行业回顾 　　本报告期医药生物行业指数跌幅为1.94%，在申万31个一级行业中位居第12，跑赢沪深300指数（-2.31%）。从子行业来看，仅医药流通和疫苗板块上涨，涨幅分别为1.30%、0.16%；原料药、线下药店、医疗耗材跌幅居前，跌幅分别为3.98%、3.88%、3.20%。 　　估值方面，截至2023年3月10日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为25.18x（上期末为25.39x），估值小幅下降，低于负一倍标准差。医药生物申万三级行业PE（TTM整体法，剔除负值）前三的行业分别为医院（82.25x）、其他医疗服务（71.86x）、医疗设备（41.20x），中位数为29.68x，体外诊断行业（6.74x）估值最低。 　　本报告期，两市医药生物行业共有39家上市公司的股东净减持17.95亿元。其中，5家增持0.40亿元，34家减持18.36亿元。 　　截止2023年3月12日，我们跟踪的477家医药生物行业上市公司中有238家披露了2022年业绩预告。其中，业绩预告类型为预增、略增、扭亏的家数分别为68/17/14家；预告净利润增速下限等于或超过30%且2021年归母净利润为正的公司有69家。 　　重要行业资讯： 　　国家医疗保障局发布2022年医疗保障事业发展统计快报 　　礼来打响美国降价“第一枪”，胰岛素全球市场洗牌加速 　　海和生物MET抑制剂在华获批上市 　　国家医保局发布《关于做好2023年医药集中采购和价格管理工作的通知》 　　全国两会顺利召开，创新药热议不断 　　政府工作报告，5年医药成就 　　投资建议： 　　两会期间创新药热议不断，多个委员从创新药的保护机制、定价策略、评审审批等方面作出相应提案。政府工作报告回顾了过去5年的医药成就，自医保局成立后，每年的医保谈判加快了创新药纳入医保目录的进程，新批准上市的创新药数量5年增长了49%。同时，医保局于3月1日发布《关于做好2023年医药集中采购和价格管理工作的通知》，首次提出了探索完善新批准药品首发价格形成机制，其主要目的在于强调企业自主定价原则，突出激发创新活力，鼓励企业持续研发，满足临床治疗需求。 　　政策面的利好给处于“低谷”的创新药板块带来一丝“春风”。我们建议持续跟踪关注创新药板块未来在定价机制、专利保护机制、评审审批等方面的重大改变，随着我国创新药获批上市数量不断增加，完善的机制和配套政策将推动行业快速且可持续的发展。 　　风险提示： 　　政策不及预期，疫情反复，医药投融资不及预期。

　　行业回顾 　　本报告期医药生物行业指数跌幅为0.99%，在申万31个一级行业中位居第20，跑赢沪深300指数（-1.10%）。从子行业来看，线下药店、中药、医药流通涨幅居前，涨幅分别为4.77%、3.88%、3.69%；医疗研发外包、疫苗、医院跌幅居前，跌幅分别为8.25%、2.80%、2.12%。 　　估值方面，截至2023年2月24日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为25.39x（上期末为25.65x），估值小幅下降，低于负一倍标准差。医药生物申万三级行业PE（TTM整体法，剔除负值）前三的行业分别为医院（84.87x）、其他医疗服务（60.44x）、医疗设备（42.05x），中位数为32.90x，体外诊断行业（6.45x）估值最低。本报告期，两市医药生物行业共有42家上市公司的股东净减持21.76亿元。其中，5家增持0.08亿元，37家减持21.84亿元。 　　截止2023年2月26日，我们跟踪的477家医药生物行业上市公司中有234家披露了2022年业绩预告。其中，业绩预告类型为预增、略增、扭亏的家数分别为68/17/14家；预告净利润增速下限等于或超过30%且2021年归母净利润为正的公司有69家。 　　重要行业资讯： 　　第八批国采官宣，注射剂占比超六成 　　DS-8201在华获批上市 　　中国首款CLDN18.2ADC新药license-out 　　特瑞普利单抗治疗晚期三阴性乳腺癌III期成功 　　投资建议： 　　第八批国采正式启动，未来保质控费依旧是医药板块的主旋律。同时，受益疫情管控政策调整、春节后经济活动显著回升，正常医疗得到修复；Claudin18.2ADC药物授权阿斯利康、成功出海，君实生物特瑞普利单抗治疗晚期三阴性乳腺癌三期临床成功、将提交新适应症上市申请，创新亦将持续推动医药板块长远发展。