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    • 生物制品行业深度报告:过敏类疾病:2型免疫通路失衡带来的百亿蓝海市场

      生物制品行业深度报告:过敏类疾病:2型免疫通路失衡带来的百亿蓝海市场

      生物制品
        由2型免疫通路失衡所诱发,重点关注IL-4R等核心靶点进度靠前的管线   过敏类疾病患者基数庞大,主要由2型免疫通路失衡所诱发,生物学机制更清晰明确;全球范围内针对过敏类疾病获批上市的靶向药物相对较少,生物制剂的渗透率处于较低水平,发展潜力较大。从需求端看,国内患者对过敏疾病的认知以及支付能力逐渐提升,重点关注患者基数大且有效治疗药物较少的适应症领域,包括特应性皮炎、哮喘、慢性鼻窦炎伴鼻息肉、慢性阻塞性肺疾病等。从供给端看,针对过敏性疾病获批上市的靶向药物整体较少;IL-4R是2型免疫通路关键细胞因子受体,目前仅度普利尤单抗一款靶向药物获批上市,放量情况已得到市场验证,重点关注国内进度较快的管线;除此之外,TSLP、IL-5、JAK等靶点已获海外验证,也拥有较大的放量潜力。   过敏类疾病患者基数庞大,过敏类药品成长潜力较大   过敏类疾病种类繁多且患者基数庞大,主要由2型免疫通路失衡所诱发。根据炎症反应的发生部位不同,2型免疫通路异常能够诱发不一样的过敏性疾病,其中过敏性鼻炎、哮喘、特应性皮炎、慢性阻塞性肺疾病这4类适应症患者基数最大,针对这些适应症领域布局的药品预计将拥有更大的成长潜力。   围绕2型免疫通路靶点进行管线布局,国内多个产品已申报NDA   国内外过敏类药物市场快速扩容,生物制剂渗透率整体处于较低水平,预计将有较大的提升空间。靶向过敏类药物目前上市药品数量较少,市场潜力已得到度普利尤单抗等大单品验证,国内研发持续高景气态势。作为2型免疫通路关键细胞因子及其受体,IL-4R、TSLP、IL-5等已成为治疗过敏类药物管线布局的热门靶点。其中,IL-4R靶点仅有度普利尤单抗一款产品获批,国内康诺亚的司普奇拜单抗已于2023年12月申报NDA,宝船生物的Comekibart与智翔金泰的GR1802已进入III期临床;恒瑞医药的艾玛昔替尼(JAK1)已于2023年申报NDA,SHR-1703(IL-5)已进入III期临床,未来上市后有望持续受益。   受益标的   恒瑞医药(在研过敏药物管线覆盖多个靶点,JAK1新药申报NDA);康诺亚(对标度普利尤单抗,大单品IL-4R单抗已申报NDA);智翔金泰(布局2个过敏药物管线,IL-4R单抗已进入临床III期);三生国健(过敏管线覆盖多个靶点,IL-4R单抗已进入III期临床);荃信生物(已布局多个过敏类药物管线,进度整体偏早期)。   风险提示:创新药研发热度下滑、研发进度不及预期、研发失败风险、药物潜在安全性风险等。
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      2024-01-11
    • 氟化工行业周报:配额预期偏紧,HFCs制冷剂价格全线宽幅上涨,R143a单日涨幅高达25%

