生物股份(600201) 　　业绩总结：公司2022年前三季度实现营业收入11.1亿元，同比减少17.2%，实现归母净利2.1亿元，同比减少49.8%，扣非后归母净利润为2.1亿元，同比减少45.6%。单三季度实现营业收入4.7亿元，同比减少6.3%，环比增长55.4%，归母净利润为1.1亿元，同比减少34.6%，环比增长338.6%，扣非后归母净利润为1亿元，同比减少24.4%。前三季度业绩同比下降主要系22年上半年养殖行情相对低迷，以及21年同期基数较高的原因，单三季度来看，下游养殖逐步回暖，公司业绩出现明显环比改善，销售毛利率为56%，环比提升8.6个百分点，较以往60%左右的毛利水平仍有提升空间，未来随销量提升，成本有望进一步摊薄，业绩提升。 　　构建以口蹄疫产品为核心的丰富产品矩阵，坚持创新推动发展。猪用口蹄疫疫苗是公司的核心产品，市场份额连续多年位居国内动物疫苗行业前列，且疫苗生产行业壁垒高、公司拥有先进的研发技术与条件，共同保障了其市场地位。22年上半年，公司获得发明专利授权2件,发明专利申请受理11件。同时公司进行非洲猪瘟单基因缺失疫苗、双基因缺失疫苗及多基因缺失疫苗的实验及评价工作，积累了大量实验数据。公司与国内外一流高校及科研机构进行联合研发，聚焦于非洲猪瘟疫苗有效性抗原筛选、核酸疫苗核心技术工艺突破等方面。此外，公司在非洲猪瘟亚单位疫苗、活载体疫苗、表位肽疫苗研究路线上都开展了研究及实验工作，并取得一定成果。除口蹄疫大单品外，公司丰富产品矩阵包含布病疫苗、猪圆环疫苗、猪伪狂活疫苗等，公司根据客户在非洲猪瘟常态化下的防疫痛点，提出“组合免疫”和“无针注射”的防非免疫方案，通过推广“口蹄疫+伪狂犬+猪瘟”等组合免疫策略为客户创造价值，也推进了非强免产品的销售额增长，公司把握行业发展趋势，多产品协同增长，进一步扩大市场占有率。 　　规模养殖占比提升，当前养殖企业步入盈利区间，动保需求迎提升。环保要求提高养殖门槛，非洲猪瘟等突发情况，不仅对落后产能造成冲击，而且使得养殖端更加重视疫病防治，2022年上半年全国生猪出栏3.7亿头，十家上市生猪养殖企业（牧原股份、温氏股份、正邦科技、新希望、天邦股份、大北农、天康生物、唐人神、傲农生物、金新农）出栏量合计达5985万头，占比达16.4%。截至22年10月底，生猪价格于27元/公斤附近波动，养殖企业步入盈利区间，整体动保需求将迎来提升。在发展的过程中，资金不再是唯一的门槛，成本管控以及对待疫病的科学防治态度将与之共同作用成为竞争的核心，优秀的养殖主体为保证养殖效率将高度重视生物安全，选择优质动保产品。综合以上两方面原因，公司业绩有望随市场需求提升而增长。 　　盈利预测与投资建议。预计2022-2024年EPS分别为0.32元、0.49元、0.64元，对应动态PE分别为26/17/13倍，维持“持有”评级。 　　风险提示：下游需求不及预期、产品研发不及预期等。

　　泰格医药(300347) 　　投资要点 　　事件：公司发布]2022年三季报，2022年前三季度公司实现营业收入54.1亿元，同比增长59.2%；实现归母净利润16.1亿元，同比下降9.9%；实现归母扣非净利润11.9亿元，同比增长37.2%，业绩符合预期。 　　疫情影响显著改善，整体业绩明显恢复。单Q3公司实现营收18.1亿元（+35.4%），归母净利润4.1亿元（-21.6%），扣非净利润4.2亿元（+29%），归母净利润同比下滑，主要由于公允价值变动净收益同比大幅下降所致。2022Q3公司整体毛利率40.9%（-4.6pp），主要由于疫情影响以及新冠临床试验高额过手费所致，扣非净利率23.2%（-1.1pp）；财务费率为-2.2%（+3.0pp），主要由于短期借款导致利息费用增加以及H股募集资金利息收入减少所致；研发费率3.2%（-1.2pp），管理费率为8.5%（-2.9pp），销售费率为2%（-0.8pp）；经营现金流环比明显改善，从Q2的0.6亿元增至4.7亿元。 　　临床试验相关业务稳定发展，项目管线数量快速增长。公司临床试验技术服务业务稳定发展，2022年上半年实现收入19.7亿元，主要由于新冠相关多区域临床试验、临床试验运营及其他服务收入增加。