本周行情回顾。本周，Wind新材料指数收报4527.68点，环比下跌2.98%。涨幅前五的有建龙微纳(5.87%)、蓝晓科技(2.56%)、东材科技(2.16%)、飞凯材料(1.39%)、光威复材(1.02%)；跌幅前五的有杉杉股份(-8.21%)、泛亚微透(-7.74%)、长阳科技(-7.51%)、奥克股份(-7.32%)、晨光新材(-7.22%)。六个子行业中，申万三级行业半导体材料指数收报6866.06点，环比下跌4.98%；申万三级行业显示器件材料指数收报1038.47点，环比上涨0.23%；中信三级行业有机硅材料指数收报9338.66点，环比下跌4.89%；中信三级行业碳纤维指数收报4004.77点，环比下跌4.84%；中信三级行业锂电指数收报3757.13点，环比下跌5.17%；Wind概念可降解塑料指数收报2004.34点，环比下跌0.64%。 　　半导体去库存将牵动复苏态势。台积电1月营收重返2,000亿元关卡以上，新年度开局正向，但台积电法人提醒，季节性因素与景气需求仍是变量，后续仍要关注产业与客户库存去化速度是否如预期，才有利于台积电下半年复苏的表现。美国联准会为了压抑通膨的利率决策，连动全球经济前景变化，半导体前景始终有不确定因素。台积电总裁魏哲家在1月中旬的法说会上提到关于下半年复苏，魏哲家指出：“有信心下半年营运会反弹，这是否为V型仍不确定，但可以肯定不会是U型”。台积电客户库存方面，超大规模的品牌厂有既定长期生产计划，部分IC设计台积电2022年下半年已提前去库存，预计上半年库存天数日趋健康，IDM厂因地缘政治因素或终端应用升级导致委外订单增加，整体情况开始有利于工厂端的台积电下半年营运重回成长轨道。（资料来源：半导体前沿、经济日报） 　　多省规划集成电路产业发展之策。2023年全国两会召开在即，北京、上海、浙江、辽宁、重庆等多地政府工作报告纷纷出炉，集成电路依旧是其中重点，多地或出台专门的集成电路产业相关政策，或推动当地集成电路项目建设。北京：加强集成电路系列重要研发产业项目建设；上海：促进集成电路全产业链发展；辽宁：做大做强集成电路装备等一批数字产业集群；四川：重点发展高端通用芯片及国产EDA工具；广东：加快粤芯三期、华润微电子等项目建设；广东：加快粤芯三期、华润微电子等项目建设；陕西：加快西安集成电路、新能源汽车等产业集群发展步伐；武汉：推动存储器等国家产业基地做强主导产业；江苏：积极发展第三代半导体、元宇宙等未来产业；重庆：推动各类半导体项目签约、开工、投产；吉林：推进功率半导体全产业链建设；安徽：提升集成电路产业在软件、材料、设备等环节自主可控能力；宁波：前瞻布局第三代半导体、柔性电子等未来产业（资料来源：全球半导体观察） 　　重点标的推荐：半导体材料国产化加速，下游晶圆厂扩产迅猛，看好头部企业产业红利优势最大化。光刻胶板块为我国自主可控之路上关键核心环节，看好彤程新材在进口替代方面的高速进展。特气方面，华特气体深耕电子特气领域十余年，不断创新研发，实现进口替代，西南基地叠加空分设备双重布局，一体化产业链版图初显，建议重点关注华特气体。电子化学品方面，下游晶圆厂逐步落成，芯片产能有望持续释放，建议关注：安集科技、鼎龙股份。下游需求推动产业升级和革新，行业迈入高速发展期。国内持续推进制造升级，高标准、高性能材料需求将逐步释放，新材料产业有望快速发展。国瓷材料三大业务保持高增速，有条不紊打造齿科巨头，新能源业务爆发式增长，横向拓展、纵向延伸打造新材料巨擘，建议重点关注新材料平台型公司国瓷材料。高分子材料的性能提升离不开高分子助剂，国内抗老化剂龙头利安隆，珠海新基地产能逐步释放，凭借康泰股份，进军千亿润滑油添加剂，打造第二增长点，建议重点关注国内抗老化剂龙头利安隆。碳中和背景下，绿电行业蓬勃发展，光伏风电装机量逐渐攀升，建议关注上游原材料金属硅龙头企业合盛硅业、EVA粒子技术行业领先的联泓新科、拥有三氯氢硅产能的新安股份以及三孚股份。 　　风险提示：下游需求不及预期，产品价格波动风险，新产能释放不及预期等。

　　行情回顾：2023年2月13日-2月17日，申万医药生物板块指数下跌0.1%，跑赢沪深300指数1.7%，医药板块在申万行业分类中排名第8；2023年初至今申万医药生物板块指数上涨5.8%，跑输沪深300指数1.6%，在申万行业分类中排名15位。本周涨幅前五的个股为博济医药（+30.82%）、金达威（+26.37%）、上海凯宝（+24.38%）、特一药业（+24.15%）、方盛制药（+21.47%）。 　　医保个账改革政策专题：零售药店纳入门诊统筹，处方外流有望大幅推进。2月15日，国家医疗保障局办公室公布《关于进一步做好定点零售药店纳入门诊统筹管理的通知》。纳入门诊统筹支付对药店来说有望进一步加速处方外流进展，长期利好头部连锁。零售药店打通门诊统筹通道后，考虑医疗机构的药占比要求与零售药店的便利性，处方外流进展有望大幅推进，龙头连锁药房具备更高的规范与更完善基础条件，有望快速受益，处方外流的增量市场与更多的客流或将持续推动零售药店业绩的高增长。