      氟化工行业周报:配额预期偏紧,HFCs制冷剂价格全线宽幅上涨,R143a单日涨幅高达25%

      化学原料
        本周(1月1日-1月5日)行情回顾   本周氟化工指数下跌1.59%,跑输上证综指0.05%。本周(1月1日-1月5日)氟化工指数收于3617.76点,下跌1.59%,跑输上证综指0.05%,跑赢沪深300指数1.39%,跑赢基础化工指数0.40%,跑赢新材料指数3.28%。   氟化工周观点:HFCs价格全线宽幅上涨,R143a单日涨幅高达25%   萤石:据百川盈孚数据,截至1月05日,萤石97湿粉市场均价3,413元/吨,较上周同期下跌2.49%;1月均价(截至1月05日)3,414元/吨,同比上涨8.83%;2024年(截至1月05日)均价3,414元/吨,较2023年均价上涨5.88%。制冷剂:截至01月05日,(1)R32价格、价差分别为19,000、6,431元/吨,较上周同期分别+11.76%、+47.71%;(2)R125价格、价差分别为31,500、15,744元/吨,较上周同期分别+14.55%、+34.06%;(3)R134a价格、价差分别为29,000、10,989元/吨,较上周同期分别+5.45%、+21.94%;(4)R143a价格、价差分别为40,000、25,546元/吨,较上周同期分别+26.98%、+49.48%;(5)R22价格、价差分别为19,500、1,334元/吨,较上周同期分别持平、+20.32%。   另据氟务在线公众号报道,1月5日HFCs市场价格全面上调2000元/吨以上,首当其冲以R143a为例,巨化股份、永和股份报盘突破4万元/吨,较11月涨价前的1.85万元/吨提升2.15万元/吨,涨幅达到116%。整体来看HFCs在经历了长期的低迷之后,在新的一年展现出了强劲的复苏势头。   重要公司公告及行业资讯   【制冷剂】《国务院关于修改〈消耗臭氧层物质管理条例〉的决定》出台。据氟务在线公众号报道,2023年12月29日,《国务院关于修改〈消耗臭氧层物质管理条例〉的决定》公布。这次修改将《条例》所称的消耗臭氧层物质界定为“列入《中国受控消耗臭氧层物质清单》的化学品”,不再保留“对臭氧层有破坏作用”的限定性表述,以便将氢氟碳化物纳入受控清单。   受益标的   我们认为,氟化工全产业链将进入长景气周期,从资源端的萤石,到碳中和最为彻底的行业之一制冷剂,以及受益于需求迸发的高端氟材料、含氟精细化学品等氟化工各个环节均具有较大发展潜力,国内企业将乘产业东风赶超国际先进,未来可期,建议长期重点关注。受益标的:【萤石】金石资源、永和股份、中欣氟材等;【制冷剂】巨化股份、三美股份、永和股份、昊华科技、东岳集团、东阳光、联创股份、鲁西化工等;【氟树脂】永和股份、昊华科技、巨化股份、东岳集团等;【氟精细】中欣氟材、新宙邦、昊华科技等。   风险提示:下游需求不及预期,价格波动,政策变化,安全生产等。
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      2024-01-08
    • 医药生物行业周报:医疗服务:行业维持增长,估值性价比突出

      医药生物行业周报:医疗服务:行业维持增长,估值性价比突出

      医药商业
        医疗服务市场需求较大,行业维持持续增长   随着中国老龄化程度逐步加深,中国居民医疗支出占消费支出比例逐步提升,细分领域来看,眼科市场,儿童青少年近视率居高不下,中高度近视患者占比较高,青少年近视防控任重道远。对于近视防控工具的需求仍将维持较高的水平。口腔领域来看,中国正畸市场隐形正畸比例仍然较低,隐形正畸市场有望维持较快增长。中医诊疗服务市场,政策鼓励叠加行业集中度提升,龙头企业有望维持快速增长。   政策推动医疗服务行业规范化发展,行业集中度将持续提升   国家卫健委印发全国医疗服务项目技术规范(2023年版),有利于统一行业标准,指导医疗机构规范收费行为,推动理顺医疗服务项目比价关系,有利于医疗服务定价标准化,有望更好的体现医疗人员的技术价值。2023年医疗行业反腐促进行业规范化发展,同时驱动医生加速向院外流动,分级诊疗及多点执业政策有望得到进一步执行。民营医疗机构有望迎来较大的名医增量,促进公司诊疗量及客流量提升。展望2024年,医疗服务行业仍维持增长,部分公司估值性价比突出。我们认为,随着集采及反腐的持续推进,医疗服务定价会更好的体现医疗人员的技术价值,行业规范化发展使得行业集中度持续提升。   推荐及受益标的   推荐标的:制药及生物制品:九典制药、恩华药业、东诚药业、人福医药、华东医药、恒瑞医药、神州细胞;CXO:药明生物、诺思格、阳光诺和;科研服务:毕得医药、奥浦迈、皓元医药;医疗器械:迈瑞医疗、戴维医疗、可孚医疗、翔宇医疗、伟思医疗;零售药店:益丰药房、健之佳;中药:太极集团、康缘药业、羚锐制药;医疗服务:海吉亚医疗、美年健康;疫苗:康泰生物。   受益标的:制药及生物制品:上海谊众、奥赛康、一品红、海思科、科伦药业、京新药业、仙琚制药、百济神州;CXO:泰格医药、诺泰生物;科研服务:药康生物、诺唯赞;中药:昆药集团、方盛制药;零售药店:大参林、漱玉平民;医疗服务:爱尔眼科、固生堂、华夏眼科;医疗器械:三诺生物、鱼跃医疗、联影医疗、普门科技、爱博诺德、昊海生科、乐普医疗、华大智造、威高骨科、爱康医疗;疫苗:智飞生物、康华生物、百克生物;原料药:仙琚制药、奥锐特、健友股份、苑东生物、昂利康。   风险提示:行业需求不及预期、产品价格下降、产品销售不及预期。
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      2024-01-08
    • 化工行业周报:蛋氨酸价格上涨,维生素B1、K3、VC偏强运行

