本周行情回顾 　　新材料指数上涨 1.73%，表现强于创业板指。 OLED 材料涨 4.65%，半导体材料涨 5.47%，膜材料涨 3.8%，添加剂涨 5.46%，碳纤维跌 9.58%，尾气治理涨 5.36%。涨幅前五为共创草坪、东来技术、润阳科技、容大感光、碳元科技；跌幅前五为光威复材、海优新材、博迁新材、福斯特、杭氧股份。 　　新材料周观察：助剂系列（一） 原材料 DTBP 不可抗力，巴斯抗氧化剂停产高分子材料助剂处于产业链中游的位置，上游为基础化工原料制造业，下游为塑料工业、橡胶加工业、化纤、涂料、黏胶等高分子材料领域。随着日常生活用品、建筑、汽车、工业生产等下游应用市场需求复苏，基础化工原料价格上涨形成成本支撑，我们看好助剂行业迎来“量价齐升”。同时，国内龙头企业凭借产能的大幅扩张，有望抓住行业机遇，进一步提升全球市场份额。 　　巴斯夫因原材料 DTBP 供应问题，宣布相关抗氧化剂产品不可抗力。 2 月 18 日，巴斯夫发布声明，其二叔丁基酚（DTBP）供应商遭遇不可抗力，巴斯夫由于原料库存不足，其德国 Lampertheim、瑞士 Kaisten 生产的以 DTBP 为基础的用于塑料助剂的抗氧化剂产品 2 月停止生产。 2,6-DTBP 是合成 1010、 1076、 1035、1098、 1135、 1024、 3114、 1330 等受阻酚类抗氧剂以及 565、 1425 芳香胺类抗氧剂的原料， 2,4-DTBP 是合成 168、 626、 PEPQ、 9228 等亚磷酸酯类抗氧剂的原料。巴斯夫 2009 年通过并购瑞士汽巴（CIBA）成为抗氧化剂第一大厂商，约占全球市场 35%的份额，此次因原材料供应被迫停产给国内抗氧化剂厂商带来机遇。国内 DTBP 供应商有东营科宏、强盛股份，市场供应较为充足， 以利安隆为代表的国内抗氧化剂生产商在产品性能指标和技术工艺上已具备和海外巨头同台竞争的能力，未来将凭借产能的大幅扩张不断抢占市场份额。 　　重要公司公告及行业资讯 　　【 彤程新材】 发行可转债： 2 月 10 日，公司公告获准向社会公开发行面值总额8.0018 亿元可转换公司债券，期限 6 年， 将于 2 月 22 日上市。 　　【 半导体材料】 据 CINNO Research， 因日本 213 地震导致日本信越光阻液部分厂区暂时停工，近期厂区陆续恢复正常生产，半导体光阻液价格传出因日本 213地震影响而有部分涨价 10%迹象。 　　 受益标的 　　我们看好 OLED 材料、军工材料的高确定性成长，看好高端电子材料国产替代实现从 0 到 1 的突破， 看好生物制造在新材料领域的广阔空间。 受益标的：昊华科技、斯迪克、万润股份、濮阳惠成、瑞联新材、利安隆、彤程新材、光威复材、凯赛生物等。 　　 风险提示： 技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。

　　本周行业观点： 美国寒潮引发原油和能化品价格上涨，看好龙头和化纤产业链 　　2 月 13 日起，美国遭遇强烈寒潮袭击， 美国能源重地得州受其影响，油气及电力生产均陷入停滞， 国际油价应声大涨， 多个能化品种价格波动加剧。 据英为财经数据，截至 2 月 19 日， WTI 03 合约报收于 59.24 美元/桶；布伦特 04 合约报收于 62.91 美元/桶。 据新华社新闻，在得州预计有 590 万桶/日的炼油产能受到了极寒天气的影响，尤其是位于墨西哥湾沿岸的 510 万桶/日炼油能力受到较大冲击。 据新华社 2 月 20 日消息， 标准普尔全球普氏公司 2 月 18 日表示，近日极寒天气逐步好转， 美国得州等地油气行业受到的影响正在消退。 