全球医药M&A重回上行周期，管线缺口推动外部创新需求持续提升 　　本轮M&A持续维持高水平主要是因为MNC强力驱动，相较全球医药M&A整体市场，MNC的收并购表现出更明显的大额化趋势。从过去数据来看，MNC与全球医药M&A整体周期基本一致，但2026年MNC的恢复速度明显快于行业整体。截至2026年8月7日，2026年已发生45起MNC收并购交易，已披露总交易金额1179.5亿美元，首付款206.5亿美元。虽然MNC交易数量仅占全球M&A交易数量的约30%，但已披露的交易金额占比已经达到约71%，首付款占全球市场约87%。 　　肿瘤仍为M&A第一大领域，自免及神经领域交易升温明显。 　　肿瘤领域依旧是MNC交易的核心治疗领域，2026年以来M&A方向已从PD-(L)1等成熟靶点转向下一代精准治疗小分子、新一代抗体偶联药物（ADC）及细胞治疗等。2026年以来（截至2026年8月7日），在肿瘤领域共发生15起MNC作为受让方的M&A交易事件，已披露交易总额合计约542.95亿美元。其中既包括GSK以106亿美元收购Nuvalent、吉利德以78亿美元收购Arcellx以及礼来以70亿美元收购Kelonia等百亿级或数十亿美元级交易。 　　自免领域长效化及深度免疫调节成为M&A重点方向。相比过去自免药物主要围绕TNF、IL-17/23、JAK等经典炎症通路进行持续用药控制，2026年MNC的M&A交易已经向两个方向延伸：一方面，在IL-13、IgE等已经得到临床充分验证的靶点上，通过延长半衰期达到更低给药频率；另一方面，TCE、in vivo CAR-T等技术手段进入自身免疫领域，希望从长期抑制炎症进一步走向致病B细胞/浆细胞清除及“免疫重置”。 　　神经系统正在成为2026年以来MNC并购明显升温的方向，MNC逐渐提高对神经领域的战略权重。礼来以最高约78亿美元收购Centessa，其核心资产Cleminorexton等OX2R激动剂针对发作性睡病及其他睡眠-觉醒障碍，Cleminorexton已在Ⅱ期研究中已优异治疗潜力，礼来通过该交易直接将神经科学版图扩展至睡眠医学。 　　8月第3周医药生物上涨1.92%，线下药店板块涨幅最大 　　2026年8月第3周大部分板块处于上涨态势，本周线下药店板块涨幅最大，上涨7.05%；其他生物制品板块上涨5.43%，医疗研发外包板块上涨5.03%，医药流通板块上涨3.66%，体外诊断板块上涨3.21%；中药板块跌幅最大，下跌0.27%，疫苗板块上涨0.03%，医疗耗材板块上涨0.07%，血液制品板块上涨0.08%，医疗设备板块上涨0.51%。 　　医药布局思路及标的推荐 　　整体上，我们持续看好创新药及其产业链（CXO+科研服务）及AI、脑机接口、生物制造等国家战略新兴产业。 　　月度组合推荐：药明康德、英科医疗、益诺思、凯莱英、信达生物、科伦博泰、前沿生物、普洛药业、康诺亚。 　　周度组合推荐：药明生物、石药集团、热景生物、键凯科技、方盛制药、华兰股份。 　　风险提示：政策变化风险、商业化推广不及预期、竞争加剧风险等。

　　新产业(300832) 　　2026H1国内市场逐步复苏，海外业务持续高增，维持“买入”评级 　　公司2026H1年实现营收24.20亿元（+10.78%，同比，下同），归母净利润8.68亿元（+12.53%）。2026Q2实现营收12.92亿元（+21.85%），归母净利润4.26亿元（+27.63%）。2026H1年公司销售费用率15.07%（-1.87pct），管理费用率2.51%（-0.20pct），研发费用率9.69%（-1.17pct），主要系规模效益逐渐显现。销售毛利率70.88%（+2.45pct），净利率35.85%（+0.56pct）。