      化工行业周报:蛋氨酸价格上涨,维生素B1、K3、VC偏强运行

      化学制品
        本周行业观点一:蛋氨酸价格上涨,维生素B1、K3、VC偏强运行   根据百川盈孚数据,截至2024年1月4日,蛋氨酸均价21.77元/kg,价格较上周四(2023年12月28日)上涨0.48元/kg。需求端,本周询单情况有所好转,但整体拿货量较小,终端用户谨慎补库。从供应端来看,本周蛋氨酸行业开机率维持在历史高位。国内新产能虽已投产,但生产不稳定,厂家发货速度仍慢。同时截至2024年1月4日,蛋氨酸企业库存为1,650吨,处于2019年以来的历史低位,我们预计短期蛋氨酸价格或偏强震荡。受益标的:和邦生物、新和成;本周(2024年1月2日-5日)维生素B1、K3、VC价格偏强运行。根据饲料巴巴公众号,截至2024年1月4日,维生素B1(硝酸)出口需求较好;维生素K3厂家发货较紧俏,近日或因原料甲基萘紧张,市场偏强运行;维生素VC厂家2023年长期处于亏损中,随着出口需求好转,厂家挺价心态较强。受益标的:兄弟科技、新和成。   本周行业观点二:涤纶长丝价格小幅上涨,DTY库存天数小幅下降   涤纶长丝:本周(2024年1月2日-1月5日)涤纶长丝市场坚挺运行,均价较上周上涨。据据百川盈孚数据,截至1月4日,涤纶长丝POY市场均价为7,550元/吨,较上周(2023年12月25-29日)均价上涨28.57元/吨。截至2024年1月4日,涤纶长丝POY、FDY、DTY库存天数分别为15.40、17.50、23.10天,较2023年12月28日分别+1.60、+0.60、-0.70天。   本周行业新闻:国外企业纷纷退出PTA业务;神马集团10万吨/年项目开工   【PTA】英力士、乐天、三菱化学纷纷退出PTA业务。根据化工707消息,三菱化学将转让印尼生产和销售PTA的子公司MCCI80%的股份给PTLintasCitraPratama。乐天化学宣布彻底退出PTA业务。英力士宣布拟关闭一套较小的PTA装置。受益标的:恒力石化、荣盛石化、新凤鸣、桐昆股份等。【尼龙66】神马集团10万吨/年新材料项目开工。根据化工新材料消息,平顶山市委书记陈向平,市长李明俊等参加年产10万吨艾斯安项目开工仪式。该项目分两期建设,一期工程2024年底投产。项目建成后,产品完全替代外国公司对己二腈产品的垄断,有力增强尼龙产业核心竞争力和市场话语权。受益标的:神马股份。   受益标的   【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、赛轮轮胎、卫星化学、东方盛虹、扬农化工、新和成、龙佰集团等;【化纤行业】新凤鸣、桐昆股份、神马股份、华峰化学、三友化工、海利得等;【氟化工】金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技、东岳集团等;【农化&磷化工】亚钾国际、云天化、兴发集团、川恒股份、云图控股、和邦生物、川发龙蟒、湖北宜化、东方铁塔、盐湖股份等;【硅】合盛硅业、硅宝科技、宏柏新材、三孚股份、晨光新材、新安股份;【纯碱&氯碱】远兴能源、中泰化学、新疆天业、三友化工、滨化股份等;【其他】黑猫股份、振华股份、苏博特、江苏索普等。   风险提示:油价大幅波动;下游需求疲软;宏观经济下行。
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      2024-01-08
    • 公司首次覆盖报告:深耕仿制药CRO,自研转化+CDMO打开成长空间