临床试验相关服务及实验室服务业务收入13.8亿元，主要由于实验室服务、数据管理与统计分析等服务收入增加。临床试验技术服务包括药物临床试验、医药器械和医学注册，截至2022年上半年，正在进行临床研究的药物共607个，医疗器械项目403个，医学注册服务客户数582家。临床试验相关服务及实验室服务主要包括实验室服务、现场管理和数据管理与统计分析服务，截至2022年上半年，实验室服务正在执行项目2664个，现场管理项目1469个，数据管理与统计分析服务项目786个。创新药和医疗器械临床开发为后续持续高增提供保障。 　　股权激励彰显增长信心，为中长期发展奠定基础。公司公布2022年A股股权激励计划，拟授予核心管理人员、中层及技术人员等共计828人不超过710.559万股限制性股票（占公司总股本的0.8145%），授予价格为69元/股。公司业绩考核目标A为：以2021年扣非净利润为基数，2022-2023年、2023-2024年、2024-2025年的扣非净利润累积值分别增长193%/266%/357%，公司通过股权激励计划将公司利益与核心骨干个人利益深度绑定，为中长期发展奠定基础。 　　盈利预测与投资建议。我们预计2022-2024年的归母净利润分别为24.6亿元、30.5亿元、38.7亿元。EPS分别为2.82元、3.50元、4.43元，对应PE分别为30、25、19倍，维持“持有”评级。 　　风险提示：订单数量下滑或波动，产能投运不及预期，业务拓展不及预期，公允价值波动风险。

　　上海医药(601607) 　　事件：公司发布2022年度三季报，前三季度实现收入1746.1亿元（+8.5%）；实现归母净利润48.1亿元（+7.4%）；扣非后归母净利润37亿元（+4.3%）。单三季度实现收入629亿元（+12.9%）；实现归母净利润11.2亿元（+22%）；扣非后归母净利润10.2亿元（+2.3%）。 　　三季度业绩符合预期。分板块看，医药工业前三季度收入197.9亿元（+5.4%），归母净利润16.5亿元（+4%）；医药商业前三季度收入1548.2亿元（+8.9%），实现归母净利润24.1亿元（+15.9%）。从费用端看，2022Q3销售费率为5.92%，同比下降0.43pp；2022Q3研发费率为0.8%，同比下降0.05pp，公司前三季度研发投入16.9亿（-1.34%），其中费用化的研发投入13.9亿元（+1.6%）。 　　医药工业：创新驱动稳步增长。1）持续丰富创新药管线。截至2022Q3末，公司临床申请获得受理及进入临床研究阶段的新药管线已有53项，其中创新药43项，改良型新药10项。在创新药管线中，已有8项处于关键性研究、临床III期及后续研究阶段。2）新冠疫苗推进：与康希诺开展合作，拥有从原液生产到制剂灌装全套GMP的生产能力（年产能2亿剂）。2022年9月，吸入用重组新冠疫苗克威莎雾优（5型腺病毒载体）被作为加强针纳入紧急使用。2022年10月26日起，于上海启动克威莎雾优的加强免疫接种。3）中药创新：引入白药赋能OTC渠道，持续培育中药大品种。拥有7个主要中药企业，9个中药核心品牌，14个销售规模过亿的中药大品种。 　　医药商业：保持进口创新药商业总代的领先地位，构建中国领先的“互联网+”医药商业科技平台。1）2022年9月，公司与雅培制药、绿叶制药和罗欣药业分别签署了战略合作协议。2022年前三季度公司新增23个进口总代产品。2）上药云健康加速发展以“益药”系列为核心的全国新特药销售与服务的首选品牌，成为新特罕药进入中国的首选渠道。3）镁信健康深度参与全国各地惠民保，推动带病体可保可赔新模式，累计惠及近亿人次，覆盖21个省、直辖市、自治区，100+城市。 　　盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年EPS分别为1.55元、1.74元、1.98元，未来三年归母净利润将保持12.9%的复合增长率，维持“买入”评级。 　　风险提示：行业政策波动风险；研发进展不及预期；疫情波动风险。