推荐估值性价比高，本身处于疫后修复拐点的一心堂，建议关注药店龙头益丰药房、大参林、老百姓、健之佳等。 　　投资策略及配置思路：春节后市场表现较为活跃，美国加息预期放缓下，创新药和业绩预增预期板块表现活跃，市场风格偏好提升，再次确认2023年大概率为医药牛市，建议重点配置。回顾医药板块，2019年1月至2021年6月底持续2年半大牛市（+约150%），在新冠和医保政策影响下，投资赛道化，风格极致分化，从2021年7月至2022年9月底，医药指数深度调整-40%，估值（TTM估值处于近20年低位）和配置（近5年大底）创历史大底。我们判断2023年医药有望戴维斯双击，将迎结构化牛市，有业绩和政策两大支持：业绩上-国内进入后疫情时代，就诊和消费复苏明确，2023年医药业绩向好；估值上-医保政策释放积极信号，政策关注点正从医保控费逐步转向国家对医疗的投入力度加大；我们认为医药行情持续性强，医药消费、科技和制造将依次崛起，具体细分看好如下： 　　一、医药消费崛起：疫后复苏为23年关键词，从产品到服务均将恢复，从23Q2开始业绩有望超预期：1）中药：民族瑰宝，国家鼓励传承与创新，23年业绩有望超预期，看好中药企业国企改革和品牌传承，以及配方颗粒和中药新药的创新方向，关注：太极集团、昆药集团、康缘药业、方盛制药、同仁堂、健民集团、红日药业、华润三九和中国中药等；2）疫苗：看好小孩苗复苏和成人苗放量，关注：智飞生物、万泰生物、康泰生物和百克生物等；3）消费药械：关注：长春高新、兴齐眼药、华东医药、泰恩康、辰欣药业、一品红、我武生物、九典制药、鱼跃医疗、麦澜德和美好医疗等；4）零售药店：一心堂、健之佳、漱玉平民、大参林、老百姓和益丰药房；5）医疗服务及临床CRO：医院诊疗活动恢复正常，关注：爱尔眼科、普瑞眼科、锦欣生殖、泰格医药、诺思格、普蕊斯、通策医疗、三星医疗、国际医学和何氏眼科等； 　　二、医药科技崛起：创新为永恒主线，关注宏观流动性改善，大品种23年或将进入放量期，创新药及产业链将依次崛起：1）创新药：恒瑞医药、百济神州、信达生物、荣昌生物、康方生物、再鼎医药、海思科和海创药业等；2）创新药产业链：海内外二级市场回暖有望带动一级投融资复苏，CXO关注：药明康德、药明生物、和元生物、百诚医药和阳光诺和等；3）创新器械：建议关注有望即将进入兑现阶段的创新品种，三诺生物、佰仁医疗、正海生物、迈普医学等。 　　三、医药制造崛起：医保集采和DRG/DIP三年行动计划以及国家战略要求的底层逻辑均为进口替代，同时设备板块还受益新基建和贴息贷款：1）医疗设备：重点关注替代空间大的影像设备和内窥镜等，关注：联影医疗、开立医疗、海泰新光、澳华内镜和迈瑞医疗等；2）体外诊断：政策缓和，看好免疫诊断，关注：普门科技、迪瑞医疗、迈瑞医疗、安图生物、新产业和浩欧博等；3）高值耗材：替代空间大的电生理、骨科和吻合器，关注微创电生理、惠泰医疗、威高骨科、三友医疗、春立医疗、戴维医疗、天臣医疗等；4）生命科学和药械制造上游：产业链自主可控下的进口替代，关注：华大智造、多宁生物、东富龙、楚天科技、奥浦迈、纳微科技、康为世纪和近岸蛋白、迈得医疗等； 　　本周投资组合：一心堂、昆药集团、西藏药业、长春高新、普门科技、欧林生物； 　　二月投资组合：太极集团、智飞生物、康缘药业、东诚药业、一心堂、爱尔眼科； 　　风险提示：行业需求不及预期；上市公司业绩不及预期；市场竞争加剧风险。

　　本周板块行情：本周，上证综合指数下跌1.12%，创业板指数下跌3.76%，沪深300下跌1.75%，中信基础化工指数下跌1.48%，申万化工指数下跌0.76%。 　　化工各子行业板块涨跌幅：本周，化工板块涨幅前五的子行业分别为钾肥(0.55%)、合成树脂(0.4%)、轮胎(0.02%)、涤纶(-0.33%)、氯碱(-0.34%)；化工板块跌幅前五的子行业分别为有机硅(-4.89%)、橡胶助剂(-4.78%)、改性塑料(-3.8%)、钛白粉(-3.8%)、磷肥及磷化工(-3.47%)。 　　本周行业主要动态： 　　美国俄亥俄州发生重大有毒化学物质泄漏事故。2月13日晚间，“俄亥俄”词条登上微博热搜头条，直指美国俄亥俄州或在经历的一场生态灾难。综合法新社和美国有线电视新闻网此前报道，美国官员证实，2月3日晚间在美国俄亥俄州东部邻近宾夕法尼亚州的小镇东巴勒斯坦城（East Palestine），一列诺福克南方列车有约50节车厢脱轨，并引发火灾。美国国家环境保护局下发给诺福克南方公司的函中提及，涉事火车有超过100节车厢，其中20节装有危险物质的车厢，而脱轨车厢中有10节车厢装有危险物质，包括5节运载压缩氯乙烯的车厢，其他化学物质还有丙烯酸丁酯、乙基己基丙烯酸酯和乙二醇单丁醚等。（资料来源：化工新材料） 　　14部门发文强调切实保障煤炭、天然气等化肥生产要素供应。国家发展改革委2月11日发布消息称，近日，国家发展改革委、工业和信息化部、财政部、生态环境部、交通运输部、水利部、农业农村部、商务部、国务院国资委、海关总署、市场监管总局、供销合作总社、国铁集团、农发行等14部门和单位印发通知部署春耕化肥保供稳价工作，要求各地方、有关企业和相关单位从化肥产供储销等多方面入手，综合采取措施，确保春耕期间化肥市场稳定。