投资要点： 　　本周Wind新材料行业指数跑输上证综指0.07个百分点。本周（2021.07.12-2021.07.16，下同）Wind新材料行业指数上涨0.09%，跑输上证综指0.07个百分点，跑赢创业板指0.40个百分点；近一年，Wind新材料行业指数累计上涨42.21%，跑赢上证综指32.09个百分点，跑赢创业板指13.28个百分点，新材料行业处于高景气区间。 　　新材料各细分板块周行情。可降解材料方面，PLA和PBAT价格维持稳定，截止至7.16日，PLA平均报价为38092元/吨，PBAT平均报价为21250元/吨，两者价格均与上周持平。半导体材料方面，本周半导体行业出现小幅回调，申万半导体材料指数周五收盘于9008.18点，环比上周小幅下跌3.65%，依旧处于2007年以来的历史高位。美国费城半导体指数也下跌至3145.45点，环比上周小幅下跌4.06%。锂电新材料方面，磷酸铁锂电池装机量持续提升，今年上半年累计装机量达22.2GWh，占总装车量的42.3%，同比上升368.5%。 　　新材料板块及个股推荐。给与行业至“领先大市”评级；我们建议从以下四条主线寻找投资机会：1、可降解材料板块。可降解材料是我国政策的热点，目前来说最为成熟的，最有可能大规模推广使用的是PLA与PBAT材料，建议关注具备PLA丙交酯核心技术的金丹科技和联泓新科，具备PBAT一体化产业链的恒力石化，具备巴斯夫PBAT核心专利的彤程新材。2、半导体材料板块。半导体材料国产化是大势所趋，建议关注上游半导体材料细分板块优质公司，包括半导体光刻胶领域：目前我国唯一具备ArF光刻胶生产能力的南大光电，布局半导体光刻胶全产业链的晶瑞股份，以及国产光刻胶优质企业彤程新材、上海新阳等；电子特气领域：细分头部企业南大光电，雅克科技，华特气体、金宏气体等。3、新能源锂电板块。随着磷酸铁锂装回量占比的回升，上游原材料的磷酸需求将快速上涨，建议关注磷化工相关企业如云图控股、新洋丰、云天化等标的。4、盐湖提锂板块。预计未来我国盐湖提锂主流的技术是吸附法、膜法和萃取法，从当前时点来看，蓝晓科技的吸附法提锂已经在藏格和锦泰中运用且效果较好，重点推荐蓝晓科技。同时，建议关注膜法标的久吾高科和三达膜，萃取法标的新化股份。另外，由于目前处于中报披露的窗口期，建议短期内多关注中报可能超预期的企业。 　　风险提示：政策不及预期；原材料价格波动；宏观经济增速放缓下游需求不及预期；中美贸易摩擦加剧造成下游需求增速放缓。

　　6月份基础化工行业市场表现。基础化工行业指数6月份跑赢大盘7.82个百分点。6月份中信基础化工指数上涨8.52%，跑赢上证综指7.82个百分点，跑赢沪深300指数9.19个百分点；2021年以来，中信基础化工指数累计上涨56.97%，跑输上证综指33.33个百分点，跑输沪深300指数28.50个百分点。 　　基础化工板块处于景气上行区间。2021年前两季度，受益于下游需求的持续复苏，叠加上游供给的产能不足，基础化工板块景气度处于上行通道。基础化工行业指数6月份跑赢大盘7.82个百分点。6月份中信基础化工指数上涨8.52%，跑赢上证综指7.82个百分点，跑赢沪深300指数9.19个百分点；2021年以来，中信基础化工指数累计上涨56.97%，跑输上证综指33.33个百分点，跑输沪深300指数28.50个百分点。 　　基础化工板块及个股推荐。给与行业至“领先大市”评级；我们建议从以下三条主线寻找投资机会：1、可降解材料板块。可降解材料目前是我国政策的热点，去年发改委联合九部门共同颁布《关于扎实推进塑料污染治理工作的通知》，随后各省市县也随即颁布了具体的细则来助力可降解塑料的推广实施，预计今年下半年发改委还将出台更为严厉的禁塑法规，可降解材料迎来了政策导入的黄金时间。目前来说，可降解材料最为成熟的，最有可能大规模推广使用的材料是PLA与PBAT材料，建议关注具备PLA丙交酯核心技术的金丹科技和联泓新科，具备PBAT一体化产业链的恒力石化，具备巴斯夫PBAT核心专利的彤程新材。2、半导体材料板块。目前缺芯潮席卷全球，各厂商产能吃紧，导致芯片价格快速上涨。为了能从芯片上涨中赚取更多的利润，各厂商也是加快了新产能的建设进度，随着这些新产能的落地投产，必然拉动上游半导体材料的需求大幅上升。同时，受到今年日本断绝我国KrF光刻胶事件的影响，我国的半导体材料国产化替进度加快。建议关注上游半导体材料细分板块优质公司，包括半导体光刻胶领域：目前我国唯一具备ArF光刻胶生产能力的南大光电，布局半导体光刻胶全产业链的晶瑞股份，以及KrF光刻胶优质企业彤程新材以及国产光刻胶优质公司上海新阳等；电子特气领域的细分头部企业南大光电，雅克科技，华特气体、金宏气体等。3、短期来看，建议多挖掘行业内业绩可能超预期的公司。 　　风险提示：政策不及预期；原材料价格波动；宏观经济增速放缓下游需求不及预期；中美贸易摩擦加剧造成下游需求增速放缓。

