大北农(002385) 　　拟新增2个转基因性状安全证书，公司转基因技术领先 　　1月11日公司发布公告称，公司控股子公司北京大北农生物技术有限公司玉米性状产品DBN9936（丰脉保抗）和DBN9858（丰脉GGT庇护所）继获得北方春玉米区的批准之后，又获得了黄淮海夏玉米区、西南玉米区、西北玉米区、南方玉米区的安全证书。同时公司玉米性状产品DBN9501在北方春玉米区安全证书和大豆性状产品DBN9004在北方春大豆区安全证书的转基因生物安全证书审批进入公示，公示期为15个工作日。公司前期获批第一代产品生物安全证书范围扩大至全国，新拟获批玉米品种是前期抗虫性的升级，新大豆品种成果成功转向国内市场。公司持续研发投入，有望率先受益于国内主粮转基因商业化进程。暂不考虑转基因产品利润，维持原有盈利预测，预计公司2020-2022年归母净利润分别为21.81/24.05/24.18亿元，EPS分别为0.52/0.57/0.58元，当前股价对应PE分别为21.6/19.6/19.5倍，维持“买入”评级。 　　玉米产品竞争优势明显，新一代产品性状抗虫性更强 　　公司第一代玉米性状产品（组合）获得全国范围安全证书，DBN9936（丰脉保抗）和DBN9858（丰脉GGT庇护所）可配合使用，初步具备全国推广的基础，公司玉米产品在种植范围及产品配套性上领先同行业。新拟获批的抗虫耐除草剂玉米性状产品DBN9501将与DBN9936叠加使用，形成第一代升级产品DBN9936×DBN9501（丰脉倍抗），抗虫机制增加，适合草地贪夜蛾高发区域，丰脉倍抗和丰脉GGT庇护所搭配使用，抗虫性增强的同时也为种植户提供更多元的选择。公司玉米性状产品在种植范围、配套性及性状等方面均处行业领先地位。 　　大豆性状由进口转向国内，成功打开国内市场 　　公司新拟批准的耐除草剂大豆性状DBN9004于2019年2月27日获得阿根廷政府种植许可，2020年6月11日获中国进口安全证书，2021年1月11日获国内种植的安全证书。公司大豆产品进口转化为国内种植，成长空间进一步打开。 　　风险提示：转基因产品研发不及预期，销量不及预期，政策变动风险。

　　油价创11个月新高，涤纶长丝延续涨势&LNG价格反弹 　　截止本周五（1月8日），Brent原油价格为56.36美元/桶，周环比上涨4.64美元/桶；WTI原油价格为52.73美元/桶，周环比上涨4.25美元/桶，沙特阿拉伯超同意2、3月份大幅减产100万桶/日，原油库存持续下滑，两市油价均创2020年2月中旬以来新高。聚酯方面，油价上涨对成本端形成明显支撑，短期看市场将维持高位整理势态；下游纺织企业受疫情影响部分工人放假计划提前，可能出现日后开工率下滑情况，当前POY/FDY/DTY库存分别为5-9天/10-14天/19-23天，均处于较低水平，行业低库存环境有利于提前迎来“金三银四”行情。天然气方面，第二波寒流来袭加之河北疫情防控限制车辆运输，局部LNG供应紧张，需求回暖提振市场投交，LNG价格反弹。受益标的：(1)民营大炼化：桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化、东方盛虹；(2)轻烃裂解：卫星石化、东华能源；(3)油服龙头：中海油服；(4)煤制烯烃龙头：宝丰能源；(5)民营加油站：和顺石油；(6)受益资产注入管网公司：中国石油、中国石化、中油工程、新奥股份、深圳燃气。 　　供给维稳&原油去库，OPEC+减产协议持续 　　供给维稳：根据EIA最新数据，1月1日当周，美国原油产量为1100万桶/天，维持上周的产量。BakerHughes公布1月8日的当周数据，美国活跃钻机数量为360台，周环比增加9台；原油去库：1月1日当周，美国商业原油和油品总库存为13.44亿桶，周环比增加165.5万桶。