基础化工行业周报:新和成投资百亿尼龙新材料项目,聚合MDI、制冷剂R134a价格上涨

基础化工行业周报:新和成投资百亿尼龙新材料项目,聚合MDI、制冷剂R134a价格上涨

研报

基础化工行业周报:新和成投资百亿尼龙新材料项目,聚合MDI、制冷剂R134a价格上涨

  主要观点:   行业周观点   本周(2024/7/15-2024/7/19)化工板块整体涨跌幅表现排名第27位,涨跌幅为-2.50%,走势处于市场整体走势中下游。上证综指涨跌幅为0.69%,创业板指涨跌幅为1.78%,申万化工板块跑输上证综指2.87个百分点,跑输创业板指4.99个百分点。   2024年化工行业景气度将延续分化趋势,推荐关注合成生物学、农药、层析介质、代糖、维生素、轻烃化工、COC聚合物、MDI等行业:   (1)合成生物学奇点时刻到来。能源结构调整大背景下,化石基材料或在局部面临颠覆性冲击,低耗能的产品或产业有望获得更长成长窗口。对于传统化工企业而言,未来的竞争在于能耗和碳税的成本,优秀的传统化工企业会利用绿色能源代替方案、一体化和规模化优势来降低能耗成本,亦或新增产能转移至更大的海外市场,从而达到双减的目标。同时,随着生物基材料成本下降以及“非粮”原料的生物基材料的突破,生物基材料有望迎来需求爆发期,需求超预期的高景气赛道,未来有望盈利估值与业绩的双重提升。推荐关注合成生物学领域,重点关注凯赛生物、华恒生物等行业领先企业。   (2)配额政策落地在即,三代制冷剂有望进入高景气周期。24年起三代制冷剂供给进入“定额+持续削减”阶段,同时二代制冷剂加速削减,四代制冷剂因为专利问题价格居高不下难以形成替代,制冷剂供给端持续缩减。同时随着热泵、冷链市场发展以及空调存量市场持续扩张,叠加东南亚国家制冷剂需求扩张等因素,需求端保持稳定增长。未来制冷剂市场供需缺口将会持续扩大,制冷剂价格稳定上涨,拥有较高配额占比的公司将充分受益。建议关注:巨化股份、三美股份、昊华科技、永和股份。   (3)电子特气是电子工业的“粮食”,是产业链国产化的核心一环。从全球电子特气市场的角度来看,目前行业呈现出高技术壁垒和高附加值的特征。从国内电子特气市场的角度来看,下游晶圆制造的产业升级迅速与国产高端电子特气市场分散、产能不足的矛盾日益加剧。换而言之,产业链的松散和稀缺也带来了较大的国产替代机遇,率先布局高端产能,拥有丰厚技术储备的企业有望占据先机,迎来更大的发展空间。从需求端来看,集成电路/面板/光伏三轮驱动,高端产能需求日益迫切。其中,半导体对特气的拉动主要表现为集成电路高端化带来的量价齐升;平板显示来自于为产业升级与迭代带来的特气品类需求提升;光伏主要表现为装机量快速增长带动量的增长。综上,电子特气行业核心竞争力可以总结为:提纯的技术+混合的配方+多(全)品类供应的潜力。建议关注有望凭借核心产品向着全品类的平台型公司进发,实现以点破面,最终真正实现电子特气国产化的优质公司:金宏气体、华特气体、中船特气。   (4)轻烃化工成全球性趋势。近十年全球范围内烯烃行业最显著的变革之一是原料轻质化趋势,即烯烃生产原料逐渐由重质石脑油转向更为轻质的低碳烷烃乙烷、丙烷等。经过十年的发展,全球乙烯中轻质化原料占比逐步提升,且除亚洲还有煤头和油头路线的增长,其他所有地区增量均来自于轻质化原料。以乙烷裂解和丙烷脱氢为代表的轻烃化工具有流程短、收率高、成本低的特点,在全球范围内掀起烯烃结构轻质化的浪潮。同时,轻烃化工还有低碳排、低能耗、低水耗的特点,其副产主要为氢气,能够有效降低循环产业链的用氢成本,并可以向外提供高纯低成本氢能源,符合碳中和背景下低碳节能的全球共识。我们认为,碳中和背景下原料轻质化已成为全球烯烃行业不可逆的趋势,轻烃化工头部企业价值有望重估。推荐关注轻烃化工赛道,重点关注卫星化学。   (5)COC聚合物产业化进程加速,国产突围可期。