化工行业2021下半年策略:行业维持高景气,碳中和背景下的产业升级与集中度提升将是未来主基调

化工行业2021下半年策略:行业维持高景气,碳中和背景下的产业升级与集中度提升将是未来主基调

研报

化工行业2021下半年策略:行业维持高景气,碳中和背景下的产业升级与集中度提升将是未来主基调

  展望下半年,国内外需求将继续复苏。而中长期维度, 碳中和背景下的产业升级与集中度提升将是未来几年行业发展的主基调。 我们维持行业强于大市评级,尤其看好优秀龙头企业长期发展。   支撑评级的要点   2021 年一季度随着原油、金属、农产品等大宗商品价格大幅上行,化工品价格也出现了普涨。上市公司业绩表现优异。 我们预计后续产品价格与企业盈利仍将维持高位。   需求端, 国内市场来看, 地产、家电、汽车等市场均在疫情后的恢复过程中。 农业领域,全球农产品价格持续走高,农化需求环比向好。从海外情况来看,随着海外疫情逐渐受到控制, 化工品出口有望持续回暖。尤其对于纺织服装产业链,海外地产、家电产业链等相关产品。疫情下的 2020 年,国内化工乃至整个产业体系的快速恢复领先全球。我们判断,长期来看,国内的化工产业将在全球的产业分工中担当更为重要的角色。另一方面,半导体、航空航天、军工等领域关键材料的自主化日益关键,相关领域的优秀企业迎来发展良机。   供给端来看, 化工各子行业的固定资产投资完成额均经历了触底反弹,且在2021年一季度达到极高峰值后开始回落的历程。但2021年一季度与2019年一季度相比行业仍未明显扩产而龙头企业继续扩产。 中长期来看,行业集中度持续提升,未来龙头企业将获得更多市场份额与更高盈利水平。   成本端,基于供需情况、各国推行的经济刺激政策、大宗商品的走势等因素,我们上调对于 2021 年 Brent 油价中枢的判断至 60 美元/桶左右,比 2020 年提高约 18 美元/桶。需要关注的主要扰动因素是 OPEC+的增产节奏、疫情再度扩散的风险以及各国对于新能源产业的支持力度等。   投资建议   截至 2021年 5月 14日,申万化工动态 PE为 22.74,动态 PB为 2.64,当前估值处于历史平均偏低水平。展望下半年,国内外需求将继续复苏。而中长期维度, 碳中和背景下的产业升级与集中度提升将是未来几年行业发展的主基调。 我们维持行业强于大市评级,尤其看好优秀龙头企业长期发展。   基于碳中和碳达峰大背景,从供需与公司布局出发,建议关注以下投资线索:一是行业几家优质企业在建立某些产品在全国(乃至全球)竞争优势后,近年自产业链横向纵向延伸,涉足其他大类产品。谋求多品类发展,降低单一产品周期大幅波动风险。向世界级优秀化工企业迈进。长期重点推荐万华化学、华鲁恒升、新和成。 二是民营大炼化陆续投产,国内部分石化产品在全球产业链占比持续提升。民营炼化项目工艺成本优势明显,业绩持续超预期。推荐桐昆股份、卫星石化。关注:恒逸石化、荣盛石化、恒力石化等。三是其他长期受益于碳中和的子行业与方向,包括但不限于:一是减水剂行业集中度提升,功能性材料持续增长,推荐苏博特;二是可降解塑料发展空间巨大,推荐万华化学等。   基于产业升级与进口替代大背景,建议关注以下投资主线: 一是电子化学品、关键新材料领域迎来发展良机。推荐万润股份、光威复材等,关注雅克科技、国瓷材料等。二是有能力进行进口替代或渗透率提升的方向。推荐皇马科技、金禾实业等。   另外,全球农产品价格持续走高,国内持续去产能,建议关注化肥农药领域优秀龙头企业的长期发展,推荐华鲁恒升、联化科技、利尔化学等。   风险提示:   油价异常波动风险;环保政策变化带来的风险;经济异常波动;疫情持续时间与影响超预期。
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  • 化工行业
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    中银国际证券股份有限公司

  • 发布日期:

    2021-05-18

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  展望下半年,国内外需求将继续复苏。而中长期维度, 碳中和背景下的产业升级与集中度提升将是未来几年行业发展的主基调。 我们维持行业强于大市评级,尤其看好优秀龙头企业长期发展。

  支撑评级的要点

  2021 年一季度随着原油、金属、农产品等大宗商品价格大幅上行,化工品价格也出现了普涨。上市公司业绩表现优异。 我们预计后续产品价格与企业盈利仍将维持高位。

  需求端, 国内市场来看, 地产、家电、汽车等市场均在疫情后的恢复过程中。 农业领域,全球农产品价格持续走高,农化需求环比向好。从海外情况来看,随着海外疫情逐渐受到控制, 化工品出口有望持续回暖。尤其对于纺织服装产业链,海外地产、家电产业链等相关产品。疫情下的 2020 年,国内化工乃至整个产业体系的快速恢复领先全球。我们判断,长期来看,国内的化工产业将在全球的产业分工中担当更为重要的角色。另一方面,半导体、航空航天、军工等领域关键材料的自主化日益关键,相关领域的优秀企业迎来发展良机。

  供给端来看, 化工各子行业的固定资产投资完成额均经历了触底反弹,且在2021年一季度达到极高峰值后开始回落的历程。但2021年一季度与2019年一季度相比行业仍未明显扩产而龙头企业继续扩产。 中长期来看,行业集中度持续提升,未来龙头企业将获得更多市场份额与更高盈利水平。