我们认为虽然受天气影响的炼化装置将逐步重启，但是仍需一定恢复时间，造成的下游化工品供应紧张的局面仍有待缓解。 原油价格拉涨对产业链产品起到成本支撑作用， 化工品市场在春节后迎来了“开门红”， 多个产品报价上调。“ PX-PTA-涤纶长丝”全产业链价格拉涨，涤纶长丝价差再度扩大; MDI、 TDI、粘胶短纤、氨纶、 PVC 等产品价格均呈上涨态势。站在当前时点上，市场流动性和风险偏好已经有所变化，但仍将充满结构性机遇。我们建议继续关注海内外需求边际继续改善、全球产能向中国集中、行业向龙头集中、现金流量健康的化工子行业龙头：聚氨酯、煤化工、大炼化、化纤（涤纶、氨纶、粘胶）、氟化工、农药、维生素行业等。 　　受益标的：【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、扬农化工、新和成、荣盛石化；【化纤组合】华峰化学、三友化工、新凤鸣；【子行业龙头】金石资源、云图控股、海利得、巨化股份、三美股份、利民股份、鲁西化工、滨化股份。 　　本周行业要闻： 海外 MDI 装置不可抗力加剧；华鲁恒升精己二酸开车成功 　　【 MDI 行业】海外装置由于严寒天气遭受的不可抗力情况进一步加剧，预计 MDI价格持续上行。 据天天化工网消息， 2 月 17 日巴斯夫发布通知，从 2 月 14 日至16 日， 其美国盖斯马基地经历了长时间的恶劣天气和冰冻温度， 关键原材料严重中断以及生产设施冻结损坏，公司宣布 MDI、 TDI、 MDI/TDI 共混物和所有多元醇产品的不可抗力立即生效。据百川盈孚数据，截至 2 月 20 日，万华化学华东聚合 MDI 报价为 23000 元/吨，较春节前 2 月 10 日的 19700 上涨 16.75%；华东纯 MDI 报价为 23250 元/吨，较 2 月 10 日上涨 100 元/吨。 我们预计下周国内聚合 MDI 市场延续强势，看好 MDI 或将迎来“金三银四”行情，万华化学作为全球巨头预计将充分受益。 受益标的：万华化学。 　　【己二酸行业】华鲁恒升精己二酸项目一次开车成功。 据公司于 2 月 18 日晚公告， 其精己二酸品质提升项目一次开车成功并产出合格产品。目前项目已进入试生产阶段，预计于 2 月底可实现达标达产。己二酸项目成功投产，标志着公司150 万吨绿色化工新材料项目又取得新的重大进展，一举进入精己二酸行业第一梯队， 公司市场话语权进一步提升。我们认为公司苯产业链布局得到了进一步完善，公司盈利能力有望进一步提升。 受益标的：华鲁恒升。 　　风险提示： 油价大幅下跌；环保督察不及预期；下游需求疲软；经济下行。

　　光伏玻璃有望带动纯碱需求超预期增长，看好纯碱行业供需紧平衡情况加剧 　　我们预计2021年纯碱行业有望开启高景气行情。近几年纯碱行业产量/表观消费量呈不断下降趋势，2020年产量/表观消费量为104%，我们预计纯碱行业已基本实现供需紧平衡。2021-2022年纯碱行业新增产能较少：根据百川盈孚和卓创资讯，2021年6月，预计将有60万吨纯碱新增产能投产，预计2021年纯碱行业产能为3,377万吨。2022年纯碱行业共计将新增产能140万吨/年，预计2022年纯碱行业产能为3,447万吨。需求端，2020年尽管受疫情影响，轻碱需求受到较长时间抑制，但纯碱行业表观消费量仍达到2,658.84万吨（同比-0.74%），基本接近疫情前的水平。我们预计2021年玻璃行业高景气将带动新增重质纯碱需求至少82.46万吨，2021年纯碱表观消费量至少达2,741.31万吨。我们预计2021年纯碱行业供需紧平衡情况将进一步加剧，纯碱价格有望持续上升。