　　回顾2020年，由于新冠疫情的意外爆发，打断了所有产业链的运行节奏，我们在2020年初提出化工行业的复苏被迫推后。2020年，化工行业不仅受疫情影响，同时还遭遇3月份原油价格暴跌的冲击。原油价格的崩塌改变了产业链各环节的利润分配。行业库存上升叠加产业链现金流情况恶化，加速了部分抗风险能力较弱的企业退出市场。经历了上半年疫情的冲击后，行业的供给弹性下降。进入10月后，随着传统旺季拉动国内需求回升，并且伴随海外受疫情影响将部分需求订单转向国内，一些化工品价格表现出很高的价格弹性。 　　经过一系列的刺激政策，国内外需求端均已快速回升，部分消费需求增速已在三季度回正，加上前期政府释放的流动性，后期的消费潜力仍将较为强劲。2020年各国对疫情的迅速反应以及刺激力度不弱于上一轮。从货币指数来看，中美两国M1和M2指数全年向上，一方面体现居民端具备较强的消费潜力，另一方面体现出企业端的生产经营持续活跃，两方面指数信号都支持经济活动的继续回升。我们认为政策的效果仍没有充分体现，经过经济活动的传导，前期的刺激计划仍将在2021年持续拉动下游需求。 　　纺织服装在经历了2018-2019年的需求下滑后，在2020年1季度受疫情冲击，产业链在需求萧条的背景下持续降低库存。随着疫情因素消退后居民可选消费品恢复动力加强，2021年纺织产业链持续补库的动力可能将继续维持。上游原材料PTA的大幅扩产可能使得利润向下游涤纶长丝流动，给涤纶长丝环节利润的上升提供支撑。 　　投资建议。我们认为2021年化工行业的投资机会包括两个方面：一是随着疫情逐渐被控制，国际油价重回OPEC掌控，油价中枢有望波动上行，利好石化炼化行业。建议关注民营炼化龙头企业：荣盛石化（002493.SZ）、恒力石化（600346.SZ）。；二是产业链利润重新分配，单个生产环节景气度回升的市场，建议关注行业龙头桐昆股份（601233.SH）、海利得（002206.SZ）。 　　风险提示：全球经济恢复不及预期；OPEC内部矛盾导致油价中枢低于预期；涤纶下游需求恢复不及预期。

中心思想 本报告的核心观点是：2020年8月，全球市场在货币宽松政策下持续上涨，但原油价格上涨并未完全传导至石化品环节，下游需求疲软导致石化品价格涨跌不一，价差水平回落。整体来看，石化行业景气度下降，建议关注一体化程度高、成本控制好的龙头企业。 原油价格上涨与石化品价格背离 8月份，布伦特原油和WTI原油价格持续回升，分别上涨4.71%和6.33%。然而，受下游需求疲软影响，石化品价格涨跌分化明显。例如，石脑油价格上涨6.60%，而乙烯价格却下跌8.49%。这种原油价格上涨与石化品价格背离的现象，表明下游需求的疲软是制约石化品价格上涨的主要因素。 石化行业景气度下降及投资建议 8月份，国内石化品价格涨幅不及油价，价差水平回落。涤纶长丝和PVC市场价格波动不大，库存压力依然存在，上涨空间有限。宏观经济需求疲软进一步限制了大类化工品价格的上涨空间，传统化工品利润承压。因此，本报告维持石化行业“同步大市”评级，并建议关注一体化程度高、成本控制好的龙头企业，以应对行业景气度下降的挑战。 主要内容 本报告详细分析了2020年8月石油化工行业的市场行情，并对重点股票进行了评级。报告内容涵盖了板块行情回顾、市场行情数据、行业重要事件和公告、行业产品价格跟踪以及行业核心观点等方面。 2020年8月化工板块行情回顾及市场数据分析 报告首先回顾了8月份化工板块的行情，指出在全球市场持续上涨的背景下，A股市场高位震荡调整。申万化工指数上涨4.10%，跑赢主要市场指数。报告还提供了8月份各子板块的涨跌幅数据，以及化工板块的估值情况，并与沪深300指数进行了对比分析。 行业重要事件及公告解读 报告总结了8月份石油化工行业内发生的几件重要事件和公告，包括荣盛石化、金发科技、中国石油、恒逸石化和桐昆股份等公司的业绩公告，并对这些公告进行了详细解读，分析了这些事件对行业发展的影响。 