化工行业周报：国际油价高位回调，MDI价格上涨-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　11月份建议关注：1、地产、出口、纺服等顺周期产业链低估值龙头公司；2、风险偏好上升，关注自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品，尤其半导体制造材料与先进封装材料、显示材料等；3、大型能源央企在中高油价背景下的高盈利与价值重估。

　　行业动态：

　　本周（10.30-11.5）均价跟踪的101个化工品种中，共有35个品种价格上涨，47个品种价格下跌，19个品种价格稳定。周均价涨幅居前的品种分别是NYMEX天然气、硝酸铵（陕西兴化）、PA66（华东)、纯MDI（华东）、聚合MDI（华东）；而周均价跌幅居前的品种分别是重质纯碱（华东）、PVA、轻质纯碱（华东）、三氯乙烯（华东）、醋酸乙烯（华东）。

　　本周（10.30-11.5）国际油价高位回调，WTI原油收于82.46美元/桶，收盘价周跌幅3.50%；布伦特原油收于86.85美元/桶，收盘价周跌幅4.01%。宏观方面，以色列军队对加沙地带的地面推进谨慎进行，军事冲突影响原油供应的担忧有所缓解；美联储维持基准利率不变，美元汇率下跌。供应端，据路透社调查，10月份欧佩克原油日产量增加18万桶，为连续第三个月增加，主要是受到尼日尼亚和安哥拉产量恢复影响；据美国能源信息署数据，欧佩克现有剩余产能约每日475万桶，明年初或将达到每日近500万桶，约占当期全球石油产量的5%。需求端，美国汽油需求和馏分油需求下降，单周需求中，截至2023年10月27日，美国石油需求总量日均1986.9万桶，比前一周低23.3万桶；其中美国汽油日需求量869.7万桶，比前一周低16.7万桶；馏分油日均需求量368.2万桶，比前一周日均低38.7万桶。库存方面，美国商业原油库存和汽油库存增加，馏分油库存减少。EIA数据显示，截至2023年10月27日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量7.73亿桶，比前一周增长77.3万桶；美国商业原油库存量4.2亿桶，比前一周增长77.4万桶；美国汽油库存总量2.2亿桶，比前一周增长6.5万桶；馏分油库存量为1.1亿桶，比前一周下降79.2万桶。展望后市，全球经济增速放缓或抑制原油需求增长，然而原油供应存在收窄可能，我们预计国际油价在中高位水平震荡。另一方面，本周NYMEX天然气期货收报3.47美元/mmbtu，收盘价周涨幅9.49%；TTF天然气期货收报15.12欧元/兆瓦时，收盘价周跌幅3.39%。EIA天然气报告显示，截至10月27日当周，美国天然气库存总量为37790亿立方英尺，较此前一周增加790亿立方英尺，较去年同期增加2930亿立方英尺，同比增幅8.4%，较5年均值高2050亿立方英尺，增幅5.7%。欧洲市场库存持续增加，根据欧洲天然气基础设施协会数据显示，截至10月30日，欧洲整体库存为11311Twh，库容占有率99.24%，展望后市，短期来看，季节性需求增长，带动海外天然气价格反弹，但天然气库存充裕，价格上行空间有限，中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。

　　本周（10.30-11.5）MDI价格上涨。根据百川盈孚统计数据，聚合MDI、纯MDI市场收盘价分别为16000元/吨、21500元/吨，周涨幅分别为3.23%、5.91%。原料端，纯苯市场整体上涨，苯胺价格小幅上扬，成本偏强支撑。供应端，根据卓创资讯数据，本周国内MDI装置开工负荷为82%，万华宁波120万吨/年装置停车检修，日本20万吨/年装置恢复生产，匈牙利MDI装置产能增加到40万吨/年，市场供应整体偏紧。需求端，氨纶及家电市场需求持稳。展望后市，供应端偏紧，下游需求持稳但存在补库预期，预计MDI价格或小幅上涨。

　　本周（10.30-11.5）纯碱价格持续下跌。根据百川盈孚统计数据，轻质纯碱、重质纯碱市场收盘价分别为2006元/吨、2219元/吨，周跌幅分别为14.78%、17.05%。原料端，工业盐价格小幅上涨，合成氨价格偏弱震荡，动力煤价格持续下跌，生产成本基本持稳。供应端，纯碱供应量维持高位，整体行业开工率约为83.03%，河南金山纯碱装置仍在检修状态，青海盐湖纯碱装置开始检修，青海发投、青海昆仑纯碱装置开始低产；纯碱厂家出货压力增加，库存方面，根据卓创资讯统计，截至11月2日国内纯碱企业库存总量在48.3万吨，同比增加43.5%，其中重碱库存14.5万吨，仍处于中低水平。需求端，得益于光伏玻璃产能扩张，重碱刚需平稳向好，但轻碱需求低迷。展望后市，供应端维持高位，库存持续增加，价格或仍将偏弱下行。