目前三友化工、云图控股、山东海化、和邦生物和华昌化工分别拥有纯碱产能340（权益产能286）、60、300、120、70万吨/年，若纯碱价格上涨，这些公司有望充分受益。受益标的：三友化工、云图控股、和邦生物、山东海化和华昌化工等。 　　浮法玻璃高景气，2021年有望拉动纯碱需求合计52.47万吨 　　2021年浮法玻璃新产能有望大幅提振纯碱需求。根据国家统计局数据，2015年以来房屋新开工面积逐年上升，年均复合增速为7.76%。我们预计2021-2022年房屋竣工面积仍会维持高位，支撑浮法玻璃需求继续高位维持。根据Wind数据，截至1月29日，浮法玻璃生产线总数为384条，而生产线开工数为248条，支撑浮法玻璃在产日熔量维持历史新高。根据百川盈孚数据，2020年新建玻璃产线点火数为9条，合计点火产能为6,100t/d，预计将为2021年全年贡献109.80万吨新增玻璃产能，有望拉动2021年全年重质纯碱需求21.96万吨。另外，2021年浮法玻璃拟新增及复产产能合计达11,350t/d，保守预计2021年将新增浮法玻璃点火产能供给152.55万吨，将带动2021年新增重质纯碱需求30.51万吨。不考虑2020-2021年冷修和复产浮法玻璃产能，我们预计2021年全年将新增重质纯碱需求52.47万吨（21.96+30.51万吨）。 　　光伏玻璃密集待投，纯碱需求有望超预期增长 　　光伏玻璃方面：根据百川盈孚、卓创资讯等不完全统计，2021年全国有望新增光伏玻璃产能15,700t/d，且主要集中于2021年下半年投产。根据我们保守测算，有望至少带动重质纯碱需求30万吨以上的纯碱需求。乐观情况下，根据卓创资讯不完全统计，2021年-2022年期间，预计新增光伏玻璃产能60,000-80,000t/d，若这些新增光伏玻璃均能如期投产，则远期有望带来438-584万吨重质纯碱需求增量，2022年纯碱表观消费量将至少达3,149.31万吨。我们看好2021-2022年纯碱行业开启高景气行情，预计2022年纯碱年均价有望维持在2,000元/吨以上。 　　风险提示：宏观经济复苏不及预期、下游需求大幅下滑、安全环保生产等。

　　油价创近一年新高，双原料走强支撑长丝价格上涨 　　截至2月5日，Brent原油价格59.62美元/桶，周环比上涨6.67%；WTI原油价格57.12美元/桶，周环比上涨9.55%。疫苗改善全球经济和原油需求前景，库存下降，OPEC+维持产量不变，美国经济数据改善，拜登刺激计划取得重大进展等因素给油价提供了强劲的上涨动能；聚酯方面，双原料PTA、MEG随油价上涨，支撑涤纶工厂报价走强，本周POY报价6325元/吨，周环比上涨475元/吨，FDY报价6500元/吨，周环比上涨550元/吨，DTY报价8050元/吨，周环比上涨175元/吨。根据CCFEI，当前POY/FDY/DTY库存分别为1-5天/7-11天/14-20天，均处于历史较低水平，行业低库存环境有利于年后迎来“金三银四”行情。天然气方面，上游气源放量、城燃需求回落，LNG价格指数为3966元/吨，周环比下行16.85%。受益标的：(1)民营大炼化：桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化、东方盛虹；(2)轻烃裂解：卫星石化、东华能源；(3)油服龙头：中海油服；(4)煤制烯烃龙头：宝丰能源；(5)民营加油站：和顺石油；(6)受益资产注入管网公司：中国石油、中国石化、中油工程、新奥股份、深圳燃气。 　　供给维稳&需求回暖，多方利好支撑油价 　　供给维稳：根据EIA最新数据，1月29日当周，美国原油产量为1090万桶/天，周环比减少10万桶/天。