本周（6月16日-6月20日）行情回顾 　　本周氟化工指数下跌0.99%，跑输上证综指0.48%。本周（6月16日-6月20日）氟化工指数收于3694.72点，下跌0.99%，跑输上证综指0.48%，跑输沪深300指数0.54%，跑赢基础化工指数1.37%，跑赢新材料指数0.19%。 　　氟化工周行情：制冷剂产业逻辑持续验证，向上趋势延续 　　萤石：据百川盈孚数据，截至6月06日，萤石97湿粉市场均价3,387元/吨，较上周同期下跌3.09%；6月均价（截至6月06日）3,416元/吨，同比下跌9.85%；2025年(截至6月06日)均价3,628元/吨，较2024年均价上涨2.35%。 　　又据氟务在线跟踪，当前萤石市场暂未完全明朗，供需博弈仍存，市场反转在于终端需求的实质性恢复或供应端的有效收缩。 　　制冷剂：截至06月20日，（1）R32价格、价差分别为52,000、39,472元/吨，较上周分别+0.97%、+1.50%；（2）R125价格、价差分别为45,500、29,466元/吨，较上周分别持平、+0.92%；（3）R134a价格、价差分别为48,500、29,741元/吨，较上周分别持平、+0.12%；（4）R410a价格为48,500元/吨，较上周持平；（5）R22价格、价差分别为35,000、26,409元/吨，较上周分别-2.78%、-3.49%。其中外贸市场，（1）R32外贸参考价格为51,000元/吨，较上周持平；（2）R125外贸参考价格为45,000元/吨，较上周持平；（3）R134a外贸参考价格为48,000元/吨，较上周持平；（4）R410a外贸参考价格为48,000元/吨，较上周持平；（5）R22外贸参考价格为32,000元/吨，较上周持平。 　　又据氟务在线跟踪，制冷剂市场继长协报盘后市场迎来平稳，渠道真实采购需求逐步释放，企业报盘与市场成交加速贴合，外贸出口定价继续上涨，但部分品种与国内步调一致，价格高位抑制备库需求，市场进入低库刚需消化。其中，R22市场不温不火，企业出货报盘3.55-3.7万元/吨，小包装出货受控盘节奏挺价；R32淡季需求并未迎来淡季市场，相反企业报价5.2-5.3万元/吨，实际长协订单预计站稳5万元/吨以上；R134a受售后需求支撑，成交价格稳定在4.8-4.9万元/吨；R125市场表现平稳，R410a旺季售后市场向好，企业报盘4.8-4.9万元/吨得以落实；R227近来迎来消防集中补货需求，市场货源紧俏，企业报盘上涨至5.4万元/吨。尽管行业临近传统生产淡季，但当前处于消耗旺季，头部经销商低价库存基本出清，多重利好因素或将推动市场旺季延迟启动。 　　受益标的 　　推荐标的：金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技等。其他受益标的：东阳光、永和股份、东岳集团、新宙邦等。 　　风险提示：下游需求不及预期，价格波动，行业政策变化超预期等。

　　本周（6月16日-6月20日）行情回顾 　　本周氟化工指数下跌0.99%，跑输上证综指0.48%。本周（6月16日-6月20日）氟化工指数收于3694.72点，下跌0.99%，跑输上证综指0.48%，跑输沪深300指数0.54%，跑赢基础化工指数1.37%，跑赢新材料指数0.19%。 　　氟化工周行情：制冷剂产业逻辑持续验证，向上趋势延续 　　萤石：据百川盈孚数据，截至6月06日，萤石97湿粉市场均价3,387元/吨，较上周同期下跌3.09%；6月均价（截至6月06日）3,416元/吨，同比下跌9.85%； 　　2025年(截至6月06日)均价3,628元/吨，较2024年均价上涨2.35%。又据氟务在线跟踪，当前萤石市场暂未完全明朗，供需博弈仍存，市场反转在于终端需求的实质性恢复或供应端的有效收缩。 　　