化工行业周报：本周丙烯酸甲酯、NYMEX天然气、无水氢氟酸等产品涨幅居前-摩熵咨询

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　化工周观点：

　　重点关注半年报业绩优异标的。建议关注圣泉集团、海利得。首先是与宏观经济波动相关性较弱，受益AI资本开支持续提升的新材料行业，圣泉集团是AI服务器中核心电子树脂的主要国内供应商，随着下游服务器出货量持续放量，公司业绩环比提升。其次是海外有工厂，受益于美国关税冲突的细分行业龙头，建议关注涤纶工业丝的领军企业海利得。

　　磷肥出口窗口期已至，磷肥高景气有望持续。根据中国化肥信息网，磷肥的出口指导具体情况如下：1、2025年磷肥出口或将分阶段进行，首批集中在5-9月高峰期，第二批视国内供需动态调整。2、法检时间缩减，预计半月左右时间。3、2025年磷肥出口配额总量比去年减少。当前磷肥处于春耕后的淡季，出口有望缓解国内产能过剩问题，国际高价出口有望进一步维持企业盈利水平，建议关注具备磷矿资源配套的大型磷化工企业：云天化。

　　化工安全事故频发引起重视，农药整体景气度有望抬升。5月27日，友道化学发生爆炸事故，其生产的氯虫苯甲酰胺（商品名为“康宽”）的中间体合成涉及硝化、重氮化反应。硝化反应是《首批重点监管的危险化工工艺目录》中18种危险工艺中的其中一种，国家应急管理部在24年印发的《淘汰落后危险化学品安全生产工艺技术设备目录（第二批）》中已经明确将间歇或半间歇釜式硝化工艺列为限制类，要求两年内改造为微通道反应器、管式反应器或连续釜式硝化生产工艺。事故发生后，国务院高度重视并亲自挂牌督办，我们预计农药行业或将展开全国范围的安全严查，涉及危险工艺的不合规产能或加快清退，助力农药行业景气度回升。

　　风险提示：下游需求不及预期、原油及天然气价格大幅波动、环保和生产安全等风险。

中心思想

结构性景气分化与安全产能出清带来投资机会

本周化工板块整体微涨，但细分领域分化显著。核心矛盾在于：宏观经济弱相关的新材料与海外产能优势标的（圣泉集团、海利得）受益于AI资本开支和关税冲突，业绩确定性较高；磷肥出口窗口期打开，配额收紧叠加国际高价，磷矿资源型企业（云天化）盈利弹性突出；农药行业安全事故引发严查，危险工艺不合规产能加速清退，有望推动行业景气度回升。此外，制冷剂受配额约束，价格稳中上行；化肥产品内部分化，磷肥偏强而钾肥弱稳。

价格变化反映成本与供需的短期博弈

本周跟踪的380种化工产品中，上涨66种，下跌90种。涨幅明确的产品集中在氟化工和能源端：丙烯酸甲酯、NYMEX天然气、无水氢氟酸、甲醛等涨幅居前；而液氯、碳酸锂、TDI等跌幅较大。涤纶长丝成本支撑下小幅上行，但终端织造需求恢复缓慢，利润被压缩；制冷剂成本上涨叠加供应偏紧，R32价格逼近6万元/吨；纯碱因期货走弱及需求谨慎，市场明稳暗降；轮胎开工率下滑，原料价格涨跌互现，但关税带来的海外产能优势仍具价值。

主要内容

1 本周化工板块行情回顾

1.1 化工板块行情：本周基础化工行业指数收4064.30点，较上周+1.11%，跑赢沪深300指数1.60%

上证综指收3857.93点（+0.84%），沪深300（+2.71%）。化工三级子行业中，氟化工（+8.35%）、氮肥（+6.17%）、煤化工（+5.59%）、复合肥（+3.14%）、农药（+2.01%）涨幅领先；其他橡胶制品（-5.00%）、涂料油墨（-3.64%）、粘胶（-3.28%）领跌。个股涨跌比为142:315，建业股份、云南能投等涨幅居前，飞鹿股份、阿拉丁等跌幅较大。

1.2 化工产品价格涨跌幅排行榜：本周丙烯酸甲酯、NYMEX天然气、无水氢氟酸、甲醛等产品涨幅居前

涨幅前十：丙烯酸甲酯、NYMEX天然气、无水氢氟酸、甲醛、硫磺（CFR）、环氧树脂、焦炭、环氧氯丙烷、异丁烯。跌幅前十：液氯、硫酸（CFR西北欧）、丁醚脲、工业级碳酸锂、钠、电池级碳酸锂、TDI、三氯甲烷、聚偏氟乙烯、煤焦油。

2 重点化工子行业跟踪

2.1 涤纶长丝：市场价格小幅上涨

POY均价6865元/吨（+1.2%），FDY 7135元/吨（+0.5%），DTY 8040元/吨（+0.7%）。成本端受国际油价上行支撑，但下游织造开工率仅62.05%，新单零散，采购以刚需为主，限制涨幅。行业开工率89.69%，库存环比增加，POY利润降至3元/吨，FDY/DTY处于亏损状态。