BakerHughes公布1月29日的当周数据，美国活跃钻机数量为384台，周环比增加6台；商业原油去库：1月29日当周，美国油品总库存为13.25亿桶，周环比增加291.9万桶。其中，商业原油库存为4.76亿桶，周环比减少99.4万桶。汽油库存为2.47亿桶，周环比增加446.75万桶；需求回暖：1月29日当周，炼厂方面，维持上周原油加工能力1839万桶/天；开工率周环比上涨0.60%至82.30%；消费方面，本周美国油品总消费为1853万桶/天，周环比减少115万桶/天，馏分油消费420万桶/天，周环比减少10万桶/天。疫苗改善全球经济和原油需求前景，库存下降，OPEC+维持产量不变，美国经济数据改善，拜登刺激计划取得重大进展等因素给油价提供了强劲的上涨动能。 　　原料走强支撑长丝价格上涨，节后有望迎来“金三银四”行情 　　成本方面，双原料PTA、MEG随油价上涨，支撑涤纶工厂报价走强；需求方面，江浙地区化纤织造综合开机率为33.68%，环比下降16.67个百分点，多数企业已逐渐开启年末收尾工作，长丝采购刚需明显减弱，多维持观望心态，局部促销工厂出货稍好；库存方面，根据CCFEI，当前POY/FDY/DTY库存分别为1-5天/7-11天/14-20天，库存变化不大，均处于历史较低水平，行业低库存环境有利于年后迎来“金三银四”行情。价格方面，本周POY报价6325元/吨，周环比上涨475元/吨，FDY报价6500元/吨，周环比上涨550元/吨，DTY报价8050元/吨，周环比上涨175元/吨。价差方面，本周PX-石脑油价差扩大13.20%；PTA-PX价差扩大2.92%；涤纶长丝与PTA、乙二醇的价差缩小22.44%。 　　上游气源放量&城燃需求回落，LNG价格震荡下跌 　　根据百川盈孚，本周LNG价格指数为3966元/吨，周环比下行16.85%。供给端，原料气供应量提升，液厂开工率增加，市场供应量环比有所提量；海气资源充裕，国内市场整体供应增加。需求端，年关来临，下游工厂开工率下行，用气量明显下降，城燃需求亦有所减少；同时最近北方气温提升，且学校放假，城燃需求减少；临近春节，运输车辆减少，贸易商操作放缓，市场总体表现供过于求。 　　风险提示：原油价格剧烈波动、地缘政治加剧、疫情反复导致需求萎靡风险。

　　本周行情回顾 　　截至本周五（02月05日），上证综指收于3496.33点，较上周五（01月29日）的3483.07点上涨0.38%；创业板指报3193.71点，较上周五上涨2.07%。新材料指数报3566.41点，较上周五下跌4.73%，跑输创业板指6.8%；半导体材料指数报1513.57点，较上周五下跌7.08%，跑输创业板指9.15%；液晶显示指数报8860.03点，较上周五下跌5.38%，跑输创业板指7.45%；OLED指数报2457.82点，较上周五下跌6.47%，跑输创业板指8.54%；尾气治理指数报1980.12点，较上周五下跌2.9%，跑输创业板指4.97%。 　　本周新材料板块的100只个股中，有14只周度上涨（占比14%），有86只周度下跌（占比86%）。7日涨幅前五名的个股分别是：杭氧股份、彤程新材、阿科力、新纶科技、瑞丰高材；7日跌幅前五名的个股分别是：齐翔腾达、神工股份、银禧科技、东旭光电、乐凯新材。 　　开源化工新材料周观察：海富电子入股凡赛特，晶华新材投资扩建OCA项目OCA光学胶是技术壁垒较高的光学级功能膜材料，近年来国内厂商通过引进技术团队、对外并购等方式进入OCA行业。凡赛特源于对日立化成OCA光学胶业务的收购，2021年2月，海富电子入股凡赛特，股权比例32%；航日化学仍为第一大股东，股权比例由65.7%降至33.7%。