# 中心思想 本报告的核心观点如下： * **销售费用投入与长期前景**：佛慈制药在2017年前三季度加大了销售费用投入，尽管短期内导致净利润增速低于收入增速，但长期来看，销售费用的投入将有助于公司扩大市场份额，提高盈利能力。 * **低价药红利与政策受益**：公司将持续受益于低价药提价的市场化政策红利，同时，中药配方颗粒政策的放开也将为公司带来新的增长机遇。公司提前布局中药配方颗粒的生产和技术，有望在市场中占据先机。 # 主要内容 ## 事件 * 公司发布2017年前三季度报告，营业收入和扣非后净利润均实现同比增长。同时，公司预告全年净利润增速约为0%-30%。 ## 销售费用投入继续，看好公司长期前景 * **收入增长与利润增速差异**：2017年前三季度，公司收入同比增长约21%，主要得益于产品推广和中药材贸易业务的增长。然而，扣非净利润增速约为11.4%，低于收入增速，主要原因是毛利率下降和期间费用率提升。 * **毛利率下降原因**：毛利率下降主要有两个原因：一是药材经营业务收入占比提升，导致收入结构变化；二是原材料价格上涨。 * **期间费用率提升**：期间费用率提升主要由于销售费用投入增长。 * **未来展望**：尽管短期内净利润增速放缓，但公司各产品基数较低，销售费用投入对收入拉动明显，规模效应对净利润的拉动作用也将逐渐体现。 ## 低价药红利继续，中药配方颗粒政策受益标的 * **低价药提价与盈利优化**：公司将继续受益于市场化调价的政策红利，盈利能力有望持续优化。 * **中药配方颗粒政策机遇**：中药配方颗粒政策放开是大势所趋，公司与中科院兰州化物所合作，拥有400多种配方颗粒的生产技术，有望取得首批生产资格，占领市场先机。 * **道地药材布局**：公司正在建设陇药大宗药材的规范化、规模化基地，以及甘肃佛慈天然药物产业园，旨在提升公司综合竞争力和可持续发展能力，创造新的利润增长点。 ## 盈利预测与投资建议 * **盈利预测调整**：预计2017-2019年EPS分别为0.14元、0.19元、0.24元（原预测分别为0.16元、0.20元、0.25元），下调的主要原因为调高销售费用率。 * **投资评级**：维持“增持”评级，理由是公司具有品牌价值，六味地黄丸收入占比逐渐提升将优化盈利结构，且将分享中药配方颗粒市场及大健康领域快速增长的红利。 ## 风险提示 * 原材料价格波动风险 * 新产能建设或不达预期 # 总结 本报告分析了佛慈制药2017年三季报，指出公司在销售费用投入加大、低价药提价以及中药配方颗粒政策放开的背景下，面临的机遇与挑战。虽然短期内净利润增速受到一定影响，但长期来看，公司有望受益于市场拓展和政策红利，实现盈利能力的提升。维持“增持”评级，但需关注原材料价格波动和新产能建设的风险。

# 中心思想 本报告对白云山（600332）2017年三季报进行了点评，核心观点如下： * **业绩增长强劲：** 公司前三季度营收和净利润均实现显著增长，其中扣非净利润增长尤为突出。 * **医药业务亮眼：** 大南药业务盈利能力稳步提升，有望受益于一致性评价，金戈等高毛利单品推动化药业务毛利率提升。 * **大健康业务稳健：** 王老吉业务保持稳定增长，盈利能力逐步改善，未来利润率仍有上升空间。 * **费用管控有效：** 公司加强费用管控，销售费用率显著下降，净利率具备提升空间。 * **发展前景广阔：** 作为华南地区大健康产业平台，公司现金充裕，未来在研发和外延方面预期强烈。 # 主要内容 ## 2017年三季报业绩回顾 公司2017年前三季度实现营业收入160亿元，同比增长2.7%；归母净利润14.9亿元，同比增长40.6%；归母扣非净利润14.5亿元，同比增长66%。 ## 大南药业务分析 * **收入增长及利润占比：** 大南药收入增速保持10%以上，利润占比约50%，维持中报的高增长趋势。 * **中成药业务：** 受益于齐星等厂搬迁影响消除，收入增速预计在30%以上。 * **化药业务：** 高毛利单品金戈收入增速在40%左右，推动化药业务毛利率提升。 * **一致性评价：** 公司普药品种居多、研发经费充裕，有望受益于一致性评价，BE备案品种数在国内排名前三。 ## 大健康业务分析 * **收入增长及利润占比：** 王老吉业务收入增速约5~10%，利润占比约30%。 * **盈利能力改善：** 受益于税率变化和价格改善，大健康业务利润增速或快于收入增速。 * **未来趋势：** 随着凉茶市场竞争格局的逐步改善，未来利润率仍有望保持上升趋势。 ## 费用管控及盈利能力 公司通过整合内部销售，资源集中化调配，经营效率大增。销售费用率同比下降3.3个百分点，主要来自于王老吉财务处理变更的影响及医药业务的费用精简。公司2016年医药业务经营性净利率约6~10%（扣除抵消项），还有较大提升空间。 ## 未来发展预期 公司由广州市国资委控股，为华南地区大健康产业平台，2015年定增后现金充裕，截止2017年9月30日，账面现金126亿元，未来在大健康领域的产品研发、外延扩张等方面预期强烈。 ## 盈利预测与投资建议 预计2017-2019年EPS分别为1.26元、1.45元、1.59元，对应PE分别为24倍、21倍、19倍。若扣除现金和非经常性损益，2017-2019年PE分别为20倍、17倍、15倍。参考可比的普药类上市公司，给予2018年20倍估值，则主营业务市值470亿元，含现金的目标市值590亿元，目标价36.3元，首次覆盖给予“买入”评级。 ## 风险提示 王老吉销售不及预期风险，药品降价风险。 # 总结 本报告对白云山2017年三季报进行了全面分析，公司业绩高速增长，医药业务表现靓丽，大健康业务稳步增长，费用管控有效，未来发展前景广阔。基于盈利预测和估值分析，首次覆盖给予“买入”评级，目标价36.3元。但同时也提示了王老吉销售不及预期和药品降价的风险。

# 中心思想 本报告分析了新华制药（000756）的三季报业绩，并对其未来发展进行了展望。核心观点如下： * **业绩增长动力分析：** 公司三季报业绩符合预期，受益于原料药价格上涨和制剂一致性评价的推进，业绩维持快速增长。 * **盈利预测与投资建议：** 维持“买入”评级，目标价为23.25元，基于对公司2017-2019年EPS的预测，分别为0.57元、0.90元、1.16元，PE分别为31倍、20倍、15倍。 # 主要内容 ## 三季报业绩分析 公司发布2017年三季报预告，归母净利润预计同比增长70%-120%，Q3单季度归母净利润预计同比增长5%-107%。业绩预告符合预期，主要受益于原料药价格逐季度持续上涨。 ## 原料药价格上涨的影响 供给侧改革推动原料药价格上涨，显著增厚公司业绩。主要原料药产品咖啡因、阿司匹林、安乃近、布洛芬出口平均价格同比提升，公司原料药业务贡献的净利润预计将显著增长。 ## 化学制剂一致性评价的战略意义 公司积极推动一致性评价战略，38个品种已申报参比制剂备案，卡托普利片已完成BE备案。一致性评价有望提升公司制剂业务的收入和利润弹性，并提升估值水平。 ## 盈利预测与投资建议 预计公司2017-2019年EPS分别为0.57元、0.90元、1.16元，PE分别为31倍、20倍、15倍，维持“买入”评级，目标价为23.25元。 ## 风险提示 报告提示了原料药增速或低于预期、制剂销售或低于预期、一致性评价或低于预期的风险。 # 总结 本报告对新华制药的三季报业绩进行了分析，认为公司受益于原料药价格上涨和制剂一致性评价的推进，业绩有望维持快速增长。维持“买入”评级，目标价为23.25元。同时，报告也提示了相关风险。

好的，我已阅读您的要求，以下是根据您提供的报告内容生成的 Markdown 格式的报告摘要。 中心思想 本报告的核心观点如下： 原料药提价增厚业绩：国家环保监管趋严和上游原材料涨价导致原料药供给侧改革，推动原料药价格上涨，显著增厚新华制药的业绩。 制剂一致性评价提升估值：新华制药积极推进制剂一致性评价，有望提升市场份额，显著提升公司业绩和估值水平。 主要内容 业绩高速增长，员工持股有望提升积极性 公司概况：新华制药是国内大型制药企业，业务涵盖化学原料药、医药制剂、医药化工中间体和医药商业。 员工持股计划：公司实施员工持股计划，有助于绑定员工与公司利益，提升员工积极性。 业绩增长：2012-2016年公司收入稳步增长，归母净利润高速增长。2017H1收入和归母净利润增速显著提升，显示公司发展良好。 供给侧改革推动原料药价格上涨，将显著增厚业绩 原料药龙头地位：新华制药是全国解热镇痛类原料药龙头企业，主要产品包括布洛芬、安乃近、阿司匹林和咖啡因。 毛利率提升：通过工艺改进和成本控制，公司原料药毛利率持续提升，推动净利润快速增长。 原料药提价：国家环保监管力度加大，推动原料药供给侧改革，导致原料药价格持续上涨，显著增厚公司业绩。 大制剂战略推动产品放量，一致性评价提升市场空间 大制剂战略：公司大力推行大制剂战略，聚焦重点品种，加大营销推广力度，制剂产品快速放量。 一致性评价：一致性评价有助于提升产品市场集中度，新华制药积极推进一致性评价，有望提升市场份额。 市场空间：通过一致性评价的化学制剂品种在药品招标、医保支付、医院采购等方面都将得到政策优待，市场空间广阔。 盈利预测与估值 盈利预测：预计公司2017-2019年收入复合增速为19%，归母净利润复合增速为66%。 绝对估值：从绝对估值看，公司每股内在价值约11.16元。 相对估值：从估值来看，公司PE明显低于同行业公司。考虑到原料药提价带来业绩进入高增长通道、制剂一致性评价有望提升估值水平，估值将恢复至行业平均水平。预计公司2018年4.3亿净利润，其中制剂净利润 0.6 亿，原料药和中间体 3.7 亿，分别给予 2018 年行业平均估值31倍和25倍PE，对应目标价为23.25元。维持“买入”评级。 总结 本报告分析认为，新华制药将受益于原料药提价和制剂一致性评价带来的业绩增长和估值提升。国家环保政策趋严和供给侧改革推动原料药价格上涨，为公司带来盈利增长机会。同时，公司积极推进制剂一致性评价，有望提升市场份额，进一步增厚业绩。维持“买入”评级，目标价为23.25元。