其中，商业原油库存为4.85亿桶，周环比减少801万桶，为2020年8月以来最大降幅。汽油库存为2.41亿桶，周环比增加451.9万桶；需求承压：1月1日当周，炼厂方面，维持上周原油加工能力1839万桶/天；开工率周环比上涨1.40%至80.70%；消费方面，本周美国油品总消费为1705万桶/天，周环比减少226万桶/天，汽油消费744万桶/天，周环比减少226万桶/天。OPEC+减产协议持续：多数产油国将在2月和3月保持产量不变，俄罗斯和哈萨克斯坦小幅增产，沙特阿拉伯将自愿额外减产100万桶/日。根据OPEC的数据，包括沙特自愿减产在内的协议，将把2月份的减产幅度扩大至812.5万桶/天，3月份将收窄至805万桶/天，对油价形成强支撑。 　　原料端支撑明显&低库存持续，长丝价格继续上涨。 　　本周涤纶长丝延续上涨走势，油价强势上涨对成本端形成明显支撑，提振长丝市场信心，下游受疫情影响部分工人放假计划提前可能出现日后开工率下滑情况，本周长丝江浙主流大厂产销率为60-80%，交投氛围有所回落，当前POY/FDY/DTY库存分别为5-9天/10-14天/19-23天，均处于较低水平，行业低库存环境有利于提前迎来“金三银四”行情。价格方面，本周POY报价5820元/吨，周环比增加50元/吨，FDY报价6800元/吨，与上周持平，DTY报价7550元/吨，与上周持平。价差方面，本周PX-石脑油价差扩大20.34%；PTA-PX价差扩大1.80%；涤纶长丝与PTA、乙二醇的价差缩小17.26%。 　　需求回暖提振市场交投，LNG价格反弹 　　根据百川盈孚，本周LNG价格指数为7487元/吨，周环比上行14.6%。供给端，土库曼B区东部二期达什拉巴特气田投产成功，中亚气源源不断的输入国内，同时其他进口管道也增加输气量，管道气市场资源供应有所增加。需求端，国内第二波寒流来袭，城燃需求明显增加；沈阳、河北地区疫情防控升级，车辆运输暂停，区内LNG资源供应紧张。 　　风险提示：原油价格剧烈波动、地缘政治加剧、疫情反复导致需求萎靡风险

　　本周行情回顾 　　截至本周五（1月8日），上证综指收于3570.11点，较上周五（1月1日）的3473.07点上涨2.79%；创业板指报3150.78点，较上周五上涨6.22%。新材料指数报3878.55点，较上周五上涨3.39%，跑输创业板指2.83%；半导体材料指数报1711.88点，较上周五下跌1.74%，跑输创业板指7.96%；液晶显示指数报9686.07点，较上周五下跌1.95%，跑输创业板指8.17%；OLED指数报2696.42点，较上周五下跌2.96%，跑输创业板指9.18%；尾气治理指数报2149.49点，较上周五下跌3.39%，跑输创业板指9.61%。 　　本周新材料板块的100只个股中，有28只周度上涨（占比28%），有71只周度下跌（占比71%）。7日涨幅前五名的个股分别是：普利特、深南电路、中环股份、金发科技、三安光电；7日跌幅前五名的个股分别是：新纶科技、乐凯新材、三孚股份、同益股份、南大光电。 　　高性能PI薄膜是影响我国高新技术产业快速发展的“卡脖子”材料，被广泛应用于柔性线路板、消费电子、高速轨道交通、风力发电、5G通信、柔性显示、航天航空等领域。在PI薄膜最主要的应用领域FPC制造，根据GGII数据，2018年全球FCCL用PI膜的需求量达到13,750吨，中国的FCCL用PI膜需求量达到4,500吨，占比为33%，中国大陆地区高性能PI薄膜的市场需求不断增加。全球高性能PI薄膜的研发和制造技术主要由美国、日本和韩国企业掌握，美国杜邦、日本宇部兴产、日本钟渊化学和韩国SKPI等厂商占据全球80%以上的市场份额。