制冷剂：截至06月20日，（1）R32价格、价差分别为52,000、39,472元/吨，较上周分别+0.97%、+1.50%；（2）R125价格、价差分别为45,500、29,466元/吨，较上周分别持平、+0.92%；（3）R134a价格、价差分别为48,500、29,741元/吨，较上周分别持平、+0.12%；（4）R410a价格为48,500元/吨，较上周持平；（5）R22价格、价差分别为35,000、26,409元/吨，较上周分别-2.78%、-3.49%。其中外贸市场，（1）R32外贸参考价格为51,000元/吨，较上周持平；（2）R125外贸参考价格为45,000元/吨，较上周持平；（3）R134a外贸参考价格为48,000元/吨，较上周持平；（4）R410a外贸参考价格为48,000元/吨，较上周持平；（5）R22外贸参考价格为32,000元/吨，较上周持平。 　　又据氟务在线跟踪，制冷剂市场继长协报盘后市场迎来平稳，渠道真实采购需求逐步释放，企业报盘与市场成交加速贴合，外贸出口定价继续上涨，但部分品种与国内步调一致，价格高位抑制备库需求，市场进入低库刚需消化。其中，R22市场不温不火，企业出货报盘3.55-3.7万元/吨，小包装出货受控盘节奏挺价；R32淡季需求并未迎来淡季市场，相反企业报价5.2-5.3万元/吨，实际长协订单预计站稳5万元/吨以上；R134a受售后需求支撑，成交价格稳定在4.8-4.9万元/吨；R125市场表现平稳，R410a旺季售后市场向好，企业报盘4.8-4.9万元/吨得以落实；R227近来迎来消防集中补货需求，市场货源紧俏，企业报盘上涨至5.4万元/吨。尽管行业临近传统生产淡季，但当前处于消耗旺季，头部经销商低价库存基本出清，多重利好因素或将推动市场旺季延迟启动。 　　受益标的 　　推荐标的：金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技等。其他受益标的：东阳光、永和股份、东岳集团、新宙邦等。 　　风险提示：下游需求不及预期，价格波动，行业政策变化超预期等。

　　关注高质量减重赛道近期积极进展 　　近期再生元和Scholar Rock公司先后公布了保留肌肉/增肌管线（myostatin通路）的2期临床试验数据，我们认为有效性和安全性结果证实了初步的概念验证。再生元的myostatin抗体Trevogrumab联用司美格鲁肽头对头司美格鲁肽单药的2期试验结果显示，在24周时Trevogrumab可以减少50.8%的瘦体重流失，即司美单药会导致7.9lbs的瘦体重流失，而联用Trevogrumab只导致3.7lbs的瘦体重流失。Scholar Rock的myostatin抗体Apitegromab联用Tirzepatide展现了类似的结果，24周时可以减少54.9%的瘦体重流失。两款myostatin抗体联用GLP-1的安全性结果优异，在AE、SAE和AE导致停药等方面，展现了和单用GLP-1类似的结果。 　　Activin受体类药物有望带来更优异的保留瘦体重效果 　　ActR类药物如礼来的Bimagrumab和来凯的LAE-102有望通过多重配体受体信号通路，保留更多的瘦体重甚至增肌。LAE-1021期SAD的数据已在ADA大会通过late breaking poster形式发布，结果显示安全性优异，未发生SAE和AE导致的研究中止。PK/PD结果稳健，8mg/kg SC给药一次可以导致Activin A的水平维持28天。礼来的Bimagrumab联合司美的数据即将在ADA大会披露。 　　6月第3周医药生物下跌4.35%，疫苗板块跌幅最小 　　2025年6月第3周银行、通信等行业涨幅靠前，纺织服饰、美容护理等行业涨幅靠后。本周医药生物下跌4.35%，跑输沪深300指数3.9pct，在31个子行业中排名第29位。2025年6月第3周所有板块处于下跌态势，本周疫苗板块跌幅最小，下跌0.4%；血液制品板块下跌1.64%，医疗耗材板块下跌2.37%，医院板块下跌2.74%，中药板块下跌2.93%；其他生物制品板块跌幅最大，下跌6.7%，医疗研发外包板块下跌5.83%，化学制剂板块下跌5.65%，医药流通板块下跌4.67%，原料药板块下跌4.54%。 　　