2023年一季报点评：23Q1业绩承压，期待终端市场全面恢复

　　华熙生物(688363) 　　报告关键要素: 　　2023年4月28日晚间，公司发布2023年一季报。 　　2023Q1业绩承压，收入和归母净利润同比小幅增长。2023Q1，公司实现营收13.05亿元（同比+4.01%），实现归母净利润2.00亿元（同比+0.37%），扣非归母净利润1.51亿元（同比-17.44%）。 　　毛利率和净利率略有所下滑，销售费用率提升。盈利能力方面，2023Q1，公司整体毛利率为73.78%，同比-3.35个pct，净利率为15.40%，同比-0.35个pct。费用率方面，2023Q1，公司销售/管理/研发/财务费用率分别为46.39%/6.59%/6.37%/-0.46%，分别同比+1.27/+0.34/-0.12/-0.21个pct。未来随着数字化转型降本增效，组织能力的提升，公司的费用率水平有望下降。 　　稳步推进“四轮驱动”业务布局。原料业务：2023年将重点关注新业务领域和海外市场的拓展。产能方面，东营佛思特工厂无菌HA生产线预计将实现生产。医疗终端业务：医美业务方面，预计医美终端业务将逐步恢复，产品规划和布局进一步完善。医药业务方面，2023年公司将继续深耕骨科、眼科市场，预计医药业务维持稳定增长。功能性护肤品业务：品牌继续差异化定位，做大品牌内容中台，数字化运营全面赋能，提升大单品运营效率。功能性食品业务：水肌泉提升运营效率，加强抖音自播建设；黑零进一步丰富产品矩阵；休想角落升级产品配方，提升复购率。 　　盈利预测与投资建议：公司是全球知名的透明质酸全产业链平台企业，2023年旗下四大业务终端市场有望实现全面恢复。预计公司2023-2025年EPS分别为2.62/3.36/4.22元/股，对应4月28日收盘价的PE分别为38/30/24倍，维持“买入”评级。 　　风险因素：经济下行风险、产品拓展不及预期风险、行业竞争加剧风险。