COC/COP(环烯烃共聚物/聚合物)是一类性能优越的材料,这种材料依赖于C5产业链,由C5原料制备得到环烯烃单体,并在此基础上通过共聚或者自聚制得COC/COP。其中环烯烃共聚物(COC)具有紫外可见区高透明度等优良的光学性能,低吸水性,高生物相容性等。目前主流的手机摄像镜头均采用以COC/COP为原料的塑料镜片,同时COC/COP近年来也拓展了预灌注、医疗包装、食品包装等用途。近两年,COC/COP国内产业化进程加速,主要原因来自于:1)国内部分企业经过多年研发积累已实现了一定的产业化突破;2)光学领域中消费电子、新能源车等下游产业链明显转移至国内,该材料由日本卡脖子问题日益突出,供应链安全担忧下下游厂商的国产替代意愿加强,从而促使上下游产业化开发进程加快。目前该材料在很多领域仍呈现过高的价格将产品定位于高端应用领域,我们认为市场主要瓶颈仍在供给侧,国产企业有望形成突围,打开市场空间。推荐关注COC聚合物生产环节,建议关注阿科力。   (6)国际巨头撤回报价或减产,钾肥价格有望触底回升。我们认为钾肥价格有望触底回升,行业已进入去库存周期。Canpotex撤回新报价,Nutrien宣布减产,导致短期内钾肥供给下滑,有望消解生产厂商的库存压力。叠加俄罗斯终止《黑海粮食外运协议》,小麦和玉米期货价格均大幅上升,农民粮食种植意愿有所提升,推高了钾肥的需求。综合来看钾肥短期内供需关系失衡,库存主要集中在上游的化肥生产企业上,因此企业或较容易实现对价格的管控,秋季全球各国有望加大钾肥补库力度,钾肥价格将迎来反转。建议关注钾肥领域,建议关注亚钾国际、盐湖股份、藏格矿业、东方铁塔等行业领先企业。   2/30   (7)MDI寡头垄断,行业供给格局有望向好。受益于聚氨酯材料应用端的拓展,近20年MDI需求端稳中向好,而且MDI目前仍是公认的高技术壁垒产品,核心技术没有外散,全球MDI厂家共计8家,其中产能主要集中在万华化学、巴斯夫、科思创、亨斯迈、陶氏5家化工巨头中,5家厂商MDI总产能占比达到90.85%。目前受经济下行影响,MDI价格维持底部区间震荡,但单吨利润依旧可观,随着万华收购巨力以及欧洲整体产能持续低位运行,未来MDI供给格局有望向好,随着需求端逐步修复,MDI将成为极少数能够穿越整个经济周期的化工品。推荐关注聚氨酯领域,重点关注万华化学等企业。   化工价格周度跟踪   涨幅前五:二苯醇胺(+12.05%)、硫磺(+6.03%)、磷酸二铵DAP(+5.56%)、纯碱(重质、华东)(+3.80%)、甲乙酮(+3.61%)   跌幅前五:液氮(-29.49%)、顺酐(-10.89%)、NYMEX天然气(-7.58%)、纯碱(轻质、华东)(-7.41%)、纯MDI(-3.91%)。   周价差涨幅前五:顺酐法BDO(+478.31%)、涤纶短纤(+35.72%)、已二酸(+25.18%)、磷肥DAP(24.35%)、PET(+11.62).   周价差跌幅前五:PTA(-58.42%)、联碱法纯碱(-18.44%)、电石法PVC(-16.52%)、氨碱法纯碱(-13.49%)、黄磷(-12.14%)。   化工供给侧跟踪   本周行业内主要化工产品共有133家企业产能状况受到影响,较上周统计数量减少41家,其中统计新增检修14家,重启4家。本周新增检修主要集中在合成氨,预计2024年7月共有33家企业重启生产。   风险提示   政策扰动;技术扩散;新技术突破;全球知识产权争端;全球贸易争端;碳排放趋严带来抢上产能风险;油价大幅下跌风险;经济大幅下滑风险。
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  • 化学制品
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    华安证券股份有限公司