行业产品价格跟踪及分析 报告对8月份主要石化产品的价格进行了跟踪和分析，包括国际原油期货价格、石化产品价差、涤纶长丝、PVC等产品价格及库存情况，并结合图表数据，深入分析了价格波动的原因及未来走势。 行业核心观点及投资建议 报告最后总结了8月份石油化工行业的核心观点，并提出了相应的投资建议。报告认为，在行业景气度下降的背景下，建议关注一体化程度高、成本控制好的龙头企业。报告还对部分重点股票进行了评级，并给出了相应的投资建议，例如建议关注恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份等公司。 总结 本报告基于2020年8月的数据，对石油化工行业进行了全面的分析。报告指出，虽然原油价格上涨，但下游需求疲软限制了石化品价格的涨幅，导致行业景气度下降。报告建议投资者关注一体化程度高、成本控制好的龙头企业，并对部分重点股票提出了投资建议。 报告中提供的图表数据和公司公告解读，为投资者提供了更深入的行业分析和投资参考。 然而，报告也指出了终端需求恢复不及预期和落后产能退出缓慢等风险因素，投资者需谨慎决策。

中心思想 业绩强劲复苏与诊断业务驱动 丽珠集团在2020年上半年展现出显著的业绩恢复增长态势，尤其在第二季度表现强劲，收入同比增长11.11%，较第一季度增速提升15.05个百分点。此次增长的核心驱动力在于诊断业务的亮眼表现，特别是新型冠状病毒（2019-nCoV）IgM/IgG抗体检测试剂盒的及时上市和出口放量，为公司带来了可观的业绩增量，诊断试剂及设备板块收入同比增长高达143.35%。 创新研发与未来增长潜力 公司在化学制剂、生物药以及原料药及中间体等多个业务领域持续推进研发，并已逐步进入收获期。注射用艾普拉唑等核心化学制剂产品在进入医保后实现持续放量，显示出市场潜力。同时，生物药板块的注射用重组人绒促性素即将上市，多个单抗产品也处于临床试验后期或已获得临床批件，预示着公司未来产品线的丰富和业绩的稳健增长。财信证券基于此给予公司“推荐”评级，并预测未来三年收入和净利润将持续增长。 主要内容 核心业务表现与增长驱动力 根据公司2020年半年报，丽珠集团上半年实现营业收入50.95亿元，同比增长3.16%；归属于上市公司股东净利润10.05亿元，同比增长35.97%；扣非归母净利润8.35亿元，同比增长26.72%；每股收益1.07元。 二季度业绩恢复增长，新冠病毒检测带来业绩增量 公司第二季度实现收入25.91亿元，同比增长11.11%，相较于第一季度，同比增速提升了15.05个百分点，显示出强劲的复苏势头。其中，诊断试剂及设备业务表现尤为突出，实现收入8.89亿元，同比大幅增长143.35%。尽管原有呼吸相关检测产品收入有所下降，但公司及时推出的新型冠状病毒（2019-nCoV）IgM/IgG抗体检测试剂盒（胶体金法）的上市以及其在出口市场的放量，为该板块带来了显著的业绩增量，成为公司上半年业绩增长的重要驱动力。 艾普拉唑针剂持续放量，原料药及中间体毛利率提升明显 化学制剂板块上半年实现收入23.15亿元，同比下降11.66%。其中，消化道产品收入9.97亿元，同比增长5.43%。这一增长主要得益于注射用艾普拉唑在进入医保目录后持续放量，该产品实现收入2.55亿元，同比激增437.85%。然而，艾普拉唑肠溶片、雷贝拉唑、得乐系列以及丽珠维三联等其他消化道产品收入均出现不同程度的下滑，预计下半年业绩有望有所好转。抗微生物药物收入为2.00亿元，同比下降37.39%，其中重点产品注射用伏立康唑收入1.06亿元，同比下降29%。促性激素产品收入8.06亿元，同比下降9.93%，其中注射用醋酸亮丙瑞林微球收入5.36亿元，同比增长17.26%，而尿促卵泡素收入1.81亿元，同比下降40.59%。 原料药及中间体业务上半年实现收入12.27亿元，同比增长0.66%。公司通过加强生产环节成本分析及工艺优化，持续提升该板块的毛利率，上半年原料药及中间体毛利率达到34.72%，较上年同期提升4.14个百分点。分产品看，苯丙氨酸收入1.73亿元，同比增长47.49%；阿卡波糖收入1.13亿元，同比下降1.58%；盐酸万古霉素收入0.85亿元，同比增长0.25%；达托霉素收入0.62亿元，同比大幅增长180.13%；米尔贝肟和美伐他汀分别实现收入0.47亿元（-7.87%）和0.31亿元（-67.39%）。 