好的，我将根据您提供的报告内容和要求，生成一份专业、分析性的Markdown文档。 中心思想 本报告的核心观点如下： 员工持股计划与经营效率提升： 员工持股计划的实施，深度绑定了员工与公司利益，有望显著提升员工的工作积极性，并进一步改善公司的经营管理效率，从而提升盈利能力。 原料药价格上涨与业绩增长： 供给侧改革推动原料药价格上涨，新华制药作为全球最大的解热镇痛类原料药供应商，将显著受益于量价齐升，从而增厚公司业绩。 一致性评价与制剂业务扩张： 公司积极推进一致性评价战略，有望提升制剂产品的市场占有率，推动化学制剂放量，为公司带来长期增长空间。 主要内容 事件概述 非公开发行股份登记完成： 公司已向中国证券登记结算公司提交非公开发行的股份登记申请资料，员工持股计划和山东聚赢产业基金所认购股份完成登记并获准在深交所交易后将进一步公告。 员工持股计划提升积极性，经营管理效率有望持续改善 员工持股计划详情： 聚赢产业基金和员工持股计划拟认购不超过2.3亿元，发行价格不低于11.15元，发行A股数量不超过2107万股。员工持股计划总金额不超过3505万元，覆盖492人，包括董监高12人和其他核心员工480人。 管理效率改善： 公司近年来推行原料比价招标、严控生产成本等措施，毛利率显著提升。员工持股计划落地后，有望进一步提升效率、严控成本和降低费用，持续提升盈利能力。 供给侧改革推动原料药价格上涨，有望显著增厚业绩 原料药价格上涨原因： 国家环保监督力度加大，原料药企业面临环保压力，部分竞争对手减产或停产。同时，低价药终端销售价格提升和需求增加也推动了原料药价格上涨。 公司竞争优势： 新华制药是全球最大的解热镇痛类原料药供应商，环保压力小，产能利用率有望进一步释放。 业绩预测： 假设原料药价格保持当前水平，预计四大品种在2017-2018年的平均提价幅度将分别达到15.59%和8.62%，推动公司净利润快速增长。 大制剂战略推动化学制剂放量，一致性评价有望提升市场空间 大制剂战略成效： 公司持续推进大制剂战略，销售费率稳步提升，核心品种销量平均增速显著。 一致性评价战略： 公司积极推动一致性评价战略，多个品种已申报参比制剂备案，并在国内企业中排名靠前。 市场空间提升： 预计未来单个品种通过一致性评价的数量不超过20个，平均市占率有望提升至5%。一致性评价将使得制剂业务增厚收入和净利润。 盈利预测与投资建议 盈利预测： 预计2017-2019年EPS分别为0.57元、0.90元、1.16元，对应PE分别为27倍、17倍、13倍。 投资建议： 考虑到员工持股有望提升经营管理效率，原料药提价提升短期业绩，一致性评价打开长期增长空间，首次覆盖，给予“买入”评级，目标价为23.25元。 关键假设 原料药提价幅度预测： 参照海关平均出口价格变化幅度，对2017-2019年公司的布洛芬、安乃近、咖啡因、阿司匹林的提价幅度进行了预测。 毛利率预测： 预计2017-2019年公司原料药综合毛利率和制剂业务毛利率将逐步提升。 销量增速预测： 预计制剂业务2017-2019年销量增速分别为18%、15%、22%。 总结 本报告通过对新华制药的深入分析，认为公司将受益于员工持股计划带来的管理效率提升、原料药价格上涨带来的业绩增厚以及一致性评价带来的长期增长空间。基于此，报告首次覆盖新华制药，给予“买入”评级，并预测了公司未来的盈利能力和发展前景。同时，报告也提示了原料药增速、制剂销售以及一致性评价等方面可能存在的风险。

好的，我将根据您提供的报告内容和要求，产出符合您要求的报告摘要。 中心思想 业绩增长符合预期，未来成长可期 千金药业2017年上半年业绩符合预期，营业收入和扣非净利润均实现增长，其中西药和卫生用品板块表现亮眼，公司积极进行营销体制改革，产品提价及招标、卫生用品市场推广等对净利润贡献将逐渐显现。 大健康战略定位明确，外延预期强烈 公司以女性大健康为战略定位，中药产品提价后增长稳定，化药产品在乙肝治疗和高血压领域具有优势，卫生用品业务快速增长，未来有望贡献利润，公司积极进行营销体制改革，产品提价及招标、卫生用品市场推广等对净利润贡献将逐渐显现，维持“买入”评级。 