　　济川药业(600566) 　　投资要点 　　事件：公司发布 2022 年度三季报，前三季度实现收入 58.9 亿元（+9%）；实现归母净利润 15.9 亿元（+25.2 %）；扣非后归母净利润 14.5 亿元（+21%）。单三季度实现收入 20.3 亿元（+17.6 %）；实现归母净利润 5.8 亿元（+37.9 %）；扣非后归母净利润 5.5 亿元（+39.7%）。 　　三季度销售费率下滑，利润端增速远超收入增速。单三季度毛利率为 82.74%，同比下降 0 .27pp ，基本保持平稳。单三季度研发费率为 4.28%，同比提升 0 .2pp 。单三季度销售费率为 45%，同比下降 3.66pp ，销售费率下降主要原因是公司三季度零售端收入占比大幅提升，零售端的整体销售费率低于院内销售费率，随着零售端的加速推进，预期销售费率有望持续下降。 　　零售改革推进超预期。2 022Q3 核心产品小儿豉翘在院线端和零售端均提速放量，成为业绩核心驱动力。蒲地蓝继续保持市场领先规模优势，院线端温和增长，零售端实现快速放量。公司二线产品如蛋白琥珀酸铁、健胃消食口服液等产品市场空间较大，目前基数较低，仍处于快速成长阶段。 　　“引进+ 自研”丰富产品矩阵，打造增长新引擎。截至 2022H1 ，公司药品一致性评价研究阶段项目 3 项，进入预 BE 或 BE 项目 6 项，II 期临床 2 项，III 期临床 4 项，申报生产 11 项，并获得一种药物组合物及其制备方法与应用的发明专利。根据 2022 年股权激励计划，2022-2024 年考核目标之一为每年 BD 引进产品不少于 4 个，彰显长期发展信心。 　　盈利预测与投资建议。预计公司 2022-2024 年 EPS 分别为 2.27 元、2.55 元、2.9 元，未来三年归母净利润将保持 15.1 %的复合增长率，维持“买入”评级。 　　风险提示：产品降价风险，研发不及预期风险，医药行业其他政策风险。

　　联影医疗(688271) 　　投资要点 　　事件：公司发布2022 年三季报，前三季度收入 58.6 亿元（+25.6%），归母净利润 9亿元（+16.6%），扣非归母净利润 7.2亿元（+15.5%），经营活动现金流-8.6 亿元。 　　疫情反复和成本压力导致 22Q3 单季度有所承压，后续改善可期。分季度看，22Q3 单季度收入 16.9亿元（+6.7%），单季度归母净利润 1.2亿元（+1.4%）,扣非归母净利润 3225 万元（-8%），三季度因疫情反复影响和上游采购成本上升导致有所承压。从盈利能力看，前三季度毛利率为 45.8%（-5pp），下降的主要原因包括上游采购成本上升、疫情影响部分高端产品现场交付（如场地准备、安装调试等）使得订单收入确认推迟、海外市场导入期毛利率较低等；四费率为 33%（-3.3pp），其中销售费用率下降 1.2pp，管理费用率下降 0.2pp，研发费用率下降 0.9pp，财务费用率下降 1pp，最终归母净利率 15.3%（-1.2pp），考虑到后续疫情和上游成本影响的减弱，以及经营效率的提升，盈利能力改善可期。 　　设备业务逆势增长，服务收入和海外收入持续高增长。分业务来看，1）前三季度设备收入约 51.9亿 元（+20.9%），在国内影像行业因疫情影响规模下降的背景下，公司实现逆势增长，后续随着贴息贷款在医疗和教育端的落地，公司诊断、治疗及科学仪器均有望受益。2）前三季度服务收入 5.4 亿元（+70.7%），在公司保有量设备持续增长和公司的战略重视下，售后服务业务收入贡献越来越大，目前收入占比达到 9.3%，比 2021年 6.1%的比例大幅提升。从区域看，前三季度国内市场收入 51.2亿元（+17.2%），海外市场收入7.4亿元（+149.6%），目前海外收入占比 12.6%，比 2021年 7%亦大幅提升，海外市场高举高打推进顺利，收入有望持续高增长。 　　国产影像设备龙头，“技术突破+产品升级”打开成长空间。随着产业扶持、分级诊疗、配置监管放松等政策利好影像行业发展，2020年中国影像设备市场规模为 537亿元，预计 2030年有望超千亿，随着公司技术突破和产品推陈出新，后续有望引领进口替代，并且伴随高端产品占比提升和核心零部件逐步自产化，公司盈利能力有望提升。