化工行业周报：本周TDI、环氧氯丙烷、氢氧化锂、甲酸、磷酸等产品涨幅居前-摩熵咨询

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　化工周观点：

　　重点关注半年报业绩好的标的。建议开始寻找二季度景气度好，业绩有望超预期的标的，建议关注圣泉集团、海利得和卓越新能。首先是和下游宏观经济相关性较弱，受益AI资本开支持续提升的新材料行业，圣泉集团是AI服务器中核心电子树脂的主要国内供应商，随着下游服务器出货量持续放量，公司业绩有望环比提升。其次是海外有工厂，受益于美国关税冲突的细分行业龙头，建议关注涤纶工业丝的领军企业海利得。然后是公司自身产能增长，随着新项目新产品投产，业绩有望上一个台阶的卓越新能。

　　磷肥出口窗口期已至，磷肥高景气有望持续。根据中国化肥信息网，磷肥的出口指导具体情况如下：1、2025年磷肥出口或将分阶段进行，首批集中在5-9月高峰期，第二批视国内供需动态调整。2、法检时间缩减，预计半月左右时间。3、2025年磷肥出口配额总量比去年减少。当前磷肥处于春耕后的淡季，出口有望缓解国内产能过剩问题，国际高价出口有望进一步维持企业盈利水平，建议关注具备磷矿资源配套的大型磷化工企业：云天化。

　　化工安全事故频发引起重视，农药整体景气度有望抬升。5月27日，友道化学发生爆炸事故，其生产的氯虫苯甲酰胺（商品名为“康宽”）的中间体合成涉及硝化、重氮化反应。硝化反应是《首批重点监管的危险化工工艺目录》中18种危险工艺中的其中一种，国家应急管理部在24年印发的《淘汰落后危险化学品安全生产工艺技术设备目录（第二批）》中已经明确将间歇或半间歇釜式硝化工艺列为限制类，要求两年内改造为微通道反应器、管式反应器或连续釜式硝化生产工艺。事故发生后，国务院高度重视并亲自挂牌督办，我们预计农药行业或将展开全国范围的安全严查，涉及危险工艺的不合规产能或加快清退，助力农药行业景气度回升。

　　风险提示：下游需求不及预期、原油及天然气价格大幅波动、环保和生产安全等风险。

中心思想

化工板块景气分化，关注结构性机会与周期拐点

本周基础化工行业指数收于3727.14点，较上周下跌1.46%，但跑赢沪深300指数0.29%，显示出相对抗跌性。在380种重点跟踪化工产品中，82种价格上涨、80种下跌，市场分化特征明显。TDI（外盘）、环氧氯丙烷、氢氧化锂、甲酸、磷酸等产品涨幅居前，而聚偏氟乙烯、液氯、TMA、碳酸锂等跌幅较大。从子行业表现看，合成树脂（+3.77%）、其他橡胶制品（+3.40%）、炭黑（+2.62%）领涨，民爆制品（-6.73%）、氯碱（-3.98%）、粘胶（-3.39%）领跌，反映出下游需求结构性差异和成本传导能力的分化。

三条主线布局：AI新材料、关税受益全球化、自身产能扩张

分析师建议重点关注二季度景气度好、业绩有望超预期的标的，具体围绕三条主线：一是受益AI资本开支持续提升的新材料行业，圣泉集团作为AI服务器核心电子树脂主要国内供应商，随着服务器出货量放量，业绩有望环比提升；二是海外有工厂、受益美国关税冲突的细分行业龙头，如涤纶工业丝领军企业海利得；三是自身产能增长、新项目新产品投产推动业绩上台阶的企业，如卓越新能。此外，磷肥出口窗口期开启、国际高价出口有望维持企业盈利，建议关注云天化；农药行业因安全事故引发全国安全严查，不合规产能或加速清退，景气度有望回升。

主要内容

板块行情：化工指数跑赢大盘，结构性分化显著

本周化工板块整体小幅下跌，但跑赢沪深300指数0.29%。细分子行业中5个收涨、20个收跌。涨幅前三为合成树脂（+3.77%）、其他橡胶制品（+3.40%）、炭黑（+2.62%）；跌幅前三为民爆制品（-6.73%）、氯碱（-3.98%）、粘胶（-3.39%）。板块内462只个股中333只上涨（占比72%），122只下跌（占比26%）。涨幅前十个股包括上纬新材、横河精密、保利联合等；跌幅前十包括先锋新材、大东南、奇德新材等。