2.2 轮胎：行业开工率有所下降，原材料价格下跌

全钢胎开工率64.89%（-0.12pct），半钢胎70.97%（-1.25pct）。东南亚子公司2025Q2出货同比多数下降，欧美进口量环比减少。上游丁苯橡胶报价12500元/吨（+200元/吨），顺丁橡胶均价11939元/吨（+1.7%），炭黑持平。集装箱运价泰-欧/美西/美东分别为3000/4600/4100美元，欧美进口轮胎价格小幅波动。

2.3 制冷剂

R22报价39500-40500元/吨，原料萤石与氟化氢持续上涨，企业挺价，散水成交有限。R134a报价51000元/吨，配额约束叠加新能源汽车需求，价格继续高位上扬。R125报价45000-49000元/吨，单质交投平稳，混配需求支撑。R32报价59000-60000元/吨，供应收缩、卖方议价能力提升，年内有望突破6万元/吨。

2.4 MDI：本周市场价格微幅下调

聚合MDI上海货源15100-15200元/吨。纯苯、苯胺小幅下跌，硬泡聚醚微涨。工厂开工率93%，周产量6.67万吨。需求端2025年7月冰箱产量同比+5%，冷柜+2.9%；出口增速放缓，新兴市场驱动。

2.5 PC：市场价格震荡走低

国产料华东10000-11100元/吨（-100~200元/吨）。产能利用率80.08%（-2.03pct），周产量6.71万吨（-0.17万吨）。上游双酚A反弹至7700-7750元/吨，但成本传递有限，PC价格仍承压。

2.6 纯碱：本周纯碱市场偏弱运行

轻质纯碱1188元/吨（-1.08%），重质1329元/吨（-0.3%）。行业开工率79.12%（-7.15pct），企业库存约159万吨。期货持续走弱，期现商竞价优势明显，碱厂新单有限，下游采购维持刚需低价，观望月末新价。

2.7 化肥

尿素均价1734元/吨（-1.53%），出口利好消退，市场情绪偏弱。磷矿石30%品位1020元/吨，北方环保影响供应偏紧，秋季用肥刚需支撑。磷酸一铵55%粉3336元/吨（持平），工铵73%5800元/吨（-0.45%），需求低迷。磷酸二铵64%含量3541元/吨（+0.14%），出口限价可能升至800美元/吨。氯化钾3275元/吨（-0.12%），国产钾开工下滑至44.66%，进口港存161万吨，同比-22.57%，保供政策实施，需求疲软。

3 本周化工品价格走势（截至2025/8/31）

3.1 主要石化产品价格走势

涵盖原油、天然气、乙烯、丙烯、异丁烯、丁二烯、苯乙烯、苯酐、二甲苯、聚醚、聚合MDI、纯MDI、TDI、环氧丙烷等品种价格图表。

3.2 主要化纤产品价格走势

涵盖涤纶长丝、涤纶工业丝、粘胶短纤、锦纶、氨纶、腈纶、丙烯腈、己内酰胺、PX、PTA、MEG等品种价格图表。

3.3 主要农化产品价格走势

涵盖草甘膦、草铵膦、毒死蜱、代森锰锌、磷矿石、黄磷、尿素、磷酸一铵、磷酸二铵、复合肥、钾肥、氯化铵等品种价格图表。

3.4 纯碱、氯碱、钛白粉产品价格走势

涵盖纯碱、烧碱、PVC、BDO、钛白粉、钛精矿等品种价格图表。

3.5 主要煤化工产品价格走势

涵盖焦炭、炭黑、合成氨、硝酸、甲醇、醋酸等品种价格图表。

3.6 主要硅基产品价格走势

涵盖金属硅、有机硅、三氯氢硅、有机硅深加工产品等品种价格图表。

3.7 主要食品添加剂产品价格走势

涵盖VA、VD3、VE、VK3、色氨酸、苏氨酸等品种价格图表。

4 风险提示

（无二级目录，按规则不呈现段落文案总结）

总结

本周化工板块跑赢沪深300，结构性机会集中在三个方向：一是半年报业绩优异且具备独立逻辑的标的，如圣泉集团（AI树脂受益资本开支）、海利得（海外产能规避关税），两者2025E PE分别为22倍和17倍，安全边际较高；二是出口驱动型磷化工，云天化等拥有磷矿资源的企业将享受国际高价红利；三是安全整治有望带来景气回升的农药板块。价格层面，氟化工产业链（萤石、氢氟酸、制冷剂）受成本与供给约束全面上涨；涤纶长丝成本推动但需求疲软，利润微薄；化肥内部分化，磷肥偏强而钾肥弱稳；纯碱、PC因需求乏力弱势运行。需关注的风险包括下游需求不及预期、原油天然气大幅波动、环保与生产安全事故等。整体来看，行业处于弱复苏中的差异化阶段，建议聚焦业绩确定性高、受益于政策与安全产能出清的子行业。

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