血制品行业高景气有望持续 　　静丙需求有望迎来持续增长，疫情期间静丙在新冠患者治疗、医护提高免疫力发挥了重要作用；疫情政策优化后，静丙一瓶难求的现象也极大提升了医患和老百姓对静丙的认知。未来几年国内采浆量有望稳步增长，但我们预计需求的增长会高于供给的增长。 　　血制品行业并购整合加速，集中度持续提高 　　2023年以来，行业整合速度明显加快，行业集中度进一步提高。陕煤集团收购派林生物；中国生物收购卫光生物；上海莱士第一大股东基立福筹划涉及公司股权变动的重大事项。我们预计随着行业集中度的持续提高，血制品行业的规模效应将逐步凸显。 　　本周医药生物上涨0.07%，子板块血液制品涨幅最大 　　从月度数据来看，2023年初至今医药生物在7月开始回升，8月由于行业政策变化下调，9月中旬又由于政策引导转向开始回升，10月由于三季报业绩承压随大盘同频回落，本周医药生物上涨0.51%，跑赢沪深300指数2.06pct，在31个子行业中排名第10位。本周血液制品板块涨幅最大，上涨7.58%；医疗设备板块上涨2.88%，体外诊断板块上涨1.78%，其他生物制品板块上涨1.78%，医疗耗材板块上涨1.32%；医院板块跌幅最大，下跌1.14%，中药板块下跌0.93%，医药流通板块下跌0.55%，医疗研发外包板块下跌0.47%，原料药板块下跌0.43%。 　　推荐及受益标的 　　推荐标的：CXO：药明生物、诺思格、普蕊斯；科研服务：皓元医药、毕得医药、百普赛斯；制药及生物制品：九典制药、东诚药业、人福医药、华东医药、博雅生物；医疗器械：迈瑞医疗、开立医疗、戴维医疗、采纳股份、华兰股份、可孚医疗、澳华内镜、海泰新光；零售药店：益丰药房、健之佳；中药：太极集团、羚锐制药；医疗服务：国际医学、美年健康、锦欣生殖、盈康生命、迪安诊断、希玛眼科。 　　受益标的：CXO：泰格医药、诺泰生物；科研服务：药康生物、诺唯赞；制药及生物制品：恒瑞医药、贝达药业、恩华药业、艾迪药业、百济神州；中药：片仔癀、康恩贝；零售药店：大参林；医疗服务：爱尔眼科；医疗器械：金域医学、联影医疗、华大智造、新产业、亚辉龙、迈克生物；疫苗：智飞生物、百克生物 　　风险提示：产品价格下降风险，行业需求不及预期风险，新增浆站不及预期风险。

　　电子处方流转平台建设进入“加速”阶段，2023年底为关键时间节点 　　国家医保局等在2023年1月发布的《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（2022年）》明确指出2023年12月31日前，各省份要依托全国统一的医保信息平台电子处方中心，建立健全全省统一、高效运转、标准规范的处方流转机制，实现省域内“双通道”处方流转电子化。并在7月26日发布的《关于做好2023年城乡居民基本医疗保障工作的通知》也对以上内容予以强调。目前已有多个省份出台了相关促进完善省内统一电子处方流转平台建设的政策文件，我们认为这标志着2023年底前，各省有望重点推进处方流转平台建设，加速处方外流趋势，利好零售药店板块整体发展。 　　中国处方药市场规模大、占比高，国家为促进医药分离，支持处方外流 　　根据IQVIA数据显示，按终端零售价计算，2022年中国整体药品市场销售规模达15,659亿元，与2021年整体医药市场规模基本持平，同比增长0.3%。其中，处方药市场规模达12,989亿元，占整个医药市场规模的82.9%，市场规模庞大。从渠道贡献来看，医院渠道为处方药市场贡献超70%的份额，零售药店渠道贡献仅15%，院端仍为主要的处方销售渠道。药房作为医院的成本中心，随着药品“零加成”、带量采购常态化、医保支付改革等一揽子政策的深入推进，医院处方药销售额增速逐渐放缓，开始对外释放处方。同时，国家鼓励零售药店进行行业规范化创新，推动处方电子化，便于实现处方信息“线上+线下”互联互通。 　　