      公司首次覆盖报告:深耕仿制药CRO,自研转化+CDMO打开成长空间

      个股研报
        百诚医药(301096)   全力打造一体化药物研发服务平台,充沛订单为业绩增长提供保障   历经12年发展,公司业务涵盖药物发现、药学研究、临床研究、定制研发生产、注册申请等仿制药研发及生产全链条环节,已为国内500余家客户提供了600余项药学研究、临床试验或一体化研发服务。短期看,公司新签订单增速稳健,为业绩快速增长提供保障;中长期看,公司自研转化与权益分成业务快速推进,CDMO业务发展势头强劲,有望为未来业绩增长贡献新动能。我们看好公司的长期发展,预计2023-2025年归母净利润为2.81/3.94/5.69亿元,EPS为2.58/3.61/5.22元,当前股价对应PE为26.8/19.1/13.2倍,估值合理,首次覆盖,给予“买入”评级。   仿制药研发需求快速释放,CRO企业迎来新发展   相较于创新药,仿制药的开发具有上市周期短、研发费用低、成功率高等诸多优势;随着全球人口老龄化的加剧以及部分重磅新药即将迎来“专利悬崖”,全球仿制药市场预计将持续扩容。自2015年起,多部门陆续出台相关政策加速国内仿制药行业的结构升级;随着多轮集采的不断推进,药企对仿制药一致性评价以及高端仿制药的研发需求快速释放,对研发效率及降低成本的需求也大幅提升。   公司仿制药CRO业务发展稳健,自研转化+CDMO打开成长空间   公司CRO业务快速发展,毛利率从2018年的54.04%提升至2022年的68.63%,盈利能力持续增强。其中,受托业务整体发展稳健,临床前药学研究与临床服务的项目数量与在手订单逐年提升;同时,公司加速自研创新药领域的布局,自研成果转化项目数量逐年增长,营收占比持续提升;截至2023年6月底,公司销售权益分成项目数量已达73项,其中已获批6项,有望为未来业绩贡献新增量。同时,公司大力拓展CDMO业务,赛默制药产能持续扩充,已搭建原料药+制剂一体化CDMO服务平台;2022年赛默制药共承接项目超289个(+218个),项目数量大幅提升,对外营收毛利率稳健增长,CDMO业务发展势头强劲。   风险提示:国内政策变动、仿制药研发需求下降、行业竞争格局恶化等。
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      2024-01-08
    • 生物制品行业深度报告:掘金蓝海市场,RSV疫苗前景广阔