推荐标的 　　推荐标的：制药及生物制品：恒瑞医药、华东医药、三生制药、人福医药、恩华药业、信达生物、百利天恒、泽璟制药-U、诺诚健华、科伦博泰生物-B、三生国健、康诺亚、一品红、海思科、艾力斯、艾迪药业、和黄医药、京新药业、健康元；CXO：药明康德、药明合联、泰格医药、药明生物、博腾股份、泓博医药；科研服务：毕得医药、百普赛斯、皓元医药、昊帆生物、海尔生物、奥浦迈、阿拉丁；中药：东阿阿胶、江中药业、天士力、济川药业、羚锐制药、悦康药业、方盛制药、佐力药业；原料药：普洛药业、健友股份、华海药业、奥锐特、博瑞医药；医疗器械：迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗、澳华内镜、英科医疗、万孚生物、可孚医疗、圣湘生物、康拓医疗；医疗服务：爱尔眼科、通策医疗、美年健康、海吉亚医疗、锦欣生殖；零售药店：益丰药房。 　　风险提示：政策落地不及预期、行业整合不及预期、行业竞争格局恶化等。

　　MNC加速布局减重降糖千亿美金赛道，开启BD黄金窗口期 　　以司美格鲁肽与替尔泊肽为代表的GLP-1RA类药物正在彻底改变糖尿病与肥胖症的治疗范式，根据Jefferies等数据统计，2031年预计GLP-1RA类药物全球销售规模有望超过1500亿美元规模。诺和诺德与礼来两大MNC旗下产品目前患者市占率已接近97%，形成双巨头垄断市场格局；默沙东、罗氏、安进、阿斯利康与再生元等正快速进入该赛道中，在一个或多个细分方向上布局潜力品种；其余MNC目前尚未完整布局该领域，未来有较大License-in的可能性。近年来减重降糖领域重磅BD交易频发，我们预期将迎来BD黄金窗口期，国内企业相关管线将迎来历史性出海机遇。 　　患者依从性提升：口服与超长效产品有望提供新的解决方案 　　为提高患者依从性，目前主要从口服GLP-1RA类药物与超长效药物两类技术路径进行布局。目前在研阶段的口服管线主要包括小分子类与多肽类，其中化药类进度较快的有礼来的Orforglipron，多家其他MNC也均有在研管线；多肽类口服药主要由诺和诺德布局。作为长效制剂，司美格鲁肽与替尔泊肽已实现每周给药，相较于每日给药的利拉鲁肽，给药间隔已大幅延长。超长效制剂的体内半衰期相对更长，能够实现每2周给药甚至每4周给药，减少患者的用药频率，简化治疗流程的同时提升患者依从性。目前在研阶段进度较快的超长效减肥药有安进的MariTide（Q4W），Metsera的MET-097i（Q4W）与MET-233i（Q4W）。 　　高质量减重：多靶药物开发与特殊靶点组合疗法有望突破单一靶点瓶颈 　　相较于单一GLP-1R靶点，多靶点减肥药物通过协同激活或抑制多个代谢相关受体，能够突破单一靶点的疗效瓶颈，实现“抑制食欲+加速代谢+器官保护”的协同机制，在减重效果、代谢综合改善和用药依从性上实现显著提升。热门布局靶点包括GIPR、GCGR与AMYR等。除此之外，与一些特殊靶点的协同联用也有望成为高质量减重下一阶段的发展方向。热门布局靶点包括ActRII、MSTN/GDF-8、AMYR、FGF21等。通过与其协同联用，在增强减重效果的同时也有望改善代谢、保留瘦体重；“减脂增肌+代谢修复”有望成为未来减重领域的新标准。 　　投资建议 　　患者依从性的提升与高质量减重将成为下一代减重降糖药物开发新方向，中国企业在口服、超长效、多靶、组合疗法等新一代热门靶点与技术领域均有管线布局，数量与质量均做到了全球领先。随着海外MNC加速布局该赛道，国内优质管线均有较强出海潜力，有望打开成长空间。 　　推荐标的：信达生物、华东医药、博瑞医药、一品红、康缘药业等；受益标的：恒瑞医药、石药集团、翰森制药、众生药业、歌礼制药-B、来凯医药-B等。 　　风险提示：创新药研发热度下滑、药物临床研发失败、药物安全性风险等。

