化工行业周报：行业“反内卷”预期推动纯碱、PVC、TDI、有机硅等价格上涨

中心思想

行业“反内卷”政策驱动化工品价格上行

• 本周（7/21-7/27）基础化工行业在“反内卷”政策预期、供给端扰动以及原料成本支撑的共同作用下，主要化工品价格出现显著上涨。纯碱、PVC、TDI、有机硅等产品价格涨幅居前，反映出行业竞争格局优化和供给侧收缩的积极信号。
• 从数据看，截至7月27日，轻质纯碱市场价1219元/吨，周涨57元/吨；PVC（电石法）市场均价5018元/吨，周涨6.65%；TDI华东市场均价16150元/吨，周涨3.53%；有机硅DMC价格为12500元/吨，周涨11.61%。这些品种的价格上涨均受“反内卷”预期、装置检修或事故停产等因素推动。

核心观点聚焦民爆、有机硅、TDI等细分领域

• 报告认为，民爆行业在“十四五”收官、重大项目开工及“一带一路”战略推动下，内需与出口双轮驱动，景气度持续提升。重点建议关注易普力、江南化工、广东宏大、国泰集团和凯龙股份。
• 有机硅受重点企业安全生产事故影响，供给扰动明显，建议关注兴发集团；TDI方面，科思创德国工厂火灾导致30万吨装置停产，国内检修增多，供给偏紧，建议关注万华化学。

主要内容

一、细分领域跟踪

（一）重点化工品价格跟踪

• 本周监测产品中，维生素D3（12.12%）、有机硅DMC（11.61%）、合成氨（8.16%）、TDI（7.71%）等价格周涨幅居前；PVDF粉料（-10.34%）、丙烯酸甲酯（-9.47%）等跌幅居前。

（二）聚氨酯：MDI、TDI价格大幅上涨

• MDI方面，东曹瑞安装置检修35天，欧洲匈牙利宝思德装置检修30天，供给端收缩。聚合MDI华南市场均价15425元/吨，周涨0.65%；纯MDI均价16800元/吨，周涨1.2%。
• TDI方面，科思创德国工厂火灾导致30万吨装置停产，国内开工率约60%。TDI华东市场均价16150元/吨，周涨3.53%。

（三）农化：草甘膦、尿素价格上涨

• 草甘膦价格持续上涨，下游询单良好，现货供应紧张。截至7月27日，草甘膦价格26001元/吨，周涨100元/吨；库存量3.17万吨，较上周减少0.11万吨。
• 尿素价格上涨0.39%，复合肥开工负荷提升；氯化钾价格下跌3.15%，需求疲软。

（四）氟化工：三代制冷剂R32价格上涨

• 夏季高温带动空调旺季，制冷剂需求增长，配额限制供给。R32价格5.5万元/吨，周涨1000元/吨。萤石、氢氟酸价格持平。

（五）轮胎：原料橡胶价格上涨

• 丁苯橡胶价格12463元/吨，周涨2.86%；天然橡胶价格15600元/吨，周涨3.43%。集运指数SCFI周跌3.30%，全钢胎开工率65.02%，半钢胎开工率75.87%。

（六）食品及饲料添加剂：赖氨酸、麦芽酚价格小幅下跌

• 维生素A、E价格持平；蛋氨酸价格22.35元/千克，周跌0.09元/千克；赖氨酸价格7.63元/公斤，周跌1.93%；甲基麦芽酚周跌2.04%，乙基麦芽酚周跌2.5%。

（七）民爆：供需格局改善，景气度不断提升

• 行业生产总值从2015年273亿元增长至2024年416.95亿元，年均增长约5%。西北、西南矿产资源集中地区占市场四成以上。工业炸药产能约束在500万吨，电子雷管渗透率超96%。

（八）化学原料：PVC、纯碱价格上涨

• 纯碱受“反内卷”预期、原料走强及装置检修推动，轻质纯碱1219元/吨，周涨57元/吨；重质纯碱1300元/吨，周涨10元/吨。纯碱周产量69.56万吨，周减3.40%；库存169万吨，周降2.93%。
• PVC受工信部会议、煤炭生产核查及反内卷政策推动，电石法PVC均价5018元/吨，周涨6.65%；乙烯法PVC均价5325元/吨，周涨4.09%。行业库存114万吨，同比下降13%。

（九）钛白粉：钛白粉价格保持平稳

• 下游需求不足，西南等地企业减产检修，开工率63.48%。钛白粉价格13465元/吨，环比持平。

（十）化学纤维：涤纶长丝价格回升

• 涤纶长丝POY均价6700元/吨，周涨175元/吨；FDY均价6950元/吨，周涨200元/吨。开工率89.56%，库存219万吨，周减40.91%。粘胶、氨纶价格持平。

二、行情表现

（一）行情表现

• 本周基础化工指数上涨3.65%，沪深300上涨1.69%，行业排名第7位。纯碱、民爆用品、氮肥等子板块涨幅居前；化学制剂、石油开采Ⅲ等跌幅较大。

（二）行业内个股涨跌幅情况

• 本周化工板块349家上涨，118家下跌。涨幅前三：保利联合（52.73%）、高争民爆（39.83%）、苏博特（31.83%）；跌幅前三：海星股份（-19.04%）、大东南（-9.90%）、奇德新材（-9.61%）。

三、重点公司公告和行业重要新闻跟踪

（一）重点公司公告

• 国创高新收购宁波国沛100%股权；巍华新材参与产业基金投资；中国石化上半年油气产量同比增长2%；东来技术投资建设汽车涂料基地；中曼石油中标阿尔及利亚天然气区块；泰坦科技收购ApolloScientific Ltd.；岳阳兴长补偿股权。

（二）行业要闻

• 雪佛龙完成对赫斯公司600亿美元收购；7月前20天韩国半导体出口额同比增16.5%；贵州毕节730亿元磷煤化工项目开工；Manali石化印度丙二醇产能增至7.2万吨/年；AGC将聚碳酸酯业务转让给住友电木；清华大学开发极紫外光刻胶新材料。

四、大宗原材料

• WTI油价65.16美元/桶，周跌3.24%；Brent油价68.44美元/桶，周跌1.21%。动力煤平仓价655元/吨，周涨1.71%。乙烯、丙烯价格小幅波动。

五、重点标的

• 报告列出重点推荐公司盈利预测，包括卫星化学、宝丰能源、万华化学、江南化工、易普力、广东宏大、凯龙股份、兴发集团等。

总结

本周（7/21-7/27）基础化工行业在“反内卷”政策预期、海外装置事故及国内供需收缩的共同作用下，纯碱、PVC、TDI、有机硅等大宗化工品价格大幅上涨，推动板块指数上涨3.65%，跑赢沪深300。细分领域方面，民爆行业受益于“十四五”收官及重大项目开工，景气度持续提升；聚氨酯、农化、氟化工等领域均有结构性机会。风险方面，需关注下游需求不及预期、产品价格下跌及安全环保风险。整体而言，化工行业正从供给过度竞争向供需再平衡过渡，政策驱动下的价格修复与行业整合有望延续。