我们建议关注以下领域的投资机会： 　　一是过去需求被抑制的消费性医疗服务行业，关注眼科（爱尔眼科）、口腔科（通策医疗）、医美（华东医药、爱美客、华熙生物）； 　　二是2022年报及2023年一季报披露在即，关注有望出现业绩超预期的公司； 　　三是CRO行业（药明康德、康龙化成、昭衍新药），疫情期间临床试验受到疫情影响，进度有所耽误，疫后有利于加快推进积压的订单； 　　四是当城市地铁日客运量等指标回升后，预计医院门诊量和手术量恢复，建议关注手术相关的麻醉药品（人福医药）、血液制品（华兰生物、天坛生物）、体外诊断、高值耗材相关公司； 　　五是商业化能力成熟，具备自我造血能力，同时在创新药领域布局逐步进入收获期的传统药企，如恒瑞医药、科伦药业、华东医药、丽珠集团。 　　此外，《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（2022年）》自2023年3月1日起正式执行，建议关注此次有创新药新品种纳入、续约品种价格降幅较小的上市公司。 　　风险提示： 　　医疗门诊恢复不及预期，疫情反复，医药投融资不及预期。

中心思想 AI赋能垂直领域，医疗IT前景广阔 本报告核心观点指出，以ChatGPT为代表的人工智能（AI）技术正以前所未有的速度席卷千行百业，尤其在医疗健康领域展现出巨大的赋能潜力。百度通过并购医疗数据情报提供商GBI，旨在构建“AI+医疗大数据智能化全链条洞察”能力，为生物医药、医疗器械、CRO及医疗投资等企业提供数字化、智能化转型支持。这预示着医疗IT行业在政策催化、人民健康需求增长、IT投入增加、技术变革（AI、大数据、云计算）以及行业集中度提升等多重因素驱动下，景气度持续走高，长期发展前景广阔，建议投资者重点关注具有人工智能应用场景落地的企业。 计算机行业稳健发展，新兴技术驱动增长 报告期内，计算机行业整体表现稳健，尽管短期有所回调，但年初至今累计涨幅显著跑赢大盘，显示出较强的韧性和增长潜力。IT服务、计算机设备和软件开发等细分行业均表现优异。同时，量子计算在金融领域的应用、数据中心液冷市场的快速增长、智慧城市和物联网支出的持续扩大，以及医疗云的普及，都表明新兴技术正成为推动计算机行业高质量发展的核心驱动力。行业估值已回归历史均值以上，且部分公司2022年业绩预告表现亮眼，进一步印证了行业的积极发展态势。 主要内容 市场行情与估值分析 行情回顾与行业表现 在2023年2月6日至2月19日的报告期内，计算机行业指数下跌1.56%，但仍跑赢沪深300指数（下跌2.59%）1.03个百分点，在申万一级31个行业中位列第20位，显示出相对较强的抗跌性。从2023年初至报告期末，计算机行业累计上涨16.01%，显著跑赢沪深300指数（累计上涨4.21%）11.80个百分点。申万二级细分行业中，IT服务、计算机设备和软件开发行业在2023年累计变化幅度分别为16.92%、16.23%和15.25%，整体表现优异。本报告期内，计算机行业342只A股成分股中，有107只上涨（占比约31%），231只下跌（占比约68%）。个股表现分化，海天瑞声、浪潮信息、汉王科技等涨幅居前，而*ST深南、和仁科技等跌幅较大。 估值水平与股东交易动态 截至报告期末，计算机行业的市盈率（PE）为56.10倍，高于历史均值52.55倍；市净率（PB）为3.59倍，低于历史均值4.55倍，表明行业估值已回归至均值以上水平。在行业动态方面，本报告期内共有52家计算机行业公司的重要股东在二级市场进行了减持操作，减持总市值合计约为24.08亿元；同时，有7家公司的重要股东进行了增持，增持总市值合计约为1951万元。此外，在已披露2022年年报业绩预告的199家计算机公司中，有35家公司的净利润增速下限达到或超过30%，其中神州数码、浩丰科技、同有科技等公司预告净利润增长率显著。 行业前沿技术与市场洞察 AI+医疗健康深度融合 ChatGPT的火爆推动了AI赋能垂直领域的商业化落地思潮。百度于2月14日完成对医疗信息化数据提供商GBI的并购，旨在通过结合其AI技术储备与GBI的海量医疗数据及先进解决方案，实现“AI+医疗大数据智能化全链条洞察”。此举将服务于生物医药、医疗器械、CRO、医疗投资等企业，为其立项研发、管线规划、市场准入到商业化落地的全链条提供数字化、智能化转型支持。GBI拥有SOURCE全球药品数据库、METRIX研究人员数据库和DEVINT医疗器械数据库，覆盖药械开发全生命周期。报告分析认为，医疗IT行业需求端受政策催化、人民医疗健康需求增长、医疗IT投入增加、“长新冠”影响以及技术催生新商机等因素驱动；供给端则受益于AI、大数据、云计算等技术变革和行业集中度提升。这些因素共同推动医疗IT行业景气度不断提高，长期发展值得期待。 量子计算与数据中心液冷市场 国产量子计算机首次应用于金融业务场景，本源量子与平安银行合作，共同开展金融欺诈等领域的量子金融算法研究与落地，有望极大提升反欺诈、反洗钱等业务的计算速度和智能化水平。在数据中心领域，Dell'Oro最新报告预测，2022年至2027年数据中心基础设施（DCPI）收入将以8%的复合年增长率增长，超过350亿美元。其中，数据中心可持续性成为最高决策标准，推动热管理技术向液体热管理转型。