瑞华泰作为国内高性能PI薄膜行业的先行者，通过15年持续自主研发，掌握了配方、工艺及装备等完整的高性能PI薄膜制备核心技术，已成为全球高性能PI薄膜产品种类最丰富的供应商之一，产品销量的全球占比约为6%，跨入全球竞争的行列。 　　重要公司公告及行业资讯 　　【裕兴股份】业绩预告：公司预计2020年年度实现归属于上市公司股东的净利润达到1.51亿元到1.70亿元，同比增加60%到80%。 　　【半导体材料】华懋科技旗下产业基金东阳凯阳于2020年12月30日，与傅志伟、上海博康、徐州博康签署了《投资协议》及其附属文件。华懋科技通过东阳凯阳对徐州博康进行投资，将切入半导体关键材料光刻胶领域。 　　受益标的 　　我们看好OLED材料、军工材料的高确定性成长，看好高端电子材料国产替代实现从0到1的突破，看好生物制造在新材料领域的广阔空间。受益标的：昊华科技、瑞联新材、万润股份、濮阳惠成、斯迪克、利安隆、彤程新材、凯赛生物等。 　　风险提示：技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。

　　本周行业观点：原油反弹提振化工景气度，继续关注化纤、煤化工、氟化工 　　随着国际油价强势反弹，化工景气指数继续提升。本周，OPEC+就2月和3月份产量政策达成一致；同时，美国民主党或推出更多刺激法案以提振经济，欧洲的新一轮预算与刺激计划即将生效等，提升原油需求预期。本周国际油价四日连涨，截止本周五收盘，纽约2月原油期货、布伦特3月原油分别收涨1.41、1.61美元报52.24、55.99美元/桶。随着国内经济复苏、化工龙头业绩持续改善、国际油价反弹等提振，本周化工景气指数继提升：截至本周五，化工行业指数报3854.73点，较上周五上涨5.63%；CCPI报4168点，较上周五上涨0.77%。从原油需求方面来看，中国国有和民营企业炼油厂继续扩张，2020年中国独立炼油厂的原油和沥青混合物进口量同比增长42.2%，创下历史新高。近日，我国商务部已将2021年民营炼油厂和国有公司小型子公司的原油进口配额上限上调20%，达到2.43亿吨（488万桶/日）。我们看好2021年我国原油进口将保持强势，国内原油开工率和加工量有望继续增加。在当前时点上，我们建议继续关注海内外需求边际继续改善、全球产能向中国集中、行业向龙头集中、现金流量健康、估值较低的化工子行业龙头：聚氨酯、煤化工、大炼化、化纤（涤纶、氨纶、粘胶）、氟化工、农药、维生素行业等，继续“买入复苏”。受益标的：【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、扬农化工、华峰氨纶、新和成、荣盛石化；【低估值龙头】三友化工、金石资源、黑猫股份、海利得、巨化股份、三美股份、利民股份；【弹性标的】鲁西化工、新凤鸣、滨化股份。 　　【化纤产业链】本周各化纤品种库存仍处于历史低位，我们看好海外需求复苏继续带动化纤行业景气上行。临近年关，我们建议紧密跟踪春节前化纤品种的开工及库存状况。受益标的：华峰氨纶、恒力石化、新凤鸣、荣盛石化、三友化工。 　　【煤化工产业链】国内动力煤、无烟煤市场价格持续强势，叠加国际油价上涨影响煤化工比较优势，本周尿素、乙二醇等煤化工产品价格大幅上涨后高位震荡。下游聚酯、织机开工率高位，我们预计下周乙二醇将高位震荡。受益标的：华鲁恒升、鲁西化工等。 　　【氟化工产业链】目前在需求复苏、成本面支撑作用下，萤石、含氟制冷剂产品已出现提价迹象。2021年我们看好终端需求将复苏，建议重点关注氟化工产业链上中下游公司。受益标的：金石资源、三美股份、昊华科技、巨化股份、东岳集团。 　　本周行业要闻：万华化学（四川）天然气制乙炔项目环境影响评价公示个体防护装备配备标准将于2022年1月1日全面实施，泰和新材为标准总则起草单位之一；韩国晓星36万吨氨纶及原料配套项目将落户宁夏；恒力石化（惠州）500万吨PTA项目正式开工；多家轮胎企业齐发涨价通知；万华化学（四川）有限公司天然气制乙炔产业链及园区配套公辅工程项目环境影响评价（征求意见稿）公示；新疆探明一超大型萤石矿床，矿物量达5000万吨。 　　风险提示：油价大幅下跌；环保督察不及预期；下游需求疲软；经济下行。