眼下，全国春耕备耕即将由南到北陆续展开，春耕备肥进入关键时期。为促进春耕期间化肥保供稳价，通知从五个方面对春耕化肥保供稳价工作作出部署。一是稳定化肥生产和要素供应，相关企业落实好2023年最低生产计划，努力开工生产；有关方面切实保障煤炭、天然气、硫磺等生产要素供应，加强电力调度，支持化肥生产企业签订电力中长期合同。二是提高化肥流通效率，组织好化肥干线运输，满足重点化肥和粮食生产集中地区化肥铁路调运需求，优先保障供应国内的化肥及生产原料水路、公路运输畅通；创新营销服务模式，保证终端化肥销售网点货源充足，确保化肥供应不断档脱销、不误农时。三是积极稳妥做好储备和进出口调节，切实发挥国家化肥商业储备保供稳价作用，及时解决国家化肥商业储备承储企业在贷款、运输及货源等方面的困难；做好进口化肥船舶到港计划衔接，优先安排进口钾肥、硫磺海运船舶靠港；继续执行好化肥出口检验制度。四是规范化肥市场经营秩序，严厉打击假冒伪劣、哄抬物价等违法行为，净化市场经营环境。五是加大科学施肥知识普及力度，积极推广科学施肥技术，统筹用好有机肥资源，稳步推进化肥减量化。（资料来源：中国化工报） 　　投资建议：（1）受下游光伏装机量提升预期带动，看好国内光伏级EVA未来景气度，建议重点关注：联泓新科。（2）近期我国地沟油价格有所回落，生物柴油企业盈利能力增强，海外生物柴油需求量持续增长，看好生物柴油行业景气度。建议重点关注：嘉澳环保。（3）硅基材料受新能源相关领域拉动，需求持续向好。受装配式建筑及光伏组件拉动，看好工业胶及建筑胶需求提升，建议重点关注：硅宝科技。看好未来多晶硅产能持续投放下三氯氢硅的行业高景气度，建议重点关注：三孚股份。硅基材料需求向好，龙头企业凭借低成本优势实现产能扩张与产业链衍生，建议重点关注：合盛硅业。（4）碳中和大背景下，看好能降低生产成本、碳排放的合成生物学企业，建议重点关注：凯赛生物、华恒生物。（5）铬化学品行业整合完成，行业格局优化下头部企业控价能力出色，铬化学品价格经历多轮上调，提振公司业绩，建议重点关注：振华股份。（6）磷化工供需格局改善，今年以来磷矿石价格持续上行，商品磷矿供应偏紧，磷矿资源属性凸显，建议重点关注：云天化、川恒股份、兴发集团。（7）碳中和大背景下环保要求提升，催化剂领域市场空间广阔，多家公司实现国产替代进程，成长确定性强，建议重点关注：中触媒、凯立新材、建龙微纳。（8）国内纯碱市场持续向好，远兴能源作为国内天然碱法龙头，将受益于行业景气度上行，且新发现天然碱矿有望重塑国内纯碱供应格局，远期成长空间广阔，建议重点关注：远兴能源。（9）化工行业龙头企业历经多年竞争和扩张，持续夯实成本护城河，核心竞争力显著，且当前估值相对偏低，建议重点关注：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、华峰化学。（10）全球轮胎市场是万亿级赛道，疫情加速行业洗牌，国内龙头企业加速扩张抢占全球市场份额，有望保持快速发展，建议重点关注：玲珑轮胎、赛轮轮胎。（11）宝丰能源为国内煤制烯烃领先企业，低成本优势构筑高盈利护城河，碳中和背景下迎来新发展机遇，建议重点关注：宝丰能源。 　　风险提示：宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期。

　　事件：2月15日，国家医疗保障局办公室关于进一步做好定点零售药店纳入门诊统筹管理的通知。 　　强化推进零售药店纳入医保统筹。该项政策是为更好落实2021年《关于建立健全职工基本医疗保险门诊共济保障机制的指导意见》和《零售药店医疗保障定点管理暂行办法》的要求，重点做好将零售药店纳入门诊统筹管理的工作。政策重点内容梳理如下： 　　1）明确指出要鼓励符合条件的定点零售药店自愿申请开通门诊服务。开通条件需要符合当地医保局规定的医保药品管理、财务管理、人员管理、信息管理以及医保费用结算等方面的要求，能提供门诊处方药的药店数量有望快速增长。 　　2）明确门诊统筹的支付范围：参保人员凭定点医药机构处方在定点零售药店购买医保目录内药品发生的费用可由统筹基金按规定支付。支付标准可执行与本地统筹地区基层医疗机构相同的医保待遇政策。 　　3）加强药品价格协同：支持定点药店通过升级医药采购平台采购药品，鼓励自愿参与带量采购。价格协同下，零售药店销售便利性突显，处方外流有望得到推进。 　　4）加强处方流转管理：加快实现医疗机构电子处方顺利流转到定点零售药店，定点医药机构可谓符合条件患者开具最长12周的长处方。 　　处方外流进展加速，利好头部连锁。零售药店打通门诊统筹通道后，考虑医疗机构的药占比要求与零售药店的便利性，处方外流进展有望大幅推进，龙头连锁药房具备更高的规范与更完善基础条件，有望快速受益，处方外流的增量市场与更多的客流或将持续推动零售药店业绩的高增长。推荐估值性价比高，本身处于以后修复拐点的一心堂，建议关注药龙头益丰药房、大参林、老百姓、健之佳等； 　　风险提示：政策落地执行不及预期；扩张不及预期；行业竞争加剧；产品销售放量不及预期。

