德源药业(832735) 　　全国首家通过坎地氢噻片仿制药一致性评价， 维持“增持”评级 　　12 月 5 日，德源药业收到国家药品监督管理局下发的《药品补充申请批准通知书》： 药品坎地氢噻片已通过仿制药质量和疗效一致性评价。 坎地氢噻片由血管紧张素Ⅱ受体抑制剂（ARB）坎地沙坦酯和利尿剂氢氯噻嗪组成的复方制剂。ARB 在体内通过选择性地阻断血管紧张素Ⅱ与 AT1 受体的结合， 产生降压效果。当氢氯噻嗪与 ARB 联合使用时， ARB 使血钾水平略有上升，能拮抗噻嗪类利尿剂长期应用所致的低血钾等不良反应。 ARB+噻嗪类利尿剂联合用药方案是我国高血压防治指南临床主要推荐应用的优化联合治疗方案中的一种。 目前，坎地氢噻片已被纳入 2021 版国家医保目录乙类产品。 坎地氢噻片是由武田及其授权的企业阿斯利康共同开发， 2000 年 5 月在瑞典首次上市， 2000 年 9 月获得美国 FDA批准，商品名为： Atacand HCT。 据公司公告， 目前在国内， 德源药业为该复方首家，也是唯一一家持有批准文号的企业， 有利于提升该药品的市场竞争力，为将来销售增长奠定坚实的基础。 我们维持预计公司 2022-2024 的归母净利润分别为 0.9/1.09/1.42 亿元，对应 EPS 分别为 1.38/1.68/2.18 元/股，对应当前股价的 PE分别为 12.9/10.6/8.2 倍，维持“增持”评级。 　　2022Q1-Q3 营收同比增长 25%， 主推产品销售大幅增长，销售结构优化 　　根据公司三季度报告，公司前三季度营收 4.7 亿元（+24.74%）； 归母净利润7,017.11 万元（+26.68%）。 坎地氢噻片（波开清）市占率 100%，在糖尿病等领域树立了良好企业知名度与较强的品牌优势。 重点推广的复瑞彤（吡格列酮二甲双胍片）和波开清销售有较大幅增长， 2015 年二者销售占比为 3.9%， 2018 年已提高至 15.62%； 2022 年 1-9 月， 复瑞彤和波开清的销售收入同比增长 56.49%，销售占比由 2021 年 1-9 月的 41.48%上升到 2022 年 1-9 月的 52.04%， 7-9 月销售收入同比增长 36.82%， 销售占比由 2021Q3 的 45.54%增至 2022Q3 的 50.07%，市场潜力良好， 产品销售结构优化， 有助于公司整体毛利率水平的稳定与提升。 　　风险提示： 国家政策变化、市场环境变化、产品研发风险等

　　一周观点： 针对变异毒株的第二代新冠疫苗持续推进，有望为防疫做出贡献 　　11 月 15 日， 北京神州细胞生物技术集团股份公司公布了于控股子公司新冠疫苗SCTV01E 和 SCTV01C 临床试验Ⅲ期安全性和免疫原性研究与 mRNA 疫苗头对头比较期中分析结果。 重组新冠病毒 2 价（Alpha/Beta 变异株） S 三聚体蛋白疫苗（项目代号： SCTV01C） 和 4 价（Alpha/Beta/Delta/Omicron 变异株） S 三聚体蛋白疫苗（项目代号： SCTV01E）已进行阿联酋Ⅲ期安全性和免疫原性临床试验与 mRNA疫苗头对头比较的期中分析并取得积极结果。临床研究的主要结果显示，采用SCTV01C 和 SCTV01E 加强免疫 28 天后， SCTV01C 和 SCTV01E 都达到了当前流行的奥密克戎 BA.1 和 BA.5 变异株真病毒中和抗体滴度两项主要终点指标。SCTV01E 均达到了对比辉瑞 mRNA 疫苗的统计学意义优效。 　　一周观点： 精准防控新形势下，医疗消费有望迎来行业复苏 　　国务院 11 月 11 日发布 20 条以来，防疫措施陆续优化。 11 月 21 日进一步就核酸检测、风险区划定、居家隔离等给予具体指示。 