2021年上半年，中国和欧美主要国家疫苗接种率超过80%，原油需求持续向好，布伦特油价上涨47%，达到75美元/桶。我们预计三季度油价大概率创新高，均值提升到80美元附近。 　　二季度，我国部分化工品价格继续高位上涨，CCPI价格指数在5000点附近震荡。预计下半年，化工品价格受油价上涨带动，作为原油下游的部分化工品价格有望高位上涨。 　　石油公司：半年度业绩创历史新高。欧美石油公司逐步减少油气产量，增加分红或新能源投资，导致原油新增供给减少，长期利好油价。而我国油气自给率低，国内有增产需求，同时高油价也利好国内油气投资。我们预计石油公司三季度油价均值大概率超过二季度，叠加库存增值影响，三季度业绩也将好于二季度，推荐中国石化。 　　煤化工：产品价格高位上涨。煤化工主要产品受益油价上涨，甲醇、尿素、苯、乙二醇、聚乙烯、聚丙烯、PVC、PVA的价格维持高位。在“碳中和”政策影响下，未来高耗能行业扩产变得更加困难，新增产能受限，而需求仍在增长，行业盈利趋势长期向好，推荐华鲁恒升，相关标的有宝丰能源。 　　钛白粉：供给增量有限，全年价格有望高位运行。2021年，国内钛白粉新增产能非常有限，预计新增产能在20万吨以内，不足现有产能的5%。而钛白粉需求主要在建筑和汽车用漆，下半年钛白粉需求有望持续增长，国内钛白粉价格将维持高位上行。相关标的有龙蟒佰利、中核钛白等。 　　有机硅：DMC价格维持高位，有机硅橡胶等待新增供给。受金属硅供给不足及有机硅需求拉动，上游DMC需求及价格持续增长，价格维持3万元/吨的高位。我们预计新增供给出现后，金属硅及DMC价格将回落。有机硅橡胶增量主要来自光伏，在上游降价后，行业利润将显著增长，推荐硅宝科技。 　　磷化工：磷酸铁锂将拉动磷矿石需求，磷矿石和环保将构筑壁垒，推荐川发龙蟒，相关标的有川恒股份。 　　纯碱：二季度纯碱价格由1700元/吨上涨到接近2000元/吨。自今年5月以来，纯碱库存持续大幅下降，目前达到43.5万吨，相比今年5月份的90万吨有显著下降。纯碱最主要的下游产品是玻璃。玻璃月度库存由3月的5300万重量箱下降到2300万的较低水平，玻璃价格继续创新高，达到3000元/吨。未来玻璃产量上涨将拉动纯碱需求，纯碱未来价格将得到支撑，相关标的有和邦生物、中盐化工、山东海化、远兴能源等。 　　给予行业“增持”评级：推荐石油公司、煤化工、纯碱、钛白粉、有机硅和磷化工企业。 　　风险提示：油价及化工品价格大幅下跌、宏观经济风险。