我们维持2026-2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为18.55/21.63/25.56亿元，EPS分别为2.36/2.75/3.25元，当前股价对应P/E分别为21.0/18.0/15.3倍，随着国内检验量逐渐企稳，国际业务延续高增态势，客户结构持续优化，高端产品增长势头良好，因此维持“买入”评级。 　　国内呈现复苏态势，高端设备和高附加值试剂市场认可度高 　　2026H1国内实现主营业务收入13.21亿元（+7.52%），其中2026Q2国内主营业务收入同比增长了17.65%，较2026Q1国内主营业务收入同比下降1.85%相比，呈现恢复态势。细分来看，设备：2026H1国内仪器类收入同比减少8.23%，国内市场完成化学发光免疫分析仪装机672台，大型机装机占比达到85.86%，大型机占比同比提升了11.05pct。2026H1三级医院覆盖数量达到2,021家，较2025年末增加了91家，三级医院覆盖率为49.16%，其中国内三甲医院客户数量增加了45家，三甲医院的覆盖率达65.78%。试剂：2026H1国内试剂类业务收入则同比增长12.08%，其中化学发光试剂销量则同比增20.19%。公司持续深化研究合作，强化在化学发光领域的技术壁垒，特别是“小分子夹心法”等特色产品的竞争优势，带动高附加值试剂的市场渗透。 　　海外业务量质齐升，客户结构持续优化 　　2026H1公司海外实现主营业务收入10.97亿元（+15.17%），其中海外市场共计销售化学发光免疫分析仪1698台，中大型机型占比为75.56%，客户结构持续优化。试剂业务收入在仪器装机量持续攀升的带动下同比增长32.20%，海外发光试剂销量则同比增长33.89%，海外试剂业务收入占比海外主营业务收入比重达68.47%（+8.82pct），收入结构逐渐优化，"仪器+试剂"协同效应日益凸显。随着海外分支机构本地化运营的深入推进，存量仪器试剂消耗与新增需求形成双重驱动，业务增长潜力持续释放。 　　风险提示：产品研发、注册不及预期，汇率波动风险，应收账款坏账风险。

　　星昊医药(920017) 　　2026H1归母净利润5324.01万元，同比增长29.59% 　　公司发布2026年半年度报告，2026H1，公司实现营收3.14亿元，同比增长2%；实现归母净利润5324.01万元，同比增长29.59%；扣非归母净利润为4938.69万元，同比增长34.49%；毛利率为70.29%，2025H1毛利率为69%。我们维持2026-2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润1.19/1.46/1.74亿元，对应EPS为0.96/1.18/1.41元/股，对应当前股价PE为18.3/15.0/12.6倍，看好公司消化药与卡式瓶产线未来潜力，维持“买入”评级。 　　核心消化道药物稳健增长，抗肿瘤药盈利能力进一步增强 　　2026H1，公司消化道和代谢方面的药物实现营业收入2.08亿元，同比增长12.18%，毛利率提升至75.36%，较2025H1增加0.86个百分点。抗肿瘤药及免疫调节剂板块盈利能力表现最为突出，毛利率达到82.94%，较2025H1提升2.13个百分点，位列第一。神经系统药物在营收微降1.28%的背景下，毛利率提升1.78个百分点，增长至58.47%。相比之下，CMC和CMO业务、心血管系统药物等面临一定压力，营收有一定程度下滑。 　　公司复合磷酸氢钾注射液拟中标第12批集采 　　集采方面呈现扩面与优化的趋势，第12批国家药品集采启动，生物药(生物制剂)首次纳入全国联盟集采，中成药集采持续扩面，规则向“降价+保供+保质”优化。2026年8月，公司孙公司广东星昊的复合磷酸氢钾注射液（2026年4月取得《药品注册证》，尚未开展销售）拟中标第十二次集中带量采购。各品种各地采购周期自中选结果执行之日起至2029年12月31日。截至2026年6月30日，公司募投项目创新药物产业化共享平台资金投入进度72.72%，口崩制剂新产品研发资金投入进度87.72%，预期达到可使用状态日期均为2026年12月31日。 　　风险提示：药品研发风险、药品降价风险、带量采购一致性评价相关风险。其他风险详见倒数第二页标注1