　　本周行业观点：疫情催生全球化工供给侧改革，继续关注化纤、氟化工产业链【化纤产业链】本周各化纤品种表现继续改善，我们看好海外需求复苏，带动化纤行业景气上行。库存方面，各化纤品种库存仍处于历史低位：据Wind和百川盈孚数据，截至12月31日，涤纶长丝POY行业库存为15天左右（较12月24日-0.5天）；粘胶短纤库存为7.88万吨（较12月23日-0.70万吨）；氨纶库存为2.83万吨（较12月23日基本持平）。基本面继续改善，本周化纤价格继续上涨。截至本周四，中国盛泽化纤指数报99.91，较上周五继续上涨0.26%，自12月初以来始终维持上升态势。在原油价格回暖及海外需求复苏的背景下，我们坚定看好化纤行业持续景气上行。受益标的：恒力石化、新凤鸣、荣盛石化、三友化工、华峰氨纶。 　　【氟化工产业链】目前在需求复苏、成本面支撑作用下，萤石、含氟制冷剂产品已出现提价迹象。2021年我们看好终端需求将复苏，建议重点关注氟化工产业链上中下游公司。在二代制冷剂陆续退出、四代制冷剂普及遥遥无期，而下游需求稳定增长的背景下，我们看好三代制冷剂有望在反转后开启未来高景气的“黄金十年”，龙头即将引领周期景气反转。受益标的：金石资源、三美股份、昊华科技、巨化股份、东岳集团。 　　在当前时点，我们建议继续关注全球产能向中国集中、顺周期涨价品种：化纤（涤纶、氨纶、粘胶等）、聚氨酯、煤化工、大炼化、氟化工、农药、维生素等。受益标的：【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、扬农化工、华峰氨纶、新和成、荣盛石化；【绝对低估值龙头】金石资源、三友化工、海利得、巨化股份、三美股份、利民股份、滨化股份；【弹性标的】鲁西化工、新凤鸣。 　　本周行业要闻：万华化学公布1月中国地区MDI挂牌价；美国商务部公布对原产自越南、泰国、台湾、韩国半钢轮胎的反倾销税率初步裁定【MDI行业】受淡季影响，万华化学下调中国地区MDI挂牌价。12月30日，万华化学发布公告，自2021年1月份开始，万华化学中国地区聚合MDI分销市场挂牌价执行20500元/吨，直销市场挂牌价执行20500元/吨，均比2020年12月份价格下调4500元/吨；纯MDI挂牌价执行24000元/吨（比2020年12月份价格下调4000元/吨）。远期来看，美国房地产新屋销售和成屋销售依旧火热，冰箱冷柜由于进入淡季销量环比略有下降，但是仍然远高于往年同期水平，我们继续看好2021年MDI需求向上。受益标的：万华化学。 　　【轮胎行业】北京时间2020年12月31日，美国商务部公布对原产自越南、泰国、台湾、韩国半钢轮胎的反倾销税率初步裁定，对越南税率为0%~22.30%，对泰国税率为13.25%~22.21%。其中，对玲珑轮胎征收税率为22.21%，未对赛轮轮胎施加反倾销税，初裁结果全面好于预期。我们认为，本轮反倾销税对中国轮胎企业的东南亚工厂短期冲击相对有限，且我国轮胎龙头企业具备由大变强、走出亚洲的实力。受益标的：赛轮轮胎、玲珑轮胎等。 　　风险提示：油价大幅下跌；环保督察不及预期；下游需求疲软；经济下行。

