化工行业周报：国际油价震荡下跌，醋酸乙烯价格上涨-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　1月份建议关注：1、风险偏好上升，关注下游产业变化以及国产替代持续进行的部分新材料产品，尤其半导体制造材料与先进封装材料、显示材料等；2、大型能源央企在中高油价背景下的高盈利与价值重估；3、地产、出口、纺服等顺周期产业链低估值的子行业龙头公司。

　　行业动态：

　　本周（12.25-12.31）均价跟踪的101个化工品种中，共有36个品种价格上涨，37个品种价格下跌，28个品种价格稳定。周均价涨幅居前的品种分别是己二酸（华东）、醋酸乙烯（华东）、顺丁橡胶（华东）、磷矿石（摩洛哥)、己内酰胺(CPL)；而周均价跌幅居前的品种分别是液氯（长三角）、盐酸（长三角31%）、液氨（河北新化）、DMF（华东）、轻质纯碱（华东）。

　　本周（12.25-12.31）国际油价下跌，WTI原油收于71.59美元/桶，收盘价周跌幅2.81%；布伦特原油收于77.08美元/桶，收盘价周跌幅2.66%。宏观方面，红海紧张的局势继续支撑石油市场气氛，但更多航运公司准备重返红海航线，缓解了部分担忧。供应端，美国原油产量维持在历史最高水平，美国原油日均产量1330万桶，环比前周持平，同比增加130万桶。美国增产抵消了欧佩克减产的影响，但沙特阿拉伯仍将闲置产量维持在300-400万桶，以避免市场供应过剩导致油价下跌。根据彭博通讯社的调查，11月份欧佩克原油日产量超过2800万桶，比10月份日均下降了14万桶。需求端，美国汽油需求和馏分油需求增加。截至2023年12月22日当周，美国石油需求总量日均2141.5万桶，比前一周高62.2万桶；其中美国汽油日需求量916.8万桶，比前一周高43.9万桶；馏分油日均需求量397.7万桶，比前一周日均高14.2万桶。库存方面，美国能源信息署数据显示，截至2023年12月22日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量下降632.1万桶，商业原油库存下降711.4万桶，汽油库存下降67万桶，馏分油库存增长74万桶。展望后市，全球经济增速放缓或抑制原油需求增长，然而原油供应存在收窄可能，我们预计国际油价在中高位水平震荡。另一方面，本周NYMEX天然气期货收报2.50美元/mmbtu，收盘价周跌幅4.21%；TTF天然气期货收报10.73美元/mmbtu，收盘价周跌幅2.74%。EIA天然气报告显示，截至12月22日当周，美国天然气库存总量为34900亿立方英尺，较前一周减少870亿立方英尺，较去年同期增加3480亿立方英尺，同比增幅11.1%，较5年均值高3160亿立方英尺，增幅10.0%。欧洲市场库存有所下降，根据欧洲天然气基础设施协会数据显示，根据欧洲天然气基础设施协会数据显示，截至12月25日，欧洲整体库存为992Twh，库容占有率87.08%，环比上日增加0.02%。展望后市，短期来看，季节性需求增长，但天然气库存充裕，价格仍处于历史中低位，中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。

　　本周（12.25-12.31）醋酸乙烯价格上涨。醋酸乙烯市场均价为6,578元/吨，收盘价周涨幅为4.6%。供应方面，周内醋酸乙烯整体开工率54.41%，与上周相比上调0.82%，西南主流厂家装置因冬季限气停车延续，供应偏紧。成本方面，醋酸与电石价格上涨，成本端对价格形成利好支撑。库存方面，华东主流厂家库存低位，据百川盈孚统计，2023年12月29日，醋酸生产企业库存2.23万吨，较上周持平。需求方面，元旦前夕，下游企业备货需求增加。展望后市，醋酸乙烯成本支撑稳固，同时当前行业盈利处于低位，预计醋酸乙烯近期价格偏强运行。

　　本周（12.25-12.31）国内磷矿石价格持稳。国内30%品位磷矿石市场均价1,007元/吨，较上周持平。供应方面，据国家统计局数据显示，2023年11月磷矿石产量996.46万吨，同比增长4.75%；周内磷矿石厂家开工率52%，仍有部分磷矿开采短时受限，且临近春节，部分地区受天气或安全检查等因素综合影响，未来或有停采计划，海外方面，由于红海地区持续的冲突，从埃及到马来西亚和印度尼西亚的磷矿石集装箱运输延迟了长达两个月。需求端，下游需求稍有转弱，磷肥开工整体维稳，但冬储需求较前期转弱，另外湖北地区涉及安全检查，部分磷肥厂依然暂停生产；黄磷及磷酸铁锂价格下跌，终端需求延续弱势。展望后市，磷矿石供应偏紧同时需求偏弱，预计近期价格高位震荡。