11 月 29 日下午，国务院联防联控机制召开新闻发布会，指出要精准判定风险区域、封控管理要快封快解、应解尽解，减少因疫情给群众带来的不便；各地成立整治层层加码工作专班，对人民群众反映的各种问题，进行积极有效的回应；应当坚持第九版，落实二十条。下一步会加强定点医院建设，特别是提升综合救治能力和多学科诊疗水平，提高重症救治的能力。 12 月 1 日，国务院副总理孙春兰在国家卫生健康委召开座谈会时指出，随着奥密克戎病毒致病性的减弱、疫苗接种的普及、防控经验的积累，我国疫情防控面临新形势新任务。 　　我们认为， 2022 年医药行业受疫情扰动严重，消费医疗、医疗服务、中药表现受损，在政策边际向好的情况下， 2023 年有望迎来复苏行情。消费复苏题材具体利好细分板块包括药店、医疗服务以及中药。 　　推荐及受益标的 　　推荐标的： 长线组合： 迈瑞医疗、 开立医疗、澳华内镜、海泰新光、 泰格医药、康龙化成、博腾股份、羚锐制药、康缘药业、人福医药、东诚药业、 益丰药房、老百姓、 健之佳、 海吉亚医疗、新天药业、以岭药业、寿仙谷、盈康生命、伟思医疗、华东医药。 弹性组合： 海尔生物、 采纳股份、昌红科技、康拓医疗、中国中药、太极集团、国际医学、 皓元医药、药石科技、 美迪西、江苏吴中。 　　受益标的： 神州细胞、 康希诺、 万泰生物、石药集团、 三叶草生物、丽珠集团、君实生物、 以岭药业、 鱼跃医疗、乐普医疗、怡和嘉业、美好医疗、迈瑞医疗、东方生物、安旭生物、万孚生物、明德生物、汤臣倍健。 　　风险提示： 行业黑天鹅事件、疫情恶化影响生产运营

　　本周（1 1 月 28 日-12 月 2 日）行情回顾 　　新材料指数上涨 2.16%，表现弱于创业板指。半导体材料涨 0.19%，OLED 材料涨 3.03%，液晶显示涨 1.62%，尾气治理涨 4.5%，添加剂涨 2.12%，碳纤维跌 0.06%，膜材料涨 2.44%。涨幅前五为奥来德、康达新材、方邦股份、海优新材、激智科技；跌幅前五为杭氧股份、瑞丰新材、TCL 科技、江丰电子、格林达。 　　新材料周观察：光固化技术优势显著，光引发剂需求广阔 　　光固化技术具有环境友好、高效、节能、适应性好、经济的特点，UV 光固化材料主要由光引发剂、单体、低聚物和助剂混合而成，主要产品包括 UV 涂料、UV 油墨、UV 胶粘剂等。光引发剂是光固化材料的核心组成部分，其性能对光固化材料的固化速度和固化程度起关键性作用，一般光引发剂的使用量在光固化材料中占比为 3%-5%，其成本占到光固化产品整体成本的 10%-15%。根据中国感光学会辐射固化专业委员会数据，2020 年光引发剂产量为 4.54 万吨，同比+18.2%；国内光引发剂产值自 2016 年的 20.7 亿元持续增长至 2021 年的 48.3 亿元，CAGR 达到 18.5%。此外， UV LED 技术、水性 UV 固化材料、大分子光引发剂、电子产品用光引发剂等新技术将为相关产品带来广阔的市场需求。全球光引发剂生产主要集中在我国，久日新材已具备 184、TPO、1173、907、369、DETX、 ITX 等十余种光引发剂的规模化生产能力，根据 2021 年报，公司光引发剂及其中间体产能 18825 吨/年；强力新材是国内少数有能力深耕光刻胶专用电子化学品和绿色光固化材料领域的国家火炬计划重点高新技术企业，公司主要客户包括长兴化学、旭化成、昭和电工、住友化学、JSR、TOK、三菱化学、LGC、三星 SDI 等全球知名光刻胶生产商，其光引发剂业务毛利率也显著高于久日新材、扬帆新材。受益标的：久日新材、强力新材、扬帆新材、固润科技等。 　　重要公司公告及行业资讯 　　【洁美科技】公司与无锡村田电子有限公司签署《战略合作框架协议》，双方合作期限自协议签署日起至 2023 年 12 月 31 日止。 　　