多个省份已具备建立省内统一电子处方流转平台的基本条件 　　随着各地处方外流政策的推进和门诊统筹的全面实施，电子处方所承载的处方外流被寄予厚望。2023年以来，黑龙江、湖南、江西、云南、贵州、安徽和新疆维吾尔自治区等省份已陆续完成省内首张电子处方流转结算，我们认为这标志着各区域基本的电子处方平台流转条件已经具备。 　　推荐及受益标的 　　短期来看，我们看好2023Q4流感季带来的抗流感药品需求恢复，引起的客流量提升，促进业绩增长。中长期来看，我们仍然看好行业集中度提升、连锁化率提速、处方外流长逻辑下零售药店的成长潜力。推荐标的：益丰药房、老百姓、健之佳；受益标的：大参林、一心堂、漱玉平民、华人健康。 　　风险提示：各省政策推进不及预期、电子处方流转平台应用拓展不及预期。

　　本周（11月20日-11月24日）行情回顾 　　本周氟化工指数上涨1.24%，跑赢上证综指1.68%。本周（11月20-日-11月24日）氟化工指数收于4390.14点，上涨1.24%，跑赢上证综指1.68%，跑赢沪深300指数2.08%，跑赢基础化工指数2.09%，跑赢新材料指数3.85%。 　　氟化工周观点：HFCs价格、价差延续上涨态势，看好行业中长期布局机会萤石：据百川盈孚数据，截至11月24日，萤石97湿粉市场均价3,633元/吨，较上周同期下跌0.87%；11月均价（截至11月24日）3,667元/吨，同比上涨16.18%；2023年(截至11月24日)均价3,197元/吨，较2022年均价上涨14.53%。 　　制冷剂：截至11月24日，（1）R32价格、价差分别为16,750、3,606元/吨，较上周同期分别+1.52%、+7.28%；（2）R125价格、价差分别为27,000、9,888元/吨，较上周同期分别+3.85%、+11.25%；（3）R134a价格、价差分别为26,500、6,356元/吨，较上周同期分别+1.92%、+8.54%；（4）R22价格、价差分别为19,500、10,235元/吨，较上周同期分别持平、+0.16%。 　　重要公司公告及行业资讯 　　【永太科技】公司控股子公司佛山手心制药有限公司于近日收到国家药品监督管理局核准签发的化学药品阿莫西林胶囊的《药品补充申请批准通知书》，该产品通过仿制药质量和疗效一致性评价。 　　【基加利修正案】据中新社报道，联合国环境规划署20日呼吁全球各界协力完成《基加利修正案》所设定目标以遏制全球变暖，在2047年前减少85%氢氟碳化物(HFCs)生产和使用量。据联合国环境规划署20日发布的消息，全球各国为恢复臭氧层所采取的行动，迄今已淘汰99%消耗臭氧层物质(ODS)。目前已有155个国家批准《基加利修正案》，加强对非ODS强效温室气体的限控。据预计，到2047年，各方若完成削减HFCs既定目标，将在2100年前减少4200亿吨二氧化碳排放，有助于在2100年前避免全球升温0.3摄氏度至0.5摄氏度。 　　受益标的 　　我们认为，氟化工全产业链将进入长景气周期，从资源端的萤石，到碳中和最为彻底的行业之一制冷剂，以及受益于需求迸发的高端氟材料、含氟精细化学品等氟化工各个环节均具有较大发展潜力，国内企业将乘产业东风赶超国际先进，未来可期，建议长期重点关注。受益标的：【萤石】金石资源、永和股份、中欣氟材等；【制冷剂】巨化股份、三美股份、永和股份、昊华科技、东岳集团、东阳光、联创股份、鲁西化工等；【氟树脂】永和股份、昊华科技、巨化股份、东岳集团等；【氟精细】中欣氟材、新宙邦、昊华科技等。 　　风险提示：下游需求不及预期，价格波动，政策变化，安全生产等。

