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    • 公司首次覆盖报告:立足分子检测上游市场,幽门螺杆菌检测产品有望打开公司高速成长曲线

      公司首次覆盖报告:立足分子检测上游市场,幽门螺杆菌检测产品有望打开公司高速成长曲线

      个股研报
        康为世纪(688426)   立足分子检测上游市场,幽门螺杆菌检测产品有望打开公司高速成长曲线康为世纪是分子诊断领域全产业链布局的综合供应商,在原料酶、核酸保存、核酸提取纯化领域十多年积累,近年来向产业链中、下游拓展,推出分子检测试剂盒和检测服务业务。我们看好公司底层技术转化优势,康检幽系列产品快速推广以及营销体系建设迈向新阶段等积极转变,预计2022-2024年公司收入分别为5.18/5.92/9.92亿元,归母净利润分别为1.57/1.59/2.76亿元,对应EPS分别为1.68/1.70/2.95元/股,当前股价对应PE分别为23.6/23.2/13.4倍,相较可比公司,公司估值处于合理区间。首次覆盖,给予“买入”评级。   厚积薄发,公司围绕“核心分子原料+试剂盒+检测服务”全产业链协同发展公司自2010年创立起,始终围绕分子检测领域核心技术攻关,已陆续形成酶原料、核酸保存、核酸提取纯化、荧光定量PCR、基因测序、核酸质谱6个技术平台共23项分子检测核心技术积累。公司参与多项分子检测国家标准和行业标准制定,奠定行业地位,为后续发展提供充足动力。依托于自有分子检测核心技术,公司已经开发多款创新型产品及服务,并具备市场领先优势,已经实现分子检测核心环节“核心分子原料+试剂盒+检测服务”一体化布局,业务得以协同发展。客户方面,公司客户数量从2019年的1315家快速增长至2021年2750家,且续存客户数量占比稳定,续存客户收入占比较大。营销体系建设方面,预计2023年公司将继续扩大销售队伍,进一步推进营销网络建设。   新产品:布局消化道疾病分子筛查,幽门螺杆菌系列检测产品市场前景广阔公司战略性进军幽门螺杆菌分子检测和结直肠癌早筛领域。幽门螺杆菌检测市场空间目前超百亿,潜力大。受益于公司分子检测核心技术累积,公司基于粪便样本幽门螺杆菌核酸检测产品于2022年12月份获得国内首张III类证,具备先发优势,预估具备3年以上市场领先优势,通过强化渠道建设,预计在未来数年内将为公司带来较大营收增量。公司针对幽门螺杆菌耐药性问题制定个性化诊疗方案,根据《招股说明书》相关研发项目进展,相关产品有望在2023年内或2024年上半年上市。在肿瘤早筛市场,公司战略性布局结直肠癌筛查领域,未来有望持续丰富消化道分子检测产品,业绩延续性将得到保障。   风险提示:新冠收入下滑风险、新产品推广不及预期风险。
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      37页
      2023-04-21
    • 公司信息更新报告:非口苗产品矩阵持续拓展,非瘟疫苗进展可期