　　盐酸氨丙啉：高效的抗球虫药物，主要应用于家禽、牛、羊等动物 　　盐酸氨丙啉是高效的抗球虫药物，是维生素B1的类似物。其作用机理是通过竞争性抑制球虫对维生素B1的摄取，实现疗效，对于艾美尔属球虫的作用尤为明显。由于该药物作用机理特殊，疗效显著，相较于其它抗球虫药物具有毒性小、残留少、性价比高、抗球虫各类广、用药安全等特点，成为公认的动物抗球虫安全用药，目前主要应用于家禽、牛、羊等动物。 　　供需：供给端呈寡头垄断特征，竞争格局良好，国内产品以出口为主 　　供给端，由于盐酸氨丙啉产品技术壁垒高、反应链条长、控制要求严格，全球盐酸氨丙啉供应商主要为国内上市公司大洋生物和美国辉宝（其生产基地在以色列）。其中，大洋生物从事盐酸氨丙啉产品生产有近15年的历史，相较美国辉宝虽然起步略晚，但已拥有多项发明专利，产品质量、服务都具有竞争优势。 　　需求端，盐酸氨丙啉属于抗球虫药品种中偏中高档的品种，当前世界发达国家选用该品种作为主要的抗球虫药，预计全球目前的年市场需求量在1200吨至1500吨。据大洋生物公司公告，2024年公司盐酸氨丙啉产量约614吨、销量约643吨，其中内销销量不足百吨，产品以出口为主，出口去向为欧洲、北美等地区。 　　地缘冲突加剧，盐酸氨丙啉供给端存扰动预期 　　据微信公众号亚太易和数据，截至2025年6月18日，国内盐酸氨丙啉市场报价322元/千克。当前中东地区地缘冲突加剧背景下，美国辉宝以色列基地的生产经营情况及发货等方面或受到一定程度的影响。供给端扰动预期背景下，关注盐酸氨丙啉价格上行的机会。 　　受益标的 　　大洋生物：公司主营碳酸钾（含碳酸氢钾）、盐酸氨丙啉及含氟化学品业务。产能方面，据2024年公司年报，截至2024年年底，公司拥有碳酸钾产能8.5万吨/年，拥有碳酸氢钾产能2.5万吨/年，拥有盐酸氨丙啉产能600吨/年（另有800吨/年搬迁项目在建中，预计2026年年中投产），拥有含氟化学品产能1500吨/年（在建产能3800吨/年）。其中在盐酸氨丙啉方面，公司产品已通过美国FDA认证，已在欧美高端市场站稳脚跟，打破了美国辉宝的垄断格局。随着技术不断进步和产品质量优化提升，公司盐酸氨丙啉产品逐渐获得下游客户的认可，市场占有率得到巩固。 　　风险提示：下游需求不及预期、行业扩产进程超出预期、公司投产进程不及预期等。

　　近日聚酯瓶片工厂陆续宣布减停产计划，减产幅度约20% 　　6月16日，据CCF消息，聚酯瓶片工厂陆续宣布减停产计划。2025年7月起，逸盛，华润材料，万凯新材，中石化等瓶片装置预计减产20%，其中三房巷在2025年5月底以来已停车共计100万吨，百宏长期维持7成开工，减产均超20%，因此涉及减停产的产能共计约259万吨（不包含部分前期长停的装置）。如果考虑到前期长停或改造产能的装置，预计涉及减停产产能约为490万吨。截至目前，国内聚酯瓶片装置平均开工负荷为89.3%附近（按设计产能2168万吨计算）。若随着聚酯瓶片工厂逐步开始检修和减产，聚酯瓶片装置平均负荷预计将进一步下滑至77%附近，相较于2025年5月94.3%的相对高位，预计将下滑近17个百分点。 　　5月中旬以来，瓶片价差承压，减停产有望使得加工价差向上修复 　　据我们测算，2025年5月至今的聚酯瓶片平均价差约为323元/吨，已经跌至底部区间，而截至6月16日，瓶片价差为291元/吨，当前价差下行业或面临亏损。这主要是由于近期上游原料PTA和乙二醇原料上涨幅度较大。据Wind数据，截至6月16日，PTA价格为4,990元/吨，较4月16日4,220元/吨的价格上涨了750元/吨，期间在5月中旬PTA价格一度上涨至5100元/吨左右的相对高位；乙二醇价格为4,455元/吨，较4月16日4,175元/吨的价格上涨280元/吨，同样在5月中旬乙二醇价格一度上涨至4600元/吨，而瓶片价格却跟涨力度偏弱。此外2025年6月起海运费持续上涨，使得瓶片企业在出口发货上亦有受阻，工厂库存同步上升。若本次检修和减产按计划执行，我们预计低价货源将逐步减少，加工价差有望迎来向上修复行情。 　　