医药生物行业周报：CGM蓝海市场蓄势待发，国产替代有望提速-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　主要观点

　　行情回顾：上周（03.13-03.17 日，下同），A 股 SW 医药生物行业指数下跌 1.99%，板块整体跑输沪深 300 指数 1.78pct，跑赢创业板综指1.25pct。在 SW 31 个子行业中，医药生物涨跌幅排名第 22 位，整体表现一般。港股恒生医疗保健指数上周上涨 1.88%，跑赢恒生指数0.85pct，在 12 个恒生综合行业指数中，涨跌幅排名第 8 位。

　　本周观点：CGM 蓝海市场，国产替代有望提速

　　我国糖尿病患者人数多，患病率高企叠加人口高基数催生糖尿病防治需求。根据 IDF（国际糖尿病联盟，International DiabetesFederation）2021 年全球糖尿病报告统计，我国成人（20~79 岁）糖尿病患者人数达 1.41 亿人，同期全球成人（20~79 岁）糖尿病患者为5.4 亿人，我国病患人数占比达到 26%，IDF 预计 2045 年我国成人糖尿病患者（20~79 岁）将达到 1.74 亿人。同时 IDF 数据也显示，我国成年人糖尿病患病率较高，2021 年达到 10.6%，高于全球平均患病率的 9.8%。我国庞大的糖尿病患者群体催生了相关的防治需求，据 IDF统计，2021 年我国糖尿病相关花费支出约 1653 亿美元，仅次于美国3795 亿美元的支出总额，位居全球第二。

　　血糖监测是糖尿病管理的重要环节，持续血糖监测(CGM)有望成为未来发展新趋势。血糖监测可以反映糖尿病患者糖代谢紊乱情况，辅助制定降糖方案，评价降糖治疗效果，指导调整方案等，是糖尿病管理的重要环节。血糖监测使用的医疗器械主要有：血糖监测系统（BGM）、持续血糖监测系统（CGM），其他（例如 HbA1C 及酮类检测）。CGM 通过测量人体细胞周围液体（称为组织间液）的葡萄糖浓度，而间接反映血糖水平的系统。主要由三部分组成： (1)置入皮下测量葡萄糖水平的传感器、 (2)附于传感器及将血糖水平发送至显示设备的发射器及(3)显示血糖水平的显示设备。目前，BGM 指尖采血监测是主流，但 BGM 存在诸如采集次数过多、携带不便、难以做到实时监控等问题，持续血糖监测 CGM 不需要指尖采血，它可提供连续、全面、可靠的全天血糖信息，了解血糖波动情况，弥补了 CGM 的局限性。

　　我国 CGM 市场空间广阔，国产替代正当时。中国 CGM 市场处于起步阶段，据微泰医疗招股说明书显示，2020 年 CGM 产品在我国 I 型/II型糖尿病渗透率分别为 6.9%、1.1%，远低于美国 25.8%、9.0%的渗透率，预计由于产品普及和人们保健意识的增强，2030 年我国 CGM产品渗透率有望提升至 38.0%、13.4%。受此影响，我国 CGM 市场预计将保持高速增长，据灼识咨询数据显示，2020 年 CGM 市场规模仅为 1 亿美元，2015-2020ECAGR 为 73.2%，预计行业规模将于 2030年达到 26 亿美元，2020-2030E CAGR 为 34.0%。据华经产业研究院数据显示，截至 2021 年 2 月份我国 CGM 市场以外资厂商（雅培、美敦力）为主导，随着国产厂商陆续获批及产品更新迭代，如 3 月 15 日鱼跃医疗公告称其控股子公司新一代 CGM 获批， 3 月 12 日三诺生物CGM 新品于长沙发布，我们认为未来行业国产替代将加速，国内蓝海市场蓄势待发。

　　投资建议

　　预计随着CGM渗透率提升叠加国内厂商商业化推进，国内CGM行业未来可期。建议关注三诺生物、鱼跃医疗、微泰医疗等。

　　风险提示

　　药品/耗材降价风险；行业政策变动风险等；市场竞争加剧风险

中心思想

CGM 蓝海市场潜力巨大，国产替代有望加速： 报告核心观点聚焦于持续血糖监测（CGM）市场，指出其在中国市场渗透率较低，但增长潜力巨大，并预计国产替代将加速，带来投资机会。
糖尿病防治需求驱动市场增长： 报告强调中国庞大的糖尿病患者群体及其日益增长的防治需求，为 CGM 市场提供了坚实的需求基础。
行业动态与个股表现： 报告回顾了上周医药生物行业的市场表现，并提供了行业要闻、上市公司动态以及相关个股的投资建议。

糖尿病市场分析与 CGM 发展前景

报告深入分析了中国糖尿病患者的现状，强调了血糖监测在糖尿病管理中的重要性，并预测 CGM 市场将迎来高速增长。

行业动态与投资建议

报告回顾了上周医药生物行业的市场表现，并提供了行业要闻、上市公司动态以及相关个股的投资建议。

主要内容

1. 本周观点+各细分板块关注重点

1.1 本周观点：CGM 蓝海市场蓄势待发，国产替代有望提速

糖尿病患者基数庞大，需求驱动市场： 中国糖尿病患者人数众多，患病率高企，相关治疗和管理支出巨大，为 CGM 市场提供了坚实的需求基础。
CGM 优势明显，市场渗透率低： CGM 相较于传统的血糖监测方法（BGM）具有诸多优势，但目前在中国市场的渗透率仍处于较低水平，未来增长空间巨大。
国产替代加速，市场前景广阔： 随着国产厂商技术的进步和产品的获批，CGM 市场将加速国产替代进程，行业规模有望快速增长。
投资建议： 建议关注三诺生物、鱼跃医疗、微泰医疗等在 CGM 领域具有竞争力的公司。