      公司信息更新报告:非口苗产品矩阵持续拓展,非瘟疫苗进展可期

      个股研报
        生物股份(600201)   非口苗业务持续拓展,非瘟疫苗研发进展可期,维持“买入”评级   公司发布2022年年报及2023年一季报,2022年实现营收15.29亿元(-13.9%),归母净利润2.11亿元(-44.9%);销售/管理/研发/财务费用分别同比变动-19.82%/-5.46%/-19.38%/-13.79%。2023Q1实现营收3.64亿元(+6.54%),归母净利润亿元1.07亿元(+31.78%)。受生猪价格低迷影响,疫苗销售业务相对承压,我们下调2023-2024年预测,新增2025年盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润分别为4.01(5.51)/5.12(7.06)/6.06亿元,EPS分别为0.36/0.46/0.54元,当前股价对应PE分别为30.1/23.5/19.9倍。公司非口苗产品持续推新,渠道变革成效显著,维持“买入”评级。   开展多方院企合作,非瘟疫苗研发多线推进   公司非瘟疫苗研发路径多线并行,在非瘟亚单位疫苗研发上公司已进行多年探索尝试;亦与国内外一流高校及研发机构进行联合研发mRNA疫苗技术路线非瘟疫苗;基因缺失减毒活疫苗路线方面,公司已完成多项基因工程毒株的构建,承接了非洲猪瘟活载体组合疫苗效果评价和产业化工艺研究的国家重点研发项目。   定增助力提升mRNA疫苗研发水平,增强综合业务竞争实力   公司发布定增方案拟开展mRNA疫苗研发相关工作,有望借助mRNA技术路径开拓猪瘟、蓝耳及圆环等非口苗产品的产销研业务。新型及多联多价苗方面,猪口蹄疫VLP疫苗、猪瘟E2蛋白亚单位疫苗等10个产品处于新兽药注册阶段,2023年有望取得阶段性进展。宠物疫苗及药物方面已获犬四联、猫四联疫苗临床试验批件,犬三联疫苗处于临床试验阶段,猫三联疫苗正申报临床试验,新立项宠物用骨关节炎产品、猫泛白细胞减少症治疗用药物研发工作进展顺利。   渠道变革成效显著,政采渠道收入进一步下降   分渠道来看,公司政采渠道实现收入2.81亿元(-37.56%),直销渠道收入4.06亿元(-25.05%),经销渠道收入7.65亿元(+5.36%),政采渠道营收显著下降。   风险提示:猪价上涨不及预期,非瘟疫苗研发不及预期。
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      2023-04-21
    • 公司信息更新报告:2023Q1收入超预期,2023年业绩高增长持续性较强

      公司信息更新报告:2023Q1收入超预期,2023年业绩高增长持续性较强

      个股研报
        国际医学(000516)   2023Q1收入超预期,2023年业绩高增长持续性较强,维持“买入”评级   公司发布2022年年报和2023年一季报:2022年公司实现营业收入27.11亿元(-7.19%),归母净利润亏损11.77亿元(-43.12%),扣非净利润亏损11.23亿元(-49.44%),经营现金流净额4.61亿元(+1.10%);2023Q1公司实现营业收入10.59亿元,同比增长247.4%,环比2022Q4增长32.87%,归母净利润亏损7474万元(+82.55%),扣非净利润亏损1.03亿元(+75.07%),经营现金流净额2.23亿元(+208.07%)。2022年公司受到停诊、疫情等影响,但在积极应对下整体业绩平稳,2023Q1影响公司医疗业务发展的不利因素逐渐消除,且新建院区投用和新业务开展,2023Q1收入超预期,利润亏损明显缩窄。我们维持2023-2024年盈利预测,新增2025年盈利预测,预计2023-2025年归母净利润分别为0.22/2.97/4.86亿元,EPS分别为0.01/0.13/0.21元,当前股价对应P/S分别为5.69/4.12/3.44倍,公司凭借医院平台延伸产业链,旗下医院病床使用率提升空间较大,维持“买入”评级。   后续展望:收入高增长持续性较强,规模效应扩大下盈利能力有望持续提升   根据我们测算,2023Q1单床产出预计同比2021Q4提升8.4%,我们认为与心脏、骨科等优势学科扩容,以及北院区试运行科室发展较好有关。2023年2-3月公司收入继续实现高增长预计主要为3个原因:中心医院北院区试运营、南院区扩大优势学科供给、高新医院加快床位周转/提高特需服务占比。我们认为以上促进收入增长的因素在后续经营中持续性强,公司收入有望呈现季度环比增长趋势,由此实现2023全年收入高速增长。盈利能力方面,2023Q1收入10.6亿对应8.19%毛利率,表明收入已能覆盖公司旗下医疗机构的折旧摊销、医务人员成本等固定成本,以及该收入规模下的药耗变动成本,随着后续季度收入提升,新增收入将直接贡献毛利额加速毛利率提升。此外,2023Q1销售费用率、管理费用率快速下降,表明在该收入规模下费用摊薄明显,后续预计费率也会呈现下降趋势。   风险提示:医保控费趋严,住院量爬坡速度不如预期。
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      2023-04-21
    • 公司信息更新报告:2023Q1业绩大超预期,Q2-Q4吻合器集采放量可期

