增长，但新冠疫苗贡献减少导致扣非净利润下降。HPV疫苗和带状疱疹疫苗等重点品种放量显著，展现出较强的增长潜力，未来行业发展将由大单品驱动，国产替代加速，多联多价产品升级和技术迭代等因素共同影响。 建议关注智飞生物、百克生物、欧林生物和康泰生物等公司。
2023年上半年疫苗板块业绩分析：增长与挑战并存
2023年上半年，疫苗板块11家公司（剔除华兰生物）营收同比增长8.42%，但扣非净利润同比下降16.44%。新冠疫苗贡献减少是主要原因，例如康希诺生物新冠疫苗收入大幅下降。然而，常规疫苗和部分二类苗的销售增长抵消了部分影响。流感疫苗显著放量，HPV疫苗加速增长，带状疱疹疫苗成功上市销售，这些都为行业增长提供了动力。
重点品种驱动未来增长：HPV疫苗和带状疱疹疫苗的市场潜力
报告重点分析了HPV疫苗和带状疱疹疫苗的市场潜力。HPV疫苗市场渗透率已超过10%，未来随着适用人群年龄拓展和潜在男性适应症的获批，产品生命周期有望延长。带状疱疹疫苗市场则处于国产替代的初期阶段，发病率逐年递增，潜在市场空间巨大，百克生物的带状疱疹疫苗上市后批签发进度迅速。
主要内容
2023年上半年疫苗板块财务指标分析
报告提供了2019年至2023年上半年疫苗行业主要财务指标（营业收入、营业收入增速、毛利率、销售费用率、管理费用率、研发费用率、归母净利润、归母净利润增速、扣非净利润、扣非净利润增速、应收账款、经营性现金流、经营性现金流/净利润）的数据表格，直观地展现了行业整体的财务状况和发展趋势。数据显示，虽然营收保持增长，但利润增速下滑明显，这与新冠疫苗贡献减少密切相关。
HPV疫苗市场分析：渗透率、市场规模及未来发展趋势
报告分析了HPV疫苗的市场渗透率，并根据国内主要企业的批签发数据推算出HPV疫苗已覆盖约0.5亿适龄女性，渗透率超过10%。报告还指出，随着MSD的9价HPV疫苗获批扩龄至9-45岁，以及潜在男性适应症的可能性，HPV疫苗的市场规模和生命周期将进一步延长。报告同时提供了HPV疫苗批签发/销售量与覆盖人口数量统计推算图表，以及2020年不同年龄段女性和男性人口数量图表，为市场规模的评估提供了数据支撑。
带状疱疹疫苗市场分析：市场规模、国产替代及未来发展趋势
报告分析了带状疱疹疫苗的市场现状，指出其发病率逐年递增，全球市场主要由减毒活疫苗和重组亚单位疫苗占据。国内百克生物的带状疱疹疫苗成功上市，并展现出快速增长态势，在批签发数量上超过了进口疫苗GSK。报告提供了2020年我国40岁以上和50岁以上人口数量图表，以及2023年截至9月14日带状疱疹疫苗批签发批次图表，为市场规模和国产替代的评估提供了数据支撑。
重点品种后续研发管线分析：HPV疫苗和带状疱疹疫苗的竞争格局
报告列出了HPV疫苗和带状疱疹疫苗部分国内企业的研发管线进展表格，展示了未来市场竞争格局。HPV疫苗赛道竞争日益激烈，而带状疱疹疫苗市场目前百克生物仍占据先发优势，拥有较好的红利窗口期。
疫苗板块估值及投资建议
报告指出，截至2023年9月15日，疫苗指数PE TTM为25.22倍，处于十年分位数的低位，整体估值较低。报告建议关注HPV疫苗、带状疱疹疫苗、13价肺炎结合疫苗等重点单品的放量节奏，并建议重点关注智飞生物、百克生物、康泰生物、欧林生物等公司。报告还提供了疫苗行业部分公司市值、Wind一致预期（收入、收入增速、归母净利润、利润增速）的数据表格，为投资决策提供参考。
风险提示
报告列出了疫苗行业面临的三大风险：疫苗放量不及预期风险、竞争格局加剧风险、测算主观性风险。
总结
本报告对2023年上半年疫苗板块的市场表现进行了全面分析，指出新冠疫苗贡献减少对行业利润增速造成一定影响，但HPV疫苗、带状疱疹疫苗等重点品种的快速增长为行业发展注入了新的活力。报告强调了大单品驱动、国产替代、多联多价产品升级和技术迭代等因素对未来行业发展的重要影响，并对重点公司和未来发展趋势进行了展望，为投资者提供了有价值的参考信息。 然而，投资者仍需关注报告中提到的风险因素，并进行独立的投资判断。
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