　　行业观点1：《民用爆炸物品行业安全发展“十五五”规划》助力行业供给优化8月6日，工业和信息化部官网发布《民用爆炸物品行业安全发展“十五五”规划》，提出到2030年，民爆行业安全水平进一步提高，创新能力持续增强，民用爆炸物品供给能力稳步提升，产业结构、产品结构、产能布局更加优化。其中，企业重组整合有序推进，产业集中度持续提高，形成3至5家具有较强国际运营能力的大型民爆企业集团。有效防范行业“内卷”，企业效益和从业人员收入水平稳中有进。我们认为，我国对民爆物品的生产、销售、购买、运输和爆破作业实行许可证制度，严格的准入制度和安全管理要求是进入民爆行业的主要门槛。《民用爆炸物品行业安全发展“十五五”规划》进一步明确防范行业“内卷”，有望助力产业结构、产品结构、产能布局更加优化；需求端在采矿业投资的发力下持续回升，民爆行业供需关系持续改善。我们看好头部民爆企业在新一轮洗牌中实现规模的快速扩张，并在供需关系及行业格局持续改善中享受行业景气度提升带来的长期增长。【推荐标的】雅化集团等；【受益标的】高争民爆、易普力、广东宏大、雪峰科技、国泰集团、保利联合、江南化工等。 　　行业观点2：重点尿素生产和流通企业座谈会召开，有望提振氮肥市场价格8月4日，中国氮肥工业协会在北京组织召开重点尿素生产和流通企业座谈会，会议释放稳市信号，核心共识涉及价格企稳、鼓励采购、优化出口流程及必要时减产保价等。受会议利好提振，尿素期货价格上涨，现货情绪明显修复，低价区域成交继续好转，部分企业试探性上调报价后仍有跟进。当前供需宽松格局未改，反弹持续性尚待观察。【推荐标的】华鲁恒升、云图控股等；【受益标的】中国心连心化肥、云天化、湖北宜化等。 　　推荐及受益标的 　　推荐标的：【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、赛轮轮胎、扬农化工、新和成、龙佰集团、盐湖股份、卫星化学等；【氟化工】金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技等；【铬盐】振华股份；【化纤行业】新凤鸣、桐昆股份、华峰化学、新乡化纤、三友化工等；【农化&磷化工】兴发集团、利民股份、云图控股、亚钾国际、和邦生物等；【硅】合盛硅业、硅宝科技；【纯碱&氯碱】中盐化工、博源化工、新疆天业、滨化股份等；【其他】黑猫股份、苏博特、江苏索普、大洋生物、万凯新材等。【新材料】OLED：瑞联新材、万润股份、濮阳惠成；胶膜：皖维高新、洁美科技、东材科技、圣泉集团、长阳科技；添加剂/轮胎等：阿科力、松井股份、利安隆、安利股份、雅化集团、通用股份等。受益标的：【化工龙头白马】东方盛虹等；【化纤行业】神马股份、恒逸石化、华鼎股份等；【氟化工】东岳集团等；【农化&磷化工】云天化、川恒股份、川金诺、史丹利、苏利股份、湖北宜化等；【硅】新安股份；【氯碱行业】中泰化学等；【新材料】国瓷材料等。【其他】卓越新能、华谊集团、中触媒等。 　　风险提示：油价大幅波动；下游需求疲软；宏观经济下行；其他风险1。