　　本周行业观点一： 受寒潮降温影响，羽绒服面料需求增长，或支撑涤纶需求 　　根据新华社报道， 11 月 23 日早 6 时，中央气象台继续发布大风蓝色预警、寒潮黄色预警。根据化纤头条公众号报道，随着气温断崖式下降，叠加双十一大促，羽绒服销量同比大幅增长。 面料方面，尼丝纺和胆布价格上涨。 尼丝纺（锦纶丝）作为制作羽绒服等秋冬服饰的理想面料，终端生产的需求增长，部分面料开始供不应求。作为羽绒服面料的必须搭配品，胆布销量亦有所上涨。胆布手感轻柔、薄透。 现在市场上用涤塔夫做胆布的较多，从 170T-380T 规格不等。随着羽绒服持续热销，有望支撑冬季涤纶长丝需求。 同时 2023 年冲锋衣销量大幅增长，或支撑涤纶长丝需求增长。根据青春浙江公众号报道，某电商平台显示 2023 年以来冲锋衣成交额同比增长 165%。 在 2023 年“双 11”期间 10 月 20 日-25 日冲锋衣成交额同比增长 200%。涤纶与锦纶综合性能优越，常作为冲锋衣面料的原料。随着冲锋衣销量增长，有望持续带动涤纶、尼龙等化纤品种需求增长。 随着涤纶长丝产能增速放缓，需求逐步复苏，涤纶长丝有望迎来景气持续上行的产能周期，坚定看好涤纶长丝龙头新凤鸣、桐昆股份等。受益标的：新凤鸣、桐昆股份、恒力石化、华峰化学、三友化工等。 　　本周行业观点二： 纯碱市场价格逐步上行，库存大幅下降 　　本周（11 月 20 日-11 月 24 日）国内纯碱市场行情逐步上行。 据百川盈孚数据，截至 11 月 23 日，轻碱市场均价为 2,378 元/吨，较上周四（11 月 16 日）上涨 180元/吨；重碱市场均价为 2,638 元/吨，较上周四上涨 231 元/吨。 库存方面， 截至11 月 23 日，国内纯碱企业库存总量预计约 36.50 万吨，较上周下降 12.01%。 　　本周行业新闻： 广西甲醇制烯烃项目首个单体封顶等 　　【甲醇制烯烃】 广西甲醇制烯烃项目首个单体封顶。 据化化网煤化工公众号， 11月 22 日， 广西华谊能源化工有限公司甲醇制烯烃及下游深加工一体化项目首个单体建筑 220kV 全厂总变电站顺利完成主体结构封顶。 受益标的：华谊集团。【DMC 行业】陕煤 DMC 一期工程完成四项重要节点。 据化化网煤化工公众号，11 月 21 日，东华科技总承包的榆林化学 50 万吨/年 DMC 一期工程项目顺利完成了超危大工程桁架吊装等四项重要节点，为项目如期中交奠定了坚实的基础。 　　受益标的 　　【化工龙头白马】 万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、赛轮轮胎、卫星化学、东方盛虹、扬农化工、新和成等； 【化纤行业】 新凤鸣、 神马股份、 华峰化学、三友化工、海利得等； 【氟化工】 金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技、东岳集团等；【农化&磷化工】 亚钾国际、云天化、兴发集团、川恒股份、云图控股、和邦生物、川发龙蟒、湖北宜化、东方铁塔、盐湖股份等； 【硅】 合盛硅业、硅宝科技、宏柏新材、三孚股份、晨光新材、新安股份；【纯碱&氯碱】远兴能源、 中泰化学、新疆天业、 三友化工、滨化股份等； 【其他】 黑猫股份、振华股份、苏博特、江苏索普等。 　　风险提示： 油价大幅波动；下游需求疲软；宏观经济下行。

　　政策端与需求端推动仿制药CRO行业快速发展，行业竞争格局较好 　　政策端与需求端推动仿制药CRO行业快速发展，行业竞争格局较好：（1）政策端：自2016年起，国家相继出台仿制药一致性评价及带量采购相关政策，仿制药企需通过一致性评价以及降低药价获得入围资格，倒逼企业加大研发投入降低药品生产成本，为仿制药CRO行业带来新的市场需求；另一方面，2017年起药品上市许可持有人制度（MAH）的出台催生了众多中小型医药研发投资企业参与药品研发投资，由于团队人员精简且成本敏感性高，倾向于将药品研发外包给专业的研发机构，为仿制药CRO行业的发展带来了新动力。（2）需求端：中国人口老龄化加剧加速对药品的需求，药品可及性问题日益凸显，成为国内仿制药市场扩容的长期逻辑；同时，全球范围内多款大单品即将面临专利悬崖，制药企业希望在原研药专利到期之前实现首仿、快仿，差异化竞争也要求仿制药企开发复杂剂型、特殊给药途径等高端仿制药，选择外包能有效提升研发效率、加快项目推进节奏，CRO的重要性日益凸显。