      生物制品行业深度报告:掘金蓝海市场,RSV疫苗前景广阔

      生物制品
        RSV对老幼危害大、传播能力强   RSV是一种季节性、高传染性的呼吸道合胞病毒,主要影响婴幼儿和老年人。婴幼儿感染可能导致高死亡率,老年人易引发并发症。其传播途径广泛、传染性强,RSV的平均基本传染数(R0)为4.5,通过感染者讲话、咳嗽或打喷嚏时喷出的飞沫传播。这些飞沫可能会接触到附近人的眼睛、鼻子和口,或落在感染者周围的物体表面上。RSV对公共卫生和医疗构成挑战。我国RSV流行季节与北半球一致,11月-次年4月为高发期,尤以2月为高峰期。   RSV感染治疗对全球卫生系统造成巨大经济负担   RSV感染的治疗包括一般治疗和药物治疗。RSV全球发病率最高的5个国家依次为巴基斯坦、印度、尼日利亚、中国和印度尼西亚,其中4个国家来自亚洲,占全球负担的37%。RSV是全球范围内儿童急性呼吸道感染的最常见病原体,急性呼吸道感染严重威胁儿童健康,是儿童重症肺炎的主要病原。老年人RSV感染后易引发并发症,老年人普遍患有慢性基础疾病,多项研究发现老年RSV感染者中,RSV感染合并基础疾病较为常见,且常可加重疾病严重程度。在各国,儿童和老年人RSV感染的医疗费用均较高,显示RSV感染对全球卫生保健系统经济构成巨大压力,需采取应对措施。   全球RSV疫苗、抗体陆续上市,国内在研管线未来可期   在2023年下半年,全球RSV疫苗和抗体市场取得显著进展,包括GSK的Arexvy疫苗、Pfizer的Abrysvo疫苗和Sanofi的Beyfortus抗体相继获批上市。截至2023年第三季度,Arexvy销售额达7.09亿英镑,Abrysvo销售额为3.75亿美元,Beyfortus抗体销售额为1.37亿欧元。同时,国内多款RSV疫苗和抗体仍在研发,暂时依赖进口产品。值得期待的是,智飞生物与GSK于2023年10月8日签署了《独家经销和联合推广协议》,未来GSK的RSV疫苗在国内上市后,有望通过智飞生物的销售渠道实现大规模供应,为国内RSV防控提供更可期待的前景。   受益标的   受益标的:智飞生物(GSK将优先在合作区域内任何RSV老年人疫苗的联合开发和商业化方面成为智飞生物的独家合作伙伴)、艾棣维欣(公司RSV疫苗   BARS13处于临床Ⅱ期);   风险提示:RSV疫苗研发进度不及预期、销售不及预期。
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      2024-01-08
    • 化工行业周报:纯碱供给端投放不及预期,Q4纯碱价格环比上行