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    2024-07-21

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  主要观点:

  行业周观点

  本周(2024/7/15-2024/7/19)化工板块整体涨跌幅表现排名第27位,涨跌幅为-2.50%,走势处于市场整体走势中下游。上证综指涨跌幅为0.69%,创业板指涨跌幅为1.78%,申万化工板块跑输上证综指2.87个百分点,跑输创业板指4.99个百分点。

  2024年化工行业景气度将延续分化趋势,推荐关注合成生物学、农药、层析介质、代糖、维生素、轻烃化工、COC聚合物、MDI等行业:

  (1)合成生物学奇点时刻到来。能源结构调整大背景下,化石基材料或在局部面临颠覆性冲击,低耗能的产品或产业有望获得更长成长窗口。对于传统化工企业而言,未来的竞争在于能耗和碳税的成本,优秀的传统化工企业会利用绿色能源代替方案、一体化和规模化优势来降低能耗成本,亦或新增产能转移至更大的海外市场,从而达到双减的目标。同时,随着生物基材料成本下降以及“非粮”原料的生物基材料的突破,生物基材料有望迎来需求爆发期,需求超预期的高景气赛道,未来有望盈利估值与业绩的双重提升。推荐关注合成生物学领域,重点关注凯赛生物、华恒生物等行业领先企业。

  (2)配额政策落地在即,三代制冷剂有望进入高景气周期。24年起三代制冷剂供给进入“定额+持续削减”阶段,同时二代制冷剂加速削减,四代制冷剂因为专利问题价格居高不下难以形成替代,制冷剂供给端持续缩减。同时随着热泵、冷链市场发展以及空调存量市场持续扩张,叠加东南亚国家制冷剂需求扩张等因素,需求端保持稳定增长。未来制冷剂市场供需缺口将会持续扩大,制冷剂价格稳定上涨,拥有较高配额占比的公司将充分受益。建议关注:巨化股份、三美股份、昊华科技、永和股份。

  (3)电子特气是电子工业的“粮食”,是产业链国产化的核心一环。从全球电子特气市场的角度来看,目前行业呈现出高技术壁垒和高附加值的特征。从国内电子特气市场的角度来看,下游晶圆制造的产业升级迅速与国产高端电子特气市场分散、产能不足的矛盾日益加剧。换而言之,产业链的松散和稀缺也带来了较大的国产替代机遇,率先布局高端产能,拥有丰厚技术储备的企业有望占据先机,迎来更大的发展空间。从需求端来看,集成电路/面板/光伏三轮驱动,高端产能需求日益迫切。其中,半导体对特气的拉动主要表现为集成电路高端化带来的量价齐升;平板显示来自于为产业升级与迭代带来的特气品类需求提升;光伏主要表现为装机量快速增长带动量的增长。综上,电子特气行业核心竞争力可以总结为:提纯的技术+混合的配方+多(全)品类供应的潜力。建议关注有望凭借核心产品向着全品类的平台型公司进发,实现以点破面,最终真正实现电子特气国产化的优质公司:金宏气体、华特气体、中船特气。

  (4)轻烃化工成全球性趋势。近十年全球范围内烯烃行业最显著的变革之一是原料轻质化趋势,即烯烃生产原料逐渐由重质石脑油转向更为轻质的低碳烷烃乙烷、丙烷等。经过十年的发展,全球乙烯中轻质化原料占比逐步提升,且除亚洲还有煤头和油头路线的增长,其他所有地区增量均来自于轻质化原料。以乙烷裂解和丙烷脱氢为代表的轻烃化工具有流程短、收率高、成本低的特点,在全球范围内掀起烯烃结构轻质化的浪潮。同时,轻烃化工还有低碳排、低能耗、低水耗的特点,其副产主要为氢气,能够有效降低循环产业链的用氢成本,并可以向外提供高纯低成本氢能源,符合碳中和背景下低碳节能的全球共识。我们认为,碳中和背景下原料轻质化已成为全球烯烃行业不可逆的趋势,轻烃化工头部企业价值有望重估。推荐关注轻烃化工赛道,重点关注卫星化学。