研发管线进展与盈利展望 研发多管齐下，生物药渐入收获期 公司在各业务领域的研发工作稳步推进，为未来增长奠定基础。在化药制剂板块，注射用丹曲林钠已申报生产，布南色林片和注射用紫杉醇聚合物胶束取得了临床批件，另有5个仿制药品种提交了注册申报。微球制剂方面，醋酸曲普瑞林微球（1个月缓释）处于III期临床，阿立哌唑微球（1个月缓释）处于I期临床，亮丙瑞林微球（3个月缓释）I期已完成伦理审批，醋酸奥曲肽微球正在注册审评中。 生物药板块的研发进展尤为值得关注，注射用重组人绒促性素即将上市，有望丰富公司产品线。IL-6R单抗的III期临床试验入组已接近尾声，PD-1单抗正在进行Ib/II期胸腺癌适应症临床试验，而IL-17A/F和干扰素α-2bFc融合蛋白均已取得临床批件，显示出公司在生物药领域的强大研发实力和未来潜力。 盈利预测与推荐评级 财信证券对丽珠集团的未来业绩持乐观态度。鉴于公司化学制剂、诊断和原料药业务的良好发展趋势，以及在研生物药成功上市后将进一步丰富产品线，预计公司业绩将保持稳健增长。 具体预测数据显示： 营业收入：预计2020年、2021年和2022年将分别达到96.78亿元、105.45亿元和116.57亿元。 净利润：预计2020年、2021年和2022年将分别达到17.09亿元、18.99亿元和22.22亿元。 每股收益（EPS）：预计2020年、2021年和2022年将分别达到1.81元、2.01元和2.36元。 基于当前股价，公司2020年至2022年的市盈率（PE）分别为29.14倍、26.22倍和22.41倍。财信证券给予公司2021年27-30倍的PE估值，对应6-12个月的合理区间为56-60元，并维持对公司的“推荐”评级。 风险提示 报告同时提示了潜在风险，包括产品降价、新产品研发进度放缓以及集采政策提速等，这些因素可能对公司未来的业绩产生不利影响。 总结 丽珠集团在2020年上半年实现了显著的业绩复苏，尤其在第二季度表现强劲，主要得益于诊断业务中新冠病毒检测试剂盒的出口放量。核心化学制剂产品如注射用艾普拉唑在医保政策支持下持续放量，而原料药及中间体业务通过工艺优化实现了毛利率的提升。公司在化学制剂和生物药领域的研发管线进展顺利，多个创新药和仿制药处于不同临床阶段，生物药产品即将上市，预示着未来产品线的丰富和业绩的持续增长。财信证券基于对公司业务发展趋势和研发实力的分析，预测公司未来三年收入和净利润将保持稳健增长，并给予“推荐”评级，同时提示了产品降价、研发进度放缓和集采政策等潜在风险。

中心思想 业绩驱动：甘精胰岛素放量与研发投入 通化东宝2020年第二季度业绩实现环比显著改善，主要得益于新上市的甘精胰岛素注射液的初步放量销售。公司持续加大销售费用投入以推广新产品，并增加研发投入以丰富产品管线，尽管短期内导致净利润率略有下降，但为长期增长奠定了基础。 战略布局：产品线丰富与市场拓展 公司在糖尿病治疗领域的产品线持续丰富，重组人胰岛素制剂保持稳定增长，甘精胰岛素成为新的业绩增长点。同时，多款胰岛素类似物及利拉鲁肽注射液在研管线进展顺利，显示公司在糖尿病全周期管理领域的战略布局，有望驱动未来业绩持续增长，获得“推荐”评级。 主要内容 2020年上半年业绩回顾与二季度改善分析 通化东宝2020年上半年实现营业收入14.75亿元，同比增长2.80%；归属于上市公司股东的净利润为5.41亿元，同比增长1.73%；扣除非经常性损益后的归母净利润为5.42亿元，同比增长3.14%；实现每股收益0.27元。 第二季度业绩环比显著提升： 第二季度公司实现收入7.56亿元，同比增长4.98%，归母净利润2.64亿元，同比增长2.08%，扣非归母净利润2.63亿元，同比增长2.92%。与第一季度相比，第二季度收入增速提升4.38个百分点，主要驱动力是新上市的甘精胰岛素销售放量所致。 毛利率提升与费用增加： 上半年公司毛利率达到79.05%，同比提升4.14个百分点，主要系重组人胰岛素制剂收入占比提高及甘精胰岛素销售贡献。销售费用率为26.84%，较上年同期提升3.04个百分点，主要因为公司加大新产品甘精胰岛素推广力度。研发费用为5164.29万元，占收入比例达3.50%，较上年同期提升1.04个百分点。