直接液冷和浸入式冷却预计将大幅增长，到2027年市场规模将达到17亿美元，占热管理收入的24%。 IT技术趋势与智慧城市发展 VMware展望2023年IT技术趋势，预测IT支出将保持强劲势头，行业将联合发展早期多云架构，数字化转型将开始重视能源效率，AI将迎来里程碑式发展，以及安全将成为焦点。IDC报告显示，2022年中国政府主导的智慧城市ICT市场投资规模为214亿美元，其中硬件产品投入占37.9%，软件投入占23.8%，服务投入占38.3%。IDC预计到2026年，中国智慧城市ICT市场投资规模将达到389亿元人民币，2022-2026年年均复合增长率为17.1%。 物联网与公共事业IT安全 IDC预测，全球物联网企业级投资规模将从2021年的约6812.8亿美元增至2026年的1.1万亿美元，五年复合增长率为10.8%。中国物联网市场将保持平稳向好态势，预计2026年中国物联网IT支出规模将接近2981.2亿美元，占全球总投资的约四分之一，并以13.4%的五年复合增长率稳定增长，增速超过全球平均水平。在公共事业IT安全硬件市场方面，IDC报告显示2021年中国市场总规模超过2亿美元，同比增长21.5%。增长驱动力包括行业数字化转型、针对关键新型基础设施的网络攻击日益增多以及《关键信息基础设施安全保护条例》等合规监管要求趋严。华为、启明星辰集团、深信服位列市场前三。 医疗云市场演进 中国医疗行业上云进程持续探索并进入稳步快速发展阶段，已克服安全与网络担忧，成为优质高效医疗服务体系建设的必要架构。当前医疗云主要以云基础设施服务（包括公有云IaaS和医疗专属云基础设施服务）及其相关的云安全、云运维服务为主。云厂商通过多年拓展，逐步建立了适合医疗健康应用的云平台解决方案。2021年中国医疗云基础设施服务主要厂商市场份额前六名为中国电信、移动云、浪潮云、阿里云、腾讯云、华为。 总结 本报告全面分析了2023年第4期（2月6日至2月19日）计算机行业的市场表现、行业动态及前沿技术趋势。计算机行业在报告期内展现出跑赢大盘的韧性，年初至今累计涨幅显著，IT服务、计算机设备和软件开发等细分领域表现突出。行业估值已回归历史均值以上，且部分公司2022年业绩预告显示出强劲的增长潜力。 核心亮点在于人工智能技术对垂直领域的深度赋能，特别是AI在医疗健康产业的商业化落地。百度并购GBI的案例，凸显了AI与医疗大数据结合的巨大潜力，预示着医疗IT行业在政策、需求和技术变革的多重驱动下，将迎来长期高景气发展。 此外，量子计算在金融领域的应用、数据中心液冷技术的快速发展、智慧城市和物联网市场投资的持续增长，以及公共事业IT安全和医疗云市场的演进，都共同描绘了计算机行业由新兴技术驱动的广阔发展前景。尽管市场存在波动风险和技术发展不及预期的可能性，但整体而言，计算机行业，尤其是聚焦AI应用和数字化转型的细分领域，具备持续投资价值。

　　行业回顾 　　本报告期医药生物行业指数跌幅为 1.80%， 在申万 31 个一级行业中位居第 26， 跑平沪深 300 指数。 从子行业来看， 仅体外诊断、 医疗耗材、 其他生物制品上涨， 涨幅分别为 3.74%、 1.77%、 0.55%； 医疗研发外包、 线下药店、 疫苗跌幅居前， 跌幅分别为 7.00%、 5.10%、5.03%。 　　估值方面， 截至 2023 年 2 月 10 日， 医药生物行业 PE（TTM 整体法，剔除负值） 为 25.65x（上期末为 26.14x） ， 估值小幅下降， 低于负一倍标准差。 医药生物申万三级行业 PE（TTM 整体法， 剔除负值） 前三的行业分别为医院（87.64x） 、 其他医疗服务（65.56x） 、 医疗设备（43.48x） ， 中位数为 33.51x， 体外诊断行业（6.56x） 估值最低。 　　本报告期， 两市医药生物行业共有 45 家上市公司的股东净减持 26.42亿元。 其中， 6 家增持 0.35 亿元， 39 家减持 26.78 亿元。 　　截止 2023 年 2 月 10 日， 我们跟踪的 477 家医药生物行业上市公司中有 234 家披露了 2022 年业绩预告。 其中， 业绩预告类型为预增、略增、 扭亏的家数分别为 68/17/14 家； 预告净利润增速下限等于或超过 30%且 2021 年归母净利润为正的公司有 69 家。 　　重要行业资讯 　　2023 年全国药品注册管理和上市后监管工作会议召开 　　2022 医保目录新增药品加速挂网， 多地积极推进国谈药品“落地” 　　君实生物、 先声药业新冠药纳入临时医保 　　入局百亿减肥药市场， 礼来的 Tirzepatide 在中国 III 期临床获得成功 　　投资建议： 　　受益疫情管控政策调整及春节后经济活动显著回升， 医药行业指数触底回升， 虽本报告期有所波动， 但其影响因素持续向好、 不改向上趋势。 