　　GLP-1系列大药全面超预期增长，新增量加速向上 　　礼来、诺和诺德2026H1业绩接连超预期，替尔泊肽、司美格鲁肽及口服新品表现突出、两家公司均上调全年指引，再度验证GLP-1系列大药周期。替尔泊肽2025年登顶全球药王、2026H1收入277亿美元（+88%），继续保持超高速增长；口服GLP-1小分子药物上市后，单季度销售接近1亿美金并有望迎来加速放量阶段。司美格鲁肽矩阵持续扩容，口服剂型加速放量，行业由"单品驱动"迈入"品类扩容"。需求侧渗透率仍低、适应症持续拓展，供给与产品侧由注射向口服多肽、口服小分子及多靶点延伸，商业化久期拉长、可及边界拓宽，行业空间有望不断打开。 　　药明康德2026H1业绩大超预期，全面上调指引 　　2026年上半年，药明康德收入289.0亿元、同比+38.9%，持续经营业务收入同比+48.0%，经调整Non-IFRS归母净利润115.7亿元、同比+83.2%，经调整Non-IFRS归母净利率升至40.0%，收入利润均创同期新高。结构上，TIDES收入72.6亿元、同比+44.3%，全年增速有望达到45%左右，超越年初40%左右增长的业绩指引；小分子D&M收入149.9亿元、同比+72.7%，显著加速增长。得益于客户产品放量与CRDMO模式优势，公司全面上调全年指引：整体收入由513–530亿元上调至585–605亿元，持续经营收入增速上调至35%–39%，并同步上调资本开支与自由现金流指引，增长确定性显著强化。 　　投资上，我们建议重点关注减重代谢领域中口服司美格鲁肽及Foundayo两个确定性的增量机会。同时，药明康德小分子D&M业务大体量下加速增长，预示着国内小分子CDMO板块有望在未来3-5年迎来增长新周期，相关公司的签单收入有望逐步加速，利润端有望超预期增长。 　　8月第2周医药生物上涨6.27%，医疗研发外包涨幅最大 　　从月度数据来看，2026年初至今沪深整体呈现上行趋势。2026年8月第2周电子、有色金属等行业涨幅靠前，银行、食品饮料等行业跌幅靠前。本周医药生物上涨6.27%，跑赢沪深300指数3.96pct，在31个子行业中排名第8位。 　　2026年8月第2周医疗研发外包板块涨幅最大，上涨20.32%；原料药板块上涨9.99%，其他生物制品板块上涨8.97%，化学制剂板块上涨5.35%，疫苗板块上涨5.11%；线下药店板块跌幅最大，下跌2.44%，血液制品板块下跌0.59%，中药板块下跌0.01%，医院板块上涨0.4%，医疗设备板块上涨1.25%。 　　医药布局思路及标的推荐 　　整体上，我们持续看好创新药及其产业链（CXO+科研服务）及AI、脑机接口、生物制造等国家战略新兴产业。 　　月度组合推荐：药明康德、英科医疗、益诺思、凯莱英、信达生物、科伦博泰、前沿生物、普洛药业、康诺亚。 　　周度组合推荐：药明生物、百普赛斯、药石科技、华兰股份、热景生物、泓博医药、键凯科技。 　　风险提示：政策波动风险、市场震荡风险、地缘政治风险等。

　　本周（8月3日-8月7日）行情回顾 　　本周氟化工指数上涨10.5%，跑赢上证综指7.68%。本周（8月3日-8月7日）氟化工指数收于5253.33点，上涨10.5%，跑赢上证综指7.68%，跑赢沪深300指数8.18%，跑赢基础化工指数3.64%，跑赢新材料指数1.01%。 　　氟化工周行情：萤石价格复苏，制冷剂行情坚挺 　　萤石：截至8月07日，萤石97湿粉市场均价3,525元/吨，较上周同期上涨1.73%；8月均价（截至8月07日）3,514元/吨，同比上涨9.54%；2026年(截至8月07日)均价3,356元/吨，较2025年均价下跌3.60%。 　　又据氟务在线跟踪，受国家及地方矿山管控政策趋严影响，整体市场货源流通偏紧格局短期难改，矿企议价能力增强，价格高位运行，支撑价格重心上移，预计短期萤石市场延续上行趋势。 　　