2022年前三季度，公司推出 uMI PANORAMA 35S 最新一代数字化 PET-CT系统、uMR Jupiter 5.0T MRI 全球首款超高场全身磁共振系统、uMR NX Neuro eXplorer 神经科研专用超高性能 3.0T等创新产品，技术突破和产品升级的逻辑不断兑现。 　　盈利预测和估值：预计 2022~2024年归母净利润分别为 17.5、23.1、30亿元，对应增速 23.7%、31.8%、29.8%，对应 PE 分别为90、68、52 倍。 　　风险提示：疫情反复风险、销售不及预期、政策控费风险。

　　泽璟制药(688266) 　　投资要点 　　事件： 2022 年10 月 28 日， 泽璟制药发布第三季度报告，实现营业收入 9249万元（+65.7%），年初至报告期末营业收入 1.9亿元（+100.75%），业绩符合预期。 　　多纳非尼适应症逐步落地， 产品加速放量。 多纳非尼 Q3实现近亿元收入， 环比增长近 50%，放量步入快车道。 多纳非尼已获批一线肝癌及甲状腺癌适应症，其中甲状腺癌适应症于 8 月获批上市， 适应症的落地及患者用药人数的增长有望对产品后续销售收入产生显著的影响。 　　杰克替尼上市在即，疗效和安全性优势显著。 杰克替尼的中、高危骨髓纤维化NDA 申请已于 10月 16号获得受理，Ⅲ期试验显示杰克替尼治疗中、高危骨髓纤维化 24周时脾脏体积较基线缩小≥35%的受试者比例（SVR35）达 72.3%，与对照组羟基脲（17.4%）相比展现出卓越的有效性和安全性优势。除了一线治疗中高危骨髓纤维化外，杰克替尼针对芦可替尼不耐受的中、高危骨髓纤维化注册临床试验亦取得成功，有望于近期递交 NDA 申请。 　　外用重组人凝血酶 NDA获国家药监局受理，未来市场可观。 生物止血药外用重组人凝血酶Ⅲ期临床结果达到预设主要终点，上市许可申请已于 5月 25日获国家药监局受理。该药品是国内唯一处于试验阶段的重组人凝血酶，竞争格局好，临床数 据显示止血效果 好 ，具备广泛应 用于外科止血的 潜力 。根据Frost&Sullivan 预测，我国外科手术局部止血市场规模约 80 亿元，叠加凝血酶属于《国家临床必需易短缺药品重点监测清单》中的品种，我们认为，重组人凝血酶上市后将为止血药市场带来新的选择，有望分得可观市场。 　　盈利预测与投资建议： 随着公司研发投入的不断提升，管线的逐步落地，多纳非尼纳入医保后的快速放量， 公司业绩长期增长动力充足。 预计公司 2022-2024年收入分别为 4.1、 8.3和 11.6亿元， 对应 EPS 为-1.33、 -0.30 和 0.70元， 维持“ 持有”评级。 　　风险提示： 研发进展不及预期、核心品种商业化进展不及预期、政策风险

　　振德医疗(603301) 　　事件：公司发布2022年三季报，前三季度收入42亿元（+8.7%），归母净利润4.6亿元（-5.7%），扣非归母净利润4.5元（+8%），经营现金流净额3亿元（-41.4%）。 　　22Q3单季度延续高增长。分季度看，22Q1/Q2/Q3单季度收入分别为12.7/15/14.3亿元（-36.6%/+63.7%/+50.5%)，单季度归母净利润分别为1.1/1.6/1.8亿元（-56%/+28.8%/+75.9%)，单季度扣非归母净利润分别为1/1.8/1.7亿元（-57.8%/+80%/+109.3%），22Q3单季度延续高增长态势，主要因疫情产品和常规业务均实现同比高增长以及亚澳并表的厚增。前三季度毛利率33.2%（-1.7pp），预计主要因疫情物质价格下降所致。 　　现代伤口护理引领增长，22Q3常规业务增速33%。分业务看，前三季度预计造口及现代伤口护理业务超高速增长，剔除亚澳并表后原有现代伤口护理业务增长预计超过50%，为增长驱动力；手术感控业务前三季度有所承压。22Q3单季度疫情产品同比增长98%，剔除后常规业务收入增长33%，较22Q2大幅改善。 　　战略定位清晰，核心业务行业空间巨大。