春节假期后， 全国重点城市地铁客运量已接近或超过 2019年底水平、 快递业务量连续稳步上涨恢复到日常水平。 　　我们建议继续关注受益疫后恢复， 正常医疗需求修复的子行业： 　　一是过去需求被抑制的消费性医疗服务行业， 关注眼科（爱尔眼科） 、 口腔科（通策医疗） 、 医美（华东医药、 爱美客、 华熙生物）； 　　二是 CRO 行业（药明康德、 康龙化成、 昭衍新药） ， 疫情期间临床试验受到疫情影响， 进度有所耽误， 疫后有利于加快推进积压的订单； 　　三是当城市地铁日客运量等指标回升后， 预计医院门诊量和手术量恢复， 建议关注手术相关的麻醉药品（人福医药） 、 血液制品（华兰生物、 天坛生物） 、 体外诊断、 高值耗材相关公司； 　　四是商业化能力成熟， 具备自我造血能力， 同时在创新药领域布局逐步进入收获期的传统药企， 如恒瑞医药、 科伦药业、 华东医药、丽珠集团。 　　此外， 《国家基本医疗保险、 工伤保险和生育保险药品目录（2022年） 》 自 2023 年 3 月 1 日起正式执行， 建议关注此次有创新药新品种纳入、 续约品种价格降幅较小的上市公司。 　　风险提示： 　　医疗门诊恢复不及预期， 疫情反复。

　　行业回顾 　　本报告期医药生物行业指数涨幅为5.29%，在申万31个一级行业中位居第6，跑赢沪深300指数0.25Pct。从子行业来看，医疗研发外包、医院、其他生物制品涨幅居前，分别上涨11.77%、8.95%、6.41%；仅线下药店下跌，跌幅为5.47%。 　　估值方面，截至2023年1月20日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为26.14（上期末为24.87x），估值小幅回升，低于负一倍标准差。医药生物申万三级行业PE（TTM整体法，剔除负值）前三的行业分别为医院（91.33x）、其他医疗服务（69.01x）、医疗设备（44.18x），中位数为34.38x，体外诊断行业（6.29x）估值最低。 　　本报告期，两市医药生物行业共有42家上市公司的股东净减持102.45亿元。其中，3家增持0.11亿元，39家减持102.56亿元。 　　截止2023年1月20日，我们跟踪的477家医药生物行业上市公司中有105家披露了2022年业绩预告。其中，业绩预告类型为预增、略增、扭亏的家数分别为43/13/7家；预告净利润增速下限等于或超过30%且2021年归母净利润为正的公司有44家。 　　重要行业资讯 　　全国医疗保障工作会议在京召开 　　国家医保局、人力资源社会保障部印发《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（2022年）》 　　FDA正式发布2022年新药年度报告 　　武田1类新药「莫博赛替尼」在中国获批，治疗非小细胞肺癌 　　国家药监局附条件批准新冠病毒感染治疗药物先诺特韦片/利托那韦片组合包装、氢溴酸氘瑞米德韦片上市 　　投资建议： 　　上个报告期受益疫情管控政策调整，医药行业指数触底回升，推动医药行业指数回升的因素，持续边际向好。春节假期的高频数据显示经济活动显著回升。根据国务院联防联控机制2023年1月19日召开的新闻发布会，正常医疗正在恢复。 　　我们建议继续关注受益疫后恢复，正常医疗需求修复的子行业： 　　一是过去需求被抑制的消费性医疗服务行业，关注眼科（爱尔眼科）、口腔科（通策医疗）、医美（华东医药、爱美客、华熙生物）； 　　二是CRO行业（药明康德、康龙化成、昭衍新药），疫情期间临床试验受到疫情影响，进度有所耽误，疫后有利于加快推进积压的订单； 　　三是当城市地铁日客运量等指标回升后，预计医院门诊量和手术量恢复，建议关注手术相关的麻醉药品（人福医药）、血液制品（华兰生物、天坛生物）、体外诊断、高值耗材相关公司； 　　四是商业化能力成熟，具备自我造血能力，同时在创新药领域布局逐步进入收获期的传统药企，如恒瑞医药、科伦药业、华东医药、丽珠集团。 　　此外，《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（2022年）》自2023年3月1日起正式执行，建议关注此次有创新药新品种纳入、续约品种价格降幅较小的上市公司。 　　风险提示： 　　医疗门诊恢复不及预期，疫情反复。