      公司信息更新报告:2023Q1业绩大超预期,Q2-Q4吻合器集采放量可期

      个股研报
        戴维医疗(300314)   2023Q1业绩大超预期,Q2-Q4吻合器集采放量可期,维持“买入”评级   2023年4月20日,公司发布2023年一季报:实现营收1.58亿元(+61.55%),归母净利润5002万元(+421.75%),扣非归母净利润4439万元(+1658.88%),整体收入和利润增速大超预期;整体费用率28.51%(-10.53pct),销售费用率13.39%(-5.56pct),管理费用率9.80%(-2.25pct),研发费用率5.47%(-2.43pct),归母净利率31.69%,扣除投资净收益净利率依然高达27.51%,相关费用控制较好,规模效应凸显,产品结构高端化存在长期惯性。(1)保育业务有四大积极因素—国内收入占比提高/疫情期间积累大量设备替换需求/设备更新换代高端化/贴息政策扶持;(2)吻合器业务有三大积极因素—2-3月手术量上升诊疗恢复/准入医院数量上升放量/海外依旧高增长。考虑到保育业务有存量更换升级需求长期惯性和吻合器集采政策放量推动,我们上调2023-2025年1.55/2.31/3.26亿元的盈利预测,预计2023-2025年归母净利润分别为1.82/2.56/3.59亿元,EPS分别为0.63/0.89/1.25元,当前股价对应P/E分别为29.9/21.3/15.2倍,维持“买入”评级。   吻合器腔镜化与电动化已是大势,集采政策有望提高电吻渗透率和国产化率   目前电动腔镜吻合器赛道国产化率低、成长快、空间大,竞争格局好;我国微创率与发达国家仍有较大差距,微创手术是确定性大方向,而腔镜吻合器则是微创手术的重要手术器械,其中电动腔镜吻合器因其临床价值将是大势所趋。吻合器集采有望快速提高电动吻合器渗透率并加快推动国产替代,其中福建省联盟集采政策结果已出静待执行,山东、京津冀3+N联盟集采蓄势待发。   子公司维尔凯迪市场与技术沉淀已久,有望借集采之力加快吻合器放量   公司2018年取得国内第一张电动腔镜吻合器注册证,目前已有4张注册证,其中1张Ⅲ类(国内只有三家),Ⅲ类证在手术适用范围上更优,可闭合离断血管。经过4年的市场推广和学术教育目前已覆盖超300家三甲医院,2022年公司电动腔镜吻合器营收为1.52亿元(占吻合器业务的77%),并推出全球首款智能全自动转弯吻合器,进一步抬高电动吻合器赛道护城河。同时公司有望借联盟和省级集采之力加快准入,快速提高医院覆盖面,突破销售偏弱势省份,抢夺进口厂商份额。海外吻合器部分市场已孵化成功,基数相对较低,有望继续保持高速增长。   风险提示:产品推广不及预期,政策落地不及预期。
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      4页
      2023-04-21
    • 公司信息更新报告:海外持续高增长,战略切入生物试剂领域

      公司信息更新报告:海外持续高增长,战略切入生物试剂领域

      个股研报
        毕得医药(688073)   海外持续高增长,2023Q1收入超预期   公司发布2022年年度报告与2023年第一季度报告。公司2022年实现营收8.34亿元,同比增长37.55%;归母净利润1.46亿元,同比增长49.60%;扣非归母净利润1.37亿元,同比增长52.41%。2023Q1公司实现营收2.52亿元,同比增长42.58%;归母净利润0.37亿元,同比增长45.22%;扣非归母净利润0.39亿元,同比增长54.64%,收入超预期。随着公司产品的不断扩充及海外市场的继续开拓,公司业务规模不断扩大,收入端与利润端均快速增长。公司积极推进全球业务布局,增强自主品牌“毕得”、“BLD”与“AmBeed”在海内外的品牌影响力,品牌辨识度正逐年提升。鉴于海外的高增长,我们上调2023-2024年并新增2025年的盈利预测,预计2023-2025归母净利润为2.04/2.79/3.82亿元(原预计为1.84/2.47亿元),EPS为3.15/4.30/5.89元,当前股价对应PE为49.1/35.8/26.2倍,维持“买入”评级。   积极搭建全球供应链体系,海外市场迎来高速发展期   毕得医药已在全球8大区域中心进行业务布局,在欧洲、北美、印度等多个新药研发高地建立子公司,保障了海外客户的产品供应,全球供应链体系已初见雏形。2022年公司海外收入达4.06亿元,同比增长45.12%,2019-2022CAGR达58.30%,保持高速增长,预计公司在海外的销售将反超国内,成为业绩增长的重要支撑。   深耕分子砌块业务,以高品质血清产品切入生命科学领域   毕得医药坚持“多快好省”的经营理念,致力于打造国内最齐全、最新颖的分子砌块产品库。同时,公司加大研发投入与研发人员扩充,大力拓展含氟与含硼自研产品管线,月销售额快速增长。截至2022年年底,公司现货产品种类数超过9.5万种,其中分子砌块储备8.6万种,丰度远超国内竞争者。2023Q1公司正式切入生命科学领域,以高品质血清为突破口,辅以其他配套产品,打造国产细胞培养类产品领先的一站式供应商,打开业绩的向上空间。   风险提示:   行业竞争加剧;新业务拓展不及预期;核心技术人员流失;环保和安全生产风险。
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      2023-04-21
    • 公司信息更新报告:利润高速增长,多样化营销不断开拓渠道成长空间