2020年公司凭借疫情期间增加的现金流和院内渠道，制定新战略聚焦“医用+健康”领域，目标成为国内领先、具备国际影响力的百亿级领先医疗健康企业，目前新战略推进顺利，发展路径清晰。业务看，公司将以造口伤口护理和手术感控为核心，2020年全球高端伤口敷料（60亿美元+）、造口护理（30亿美元+）、手术感控（110亿美元+）市场合计超过200亿美元，空间巨大，海外市场公司主要通过OEM拓展，而国内市场正处于起步阶段，公司将以自主品牌发力。 　　盈利预测：不考虑股份支付费用的影响，预计公司2022~2024年归母净利润为6.8、8.4、10.1亿元，维持“买入”评级。 　　风险提示：核心业务拓展不及预期、原材料涨价风险、汇率波动风险。

　　祥生医疗(688358) 　　事件：公司发布2022年三季报，前三季度收入3.54亿元（+22.7%），归母净利润1.26亿元（+61.5%），扣非归母净利润1.23亿元（+66.3%），经营活动现金流净额2877万元（+709.4%）。 　　三季度业绩延续高增长，盈利能力大幅提升。分季度看，2022Q1/Q2/Q3单季度收入1/1.28/1.26亿元（+23%/+21.7%/+23.5%），单季度归母净利润分别为0.25/0.51/0.5亿元（+9.1%/+108.6%/+63%），单季度扣非归母净利润分别为0.24/0.50/0.49亿元（+10.9%/+115.8%/+68.2%），22Q3延续高增长态势。从盈利能力看，前三季度毛利率60.7%（+1.6pp），预计主要因高端产品占比提升，四费率22.8%（-12.9pp），其中销售费用率下降2.8pp，主要因疫情减少出差，财务费用率下降10.8pp，主要因汇兑受益，最终归母净利率35.5%（+8.5pp），盈利能力大幅提升。 　　高端产品占比提升和汇兑损益是驱动业绩高增长的主要因素。前三季度业绩高增长主要因为1）高端彩超及推车式彩超产品获得临床及市场的关注度和认可度持续提升，销售金额占比上升，带动了公司利润指标的稳健增长，其中预计Xbit90高端台超2021年底上市，销售占比逐渐提升；2）海外市场受疫情影响逐渐减小，市场需求逐步得到释放，叠加汇兑收益增加；3）面对具有较大增长潜力的国内市场，公司充分抓住国内医疗新基建、鼓励国产设备采购等机遇，引进优秀营销管理人才，实现国内业务的同步增长，预计前三季度国内增长超过25%。 　　夯实海外市场基本盘，股权激励目标高增长。公司一方面持续投入全球销售网络建设，公司在香港、美国和德国设立了3个境外子公司，建立了覆盖100多个国家和地区的全球销售网络，2021年境外销售收入占比达86.7%，为公司基本盘。9月30日，公司发布股权激励草案，业绩考核为2022~2024年扣非归母净利润相对2021年基数增幅分别为60%、124%、191%，即分别为1.25、1.75、2.28亿元，内生业绩有望高增长。 　　盈利预测与投资建议：公司是国产超声医学影像设备龙头之一，以便携超为差异化特色，以海外市场为基本盘，未来内生业绩高速增长，预计2022-2024年收入分别为5、6.3、8亿元，归母净利润分别为1.5、1.9、2.5亿元，维持“买入”评级。 　　风险提示：研发失败风险、汇率波动风险、产品升级失败风险。

　　欧林生物(688319) 　　投资要点 　　事件：公司发布2022年三季报，实现营业收入3.7亿元，同比增长30.2%；实现归属于母公司股东净利润0.4亿元，同比下降48.3%；实现扣非后归母净利润0.35亿元，同比下降48.7%。 　　破伤风疫苗稳定增长，研发投入加大影响利润端表现。分季度来看，公司2022Q1/Q2/Q3单季度收入分别为0.5/1.8/1.4亿元（-15.6%/+69.5%/+19.4%），单季度归母净利润分别为-0.1/0.4/0.1亿元（-133%/+72.7%/-74%）。其中三季度在疫情承压情况下仍有增长，利润端下滑主要系公司持续加大研发投入力度，研发费用增加，同时开展了一系列的工艺试验及验证，且确认了所得税费用，去年同期无所得税费用。从盈利能力看，公司2022Q1-3毛利率为92.7%（+0.1pp），净利率为10.8%（-16.4pp），净利率下滑与上述原因类似。