中心思想 互联网医疗的政策与需求双驱动 本报告的核心观点在于，在新冠疫情的持续刺激和国家政策的积极推动下，互联网医疗行业正迎来快速发展期。政策层面，从鼓励线上诊疗咨询到放开新冠症状患者的互联网首诊，为行业发展提供了直接驱动力。需求层面，疫情期间激增的线上医疗需求、中国社会老龄化趋势以及慢性病患者的增加，共同构成了医疗IT行业长期增长的底层逻辑。市场预计将向产品线全面、交付能力强的头部企业集中，同时在细分领域具备专业优势的公司也将获得发展机遇。 数字经济与新兴技术赋能行业发展 报告强调，以5G、大数据、云计算、人工智能和区块链为代表的前沿数字技术，正成为推动计算机行业乃至整个数字经济发展的核心引擎。这些技术不仅直接带动了巨大的经济产出和产业规模增长，更通过与各行各业的深度融合，加速了产业数字化转型，提升了社会治理和公共服务效率。专属云服务和AI公有云服务市场的超预期增长，以及人工智能在计算机视觉、语音语义、机器学习等领域的突破性进展，预示着数字技术将持续重塑企业竞争力，并为计算机行业带来新的增长空间。 主要内容 市场表现与行业估值分析 本报告期（2023.01.02-2023.01.15），计算机行业整体表现跑输大盘。计算机行业指数上涨4.15%，低于沪深300指数的5.24%，跑输1.09个百分点，在申万一级31个行业中位列第11位。年初至今，计算机行业累计上涨4.15%，同样跑输沪深300指数1.09个百分点。从申万二级细分行业来看，IT服务、软件开发、计算机设备行业累计变化幅度分别为6.25%、4.43%和1.06%，显示出行业内部的结构性差异，但整体表现良好。本报告期内，计算机行业333只A股成分股中，约83%的个股实现上涨，仅约16%下跌。截至报告期末，计算机行业的市盈率（PE）为50.32倍，略低于历史均值52.54倍；市净率（PB）为3.22倍，低于历史均值4.55倍，表明行业估值已回至均值水平线附近。 在行业动态方面，本报告期内计算机行业的重要股东二级市场交易以减持为主。共有49家公司的重要股东进行了减持，减持总市值合计约9.39亿元。同时，有4家公司的重要股东进行了增持，增持总市值合计约5736万元。这反映出部分股东对市场短期走势的判断或资金需求。 数字基础设施与新兴技术市场洞察 互联网医疗的爆发式增长： 《2023行业突围与复苏潜力报告》指出，2022年医疗类小程序同比增长34%，其中公立医院增加27%。全国已有35137家医院支持微信支付结算。依托微信小程序打造的互联网医院已覆盖28个省，数量同比增长高达195%。企业微信数据显示，医疗机构每天与用户进行2500万次咨询。新冠疫情以来，国家政策持续刺激互联网医疗发展，特别是2022年底“新十条”等防疫优化政策发布后，为满足居民就诊需求，明确放开新冠症状患者的互联网首诊，进一步推动了互联网医疗的普及和发展。 5G赋能数字经济： 中国信通院《中国5G发展和经济社会影响白皮书（2022年）》预计，2022年5G将直接带动经济总产出1.45万亿元，直接带动经济增加值约3929亿元，分别同比增长12%和31%；间接带动总产出约3.49万亿元，间接带动经济增加值约1.27万亿元。截至2022年11月底，我国累计开通5G基站228.7万个，占全球60%以上；5G用户渗透率达32.2%，5G移动电话用户达5.42亿户。5G推动数字产业稳步增长，带动信息服务业务收入增长，并促使制造企业向产业数字化转型方案商发展。 大数据产业规模持续扩大： 中国信息通信研究院《大数据白皮书（2022年）》显示，2021年我国大数据产业规模达到1.3万亿元，复合增长率超过30%；市场主体总量超18万家。我国大数据产业创新能力持续增强，2021年发表大数据领域论文量占全球31%，相关专利受理总数占全球超50%，均位居第一。2021年大数据相关企业获投总金额超过800亿元，创历史新高。 增值电信业务市场概况： 截至2022年12月底，全国增值电信业务经营许可企业共141880家，同比增长19.94%。其中，工业和信息化部许可的跨地区企业30856家，各省（区、市）通信管理局许可的本地企业合计116756家。市场区域发展不均衡，北京、广东、上海三地集中了50.94%的跨地区企业，以及全国52.18%的本地增值电信企业。许可项目主要集中在信息服务业务（仅限互联网信息服务）、在线数据处理与交易处理业务等。 区块链技术应用深化： 北京市目录链2.0于1月1日上线，支持北京市80余个部门的市级数据目录、16个区与经济技术开发区的区级数据目录以及10余家社会机构的数据目录全部上“链”，是我国首个超大城市区块链基础设施，支持数百亿条数据共享，依托自主可控的长安链技术体系，提升了政务和社会数据安全有序流通的可靠性。 数据交易市场活跃： 深圳数据交易所截至2022年12月31日，累计交易规模突破12亿元，交易场景61个，市场参与主体551家，覆盖省市超20个。 专属云服务市场超预期增长： IDC《中国专属云服务市场（2022上半年）跟踪》报告显示，2022上半年中国专属服务市场整体规模达121.9亿元人民币，同比增长27.7%。其中，专属托管云服务市场规模119.9亿元，同比增长26.3%；专属云即服务市场规模达2.1亿元，同比增长260%。市场增长驱动力包括客户为应对宏观不确定性而减少初始化投资、对“供应商产品+服务一体化”的依赖增加、以及跨云管理及运营技术的提升。