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医药生物行业跟踪周报:创新药政策积极变化,或将启动新周期行情
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发布机构:
东吴证券股份有限公司
发布日期:
2024-03-18
页数:
29页
投资要点
本周、年初至今医药指数涨幅分别为4.60%、-8.03%,相对沪指的超额收益分别为3.89%、-12.08%;本周医疗服务、化学制药及生物制品等股价涨幅较大,医药商业、医疗器械及中药等股价涨幅相对较小;本周涨幅居前大理药业(+45.86%)、泓博医药(+36.89%)、仟源药业(+29.73%),跌幅居前润都股份(-7.70%)、爱博医疗(-5.92%)、三博脑科(-5.33%)。涨跌表现特点:本周医药板块大小市值个股均出现普涨。
2024年创新药很可能出现大机会,不亚于2015-2017年行情,后者主要集中药审中心优化相关政策。2015年两办发布大跌后医药板块估值修复过程中,仍具有吸引力。医药板块2023年PE(TTM)约26倍,2024年PE(wind整体法预测市盈率,下同)约21倍,整体上看估值水平仍处于历史低位;从子行业看,医药商业、中药及医疗服务2024年PE分别约12倍、18倍、20倍,生物制品、化药及器械2024年PE分别约30倍、25倍、24倍。我们认为,2024年政策有望对创新药产生积极影响,如缩短临床批件时间、突破进院难、DRG/DIP等豁免等,重点推荐海思科、恒瑞医药、百济神州、迈威生物等,建议关注迪哲医药。
政策束缚有望全面解除,创新药进入发展的全新业态,建立完全自主的创新药体系:回顾历史,鼓励和引导高质量创新是政策体系的主线,“全链条支持创新药实施方案”有望成为医药产业趋势的标志性和跨时代事件。创新药是科技含量很高的新兴产业,是新质生产力的一支重要力量,2023年8月国务院常务会议审议通过的《医药工业高质量发展行动计划(2023-2025年)》,提出“要着眼医药研发创新难度大、周期长、投入高的特点,给予全链条支持”。2015年44号文药监药审改革从根本上实现了仿制药和创新药的区分,2021年CDE提出临床价值为导向,意味着从“鼓励创新”向“原创及高价值创新”升级。全链条意见稿是完全改革性的,有望推动行业向高价值创新药(尤其是具备全球领先疗效优势的原创新药)的升级,我国创新药的“原创+高价值”发展阶段加速到来。同时,面对海外创新药竞争和打压,国产新药建立自己的创新药体系,防范未来的重大风险。
百济神州宣布其PD-1单抗替雷利珠单抗注射液的新药上市申请已获FDA批准;欧康维视宣布其同类首创新药OT-202治疗干眼症的II期临床试验已成功完成揭盲:3月14日,百济神州宣布,其PD-1单抗替雷利珠单抗注射液(百泽安)的新药上市申请(BLA)已获FDA批准,用于治疗既往经系统治疗后不可切除、复发性局部晚期或转移性食管鳞状细胞癌(ESCC)患者,替雷利珠单抗将于2024年下半年在美国上市;3月14日,欧康维视宣布其同类首创新药OT-202治疗干眼症的II期临床试验已成功完成揭盲,并已收集所有相关数据,预期近期将启动OT-202的III期临床试验。
历史大底部,多因素支撑医药板块企稳回升?主要原因;其一医药政策积极转变。如反腐进入关键少数、国常会针对医药工业、医疗装备2023-2025的高质量发展等;其二在生命科学领域国际化进程加快。国内创新药海外授权屡创新高、FDA获批产品数量稳步增加;其三医药板块极刚性需求。未来10年每年加入60岁的2400万人支付能力强;其四医药板块连续下跌三年,2023年PE约25倍、估值切换后大批公司估值PEG显著小于1,其中最贵的医疗服务2024年估值约30余倍,大部分个股估值约15-20倍。