综合影响下，净利率为36.65%，较上年同期减少0.34个百分点。 核心产品稳健增长，甘精胰岛素成新引擎 公司产品结构持续优化，核心产品稳健增长，新产品表现亮眼，成为新的业绩增长点。 重组人胰岛素制剂稳健增长： 重组人胰岛素原料药及注射剂系列产品上半年实现收入12.08亿元，同比增长3.62%，其中重组人胰岛素注射剂收入11.61亿元，同比增长5.93%，是公司业绩的基石。 甘精胰岛素市场拓展迅速： 公司甘精胰岛素注射液于2月份成功上市销售，上半年已实现收入4051.16万元。该产品已在19个省、市完成挂网及备案工作，并已开发超过1100家二级以上医院，显示出强劲的市场拓展能力，预计将成为公司未来重要的销售增长点。 其他产品表现： 注射用笔、血糖试纸、采血针等医疗器械实现收入1.59万元，同比减少2.94%。房地产业务实现收入2266.59万元，同比大幅减少67.34%。中药业务实现收入1872.31万元，同比减少25.18%。这表明公司正逐步聚焦核心医药主业。 研发管线持续丰富，奠定未来增长基础 公司在研产品进展顺利，持续丰富产品管线，为长期发展提供动力。 胰岛素类似物研发进展： 公司自2011年启动4种胰岛素类似物研究，其中甘精胰岛素已成功上市。门冬胰岛素注射液目前已完成发补意见；门冬胰岛素30注射液完成三期临床试验病人入组；门冬胰岛素50注射液即将申报生产；地特胰岛素处于临床试验筹备阶段。此外，赖脯胰岛素、重组赖脯胰岛素注射液、精蛋白锌重组赖脯胰岛素混合注射液25R和50R均已启动临床试验，显示公司在胰岛素类似物领域的全面布局。 GLP-1受体激动剂进展： 利拉鲁肽注射液的三期临床试验入组率已超过50%，该产品属于GLP-1受体激动剂，是糖尿病治疗的另一重要领域，有望进一步拓宽公司产品线。 盈利预测乐观，维持“推荐”评级 基于公司在糖尿病领域的龙头地位、甘精胰岛素的成功上市以及丰富的在研管线，财信证券对通化东宝的未来业绩持乐观态度。 财务预测： 预计公司2020-2022年收入将分别达到28.68亿元、31.10亿元和35.32亿元。同期净利润预计分别为8.77亿元、10.36亿元和12.49亿元。每股收益（EPS）预计分别为0.43元、0.51元和0.61元。 估值与评级： 目前公司股价对应2020-2022年PE分别为34.13倍、28.91倍和23.98倍。财信证券给予公司2021年32-34倍PE，对应6-12个月合理区间为16.0-17.5元，并维持“推荐”评级。 风险提示： 报告提示了产品降价、新产品销售不及预期以及政策变动等潜在风险。 总结 通化东宝在2020年上半年展现出稳健的经营态势，尤其第二季度业绩环比改善显著，主要得益于新上市的甘精胰岛素注射液的初步放量。公司核心产品重组人胰岛素制剂保持稳定增长，甘精胰岛素作为新的增长点，市场拓展迅速。同时，公司在胰岛素类似物和GLP-1受体激动剂等多个糖尿病治疗领域拥有丰富的在研管线，且进展顺利，为未来业绩增长提供了坚实基础。尽管为推广新产品和加大研发投入导致销售费用和研发费用有所增加，短期内对净利润率造成一定压力，但长期来看，产品线的丰富和市场份额的扩大将驱动公司持续发展。财信证券基于此给予公司“推荐”评级，并预测未来几年收入和净利润将持续增长，合理区间为16.0-17.5元。投资者需关注产品降价、新产品销售不及预期及政策变动等风险。

中心思想 圣湘生物：分子诊断领军者，疫情驱动业绩爆发 本报告核心观点指出，圣湘生物作为国内分子诊断领域的龙头企业，凭借其卓越的技术实力和快速响应能力，在2020年新冠疫情期间表现出强劲的业绩增长，成为名副其实的“抗疫第一股”。同时，公司通过债务重组解决了历史遗留问题，轻装上阵，并受益于分子诊断这一朝阳行业的广阔前景。 业绩展望与投资建议 报告预测，尽管新冠检测试剂的贡献具有阶段性，但公司在病毒性肝炎等常规核酸检测试剂领域也占据领先地位，未来主营业务有望持续发力。基于对新冠检测产品持续贡献及主营业务接力的考量，报告对公司未来营收和净利润持乐观态度，并给予“推荐”评级。 主要内容 1. 国内分子诊断龙头企业，技术实力超群 1.1 名副其实的“抗疫第一股”，2020年新冠病毒检测试剂大卖 新冠检测试剂市场领先地位： 圣湘生物的新型冠状病毒核酸检测试剂盒于2020年1月28日获批，是首批获批的6家企业之一。