政府仍是主要市场，但能源、制造、交通、医疗行业需求开始走强。三大运营商（中国电信、中国移动、中国联通）市场份额从2021上半年的30.2%提升至2022上半年的37.0%，主导地位持续加强。 AI公有云服务市场持续突破： IDC预测，2022年中国AI公有云服务市场规模将达74.6亿元人民币，占AI软件整体市场的16.5%，增速远超AI软件整体市场。尽管私有化部署仍是主流，但AI公有云部署方式增长迅速。2022上半年，百度智能云、阿里云、华为云、腾讯云占据市场主导地位。在细分领域，人脸人体识别技术进入成熟期，图像视频领域向通用性、泛化性发展，自然语言处理（NLP）市场同比增长68%，对话式AI同比增长114%成为增长最快的子领域，机器学习平台市场同比增长109%。 人工智能市场份额与发展趋势： IDC《2022上半年中国人工智能市场份额发布》显示，2022上半年整体市场规模达23亿美元，受疫情影响增速放缓，但数字经济、智慧城市、数字孪生、数字化转型、元宇宙、AIGC等概念将带来下一波增长。计算机视觉市场规模9.76亿美元，商汤科技、旷视科技、海康威视、创新奇智和云从科技占据42.3%的市场份额。语音语义市场规模10.54亿美元，科大讯飞、阿里云和百度智能云占据25.6%的市场份额。机器学习平台市场规模2.75亿美元，第四范式、华为云、九章云极、创新奇智和美林数据占据64.1%的市场份额。 总结 本报告期内，计算机行业虽然短期跑输大盘，但整体表现良好，估值已回至历史均值附近。在政策支持和市场需求的双重驱动下，互联网医疗行业呈现爆发式增长，互联网医院数量和线上咨询量大幅提升。同时，5G、大数据、云计算、人工智能和区块链等数字技术持续赋能经济社会发展，直接带动了巨大的经济产出和产业规模增长。专属云服务和AI公有云服务市场表现超预期，新兴技术在各行业应用场景不断深化，为计算机行业带来了广阔的增长空间和投资机遇。未来，随着数字经济的深入发展和产业数字化的加速推进，计算机行业，特别是互联网医疗、公卫信息化、电子病历等细分领域以及医疗AI、智能病房、医疗机器人等新兴赛道的龙头企业，有望实现长期稳健增长。投资者应关注市场波动风险以及前沿技术发展和相关政策推进不及预期的风险。

　　行业回顾 　　本报告期医药生物行业指数涨幅为3.42%，在申万31个一级行业中位居第20，跑输沪深300指数0.57Pct。从子行业来看，医疗研发外包、线下药店、血液制品涨幅居前，分别上涨13.45%、10.04%、7.64%；中药、体外诊断、医药流通跌幅居前，分别下跌2.01%、1.01%、0.36%。 　　估值方面，截至2023年1月6日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为24.87x（上期末为24.12x），估值小幅回升，低于负一倍标准差。医药生物申万三级行业PE（TTM整体法，剔除负值）前三的行业分别为医院（81.56x）、其他医疗服务（58.03x）、医疗设备（41.60x），中位数为31.75x，体外诊断行业（6.11x）估值最低。 　　本报告期，两市医药生物行业共有56家上市公司的股东净减持19.56亿元。其中，7家增持1.07亿元，49家减持20.63亿元。 　　重要行业资讯 　　我国对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管” 　　国家药监局印发《关于进一步加强中药科学监管促进中药传承创新发展若干措施的通知》 　　国家药监局关于发布《药品上市许可持有人落实药品质量安全主体责任监督管理规定》 　　2022医保谈判开启 　　罗氏“first-in-class”双特异性抗体疗法获美国FDA批准 　　投资建议： 　　截至上个报告期末，多地已渡过新冠疫情流行高峰期，经济活动进入复苏阶段，以地铁日客运量位为观察指标，以2019年12月倒数第二周完整的工作周地铁日均客运量为基准，1月6日，我们选取的23个重点城市（选取标准：数据连续性和可比性）中21个城市地铁日客运量已超过基准的60%，合计数据达到基准的77.87%。同时，2023年1月8日起，我国对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”，进入后疫情时代。过去三年，新冠疫情造成医药各细分领域的短期繁荣与回落，后疫情时代医药行业投资逻辑将回归常态。 　　我们建议关注受益疫后恢复，继续推荐常规医疗需求修复的子行业：一是过去需求被抑制的消费性医疗服务行业，关注眼科（爱尔眼科）、口腔科（通策医疗）、医美（华东医药、爱美客、华熙生物）；二是CRO行业（药明康德、康龙化成、昭衍新药），疫情期间临床试验受到疫情影响，进度有所耽误，疫后有利于加快推进积压的订单；三是当城市地铁日客运量等指标回升后，预计医院门诊量和手术量恢复，建议关注手术相关的麻醉药品（人福医药）、血液制品（华兰生物、天坛生物）、体外诊断、高值耗材相关公司；四是商业化能力成熟，具备自我造血能力，同时在创新药领域布局逐步进入收获期的传统药企，如恒瑞医药、科伦药业、华东医药、丽珠集团。 　　此外，国家药监局印发《关于进一步加强中药科学监管促进中药传承创新发展若干措施的通知》。我们认为中药创新药审评审批将加速，建议关注济川药业、华润三九、昆药集团。 　　风险提示： 　　医疗门诊恢复不及预期，疫情反复超预期。