（3）供给端：目前已上市的仿制药CRO企业有阳光诺和、百诚医药与万邦医药，行业整体竞争格局较好。 　　仿制药CRO上市企业整体经营稳健，发展路径各不相同 　　阳光诺和已搭建“药学研究+临床试验+生物分析”的综合药物研发服务平台，并以此为依托自主立项多肽类和小核酸类创新药项目；同时，公司大力拓展大临床业务，有望在临床业务端实现由BE试验向新药临床CRO的转型。百诚医药自主立项转化及权益分成业务近年来快速发展，已达成多项合作协议；同时，公司凭借赛默制药布局后端CDMO业务，有望实现仿制药CRO+CDMO一体化服务。万邦医药现阶段以BE试验业务为主体，以此为依托不断向新药大临床外包服务转型，同时多项自主立项转化及权益分成项目也即将步入收获期，有望打开成长空间。 　　推荐及受益标的 　　推荐标的：CXO：药明生物、诺思格、普蕊斯；科研服务：皓元医药、毕得医药、百普赛斯；制药及生物制品：九典制药、东诚药业、人福医药、华东医药、恒瑞医药；医疗器械：迈瑞医疗、开立医疗、戴维医疗、采纳股份、华兰股份、可孚医疗、澳华内镜、海泰新光；零售药店：益丰药房、健之佳；中药：太极集团、羚锐制药；医疗服务：国际医学、美年健康、盈康生命、迪安诊断受益标的：CXO：泰格医药、诺泰生物；科研服务：药康生物、诺唯赞；制药及生物制品：一品红、海思科、科伦药业、京新药业、仙琚制药、信立泰、贝达药业、恩华药业、艾迪药业、百济神州；中药：片仔癀、康恩贝；零售药店：大参林；医疗服务：爱尔眼科；医疗器械：金域医学、联影医疗、华大智造、新产业、亚辉龙、迈克生物；疫苗：智飞生物、百克生物 　　风险提示：集采中标后产品供应不及预期风险，集采续约不及预期风险，其他政策及市场风险。

　　外部环境边际向好， 看好医药板块各细分领域的发展机会 　　2023年是疫后复苏的第一年， 也是十四五医药产业规划的攻坚年、 政策加速落地年， 伴随着板块业绩稳健增长（很多中药、 器械、 服务企业超预期） ，我们年初看好的消费复苏、 创新升级、 器械政策红利与国产替代三个行情， 有望持续演绎， 医药板块有很多细分赛道的优质成长股到了长期布局的时点。 　　制药及生物制品： 供给端， 国内创新药大品种迭出， 并陆续进入商业化阶段。 政策端， 2023年7月28日， 上海市印发《上海市进一步完善多元支付机制支持创新药械发展的若干措施》 的通知， 进一步在支付端鼓励生物医药企业创新发展。 同时， 广东省、 河北省、 北京市陆续发布文件， 做好医保药品单独支付保障工作， 在支付端进一步为企业提供便利。 我们认为， 随着创新药商业化的推进， 相关企业可以快速回收现金， 进而有望促进后续的在研管线的开发， 逐步进入良性发展阶段。 我们看好创新药板块性的机会， 并重点推荐有望在2023年医保谈判中受益的标的。 　　创新药产业链： 整体分化明显， 海外需求逐步企稳， 国内需求有待改善， 关注以海外客户为主并且商业化项目贡献主要收入的标的， 重点推荐一体化龙头、 临床CRO及仿制药CRO结构性机会， 关注多肽产业新增量。 科研服务整体分化明显， 海外需求相对健康， 国内需求有待改善， 重点推荐海外占比高及科研客户占比高的标的， 关注2023H2板块利润端逐步恢复。 　　医疗设备更看个股机会（部分标的2022Q3低基数） ， 建议关注医学影像设备和血透设备赛道。 高值耗材为手术诊疗恢复的直接受益板块， 骨科、 血液净化、 神外、 普外、 心内外等或迎来强势诊疗恢复和集采共振。 低值耗材目前仍有去库存影响， 产能提升速度有待加快， 关注已完成去库存且订单体量较大的标的。 IVD诊疗持续复苏同迎估值修复， 医疗反腐影响较弱， 预计Q3诊疗强相关体外诊断个股业绩有望延续Q2高增速。 　　