与同期获批的达安基因相比，公司在产能和销售调节能力上更强，新冠试剂产品收入和利润表现突出。根据2020年3月《全国新型冠状病毒核酸检测室间质量评价结果报告》，圣湘生物在参与EQA的844家医疗机构中，有258家使用其试剂，占比30.57%，市场份额排名第一。 业绩爆发式增长： 2020年上半年，公司实现营收21亿元，同比增长1159.39%；归母净利润达12.32亿元，同比增长14687.20%。一季度，新冠检测试剂盒国内外供货近800万人份。二季度，随着国内疫情受控，公司战略重心转向国际市场，截至2020年6月30日已完成境外发货1380.24万人份，境外市场销售占比逐步提高，4月、5月和6月分别达到56.28%、51.30%和67.28%。 1.2 病毒性肝炎检测试剂龙头企业，产品性能优于同类公司 主营业务稳固： 尽管新冠检测试剂为突发性需求，但公司在常态化业务中表现强劲。从营收结构看，核酸检测试剂是公司核心业务，2019年营收占比达63.61%。在非新冠产品中，公司在病毒性乙肝和丙肝检测试剂市场中分别以32.06%和29.43%的市场占有率位居第一和第二，是病毒性肝炎检测试剂的龙头企业。 技术优势显著： 圣湘生物的乙肝检测试剂盒在灵敏度（5 IU/mL）、线性范围（20-2.0×10^9 IU/mL）和覆盖基因型（A-H）等关键性能指标上，不仅优于国内主要竞争对手达安基因和科华生物，甚至与国际知名品牌雅培和罗氏相比也具有较大优势，充分体现了其强大的技术实力。 2. 债务重组肃清历史问题，轻装上阵 历史债务解决： 2011-2012年间，公司原股东李迟康关联公司曾向长安信托、交通银行、农业银行借款数亿，导致公司被追偿1.17亿元债务，偿还400万元后仍余1.13亿元。2017年5月，在创始人戴立忠等股东推动下，由第二大股东安徽志道作为主要出资人，并由时任股东共同承担，成功解决了该债务问题。 财务负担解除： 债务重组的资金主要来源于安徽志道投资公司的借款，还款来源为公司的分红利得和上市后减持等。根据公司2020年上半年的盈利情况，预计全年分红比例超过10%即可偿还该部分借款，不会对公司股东造成债务压力。此次重大债务重组完成后，公司得以轻装上阵，经营将更加顺畅。 3. 分子诊断应用广泛，属于朝阳行业 市场占比与应用场景： 分子诊断在我国体外诊断市场中占比约15%。其最大应用领域是传染病，占比26%；其次是优生优育（21%）、性病（19%）和肿瘤（10%）等领域，显示出广泛的应用前景。 行业高速增长： 我国分子诊断行业属于朝阳行业，近10年来市场规模扩大了6倍以上，行业整体增速保持在22%以上，是一个快速发展的细分领域。 4. 盈利预测与投资建议 业绩预测： 报告对公司盈利预测的关键考量因素包括新冠病毒检测相关产品对业绩贡献的持续时间，以及疫情后主营业务的接力表现。假设全球疫情控制后，检测需求仍将持续至少半年以上，且海外疫情影响延长至2021年底，公司常态化品种维持现有水平并有所突破。据此，预计公司2020-2022年营收分别为58.68亿元、72.77亿元、4.63亿元；归母净利润分别为34.75亿元、42.92亿元、9.42亿元。 估值与评级： 参考首批新冠病毒核酸检测企业达安基因的估值水平，报告给予圣湘生物2020年34-36倍PE估值，合理区间为295.46-312.84元，并首次给予“推荐”评级。 5. 风险提示 知识产权纠纷风险： 公司新冠病毒核酸检测试剂是与军事科学研究院微生物流行病研究所合作完成，双方未就产品经营收益分成进行约定，未来可能存在知识产权纠纷。 产品延续注册风险： 公司新冠病毒核酸检测相关产品及核酸检测分析仪产品的有效期限均为1年，到期后存在不能延续注册的风险。 总结 圣湘生物作为国内分子诊断领域的佼佼者，在2020年新冠疫情中凭借其领先的技术和快速响应能力，实现了营收和净利润的爆发式增长，成为“抗疫第一股”。公司不仅在新冠检测试剂市场占据主导地位，其在病毒性肝炎等常规核酸检测试剂领域也拥有强大的市场份额和技术优势。通过成功的债务重组，公司已清除历史包袱，为未来的发展奠定了坚实基础。分子诊断行业作为朝阳产业，为圣湘生物提供了广阔的增长空间。尽管存在知识产权和产品注册延续等风险，但基于公司在核心业务领域的领导地位和行业发展趋势，报告对其未来业绩持乐观态度，并给予“推荐”评级。