      化工行业周报:纯碱供给端投放不及预期,Q4纯碱价格环比上行

      化学制品
        本周行业观点一: 纯碱供给端投放不及预期, Q4 纯碱价格环比上行   根据百川盈孚数据, 2023 年 Q4 纯碱的工厂库存维持在 20-50 万吨的历史低位。据 Wind 数据, 2023 年 Q4,重质纯碱重质纯碱的平均价格为 2,782 元/吨,环比上涨 12.40%。 浮法玻璃方面, 保交楼政策下,浮法玻璃需求复苏。根据隆众资讯数据, 2023 年 1-11 月,浮法玻璃累计产量为 5,492.73 万吨,同比仅下降 2.85%。光伏玻璃方面, 2023 年在光伏装机需求持续增长下,带动光伏玻璃新增产能持续投产。 供给端, 2023 年 Q4 纯碱供给端扰动,行业供给低于预期。 根据中盐化工公告, 2023 年 Q4, 青海两大氨碱企业已按政府要求限产运行,并严格按照《生态环境问题整改方案》积极推进各项整改整治工作。 新增产能方面, 根据远兴能源公司公告,截至 12 月 28 日,阿拉善天然碱项目一期第三条生产线试车工作一直在持续进行,达产时间和四线投料时间暂无法准确预计。往年来看, Q4 一般为纯碱行业全年开工率偏高的季节, 2023 年 Q4 由于氨碱企业开工、新增产能投产不及预期,根据隆众资讯, 纯碱行业开工率环比下行,低于 2022 年同期。随着纯碱价格 Q4 景气度超预期环比上行。我们预计, 2023 年 Q4 纯碱企业的纯碱业务有望环比上行。【受益标的】远兴能源、双环科技、山东海化等。   本周行业观点二: 涤纶长丝价格有所上涨, 库存天数小幅上涨   涤纶长丝:本周(12 月 25 日-12 月 29 日)涤纶长丝市场价格震荡上涨。据百川盈孚数据,截至 12 月 28 日,涤纶长丝 POY 市场均价为 7,521.43 元/吨,较上周(12 月 18 日-22 日)均价上涨 164.29 元/吨。截至 12 月 28 日,涤纶长丝 POY、FDY、 DTY 库存天数分别为 13.80、 16.90、 23.80 天,较 12 月 21 日分别+2.50、+1.10、 +0.40 天,涤纶本周库存天数略有回升。   本周行业新闻: 中石化与神马共建洛阳石化百万吨乙烯项目等   【石化行业】中石化与神马签署投资合作意向协议,共建洛阳石化百万吨乙烯项目。 项目组成主要包括:新建 100 万吨/年乙烯装置、 15 万吨/年丁二烯抽提装置等 13 套石油化工生产装置等。 受益标的:神马股份。【煤制乙醇】淮北矿业 60万吨乙醇生产装置试生产。 根据中国化工报的消息, 12 月 28 日,淮北矿业的 60万吨/年乙醇生产装置启动试生产,产出合格无水乙醇。   受益标的   【化工龙头白马】 万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、赛轮轮胎、卫星化学、东方盛虹、扬农化工、新和成、龙佰集团等; 【化纤行业】 新凤鸣、 桐昆股份、 神马股份、 华峰化学、三友化工、海利得等; 【氟化工】 金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技、东岳集团等;【农化&磷化工】 亚钾国际、云天化、兴发集团、川恒股份、云图控股、和邦生物、川发龙蟒、湖北宜化、东方铁塔、盐湖股份等; 【硅】 合盛硅业、硅宝科技、宏柏新材、三孚股份、晨光新材、新安股份; 【纯碱&氯碱】 远兴能源、 中泰化学、新疆天业、 三友化工、滨化股份等;【其他】 黑猫股份、 振华股份、苏博特、江苏索普等。   风险提示: 油价大幅波动;下游需求疲软;宏观经济下行
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      2024-01-04
    • 基础化工行业点评报告:《推进磷资源高效高值利用实施方案》印发,磷化工行业开启高质量发展