　　投资要点： 　　本周板块行情： 本周， 上证综合指数下跌 0.08%， 创业板指数下跌 1.35%， 沪深300 下跌 0.85%， 中信基础化工指数下跌 0.21%， 申万化工指数上涨 0.29%。 　　化工各子行业板块涨跌幅： 本周， 化工板块涨幅前五的子行业分别为合成树脂(5.69%)、 有机硅(4.35%)、 橡胶制品(1.34%)、 涂料油墨颜料(1.22%)、 绵纶(1.16%)； 化工板块跌幅前五的子行业分别为钛白粉(-2.23%)、 电子化学品(-0.86%)、 其他化学制品Ⅲ (-0.15%)、 磷肥及磷化工(-0.1%)、 轮胎(-0.09%)。 　　本周行业主要动态： 　　精细化学品领域实现新突破。 2 月 6 日， 中国化工报记者从江苏常青树新材料科技股份有限公司（以下简称“公司” ） 了解到， 该公司自主研发的间二丙烯基苯国产化技术产业化取得突破， 装置通过了“三同时” 验收， 标志着我国在精细化学品领域又一次打破国外垄断。 该公司负责人告诉记者， 此前我国尚未实现间二丙烯基苯的产业化生产， 相关市场被国外企业垄断。 为此， 常青树历经数年研发， 成功实现间二丙烯基苯及原料间二异丙苯的产业化生产。 该公司 1 万吨/年间二丙烯基苯装置于 2022 年 9 月进入稳定量产状态， 产品纯度大于 98.5%， 产品质量处于国际领先水平。 目前公司间二丙烯基苯产品已经向中外多家下游企业发去试用样品， 后续将为下游行业提供更稳定的产品， 加快国产化创新技术与市场融合， 主要生产经营二乙烯基苯、 甲基苯乙烯系列不饱和单体， 亚磷酸三苯酯系列聚氯乙烯助剂， 催干剂系列涂料助剂和油田炼厂石油助剂。 （资料来源： 中国化工报、 化工新材料等） 　　科思创成功启动世界级氯气工厂。 2 月 7 日， 科思创聚合物（中国） 有限公司（以下简称“科思创” ） 在西班牙塔拉戈纳成功启动了一个新的世界级氯气生产设施。 这是首个基于科思创及其合作伙伴发明的高度创新和节能的氧去极化阴极（ODC） 技术的世界级氯气生产工厂。 新工厂确保为塔拉戈纳的 MDI 生产提供高效、 可持续和独立的氯气和苛性钠供应。 这将加强欧洲 MDI 的生产网络。 这项 2 亿欧元的投资在塔拉戈那创造了 50 个新的工作岗位。 此设施的氧去极化阴极（ODC） 技术是由科思创与蒂森克虏伯公司合作开发的。 与目前占主导地位的传统氯碱电解法相比， 新工艺需要较低的电压， 从而可节省高达 25%的能源。 氯气在现场被用作生产 MDI 的原料， 除氯气外， 该工厂还将为伊比利亚和欧洲市场生产苛性钠。 （资料来源： 环球聚氨酯网 、 PUWORLD ） 　　投资建议： （1） 受下游光伏装机量提升预期带动， 看好国内光伏级 EVA 未来景气度， 建议重点关注： 联泓新科。 （2） 近期我国地沟油价格有所回落， 生物柴油企业盈利能力增强， 海外生物柴油需求量持续增长， 看好生物柴油行业景气度。 建议重点关注： 嘉澳环保。 （3） 硅基材料受新能源相关领域拉动， 需求持续向好。 受装配式建筑及光伏组件拉动， 看好工业胶及建筑胶需求提升， 建议重点关注： 硅宝科技。 看好未来多晶硅产能持续投放下三氯氢硅的行业高景气度，建议重点关注： 三孚股份。 硅基材料需求向好， 龙头企业凭借低成本优势实现产能扩张与产业链衍生， 建议重点关注： 合盛硅业。 （4） 碳中和大背景下， 看好能降低生产成本、 碳排放的合成生物学企业， 建议重点关注： 凯赛生物、 华恒生物。 （5） 铬化学品行业整合完成， 行业格局优化下头部企业控价能力出色， 铬化学品价格经历多轮上调， 提振公司业绩， 建议重点关注： 振华股份。 （6） 磷化工供需格局改善， 今年以来磷矿石价格持续上行， 商品磷矿供应偏紧， 磷矿资源属性凸显， 建议重点关注： 云天化、 川恒股份、 兴发集团。 （7） 碳中和大背景下环保要求提升， 催化剂领域市场空间广阔， 多家公司实现国产替代进程， 成长确定性强， 建议重点关注： 中触媒、 凯立新材、 建龙微纳。 （8） 国内纯碱市场持续向好， 远兴能源作为国内天然碱法龙头， 将受益于行业景气度上行， 且新发现天然碱矿有望重塑国内纯碱供应格局， 远期成长空间广阔， 建议重点关注：远兴能源。 （ 9） 化工行业龙头企业历经多年竞争和扩张， 持续夯实成本护城河， 核心竞争力显著， 且当前估值相对偏低， 建议重点关注： 万华化学、 华鲁恒升、 扬农化工、 华峰化学。 （10） 全球轮胎市场是万亿级赛道， 疫情加速行业洗牌， 国内龙头企业加速扩张抢占全球市场份额， 有望保持快速发展， 建议重点关注： 玲珑轮胎、 赛轮轮胎。 （11） 宝丰能源为国内煤制烯烃领先企业， 低成本优势构筑高盈利护城河， 碳中和背景下迎来新发展机遇， 建议重点关注： 宝丰能源。 　　风险提示： 宏观经济下行； 油价大幅波动； 下游需求不及预期。

