化工行业周报：本周液氯、碳酸锂、合成氨、有机硅、百草枯等产品涨幅居前-摩熵咨询

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　化工周观点：

　　重点关注半年报业绩好的标的。建议关注二季度景气度好，业绩有望超预期的标的，建议关注圣泉集团、海利得、卓越新能和瑞联新材。首先是与宏观经济波动相关性较弱，受益AI资本开支持续提升的新材料行业，圣泉集团是AI服务器中核心电子树脂的主要国内供应商，随着下游服务器出货量持续放量，公司业绩有望环比提升。其次是海外有工厂，受益于美国关税冲突的细分行业龙头，建议关注涤纶工业丝的领军企业海利得。并建议关注公司自身产能增长，随着新项目新产品投产，业绩有望上一个台阶的卓越新能。此外，瑞联新材已发布2025年半年度业绩预增公告，得益于医药板块收入同比大幅增长、产品结构优化，预计2025年上半年归母净利润将同比增长69.93%。

　　磷肥出口窗口期已至，磷肥高景气有望持续。根据中国化肥信息网，磷肥的出口指导具体情况如下：1、2025年磷肥出口或将分阶段进行，首批集中在5-9月高峰期，第二批视国内供需动态调整。2、法检时间缩减，预计半月左右时间。3、2025年磷肥出口配额总量比去年减少。当前磷肥处于春耕后的淡季，出口有望缓解国内产能过剩问题，国际高价出口有望进一步维持企业盈利水平，建议关注具备磷矿资源配套的大型磷化工企业：云天化。

　　化工安全事故频发引起重视，农药整体景气度有望抬升。5月27日，友道化学发生爆炸事故，其生产的氯虫苯甲酰胺（商品名为“康宽”）的中间体合成涉及硝化、重氮化反应。硝化反应是《首批重点监管的危险化工工艺目录》中18种危险工艺中的其中一种，国家应急管理部在24年印发的《淘汰落后危险化学品安全生产工艺技术设备目录（第二批）》中已经明确将间歇或半间歇釜式硝化工艺列为限制类，要求两年内改造为微通道反应器、管式反应器或连续釜式硝化生产工艺。事故发生后，国务院高度重视并亲自挂牌督办，我们预计农药行业或将展开全国范围的安全严查，涉及危险工艺的不合规产能或加快清退，助力农药行业景气度回升。

　　风险提示：下游需求不及预期、原油及天然气价格大幅波动、环保和生产安全等风险。

中心思想

化工板块跑赢大盘，供给端扰动与需求复苏驱动结构性行情

市场表现：本周（2025年8月18日至8月24日）化工板块指数收于4019.63点，周涨幅2.86%，显著跑赢沪深300指数（涨幅1.32%），显示化工行业在上周中表现出较强的相对收益。
核心驱动：报告期内，化工品价格呈现分化格局，上涨品种以煤化工、氟化工（R32、R134a等）、MDI（纯MDI周涨2.25%）为代表，主要受供给端收缩（如装置检修、海外港口事件影响出口）及下游需求复苏预期（如汽车、房地产、新能源等领域）的支撑。
投资主线：分析师建议关注受益于供需格局优化的子行业（如氟化工、磷化工、煤化工），以及具备成本优势或成长性的龙头公司（包括瑞丰高材、浙江医药等，详见估值表），认为这些领域在2025-2027年盈利增长确定性较高。

结构分化加剧，涨价品种集中于化工新材料与农化

涨价品种：本周上涨的化工品包括R32（周涨幅约4-5%）、R134a、R125、纯MDI（涨幅2.25%）、乙二醇（MEG）、甲醇、DMC（二甲醚）、烧碱、草铵膦等，其中氟化工下游空调制冷剂需求旺季带动价格上行，而煤化工受成本支撑和供给收紧影响。
下跌品种：下跌品种包括BDO（1,4-丁二醇）、POY/FDY/DTY涤纶长丝、PX、PTA、MEG、纯苯、苯乙烯、PVC等，主要由于下游纺织需求偏弱、上游原油（NYMEX天然气）价格波动导致成本端支撑减弱。
供需矛盾：报告指出，当前化工品价格的波动核心在于“供给端检修”与“需求端季节性复苏”的错配，预计三季度末至四季度需求旺季将提供进一步上行动力。

主要内容

1. 本周市场行情回顾

1.1 市场指数表现：化工板块跑赢沪深300，涨幅2.86%

上证指数：本周收于3825.76点，周涨幅3.49%；化工板块指数收于4019.63点，周涨幅2.86%，相对沪深300指数（涨幅1.32%）跑赢1.54个百分点。
行业涨跌分布：在重点跟踪的化工子行业中，涨幅前五的子板块包括：聚氨酯（周涨8.53%）、塑料（6.34%）、甘氨酸（5.69%）、橡胶（4.79%）、纯碱（4.77%）；跌幅前五子板块为：涂料（-1.67%）、塑料模具（-1.00%）、胶粘剂（-0.34%）。
估值情况：化工板块整体PE（TTM）约为15-20倍，处于历史中位数偏低分位，其中MDI、氟化工、磷化工等子行业估值相对较低（如瑞丰高材2025E PE 21x，浙江医药2025E PE 17x）。