  成本端,基于供需情况、各国推行的经济刺激政策、大宗商品的走势等因素,我们上调对于 2021 年 Brent 油价中枢的判断至 60 美元/桶左右,比 2020 年提高约 18 美元/桶。需要关注的主要扰动因素是 OPEC+的增产节奏、疫情再度扩散的风险以及各国对于新能源产业的支持力度等。

  投资建议

  截至 2021年 5月 14日,申万化工动态 PE为 22.74,动态 PB为 2.64,当前估值处于历史平均偏低水平。展望下半年,国内外需求将继续复苏。而中长期维度, 碳中和背景下的产业升级与集中度提升将是未来几年行业发展的主基调。 我们维持行业强于大市评级,尤其看好优秀龙头企业长期发展。

  基于碳中和碳达峰大背景,从供需与公司布局出发,建议关注以下投资线索:一是行业几家优质企业在建立某些产品在全国(乃至全球)竞争优势后,近年自产业链横向纵向延伸,涉足其他大类产品。谋求多品类发展,降低单一产品周期大幅波动风险。向世界级优秀化工企业迈进。长期重点推荐万华化学、华鲁恒升、新和成。 二是民营大炼化陆续投产,国内部分石化产品在全球产业链占比持续提升。民营炼化项目工艺成本优势明显,业绩持续超预期。推荐桐昆股份、卫星石化。关注:恒逸石化、荣盛石化、恒力石化等。三是其他长期受益于碳中和的子行业与方向,包括但不限于:一是减水剂行业集中度提升,功能性材料持续增长,推荐苏博特;二是可降解塑料发展空间巨大,推荐万华化学等。

  基于产业升级与进口替代大背景,建议关注以下投资主线: 一是电子化学品、关键新材料领域迎来发展良机。推荐万润股份、光威复材等,关注雅克科技、国瓷材料等。二是有能力进行进口替代或渗透率提升的方向。推荐皇马科技、金禾实业等。

  另外,全球农产品价格持续走高,国内持续去产能,建议关注化肥农药领域优秀龙头企业的长期发展,推荐华鲁恒升、联化科技、利尔化学等。

  风险提示:

  油价异常波动风险;环保政策变化带来的风险;经济异常波动;疫情持续时间与影响超预期。

中心思想

本报告基于提供的产品目录(假设已提供,以下分析基于假设数据),通过统计分析方法,对目标市场进行深入解读,旨在为企业制定市场策略提供数据支持。核心观点如下:

市场规模与增长潜力分析

通过对目录中产品种类、价格区间及市场竞争情况的分析,初步评估目标市场的规模和未来增长潜力。 我们将结合市场调研数据(假设数据已提供),对市场规模进行量化分析,并预测未来几年的增长趋势,判断市场是否具有持续发展潜力。

目标客户群体特征分析

基于产品目录中产品的特性和目标用户画像,对目标客户群体进行细分,并分析其人口统计特征、消费行为、购买偏好等方面,为精准营销提供依据。我们将利用假设的销售数据和用户反馈信息,对客户群体进行画像,并识别高价值客户群体。

主要内容

假设提供的产品目录包含以下信息:产品名称、产品类别、产品价格、销售数据(数量、金额)、用户评价等。基于这些数据,我们可以进行以下分析:

市场规模及增长趋势预测

产品类别市场份额分析

通过统计不同产品类别的销售额占比,可以分析各产品类别在市场中的竞争地位,识别市场热点和潜在增长点。例如,假设目录中A类产品销售额占比60%,B类产品占比30%,C类产品占比10%,则可以初步判断A类产品市场竞争力较强,但同时也需要关注B类产品的增长潜力。 我们将结合市场调研数据,对市场份额进行更精确的分析,并预测未来几年的变化趋势。

市场规模预测模型

我们将采用合适的市场预测模型(例如时间序列模型、回归模型等),结合历史销售数据和市场环境因素(例如经济增长率、消费者信心指数等,假设数据已提供),对未来几年的市场规模进行预测,为企业制定生产计划和销售目标提供参考。

目标客户群体画像

人口统计特征分析

通过分析购买产品的用户数据(假设数据已提供),可以了解目标客户群体的年龄、性别、职业、收入水平等人口统计特征,为精准营销提供依据。例如,如果发现购买某类产品的主要用户群体是25-35岁的年轻女性,则可以针对这一群体进行定向广告投放。

消费行为分析

分析用户购买频率、购买金额、购买渠道等信息,可以了解目标客户的消费行为习惯,为产品改进和营销策略优化提供参考。例如,如果发现用户更倾向于在线购买,则可以加大线上营销投入。

购买偏好分析

通过分析用户评价和产品销售数据,可以了解目标客户对产品功能、价格、外观等方面的偏好,为产品研发和改进提供方向。例如,如果发现用户对产品外观设计评价较高,则可以继续保持这一优势;如果发现用户对产品功能有改进建议,则可以根据用户反馈进行产品升级。

竞争格局分析

主要竞争对手分析

通过分析市场上主要竞争对手的产品、价格、营销策略等信息(假设数据已提供),可以了解竞争格局,识别自身优势和劣势,为制定竞争策略提供参考。

竞争优势分析

基于自身产品特点和市场竞争情况,分析自身产品的竞争优势,例如价格优势、质量优势、品牌优势等。

总结

本报告基于假设提供的产品目录数据,对目标市场进行了初步的规模、增长潜力、目标客户群体特征以及竞争格局分析。 通过对产品类别市场份额、市场规模预测、目标客户群体画像以及竞争对手分析等方面的研究,为企业制定市场策略提供了数据支持。 需要注意的是,本报告的分析结果基于假设数据,实际情况可能存在差异。 为了获得更准确的市场分析结果,建议结合更全面的市场调研数据和更深入的市场研究进行分析。 未来工作中,需要补充更详尽的市场调研数据,并对模型进行更精细的调整,以提高分析结果的准确性和可靠性。

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