      公司信息更新报告:利润高速增长,多样化营销不断开拓渠道成长空间

      个股研报
        寿仙谷(603896)   利润高速增长,提质增效盈利能力持续增强,维持“买入”评级   2023年4月18日,公司发布2022年报:公司实现营业收入8.29亿元,同比增长8.07%;归母净利润2.78亿元,同比增长38.32%;扣非净利润2.53亿元,同比增加27.39%。公司利润端实现高速增长。考虑到公司大力开拓渠道费用投入阶段性增加,我们下调2023-2024并新增2025年盈利预测,预计2023-2025年公司归母净利润分别为3.35(原3.45)、4.04(原4.48)、4.87亿元,当前股价对应PE分别为28.4、23.5、19.5倍,公司产品具备临床价值,未来拓展省外市场成长空间大,维持“买入”评级。   各渠道增长稳步向前,多样化营销不断开拓渠道成长空间   省内渠道:2022年公司浙江省内地区实现营收5.23亿元(+8.38%),销售占比63.91%(+0.46pct,较2021年底数据),毛利率85.23%(+0.68pct),随着公司不断开拓省内空白市场,我们预计省内销售仍将保持稳健增长。省外渠道:浙江省外地区2022年实现营收0.98亿元(+5.84%),销售占比11.95%(-0.2pct,较2021年底数据),未来省外经销商模式的顺利推进,有望带动收入实现快速增长。线上渠道:互联网业务2022年实现营收1.97亿元(+6.42%),销售占比24.14%(-0.26pct,较2021年底数据),公司产品优势明显,线上消费者有望维持较高的复购率。营销模式多样化,截至2022年底公司累计已签约加盟城市代理商14家,公司持续在全国品牌推广以及线上营销等方面进行积极探索。   产品具备种源、培育、加工核心闭环优势,为公司走向全国奠定坚实基础   公司产品具备种源、培育、加工闭环核心优势,为产品的全国推广奠定良好基础。种源方面,公司自主选育九大自主知识产权优质种源,育种有效成分含量高,为公司铸造护城河。培育方面,公司通过仿野生有机栽培确保药材高品质,利用物联网技术实现种植全程追溯。加工方面,公司自主研发的超音速气流破壁技术显著提升产品安全性,独创去壁纯化技术提升有效成分含量8倍以上,专利保护期较长。   风险提示:省外推广不及预期,中药板块政策落地不及预期等。
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      7页
      2023-04-19
    • 公司首次覆盖报告:渠道品牌建设+产品产能升级助力企业长足发展