制冷剂：截至08月07日，（1）R32内贸、外贸价格分别为64,500、64,500元/吨，较上周分别持平、持平；（2）R125内贸、外贸价格分别为55,000、55,000元/吨，较上周分别持平、持平；（3）R134a内贸、外贸价格分别为64,000、63,000元/吨，较上周分别持平、持平；（4）R143a内贸、外贸价格分别为53,500元/吨、22,000元/吨，较上周持平、持平；（5）R227内贸、外贸价格分别为64,500元/吨、66,000元/吨，较上周-4.44%、持平；（6）R152a内贸、外贸价格分别为28,000元/吨、25,000元/吨，较上周持平、持平；（7）R410a内贸、外贸价格分别为59,000元/吨、59,500元/吨，较上周持平、持平；（8）R404内贸、外贸价格分别为54,000元/吨、38,500元/吨，较上周持平、持平；（9）R507内贸、外贸价格分别为54,000元/吨、38,500元/吨，较上周持平、持平；（10）R22内贸、外贸价格分别为23,000、17,000元/吨，较上周分别持平、持平。 　　我们认为，在2026上半年产业链整体有所承压的情况下，三季度长协价格涨幅扩大，超出市场预期，行业“价在量先”逻辑依然稳固，下半年制冷剂全球补库大概率发生，届时行情或有更佳表现。我们坚定认为，制冷剂稀缺商业模式将穿越周期，高端材料突破将验证成长，短期股价大幅波动不改行业逻辑，积极把握长期布局机会。 　　公司公告&行业新闻 　　【永和股份】2026H1实现营收31.34亿元，同比+28.16%；实现归母净利润5.13亿元，同比+89.01%。 　　【东阳光】控股股东拟增持金额不低于3亿、不高于6亿元的公司股份。 　　【巨化股份】搭载巨化氟化液作为核心绝缘冷却介质的巨化“麟”5MW/10MWh全浸没液冷储能系统顺利完成并网投用。 　　受益标的 　　推荐标的：金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技等。其他受益标的：东阳光、永和股份、东岳集团、新宙邦等。 　　风险提示：下游需求不及预期，价格波动，行业政策变化超预期等。

　　泽璟制药(688266) 　　2026H1公司营收利润高增，ZG006海外授权兑现价值 　　2026H1，公司实现营业收入12.05亿元（同比+220.88%），其中ZG006海外授权许可收入6.55亿元，占营业收入54.32%，药品销售收入5.50亿元，占比45.6%，同比增长46.36%；公司实现净利润6.40亿元（同比+946.91%），归母净利润6.40亿元（同比+979.09%）。单季度来看，2026Q2公司实现营业收入3.00亿元（同比+44.22%），归母净利润为0.074亿元，同比增长116.61%。公司核心商业化产品泽普平于今年1月纳入医保后快速放量，泽普生、泽普凝在医保存续期内亦保持稳定增长，今年新上市产品泽速宁有望贡献新的增量，因此上调2026年盈利预测；但因2027-2028年临床研发及商业化推广投入增加，利润端短期承压，下调2027-2028年盈利预测；预计2026-2028年公司归母净利润为4.93/4.35/6.07亿元（原预计1.96/6.42/9.40亿元），当前股价对应PE为59.2/67.1/48.1倍；公司商业化兑现及后续管线价值释放预期仍较强，维持“买入”评级。 　　核心管线ZG006与ZG005迈入关键注册阶段 　　ZG006（CD3/DLL3/DLL3TCE）研发稳步推进，针对二线SCLC的关键Ⅲ期临床研究正积极入组，有望于2026年底达到主要研究终点，届时将启动与CDE的NDA沟通；国内联合PD-L1抑制剂用于一线ES-SCLC的Ⅲ期临床已获批件；海外与艾伯维正在协同加速ZG006的全球开发进程。ZG005（PD-1/TIGIT双抗）在一线HCC、神经内分泌肿瘤以及一线及后线宫颈癌的Ⅰ/Ⅱ期试验中已显示出良好疗效。ZG005联合依托泊苷及顺铂一线治疗晚期神经内分泌癌适应症、ZG005联合贝伐珠单抗对比信迪利联合贝伐珠单抗一线治疗晚期HCC适应症均已启动III期临床试验。ZG005有望成为下一代肿瘤免疫疗法，蕴藏广阔的市场潜力。 　　早研管线已形成多维度、梯队化推进格局 　　依托公司成熟的小分子、大分子及复杂重组蛋白三大技术平台，ZGGS18（VEGF/TGF-β）、ZG2001（泛KRAS抑制剂）等分子已完成I期剂量递增临床，ZGGS34（CD3/CD28/MAGE-A17TCE）即将进入更高剂量探索阶段。 　　风险提示：销售不及预期、创新药临床研发失败、核心研发人员流失等。