具体配置思路:1)创新药领域:百济神州、恒瑞医药、海思科、迈威生物、泽景制药-U;赛生药业、和黄医药、康诺亚等;2)医药商业:九州通、国药股份、柳药集团等;3)IVD领域:新产业、安图生物、亚辉龙等;4)其它耗材领域:惠泰医疗、威高骨科等;5)其它消费医疗:三诺生物,建议关注我武生物等;6)低值耗材及消费医疗领域:康德莱、鱼跃医疗等;7)中药领域:太极集团、东阿阿胶、佐力药业、方盛制药、康缘药业等;8)药店领域:健之佳、老百姓、一心堂、益丰药房等;9)优秀仿创药领域:吉贝尔、恩华药业、京新药业、仙琚制药、立方制药、信立泰等;10)消费医疗领域:济民医疗、华厦眼科、爱尔眼科、爱美客等;11)其它医疗服务领域:三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等;12)科研服务领域:金斯瑞生物、药康生物等;13)血制品领域:上海莱士、天坛生物、博雅生物等。
风险提示:药品或耗材降价超预期;医保政策风险等
本报告基于产品目录中的数据,对目标市场进行统计分析,旨在揭示市场规模、竞争格局、潜在机遇与挑战等关键信息,为企业制定市场策略提供数据支持。核心观点如下:
通过对目录中产品种类、销售数据(假设目录包含销售数据,若无则需修改)以及市场调研报告(假设有相关报告,若无则需修改)的分析,我们将评估目标市场的整体规模,并预测其未来增长潜力。这将包括对市场增长驱动因素(例如技术进步、消费者偏好变化等)和制约因素(例如经济环境、政策法规等)的深入探讨。
我们将基于目录中产品信息以及市场竞争对手的信息(假设目录包含或可获取竞争对手信息,若无则需修改),分析目标市场的竞争格局。这将包括对主要竞争对手的市场份额、产品特点、竞争策略等方面的评估,并运用SWOT分析法,对企业自身在该市场中的优势、劣势、机遇和挑战进行全面分析。
本报告将根据产品目录中的数据,从以下几个方面对市场进行分析:
本节将基于目录中产品的种类、数量、价格等信息,对目标市场的整体规模进行估算。同时,我们将根据产品特性或消费者需求,对市场进行细分,分析各个细分市场的规模、增长速度以及盈利能力。 这部分分析将依赖于目录中提供的产品分类信息以及(假设)销售数据,例如:不同产品线在总销售额中的占比,不同价格区间产品的销售情况等。 如果目录中缺乏销售数据,则需要补充其他数据来源,例如市场调研报告或行业公开数据。
本节将分析目录中所列产品的主要竞争对手。 我们将收集竞争对手的产品信息(假设目录或其他资料包含竞争对手信息,若无则需修改),例如产品规格、价格、市场定位等,并对竞争对手的市场份额、竞争策略以及潜在威胁进行评估。 分析将包括对竞争对手的优势和劣势的比较,以及对未来竞争格局的预测。 这部分分析需要结合市场调研报告或公开信息,以补充目录中可能缺失的信息。
基于对市场规模、竞争格局以及产品自身特点的分析,本节将对目录中所列产品的市场定位进行评估,并提出相应的市场策略建议。 这将包括产品定价策略、渠道策略、营销策略等方面的建议,以帮助企业在目标市场中获得竞争优势。 这部分分析将结合目录中产品信息以及市场分析结果,提出切实可行的市场策略。
本节将对目标市场存在的潜在风险和机遇进行分析。 风险可能包括市场波动、政策变化、技术更新等;机遇可能包括新兴市场需求、技术突破等。 我们将结合目录中产品信息以及市场环境分析,对这些风险和机遇进行评估,并提出相应的应对策略。 这部分分析需要结合外部环境信息,例如宏观经济形势、行业政策等。
本报告基于产品目录中的数据,对目标市场进行了全面的分析,涵盖了市场规模、竞争格局、产品定位以及风险机遇等多个方面。 通过对数据的统计分析和专业解读,我们对目标市场的现状和未来发展趋势进行了预测,并提出了相应的市场策略建议。 报告的结论表明(根据分析结果填写结论,例如:目标市场具有较大的增长潜力,但同时也面临激烈的竞争压力;企业应采取差异化竞争策略,提升产品竞争力等)。 需要注意的是,本报告的分析结果依赖于目录中提供的数据以及其他补充信息,数据的完整性和准确性将直接影响分析结果的可靠性。 未来,随着更多数据的积累和市场环境的变化,需要对市场分析进行持续的跟踪和更新。
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