中药6月至今回调明显， 目前PE处于行业中等水平， 看好下半年院外渠道积极拓展、 业绩稳定增长的个股。 医疗服务经历上半年回调后目前已企稳， 关注具备较强阿尔法属性的体检、 面临Q3旺季的眼科、 经营稳健的严肃医疗， 以及IVF、 康复等之前受损严重目前反弹明显的赛道。 零售药店赛道建议关注个股机会， 看好具有大并购项目落地预期， 以及估值性价比突出的标的。 　　推荐及受益标的 　　推荐标的： CXO：药明康德、 诺思格、 普蕊斯；科研服务：皓元医药、 毕得医药、 昊帆生物；制药及生物制品：东诚药业、 人福医药、 华东医药、 九典制药、 博雅生物；中药：太极集团、 羚锐制药；医疗服务：国际医学、 美年健康、 锦欣生殖、 盈康生命、 迪安诊断、 希玛眼科；医疗器械：迈瑞医疗、开立医疗、 戴维医疗、 采纳股份、 华兰股份、 可孚医疗、 澳华内镜；零售药店：益丰药房、 健之佳。 　　受益标的： CXO：凯莱英、 诺泰生物；科研服务：药康生物、 诺唯赞；制药及生物制品：恒瑞医药、 贝达药业、 恩华药业、 科伦药业、 迈威生物、 荣昌生物、 科伦药业；中药：片仔癀、 康恩贝；零售药店：大参林；医疗服务：爱尔眼科；医疗器械：联影医疗、 华大智造、 微创机器人、 润达医疗。 　　风险提示： 行业黑天鹅事件、 新药研发需求下滑、 药品上市不及预期等。

　　益丰药房(603939) 　　营收利润稳健增长，维持“买入”评级 　　公司发布2023年三季报：2023Q1-Q3实现营收158.88亿元（+19.03%）；归母净利润9.99亿元（+21.32%）；扣非归母净利润9.66亿元（+21.58%）。单看Q3，实现营收51.81亿元（+12.70%）；归母净利润2.94亿元（+18.96%）；扣非归母净利润2.87亿元（+22.13%）。从盈利能力来看，2023Q1-Q3毛利率为39.55%（-1.38pct），净利率为7.10%（+0.23pct）。从费用端来看，2023Q1-Q3销售费用率为25.51%（-1.17pct）；管理费用率为4.37%（+0.1pct）；财务费用率为0.40%（-0.23pct）。公司整体经营业绩增长稳健，得益于公司的精细化管理，销售费用和财务费用同比下降。我们维持盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为15.12、18.24、22.03亿元，EPS分别为1.50、1.81、2.18元/股，当前股价对应PE分别为25.2、20.9、17.3倍，维持“买入”评级。 　　批发业务增速迅猛，非药产品营收放缓 　　分业务看，公司2023Q1-Q3零售业务实现营收142.11亿元（+17.52%），毛利率40.52%（-0.94pct）；批发业务12.59亿元（+44.14%），毛利率9.81%（+0.54pct）。 　　分产品看，公司2023Q1-Q3中西成药实现营收119.98亿元（+20.84%），毛利率34.91%（-0.64pct）；中药15.15亿元（+28.34%），毛利率48.83%（+0.38pct）；非药品19.57亿元（+5.44%），毛利率48.76%（-4.75pct）。其中，非药产品增速同比放缓主要由于相较于2022年同期，口罩、手套等品类销售额下滑。 　　坚持“区域聚焦+稳健扩张”发展策略，实现门店广度和深度的合理化布局 　　公司坚持直营为主的营销模式，门店扩张持续有效进行。截至2023Q3，公司门店总数达到12,350家（加盟店2,788家），2023Q1-Q3新增门店2,240家，其中自建门店1,046家，并购门店368家，新增加盟店826家。在区域拓展方面，公司立足于中南华东华北市场，布局旗舰店、区域中心店、中型社区店和小型社区店的多层次门店网络，深耕区域市场。 　　风险提示：政策推进不及预期，门店扩张速度和后期整合速度不及预期等。