本轮行业扩产基本结束，行业低点已过，持续看好拐点向上 　　据CCF数据，聚酯瓶片行业产能由2021年的1111万吨扩张至2024年的2043万吨，三年内瓶片行业新增产能达932万吨，产能快速大幅扩张造成行业供大于求，在供应过剩的行业格局下，2024年瓶片行业亏损。据CCF、百川盈孚统计，2025年已投产产能共计200万吨，其中包括中石化仪征化纤新增产能50万吨，三房巷新增产能150万吨，我们预计下半年待投产产能为富海60万吨生产装置，本轮行业扩张基本到了尾声，行业拐点也逐步显现。2025年第一季度，行业龙头公司已经实现不同程度的减亏，其中万凯新材已经实现扭亏为盈。从长周期的角度来看，我们认为当前聚酯瓶片行业周期低点已过，我们看好底部向上，瓶片价格价差有望逐步修复。 　　受益标的 　　万凯新材、华润材料、三房巷、恒逸石化、荣盛石化。 　　风险提示：原油价格大幅波动、下游需求不及预期。

　　本周行业观点一：安全事故频出，化工拐点或渐行渐近 　　国际冲突愈演愈烈，油价大幅上涨。根据京报网报道，当地时间6月13日凌晨，以色列国防部长卡茨称，以色列对伊朗发动先发制人打击，目前双方冲突仍在升级。根据Wind数据，截至6月13日，布伦特原油和布伦特原油分别为74.23、72.98美元/桶，较6月6日分别上涨7.76、8.40美元/桶。国际冲突加剧，致原油价格大幅上涨，但国内煤炭、CCPI化工品价格指数仍处于历史低位，均处于周期底部，我们预计主要化工品价格有望受益于原油价格上涨。同时国内化工企业频繁安全事故：5月27日，山东高密化工厂发生安全事故；6月9日，江西扬帆新材料有限公司的109车间发生一起火灾事故；6月8日，河南一己二酸企业空分装置低压氮气球罐下部突然撕裂。化工品景气下行已持续较长时间，或是导致国内安全事故频发的主要原因。根据Wind数据，截至6月13日，CCPI为4055点，较2021年10月20日历史高点下跌已持续了1332天。我们认为，随着化工品景气度下行，企业对于安全、维保等费用或趋于减少，或是导致事故频发的主要原因。同时我们在5月5日发布的《化工行业2024年报及2025年一季报点评：2024年化工板块增收减利，2025年Q1龙头公司业绩率先增长》中指出，2024年基础化工板块的资本性开支同比下滑了-15.9%，意味着企业产能扩张的意愿大幅下降。我们坚定认为，化工拐点或渐行渐近。 　　本周行业观点二：2025年中国钾肥大合同价敲定346美元/吨 　　根据隆众资讯，6月12日，中国钾肥进口谈判小组（中化、中农、中海化学）与食安供应链有限公司（迪拜）就2025年钾肥年度进口合同价格达成一致，合同价格为346美元/吨CFR，较2024年上涨73美元/吨，或提振钾肥行业景气度。 　　本周行业新闻：巴斯夫在法国启动新的世界级己二胺工厂 　　根据化工在线报道，6月12日，巴斯夫宣布其位于法国查兰佩的新世界级己二胺（HMD）工厂已成功启动，此举将巴斯夫的HMD年产能提高到26万吨。 　　推荐及受益标的 　　推荐标的：【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、赛轮轮胎、扬农化工、新和成、龙佰集团、盐湖股份等；【氟化工】金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技等；【铬盐】振华股份；【化纤行业】新凤鸣、桐昆股份、华峰化学等；【农化&磷化工】兴发集团、利民股份、云图控股、亚钾国际、和邦生物等；【硅】合盛硅业、硅宝科技；【纯碱&氯碱】博源化工、三友化工等；【其他】黑猫股份、苏博特、江苏索普等。【新材料】OLED：瑞联新材、莱特光电、奥来德、万润股份、濮阳惠成；胶膜：洁美科技、东材科技、长阳科技；其他：阿科力、松井股份、利安隆、安利股份等。受益标的：【化工龙头白马】卫星化学等；【化纤行业】聚合顺、恒逸石化等；【氟化工】东岳集团等；【农化&磷化工】云天化、川恒股份、苏利股份、湖北宜化等；【硅】新安股份；【新材料】国瓷材料、圣泉集团、蓝晓科技等。【其他】卓越新能、万凯新材、华谊集团等。 　　风险提示：油价大幅波动；下游需求疲软；宏观经济下行；其他风险详见倒数第二页标注。