　　油价维持50美元上方，涤纶长丝持续涨价 　　截止本周四（12月31日），Brent原油价格为51.72美元/桶，周环比上涨0.42美元/桶；WTI原油价格为48.48美元/桶，周环比上涨0.28美元/桶，API和EIA原油库存双双下降，特朗普签署疫情纾困法案支撑油价。聚酯方面，本周POY报价5775元/吨，周环比增加46元/吨，多企业进行年终检修供应压力减小，短期长丝价格有望维持；下游纺织企业因节能减排、物流、疫情、订单等情况限制需求稍显疲软，当前POY/FDY/DTY库存分别为5-9天/10-14天/19-23天，均处于较低水平，随行业需求持续回暖，低库存环境有利于提前迎来“金三银四”行情。天然气方面，原料气以及进口气资源均陆续提量，多数工厂因LNG价格高企开工率下降，使得工厂用气需求量有所下降，价格回归理性。受益标的：1）民营大炼化：桐昆股份、恒逸石化、东方盛虹；2）轻烃裂解：卫星石化、东华能源；3）油服龙头：中海油服；4）煤制烯烃龙头：宝丰能源；5）民营加油站：和顺石油；6）受益资产注入管网公司：中国石油、中国石化、中油工程、新奥股份、深圳燃气。 　　供需改善&持续去库，关注OPEC+新一轮会议情况 　　供给维稳：根据EIA最新数据，12月25当周，美国原油产量为1100万桶/天，维持上周的产量。BakerHughes公布12月31日的当周数据，美国活跃钻机数量为351台，周环比增加3台；库存减少：12月25当周，美国商业原油和油品总库存为13.42亿桶，周环比减少1493万桶。其中，商业原油库存为4.93亿桶，周环比减少607万桶；汽油库存为2.37亿桶，周环比减少119万桶；需求回暖：12月25日当周，炼厂方面，维持上周原油加工能力1839万桶/天；开工率周环比上涨1.40%至79.40%；消费方面，本周美国油品总消费为1932万桶/天，周环比增加23万桶/天，汽油消费813万桶/天，周环比增加11万桶/天。特朗普签署疫情纾困法案使市场乐观情绪增加，美国股市多次刷新历史记录新高，支撑油价；OPEC+将于1月4日召开会议以讨论是否从2月起进一步增产。沙特和俄罗斯政府官员重申近期会议上对OPEC+协议的承诺，下周仍需关注新一轮的OPEC+会议情况。 　　产销回落&长丝低库存持续，价格继续上涨 　　本周涤纶长丝市场小幅上调，国际油价震荡整理，长丝成本端向上支撑有限，但多企业进行年终检修供应压力减小，短期长丝价格有望维持；下游纺织企业因节能减排、物流、疫情、订单等情况限制需求稍显疲软，本周长丝江浙主流大厂产销率为60-80%，交投氛围有所回落，当前POY/FDY/DTY库存分别为5-9天/10-14天/19-23天，均处于较低水平，随行业需求持续回暖，低库存环境有利于提前迎来“金三银四”行情。价格方面，本周POY报价5775元/吨，周环比增加46元/吨，FDY报价6800元/吨，周环比增加90元/吨，DTY报价7550元/吨，周环比增加80元/吨。价差方面，本周PX-石脑油价差缩小1.94%；PTA-PX价差缩小4.62%；涤纶长丝与PTA、乙二醇的价差缩小2.95%。 　　市场需求有所下滑，LNG价格回归理性。 　　根据百川盈孚，本周LNG价格指数为6533元/吨，周环比下行14.89%。供给端，原料气以及进口气资源均陆续提量，国内整体资源量有所提升。需求端，本周北方寒流来袭，城燃需求提升，利好LNG市场交投，但是由于前期多数工厂因LNG价格高企开工率下降，使得工厂用气需求量有所下降，因此本周LNG市场整体交投环比放缓，价格方面基本回归理性。 　　风险提示：原油价格剧烈波动、地缘政治加剧、疫情反复导致需求萎靡风险。