　　本周行情回顾。本周，Wind新材料指数收报4666.69点，环比下跌0.92%。其中，涨幅前五的有奥克股份(12.97%)、晨光新材(11.1%)、蓝晓科技(7.5%)、斯迪克(7.31%)、硅宝科技(6.89%)；跌幅前五的有光威复材(-7.08%)、赛伍技术(-6.71%)、利安隆(-6.06%)、濮阳惠成(-5.66%)、阿拉丁(-4.17%)。六个子行业中，申万三级行业半导体材料指数收报7226.18点，环比上涨0.11%；申万三级行业显示器件材料指数收报1036.06点，环比上涨1.41%；中信三级行业有机硅材料指数收报9819点，环比上涨4.35%；中信三级行业碳纤维指数收报4208.45点，环比下跌2.79%；中信三级行业锂电指数收报3961.88点，环比下跌3%；Wind概念可降解塑料指数收报2017.22点，环比上涨1.03%。 　　美国2023年计划新增29.1GW公用事业光伏发电。2月6日，美国能源署EIA发布每月发电装机报告。美国计划在2023年新增54.5GW公用事业级发电站，其中Utility Scale太阳能发电将新增29.4GW，占54%，其次是储能9.26GW，占17%。到2024年底，美国电力部门运营的太阳能发电装机容量将从2022年的74GW再增加63GW。按照EIA此次发布的每月发电装机报告，这63GW新增太阳能发电装机将分成2023年29.4GW，2024年33.6GW。以美国的公用事业级光伏VS工商业户用分布式光伏比例52%:48%测算，美国非公用事业级光伏发电新增装机在2023年为27.1GW，2024年为31.0GW。2023年全部新增太阳能发电装机将达到56.5GW。EIA表示，如果所有这些容量都按计划上线，那么2023年将新增太阳能发电装机容量，将是2021年历史记录的两倍多。（资料来源：全球光伏） 　　11万吨/年锂电电解液溶剂项目开工。2月6日，山东利兴新材料科技股份有限公司新增11万吨/年锂电池电解液溶剂项目开工仪式举行。利兴新材新增11万吨/年锂电池电解液溶剂项目是公司2023年建设的重点项目，相较于前期公司碳酸丙烯酯项目、碳酸乙烯酯项目和碳酸甲乙酯/碳酸二乙酯联产装置项目，本次项目占地面积广，投资金额大，新增产能多，装置先进程度及产品工艺技术都有了显著的提高。该项目总投资3.2亿元，项目建设包括11万吨/年锂电池电解液溶剂项目生产装置及配套装卸区、罐区和管廊等，提升改造碳酸乙烯酯、碳酸丙烯酯设施设备。项目投产后，预计公司年产能将达到19万吨，成为国内少数可同时生产这五类电子级锂电池电解液溶剂的制造企业。（资料来源：化工新材料） 　　重点标的推荐：半导体材料国产化加速，下游晶圆厂扩产迅猛，看好头部企业产业红利优势最大化。光刻胶板块为我国自主可控之路上关键核心环节，看好彤程新材在进口替代方面的高速进展。特气方面，华特气体深耕电子特气领域十余年，不断创新研发，实现进口替代，西南基地叠加空分设备双重布局，一体化产业链版图初显，建议重点关注华特气体。电子化学品方面，下游晶圆厂逐步落成，芯片产能有望持续释放，建议关注：安集科技、鼎龙股份。下游需求推动产业升级和革新，行业迈入高速发展期。国内持续推进制造升级，高标准、高性能材料需求将逐步释放，新材料产业有望快速发展。国瓷材料三大业务保持高增速，有条不紊打造齿科巨头，新能源业务爆发式增长，横向拓展、纵向延伸打造新材料巨擘，建议重点关注新材料平台型公司国瓷材料。高分子材料的性能提升离不开高分子助剂，国内抗老化剂龙头利安隆，珠海新基地产能逐步释放，凭借康泰股份，进军千亿润滑油添加剂，打造第二增长点，建议重点关注国内抗老化剂龙头利安隆。碳中和背景下，绿电行业蓬勃发展，光伏风电装机量逐渐攀升，建议关注上游原材料金属硅龙头企业合盛硅业、EVA粒子技术行业领先的联泓新科、拥有三氯氢硅产能的新安股份以及三孚股份。 　　风险提示：下游需求不及预期，产品价格波动风险，新产能释放不及预期等。

　　行情回顾：2023年2月6日-2月10日，申万医药生物板块指数下跌0.7%，跑赢沪深300指数0.2%，医药板块在申万行业分类中排名第23；2023年初至今申万医药生物板块指数上涨5.9%，跑输沪深300指数0.2%，在申万行业分类中排名19位。本周涨幅前五的个股为*ST必康（+16.51%）、安必平（+16.16%）、通化东宝（+13.65%）、康众医疗（+12.85%）、欧林生物（+11.31%）。 　　IVD：诊疗复苏+集采温和预期，看好化学发光企业高增长：1）诊疗活动受疫情影响持续了近3年，疫情放开后诊疗活动预计显著复苏，IVD常规检验加速恢复，装机及试剂预计加速增长；2）化学发光高壁垒、20%左右低国产化率、300亿以上大空间赛道，集采规则逐步清晰、降价可稳定预期下，国产受益集采，进口替代进程加速。3）关注常规诊疗复苏+集采预期稳定预期下国产替代加速的化学发光板块相关个股，看好化学发光企业高增长，重点推荐普门科技，建议关注安图生物、新产业。 　　投资策略及配置思路：春节后市场表现较为活跃，美国加息预期放缓下，创新药和业绩预增预期板块表现活跃，市场风格偏好提升，再次确认2023年大概率为医药牛市，建议重点配置。