基础化工行业点评：棕榈油期货价格再创年内新高，看好全球油脂市场

　　DCE棕榈油期货价格突破9400元/吨，创年内新高。2025年8月13日，DCE棕榈油收盘价达9490元/吨，期间最高价达9528元/吨，收盘价较2025年7月1日增长13.06%。 　　印尼宣布B50强制添加计划，有望进一步推动棕榈油需求。印尼能源部高级官员Eniya Listiani Dewi2025年8月11日表示，印尼将继续推进将生物柴油中的棕榈油掺混比例提升至50%（B50）的计划，但明年1月正式实施的可能性不大。她指出，新的50%掺混配方仍需经过多轮测试，整个过程可能长达八个月，以确保发动机适应性、燃料稳定性及供应链保障等方面达标。印尼生物柴油生产商协会（APROBI）预计，若B50全面实施，每年对棕榈油的需求量可能高达1900万千升，将显著增加国内棕榈油消耗。今年，印尼为B40项目分配了1560万千升棕榈油，相较去年的1320万千升同比提升18.18%，已显示出政府在扩大棕榈油国内消费方面的决心与政策落实力度。预计B50带来的高需求将支撑棕榈油价格，进而对价格产生良性推动。 　　美国2026年生物柴油混掺量有望提升67%，全球油脂市场预计出现联动效应。2025年6月13日，美国环保署（EPA）宣布了一项拟议规则，将2026年的生物质柴油掺混量大幅提高至56.1亿加仑，较今年的33.5亿加仑增幅达67%，与此前石油和生物燃料团体组成的联盟所寻求的目标一致。此外，EPA提议将2026年生物质基柴油的可再生识别号（RIN）配额设定为71.2亿个，预估相当于56.1亿加仑的燃料产量，并预计每加仑生物柴油将产生1.27个RIN，2027年为1.28个，低于此前的1.6个。这反映出EPA推动减少依赖进口RIN、优先发展国内生物燃料供应链的政策意图。美国是豆油生产大国，发展其国内生物燃料供应链将推涨其国内大豆价格，不同植物油脂间存在部分领域的互相替代，豆油的需求增长将影响其他替代油脂的价格，植物油整体市场或将呈现联动上涨。 　　投资建议：我们看好棕榈油、生物柴油及其原材料的全球价格上扬：（1）建议关注在棕榈油原产国印尼建厂的赞宇科技，依托杜库达基地，公司可以获得价格稳定的原材料，且当地采购具备成本优势，棕榈油在印尼加工成油脂化工品后可规避出口限制带来的影响。在印尼棕榈油价格维持偏高水平的情况下，公司的印尼建厂优势将更为突出。（2）建议关注生物柴油产业链中的原材料环节，废油脂供应商山高环能，国内生物航煤龙头嘉澳环保，国内一代生物柴油龙头卓越新能。 　　风险提示：棕榈油下游需求不及预期，棕榈油原产国出口政策变动风险，强制添加政策变动风险。