主要内容 事件概述 公司2017年上半年实现营业收入15.1亿元，同比增长18.3%；扣非净利润0.4亿元，同比增长13.7%。2017Q2营业收入8.6亿元，同比增长12.8%；扣非净利润0.12亿元，同比下降22.7%。 经营分析 分业务板块收入分析 中药板块收入3.7亿元，同比增长7.8%，主要受益于县级市场开发；西药板块收入3.7亿元，同比增长45.2%，得益于三终端巩固、连锁及医疗医院市场开发和新产品市场拓展；卫生用品收入1.0亿元，同比增长33.4%，受益于电商、微商等新兴渠道发展和渠道下沉。 盈利能力分析 公司毛利率44.1%，同比提升3.3个百分点，主要由于高毛利率的西药生产及卫生用品规模占比扩大；期间费用率38.6%，同比提升6.6个百分点，其中销售费用和管理费用分别增长24%和29%，主要由于西药及卫生用品费用投入增加和研发投入大幅增加。 未来增长点分析 医保目录调整利好，中药产品增长稳定 断红饮进入新版医保目录，市场空间有望打开；千金片（胶囊）提价效果显现，全年收入预计超过6亿元。 化药产品优势明显，乙肝适应症全覆盖 恩替卡韦分散片与小水飞蓟宾葡甲胺（类独家品种）能实现乙肝适应症全覆盖，预计2017年收入将超过1亿元。 卫生用品业务快速增长，有望贡献利润 千金净雅已进入25个省份，公司将加大电商和药店终端推广力度，尝试渠道下沉和新产品研发，预计全年收入超过3亿，单品种利润亏损幅度有望收窄。 盈利预测与投资评级 预计2017-2019年每股收益分别为0.52元、0.61元、0.73元，对应市盈率分别为26倍、22倍、19倍，维持“买入”评级。 风险提示 招标进展或低于预期、产品提价或低于预期。 总结 本报告对千金药业2017年半年报进行了点评，认为公司业绩增速符合预期，未来成长可期。公司各业务板块发展良好，其中西药和卫生用品板块表现突出。公司以女性大健康为战略定位，中药产品提价后增长稳定，化药产品在乙肝治疗和高血压领域具有优势，卫生用品业务快速增长，未来有望贡献利润。预计公司2017-2019年每股收益分别为0.52元、0.61元、0.73元，维持“买入”评级。同时，报告也提示了招标进展或低于预期、产品提价或低于预期的风险。

# 中心思想 本报告对同仁堂（600085）2017年半年报进行了解读，并分析了公司的长期发展潜力。 ## 业绩增长与未来展望 * 公司上半年业绩增长稳定，但二季度增速有所放缓，预计三季度将恢复，全年收入增速有望超过10%。 * 长期看好公司发展，受益于政策支持、消费升级和海外市场拓展。 ## 投资建议与风险提示 * 首次覆盖给予“增持”评级，目标价38.00元（6个月）。 * 提示了原材料价格波动、产品销售不达预期、新产能释放缓慢以及汇率波动等风险。 # 主要内容 ## 事件概述 * 公司2017年上半年营业收入70亿元，同比增长9.6%；扣非净利润6亿元，同比增长7.3%。 * 2017年第二季度营业收入33.3亿元，同比增长7.3%；扣非净利润3亿元，同比增长2.5%。 ## 业绩分析：增长稳定，逐季提升可期 * **医药工业与商业表现**：医药工业收入44亿元，同比增长4.2%；医药商业收入34亿元，同比增长20.3%，主要受益于海外业务和新增门店。 * **盈利能力分析**：毛利率同比提升0.2个百分点至48.3%，主要由于阿胶等产品提价；期间费用率提升0.3个百分点至29.2%，主要由于子公司利息支出增加。 ## 长期发展潜力分析：品牌优势与多重利好 * **政策红利与国企改革**： * 《中医药法》实施有望重估经典名方价值，增厚公司产品线。 * 国企改革预期强烈，可能启动员工激励和资产注入，加速公司成长。 * **消费升级与渠道拓展**： * 居民收入提升带动保健类消费，品牌中药受益于消费升级。 * 通过自建与合作等模式，加快布局零售药店、电商渠道等，提升品牌壁垒。 * **海外市场增长**：香港市场回暖及海外市场拓展将带动同仁堂国药业绩快速增长。 ## 盈利预测与估值 * 预计2017-2019年每股收益分别为0.75元、0.85元、0.97元，对应PE分别为43倍、38倍、33倍。 * 公司产品储备丰富，海外业务拓展顺利，存在国企改革等潜在催化剂。 ## 盈利预测：分业务板块预测增长 * 母公司产品销量预计稳定增长，增速约为5%。 * 同仁堂科技受益于产能扩大和销售加强，预计销量增速约为10%。 * 同仁堂国药受益于海外业务拓展，预计收入增速约为20%。 * 期间费用率预计维持稳定，销售费用率约为20%，管理费用率约为8.8%。 # 总结 本报告对同仁堂2017年半年报进行了全面分析，认为公司业绩增长稳定，长期发展潜力巨大。公司受益于政策支持、消费升级和海外市场拓展，未来业绩有望持续增长。首次覆盖给予“增持”评级，但同时也提示了相关风险。

# 中心思想 本报告对同仁堂（600085）2017年半年报进行了解读，并分析了公司的长期发展潜力。 ## 业绩增长与未来展望 * 公司上半年业绩增长稳定，但二季度增速有所放缓，预计三季度将恢复，全年收入增速有望超过10%。 * 长期看好公司发展，受益于政策支持、消费升级和海外市场拓展。 ## 投资建议与风险提示 * 首次覆盖给予“增持”评级，目标价38.00元（6个月）。 * 提示了原材料价格波动、产品销售不达预期、新产能释放缓慢以及汇率波动等风险。 # 主要内容 ## 事件概述 * 公司2017年上半年营业收入70亿元，同比增长9.6%；扣非净利润6亿元，同比增长7.3%。 * 2017年第二季度营业收入33.3亿元，同比增长7.3%；扣非净利润3亿元，同比增长2.5%。 ## 业绩分析：增长稳定，逐季提升可期 * **医药工业与商业表现**：医药工业收入44亿元，同比增长4.2%；医药商业收入34亿元，同比增长20.3%，主要受益于海外业务和新增门店。 * **盈利能力分析**：毛利率同比提升0.2个百分点至48.3%，主要由于阿胶等产品提价；期间费用率提升0.3个百分点至29.2%，主要由于子公司利息支出增加。 ## 长期发展潜力分析：品牌优势与多重利好 * **政策红利与国企改革**： * 《中医药法》实施有望重估经典名方价值，增厚公司产品线。 * 国企改革预期强烈，可能启动员工激励和资产注入，加速公司成长。 * **消费升级与渠道拓展**： * 居民收入提升带动保健类消费，品牌中药受益于消费升级。 * 通过自建与合作等模式，加快布局零售药店、电商渠道等，提升品牌壁垒。 * **海外市场增长**：香港市场回暖及海外市场拓展将带动同仁堂国药业绩快速增长。 ## 盈利预测与估值 * 预计2017-2019年每股收益分别为0.75元、0.85元、0.97元，对应PE分别为43倍、38倍、33倍。 * 公司产品储备丰富，海外业务拓展顺利，存在国企改革等潜在催化剂。 ## 盈利预测：分业务板块预测增长 * 母公司产品销量预计稳定增长，增速约为5%。 * 同仁堂科技受益于产能扩大和销售加强，预计销量增速约为10%。 * 同仁堂国药海外业务加强门店开设和产品注册，预计收入增速约为20%。 * 期间费用率预计维持稳定，销售费用率约为20%，管理费用率约为8.8%。 # 总结 本报告分析了同仁堂2017年半年报，指出公司业绩增长稳定，商业板块受益于海外业务快速发展。长期来看，公司受益于政策支持、消费升级和海外市场拓展，具有良好的发展潜力。首次覆盖给予“增持”评级，但需关注原材料价格波动、产品销售不达预期等风险。

好的，我将根据您提供的报告内容和要求，产出符合您要求的MarkDown格式的报告摘要。 中心思想 业绩稳健增长，符合预期： 康美药业2017年上半年业绩表现符合预期，营业收入和归母净利润均实现稳健增长，经营性现金流大幅提升。 智慧药房业务爆发，驱动增长： 智慧药房业务发展迅速，已完成重点城市布局，处方量显著增长，有望成为公司业绩增长的重要驱动力。 “大健康”战略落地，生态圈逐步完善： 公司积极推进“大健康+大平台+大数据+大服务”战略，线上线下布局完善，大健康生态圈正有效落地。 主要内容 公司业绩 营收与利润双增长： 2017年上半年，康美药业实现营业收入132.6亿元，同比增长18.4%；归母净利润21.5亿元，同比增长21.8%；扣非后归母净利润21.5亿元，同比增长22.1%。 现金流大幅改善： 经营性现金流量净额10.6亿元，同比大幅增长928.0%。 产品业务分析 中药饮片和西药贸易增长强劲： 中药饮片业务收入27.0亿元，同比增长35.8%；药品贸易收入44.5亿元，同比增长25.9%。这主要得益于公司托管医院药物业务和智慧药房业务的拉动。 医疗器械业务高速增长： 医疗器械业务收入8.0亿元，同比增长124.1%，是增长最快的业务板块。 中药材贸易略有下滑： 中药材贸易收入38.1亿元，同比下降4.4%。 自制药品业务下降： 自制药品收入7501.5万元，同比下降33.1%。 智慧药房业务 O2O模式优势显著： 智慧药房是一种移动医疗与城市中央药房相结合的O2O新模式，解决了处方来源和医保支付问题，具有很强的可拓展性。 业务发展迅猛： 公司已完成广州、深圳、北京、上海和成都五大重点城市的布局，并即将启动重庆、厦门等更多城市中央药房搭建。 处方量快速增长： 截至2017年6月，公司日处方量最高已达2万张，与2016年底相比增长达45%左右，半年处方量达70万张。 业绩拉动潜力巨大： 预计日处方量达到5万张时，全年可增厚业绩3-4亿元。 “互联网+”战略 战略体系延伸落地： 依托中医药全产业链优势，公司致力于加快推动“大健康+大平台+大数据+大服务”战略体系的延伸和落地。 线上线下生态圈形成： 线上以康美健康云服务平台为支持，线下以康美智慧药房、自营医院、合作药房、药材市场等为依托，辅以康美支付、保险、金融租赁等，大健康生态圈正有效落地。 盈利预测与投资建议 盈利预测： 预计2017-2019年EPS分别为0.83元、1.04元、1.28元，对应PE分别为26倍、20倍和16倍。 投资建议： 维持“买入”评级，看好公司长期发展。 风险提示 中药材或中药饮片价格大幅波动的风险。 战略合作协议执行不达预期的风险。 互联网医疗健康服务平台推广低于预期的风险。 总结 康美药业2017年半年报显示，公司业绩符合预期，各项业务稳健发展。其中，中药饮片和西药贸易业务受益于托管医院和智慧药房的拉动，实现快速增长。智慧药房业务作为公司重点发展的创新模式，发展势头迅猛，有望成为未来业绩增长的重要引擎。“大健康”战略的持续推进，使得公司线上线下生态圈逐步完善，长期发展潜力巨大。维持“买入”评级，但需关注中药材价格波动、战略合作执行以及互联网医疗推广等方面的风险。