　　药明康德(603259) 　　2026H1公司业绩超预期，全面上调全年指引，在手订单加速增长 　　2026H1公司实现营收289.0亿元，同比增长38.9%，持续经营业务收入同比增长48.0%；归母净利润110.8亿元，同比增长29.4%（去年同期含药明合联股权处置收益），扣非归母净利润同比增长89.4%；经调整Non-IFRS归母净利润115.7亿元，同比增长83.2%，经调整Non-IFRS净利率达40.0%，同比提升9.7pct。单看2026Q2，公司实现营收164.6亿元，同比增长47.7%，环比增长32.4%；经调整Non-IFRS归母净利润69.7亿元，同比增长91.7%，环比增长51.7%。截至2026年6月末，持续经营业务在手订单664.3亿元，同比+25.2%，业绩全面超预期。考虑公司优异的CRDMO商业模式，我们上调2026-2028年归母净利润预测为232.16/295.47/375.62亿元（原预测183.24/226.74/278.86亿元），EPS为7.78/9.90/12.59元，当前股价对应PE为19.0/14.9/11.7倍，维持“买入”评级。 　　小分子D&M业务快速增长，TIDES业务保持高速增长 　　公司化学业务实现营收249.9亿元，同比+53.3%。小分子D&M业务收 　　入149.9亿元，同比+72.7%，其中2026Q2约80.6亿元，同比+66.87%，环比+16.31%，已连续第5个季度环比增长。小分子CDMO管线持续扩张，2026H1新增分子699个，管线分子总计3731个，商业化和临床III期阶段项目2026H1增加15个。2026H1TIDES业务实现营收72.6亿元，同比+44.3%，服务客户数同比提升39%，服务分子数同比提升68%，公司预计全年TIDES收入增长约45%，相对年初进一步上调指引。 　　安评保持亚太领先，新分子种类业务持续发力，生物学业务高效引流2026H1公司测试业务实现营收24.8亿元，同比增长31.5%，其中药物安全性评价业务收入同比增长42.8%，持续保持亚太地区行业领先地位；2026H1生物学业务实现营收13.9亿元，同比增长11.2%，持续为公司带来20%+的新客户，新分子业务收入占比超35%，核酸类、偶联抗体类、多肽类等领域新客户快速增长。 　　风险提示：中美贸易摩擦，市场竞争加剧，环保和安全生产风险。

　　国邦医药(605507) 　　2026Q2收入稳健增长，动保业务有望迎来周期拐点 　　2026上半年公司实现收入31.42亿元（同比+3.84%，下文都是同比口径），归母净利润3.41亿元（-25.07%），扣非归母净利润3.21亿元（-26.46%），经营活动净额4.55亿元（+342.23%），毛利率23.77%（-3.08pct），净利率10.86%（-4.14pct）。2026Q2公司实现收入16.22亿元（同比+2.23%），归母净利润1.81亿元（-24.89%），扣非归母净利润1.7亿元（-26.79%），毛利率24.44%（-2.79pct），净利率11.17%（-3.94pct）。考虑出口企业受人民币升值因素影响，下调2026-2028年盈利预测（原预测为归母净利润为10.6/12.91/14.67亿元），预计2026-2028年公司归母净利润为8.84/11.28/14.65亿元，当前股价对应PE为14.3/11.2/8.6倍，估值性价比高，维持“买入”评级。 　　2026上半年业务结构优化，动保产品快速放量 　　2026上半年医药板块营业收入为17.4亿元（+0.3%），动保板块营业收入为13.53亿元（+7.47%）。