轮胎行业首家中报开门红，Q2 业绩分化可能加大 中心思想 贵州轮胎率先发布半年报，业绩实现大幅增长，主要得益于原材料价格下跌带来的毛利率提升。 尽管营收有所下降，但净利润逆势增长，反映出行业内部的积极变化。 二季度行业内部分化加剧， 原材料价格下跌利好成本端，但疫情对美国轮胎进口和东南亚产能造成负面影响，导致盈利能力分化。 投资建议聚焦内销为主的个股，并看好具备全球化布局的龙头企业。 建议投资者关注贵州轮胎、通用股份，并长期关注玲珑轮胎。 主要内容 ## 贵州轮胎半年报业绩分析 业绩概览： 贵州轮胎上半年实现营收31.18亿元，同比下降3.16%，归属净利润1.98亿元，同比增长113.21%。营收下降主要受疫情影响，产销受阻。净利润大幅增长得益于原材料价格下跌。 国内业务表现： 国内业务收入24.69亿元，同比下降5.99%，但毛利率提升4个百分点至23.06%，增加毛利润6616万元，成为业绩增长的主要来源。 国外业务表现： 国外业务收入6.35亿元，同比增长9.74%，但毛利率下滑1.83个百分点，对业绩贡献较小。 ## 原材料价格波动对行业的影响 原材料价格下跌： 受国际油价下跌影响，天然橡胶和合成橡胶价格在二季度大幅下跌，分别下跌14%和29%。 利润水平提升： 轮胎终端价格调整相对滞后，导致二季度虽然销量下降，但利润水平实际提升。 ## 美国轮胎进口下滑及对东南亚产能的影响 美国市场重要性： 美国是轮胎消费大国，年均进口约2.5亿条轮胎，其中50%来自东南亚。 进口量下降： 1-5月美国轮胎进口量同比下降15.18%，预计东南亚地区产能将受到较大影响，盈利能力可能下滑。 ## 投资建议 短期关注： 建议关注以内销为主、海外业务占比不高的贵州轮胎（000589.SZ）和通用股份（601500.SH）。 长期推荐： 长期推荐产能全球化布局的龙头企业：玲珑轮胎（601966.SH）。 总结 本报告分析了轮胎行业首家半年报的业绩表现，指出贵州轮胎业绩增长主要受益于原材料价格下跌。同时，报告分析了原材料价格波动、美国轮胎进口下滑等因素对行业的影响，并提出投资建议。 报告认为，二季度行业内部分化加剧，建议投资者关注内销为主的个股，并长期看好具备全球化布局的龙头企业。

中心思想 本报告基于产品目录中的数据，对目标市场进行统计分析，旨在揭示市场规模、竞争格局、潜在机遇与挑战等关键信息，为企业制定市场策略提供数据支持。核心观点如下： 市场规模与增长潜力分析 通过对目录中产品种类、销售数据（假设目录包含销售数据，如无则需补充说明）的分析，我们将评估目标市场的整体规模，并预测其未来增长潜力。这将涉及对市场增长率、市场饱和度以及影响市场增长的关键因素（例如经济环境、消费者偏好、技术进步等）的深入分析。 市场竞争格局与SWOT分析 我们将基于目录中产品信息以及对竞争对手的了解（假设目录包含竞争对手信息，如无则需补充说明），分析目标市场的竞争格局。这包括识别主要竞争对手、分析其市场份额、产品特点和竞争策略，并最终对企业自身进行SWOT分析，明确优势、劣势、机遇和挑战。 主要内容 本报告将根据产品目录中的数据，从以下几个方面对市场进行分析： 市场规模及细分市场分析 本节将基于目录中产品的种类、数量、价格等信息，对目标市场的整体规模进行量化评估。我们将根据产品属性（例如功能、价格区间、目标用户等）对市场进行细分，分析各个细分市场的规模、增长潜力以及市场特征。 这部分分析需要假设目录中包含足够的数据支持，例如不同产品类别的销售额、销量、市场占有率等。如果没有这些数据，则需要说明数据缺失情况，并提出数据获取的建议。 竞争对手分析 本节将分析目录中体现出的竞争对手情况（假设目录包含竞争对手信息，如无则需补充说明）。我们将识别主要竞争对手，并分析其产品特点、市场策略、优势和劣势。通过比较分析，我们将确定企业在市场中的竞争地位，并识别潜在的竞争威胁和机遇。 如果目录中缺乏竞争对手信息，则需要说明，并提出补充数据来源的建议，例如市场调研报告、公开信息等。 产品市场定位与策略建议 基于前两节的分析结果，本节将对企业产品的市场定位进行评估，并提出相应的市场策略建议。这将包括产品定价策略、渠道策略、营销策略等方面的建议，以帮助企业在目标市场中获得竞争优势。 这部分分析需要结合目录中产品的特点、目标客户群体以及竞争对手的策略进行综合考虑。 风险与机遇分析 本节将对目标市场潜在的风险和机遇进行分析。