　　方盛制药(603998) 　　养血祛风止痛颗粒获批上市，赋能心脑血管板块增长，维持“买入”评级 　　2025年6月9日，公司自主研发的1.1类中药创新药-养血祛风止痛颗粒获批上市，其主要成分为黄芪、当归、党参、麸炒白术等。养血祛风止痛颗粒基于中国近代著名中医大家张锡纯先生的代表性方剂“升陷汤”加减配方而成，能够补气养血，散风止痛，用于频发性紧张型头痛中医辨证属气血两虚证。我们看好公司创新中药养血祛风止痛颗粒的市场前景和销售潜力，有望赋能心脑血管板块业绩持续增长，维持2025-2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为3.08/3.78/4.57亿元，EPS为0.70/0.86/1.04元，当前股价对应PE为15.6/12.7/10.5倍，维持“买入”评级。 　　紧张性头痛为原发性头痛中的主要类型之一，患病率较高且临床缺乏新药 　　临床上，头痛主要分原发性和继发性两大类。据公司公告，一项1990-2016年系统性的回顾性分析结果显示，在原发性头痛中，偏头痛和紧张型头痛（TTH）是主要类型，约占所有原发性头痛病例的90%。根据中华医学会神经病学分会、中华医学会神经病学分会头痛协作组编制发布的《中国紧张型头痛诊断与治疗指南》（2023），紧张型头痛的全球患病率为11%-45%，也是我国最常见（占45.30%）的原发性头痛。紧张型头痛随着发作频率增加，常合并精神心理障碍，其中以焦虑抑郁最为突出，进而进一步加重其疾病负担。目前，部分从事头痛相关诊疗的医师对于紧张型头痛认识不足，诊断和治疗尚不规范；专门针对原发性头痛（尤其紧张型头痛）、具备优质临床疗效且市场表现突出的中药新药一直较为缺乏。 　　中药相比西药毒副作用较少，且有助于降低长期发作次数和疼痛程度 　　针对反复发作性紧张型头痛，西医针对急性期的治疗主要依赖非甾体抗炎药（NSAIDs）如对乙酰氨基酚、布洛芬等，但长期使用可能引发胃肠道、肾脏等药物不良反应。相比之下，较长时间服用中药有助于减少头痛发作次数和疼痛程度，且相对少发生毒副反应，患者容易接受。 　　风险提示：政策变化风险、市场竞争加剧、产品销售不及预期等。

　　本周行业观点：2025年印度钾肥大合同价敲定349美元/吨，或提振钾肥景气 　　据百川盈孚数据，6月4日，白俄罗斯与印度IPL以349美元/吨的价格达成交易，发货至2025年12月份，货量为65万吨（相较2024年印度大合同价279美元/吨CFR高出70美元/吨，相较2024年中国钾肥进口大合同价273美元/吨CFR高出76美元/吨）。价格端，截至6月5日，国产60％钾自提参考2800-2830元/吨，市场到站参考2950-3030元/吨，57%粉自提参考2400-2450元/吨，市场到站参考2800元/吨左右。进口钾方面，62%白钾参考3150-3220元/吨左右，60%老挝粉参考3020元/吨左右，60%白俄颗粒钾参考3180元/吨左右；边贸口岸62%白钾参考2950元/吨左右。供应端，本周国内氯化钾减量生产、库存低位，现货流通有限；国产60%钾主工厂直供，市场现货偏紧，57%粉按需自提、陆续出货。进口钾方面，截至5月30日，港口库存合计206.2万吨（含其他港口及保税区），港存低位徘徊；班列货源少量抵达且陆续消耗当中；边贸新单签323美元/吨，预计下旬到货，目前现货流通一般。整体来看，氯化钾市场供应有限，现货流通偏紧，场内贸易商随行就市、出货缓慢。需求端，本周氯化钾需求偏弱观望，采购刚需谨慎补仓。当前国内钾肥库存低位、下游刚需采买，同时2025年印度钾肥大合同价敲定349美元/吨（较2024年高出70美元/吨CFR），有望进一步提振钾肥景气。推荐标的：盐湖股份、亚钾国际；受益标的：藏格矿业、东方铁塔。 　　