产品出货量方面，2026上半年动保业务受益于下游养殖业复苏，行业底部夯实，氟苯尼考上半年出货量超2500吨，连续多年保持30%以上增长，特色原料药泰拉霉素持续放量，销量同比增长310%。植保业务快速开拓市场，2026-08上半年新增7家关键客户质量认证，已经成功进入巴斯夫、拜耳、先正达等国际农化巨头。精细化学品硼酸三甲酯销量创历史新高，依托现有哌嗪产业基础向电子化学品领域延伸，羟乙基哌嗪已成功中试。特种化学品领域，依托公司全球领先的硼氢化物产业优势，硼氘化钠实验室开发成功，打破国外垄断，高战略价值产品Na¹⁰BH₄、Na¹¹BH₄具备小批量生产能力，正在工业化建设阶段。医药CMO业务再获商业化突破，西格列汀二甲双胍片（II）落地量产销售。 　　风险提示：产品价格恢复及产能爬坡不及预期风险、行业政策变化风险、汇率波动风险、原材料价格波动风险等。

　　中国创新药七月出海持续升温：阿斯利康百亿扫货，AI制药从概念走向兑现 　　7月中国生物医药领域跨境授权交易（License Out）显著加速，单月共达成12笔交易，总金额达92.53亿美元。其中，阿斯利康表现最为活跃，接连与正大天晴（吸入式PDE3/4抑制剂TQC3721，总交易21亿美元）、石药集团（siRNA平台及两个肾脏靶点候选药物，总交易17.7亿美元）及迪哲医药（舒沃替尼，15亿美元）达成三项重磅合作，累计金额超53.7亿美元，彰显跨国药企对中国创新资产的高度关注。交易类型呈现多元化特征：石药集团依托其融合AI分子设计的siRNA平台获得合作，标志着中国AI赋能药物研发平台进入商业化兑现阶段；翰森制药则通过“NewCo模式”将口服IL-23受体拮抗剂授权予其参与投资的Avere Therapeutics，获得1.2亿美元首付款及最高21.8亿美元里程碑付款。整体而言，本月交易不仅涵盖前沿技术平台和新药品种，也验证了中国创新药在临床价值和商业模式创新层面的双重突破。 　　7月国内医药行业在药品注册与临床推进上呈现活跃态势 　　2026年7月，中国医药创新研发持续活跃，药品注册审批及临床推进保持较高热度。上市获批方面，共有5款创新药/新药获批上市，包括瑞西奇拜单抗、舒地胰岛素等，覆盖银屑病、糖尿病、失眠等多个治疗领域；上市申请方面，8款产品递交上市申请或新增适应症申请，涵盖金妥昔单抗、SHR-A2009等重点品种，适应症涉及胃癌、肺癌、乳腺癌及手足口病疫苗等领域；临床研发方面，12个项目推进至Ⅲ期注册临床阶段，覆盖呼吸道合胞病毒疫苗、卵巢癌ADC、特发性肺纤维化等前沿领域。整体来看，国内医药创新管线持续向后期临床及商业化阶段演进，肿瘤、自免、代谢及感染性疾病等重点赛道保持较强研发活力。 　　7月第5周医药生物上涨2.6%，医院板块涨幅最大 　　从月度数据来看，2026年初至今沪深整体呈现下跌趋势。2026年7月第5周传媒、社会服务等行业涨幅靠前，通信、电子等行业跌幅靠前。本周医药生物上涨2.6%，跑赢沪深300指数3.91pct，在31个子行业中排名第20位。 　　2026年7月第5周所有板块处于上涨态势，本周医院板块涨幅最大，上涨7.32%； 　　医疗耗材板块上涨5.68%，医疗设备板块上涨5.05%，线下药店板块上涨4.97%，医药流通板块上涨4.94%；化学制剂板块涨幅最小，上涨0.16%，医疗研发外包板块上涨0.83%，原料药板块上涨1.36%，其他生物制品板块上涨1.84%，疫苗板块上涨3.48%。 　　医药布局思路及标的推荐 　　整体上，我们持续看好创新药及其产业链（CXO+科研服务）及AI、脑机接口、生物制造等国家战略新兴产业。 　　月度组合推荐：药明康德、英科医疗、益诺思、凯莱英、信达生物、科伦博泰、前沿生物、普洛药业、康诺亚。 　　周度组合推荐：药明生物、石药集团、药石科技、毕得医药、阿拉丁。 　　风险提示：政策变化风险、商业化推广不及预期、竞争加剧风险等。