这将包括宏观经济环境、政策法规、技术发展、消费者行为变化等因素对市场的影响。 我们将结合目录中的信息以及外部环境分析，识别潜在的风险和机遇，并提出相应的应对策略。 总结 本报告基于产品目录中的数据，对目标市场进行了全面的分析，涵盖了市场规模、竞争格局、产品定位以及风险与机遇等多个方面。通过数据分析和专业解读，我们旨在为企业提供清晰的市场洞察，为其制定有效的市场策略提供数据支持。 然而，本报告的分析结果依赖于目录中提供的数据的完整性和准确性。如果目录中数据缺失或存在偏差，则需要补充数据或修正分析方法，以提高分析结果的可靠性。 未来，建议持续收集和更新市场数据，以便对市场动态进行更准确的跟踪和预测。

中心思想 本报告的核心观点是：5月份，在国内经济持续恢复和宽松政策环境的推动下，国际原油价格触底回升，带动石化产业链景气度恢复。然而，石化产品价格涨幅不及原油，价差空间下降。短期内，宏观经济需求疲软限制了大类化工品价格上涨空间，传统化工品利润承压。因此，建议关注一体化程度高、成本控制好的龙头企业，维持行业“同步大市”评级，并重点关注部分细分领域龙头企业。 原油价格回升带动石化行业景气度恢复 5月份，布伦特原油和WTI原油期货价格分别上涨42.03%和61.65%，主要原因是OPEC减产计划执行良好，以及全球经济活动重启后原油需求逐渐恢复。美国原油库存连续多周下滑，也消除了市场对原油胀库的担忧。 沙特阿美上调6月份原油价格，并承诺扩大减产，进一步推动油价上涨。预计短期内原油价格将在40-50美元/桶区间震荡。 石化产品价格涨幅滞后，价差收窄 尽管原油价格回升，但石化产品价格涨幅相对滞后，导致价差空间下降。例如，乙烯价格上涨78.01%，但石脑油价格上涨38.53%，价差扩大；而甲苯、丁二烯等产品与石脑油的价差则有所缩小。这表明，虽然原油价格上涨对石化产品价格构成支撑，但需求疲软和产能过剩等因素限制了价格上涨空间。 主要内容 2020年5月化工板块行情回顾及市场数据分析 本节回顾了5月份化工板块整体行情，申万化工指数下跌0.49%，表现略好于主要市场指数。食品饮料、轻工制造等板块涨幅居前，而通信、非银金融等板块涨幅居后。申万化工三级子板块中，日用化学品、涂料油漆等涨幅居前，粘胶、轮胎等涨幅居后。报告还分析了5月份化工板块的估值情况，指出部分子板块估值偏高或偏低。 行业重要事件和公告解读 本节重点关注了5月份对石化行业影响较大的几项重要事件和公告，包括：美国原油库存数据、沙特阿美调整原油出口定价、沙特扩大减产承诺、美国对部分国家轮胎产品启动反倾销调查以及国内合成橡胶产量数据。对这些事件进行了详细的解读和分析，并对行业发展趋势进行了预测。 行业产品价格跟踪及市场分析 本节详细跟踪了5月份主要化工产品的价格走势，包括国际原油、石脑油、乙烯、甲苯、丁二烯等国际石化产品，以及国内石化产品如苯乙烯、丙烷、丁烷、HDPE、LDPE、LLDPE、PP、PX、PTA、涤纶POY、乙二醇、MTBE、TDI、PO等。并结合供需关系、库存水平、产能利用率等因素，对价格波动原因进行了深入分析，并对未来价格走势进行了预测。 重点分析了涤纶长丝和PVC市场的价格走势，指出涤纶长丝价格上涨，但受外贸疲软影响，涨幅有限；PVC价格企稳回升，主要受下游补库和产能检修的影响。 行业核心观点及投资建议 本节总结了报告的主要观点，认为5月份原油市场基本面向好，但石化产品价格涨幅滞后，价差收窄。短期内，宏观经济需求疲软限制了大类化工品价格上涨空间，传统化工品利润承压。 报告建议关注一体化程度高、成本控制好的龙头企业，维持行业“同步大市”评级。并针对不同细分领域，例如PTA、涤纶长丝、PVC、纯碱、制冷剂等，提出了具体的投资建议，推荐了部分龙头企业。 风险提示 报告最后列出了潜在的风险因素，包括终端需求恢复不及预期和落后产能退出缓慢。 总结 本报告基于5月份的市场数据和行业动态，对石油化工行业进行了深入分析。报告指出，原油价格回升带动了石化行业景气度恢复，但石化产品价格涨幅滞后，价差收窄。宏观经济需求疲软对行业发展构成一定压力。报告建议投资者关注一体化程度高、成本控制好的龙头企业，并对部分细分领域的龙头企业提出了具体的投资建议。 同时，报告也指出了行业面临的风险，提醒投资者谨慎投资。 报告内容翔实，数据可靠，分析透彻，为投资者提供了有价值的参考信息。