本周行业新闻 　　据中国化工报消息，6月6日上午，中国平煤神马集团10万吨/年艾斯安装置投产暨20万吨/年艾斯安项目启动仪式在尼龙科技公司举行，标志着我国尼龙66关键原材料己二腈长期被国外化工巨头“卡脖子”的局面实现重大突破，为后期重构我国尼龙产业“大棋局”先行一步。 　　推荐及受益标的 　　推荐标的：【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、赛轮轮胎、扬农化工、新和成、龙佰集团、盐湖股份等；【氟化工】金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技等；【铬盐】振华股份；【化纤行业】新凤鸣、桐昆股份、华峰化学等；【农化&磷化工】兴发集团、利民股份、云图控股、亚钾国际、和邦生物等；【硅】合盛硅业、硅宝科技；【纯碱&氯碱】博源化工、三友化工等；【其他】黑猫股份、苏博特、江苏索普等。【新材料】OLED：瑞联新材、莱特光电、奥来德、万润股份、濮阳惠成；胶膜：洁美科技、东材科技、长阳科技；其他：阿科力、松井股份、利安隆、安利股份等。受益标的：【化工龙头白马】卫星化学等；【化纤行业】聚合顺、恒逸石化等；【氟化工】东岳集团等；【农化&磷化工】云天化、川恒股份、苏利股份、湖北宜化等；【硅】新安股份；【新材料】国瓷材料、圣泉集团、蓝晓科技等。【其他】卓越新能、万凯新材、华谊集团等。 　　风险提示：油价大幅波动；下游需求疲软；宏观经济下行

　　三元基因(837344) 　　2024年，公司营收2.57亿元，同比+5%，归母净利润2217万元，同比-30% 　　公司发布2024年报与2025年一季报，2024年，公司营收2.57亿元，同比+4.83%；归母净利润2217.29万元，同比-30.01%；2025Q1公司营收4502.17万元，同比-6.11%；归母净利润-1225.06万元；研发费用877.32万元，同比+199.95%；新厂区智能化生产和研发基地项目大部分达预定可使用状态转固，折旧摊销费用、运营维护费用以及费用化利息增加影响利润。我们下调2025-2026年并新增2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.28/0.39（原0.63/0.86）/0.52亿元，对应EPS为0.23/0.32/0.43元/股，对应当前股价PE为110.1/79.0/58.9倍，看好公司研发重组蛋白产品，培育第二增长曲线，维持“增持”评级。 　　公司通过集采快速拓展终端准入，新型PEG集成干扰素突变体研发推进中 　　2024年，公司人干扰素α1b注射液（水针剂）、重组人干扰素α1b喷雾剂、人干扰素α1b滴眼液中标“干扰素省际联盟集采”，覆盖29个省级采购主体，约定采购期4年；依托集采，2024年新增医疗终端1100余家，累计实现6000余家等级医院准入。此外，公司通过医药商业配送渠道触达偏远区县基层医疗诊所2704家，覆盖数量同比+38%。公司新型PEG集成干扰素突变体是迄今全球唯一一种集高效性、长效性与安全性于一体的全能干扰素，有望大幅度提高慢性乙型肝炎临床治愈率，在乙肝精准医疗领域处于国际领先水平。截至2025Q1，公司全力推进新一代全基因组检测的临床研究工作，累计入组受试者791例。 　　研发重组蛋白产品，战略布局拓展向消费医疗市场，培育第二增长曲线 　　近年来，随着国民健康意识觉醒，大健康领域的关注重心正加速向“美丽健康”转移。公司战略布局从严肃医疗市场向消费医疗市场的拓展，培育公司未来的第二增长曲线。公司凭借在基因重组蛋白质产品领域深厚的技术底蕴、成熟完备的GMP管理经验、以及全新搭建的智能化生产平台研发成功了多项重组蛋白新产品。这些成果，不仅充分彰显了公司的研发能力与生产能力，更成为公司战略布局从严肃医疗领域成功迈向消费医疗市场的重要标志。 　　风险提示：市场情况变化风险、原材料价格波动风险、销售区域集中风险。