回顾医药板块，2019年1月至2021年6月底持续2年半大牛市（+约150%），在新冠和医保政策影响下，投资赛道化，风格极致分化，从2021年7月至2022年9月底，医药指数深度调整-40%，估值（TTM估值处于近20年低位）和配置（近5年大底）创历史大底。我们判断2023年医药有望戴维斯双击，将迎结构化牛市，有业绩和政策两大支持：业绩上-国内进入后疫情时代，就诊和消费复苏明确，2023年医药业绩向好；估值上-医保政策释放积极信号，政策关注点正从医保控费逐步转向国家对医疗的投入力度加大；我们认为医药行情持续性强，医药消费、科技和制造将依次崛起，具体细分看好如下： 　　一、医药消费崛起：疫后复苏为23年关键词，从产品到服务均将恢复，从23Q2开始业绩有望超预期：1）中药：民族瑰宝，国家鼓励传承与创新，23年业绩有望超预期，看好中药企业国企改革和品牌传承，以及配方颗粒和中药新药的创新方向，关注：太极集团、昆药集团、康缘药业、同仁堂、健民集团、红日药业、华润三九和中国中药等；2）疫苗：看好小孩苗复苏和成人苗放量，关注：智飞生物、万泰生物、康泰生物和百克生物等；3）消费药械：关注：长春高新、兴齐眼药、华东医药、泰恩康、辰欣药业、一品红、我武生物、九典制药、鱼跃医疗和美好医疗等；4）零售药店：一心堂、健之佳、漱玉平民、大参林、老百姓和益丰药房；5）医疗服务及临床CRO：医院诊疗活动恢复正常，关注：爱尔眼科、普瑞眼科、锦欣生殖、泰格医药、诺思格、普蕊斯、通策医疗、三星医疗、国际医学和何氏眼科等； 　　二、医药科技崛起：创新为永恒主线，关注宏观流动性改善，大品种23年或将进入放量期，创新药及产业链将依次崛起：1）创新药：恒瑞医药、百济神州、信达生物、荣昌生物、康方生物、再鼎医药、海思科和海创药业等；2）创新药产业链：海内外二级市场回暖有望带动一级投融资复苏，CXO关注：药明康德、药明生物、和元生物、百诚医药和阳光诺和等。 　　三、医药制造崛起：医保集采和DRG/DIP三年行动计划以及国家战略要求的底层逻辑均为进口替代，同时设备板块还受益新基建和贴息贷款：1）医疗设备：重点关注替代空间大的影像设备和内窥镜等，关注：联影医疗、开立医疗、海泰新光、澳华内镜和迈瑞医疗等；2）体外诊断：政策缓和，看好免疫诊断，关注：迈瑞医疗、普门科技、安图生物、新产业、三诺生物及浩欧博等；3）高值耗材：替代空间大的电生理和骨科，关注微创电生理、惠泰医疗、威高骨科、三友医疗等；4）生命科学上游：产业链自主可控下的进口替代，关注：华大制造、多宁生物、东富龙、楚天科技、奥浦迈、纳微科技、康为世纪和近岸蛋白等； 　　本周投资组合：康缘药业、西藏药业、长春高新、普门科技、迈得医疗、欧林生物； 　　二月投资组合：太极集团、智飞生物、康缘药业、东诚药业、一心堂、爱尔眼科； 　　风险提示：行业需求不及预期；上市公司业绩不及预期；市场竞争加剧风险。

　　行情回顾：2023年1月30日-2月3日，申万医药生物板块指数下跌1.2%，跑输沪深300指数0.2%，医药板块在申万行业分类中排名第27；2023年初至今申万医药生物板块指数上涨6.6%，跑输沪深300指数0.4%，在申万行业分类中排名17位。本周涨幅前五的个股为睿昂基因（+25.11%）、漱玉平民（+22.63%）、西藏药业（+21.02%）、亚虹医药-U（+17.82%）、新里程（+16.46%）。 　　新活素：急性心衰市场唯一上市生物制剂，2017年进入医保后实现6年15倍销量增长：根据《中国心血管健康与疾病报告2020概述》，中国心血管患者总人数为3.3亿，其中890万为心衰患者，近年随着人口老龄化加剧，中国心衰患者数量还有继续增长的趋势。在治疗急性心衰领域，由于可降低静脉张力（优化前负荷）和动脉张力（降低后负荷），新活素在临床上发挥着重要作用。此外，相较于其他治疗性化学药物，新活素作用更全面，同时作为生物制剂也具有生物利用度高、副作用轻微等优点，临床上优势较为明显。西藏药业的新活素2017年进入医保后快速放量，我们测算新活素销量由2016年的37万支提升到2022年约615万支左右，即6年时间销量实现约15.6倍增长。研发格局方面，目前还有沃泰生物和丹红制药仍处于临床一期阶段，中短期市场竞争格局极好，具备大品种潜质。 　　投资策略及配置思路：春节后第一周市场表现较为活跃，美国加息预期放缓下，创新药板块表现活跃，市场风格偏好提升，同时多家公司陆续发布业绩预告，再次确认2023年大概率为医药牛市，建议重点配置。回顾医药板块，2019年1月至2021年6月底持续2年半大牛市（+约150%），在新冠和医保政策影响下，投资赛道化，风格极致分化，从2021年7月至2022年9月底，医药指数深度调整-40%，估值（TTM估值处于近20年低位）和配置（近5年大底）创历史大底。