1.2 本周化工品涨跌分布：上涨品种多于下跌，R32领涨

上涨品种（104种中71种上涨）：R32（周涨5-6%）、R134a、R125、纯MDI、DMC、草铵膦、烧碱、甲醇、乙二醇（MEG）等，其中氟化工板块受制于制冷剂配额收紧及空调旺季需求，价格环比上涨明显。
下跌品种：BDO（跌幅约2-3%）、涤纶长丝（POY跌1-2%）、PX、PTA、纯苯、苯乙烯、PVC、天然橡胶（NR）等，主要因下游开工率偏低（如纺织企业开工率仅63%）及成本端原油支撑减弱。
供给端扰动：报告提及重点检修事件（如PX装置检修、MDI海外装置故障等），导致局部供需阶段性紧张。

2. 产品价格分析

2.1 涤纶长丝（POY/FDY/DTY）：价格稳中偏弱，库存高企

价格：截至8月21日，POY 150D价格6785元/吨，周涨50元/吨；FDY 150D价格7100元/吨，周涨50元/吨；DTY 150D价格7985元/吨，周涨55元/吨。整体环比微涨，但仍处于低位。
库存：行业库存高企（POY库存11-14天、FDY 18-21天、DTY 25-30天），下游织造开工率约60.18%，需求疲软。
原料：PTA价格随PX价格回落而走低，成本支撑减弱，涤纶长丝加工利润（POY约63元/吨，FDY约28元/吨，DTY 0元/吨）低位运行。
展望：短期供大于求，但下游秋冬订单补库需求或于9月后改善，价格有望企稳。

2.2 橡胶（天然橡胶/合成橡胶）：天然胶高位震荡，合成胶成本承压

天然橡胶：本周价格指数（RSS3）约64.97，环比小涨；青岛港进口天然橡胶价格维持1800-1900美元/吨，期货主力合约波动在17000-18000元/吨。
合成橡胶：丁苯橡胶（SBR 1502）价格约12300元/吨，周涨100元/吨；顺丁橡胶（BR 9000）价格约11810元/吨，周涨0.08%。但N330、N220等炭黑价格持平。
供需：越南、泰国等主产区降雨影响产量，加上中国汽车轮胎需求边际回暖（6月中国轮胎产量同比增长大幅），支撑天然胶价格。但合成胶因原料（乙烯、丁二烯）价格上涨，利润承压。
短期预测：预计9月后合成胶将维持震荡，天然胶随着去库存推进，价格重心上移。

2.3 氟化工（R22/R32/R134a/R125）：制冷剂旺季持续，价格普涨

R22：本周价格约39500-40500元/吨，周涨500元/吨，主要受供给配额（2025年HCFC-22生产配额约68.4万吨）减少及空调维保需求支撑。
R32：周涨4-5%，价格至59000-60000元/吨，旺季备货及企业检修导致供应偏紧。
R134a：价格约51000元/吨，周涨2000元/吨，因汽车制冷需求增长及配额制限制新增产能。
R125：价格45000-49000元/吨，周涨1000-1500元/吨，占混配制冷剂（R410A、R404A）比例高，下游冰箱/冷柜需求提升。
产业链：上游萤石、氢氟酸价格同步上涨（萤石涨至2700元/吨），下游空调排产计划（2025年8月空调排产同比增8%）支撑需求。
利好公司：R32/R134a涨价直接受益标的为巨化股份、东岳集团、三美股份等。

2.4 MDI（聚合MDI/纯MDI）：纯MDI周涨2.25%，聚合MDI小幅上涨

纯MDI：本周含税价格15400-15500元/吨，周涨350元/吨（+2.25%）；聚合MDI价格价差不大，下游冰箱、保温材料需求稳定。
供需：供给端，万华化学、巴斯夫等装置检修（万华MDI装置降负荷运行），日韩装置检修（同比减少7%）；需求端，2025年6月中国MDI出口6.63万吨，同比增92%，海外需求强劲。下游冰箱、冷柜行业出口继续增长（2025年1-6月冰箱出口同比+4.8%）。
预期：9月后建筑保温、汽车等需求旺季到来，MDI价格有望进一步上涨。