【雅克科技】 签署销售合同：公司下属孙公司斯洋国际已与中船贸易和江南造船正式签订了液化天然气（LNG）增强型聚氨酯保温绝热板材的销售合同，合同交易价格 9,468 万美元。 　　受益标的 　　我们看好产业转移背景下功能膜材料的广阔市场，看好高端电子材料国产替代从0 到 1 的突破，看好新能源浪潮中新材料的新机遇。受益标的：昊华科技、瑞联新材、宏柏新材、利安隆、濮阳惠成、阿科力、黑猫股份、彤程新材、东材科技、长阳科技、洁美科技、蓝晓科技、松井股份等。 　　风险提示：技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。

　　外部环境边际向好，医药板块或将迎来“慢牛”行情 　　医药板块经历疫情扰动、集采降价等影响后，在2022Q3进入筑底阶段，Q4以来随着财政贴息贷款、精准防控统筹经济发展等政策的落地，叠加三季报整体稳健，板块正在经历从估值修复到业绩修复的过程。展望2023年，医药板块有很多细分赛道的优质成长股到了长期布局的时点，业绩持续改善可期。 　　精准防控政策下迎来消费复苏机遇，中药、医疗服务、药店业绩有望改善 　　防疫政策强调提升科学化、精准化、人性化管理水平，统筹经济发展。减少隔离天数，取消次密接判定、严禁随意“静默”管理等举措有望带来消费医疗快速复苏，利好细分板块包括：中药，目前板块估值低、政策友好，叠加院内院外人流量回暖，业绩和景气度有望持续提升；医疗服务，尤其是需求刚性的服务，诊疗量的提升将带来业绩提速；药店，2023年看点在于同店经营回暖及扩张有望保持较快速度，看好全年业绩稳健增长。 　　中长期把握行业集中度提升、产业链升级、国产替代的历史性机遇 　　创新和产业升级是行业内永恒的主题，我们看好具有源头创新能力和差异化竞争力的企业逐步进入全球市场，参与全球竞争，开拓成长空间。2022Q3的数据显示CXO公司新签订单保持高位增长、项目排产紧凑，行业需求依然旺盛；项目报价整体依然稳定；国产创新药注册申报数量快速攀升，与进口药已经拉开较大差距，未来几年将看到更多重磅创新产品在国内陆续获批上市；国产仿制药质量随着我国一致性评价的推进而大幅度提高，竞争力不断加强。截止到2022年全国第七批集采结束，集采中选品种累积达到320个。大量大品种都经历了集采降价。对于大部分仿制药企业来说，集采的边际影响正在逐步减弱。 　　推荐及受益标的 　　推荐标的：消费复苏：华东医药、江苏吴中、美年健康、国际医学、海吉亚医疗等；中药：新天药业、中国中药、太极集团等；零售药店：益丰药房、老百姓、健之佳等。 　　创新升级题材：康龙化成、泰格医药、药石科技、博腾股份、美迪西、皓元医药、奥浦迈、纳微科技、毕得医药、义翘神州。化学制药：人福医药、东诚药业、华东医药。 　　国产替代题材：迈瑞医疗、澳华内镜、海泰新光、开立医疗、采纳股份、昌红科技、康拓医疗。 　　受益标的：同仁堂、红日药业、华润三九、药明康德、科伦药业、恩华药业、百普赛斯、京新药业、海思科、特宝生物、丽珠集团、恒瑞医药、百济神州-U、君实生物-U、联影医疗、华大智造、海尔生物、安图生物、新产业、亚辉龙、仁度生物、戴维医疗、理邦仪器、爱尔眼科、通策医疗、大参林、一心堂。 　　风险提示：行业黑天鹅事件、疫情反复影响生产运营。