重点子行业：涤纶长丝震荡上涨，轮胎开工率下降，制冷剂维持高位

涤纶长丝：POY均价6714元/吨（+160.72元/吨），FDY均价6971元/吨（+185.72元/吨），DTY均价7896元/吨（+103.57元/吨）。成本端受国际油价上涨推动，企业调涨意愿升温，但下游需求疲弱，库存增加（POY13-17天、FDY19-23天、DTY27-30天），行业开工率88.76%。

轮胎：全钢胎开工率59.26%（环比-0.11pct），半钢胎开工率69.98%（环比-4.77pct）。主要轮胎公司东南亚子公司二季度航运出货同比减少。原材料方面，丁苯橡胶、顺丁橡胶价格走跌，炭黑价格持稳但成本压力增加。

制冷剂：R22价格稳定于39500-40000元/吨，配额约束供应收缩；R134a偏暖运行至50000元/吨，新能源车需求支撑；R125平稳于45000-49000元/吨；R32供应紧张推涨至55000元/吨，空调行业刚需支撑。

MDI：聚合MDI先弱后小涨，上海货源15500-15600元/吨。福建装置复产，瑞安工厂检修中，开工率92%。终端冰箱冷柜出口增速放缓，新兴市场成增长点。

PC：价格探底整理，国产料10500-11650元/吨，较上周跌100-250元/吨。供应端沧州大化、四川天华恢复重启，行业产量6.74万吨（+3.85%），产能利用率80.44%（+2.98pct）。双酚A价格重心上涨至8000元/吨附近。

纯碱：轻质纯碱均价1257元/吨（+5.63%），重质纯碱1349元/吨（+3.77%）。供应端检修与复产并存，行业开工率74.72%（-4.98pct），库存161.31万吨。需求端浮法玻璃产量略升，光伏玻璃新增冷修产线，重碱需求下降。

化肥：尿素均价1769元/吨（-32元/吨），秋肥需求尚未明朗；磷矿石价格平稳（30%品位1020元/吨），供应区域分化；磷酸一铵窄幅震荡（55%粉均价3336元/吨，+0.33%），成本支撑与需求博弈；磷酸二铵稳定（64%含量3536元/吨），出口订单执行；钾肥弱势盘整（均价3235元/吨），港存低位178.4万吨，供需博弈僵持。

化工品价格走势：原油天然气上涨，化纤、农化产品分化

石化产品：WTI原油价格震荡上行，天然气价格走强。乙烯、丙烯、丁二烯等烯烃价格跟随成本上涨；聚醚、MDI、TDI、环氧丙烷受供需影响价格分化。

化纤产品：涤纶长丝价格震荡上涨；涤纶工业丝、粘胶短纤、锦纶、氨纶、腈纶等价格走势各异，整体下游需求偏弱。

农化产品：草甘膦、草铵膦、毒死蜱等农药价格平稳；磷矿石、黄磷价格稳定；尿素、磷酸一铵、磷酸二铵、钾肥、复合肥价格受出口政策和季节性需求影响震荡运行。

其他：纯碱、烧碱、PVC、钛白粉等价格受供需和成本影响波动；煤化工产品如焦炭、炭黑、合成氨、甲醇、醋酸价格涨跌互现；硅基产品金属硅、有机硅DMC价格平稳；食品添加剂维生素、氨基酸价格维持低位。

总结

投资主线清晰，结构性机会凸显

本周化工行业整体小幅回调但跑赢大盘，板块内部呈现显著分化。分析师围绕“半年报业绩超预期”核心逻辑，提出三条选股主线：AI新材料（圣泉集团）、关税受益全球化（海利得）、自身产能扩张（卓越新能），并建议关注磷肥出口窗口期受益标的（云天化）及农药安全整治带来的景气回升机会。

子行业景气分化，关注供需边际变化

从子行业跟踪看，涤纶长丝受成本推动价格上行但需求疲弱制约涨幅；轮胎行业开工率下降，原材料成本波动带来不确定性；制冷剂在配额约束下价格维持高位，R32供应紧张有望继续推涨；MDI、PC受供需影响价格窄幅波动；纯碱供应收缩但需求偏弱，库存高位压制价格；化肥市场受出口政策和季节性需求影响，磷肥景气度较高，钾肥、尿素等待秋肥需求释放。

风险提示方面，需关注下游需求不及预期、原油及天然气价格大幅波动、环保和生产安全事故等可能对行业造成的不利影响。

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