2.5 PC（聚碳酸酯）：价格稳中偏弱，需求改善有限

价格：PC价格在10200-11300元/吨，周跌100-300元/吨，跌幅0.88%-2.86%。下游终端消费（汽车、电子）恢复缓慢，工厂采购刚需为主。
原料：双酚A（BPA）价格约7500-7550元/吨，周涨165元/吨（+2.12%），对PC形成成本支撑，但正丁醇（BDO）等其它原料偏弱，成本端整体仍低。
开工：PC开工率82.11%，环比上周微降0.84%。库存压力适中，部分生产企业亏损。
展望：预计9月后需求逐步改善，但供需格局仍偏宽松，价格以窄幅震荡为主。

2.6 尿素：价格弱势震荡，国际天然气价格支撑

价格：尿素（小颗粒）本周均价约1201元/吨，周跌1.88%；大颗粒1333元/吨，周跌0.6%。国内农业备肥结束，工业需求（复合肥、脲醛树脂）刚需采购，整体供需宽松。
供给：本周企业开工率约85.21%，环比提高3.13%；局部检修恢复。库存持续累积（2025年34周尿素库存约85万吨）。
原料：无烟煤价格稳定，天然气价格小幅波动。印度IPL等招标价略低，中国出口政策限制，出口量维持低位。
预期：三聚氰胺等下游需求弱势，但9-10月冬储需求或带动小幅反弹。

2.7 磷化工（草铵膦、甘氨酸、磷酸铁等）

草铵膦（95%原药）：价格受到原料（亚磷酸三甲酯）价格上涨及厂商挺价影响，本周价格上涨至约3536元/吨（+0.28%）。但下游需求疲软，库存较高。
磷酸铁（电池级）：价格约3279元/吨，周涨0.28%（年跌33.95%）。主要受磷酸铁锂正极材料排产下滑影响，供给过剩。
磷矿石：矿石价格持稳（约950-1000元/吨），贵州部分装置检修，整体供大于求。
供需：国内化肥需求一般，出口受限；国外市场（印度、东南亚）建筑磷化工品需求回升。磷铵出口收紧，国内价格低迷。
细分品种：黄磷价格维持32800-33500元/吨；磷酸一铵（55%粉）价格约3200-3300元/吨；磷酸二铵（64%颗粒）价格约376-382美元/吨CFR。
推荐关注：可关注受益于草铵膦涨价的利尔化学、工程利润改善的云天化等。

3. 相关产品价格走势（图表部分）

报告提供了主要化工品历史价格走势图（如涤纶长丝POY/FDY/DTY价格、天然橡胶价格、R32/R134a价格、MDI价格、PC价格、尿素价格、磷铵价格等），用于支撑上述分析，并展示2024-2025年价格波动趋势。

4. 风险提示

下游需求不及预期：地产、汽车、纺织等终端消费疲软可能拖累化工品价格。
供给端波动：装置检修超预期或突发事故、能耗双控政策等可能影响行业供需平衡。
原材料价格波动：原油、煤炭、天然气等上游原料价格大幅上涨或下跌将传导至化工品利润。
地缘政治风险：国际航运中断、贸易摩擦等可能影响进出口及汇率。
环保政策变动：气候变化、碳关税等政策可能影响高能耗化工品产能（如煤化工）。
个股表现：上述分析中提及的公司（瑞丰高材、浙江医药、巨化股份等）不构成投资建议，具体投资决策需结合自身风险偏好。

总结

本报告系统梳理了2025年8月18日至8月24日化工行业市场表现及主要产品价格动态，得出以下核心结论：

市场估值与行业前景：化工板块跑赢大盘，估值处于历史中低位，特别是氟化工、MDI、磷化工等细分领域具备较高估值性价比，建议关注具备成本优势和成长性的龙头公司（瑞丰高材2025-2027E EPS分别为1.53/2.13/2.93元，浙江医药0.37/0.41/0.46元，巨化股份1.96/2.15/2.41元等）。
涨价主线明确：氟化工（R32、R134a、R125）价格在配额制叠加空调旺季下持续上涨，是本周最大的亮点；MDI受出口刺激和检修支撑稳中有升；草铵膦价格小幅反弹。这些品种的涨价逻辑预计在9-10月继续强化。
弱势品种等待契机：涤纶长丝、尿素、磷酸铁等品种受制于供大于求和需求平平，价格低迷，需关注秋冬季补库和行业开工率变化。天然橡胶短期震荡，但长期供需改善可期。
投资策略建议：短期内建议聚焦涨价弹性大、供需格局改善的氟化工和MDI561188；中期可布局受益于新能源、新材料需求的磷化工、PC等；同时注意防范下游需求持续疲软、供给端不确定性风险。

综上所述，2025年8月化工市场呈现“强者恒强、弱者筑底”的结构性特征，建议投资者在控制风险的前提下，把握供给端扰动带来的阶段性机会，并密切关注行业景气度变化。

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