      基础化工行业点评报告:《推进磷资源高效高值利用实施方案》印发,磷化工行业开启高质量发展

      化学制品
        事件:《推进磷资源高效高值利用实施方案》印发,磷化工开启高质量发展1月3日,工信部等八部门印发《推进磷资源高效高值利用实施方案》,《方案》以磷化工高质量发展为主题,以产业安全为底线、技术创新为动力、生态保护为前提、耦合协同为支撑,推进磷资源有序开发,加快改造升级磷肥、黄磷等传统产业,大力发展高端磷化学品等新兴产业,加快培育先进制造业集群,构建高端化、智能化、绿色化、融合化、集聚化的磷化工产业体系。   《方案》主要目标锚定创新驱动、结构优化、绿色发展、生态培育   《方案》主要目标包括4点:(1)创新驱动。产学研用协同创新体系整体效能明显提升,突破一批磷资源高效开发、清洁生产、综合利用等关键技术,重点领域急需的磷化学品实现规模化生产。(2)结构优化。磷铵、黄磷等传统产品产能利用率显著提升,产业集中度进一步提高。高附加值磷化学品等非农用产品在磷化工中的营收占比不断优化。(3)绿色发展。标的污染物排放限额达到先进值,能效标杆水平以上的磷铵产能占比超过35%,新增磷石膏无害化处理率达到100%、综合利用率达到65%,存量磷石膏有序消纳。(4)生态培育。形成3家左右具有产业主导力、全球竞争力的一流磷化工企业,建设3个左右特色突出的先进制造业集群,大中小融通、上下游协同发展的产业生态不断优化。   强化资源保障、技术创新发展、产品结构升级,行业格局有望进一步优化(1)资源端,《方案》明确强化资源保障支撑,严格有序投放磷矿矿业权,支持“采、选、加”一体化的大型磷化工优势企业按市场化原则取得矿业权,支持优强企业通过兼并重组等整合中小磷矿,推动技术落后、效率低下、不符合生态环保要求、不具备安全生产条件的磷矿企业依法依规退出,我们预计磷矿石行业集中度有望提升,供需格局进一步收紧。(2)技术端,《方案》明确围绕磷矿资源高效开发、共(伴)生资源综合利用、磷化工绿色安全智能化生产、磷石膏无害化处理和高值化规模化利用等关键环节,支持产业链上下游企业、科研院所等协同攻关,加快突破关键技术。(3)产品端,严格控制磷铵、黄磷等行业新增产能;扩大湿法净化磷酸及黄磷精深加工生产能力,延伸发展功能性磷酸盐等高附加值磷化学品;稳妥有序发展磷酸铁(锂)、六氟磷酸锂、双(氟磺酰)亚胺锂等新能源材料,大力开发高端含氟新材料,推动磷化学品产业链向新能源材料、电子化学品、功能性精细化学品等领域延伸。(4)企业端,《方案》鼓励“云贵鄂川”区域立足资源能源禀赋,打造优势集群;构建优质企业梯队,鼓励大型磷化工企业开展跨地区、跨所有制兼并重组和资源整合;加强战略合作,促进跨地区及上下游协同。政策引领下,我们看好磷化工行业开启高质量发展之路。受益标的:云天化、兴发集团、川恒股份、云图控股、川发龙蟒、新洋丰、湖北宜化等。   风险提示:政策实施不及预期、安全生产问题、项目建设不及预期等。
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      2024-01-04
    • 生物制品行业深度报告:自免类疾病:大单品频出,国内产品将步入收获期

      生物制品行业深度报告:自免类疾病:大单品频出,国内产品将步入收获期

      医药商业
        自免类疾病存在较多未满足需求,重点关注患者基数较大、进度靠前的管线   中国自免类疾病患者数量持续增加,且国内目前已上市的靶向药物较少,生物制剂渗透率较低,拥有较多未满足的需求。从需求端看,国内患者对自免疾病的认知以及支付能力逐渐提升,重点关注患者基数大且有效治疗药物较少的适应症领域,包括银屑病、类风湿性关节炎、强制性脊柱炎等。从供给端看,TNF-α靶点已有多款大单品获批上市,目前竞争格局稳定,后上市药品预计将很难切入现有市场;建议关注已获海外验证但国内上市药品数量仍较少的靶点,如IL-17A、IL-12/IL-23、IL-23A、JAK等,在研管线进度靠前的企业将拥有更大的发展机会。   大基数+多诱因+多病种+难根治,自免类疾病未满足的临床需求亟待解决   自免类疾病拥有基数大、多诱因、多病种且难根治的疾病特征,为临床治疗带来了诸多挑战。银屑病、类风湿性关节炎、强制性脊柱炎与系统性红斑狼疮发病率高、病情凶险且容易反复发作,是影响最为广泛的几大自免类疾病,针对这些适应症领域布局的药品将拥有更大的成长潜力。   自免药物领域大单品频出,国内多款产品已申报NDA   国内外自免类药物市场快速扩容,中国生物制剂渗透率远低于海外,预计将有较大的提升空间。靶向自免药物研发持续高景气态势,多款重磅单品陆续上市;TNF-α靶向药物销售额稳居前列,竞争格局稳定;白介素与JAK已成为新一代自免药品布局的热门靶点,成长性更强。国内多家药企持续布局自免药物领域,IL-17A、IL12/IL-23、JAK1靶点进度靠前。恒瑞医药的艾玛昔替尼(JAK1)与夫那奇珠单抗(IL-17A)、智翔金泰的赛立奇单抗(IL-17A)、康方生物的依若奇单抗(IL-12/IL-23)已于2023年陆续申报NDA,三生国健与荃信生物的IL-17A靶向药物管线也均进入III期临床,未来上市后有望持续受益。   受益标的   恒瑞医药(在研自免管线覆盖多个靶点,2款新药申报NDA);三生国健(多款产品已获批上市,IL-17A靶点新药进入III期临床);智翔金泰(赛立奇单抗有望成为首个上市的国产IL-17A单抗);康方生物(对标乌司奴单抗,国产首个IL-12/IL-23单抗申报NDA);荃信生物(已布局多个自免管线,IL-17A新药管线进入III期临床);荣昌生物(全球首个针对SLE适应症的双靶点生物制剂获批上市);丽珠集团(针对PS与AS的单品IL-17A/F单抗已进入III期临床);君实生物(IL-17A单抗JS005已进入III期临床);泽璟生物(泛JAK抑制剂杰克替尼针对AS适应症已进入III期临床,国内企业中进度靠前)。   风险提示:创新药研发热度下滑、研发进度不及预期、研发失败风险、药物潜在安全性风险等。
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      2024-01-03
    • 氟化工行业周报:氟化工行情稳定,静待HFCs配额下发,昊华科技拟建设三氟化氮项目