      公司首次覆盖报告:渠道品牌建设+产品产能升级助力企业长足发展

      个股研报
        振德医疗(603301)   感控/敷料等赛道内扩外延助力企业长足发展,首次覆盖,给予“买入”评级公司不断提升品牌力,打造销售尖兵,构建渠道优势,对内品类扩增和产能扩张,对外并购重组助力产品升级和发挥协同效应,已形成成熟的手术感控、造口和现代伤口护理、基础伤口护理、压力固定和感染防护5大业务板块,考虑诊疗复苏、个护意识提升和感染防护产品需求常规化,我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为7.06/7.51/8.92亿元,EPS分别为2.65/2.82/3.35元,当前股价对应P/E分别为13.6/12.8/10.8倍,具备估值性价比和安全空间,首次覆盖,给予“买入”评级。   国内诊疗复苏助推公司医疗端产品放量,产品协同助力业务横向发力   诊疗复苏和医疗健康升级有望带动公司院端产品恢复性增长,公司现已覆盖医院超6300家,其中三甲医院超950家,各业务板块院内品牌协同效应逐渐显现。手术感控:据CMI机构统计,2026年全球市场规模有望达37亿美元,其中一次性和定制化为确定性大方向,定制化手术包届时市场有望达213亿美元,公司此业务收入从2018年3.9亿元达到2021年15.5亿元(CAGR58%);伤口护理:2022年全球市场规模为137亿美元,其中高端占比54%,国内伤口护理为百亿市场,但高端占比不足两成,渗透率提升空间较大,公司基础和现代伤口护理业务有望通过渠道协同、产品升级、品类扩增和质量与成本优势抢占更大市场份额。压力固定:国内有静脉曲张和血栓预防需求的患者较多,静脉曲张袜和抗血栓梯度压力带市场虽分散但空间可期。感染防护:疫后将回归常态化需求,业绩短期承压,长期依然为稳定现金牛业务。   后疫情时代个护意识加强,消费健康端有望借品牌和渠道实现销售共振   后疫情时代随个人家庭健康护理意识增强,及国内老龄化加深保健护理需求释放,公司家庭健康产品有望借品牌和渠道力迎来销售共振。渠道方面:百强连锁药店覆盖率超97%,共计门店10万余家,商超便利店超1.5万家;品牌方面:公司荣获2022年度中国创新品牌500强和2021-2022年度西鼎奖医药零售市场畅销品牌。   国外市场OEM起家,技术能力、产品质量和优质服务广受认可   公司凭多年敷料等产品OEM经验,不断积累技术生产工艺、提升研发能力、建立客户粘性,现已通过高质量产品、快速响应和优质服务获得70多个国家和地区客户认可,其中老产品客户粘性及需求稳定性较强,新产品业绩弹性值得期待。   风险提示:公司新产品推广不及预期,贸易争端影响海外订单。
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      28页
      2023-04-19
    • 公司信息更新报告:利空因素逐步出清,看好2023年恢复性增长

      公司信息更新报告:利空因素逐步出清,看好2023年恢复性增长

      个股研报
        信邦制药(002390)   剔除费用计提业绩正向增长, 利空因素出清轻装上阵, 维持“买入”评级   4 月 17 日,公司发布 2022 年度报告: 2022 年公司实现营收 63.50 亿元(-1.88%);归母净利润 2.24 亿元(-17.73%);扣非净利润 2.24 亿元(-22.62%)。 公司业绩下滑主要原因为终止实施股权激励计划,原计划应在等待期内确认的股份支付费用 8,084.17 万元在 2022 年度全部加速计提,剔除该影响因素公司实现归母净利润约 3.05 亿元,同比增长 11.7%。 考虑到公司终止股票期权激励加速费用计提0.81 亿元,我们下调 2023-2024 并新增 2025 年盈利预测,预计 2023-2025 年归母净利润分别为 2.72(原 3.45)、 3.17(原 4.15)、 3.67 亿元,当前股价对应 P/E分别为 37.0、 31.8、 27.5 倍, 公司业务结构、治理结构皆理顺, 医疗服务、医药流通、医药制造三大业务在贵州省具备明显优势及发展潜力,维持“买入”评级。   疫情影响医院客流及流通业务, 医药制造板块中药饮片销售亮眼   分季度看,公司 Q1/Q2/Q3/Q4 收入分别为 15.78 亿元(+8.1%)、 15.65 亿元(-4.45%)、 15.43 亿元(-5.06%)、 16.64 亿元(-4.86%);归母净利润分别为 0.73亿元(+1.8%)、 0.58 亿元(-27.88%)、 1.10 亿元(+90.66%)、 -0.17 亿元(-126.36%)。医疗服务板块, 2022 年公司实现营收 18.60 亿元(-10.18%),主要是公司经营受到贵州疫情管控,医院客流及流通业务受到一定影响。全年门急诊 108 万人次、出入院共 20 万人次、放疗 8.3 万人次、手术 3.22 万台次。 我们看好疫情管控放开后医院业务逐步恢复增长。 医药流通板块, 2022 年公司医药流通实现营业收入 52.80 亿元,与 2021 年基本持平。 医药制造板块, 2022 年公司实现营业收入7.90 亿元(+12.23%),主要原因为中药饮片销售大幅提升。   旨在落实长效激励机制,促进公司持续健康发展   为充分落实员工激励机制,保护员工、公司及全体股东的利益,结合公司未来发展规划, 公司决定终止实施 2021 年激励计划并注销已授予但尚未行权的全部股票期权。 未来公司将继续通过优化薪酬体系、完善绩效考核制度等方式来充分调动公司管理团队及核心骨干员工的积极性,促进公司持续健康发展。   风险提示: 医保控费趋严;医院单床产出提升进度不及预期
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      4页
      2023-04-18
    • 基础化工行业周报:我国3月出口总值增长超预期,外需回暖趋势显著