　　本周行情回顾 　　截至本周四（12月31日），上证综指收于3473.07点，较上周五（12月25日）的3396.56点上涨2.25%；创业板指报2966.26点，较上周五上涨4.42%。新材料指数报3751.49点，较上周五上涨0.46%，跑输创业板指3.96%；半导体材料指数报1742.15点，较上周五上涨0.05%，跑输创业板指4.37%；液晶显示指数报9878.45点，较上周五上涨1.49%，跑输创业板指2.92%；OLED指数报2778.62点，较上周五上涨1.18%，跑输创业板指3.23%；尾气治理指数报2224.85点，较上周五上涨0.65%，跑输创业板指3.76%。 　　本周新材料板块的100只个股中，有60只周度上涨（占比60%），有40只周度下跌（占比40%）。7日涨幅前五名的个股分别是：三利谱、彩虹股份、金宏气体、杭州高新、银禧科技；7日跌幅前五名的个股分别是：凯美特气、乐凯新材、中环股份、容大感光、石大胜华。 　　开源化工新材料周观察：杉杉股份收购LG偏光片资产获韩国政府批准 　　偏光片是显示器件的核心材料，随着韩国面板企业逐步退出LCD面板产业，中国大陆液晶面板企业全球市占率稳步提升至世界第一。国内偏光片市场规模持续快速增长，OFweek预测2020年国内偏光片市场规模将超过50亿美元，国内偏光片增速显著高于全球增速。偏光片具备一定的技术壁垒，主要被日东电工、住友化学、LG化学等几大厂商垄断，2018年前三大厂商市场份额为66%。杉杉股份拟通过持股公司间接购买LG化学旗下在中国大陆、中国台湾和韩国的LCD偏光片业务及相关资产70%的权益，收购价为7.7亿美元。2020年12月29日，杉杉股份公告，本次交易已取得韩国公平贸易委员会有关经营者集中事项的批准。我们认为杉杉股份并购LG偏光片资产，有望补齐国内产业短板，提升偏光片本土配套率，未来充分受益中国大陆面板产业的崛起。 　　重要公司公告及行业资讯 　　【濮阳惠成】预计2020年归属于上市公司股东的净利润为1.74亿元-1.89亿元，同比增长20%-30%。 　　【5G材料】工信部部长肖亚庆在2020年12月28日召开的2021年全国工业和信息化工作会议上提及2021年将有序推进5G网络建设及应用，加快主要城市5G覆盖，推进共建共享，新建5G基站60万个以上。 　　受益标的 　　我们看好OLED材料、军工材料近三年的高确定性成长，看好高端电子材料国产替代实现从0到1的突破，看好生物制造在新材料领域的广阔空间。受益标的：昊华科技、瑞联新材、万润股份、濮阳惠成、彤程新材、斯迪克、凯赛生物等。 　　风险提示：技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。

　　九强生物(300406) 　　引入国药投资， 蜕变升级， 打造国药 IVD 平台 　　九强生物 1996 年步入体外诊断行业，以进口产品代理起步， 2001 年开启自主研发替代之路， 2013 年起与雅培、罗氏、日立、迈瑞等国内外知名企业陆续建立起生化战略合作关系。 九强生物在同质化程度较高、可替代性较强的生化行业，在坚持每年推陈出新的同时， 做好成本控制，目前在生化领域已经达到国际领先水平。 如今通过收购迈新生物，九强生物已成为在诊断试剂领域产品最齐全的公司之一，业务覆盖包括生化、血凝、血型卡和肿瘤细胞筛查及术后肿瘤组织切片的临床诊断领域。 2020 年 4 月，引入国药投资作为战略投资者，国药投资成为公司的第一大股东。 国药集团在医药流通、制药、疫苗、血液等领域是国家队，但在医疗器械特别是体外诊断方面欠缺系统化布局，未来将致力于把九强生物打造成 IVD 国家队， 充分发挥双方在产品和渠道上的优势。 　　我们预计公司 2020/2021/2022 年分别实现营业收入 9.18/16.17/19.72 亿元，实现归母净利润 1.76/5.20/6.35 亿元， EPS0.30/0.88/1.08 元/股， 截至 2020 年 12 月 28日收盘， 当前股价对应 PE 分别为 82.3/27.8/22.8。 首次覆盖，给予“买入”评级。 　　