业绩保持高景气度增长，产能建设持续推进

　　药明康德(603259) 　　公司业绩保持高景气度增长，客户拓展与产能建设持续推进。2022 年 Q1-Q3 实现营业收入 283.95 亿元（+71.9%），实现扣非归母净利润 62.32 亿元（+100.6%），2022 年 Q3 单季度实现营业收入 106.38 亿元 （+77.8） %，实现扣非归母净利润 23.82亿元（+143.31%）。其中，2022Q1-Q3 化学业务板块剔除新冠商业化生产项目收入同比增长 38.3%。维持买入评级。 　　支撑评级的要点 　　业绩保持高景气度增长。 公司 2022 年 Q1-Q3 实现营业收入 283.95 亿元，同比增长71.9%，实现扣非归母净利润 62.32 亿元，同比增长 100.6%。2022 年 Q3 单季度公司实现营业收入 106.38 亿元，同比增长 77.8%，实现扣非归母净利润 23.82 亿元，同比提高 143.3%。其中，化学业务 2022Q1-Q3 实现收入 208.17 亿元，同比增长106.6% ：小分子药物发现（R）服务 2022Q1-Q3 收入 53.94 亿元，同比增长 36.2%，工艺研发和生产（D&M）2022Q1-Q3 服务收入 154.23 亿元，同比增长 152.2%。剔除新冠商业化生产项目，2022Q1-Q3 化学业务板块收入同比增长 38.3% 。测试业务2022Q1-Q3 实现收入 41.77 元，同比增长 25.3% ：实验室分析及测试服务 2022Q1-Q3收入 30.42 亿元，同比增长 35.2%，临床 CRO 及 SMO2022Q1-Q3 收入 11.35 亿元，同比增长 4.6%。生物学业务 2022Q1-Q3 实现收入 17.79 亿元，同比增长 24.9%。细胞及基因疗法 CTDMO 业务 2022Q1-Q3 实现收入 9.22 亿元，同比增长 25.2%。国内新药研发服务部 2022Q1-Q3 实现收入人民币 6.72 亿元，同比下降 27.9%，下降主要由于业务主动迭代升级对当期业绩有一定程度影响。 　　积极进行客户拓展，服务全球客户。2022Q1- Q3 公司新增客户超过 1,000 家，公司活跃客户数量已超过 5,900 家。2022Q1- Q3 公司来自美国客户收入 189.91 亿元，同比增长110%；来自中国客户收入 53.18 亿元，同比增长 30%；来自欧洲客户收入 28.97 亿元，同比增长 21%；来自其他地区客户收入 11.88 亿元，同比增长 22%。同时，公司保持很强的客户粘性，公司 2 022Q1- Q3 来自原有客户收入 275.46 亿元，同比增长 80%。 　　持续推进产能建设，服务能力不断提高。 2022Q1- Q3 公司开始陆续投产用于 GMP 生产的常州三期，2022 年 7 月常州基地的又一全新寡核苷酸及多肽生产大楼正式投入运营。无锡基地无菌脂质纳米颗粒制剂平台投入运营，进一步提升全球 CRDMO 平台能力；首个高活口服制剂生产车间也于 9 月在无锡基地正式投产。武汉的华中总部基地落成，持续扩大药物发现服务的产能。 另外， 公司宣布了新加坡基地的建设计划，在美国特拉华州米德尔敦的新生产基地也正式动工。截至 2022Q3 期末，公司共拥有45,646 名员工，其中 13,488 名获得硕 士或以上学位，1,379 名获得博士或同等学位。 　　估值 　　我们预期 2022 年、2023 年、2024 年公司净利润分别为 81.99 亿元、99.32 亿元、125.77 亿元，EPS 分别为 2.769 元、3.355 元、4.248 元。维持买入评级。 　　评级面临的主要风险 　　服务的主要创新药退市或被大规模召回的风险；服务的主要创新药生命周期更替及上市销售低于预期风险；境外市场运营风险；汇率风险。