2月1日，晶华新材公告，拟投资约2亿元在安徽定远县新材料光电产业园投资扩建OCA光学胶膜项目，以实现光学膜产品生产效率和稳定性的进一步提高。我们看好具备OCA胶水自制能力，深耕胶膜行业，对研发流程、生产工艺形成长期积累的国内厂商，逐步实现OCA光学胶的国产替代。 　　重要公司公告及行业资讯 　　【瑞丰高材】公司拟以不超过人民币2.3亿元自有资金及自筹资金投资建设二期年产6万吨PBAT项目，预计于2022年3月31日前竣工投产。 　　【显示材料】偏光板厂诚美材在面板需求强劲带动下，平均价格调涨5-10%。诚美材董事长何昭阳表示，目前台湾四条产线，月产能近满载，达逾250万平方米，订单排至2021年上半年，第二季偏光板缺货情况将更剧烈。 　　【5G材料】1月29日，工业和信息化部对外发布《基础电子元器件产业发展行动计划（2021-2023年）》，明确提出推动基础电子元器件产业实现突破，到2023年，推动电子元器件销售总额达到2.1万亿元。 　　受益标的 　　我们看好OLED材料、军工材料的高确定性成长，看好高端电子材料国产替代实现从0到1的突破，看好生物制造在新材料领域的广阔空间。受益标的：昊华科技、斯迪克、瑞联新材、万润股份、濮阳惠成、利安隆、彤程新材、凯赛生物等。 　　风险提示：技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。

　　浩欧博(688656) 　　深耕过敏、自免试剂，市场空间可支撑公司倍数增长 　　浩欧博专注于过敏、自免试剂的研发、生产和销售。（1）2018年中国过敏诊断市场规模4.64亿元，公司市场率约30%，而目前我国过敏性疾病患者超过3亿，过敏检测市场空间超过30亿元，约8倍行业成长空间；（2）2018年我国自免检测行业市场规模11.57亿元，国产化率仅20%。而我国主要自身免疫疾病发病人数约8000万人，据我们测算，自免检测渗透率为10%对应市场空间可达30亿元，而公司作为国产龙头之一，2019年自免业务收入仅0.67亿，成长空间大。我们预计公司2020/2021/2022年分别实现营业收入2.15/3.43/4.85亿元，归母净利润0.56/1.07/1.73亿元，EPS0.89/1.70/2.74元/股，截至2021年2月5日收盘，当前股价对应PE分别为86.5/42.6/27.9。首次覆盖，给予“买入”评级。 　　联手金域医学和迈瑞医疗，即将放量 　　2017年8月，公司试剂正式在金域医学体系内销售，在2018年和2019年分别实现1901万元和2831万元，预计2021年开始进入放量期；2019年7月公司与迈瑞医疗签署合作协议。该协议的第一阶段是公司直接从迈瑞医疗采购合作产品，第二阶段迈瑞医疗将向公司采购自免试剂，由迈瑞医疗营销团队和营销渠道进行销售。我们估计截至2020年年底，迈瑞医疗化学发光仪在国内的存量装机超7000台，未来年新增装机1000台。目前第一阶段基本完成，处于第二阶段的前期调研过程中，即将进入第二阶段。我们认为公司将在迈瑞的品牌影响力和强大的销售网络赋能下，快速释放超预期的业绩。这场品牌与品质的双向赋能，能同时增加合作双方的竞争力和护城河，共抵御竞争对手的蚕食。 　　风险提示：风险新型冠状病毒肺炎疫情导致业绩大幅下滑的风险；核心原材料采购主要依赖进口的风险；细分行业市场竞争加剧的风险；产品定价下调的风险；合作推进不明朗等

