化工行业周报：黄磷、磷酸价格上涨，重点关注细分龙头表现

　　原油：本周油价上涨，预计未来窄幅震荡截至5月28日，Brent和WTI油价分别达到69.63美元/桶、66.32美元/桶，较上周分别上涨4.80%、4.31%；就周均价而言，本周均价环比分别上涨2.58%、3.39%。年初以来，Brent和WTI油价上涨均超过30%。油价上涨符合我们2020年油价周期底部确认、2021年中枢向上的判断。总体来看，2021年原油供需将处在基本平衡或紧平衡状态，当前中油价水平有望延续，预计未来一段时间呈现窄幅震荡格局。 　　库存转化：本周原油正收益、丙烷负收益，年初至今正收益依据我们搭建的模型计算，本周原油库存转化损益均值在104元/吨，年初至今为180元/吨；本周丙烷库存转化损益均值在-161元/吨，年初至今为95元/吨。年初至今正收益主要系年初以来原油、丙烷价格整体上行影响。 　　价格涨跌幅：黄磷、磷酸涨幅较大在我们重点跟踪的180个产品中，与上周相比，共有44个产品实现上涨，占比约24%；32%产品价格持平、43%产品价格下跌。本周价格涨幅较大的产品有黄磷、磷酸（85%）、液氯、丙烯酸甲酯、丁烷、六氟磷酸锂、丙烷、液氨、甲醇、石脑油等。价格跌幅较大的产品有三聚氰胺、双酚A、碳酸二甲酯、维生素D3、苯胺、维生素C等。 　　价差涨跌幅：黄磷、磷酸价差涨幅较大在我们重点跟踪的142个产品价差中，与上周相比，共有57个价差实现上涨。本周价差涨幅较大有尼龙6（注塑）价差（己内酰胺）、PC价差（双酚A）、PTA价差（对二甲苯）、黄磷价差（磷矿石）、环氧乙烷价差（乙烯）、磷酸价差（磷矿石，湿法）、磷酸价差（磷矿石，热法）等。价差跌幅较大的有LLDPE价差（甲醇）、三聚氰胺价差（尿素）、聚丙烯价差（甲醇）、苯酐价差（邻二甲苯）等。 　　投资建议本周主要有黄磷、磷酸等产品价格/价差上涨，化纤产业链年初以来持续维持高景气，相关企业盈利有望显著改善，建议重点关注兴发集团（600141.SH）、云天化（600096.SH）、云图控股（002539.SZ）、三友化工（600409.SH）、华峰化学（002064.SZ）。在2021年油价回归背景下，考虑到影响石油加工行业的主要不利因素（产品销量减少、盈利能力下降、原料库存转化损失等）将“由负转正”，石油加工行业业绩有望周期改善，推荐中国石油（601857.SH）、中国石化（600028.SH）、上海石化（600688.SH）。油价回暖也利于油服行业的景气复苏，推荐通源石油（300164.SZ）、石化油服（600871.SH）。持续看好进行低成本业务布局的卫星石化（002648.SZ）、宝丰能源（600689.SH），油价上涨同样带来业绩弹性。 　　风险提示产品产销不及预期的风险、产品价格/价差下降的风险等。