2. 上周市场回顾

2.1 板块行情回顾

A 股医药生物板块表现： 上周 A 股 SW 医药生物行业指数下跌 1.99%，跑输沪深 300 指数。
港股恒生医疗保健指数表现： 港股恒生医疗保健指数上周上涨 1.88%，跑赢恒生指数。
子行业表现： 医药商业板块表现最佳，医疗服务板块跌幅最大。

2.2 个股行情回顾

A 股涨幅前五： 国药一致、桂林三金、佐力药业、九芝堂、方盛制药。
港股涨幅前五： 迈博药业-B、云顶新耀-B、康宁杰瑞制药-B、华检医疗、康方生物-B。

3. 行业要闻与最新动态

3.1 国内医药上市公司要闻和行业动态

公司公告： 首药控股、海南海药、沃森生物、老百姓、戴维医疗、迈克生物、福安药业、新诺威、葫芦娃、众生药业、科伦药业、康恩贝、金城医药、凯普生物、*ST 科华、美年健康、舒泰神、楚天科技、海思科、药石科技、立方制药、中源协和、贝达药业、普利制药、赛托生物等公司发布重要公告，涉及新药研发、产品获批、股权收购、业绩快报等。
行业动态： 国家发布相关政策，推动医疗资源扩容和区域均衡布局，加强医疗卫生服务体系建设，提升重大疫情救治能力，构建更加科学有序的就医秩序。

3.2 海外医药上市公司要闻和行业动态

默沙东： Keytruda 联合疗法一线治疗胸膜间皮瘤取得积极数据。
Acadia Pharmaceuticals： Daybue 获批，用于治疗 Rett 综合征。
赛诺菲： 收购 Provention Bio，获得 1 型糖尿病延缓疗法 Tzield。
Calliditas Therapeutics： 肾病新药 Tarpeyo 达到 3 期临床主要终点。
GenSight Biologics： 基因疗法 Lumevoq 持续改善 LHON 患者视力。
Cambrian Bio： 推出 Amplifier Therapeutics，开发 AMPK 激活剂。
Servier： vorasidenib 治疗低级别胶质瘤达 3 期主要终点。
Acesion Pharma： AP30663 治疗房颤取得积极临床 2 期结果。
Dermavant Sciences： Vtama 乳膏治疗特应性皮炎达 3 期试验终点。
Vertex： inaxaplin 显著缓解慢性肾病，结果发表于《新英格兰医学杂志》。
Galectin Therapeutics： belapectin 治疗 NASH 肝硬化患者，临床 2b/3 期试验积极。
辉瑞、安斯泰来： Xtandi 显著降低前列腺癌转移，3 期试验积极。
强生： Tremfya 持续缓解银屑病，长期真实世界数据积极。
诺华： 精准疗法组合获 FDA 批准用于低级别胶质瘤儿童患者。

4. 沪深港通资金流向更新

陆股通： 爱尔眼科、上海莱士、佐力药业净买入额居前；国际医学、恒瑞医药、济川药业净卖出额居前。
港股通： 石药集团、中国中药、绿叶制药净买入额居前；国药控股、锦欣生殖、阿里健康净卖出额居前。

5. 行业核心数据库更新

5.1 疫情数据更新

流感病毒： 南、北方省份流感病毒检测阳性率上升趋缓，A(H1N1)pdm09 和 A(H3N2) 共同流行。

5.2 一致性评价及注册信息更新

通过一致性评价药品： 普利制药盐酸多巴酚丁胺注射液、科伦药业乳酸钠林格注射液、福安药业注射用生长抑素。

5.3 核心原料药数据更新

维生素： 维生素 B1、泛酸钙、维生素 D3、维生素 A、维生素 E、生物素价格持平。
抗生素： 7-ADCA、6-APA、青霉素工业盐价格与上月持平；4-AA、硫氰酸红霉素价格较上月下降。
心脑血管类原料药： 厄贝沙坦、缬沙坦、阿托伐他汀、阿司匹林价格与上月持平。

5.4 各地集中采购及新政推行更新

国家中医药管理局： 发布社区卫生服务中心/乡镇卫生院中医馆和社区卫生服务站/村卫生室中医阁建设标准。

6. 医药公司融资情况更新

定向增发： 金陵药业、生物股份、科前生物、赛托生物、博济医药、百奥泰、同和药业等公司发布定向增发预案。
可转债： 葫芦娃、百洋医药、诺泰生物、东亚药业、维康药业、东宝生物、华纳药厂等公司发布可转债预案。

7. 本周重要事项公告

股东大会信息： 派林生物、美年健康、东星医疗、义翘神州、爱尔眼科、中红医疗等公司将于本周召开股东大会。
医药股解禁信息： 前沿生物-U、诺诚健华-U、何氏眼科、和元生物、首药控股-U、凯莱英等公司股票将于本周解禁。

8. 风险提示

药品/耗材降价风险；行业政策变动风险等；市场竞争加剧风险。

总结

本报告重点关注了 CGM 市场，分析了其在中国市场的巨大潜力，并强调了国产替代的加速趋势。报告还回顾了上周医药生物行业的市场表现，提供了行业要闻、上市公司动态以及相关个股的投资建议。报告认为，随着中国糖尿病患者数量的增加和对血糖监测需求的提升，CGM 市场将迎来快速增长，投资者可关注相关领域的投资机会。同时，报告也提示了药品/耗材降价、行业政策变动和市场竞争加剧等风险。

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