      氟化工行业周报:氟化工行情稳定,静待HFCs配额下发,昊华科技拟建设三氟化氮项目

      化学原料
        本周(12月25日-12月29日)行情回顾   本周氟化工指数上涨3.91%,跑赢上证综指1.85%。本周(12月25日-12月29日)氟化工指数收于3732.5点,上涨3.91%,跑赢上证综指1.84%,跑赢沪深300指数1.10%,跑赢基础化工指数1.31%,跑赢新材料指数0.25%。   氟化工周观点:氟化工行情维稳运行,静待HFCs配额下发   萤石:据百川盈孚数据,截至12月29日,萤石97湿粉市场均价3,484元/吨,较上周同期下跌0.46%;12月均价(截至12月29日)3,533元/吨,同比上涨8.30%;2023年(截至12月29日)均价3,224元/吨,较2022年均价上涨15.51%。制冷剂:截至12月29日,(1)R32价格、价差分别为17,000、4,354元/吨,较上周同期分别+1.49%、+11.48%;(2)R125价格、价差分别为27,500、11,744元/吨,较上周同期分别持平、+2.00%;(3)R134a价格、价差分别为27,500、9,012元/吨,较上周同期分别持平、+3.89%;(4)R22价格、价差分别为19,500、10,733元/吨,较上周同期分别持平、+0.82%。   重要公司公告及行业资讯   【昊华科技】项目投资:公司拟投资11.46亿元新建6000吨/年电子级三氟化氮生产装置,配套建设4000吨/年电子级高纯氨生产装置、100000吨/年全液氮空分生产装置及必要的公用工程和辅助设施。项目计划建设期36个月,预计总投资收益率15.69%、财务内部收益率14.64%(所得税后),项目投资回收期7.37年(所得税后,含建设期)。   【中化蓝天】项目开工:12月28日,中化蓝天海棠1706项目在湖南省郴州市宜章氟化学循环产业开发区开工。海棠1706项目是中化蓝天历经20年自主研发、自主产业化、重点培育的电子信息材料项目。项目实施,将进一步提高中化蓝天在特色含氟电子信息材料行业的地位和市场占有率,预计2024年11月建成,达产后,预计年产值7.5亿元以上,年利税8000万元以上。   受益标的   我们认为,氟化工全产业链将进入长景气周期,从资源端的萤石,到碳中和最为彻底的行业之一制冷剂,以及受益于需求迸发的高端氟材料、含氟精细化学品等氟化工各个环节均具有较大发展潜力,国内企业将乘产业东风赶超国际先进,未来可期,建议长期重点关注。受益标的:【萤石】金石资源、永和股份、中欣氟材等;【制冷剂】巨化股份、三美股份、永和股份、昊华科技、东岳集团、东阳光、联创股份、鲁西化工等;【氟树脂】永和股份、昊华科技、巨化股份、东岳集团等;【氟精细】中欣氟材、新宙邦、昊华科技等。   风险提示:下游需求不及预期,价格波动,政策变化,安全生产等。
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      2024-01-03
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