      基础化工行业周报:我国3月出口总值增长超预期,外需回暖趋势显著

      化学原料
        本周行业观点一:我国3月出口总值增长超预期,纺服出口增速由负转正   2023年4月13日,我国海关总署发布数据显示,以美元计价,2023年3月我国出口同比增长14.8%,环比增长47.5%,远超市场预期。其中3月我国纺织品服装对全球出口263.9亿美元,环比大幅增长82%,同比超预期增长20%(以人民币计同比增长28.9%),高于全国货物出口同比增速约5个百分点。供给端来看,由于我国外贸进出口市场趋势向好,广大外贸企业积极进入。2023Q1我国相较2022Q1新增2.5万家企业开展进出口业务,同比增加5.9%,其中,数量较多、灵活性较强的民营企业进出口增速高于整体,规模占进出口总值的比重继续保持在一半以上,为外贸稳规模、优结构发挥了积极作用。需求端来看,2023Q1我国向东盟出口1390.4亿美元,同比增长18.6%;向俄罗斯出口240.7亿美元,同比增长47.1%;向非洲出口417.6亿美元,同比增长19.3%。同时,2023Q1我国对欧洲、美国、日本的出口额分别同比-7.1%、-17.0%、-2.4%。此外,我国多个港口空箱量下降,上海出口集装箱运价指数(SCFI)连续3周上涨,验证我国出口需求回暖趋势。我们认为,3月我国出口规模整体增长体现出我国出口产业链的韧性和优势,其中纺织服装出口增速由负转正,外需增长有望带动我国化纤行业景气向上。未来伴随我国供给能力持续加强,叠加东盟、非洲等新型市场接力需求,我国出口需求有望继续增长。【受益标的】新凤鸣、桐昆股份、恒力石化、荣盛石化、泰和新材、华峰化学、三友化工、海利得等。   本周行业观点二:浮法玻璃价格上涨,纯碱库存环比下降   浮法玻璃方面,据百川盈孚数据,截至4月13日,全国5mm平板玻璃全国均价为1650元/吨,环比上升10元/吨。光伏玻璃方面,本周市场整体呈上扬态势。截至4月13日,国内纯碱企业库存总量约为27.80万吨,较上周下降1.59%。   本周新闻:我国首条“西氢东送”管道纳入国家规划   【输氢管道】我国首条“西氢东送”输氢管道示范工程被纳入国家规划。4月10日,从中国石化获悉,我国首条“西氢东送”输氢管道示范工程被纳入《石油天然气“全国一张网”建设实施方案》,标志着我国氢气长距离输送管道进入新发展阶段。该管道一期运力10万吨/年,预留50万吨/年的远期提升潜力。   受益标的   【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、卫星化学、扬农化工、新和成、赛轮轮胎等;【化纤行业】新凤鸣、泰和新材、华峰化学、三友化工、海利得等;【氟化工】金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技、东岳集团等;【农化&磷化工】云天化、兴发集团、川恒股份、云图控股、和邦生物、川发龙蟒、湖北宜化、东方铁塔、盐湖股份、亚钾国际等;【硅】合盛硅业、硅宝科技、宏柏新材、三孚股份、晨光新材、新安股份;【纯碱&氯碱】远兴能源、三友化工、双环科技、山东海化、中泰化学、新疆天业、滨化股份等;【其他】振华股份、黑猫股份、江苏索普、苏博特等。   风险提示:油价大幅波动;下游需求疲软;宏观经济下行。
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      2023-04-17
    • 医药生物行业周报:ADC药物前景广阔,国内药企持续突破