收购免疫组化龙头迈新生物，受益于病理诊断市场扩容 　　2020 年 9 月，九强生物与国药投资共同采用支付现金方式购买迈新生物 95.55%股权，交易总价 26.28 亿元。迈新生物的主营业务是免疫组织化学（ IHC）行业试剂与设备研发、生产与销售的国产领军企业。 IHC 是近代病理学发展的一项重要技术，常用于鉴别诊断和指导治疗。 2020 年病理诊断市场规模 35~40 亿（出厂端），其中免疫组化占比超 50%。 随着老龄化持续演进、 癌症发病率不断增长、对疾病认识增加及对病理临床要求提高、靶向治疗药物及精准医疗的发展及自动化设备的不断普及，免疫组织化学领域增长潜力大。 并且， 近年病理科在县级医院、第三方检验所的确已进入快速发展通道， 意味着公司的免疫组化（病理诊断）业务将切实可行地得到长足发展。 　　风险提示： 生化试剂集采降价风险；产品质量风险；病理诊断市场发展不及预期；疫情不可控等

　　油价50美元震荡，涤纶长丝持续涨价 　　截止本周五（12月25日），Brent原油价格为51.30美元/桶，周环比下跌1.07美元/桶；WTI原油价格为48.20美元/桶，周环比下跌0.90美元/桶。英国出现变异新冠病毒致再次封锁，特朗普意外未能签署新冠纾困法案对油价产生拖累；聚酯方面，本周POY报价5775元/吨，环比+75元/吨，浙江多地受“节能减排”影响，织造行业开工率出现下滑，短期长丝产销或有一定压力。当前POY/FDY/DTY库存为7/12/21天，均处于较低水平，随着行业需求持续回暖，低库存环境有利于提前迎来“金三银四”行情。天然气方面，本周LNG先涨后跌，收于7676元/吨（环比+13.92%）。随供需好转，市场逐步回归理性。受益标的：1）民营大炼化：桐昆股份、恒逸石化、东方盛虹；2）轻烃裂解：卫星石化、东华能源；3）油服龙头：中海油服；4）煤制烯烃龙头：宝丰能源；5）民营加油站：和顺石油；6）受益资产注入管网公司：中国石油、中国石化、中油工程、新奥股份、深圳燃气。 　　供需维稳&去库持续，英国疫情突变施压油价 　　供给维稳：根据EIA最新数据，12月18当周，美国原油产量为1100万桶/天，维持上周的产量。根据BakerHughes最新数据，12月25日当周，美国活跃钻机数量为348台，周环比增加2台；去库持续：12月18当周，美国商业原油和油品总库存为13.57亿桶，周环比减少1067.4万桶。其中，商业原油库存为5亿桶，周环比减少56.2万桶；汽油库存为2.37亿桶，周环比减少112.5万桶。需求略减：根据EIA最新数据，12月18日当周，美国炼厂原油加工能力维持1839万桶/天；美国油品消费总量为1909万桶/天，周环比下降25万桶/天。英国出现变异新冠病毒致再次封锁，全球多个国家纷纷关闭对英边境，导致需求担忧情绪升温；美国国会原计划本周通过了一项9000亿美元的抗疫纾困计划，但特朗普未能如期签署通过该计划，油价短期承压。长期看好油价复苏：辉瑞和BioNTechSE同意把对美国的新冠疫苗供应量增加一倍。加拿大批准Moderna疫苗。丹麦额外定购260万剂辉瑞/BioNTech疫苗，瑞士开始新冠疫苗接种。据RystadEnergy分析，新冠肺炎疫苗的接种进程将从2021年2季度开始引发原油需求的“快速复苏”。 　　长丝价格持续上涨&短期开工承压，看好低库环境下需求复苏 　　本周涤纶长丝市场持续升温，PTA市场高位调整，乙二醇市场价格上涨后僵持整理，原料支撑下，长丝价格持续上涨。浙江多地企业受“节能减排”影响，织机开机率环比-0.79pct至76.88%，下游坯布与印染开工下滑更为明显，短期产销或有一定压力。当前POY/FDY/DTY库存分别为7/12/21天，均处于较低水平，随着行业需求持续回暖，低库存环境有利于提前迎来“金三银四”行情。