　　投资建议：

　　截至12月31日，SW基础化工市盈率（TTM剔除负值）为20.75倍，处在历史（2002年至今）的59.52%分位数；市净率（MRQ剔除负值）为1.93倍，处在历史水平的33.64%分位数。SW石油石化市盈率（TTM剔除负值）为9.07倍，处在历史（2002年至今）的4.81%分位数；市净率（MRQ剔除负值）为1.11倍，处在历史水平的15.96%分位数。1月建议关注：1、风险偏好上升，关注下游产业变化以及国产替代持续进行的部分新材料产品，尤其半导体制造材料与先进封装材料、显示材料等；2、大型能源央企在中高油价背景下的高盈利与价值重估。3、地产、出口、纺服等顺周期产业链低估值的子行业龙头公司。中长期推荐投资主线：1、龙头企业抗风险能力强，欧洲高能源背景下有望受益，并向新能源新材料领域持续延伸；2、民营石化公司盈利触底向好；3、新材料国产替代需求迫切；4、氟化工景气度向好。推荐个股：万华化学、桐昆股份、中国石化、荣盛石化、雅克科技、卫星化学、万润股份、苏博特、蓝晓科技、安集科技、巨化股份、华鲁恒升、晶瑞电材、东方盛虹、德邦科技等，关注中国石油、中国海油等。

　　1月金股：安集科技、桐昆股份

　　风险提示：

　　地缘政治因素变化引起油价大幅波动；全球经济形势出现变化。

中心思想

本报告的核心观点是，2024 年 1 月份化工行业建议关注风险偏好上升背景下，下游产业变化及国产替代加速的新材料产品，以及能源央企的价值重估和顺周期产业链低估值龙头公司。
报告分析了国际油价、天然气价格、醋酸乙烯和磷矿石等化工品的价格波动，并对行业内的重点公司进行了分析和投资建议。

行业动态与投资策略

报告指出，本周化工行业整体价格波动较大，部分产品价格上涨，部分产品价格下跌。
报告建议关注具备长期增长潜力的公司，并提示了行业面临的风险。

主要内容

行业表现及产品价格分析

价格波动： 本周（12.25-12.31）跟踪的 101 个化工品种中，36 个品种价格上涨，37 个品种价格下跌，28 个品种价格稳定。
油价与天然气： 国际油价下跌，WTI 原油和布伦特原油价格均有所下降；天然气价格也有所下跌，但欧洲市场库存有所下降。
重点产品： 醋酸乙烯价格上涨，主要受供应偏紧和成本支撑；磷矿石价格持稳，但供应偏紧，需求疲软。

重点关注产品分析

醋酸乙烯： 醋酸乙烯价格上涨，开工率略有提升，成本端支撑，下游备货需求增加，预计近期价格偏强运行。
磷矿石： 磷矿石价格持稳，供应偏紧，需求疲软，预计近期价格高位震荡。

投资建议与个股推荐

投资建议： 1 月份建议关注新材料、能源央企和顺周期产业链低估值龙头公司。
金股推荐： 安集科技和桐昆股份。
个股分析： 对安集科技的业绩增长、盈利能力提升、研发投入和未来发展进行了详细分析，并对桐昆股份的业绩、新增产能、浙石化投资收益和股权激励计划进行了分析。

公司公告与要闻摘录

要闻： 贝欧亿 POE 工业化装置投产，河南柴油机重工纯甲醇发动机获 CCS 证书，东方希望集团新疆煤制烯烃项目开工。
公告： ST 榕泰重整计划获批，ST 碳元子公司获项目备案，*ST 洲际资产竞得，安诺其定增，宝利国际出售直升机，保立佳发行可转债，北元集团董事候选人提名，贝特瑞摩洛哥建厂，诚志股份担保，川金诺授信，鼎龙股份增资，东方材料补偿，东华能源担保，芳源股份关联交易，飞鹿股份获批，丰元股份诉讼，富淼科技延期，光威复材设立合资公司，广东宏大解除限售，广康生化获不动产权证，海新能科获转让款，航锦科技获 NVIDIA 授权，昊华科技投建西南电子特种气体项目，和顺科技投资，和顺石油募投项目结项，恒大高新出售无形资产，宏昌电子解禁，宏和科技延期，湖北宜化增资，华康股份政府补助，华鲁恒升高端溶剂，华密新材技术转让，华生科技签订用地合同，华特转债不修正，华业香料警示函，汇隆新材收回土地，吉林碳谷董事提名，江南化工收购，江山股份投资，江苏索普备案，凯龙股份发行获批，凯赛生物做市，凯盛新材作废股票，科恒股份融资，蓝丰生化转让股权，联创股份诉讼，绿亨科技分红，普利特政府补助，清水源警示函，泉为科技转让股权，仁信新材解禁，容大感光作废股票，瑞泰新材终止划转，三孚股份转让股权，三维股份担保，三祥新材合作，三友化工收购，上海石化技术开发，时代新材注销子公司，水发燃气撤诉，泰和新材划转，天华新能关联交易，天铁股份采购合同，天原股份董事提名，通用股份限制性股票，万德股份奖励，蔚蓝生物提前归还，沃顿科技中标，先达股份转让，新金路董事调查，新宙邦归属，雪峰科技解禁，雅运股份收购，永利股份担保，永太科技获批，尤夫股份财务资助，远兴能源二期建设，云南能投注销，云图控股解锁，长江科技中标，镇洋发展发行，中广核技关联交易，中核钛白终止认购，中曼石油担保，中油工程 EPC 合同。

总结

本报告分析了 2024 年 1 月份化工行业的市场表现，重点关注了国际油价、天然气价格、醋酸乙烯和磷矿石等产品的价格波动，并对行业内的重点公司进行了分析和投资建议。报告建议关注新材料、能源央企和顺周期产业链低估值龙头公司，并推荐了安集科技和桐昆股份作为金股。同时，报告也对近期化工行业的重要公告和要闻进行了梳理。

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