　　老百姓(603883) 　　收入利润稳健迈步增长，维持“买入”评级 　　公司发布2023年三季报：2023Q1-Q3公司实现营收160.42亿元（+16.44%）；归母净利润7.17亿元（+17.54%）；扣非归母净利润6.45亿元（+13.74%）。单看Q3，实现营收52.31亿元（+9.31%）；归母净利润2.03亿元（+32.78%）；扣非归母净利润1.55亿元（+5.04%）。从盈利能力来看，2023Q1-Q3毛利率为32.50%（-0.28pct），净利率为5.32%（+0.15pct）。从费用端来看，2023Q1-Q3销售费用率为20.92%（-0.10pct）；管理费用率为4.39%（-0.28pct）；财务费用率为0.86%（-0.10pct）。公司整体发展步伐稳健，门店持续扩张。我们看好公司的长期发展，维持原盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为9.24、11.10、13.34亿元，EPS分别为1.58、1.90、2.28元/股，当前股价对应P/E分别为18.6、15.5、12.9倍，维持“买入”评级。 　　“四驾马车”平稳前进，门诊统筹政策加速落地 　　公司以“自建、并购、加盟、联盟”四驾马车的特色发展模式，持续深耕下沉市场，全面推动内生发展与外延扩展。截至2023Q3，公司拥有门店共计13,065家（不含联盟），其中直营门店8,945家、加盟门店4,120家。2023Q1-Q3新增门店2,709家，其中直营新增门店1,479家、加盟新增门店1,230家。截至2023H1，公司覆盖的20个省份中，门诊统筹政策已落地14个省份，全国可刷可互门店总计2,893家，占公司总店数的22.14%。 　　精耕数智化赋能平台体系建设，新零售业务快速发展 　　公司致力于“打造科技驱动的健康服务平台”，依托数字化平台，公司的新零售业务保持快速发展态势。公域方面，公司在多个平台保持全国排名前列，同比增长率行业内领先；私域方面，2023Q1-Q3私域累计销售8,360万元，同比增长50.5%。同时，公司积极寻求跨界合作并增加多渠道运营，已与微信支付、阿里健康、字节跳动健康等进行深入的业务探讨。2023Q1-Q3公司线上渠道销售额达14.9亿，同比增长60%；O2O外卖服务门店达10,005家，24小时门店增至632家。 　　风险提示：门店扩张速度低于预期，并购整合时间不及预期。

　　健之佳(605266) 　　收入利润快速增长，维持“买入”评级 　　公司发布2023年三季报：2023Q1-Q3实现营收65.00亿元（+38.03%）；归母净利润2.78亿元（+42.03%）；扣非归母净利润2.71亿元（+37.26%）。单看Q3，实现营收21.62亿元（+26.96%）；归母净利润1.20亿元（+13.94%）；扣非归母净利润1.16亿元（+11.69%）。从盈利能力来看，2023Q1-Q3毛利率为35.88%（-0.68pct），净利率为4.27%（+0.20pct）。从费用端来看，2023Q1-Q3销售费用率为26.37%（-0.67pct）；管理费用率为2.09%（-0.44pct）；财务费用率为1.45%（+0.10pct）。公司整体成长迅速，内生外延式门店扩张奠定发展基础。我们维持2023-2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为4.02、5.05、6.45亿元，对应EPS分别为3.12、3.92、5.01元/股，当前股价对应PE分别为18.9、15.0、11.8倍，维持“买入”评级。 　　“自建+收购”为门店扩张主旋律，线上业务同时发力 　　公司坚持“自建+收购”策略，战略性推动实体门店网络扩张。截至2023Q3，公司门店总数达到4,711家，较年初增长16.18%，其中自建门店603家，收购门店61家，因发展规划及经营策略调整关闭门店8家，净增门店656家。