我们判断2023年医药有望戴维斯双击，将迎结构化牛市，有业绩和政策两大支持：业绩上-疫情防控正加速放开，国内就诊和消费复苏明确，2023年医药业绩向好；估值上-医保政策释放积极信号，政策关注点正从医保控费逐步转向国家对医疗的投入力度加大；我们认为医药行情持续性强，医药消费、科技和制造将依次崛起，具体细分看好如下： 　　一、医药消费崛起：疫后复苏为23年关键词，从产品到服务均将恢复，从23Q2开始业绩有望超预期：1）中药：民族瑰宝，国家鼓励传承与创新，23年业绩有望超预期，看好中药企业国企改革和品牌传承，以及配方颗粒和中药新药的创新方向，关注：太极集团、昆药集团、康缘药业、同仁堂、健民集团、红日药业、华润三九和中国中药等；2）疫苗：看好小孩苗复苏和成人苗放量，关注：智飞生物、万泰生物、康泰生物和百克生物等；3）消费药械：关注：长春高新、兴齐眼药、华东医药、泰恩康、辰欣药业、一品红、我武生物、九典制药、鱼跃医疗和美好医疗等；4）零售药店：一心堂、健之佳、漱玉平民、大参林、老百姓和益丰药房；5）医疗服务及临床CRO：医院诊疗活动恢复正常，关注：爱尔眼科、普瑞眼科、锦欣生殖、泰格医药、诺思格、普蕊斯、通策医疗、三星医疗、国际医学和何氏眼科等； 　　二、医药科技崛起：创新为永恒主线，关注宏观流动性改善，同时新一轮国家医保谈判已经启动，大品种23年或将进入放量期，创新药及产业链将依次崛起：1）创新药：恒瑞医药、百济神州、信达生物、荣昌生物、康方生物、再鼎医药、海思科和海创药业等；2）创新药产业链：海内外二级市场回暖有望带动一级投融资复苏，CXO关注：药明康德、药明生物、和元生物、百诚医药和阳光诺和等。 　　三、医药制造崛起：医保集采和DRG/DIP三年行动计划以及国家战略要求的底层逻辑均为进口替代，同时设备板块还受益新基建和贴息贷款：1）医疗设备：重点关注替代空间大的影像设备和内窥镜等，关注：联影医疗、开立医疗、海泰新光、澳华内镜和迈瑞医疗等；2）体外诊断：政策缓和，看好免疫诊断，关注：迈瑞医疗、普门科技、安图生物、新产业、三诺生物及浩欧博等；3）高值耗材：替代空间大的电生理和骨科，关注微创电生理、惠泰医疗、威高骨科、三友医疗等；4）生命科学上游：产业链自主可控下的进口替代，关注：华大制造、多宁生物、东富龙、楚天科技、奥浦迈、纳微科技、康为世纪和近岸蛋白等； 　　本周投资组合：太极集团、西藏药业、长春高新、浙江医药、恒瑞医药、欧林生物； 　　二月投资组合：太极集团、智飞生物、康缘药业、东诚药业、一心堂、爱尔眼科； 　　风险提示：行业需求不及预期；上市公司业绩不及预期；市场竞争加剧风险。

　　投资要点： 　　本周板块行情： 本周， 上证综合指数下跌 0.04%， 创业板指数下跌 0.23%， 沪深300 下跌 0.95%， 中信基础化工指数上涨 2.59%， 申万化工指数上涨 3.08%。化工各子行业板块涨跌幅： 本周， 化工板块涨跌幅前五的子行业分别为钛白粉(10.64%)、 橡胶助剂(8.27%)、 涤纶(5.80%)、 合成树脂(4.74%)、 其他塑料制品(4.08%)； 化工板块涨跌幅后五的子行业分别为膜材料(-0.26%)、 钾肥(0.6%)、 食品及饲料添加剂(0.71%)、 轮胎(0.88%)、 印染化学品(0.92%)。 　　本周行业主要动态： 　　环烯烃单体及聚合物材料领域即将打破国外技术垄断、 实现国产化。 1 月 31日， 阿科力科技（ 潜江） 有限公司年产 20000 吨聚醚胺、 30000 吨光学材料（环烯烃单体及聚合物） 项目， 在潜江顺利开工， 这也标志着我国在环烯烃单体及聚合物材料领域即将打破国外技术垄断实现国产化。 阿科力科技（潜江） 有限公司董事长朱萌介绍： “ 30000 吨的光学材料（环烯烃单体及聚合物） ， 之前是日本垄断的， 目前在全国范围内我们率先实现生产， 是填补了国内的空白， 也有望帮助下游企业大幅下降生产成本。 ” 2022 年 10 月 17 日晚间， 阿科力发布关于与潜江市高新技术产业开发区· 江汉盐化工业园管委会签订投资协议的公告。 公告表示， 无锡阿科力科技股份有限公司拟在潜江市江汉盐化工业园投资建设的项目为： “ 年产 20,000 吨聚醚胺、 年产 30,000 吨光学材料（环烯烃单体及聚合物） 项目” ， 包括“ 20,000 吨聚醚胺、 30,000 吨光学材料（环烯烃单体及聚合物） 、 1000 吨/年高纯硅溶胶、 20 吨/年特种高耐热树脂、 5,000 吨/年改性环氧树脂、 25,000 吨/年聚醚” 。 该项目将分两期建设， 一期项目约 18 个月； 二期项目约 12 个月。 （资料来源： 阿科力、 中国知网、 化工新材料等） 　　中化蓝天 100%股权拟被收购。 1 月 31 日， 昊华化工科技集团股份有限公司（以下简称“昊华科技” ） 发布公告称， 其控股股东中国昊华化工集团股份有限公司正在筹划涉及昊华科技的重大资产重组事项。 昊华科技拟发行股份购买中化蓝天集团有限公司（以下简称“ 中化蓝天” ） 100%股权并募集配套资金。 此次交易不会导致昊华科技实际控制人发生变更。 昊华科技和中化蓝天均是中国中化控股有限责任公司成员企业， 昊华科技子公司中昊晨光是国内为数不多的具有从研究开发、 工程设计、 成果产业化、 生产经营一体化的氟化工企业。 如若此次收购顺利完成后， 将助力昊华科技进一步丰富氟化工产品种类。 （资料来源： 昊华科技、 新浪财经、 中化新网讯等） 　　投资建议： （1） 受下游光伏装机量提升预期带动， 看好国内光伏级 EVA 未来景气度， 建议重点关注： 联泓新科。 （2） 近期我国地沟油价格有所回落， 生物柴油企业盈利能力增强， 海外生物柴油需求量持续增长， 看好生物柴油行业景气度。 建议重点关注： 嘉澳环保。 （3） 硅基材料受新能源相关领域拉动， 需求持续向好。 受装配式建筑及光伏组件拉动， 看好工业胶及建筑胶需求提升， 建议重点关注： 硅宝科技。 看好未来多晶硅产能持续投放下三氯氢硅的行业高景气度，建议重点关注： 三孚股份。 硅基材料需求向好， 龙头企业凭借低成本优势实现产能扩张与产业链衍生， 建议重点关注： 合盛硅业。 （4） 碳中和大背景下， 看好能降低生产成本、 碳排放的合成生物学企业， 建议重点关注： 凯赛生物、 华恒生物。 （5） 铬化学品行业整合完成， 行业格局优化下头部企业控价能力出色， 铬化学品价格经历多轮上调， 提振公司业绩， 建议重点关注： 振华股份。 （6） 磷化工供需格局改善， 今年以来磷矿石价格持续上行， 商品磷矿供应偏紧， 磷矿资源属性凸显， 建议重点关注： 云天化、 川恒股份、 兴发集团。 （7） 碳中和大背景下环保要求提升， 催化剂领域市场空间广阔， 多家公司实现国产替代进程， 成长确定性强， 建议重点关注： 中触媒、 凯立新材、 建龙微纳。 （8） 国内纯碱市场持续向好， 远兴能源作为国内天然碱法龙头， 将受益于行业景气度上行， 且新发现天然碱矿有望重塑国内纯碱供应格局， 远期成长空间广阔， 建议重点关注：远兴能源。 （ 9） 化工行业龙头企业历经多年竞争和扩张， 持续夯实成本护城河， 核心竞争力显著， 且当前估值相对偏低， 建议重点关注： 万华化学、 华鲁恒升、 扬农化工、 华峰化学。 （10） 全球轮胎市场是万亿级赛道， 疫情加速行业洗牌， 国内龙头企业加速扩张抢占全球市场份额， 有望保持快速发展， 建议重点关注： 玲珑轮胎、 赛轮轮胎。 （11） 宝丰能源为国内煤制烯烃领先企业， 低成本优势构筑高盈利护城河， 碳中和背景下迎来新发展机遇， 建议重点关注： 宝丰能源。 　　风险提示： 宏观经济下行； 油价大幅波动； 下游需求不及预期

　　投资要点： 　　核心逻辑：1）眼科医疗服务行业需求旺盛，屈光、白内障手术渗透率较低：2019年我国眼科诊疗市场规模超2000亿，我国白内障手术、近视屈光手术渗透率和发达国家相比仍有较大差距，市场潜力大；2）供给端民营医院蓬勃发展：我国医疗卫生体制改革不断深化，政策鼓励社会办医，眼科民营医院数量从2014年的403家增长至2020年的1061家，CAGR为17.5%；3）眼科医疗服务行业一超多强，爱尔眼科一枝独秀：爱尔眼科已成行业绝对龙头、普瑞眼科布局省会重点城市，继而向周边城市扩散，具备全国连锁的潜力，目前处于业绩爬坡期、华厦及何氏眼科为地方强势企业，扩张节奏稳健。 　　眼科医疗服务行业需求旺盛，屈光、白内障手术渗透率较低：1）眼科诊疗市场规模超2000亿，预计未来将保持快速发展态势：据普瑞眼科招股说明书测算，2019年我国眼科市场总规模约为2105.6亿元，且随着我国眼科疾病（屈光不正、白内障、视网膜病变等）的患病率不断提升，并呈现低龄化的现象，我国眼科医疗服务行业将保持快速发展的态势；2）我国白内障手术渗透率较低：2018年我国白内障手术CSR为2600，与美国（CSR=12100）、日本（11800）等发达国家，以及部分发展中国家，例如印度（5800）相比仍有较大差距；3）我国屈光手术渗透率为美国的1/3：美国2018年近视人群屈光手术比例在0.8%至0.9%之间，我国渗透率约为0.25%，约为美国的1/3。 　　眼科医疗服务行业供给端蓬勃发展，医院数量+专业人才+医疗设备不断扩充：1）医院端：在我国医疗卫生体制改革不断深化的背景下，政府出台一系列政策鼓励社会办医，民营医院的数量得到迅速扩大，其中眼科民营医院数量从2014年的403家增长至2020年的1061家，CAGR为17.5%；2）人才端：2020年我国眼科专科医院执业（助理）医师达1.9万人，注册护士达3万人，2015-2020年间的年复合增长率分别达16.9%和18%，越来越多的医护人员选择到眼科专科医院注册执业；3）设备端：2020年我国眼科专科医院万元以上设备总价值达130.4亿元，2015-2020年间的年复合增长率达17.9%。 　　眼科医疗服务行业一超多强，爱尔眼科领跑行业，一枝独秀：1）爱尔眼科：凭借优秀的管理能力及并购基金的助力，在关键阶段提速发展，行业龙头地位稳固；2）普瑞眼科：聚焦重点城市，目前尚处于业绩爬坡期，长期来看，业绩爬坡有望带来可观收入增量，随着品牌效应逐步提升，公司销售费用率有较大下降空间，将带来净利率提升；3）华厦眼科：收入规模处于行业第二，依靠厦门根据地辐射东南地区；4）何氏眼科：主打视光业务，深耕辽宁市场，开始布局京津冀、长三角、大湾区、西部地区，打开成长空间。 　　风险提示：医疗事故和医疗责任纠纷的风险、新冠肺炎疫情持续发展引起的风险、医保控费带来的风险