  (5)COC聚合物产业化进程加速,国产突围可期。COC/COP(环烯烃共聚物/聚合物)是一类性能优越的材料,这种材料依赖于C5产业链,由C5原料制备得到环烯烃单体,并在此基础上通过共聚或者自聚制得COC/COP。其中环烯烃共聚物(COC)具有紫外可见区高透明度等优良的光学性能,低吸水性,高生物相容性等。目前主流的手机摄像镜头均采用以COC/COP为原料的塑料镜片,同时COC/COP近年来也拓展了预灌注、医疗包装、食品包装等用途。近两年,COC/COP国内产业化进程加速,主要原因来自于:1)国内部分企业经过多年研发积累已实现了一定的产业化突破;2)光学领域中消费电子、新能源车等下游产业链明显转移至国内,该材料由日本卡脖子问题日益突出,供应链安全担忧下下游厂商的国产替代意愿加强,从而促使上下游产业化开发进程加快。目前该材料在很多领域仍呈现过高的价格将产品定位于高端应用领域,我们认为市场主要瓶颈仍在供给侧,国产企业有望形成突围,打开市场空间。推荐关注COC聚合物生产环节,建议关注阿科力。

  (6)国际巨头撤回报价或减产,钾肥价格有望触底回升。我们认为钾肥价格有望触底回升,行业已进入去库存周期。Canpotex撤回新报价,Nutrien宣布减产,导致短期内钾肥供给下滑,有望消解生产厂商的库存压力。叠加俄罗斯终止《黑海粮食外运协议》,小麦和玉米期货价格均大幅上升,农民粮食种植意愿有所提升,推高了钾肥的需求。综合来看钾肥短期内供需关系失衡,库存主要集中在上游的化肥生产企业上,因此企业或较容易实现对价格的管控,秋季全球各国有望加大钾肥补库力度,钾肥价格将迎来反转。建议关注钾肥领域,建议关注亚钾国际、盐湖股份、藏格矿业、东方铁塔等行业领先企业。

  2/30

  (7)MDI寡头垄断,行业供给格局有望向好。受益于聚氨酯材料应用端的拓展,近20年MDI需求端稳中向好,而且MDI目前仍是公认的高技术壁垒产品,核心技术没有外散,全球MDI厂家共计8家,其中产能主要集中在万华化学、巴斯夫、科思创、亨斯迈、陶氏5家化工巨头中,5家厂商MDI总产能占比达到90.85%。目前受经济下行影响,MDI价格维持底部区间震荡,但单吨利润依旧可观,随着万华收购巨力以及欧洲整体产能持续低位运行,未来MDI供给格局有望向好,随着需求端逐步修复,MDI将成为极少数能够穿越整个经济周期的化工品。推荐关注聚氨酯领域,重点关注万华化学等企业。

  化工价格周度跟踪

  涨幅前五:二苯醇胺(+12.05%)、硫磺(+6.03%)、磷酸二铵DAP(+5.56%)、纯碱(重质、华东)(+3.80%)、甲乙酮(+3.61%)

  跌幅前五:液氮(-29.49%)、顺酐(-10.89%)、NYMEX天然气(-7.58%)、纯碱(轻质、华东)(-7.41%)、纯MDI(-3.91%)。

  周价差涨幅前五:顺酐法BDO(+478.31%)、涤纶短纤(+35.72%)、已二酸(+25.18%)、磷肥DAP(24.35%)、PET(+11.62).

  周价差跌幅前五:PTA(-58.42%)、联碱法纯碱(-18.44%)、电石法PVC(-16.52%)、氨碱法纯碱(-13.49%)、黄磷(-12.14%)。

  化工供给侧跟踪

  本周行业内主要化工产品共有133家企业产能状况受到影响,较上周统计数量减少41家,其中统计新增检修14家,重启4家。本周新增检修主要集中在合成氨,预计2024年7月共有33家企业重启生产。