　　行业回顾 　　本报告期医药生物行业指数涨幅为-4.85%，在申万31个一级行业中位居第13，跑输沪深300指数0.60Pct。从子行业来看，仅血液制品和医院上涨，分别上涨1.68%、1.66%；线下药店、医疗耗材、体外诊断跌幅居前，分别下跌12.97%、8.11%、7.98%。 　　估值方面，截至2022年12月23日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为24.12x（上期末为25.40x），估值小幅回落，低于负一倍标准差。医药生物申万三级行业PE（TTM整体法，剔除负值）前三的行业分别为医院（79.69x）、其他医疗服务（49.82x）、医疗设备（40.65x），中位数为29.51x，体外诊断行业（6.34x）估值最低。 　　本报告期，两市医药生物行业共有55家上市公司的股东净减持35.70亿元。其中，7家增持0.03亿元，48家减持36.00亿元。 　　重要行业资讯 　　2022年美国FDA批准新药深度盘点 　　国家卫健委：《关于做好新冠肺炎互联网医疗服务的通知》 　　国家药监局：药物非临床安全性评价研究机构信息平台上线运行 　　国家药监局：8批次药品不符合规定 　　罗氏：“托珠单抗”获批新冠适应症，全球首款FDA获批治疗新冠肺炎的单克隆抗体 　　复宏汉霖：自主研发创新药“汉斯状（斯鲁利单抗注射液）”再获孤儿药资格认定 　　盘龙药业：“冠状病毒3CL蛋白酶PROTAC”获美国专利局授权 　　复星医药：mRNA疫苗新冠疫苗“复必泰”于中国香港获批上市 　　中国医药&辉瑞：签订新冠药“奈玛特韦片/利托那韦片（Paxlovid）”进口及经销协议 　　投资建议： 　　以北京的恢复节奏作为参考，当前多数城市仍处于流行期，感冒药品、退烧药品、抗原检测试剂盒为居民居家抗疫的基本物资，在上个报告期相关标的已积累比较大的涨幅，我们不再推荐关注。 　　我们建议关注受益疫后恢复，常规医疗需求修复的子行业：一是过去需求被抑制的消费性医疗服务行业，关注眼科（爱尔眼科）、口腔科（通策医疗）、医美（华东医药、爱美客、华熙生物）；二是CRO行业（药明康德、康龙化成、昭衍新药），疫情期间临床试验受到疫情影响，进度有所耽误，疫后有利于加快推进积压的订单；三是当城市地铁日客运量等指标回升后，预计医院门诊量和手术量恢复，建议关注手术相关的麻醉药品（人福医药）、血液制品（华兰生物、天坛生物）、体外诊断、高值耗材相关公司；四是商业化能力成熟，具备自我造血能力，同时在创新药领域布局逐步进入收获期的传统药企，如恒瑞医药、科伦药业、华东医药、丽珠集团。 　　风险提示： 　　疫情流行期时间超过预期，医疗门诊恢复不及预期。

　　行业回顾 　　本报告期医药生物行业指数涨幅为2.59%，在申万31个一级行业中位居第20，跑输沪深300指数3.30Pct。从子行业来看，医药生物三级行业涨跌互现，受“国十条”影响，医院、线下药店、医药流通涨幅居前，分别上涨10.06%、8.58%、6.35%；疫苗、医疗设备、医疗研发外包下跌，分别下跌3.16%、2.08%、1.61%。 　　估值方面，截至2022年12月9日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为25.40x（上期末为24.71x），估值小幅回升，低于负一倍标准差。医药生物申万三级行业PE（TTM整体法，剔除负值）前三的行业分别为医院（76.16x）、其他医疗服务（57.39x）、医疗设备（40.91x），中位数为31.41x，体外诊断行业（7.07x）估值最低。本报告期，两市医药生物行业共有50家上市公司的股东净减持43.63亿元。其中，4家增持0.05亿元，46家减持43.68亿元。重要行业资讯 　　“新十条”防疫措施发布，核酸检测走向下坡，抗原检测迎来春天 　　国家药监局：《药品网络销售禁止清单（第一版）》 　　国家中医药管理局：《“十四五”中医药信息化发展规划》 　　泰格医药：国内首个“羧基麦芽糖铁注射液”获批上市 　　荣昌生物：“注射用RC118”获FDA两项孤儿药资格认定 　　豪森药业：首仿“醋酸艾替班特注射液”获批上市 　　斯微生物：新冠mRNA疫苗在老挝获批紧急使用授权 　　威斯克生物/四川大学：新冠重组蛋白疫苗“威克欣”获批紧急使用 　　三叶草生物：新冠疫苗“SCB-2019（CpG1018/铝佐剂）”获批紧急使用 　　厦门大学/香港大学/万泰生物：“鼻喷流感病毒载体新冠肺炎疫苗”获批紧急使用 　　神州细胞：“2价新冠重组蛋白疫苗”获批紧急使用 　　投资建议： 　　我们认为认为“国十条”和114号文发布后，将根本性地减少疫情对经济社会发展的影响。