　　本周行业观点：磷肥价格强势运行，化纤、氮肥、MDI等子行业景气高位 　　节前备货行情高涨及成本支撑下，磷肥行业景气上行。磷酸一铵方面，多数复合肥企业春节期间仍维持生产，故将节后原材料采购时间节点提前，加剧一铵市场的供应紧张格局。截至2月5日，一铵行业库存仅为11.73万吨，处于历史绝对低位。受一铵行情高涨影响，本周（2021年2月1日-5日）国内一铵价格报价混乱。华中、西南等部分企业实施封盘、控制接单等措施，小企业报价大幅提高。目前根据百川盈孚数据，华中地区参考价为2,100-2,200元/吨，成交在2,100-2,150元/吨。我们坚定看好节后一铵市场将延续高景气行情，价格将继续上行。 　　节前织造业开机率下降至15%，各化纤品种涨跌互现。涤纶：本周各涤纶品种库存天数下降，价格小幅上涨。根据Wind数据，2月4日涤纶长丝POY库存天数为8.0天，较1月28日下降0.3天；粘胶短纤：本周粘短企业报盘坚挺，节前下游成交清淡。根据百川盈孚数据，截至2021年2月5日，粘胶短纤库存约6.43万吨，较1月29日大幅小幅上涨1.44%，库存处于历史低位；氨纶：本周氨纶库存为2.60万吨，较1月29日小幅上涨2.35%，但库存仍位于两年以来的历史低位。随着全球流动性宽松，国际宏观形势逐渐企稳，2020年承压的纺服需求将继续释放，海外供需错配有望延续，我们看好2021年上半年化纤产业链有望维持高景气。我们建议密切关注春节前后各化纤品种价格、库存以及订单情况的变化情况。受益标的：华峰化学、恒力石化、新凤鸣、荣盛石化、三友化工。 　　根据国家统计局数据，2021年1月中国制造业PMI为为51.3%，尽管较12月份回落0.6%，但是仍是连续11个月位于临界点之上，表明制造业仍保持扩张趋势。我们建议继续关注聚氨酯、煤化工、大炼化、化纤（涤纶、氨纶、粘胶）、氟化工、农药、维生素行业等的化工子龙头。 　　受益标的：【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、扬农化工、新和成、荣盛石化；【化纤组合】华峰化学、三友化工、新凤鸣；【子行业龙头】金石资源、云图控股、海利得、巨化股份、三美股份、利民股份、鲁西化工、滨化股份。 　　巴斯夫自2月15日将上调MDI价格。据天天化工网消息，自2月15日或合同允许时间起，巴斯夫将对所有Lupranate牌号的聚合MDI及其混合物产品涨价，涨幅为0.20美元/磅，并将对所有Lupranate牌号的纯MDI及其混合物产品涨价，涨幅为0.10美元/磅。春节后，MDI或将迎来“金三银四”行情，万华化学作为全球巨头预计将充分受益。受益标的：万华化学。 　　本周行业要闻： 　　【氟制冷剂行业】美国颁布《新冠纾困法案》下的氢氟碳化物（HFCs）削减法案；【聚氨酯行业】万华化学顺利通过IATF16949:2016质量管理体系认证，有利于公司开拓汽车相关领域市场。受益标的：万华化学。 　　风险提示：油价大幅下跌；环保督察不及预期；下游需求疲软；经济下行。

　　爱朋医疗(300753) 　　疼痛管理意识加强，公司产品微电脑（自动）注药泵助力急性疼痛给药 　　患者自控镇痛（PCA）是一种经医护人员根据患者疼痛程度和身体情况，预先设置镇痛药物的剂量、输注速度等，再交由患者于设定范围内自我控制药物剂量的一种镇痛给药模式。由于受传统观念的影响和知识的局限，国人在疼痛治疗领域还存在一些误区，导致术后镇痛普及率低。近年疼痛管理意识被唤醒，政府和医院对不同群体进行有针对性的疼痛健康教育，使大家认识到，解除疼痛是人类的基本权益，疼痛治疗能促进患者康复。考虑手术量的增长，术后渗透率和无痛分娩率的提升，以及自动泵代替机械泵，微电脑（自动）注药泵行业成长空间大。