销售费用率增加至45.4%（+2.7pp）。公司期间管理费用率为12.5%（+0.4pp）。研发费用率为18.9%（+7.2pp），主要公司加大了研发投入。财务费用率为0.4%（+0.1pp），保持稳定。 　　破伤风疫苗收入占比仍然较高。分产品来看，公司破伤风疫苗实现收入占比超8成，公司破伤风疫苗在外伤门诊、犬伤门诊以及血制品企业三大渠道实现稳定放量，外伤渠道比例处于持续提升当中。同时2022年公司在销售团队持续推广、人群疫苗接种意识进一步提高下，我们预计公司破伤风疫苗将实现大幅增长。同时公司2021年AC结合疫苗首次获得批签发上市销售，未来预计AC结合疫苗以及Hib疫苗仍将维持稳定增长态势。 　　金葡菌疫苗正式进入临床III期，有望2025年上市。公司重组金葡菌疫苗临床III期已于2022年8月完成首例开针，产品有望在2025年实现上市。预计2030年我国闭合性骨折手术人数约134万，其中80%感染者接种疫苗，产品上市后将有望带动公司业绩快速放量。同时公司金葡菌疫苗未来有望作为全球创新品种出口海外市场，强化公司国际影响力。 　　盈利预测与评级。我们预计2022-2024年归母净利润分别为1.1亿元、1.9亿元和3.3亿元，EPS分别为0.28元、0.48元和0.8元，维持“买入”评级。 　　风险提示：销售不及预期；竞争格局恶化风险；在研产品进度不及预期的风险。

　　山河药辅(300452) 　　投资要点 　　事件：公司发布]2022年三季报，公司2022年前三季度实现营业收入5.3亿元，同比增长17.7%；归母净利润0.9亿元，同比增长30.5%；扣非归母净利润0.8亿元，同比增长32.3%，三季报表现超预期。 　　三季报业绩超预期，进口替代持续加速。分季度看，2022Q3公司营收1.7亿元(+17.4%)，归母净利润0.28亿元(+47.7%)，扣非归母净利润0.25亿元(+60.9%)，在主营业务收入增长、产品结构改善、汇率变动汇兑损益等因素影响下，公司三季度盈利水平同比2021Q3大幅提升。2022Q1-3公司销售费率3.2%(-0.03pp)；管理费率3.7%(-1.1pp)；研发费率4.6%(+0.9pp)，主要系研发投入提升所致，财务费率-0.6%(-0.7pp)，主要系汇兑损益增加所致。公司持续加大研发创新力度，不断推进客户进口替代工作，实现公司整体业绩的稳步提升。 　　辅料进口替代持续加速，积极开拓注射辅料领域。带量采购背景下，随着国内制剂市场药用辅料需求高增、药用辅料关联审评持续推进，国产药用辅料质量与成本优势驱动进口替代加速，公司作为辅料龙头企业有望持续获益。目前公司辅料产品线涉及纤维素类衍生物、淀粉类衍生物、树脂、包衣粉、无机盐、丸芯等系列共计30余款产品，其中微晶纤维素等多个产品国内销量领先。2022年以来公司进口替代加速推进，2022年上半年30%以上收入增长来自进口替代项目。2022年4月公司新增注射级辅料产品龙胆酸（供注射用），实现注射级辅料领域新突破。目前公司已有35种产品获CDE登记号，主要产品均与制剂关联成功，处于激活状态；新增三个产品（玉米淀粉、硬脂富马酸钠、硅化微晶纤维素）获FDA的DMF归档号；2022年3月获批药用辅料市级“企业技术创新中心”。 　　淮南新基地建设有序推进，2023年大量产能有望落地。2022H1公司辅料产量2万余吨，其中高端辅料占比约70%以上。“新型药用辅料生产基地一期项目”建设持续推进，主要用于羟丙甲纤维素、微晶纤维素、交联聚维酮、交联羧甲纤维素、硬脂富马酸钠等高附加值产品，建成后将增加9000吨高端辅料产能供应，计划2023年实现投产，届时将弥补产能不足现状。 　　注册成为联合国采购供应商，迈向国际公共采购蓝海市场。9月19日，在2022年（安徽）联合国及国际公共采购说明会上，公司成功注册为安徽省第一批联合国采购供应商，随着国际公共采购市场业务拓展，公司业绩有望持续加速。 　　盈利预测与投资建议。我们预计2022-2024年EPS分别为0.65元、0.82元和1.02元，对应当前股价估值分别为23倍、18倍和14倍，维持“买入”评级。 　　风险提示：原材料价格波动风险，规模扩张引发的管理风险。