　　投资建议：

　　截至11月5日，SW基础化工市盈率（TTM剔除负值）为21.08倍，处在历史（2002年至今）的26.03%分位数；市净率（MRQ剔除负值）为1.96倍，处在历史水平的9.27%分位数。SW石油石化市盈率（TTM剔除负值）为7.90倍，处在历史（2002年至今）的1.62%分位数；市净率（MRQ剔除负值）为0.97倍，处在历史水平的4.09%分位数。11月份建议关注：1、地产、出口、纺服等顺周期产业链低估值龙头公司；2、风险偏好上升，关注自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品，尤其半导体制造材料与先进封装材料、显示材料等；3、大型能源央企在中高油价背景下的高盈利与价值重估。中长期推荐投资主线：1、龙头企业抗风险能力强，欧洲高能源背景下有望受益，并向新能源新材料领域持续延伸；2、民营石化公司盈利触底向好；3、新材料国产替代需求迫切；4、氟化工景气度向好。推荐个股：万华化学、桐昆股份、中国石化、荣盛石化、雅克科技、卫星化学、万润股份、苏博特、蓝晓科技、安集科技、巨化股份、华鲁恒升、晶瑞电材、东方盛虹、德邦科技等，关注中国石油、中国海油等。

　　风险提示：

　　地缘政治因素变化引起油价大幅波动；全球经济形势出现变化。

中心思想

本报告的核心观点是：基础化工行业近期表现分化，部分产品价格上涨，部分产品价格下跌。国际油价高位回调，但供应端收窄的可能性以及季节性需求增长，使得国际油价预计在中高位震荡。MDI价格上涨，纯碱价格下跌。投资建议方面，短期关注顺周期产业链低估值龙头公司、自主可控新材料产品以及大型能源央企；中长期关注龙头企业、民营石化公司、新材料国产替代以及氟化工。

化工行业价格波动与市场表现分析

本周（10.30-11.5）101个化工品种中，35个上涨，47个下跌，19个稳定。MDI价格上涨，涨幅分别为3.23%和5.91%，主要原因是供应端偏紧，下游需求平稳但存在补库预期。纯碱价格持续下跌，跌幅分别为14.78%和17.05%，主要原因是供应量维持高位，库存持续增加，需求低迷。

国际油价及天然气市场走势

本周国际油价高位回调，WTI原油和布伦特原油周跌幅分别为3.50%和4.01%。宏观方面，以色列冲突影响减弱，美联储维持利率不变，美元汇率下跌，欧洲经济衰退迹象抑制油价上涨。供应端，欧佩克10月原油日产量增加，剩余产能充足。需求端，美国汽油和馏分油需求下降。预计国际油价将在中高位震荡。NYMEX天然气期货上涨9.49%，TTF天然气期货下跌3.39%。美国天然气库存充裕，欧洲库存持续增加，短期价格或反弹，但上行空间有限，中期价格仍将剧烈波动。

主要内容

行业动态及产品价格变化

报告详细跟踪了本周（10.30-11.5）101个化工产品的价格变化，其中35个产品价格上涨，47个产品价格下跌，19个产品价格稳定。涨幅居前的品种包括NYMEX天然气、硝酸铵、PA66、纯MDI和聚合MDI；跌幅居前的品种包括重质纯碱、PVA、轻质纯碱、三氯乙烯和醋酸乙烯。报告对MDI和纯碱价格变化进行了重点分析，并对后市走势进行了预测。

国际油价及天然气市场分析

报告分析了本周国际油价高位回调的原因，包括宏观经济因素（以色列冲突影响减弱、美联储政策、美元汇率）、供应端因素（欧佩克增产、剩余产能充足）和需求端因素（美国汽油和馏分油需求下降）。报告还分析了NYMEX和TTF天然气期货价格的波动，并结合库存数据对后市走势进行了预测。

投资建议

报告根据行业数据和市场分析，提出了11月份的投资建议：关注地产、出口、纺服等顺周期产业链低估值龙头公司；关注风险偏好上升背景下的自主可控、国产替代新材料产品，特别是半导体制造材料、先进封装材料和显示材料；关注大型能源央企在中高油价背景下的高盈利与价值重估。中长期投资主线包括：龙头企业、民营石化公司盈利触底向好、新材料国产替代需求、氟化工景气度向好。报告还推荐了部分个股，例如万华化学、桐昆股份、中国石化等。

总结

本报告对基础化工行业近期市场表现进行了全面分析，重点关注了MDI和纯碱价格波动、国际油价及天然气市场走势，并结合宏观经济环境和行业供需状况，提出了相应的投资建议。报告数据翔实，分析透彻，为投资者提供了有价值的参考信息。需要注意的是，地缘政治风险和全球经济形势变化是影响化工行业未来走势的重要因素，投资者需密切关注相关风险。

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