基于两个细分业务的行业景气度和公司的相对竞争优势， 我们预计公司2020/2021/2022 年分别实现营业收入 4.44/5.79/7.41 亿元，实现归母净利润0.94/1.15/1.42 亿元， EPS0.90/1.10/1.36 元/股， 截至 2021 年 2 月 3 日收盘， 当前股价对应 PE 分别为 27.7/22.6/18.3 倍。 首次覆盖，给予“买入”评级。 　　鼻炎发病率提升，公司产品鼻腔喷雾器走入大众视野 　　鼻炎是鼻腔黏膜的炎症和肿胀性疾病，以流涕、鼻塞为主。使用鼻喷雾的患者主要集中于过敏性鼻炎和慢性鼻炎，复购率极高。 一项在 2004 年 9 月到 2005 年 5月间对中国 11 个中心城市超过 38000 名成年人进行的电话问卷调查显示，中国居民的过敏性鼻炎患病率在 8.7%~24.1%之间，总体的患病率为 11.1%。到了 2011年，这项研究扩展到了 18 个城市，而过敏性鼻炎的总体患病率已经上升到了17.6%。而我国 2018 年 16-59 岁（含不满 60 周岁）总人口为 8.97 亿人，粗略估计过敏性鼻炎患者高达 1.58 亿。与此同时， 2018 年全国医院耳鼻咽喉科急诊9817.5 万人次。理论上，过敏性鼻炎患者都可以使用诺斯请鼻喷雾。 　　风险提示： 肺炎疫情持续风险；公司竞争力下滑；产能风险；医疗安全事故风险；降价风险。

　　信邦制药(002390) 　　聚焦肿瘤医疗服务，省内具备明显优势，首次覆盖，给予“买入”评级 　　公司业务结构、治理结构皆理顺，其医疗服务业务在贵州省具备明显优势及发展潜力，预计2020-2022年收入分别为60.24、67.90、76.03亿元，归母净利润分别为1.77、2.80、3.51亿元，EPS分别为0.11/0.17/0.21元，当前股价对应P/E分别为89.0/56.3/44.9倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 　　贵州肿瘤市场基数低增长快，运营能力为核心竞争力，省肿瘤医院竞争力强 　　贵州肿瘤医疗服务市场增速快，在肿瘤医疗服务供不应求、床位低周转、高利用率的现状下，运营能力为核心竞争力，其次才是床位扩张；贵州肿瘤医疗服务主要提供方为省肿瘤医院（公司旗下）和贵医附院、省人民医院、遵医附院3家公立医院，肿瘤医院在床位数、设备配置、医生资源皆具备强大竞争力；贵州政府医保资金较为充裕，人均医保资金余额高于全国平均，且在异地就医结算、大病保险制度等方面皆发布了有利于肿瘤治疗的政策，持续推动贵州肿瘤医院发展。 　　治理结构理顺，聚焦医疗服务，床位优势较公立医院明显，单床产出潜力大 　　董事长安怀略先生计划通过定增成为公司的实控人，2021年2月1日定增过会，定增后将实现公司经营权所有权统一。公司目前聚焦医疗服务主业，形成了省会3家+地区4家共7家医院的布局，合计床位5000余张，其中肿瘤医院的床位数约1500张，远高于贵阳公立医院肿瘤科。旗下医院单床产出提升潜力大：在设备、专家医生等核心资产上优于公立体系；丰富医疗服务项目提升人均收费；医联体模式实现头部医院聚焦重症，一体化管理提升运营效率，提升床位周转率；医教研体系下加强学科建设扩大诊疗范围，提升床位使用率，由此提升单床产出。 　　医药流通为省内龙头，盈利能力强，医药制造中药饮片增长快速 　　公司医药流通业务为省内龙头，其业务布局、客户结构、完善配送资质实现高毛利率，并打造专业医药服务商提升未来盈利能力。公司医疗制造业务剥离中肽生化，业绩恢复稳定，与江苏省中医院共同建立的同德药业保持高速增长。 　　风险提示：医保控费趋严；医院单床产出提升进度不及预期。