　　欧康医药(833230) 　　先看行业：国际“回归自然”潮流兴起，植物提取前景光明 　　植物提取行业上游为种植业及植物原料加工业，下游为各类食药与消费品行业。新品类与有效成分不断被发现的同时，植物提取物的功效与新的应用领域亦逐渐被开发，更多的保健品、药品、食品及化妆品开始使用植物提取物，支持植物提取物市场规模的持续发展。国内市场尚属于导入期，根据MarketsandMarkets数据，预计全球植物提取物市场将于2026年达到553亿美元，复合增长率为12.42%。全球枳实类生物黄酮市场预计将从2020年的29.4亿美元增长到2028年的56.5亿美元，年复合增长率为8.53%。 　　再看公司：深耕天然黄酮类化合物植物提取，2021营收创新高 　　欧康医药成立于2010年，主要从事植物提取物的研发、生产和销售，专注于天然黄酮类化合物提纯、合成与纵深开发及运用，产品广泛应用于大健康及相关产业。公司实际控制人为自然人赵卓君。2021年，欧康医药营收突破3亿元，实现归母净利润4191.61万元（+85%），毛利率为25.10%。在同业可比公司中，公司与晨光生物毛利率接近，盈利水平优秀。 　　亮点探讨：纵深开发产品系族，工艺技术形成独特优势 　　2022年入选工业和信息部第四批国家级专精特新“小巨人”企业名单，目前已拥有授权专利27项，欧康医药研发技术优势显著。除此之外，公司现设有专业研发中心，先后与中国科学院成都生物研究所成立了产学研联合实验室。公司在天然黄酮类化合物提取领域纵深开发与应用的专业化优势。建立了完善的产品质量管理体系，执行高标准管控。欧康医药此次拟使用募集资金全部投资于“成都欧康医药股份有限公司技改扩能项目（一期）”，该项目将围绕公司现有主业并新建技术中心。本项目建成后，欧康医药将在现有产能971.73吨的基础上，新增中槐米类产品1,128吨，枳实类产品535吨，共1,663吨，新增产能占比171.14%。新增槐米类产品芦丁初品与糖基异槲皮素、枳实类产品橙皮苷初品等三种公司此前未曾涉及的新产品，系公司业务延伸。 　　拟募资扩大植物提取物的产能并丰富产品结构、延长产业链条 　　欧康医药募集资金现有主业新建槐米类系列产品、枳实类系列产品及综合类产品系列并新建技术中心。从估值来看，本次方案中发行底价为12.8元/股，按2021年业绩计算，对应发行后PE为23.1X，低于2021年可比公司平均估值40.6X，建议关注。 　　风险提示：产品资质认证到期风险、国际贸易环境对公司海外销售的风险、地奥司明原料药在国内未能通过登记备案的风险。

　　本周（11 月 21 日-11 月 25 日）行情回顾 　　新材料指数下跌 1.26%，表现强于创业板指。半导体材料跌 3.43%，OLED 材料跌 1.49%，液晶显示跌 2.09%，尾气治理跌 3.83%，添加剂跌 1.06%，碳纤维跌1.17%，膜材料涨 1.94%。涨幅前五为双星新材、方邦股份、激智科技、永太科技、万顺新材；跌幅前五为艾可蓝、彤程新材、奥福环保、容大感光、江化微。 　　新材料周观察：钠电池迎来产业化新机遇，或将催生钠电负极材料广阔需求据中科海钠官网，由于钠价格低廉且钠电池集流体为铝箔， 钠离子电池的材料成本约比锂电子电池低 30%-40%，拥有较强的成本优势。在性能上，由于钠离子电池拥有更高的界面离子扩散能力和内阻，其倍率性能、低温性能、安全性能较锂离子电池更佳，但能量密度、电压及循环寿命偏低。 因此钠离子电池有望凭借成本优势，在低速电动车、大规模储能等低能量密度要求、高成本敏感性的应用领域持续渗透。据宁德时代公告，宁德时代早于 2021 年就发布第一代钠离子电池，目前钠电池产业化项目进展顺利，已与部分乘用车客户协商，预计 2023 年正式量产。金属化合物、碳基材料（石墨类/硬碳/软碳）、合金材料、非金属单质为目前钠离子电池的 4 种常见的负极材料。 在无定形碳材料中，软碳在高温处理下会充分石墨化，储钠能力会大幅减小，但若不进行高温热处理就用作负极材料，会导致储钠可逆性、循环稳定性变差、电压延后； 而硬碳材料即便经高温热处理，也难以石墨化，表现出更强的储钠能力、更低的工作电位，因此可能是目前钠离子电池最适合的负极材料。