医药行业周报（8.18-8.22）：寻找相对低位个股

中心思想 聚焦低位个股，把握政策驱动与公司基本面双击机会 本周医药生物指数上涨1.05%，跑输沪深300指数3.13个百分点，行业涨跌幅排名第30。年初至今医药行业上涨26.33%，跑赢沪深300指数15.07个百分点，排名第8，结构性行情延续。 政策层面，《中国（江苏）自由贸易试验区生物医药全产业链开放创新发展方案》获批，江苏省创新药获批数量全国领先，政策红利有望持续释放。 恒瑞医药2025H1业绩强劲（营收+15.88%，归母净利润+29.67%），BD加速兑现（三笔对外授权超130亿美元潜在总金额），管线储备丰富，是板块的标杆性公司。 投资策略建议“寻找相对低位个股”，稳健组合涵盖恒瑞医药、百济神州、美年健康等10只标的，兼顾创新、出海与估值修复逻辑。 主要内容 1 投资策略 行情回顾：本周医药生物指数上涨1.05%，跑输沪深300指数3.13个百分点，行业涨跌幅排名第30。年初至今上涨26.33%，跑赢沪深300指数15.07个百分点，排名第8。子板块方面，本周医疗设备上涨4.5%领涨；年初以来医疗研发外包（+54.8%）、化学制剂（+44.9%）、原料药（+40.6%）表现最佳。 政策东风：国务院批复同意《中国（江苏）自由贸易试验区生物医药全产业链开放创新发展方案》，今年前7个月江苏获批上市创新药达14个（超去年全年），全国占比近三成。 恒瑞医药分析：2025H1营收157.61亿元（+15.88%），归母净利润44.50亿元（+29.67%）。BD方面，2025年初至今三笔对外授权：GSK（PDE3/4抑制剂，5亿美元首付+120亿美元总金额）、默沙东（Lp(α)抑制剂，2亿美元首付+17.7亿美元里程碑）、德国默克（口服GnRH受体拮抗剂，1500万欧元首付）。管线方面，上半年5项上市申请受理、10项III期、22项II期、15项I期。 稳健组合：恒瑞医药、百济神州、美年健康、通化东宝、亚虹医药、甘李药业、亿帆医药、恩华药业、美好医疗、康龙化成。 1.1 上周稳健组合分析 组合整体上涨3.9%，跑输大盘0.2个百分点，跑赢医药指数2.9个百分点。个股分化明显，甘李药业（+9.7%）、美好医疗（+12.2%）、恩华药业（+6.9%）表现较好；亚虹医药（-0.8%）、康龙化成（-0.4%）小幅下跌。 2 医药行业二级市场表现 2.1 行业及个股涨跌情况 医药生物指数本周涨1.05%，年初至今涨26.33%。行业估值PE-TTM为31.51倍，相对全部A股溢价率83.3%。本周涨幅前十：ST香雪（+40.4%）、欧林生物（+38.3%）、透景生命（+29.5%）等；跌幅前十：力诺药包（-22.1%）、南模生物（-17.9%）、福元医药（-17.9%）等。 2.2 大宗交易 本周13家公司发生大宗交易，总成交额3.0亿元。前三为科源制药（5356万元）、康龙化成（4987万元）、博瑞医药（4971万元）。 2.3 融资融券 融资买入前五：翰宇药业、赛诺医疗、福瑞股份、迈瑞医疗、华海药业。融券卖出前五：迈瑞医疗、华海药业、美年健康、信立泰、吉林敖东。 2.4 股东大会 未来三个月拟召开股东大会的医药上市公司共68家，列表详见报告。 2.5 定增进展 截至8月22日，已公告定增预案但未实施的医药上市公司共28家，如睿智医药、仟源医药、蓝帆医疗等。 2.6 限售股解禁 未来三个月有限售股解禁的共31家，涉及宣泰医药、小方制药、奥浦迈、华大智造等。 2.7 股东减持 本周共9家医药上市公司股东减持，包括三博脑科、亚辉龙、东方海洋、圣诺生物等。 2.8 股权质押 前10名股权质押占比最高：珍宝岛（49.51%）、尔康制药（49.32%）、海王生物（46.15%）、恩威医药（42.76%）等。 3 最新新闻与政策 3.1 新药上市 葵花药业小葵牌多种益生菌粉获受理；健友股份盐酸尼卡地平注射液获FDA批件。 3.2 研发进展 浙江医药XC2309注射液获批临床（消化道溃疡出血）；盘龙药业盘龙七凝胶贴膏获注册临床试验受理；泽璟制药ZG005联合化疗获批临床；新产业18项化学发光试剂获IVDR CE认证；恒瑞医药4项抗肿瘤药获批临床。 4 报告梳理 4.1 新增研究报告 《医药行业周报》中报业绩期，关注低基数超预期标的（2025-08-16）。 4.2 核心公司深度报告 涵盖A股、科创板、港股、海外个股深度报告，如迈瑞医疗、恒瑞医药、药明康德、百济神州、联影医疗、荣昌生物等。 4.3 精选行业报告 包括行业总结、基金持仓、国谈集采、创新药、创新器械、疫苗、血制品、CXO、中药、AI医疗等专题报告。 5 风险提示 医药行业政策不确定性超预期风险；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。 总结 本报告围绕医药行业周度行情、政策动态及投资方向展开。本周医药板块跑输大盘，但年初以来超额收益显著，子板块医疗设备表现突出。政策面上，江苏自贸区生物医药全产业链开放创新方案获批，为区域产业注入强心针。个股层面，恒瑞医药中报业绩亮眼、BD持续超预期，是板块核心看点。投资策略强调“寻找相对低位个股”，稳健组合覆盖创新药、医疗器械、医疗服务等多细分领域，兼顾成长性与估值安全边际。风险方面需关注政策不确定性、研发与业绩不及预期等。