　　油价维持55美元上方，涤纶长丝去库持续 　　截至1月29日，Brent原油价格55.89美元/桶，周环比上涨0.68%；WTI原油价格52.14美元/桶，周环比上涨0.12%，两油月攀升均超8%。OPEC延续减产政策，朝着降低库存的目标稳步迈进；全球开展疫苗接种，加速油价需求复苏；美国民主党推动财政刺激政策，美联储维持宽松政策，多方利好维持油价强劲上涨趋势；聚酯方面，本周长丝下游织机开工率为50.35%，环比下降15.94%，长丝企业以促销去库为主；根据CCFEI，当前POY/FDY/DTY库存分别为1-5天/7-11天/14-20天，已处于历史较低水平，行业低库存环境有利于年后迎来“金三银四”行情。天然气方面，上游气源放量、城燃需求回落，LNG价格指数为4782元/吨，周环比下行11.62%。受益标的：(1)民营大炼化：桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化、东方盛虹；(2)轻烃裂解：卫星石化、东华能源；(3)油服龙头：中海油服；(4)煤制烯烃龙头：宝丰能源；(5)民营加油站：和顺石油；(6)受益资产注入管网公司：中国石油、中国石化、中油工程、新奥股份、深圳燃气。 　　原油去库&需求回暖，多方利好支撑油价 　　供给维稳：根据EIA最新数据，1月22日当周，美国原油产量为1090万桶/天，周环比减少10万桶/天。BakerHughes公布1月29日的当周数据，美国活跃钻机数量为384台，周环比增加6台；原油去库：1月22日当周，美国油品总库存为13.22亿桶，周环比减少1170.7万桶。其中，商业原油库存为4.77亿桶，周环比减少991万桶。汽油库存为2.47亿桶，周环比增加246.9万桶；需求回暖：1月22日当周，炼厂方面，维持上周原油加工能力1839万桶/天；开工率周环比下跌0.80%至81.70%；消费方面，本周美国油品总消费为1968万桶/天，周环比上涨4万桶/天，馏分油消费430万桶/天，周环比增加48万桶/天。OPEC延续减产政策，且沙特将在2、3月履行减产100万桶/天的承诺、全球开展疫苗接种、美国民主党推动财政刺激政策，美联储维持宽松政策，多方利好支撑油价。 　　长丝优惠出货持续去库，节后有望迎来“金三银四”行情 　　成本方面，双原料PTA、MEG弱势震荡，涤纶长丝成本端支撑不足；需求方面，本周江浙地区化纤织造综合开机率为50.35%，环比下降15.94pct，其中盛泽地区喷水织机平均开机率53.28%、常熟地区平均开机率为38.83%、萧绍地区圆机开机率为37.21%、长兴地区喷水织机平均开机率54.60%，工人返乡致使企业运行负荷下降，节前上涨预期较弱，以促销去库为主；库存方面，根据CCFEI，当前POY/FDY/DTY库存分别为1-5天/7-11天/14-20天，已处于历史较低水平，行业低库存环境有利于年后迎来“金三银四”行情。价格方面，本周POY报价5850元/吨，周环比减少150元/吨，FDY报价5950元/吨，周环比下跌150元/吨，DTY报价7875元/吨，周环比下跌25元/吨。价差方面，本周PX-石脑油价差缩小1.14%；PTA-PX价差缩小0.6%；涤纶长丝与PTA、乙二醇的价差扩大0.17%。 　　上游气源放量&城燃需求回落，LNG价格震荡下跌 　　根据百川盈孚，本周LNG价格指数为4782元/吨，周环比下行11.62%。供给端，原料气资源增量，液厂开工率提升；海气资源充裕，国内市场整体供应增加。需求端，春节临近，下游企业部分开工下降或停工，工业用气需求减少；同时最近北方气温提升，且学校放假，城燃需求减少；临近春节，长途汽运陆续停运，车辆用气量也出现减少趋势。此外，市场价差缩小套利空间减少，贸易商操作放缓。 　　风险提示：原油价格剧烈波动、地缘政治加剧、疫情反复导致需求萎靡风险。