我们假设 2023、2024、2025 年钠离子电池在三大应用领域领域的渗透率分别为 1%、 5%、 10%，则我们可测算出： 2023、 2024、 2025年钠离子电池负极材料的全球需求量分别为 0.43 万吨、3.10 万吨、9.24 万吨。据华阳股份公告，公司孙公司山西华钠碳能科技有限责任公司（中科海钠持股55%，公司全资子公司山西新阳清洁能源持股 45%）的 2000 吨/年钠离子电池负极材料生产线已于 2022 年 3 月末试投产。 　　重要公司公告及行业资讯 　　【泰和新材】扩大项目跟投范围：公司董事长宋西全、副董事长徐立新、纪委书记徐冲分别出资 50 万元、20 万元、20 万元，共 90 万元扩大对公司子公司经纬智能的股份认购，该认购股份由经纬智能股东李英栋转让。 　　受益标的 　　我们看好产业转移背景下功能膜材料的广阔市场，看好高端电子材料国产替代从0 到 1 的突破，看好新能源浪潮中新材料的新机遇。受益标的：昊华科技、泰和新材、瑞联新材、宏柏新材、利安隆、濮阳惠成、阿科力、黑猫股份、普利特、彤程新材、东材科技、长阳科技、洁美科技、蓝晓科技、松井股份等。 　　风险提示：技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。

　　一周观点：看好医院客流回升、ICU病房建设推动下康复赛道景气度提升 　　疫情精准防控趋势下，医院客流有望回升，康复医学科基于跨学科的属性，治疗需求有望随之提升。此外，国家推动ICU病房建设有望促进康复赛道发展。11月17日，在国务院联防联控机制新闻发布会上指出要加强ICU建设，要求ICU床位要达到床位总数的10%。通过定点医院的建设和提高救治能力，来满足在九版方案当中所规定的普通型重症、危重症和有高风险因素患者的救治。ICU病房患者后续治疗对于康复需求较大，大力建设ICU病房有望带动患者康复需求的提升，从而进一步推动康复科室建设。此外，国家政策鼓励加强康复医疗服务体系建设，加快推动康复医疗服务高质量发展，康复医疗服务能力提升以及康复设备配置有望更加受到医院重视，产业发展前景广阔。 　　一周观点：冬季新冠疫情和流感叠加下，提高免疫力需高度重视 　　随着冬季到来，气温下降，新冠病毒、流感病毒等病毒生命力变强，感染风险增加，提高自身免疫力变得至关重要。随着后续疫情逐步趋于稳定，我们预计大众对自身健康状况的关注度会提高，对于健康管理的需求将有所增加。一些药品或保健品可以有效提高自身免疫力，有望长期受益，例如灵芝孢子粉、铁皮石斛、维生素C、蛋白粉等。具体看，灵芝孢子粉能够增强非特异性免疫功能，提高体液免疫水平和细胞免疫水平。铁皮石斛可以增强T淋巴细胞的增殖和分化及NK细胞的活性，增加人体抗体数量，增强人体免疫力。维生素C可以促进抗体的形成，同时可以帮助清除体内的自由基，增强机体对外界环境的抗应激能力和免疫力。蛋白粉为营养补充剂，在一定程度也能够增强人体的免疫力。我们看好以上OTC、保健品以及原料药的需求提升带来的相关企业业绩提速。 　　推荐及受益标的 　　推荐标的：长线组合：迈瑞医疗、开立医疗、澳华内镜、海泰新光、泰格医药、康龙化成、博腾股份、羚锐制药、康缘药业、人福医药、东诚药业、益丰药房、老百姓、健之佳、海吉亚医疗、新天药业、以岭药业、寿仙谷、盈康生命、伟思医疗、华东医药。弹性组合：海尔生物、采纳股份、昌红科技、康拓医疗、中国中药、太极集团、国际医学、皓元医药、药石科技、美迪西、江苏吴中 　　受益标的：君实生物、以岭药业、康希诺、丽珠集团、石药集团、鱼跃医疗、乐普医疗、怡和嘉业、美好医疗、迈瑞医疗、东方生物、安旭生物、万孚生物、明德生物、汤臣倍健 　　风险提示：行业黑天鹅事件、疫情恶化影响生产运营。