“按楼栋、单元、楼层、住户划定高风险区”最大程度减少阳性患者的影响范围，“区内除特殊场合不查验健康码+跨地区流动人员查验核酸检测阴性证明和健康码”将推动人员充分流动，“具备居家隔离条件的无症状感染者和轻型病例一般采取居家隔离”显著降低疫情防控成本，减轻对医疗系统的压力。同时“114号文”保障对阳性患者的就医需求和药物需求，医院诊疗服务完全恢复，不因患者是阳性而受限。疫情防控政策的大幅调整，将带来感冒类药品、抗原检测、新冠疫苗三个方面的增量需求：一是新冠相关退热、止咳、抗病毒、治感冒等药物。联防联控机制综发117号文，发布了《新冠病毒感染者居家治疗常用药参考表》，其中多数药品生产厂家众多，关注具备独家品种和竞争格局良好的品种相关上市公司：以岭药业（连花清瘟颗粒/胶囊）、步长药业（宣肺败毒颗粒）、片仔癀（清肺排毒颗粒）、双鹤药业（地喹氯铵）、贵州百灵（马来酸氯苯那敏片、咳速停糖浆、小儿柴桂退热颗粒）。二是“国十条”优化核酸检测，根据防疫工作需要，可开展抗原检测，核酸检测需求大幅下降，同时抗原检测作为居民自我健康检测的主要检测方式，需求激增。建议关注乐普医疗、万泰生物、丽珠集团及复星医药。 　　三是“国十条”进一步推动疫苗接种工作。当前我国新冠疫苗接种需求，主要为加强免疫接种需求。建议关注丽珠集团，丽珠集团2021年无新型冠状病毒疫苗业绩贡献，其重组新型冠状病毒融合蛋白疫苗于9月份被卫计委纳入序贯加强免疫紧急使用，有望带来增量业绩贡献。 　　此外，医院诊疗完全恢复，建议关注疫情期间，需求被抑制的消费性医疗服务行业，关注眼科（爱尔眼科）、牙科（通策医疗）、医美（华东医药、爱美客、华熙生物）。 　　风险提示： 　　疫情冲击超过预期，医疗门诊恢复不及预期。

　　行业回顾 　　本报告期医药生物行业指数涨幅为0.97%，在申万31个一级行业中位居第9，跑赢沪深300指数（-0.33%）。从子行业来看，医药生物三级行业涨跌互现，受国务院出台优化疫情防控工作的二十条措施影响，中药、线下药店、医疗设备涨幅居前，分别上涨5.66%、4.77%、4.27%；医疗研发外包、其他生物制品、医院下跌，分别下跌5.22%、2.85%、2.11%。 　　估值方面，截至2022年11月25日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为24.71x（上期末为24.58x），估值小幅回升，低于负一倍标准差。医药生物申万三级行业PE（TTM整体法，剔除负值）前三的行业分别为医院（68.64x）、其他医疗服务（50.88x）、医疗设备（43.08x），中位数为32.02x，体外诊断行业（6.74x）估值最低。本报告期，两市医药生物行业共有48家上市公司的股东净减持32.84亿元。其中，4家增持2.04亿元，44家减持34.88亿元。 　　重要行业资讯 　　上海市加快打造全球生物医药研发经济和产业化高地的若干政策措施 　　2022年第三季度中国医院医药市场回顾 　　财政部、海关总署、税务总局和药监局联合发布抗癌药、罕见病药的新一批“降税清单” 　　山东省：中成药集采中选结果公布，疾控发布非免疫规划疫苗新一轮集采目录 　　澳邦药厂：“止痛活络摩擦膏”取得首张“在港澳已上市传统外用中成药”电子注册 　　红日药业：钟南山挂帅研发新抗癌药“甲苯磺酰胺注射液”获批上市 　　华海药业：全球首个靶向CD73复方制剂“HB0045注射剂”获FDA批准临床试验申请 　　中国生物：成功研发猴痘候选mRNA疫苗 　　药明康德&靖因药业：达成全面战略合作 　　投资建议： 　　11月以来，北京、广东、重庆新增新冠确诊病例及本土无症状感染者数量快速上升。11月26日,全国日增确诊病例3,709人，日增本土无症状感染者35,858人。国务院出台优化疫情防控工作的二十条措施后，管控措施更加精准，但因确诊病例和无症状感染者数量的快速上升，仍对经济活动造成显著的影响，北京、重庆、广州地铁客运量大幅下降。新冠疫情影响之下，根据IQVIA艾昆纬数据，第三季度，中成药在医院市场的占比位列第一，季度销售额同比增长5.4%；MAT年销售额同比增长5.5%，增速位列所有品类第一，其中用于治疗感冒咳嗽的中成药产品表现亮眼。在本轮疫情缓解之前，我们建议继续关注新冠肺炎相关的新药和中药，特别是治疗感冒咳嗽类中药类上市公司，包括信邦制药、贵州百灵、天士力、济川药业、益佰制药。 　　风险提示： 　　新冠疫情反复；集采扩围风险；医保谈判降价超预期。