价格方面，本周POY报价5775元/吨，环比+75元/吨，FDY报价5875元/吨，环比+25元/吨，DTY报价7525元/吨，环比+75元/吨。价差方面，本周PX-石脑油价差缩小0.74%；PTA-PX价差缩小1.23%；涤纶长丝与PTA、乙二醇的价差缩小2.32%。 　　LNG价格先涨后跌，市场逐步回归理性 　　根据百川资讯，本周LNG价格指数先涨后跌，收于7676元/吨，周环比增加13.92%。进口资源量少以及冬季采暖季需求量提升导致国内LNG价格自入冬以来持续推涨。当下市场正逐步回归理性：供应面，近日上游管道气量有所回升，进口气方面船期到站数量增加。需求面，北方部分地区由于环保检查污染预警二级响应，下游工厂陆续停产限产，下游企业对LNG需求量有所下降。 　　风险提示：原油价格剧烈波动、地缘政治加剧、疫情反复导致需求萎靡风险。

　　本周行业观点：疫情催生全球化工供给侧改革，继续关注化纤、氟化工产业链新冠病毒出现变种令市场担忧经济复苏放缓，英国有望达成脱欧协议提振市场情绪叠加原油库存数据录得下降，本周国际原油期价“V”形震荡。本周初，受出现新冠病毒新变种的影响，英国政府对伦敦等地采取紧急封城等措施，加剧了投资者对经济前景的担忧。当地时间12月21日，英国股市和英镑汇率下挫，欧洲股市全线大跌，美股主要股指期货也遭遇重挫，NYMEX原油、ICE布油均大跌。然而，12月22日，BioNTech表示，有能力在6周内提供针对变种新冠病毒的新疫苗。后半周，在英国和欧盟达成英国脱欧协议、欧盟各国与英国恢复往来，美国及其他主要经济体继续推广新冠病毒疫苗，原油库存数据录得减少的背景下，国际油价小幅反弹。后市，疫情或催生全球化工供给侧改革，中国化工企业的全球市占率将加速提升。世界经济仍步入疫情后的复苏，尽管全球范围内局地小型疫情偶发，我们看好在大规模检测、追踪和有效隔离的强有力防疫措施下，利用严格遏制措施扑灭病毒大流行后，全球疫情难以出现第二波大流行。在当前时点，我们建议继续关注全球产能向中国集中、顺周期涨价品种：化纤（涤纶、氨纶、粘胶等）、聚氨酯、煤化工、大炼化、氟化工、农药、维生素等。受益标的：【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、扬农化工、华峰氨纶、新和成、荣盛石化；【绝对低估值龙头】金石资源、三友化工、海利得、巨化股份、三美股份、利民股份、滨化股份；【弹性标的】鲁西化工、新凤鸣。 　　【化纤产业链】本周各化纤品种表现继续改善，我们看好海外需求复苏，带动化纤行业景气上行。库存方面，各化纤品种库存仍处于历史低位。基本面继续改善，本周化纤价格继续上涨。截至本周五，中国盛泽化纤指数报99.65，较上周五上涨0.05%，自12月初以来保持上升态势。在原油价格复苏及海外需求复苏的背景下，我们坚定看好化纤行业持续景气上行。受益标的：华峰氨纶、恒力石化、新凤鸣、荣盛石化、三友化工。 　　【氟化工产业链】目前在需求复苏、成本面支撑作用下，萤石、含氟制冷剂产品已出现提价迹象。2021年我们看好终端需求将复苏，建议重点关注氟化工产业链上中下游公司。在二代制冷剂陆续退出、四代制冷剂普及遥遥无期，而下游需求稳定增长的背景下，我们看好三代制冷剂有望在反转后开启未来高景气的“黄金十年”，龙头即将引领周期景气反转。受益标的：金石资源、三美股份、昊华科技、巨化股份、东岳集团。 　　本周行业要闻：万华化学乙烯二期项目环境影响评价第一次公示万华化学乙烯二期项目环境影响评价第一次公示;美国新经济刺激法案包括新气候条款：将逐步淘汰“温室气体—氢氟碳化物（HFCs）;巨化集团、丸红、日挥在第十四届中日节能环保综合论坛上签约，共同推进氢能发展建设低碳工厂;鲁西化工拟建60万吨己内酰胺和120万吨双酚A等项目。 　　风险提示：油价大幅下跌；环保督察不及预期；下游需求疲软；经济下行。