　　安琪酵母(600298) 　　成本拐点，利润弹性大 　　我们认为公司成本有望迎来拐点，未来2-3年公司利润弹性有望持续、快速释放。预计2022-2024年归母净利润13.34、16.94、22.35亿元，同比增2.0%、26.9%、32.0%，对应2022-2024年EPS元1.54、1.95、2.57元，当前股价对应2022-2024年26.8、21.1、16.0倍PE。公司成本迎来拐点，未来三年有望释放利润弹性，首次覆盖给予“买入”评级。 　　十四五规划积极，公司收入有望保持快速增长 　　公司十四五期间即2025年营收目标约200亿元，目标规划积极，据此测算2021-2025年CAGR为21.84%。我们预计酵母及其衍生品主业贡献主要增速，YE等业务快速增长、国际市场拓展有望加速，国内、国际产能也有望加速落地。从历史经验来看，公司收入一直保持稳定增长，收入目标实现有较高确定性。 　　国有资本定增、大股东增持、激励改善，彰显发展后劲 　　（1）公司于2022年6月完成定增、筹备新产能。实际控制人宜昌国资委，及兴山县国资委旗下资本平台参与定增，共计1.8亿元、定增价格38.47元/股，彰显国有资本对公司长期发展信心。（2）公司大股东宜昌集团先后增持5114万元、增持均价40.72元/股。（3）2021年5月公司股权激励计划，共授予878万股、覆盖734名员工；同时高管薪酬考核兼顾收入和利润增速，共享企业发展成果。 　　糖蜜原料成本有望回落，成本迎来下降周期 　　利润弹性取决于原料端糖蜜价格。（1）糖蜜供给略增：2022/23榨季预计糖料种植面积2043万亩，同比增3.3%，主因北方甜菜种植面积回升。（2）糖蜜需求回落：公司以水解糖逐渐替代糖蜜，现有产能有望替代20-25%糖蜜需求。糖蜜酒精需求有望随大宗油价、酒精价格回落而回落。综合来看，糖蜜需求边际回落。 　　（3）糖蜜价格拐点：2021-2022年糖蜜价格超高位运行，价格回归趋势明显。我们认为糖蜜价格拐点将至，未来2-3年糖蜜价格有望步入下降周期。 　　风险提示：汇率风险、需求低迷风险、制糖等业务波动风险。

　　辰光医疗(430300) 　　超导MRI核心硬件专精特新“小巨人”，净利润三年CAGR达205.35% 　　辰光医疗是一家长期致力于MRI核心部件的研发、生产、销售和维修的自主创新型高新技术企业，成功入选第四批国家工信部专精特新“小巨人”企业。辰光医疗产品主要包括射频探测器、超导磁体、梯度线圈等超导MRI系统核心硬件，营业收入2019-2022H1分别为13,391.97万元/14,246.47万元/19,615.42万元/5,581.17万元，2019-2021三年CAGR为21.02%；净利润2021年为2334.41万元，同比增长448.81%，净利润率为11.90%，2019-2021三年CAGR达到205.35%。 　　超导MRI市场规模稳定增长，国产化提升空间较大 　　2020年全球医学影像市场规模约3,100亿元，中国医学影像市场规模为537亿元，2015年至2020年的复合增长率为12%。从全球市场来看，2020年，MRI系统的市场规模达到93亿美元，预计到2030年将达到145亿美元。中国市场MRI系统销售规模在2020年达到89亿元，预计到2030年将增长至244亿元，年复合增长率超过10%。国内外医学影像市场近70%的份额被GE、Siemens和Philips占据，2021年，根据医招采数据统计，国内共采购1,061台超导MRI系统，GE、Siemens和Philips分别占据28%、25%和18%的市场份额，销售金额占比分别为31%、29%、20%，国产化率仍有待提升。 　　