      医药生物行业周报:ADC药物前景广阔,国内药企持续突破

      生物制品
        一周观点:ADC药物前景广阔,国内药企持续突破   2023年AACR(美国癌症研究协会)年会正在召开,作为当下最热门的创新药赛道之一,ADC药物发展前景广阔。众多国内药企均在ADC领域有所布局,并且获得持续进展。例如,荣昌生物维迪西妥单抗于2021年6月和12月分别获批国内胃癌和尿路上皮癌适应症,是首个国产上市的ADC药物;科伦博泰的SKB264(TROP2-ADC)针对TNBC(三阴性乳腺癌)已经进入到临床Ⅲ期,并获得国家药监局药品评审中心突破性疗法认定;乐普生物在研MRG001、MRG002、MRG003等多款ADC产品已进入临床;恒瑞医药SHR-A1811(HER2-ADC)晚期非小细胞肺癌、胃癌或胃食管结合部腺癌和结直肠癌等适应症进入临床;国内企业康诺亚、浙江医药、宜联生物等企业也有所布局。   一周观点:零售药店客流快速恢复叠加政策端加持,业绩或将表现亮眼   2023Q1零售药店客流实现快速恢复,3月已基本恢复至正常水平,同店提升趋势明显。政策端支持板块发展,持续推进处方外流,院外零售终端市场有望扩容。《关于进一步做好定点零售药店纳入门诊统筹管理的通知》等政策有望带动药店承接处方量提升,龙头药房统筹资质药房布局领先,具备申请统筹资质的核心优势,有望优化行业竞争格局,推动行业集中度进一步提升。长期来看,行业集中度提升带来板块长期稳健增长,预计药店龙头2023年仍将保持较快扩张速度,新增门店未来将持续为公司贡献业绩;此外,各大药房通过提升中药等高毛利率品类占比,探索药妆等差异化业务等方式积极应对,为公司提供活力以及业绩增量,助力可持续增长。   一周观点:2023Q1板块预期稳健增长,院内外疫后复苏兑现   医药整体板块一季度业绩预期稳健增长,院内外疫后复苏兑现,当前企业生产、订单、销售、服务等回归正常秩序;中药原材料、大宗化工品等上游价格回落,下游结构优化;整体板块收入及毛利率有望持续提升,当前估值仍处于历史低位水平,长期投资价值凸显。医疗服务:体检、辅助生殖、医美等之前受损严重的赛道反弹明显,需求快速恢复,预计二至四季度业绩环比同比持续改善。CXO:企业在手订单较为充裕,整体业绩韧性较好,全年业绩兑现度较高。医疗器械:建议关注贴息贷款、配置证放开政策、新基建持续受益、AI辅助诊断、集采提升市场份额、手术量恢复受益、创新器械放量和2023H1业绩表现较佳标的。血制品&疫苗:建议关注浆站数量多,浆站拓展能力强的血制品企业,疫苗关注需求端恢复明显,拥有创新疫苗品种的企业。制药:建议关注市场空间大、竞争格局好和集采风险低领域。   推荐及受益标的   推荐标的:4月金股:九芝堂、振德医疗、美年健康、迪安诊断、国际医学、康为世纪、博雅生物、希玛眼科。稳健组合:康龙化成、昌红科技、迈瑞医疗、海尔生物、开立医疗、羚锐制药、康缘药业、人福医药、东诚药业、益丰药房、老百姓、健之佳、海吉亚医疗、新天药业、寿仙谷、太极集团、中国中药。弹性组合:泓博医药、皓元医药、药石科技、海泰新光、澳华内镜、戴维医疗、采纳股份、博腾股份、康拓医疗、完美医疗。受益标的:荣昌生物、科伦药业、乐普生物、恒瑞医药、康诺亚、浙江医药、康恩贝、大参林、一心堂、漱玉平民。   风险提示:政策执行不及预期,行业黑天鹅事件。
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