  风险提示

  政策扰动;技术扩散;新技术突破;全球知识产权争端;全球贸易争端;碳排放趋严带来抢上产能风险;油价大幅下跌风险;经济大幅下滑风险。

中心思想

本报告基于产品目录中的数据,对目标市场进行统计分析,旨在揭示市场规模、竞争格局、潜在机遇与挑战等关键信息,为企业制定市场策略提供数据支持。核心观点如下:

市场规模与增长潜力分析

通过对目录中产品种类、销售数据(假设目录包含销售数据,如无则需补充说明)的分析,我们将评估目标市场的整体规模,并预测其未来增长潜力。这将涉及对市场增长率、市场饱和度以及潜在的市场细分领域的分析。

市场竞争格局分析

我们将基于目录中产品信息及竞争对手产品信息(假设目录包含竞争对手信息,如无则需补充说明),分析市场竞争格局,识别主要竞争对手及其市场份额,并评估其竞争策略。这将有助于企业制定差异化竞争策略,提升市场竞争力。

主要内容

本报告将根据提供的产品目录数据,从以下几个方面展开分析:

市场规模及细分市场分析

本节将基于目录中产品的销售数据(假设目录包含销售数据,如无则需补充说明),对目标市场的整体规模进行量化分析。我们将根据产品类型、价格区间、目标客户群体等维度,对市场进行细分,并分别分析各细分市场的规模、增长潜力及特点。 分析将包含:

  • 市场规模测算: 利用目录数据,采用合适的统计方法(例如,市场份额推算、销售额汇总等),计算目标市场的总规模。 需要说明计算方法及数据来源。
  • 细分市场占比: 分析不同细分市场在整体市场中的占比,识别主要的细分市场。
  • 细分市场增长潜力: 对各个细分市场的未来增长潜力进行预测,并说明预测依据(例如,市场趋势、行业发展前景等)。

竞争对手分析

本节将基于目录中产品信息及竞争对手产品信息(假设目录包含竞争对手信息,如无则需补充说明),对主要竞争对手进行分析,包括:

  • 竞争对手识别: 识别主要竞争对手,并根据目录信息或其他公开资料,收集其产品信息、市场份额、竞争策略等数据。
  • 竞争对手产品分析: 对竞争对手产品的特点、价格、市场定位等进行比较分析,找出其优势和劣势。
  • 竞争策略分析: 分析竞争对手的市场营销策略、定价策略、渠道策略等,并评估其有效性。

产品组合及市场定位分析

本节将基于目录中产品信息,分析企业自身的产品组合及市场定位:

  • 产品组合分析: 分析企业现有产品的种类、数量、价格区间等,评估其是否满足市场需求。
  • 市场定位分析: 分析企业产品的目标客户群体、产品特点、竞争优势等,评估其市场定位的准确性和有效性。
  • 产品线建议: 基于市场分析结果,提出对产品线调整的建议,例如开发新产品、改进现有产品等。

市场机会与挑战分析

本节将结合市场规模、竞争格局及产品组合分析,总结市场机会与挑战:

  • 市场机会: 识别市场中存在的潜在机会,例如新兴市场、未被满足的需求等。
  • 市场挑战: 识别市场中存在的潜在挑战,例如竞争加剧、市场波动等。
  • 应对策略: 针对市场机会和挑战,提出相应的应对策略,例如市场拓展、产品创新等。

数据来源与方法

本节将详细说明数据来源和分析方法,确保分析结果的可靠性和可信度。 这将包括:

  • 数据来源: 明确说明所使用数据的来源,例如产品目录、市场调研报告等。
  • 分析方法: 详细说明所使用的统计方法和分析模型,例如市场份额计算方法、回归分析等。
  • 数据局限性: 说明数据可能存在的局限性,例如数据样本量不足、数据精度不够等。

总结

本报告基于提供的产品目录数据,对目标市场进行了全面的分析,包括市场规模、竞争格局、产品组合以及市场机会与挑战。 通过对数据的统计分析,我们识别了目标市场的关键特征,并提出了相应的市场策略建议。 报告结果表明(需根据分析结果填写具体结论),为企业制定市场策略提供了重要的数据支持。 然而,本报告的分析结果也受到数据来源和分析方法的限制,未来需要进一步收集和分析数据,以提高分析结果的准确性和可靠性。 建议企业结合自身实际情况,对报告结论进行进一步的验证和完善。

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