辰光医疗产品具有性能指标优势，填补国内空白打破垄断实现国产替代 　　在超导磁体方面，辰光医疗能够实现1.5T、3.0T、7.0T等应用于医学MRI系统上超导磁体的自主开发和商业化，具备同样能力的公司在全球范围内分别是GE、Siemens和联影医疗，辰光医疗所生产的超导磁体在磁场稳定性等方面具有性能优势；射频系统方面，辰光医疗是Philips的战略供应商，产品获得美国FDA、欧洲CE、日本PAL、CFDA、ISO13485/14001/9001等多项权威认证，在射频功率、通道数、轻薄柔特性方面优势明显；梯度线圈方面，辰光医疗成功发布拥有完全自主知识产权的1.5T超导MRI梯度线圈，性能指标达到了国际行业领先的英国Tesla公司同类线圈的水平，并实现量产。随着辰光医疗及宁波健信推出国产梯度线圈，英国Tesla公司逐步退出中国市场。同时辰光医疗自主开发7.0T临床前MRI系统，填补国内厂商在该领域的空白。 　　申购建议：估值处于较低水平，建议申购 　　本次募投项目拟发行1500万股，投资1.5亿元资金用于磁共振成像核心零部件研发及产业化项目和科研定制型超导磁体研发项目两大项目，项目完全达产后预计年总产值2.24亿元。本次发行底价定为10元/股，对应稀释前2021PE为28.57X，稀释后2021PE为34.82X，相较于同业可比公司平均2021PE72.66X的水平仍处于较低位置。 　　风险提示：技术创新不能产业化风险、产业整合并购风险、境外市场政策风险。

　　戴维医疗(300314) 　　电动吻合器龙头企业，联盟集采驱动业绩腾飞，首次覆盖，给予“买入”评级 　　公司全资子公司维尔凯迪为国内电动腔镜吻合器赛道龙头企业，产品不断迭代创新满足临床微创化需求，福建联盟集采政策落地有望推动电动腔镜吻合器业务快速增长，公司婴儿保育业务为基石业务可提供稳定现金流，我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为0.95/1.55/2.31亿元，EPS分别为0.33/0.54/0.80元，当前股价对应P/E分别为43.6/26.8/18.0倍，与同类公司相比具备估值性价比，首次覆盖，给予“买入”评级。 　　吻合器腔镜化与电动化已是大势所趋，电动吻合器集采政策有望加快国产替代 　　2020年国内吻合器市场规模近70亿元，电动腔镜吻合器9.88亿元，预计2025年吻合器市场规模将达150亿元，CAGR17.2%，其中电动腔镜吻合器市场规模将突破54亿元，CAGR超40%，目前进口占比超80%，维尔凯迪虽为国内龙头，市占率仍不足10%，同时有生产能力和销售体量2000万元以上的友商屈指可数，目前电动腔镜吻合器赛道国产化率低、成长空间大，竞争格局好；我国微创率与发达国家仍有较大差距，但微创手术因手术创伤小、术后恢复快等优点有望逐渐取代开放手术，微创手术是确定性大方向，而腔镜吻合器则是微创手术的重要手术器械，其中电动腔镜吻合器因其临床价值将是大势所趋。福建联盟集采规则中电动腔镜吻合器最高申报价较高，降幅较温和，降40%即拟中选，因国内外品牌出厂价差异，预计进口品牌将有报量调出被国产争夺；经销商因利润空间亦将更有动力销售国产品牌，助力国产厂商获取更多标外量；其中降幅≥60%的才有机会参与分配被调出量等组成的剩余量，进口品牌预计无法参与，而被国产分割。 　　子公司维尔凯迪市场与技术沉淀已久，有望借集采之力加速吻合器业绩释放 　　子公司维尔凯迪吻合器技术沉淀已8年，已可对外资产品进行平替；2018年取得国内第一张电动腔镜吻合器注册证，目前已有4张注册证，其中1张Ⅲ类（国内只有三家），Ⅲ类证在手术适用范围上更优，可闭合离断血管；经过4年的市场推广和学术教育目前已覆盖超300家三甲医院，将有更大机会争夺联盟集采剩余分配量；同时公司有望借集采之力加快准入，快速提高医院覆盖面，突破之前销售偏弱势省份如浙江等，公司国内电动腔镜吻合器业绩有望加速释放。海外北美、东南亚等吻合器市场目前已孵化成功，但基数相对较低，有望快速增长。 　　风险提示：公司新产品推广不及预期，集采政策落地不及预期。