公司持续巩固现有6个省市的区域门店覆盖率，坚持在云南、河北密集布点，持续渗透川渝桂辽市场，逐步加深品牌影响力。在门店快速拓展、线下业务持续增长的同时，2023Q1-Q3线上业务较2022Q1-Q3增长67.92%，供应商服务收入稳步提升。 　　强化专业能力承接处方外流，多元服务提供差异化竞争优势 　　公司紧贴顾客需求，积极对药师及店员进行专业培训及服务指导，同时申请各类专业药房资质。截至2023Q3，公司拥有慢病门店565家、特病门店188家、双通道资格门店132家、门诊统筹药房304家，专业化能力的提升有利于更好地服务患者、承接处方外流、助力业绩提升。此外，公司围绕顾客对全生命周期、高品质健康生活的追求，积极挖掘多年龄阶层客户群体需求并多角度进行覆盖，提供治疗类及其他与健康生活方式相关的多元化商品和服务，增强客户粘性。 　　风险提示：市场竞争加剧，并购整合不及预期，门店拓展不及预期。

　　第九批集采中选结果出炉，仿制药行业迎接新拐点 　　2023年11月6日，第九批国家组织药品集中采购在上海奉贤区产生拟中选结果，于11月16日发布正式中选结果。此次集采有41种药品采购成功，中选药品平均降价58%，按约定采购量测算，预计每年可节省药费182亿元，再一次提升患者用药可及性。从剂型上看，本次集采以注射剂型为主、其次是口服常释剂型。第五批至第九批集采注射剂占比分别为43%、45%、67%和49%，自第五批国采起，注射剂占比均超四成。本次集采中选结果将于2024年3月实施。整体上看，国家规划2025年完成500个品种的集采，2018年以来1-9批带量采购已纳入423个品种，大品种多数纳入集采，存量品种数量有限，一致性评价高峰已过，剩余品种多销售体量较小、一致性评价难度较大，药品集采对行业的影响边际逐步减弱。另外，第九批国采周期长达4年，为历次国采标期之最，标期的延长更利于稳定市场预期，行业竞争格局更加稳定。 　　关注集采影响基本出清，新品种即将上市/放量的标的 　　从市场上看，药物集采前后销售情况发生变化较大，同适应症中创新药持续放量。从企业的经营角度看，多数公司均在布局吸入制剂、微球及缓控释等竞争壁垒较高的新品种，抑或向创新转型，布局创新药。目前，健康元的的妥布霉素吸入溶液、恩华药业的奥赛利定注射液、海思科的环泊酚注射液均已获批上市；另外，京新药业的地达西尼、科伦药业的A166等已申报上市，一品红的AR882已进入临床三期。我们认为，随着在研新药逐步获批上市及已获批的药品上市商业化推进，相关公司有望迎来第二增长点。 　　11月第3周医药生物下跌0.17%，子板块血液制品涨幅最大 　　11月第3周医药生物下跌0.17%，跑赢沪深300指数0.34pct，在31个子行业中排名第24位。血液制品板块涨幅最大，上涨2.48%；医疗设备板块上涨1.36%，原料药板块上涨0.92%；医疗研发外包板块跌幅最大，下跌2.67%，医药流通板块下跌1.11%。 　　推荐及受益标的 　　推荐标的：CXO：药明生物、诺思格、普蕊斯；科研服务：皓元医药、毕得医药、百普赛斯；制药及生物制品：九典制药、东诚药业、人福医药、华东医药、恒瑞医药；医疗器械：迈瑞医疗、开立医疗、戴维医疗、采纳股份、华兰股份、可孚医疗、澳华内镜、海泰新光；零售药店：益丰药房、健之佳；中药：太极集团、羚锐制药；医疗服务：国际医学、美年健康、盈康生命、迪安诊断受益标的：CXO：泰格医药、诺泰生物；科研服务：药康生物、诺唯赞；制药及生物制品：一品红、海思科、科伦药业、京新药业、仙琚制药、信立泰、贝达药业、恩华药业、艾迪药业、百济神州；中药：片仔癀、康恩贝；零售药店：大参林；医疗服务：爱尔眼科；医疗器械：金域医学、联影医疗、华大智造、新产业、亚辉龙、迈克生物；疫苗：智飞生物、百克生物 　　风险提示：集采中标后产品供应不及预期风险，集采续约不及预期风险，其他政策及市场风险。