义翘神州(301047) 　　新冠业务继续收缩，非新冠业务短期受疫情影响 　　8月11日，公司发布2022年半年度报告，2022H1实现营收2.99亿元，同比下滑52.84%；归母净利润1.92亿元，同比下滑56.58%；扣非归母净利润1.53亿元，同比下滑63.75%。受疫情变化等影响，2022H1新冠病毒相关业务收入1.08亿元，同比下滑76.33%；2022H1非新冠病毒相关业务实现营收1.91亿元，同比增长7.88%，疫情影响下增长放缓。基于行业特征及终端客户需求的特点，我们看好能提供多种生物试剂产品线及丰富品种数的平台公司长期发展。受疫情影响，我们下调公司盈利预测，原预计2022-2024年公司归母净利润为5.16/4.55/5.25亿元，EPS为4.00/3.52/4.06元，调整为2022-2024年归母净利润为3.73/3.99/4.83亿元，EPS分别为2.88/3.09/3.74元，当前股价对应PE分别为40.2/37.6/31.0倍，疫情恢复后，公司经营有望稳步向上，维持“增持”评级。 　　持续加大研发投入，“一站式”生物试剂平台的雏形已现 　　2022H1公司研发投入2346万元，同比增长28.32%，加大在重组蛋白、GMP级别的细胞因子产品、分子生物学工具酶、药物靶点蛋白、诊断原料级蛋白以及猴痘病毒抗体等方向的投入。公司依托自主闭环式生物技术平台，已开发重组蛋白、抗体、基因和培养基等齐全的产品线，满足生物试剂下游客户多样化的需求。同时，义翘神州深度挖掘技术平台价值，布局CRO业务，2022H1签约订单同比增长69.66%，已交付CRO服务实现营收4646.81万元，同比增长22.24%。 　　持续提升市场拓展能力，完善全球化的销售网络 　　2022H1公司销售费用5683万元，同比增长36.39%，销售费用的快速增长系市场拓展人员快速扩张，相应费用支出增加。同时，日本子公司正式运营，负责日韩地区的生物试剂销售工作，完善公司全球营销网络布局。公司在美国西海岸、欧洲发达国家、日韩等国外需求活跃地区设立当地的客服和物流中心，奠定公司在海外市场拓展的基础。 　　风险提示：新冠业务下滑超预期、核心技术人员流失、海外市场推广不及预期。

　　药石科技(300725) 　　高基数下继续稳健增长，单季度收入创新高 　　8 月 12 日，公司发布 2022 年半年度报告，实现营业收入 7.35 亿元（+18.23%），归母净利润 1.53 亿元（-59.84%），扣非后归母净利润 1.51 亿元(+4.15%)。因折旧、管理费用及研发费用增加较多，上半年公司扣非后净利润的增速慢于收入的增速。 基于在创新分子砌块积累的优势，药石科技不断拓展创新药外包服务全产业链，纵向一体化布局“Non-GMP/GMP 中间体—原料药—制剂”等创新药 CDMO业务，并进一步搭建了创新药物发现技术平台，为客户提供新药筛选服务。 受股权激励、人员增加较多等影响，我们下调盈利预测，原预计公司 2022-2024 年归母净利润为 3.72/5.40/7.40 亿元，EPS 为 1.86/2.71/3.71 元，调整为 2022-2024 年归母净利润为 3.31/4.69/6.63 亿元，EPS 分别为 1.66/2.35/3.32 元，当前股价对应PE 分别为 51.7/36.4/25.8 倍，公司 CDMO 业务有望迎来快速发展期，我们维持“买入”评级。 　　CDMO 业务各项能力进一步加强，即将迎来快速发展期 　　在 CDMO 业务上，药石科技已完成中间体-原料药-制剂的一体化布局，并形成丰富并可持续增长的项目管线。 某大客户商业化项目终端销售持续快速增长，有望为公司持续贡献业绩。合规产能建设稳步推进，进一步消除公司生产瓶颈， 502和 503 车间将在 2022 年 8 月下旬及 2023 年上半年陆续启用，山东药石口服固体制剂车间也已通过药监部门审核。 在项目上，约有 60%的客户是基于长期合作或有一定分子砌块目录业务合作的基础，向 CMC 合作引流， 双向引流格局已形成。 　　聚焦成药性，分子砌块领先优势继续夯实，快速拓展新型小分子业务 　　聚焦成药性，分子砌块的领先优势进一步夯实， 订单交付效率持续提升，公斤级以上客户快速增长。 依托在分子砌块领域的优势，拓展新型小分子业务， 快速取得进展，尽显药石科技在分子砌块领域的深厚的客户、技术等资源优势。 　　风险提示：CDMO 产能落地不及预期，客户流失风险，产能爬坡不及预期，大客户订单波动的风险。

　　本周（8月8日-8月12日）行情回顾 　　新材料指数上涨1.59%，表现强于创业板指。OLED材料涨6.58%，半导体材料涨1.67%，膜材料涨5.23%，添加剂涨3.18%，碳纤维涨4.66%，尾气治理涨2.49%。涨幅前五为康强电子、裕兴股份、海优新材、联泓新科、三孚股份；跌幅前五为容大感光、阿石创、凯赛生物、神工股份、泛亚微透。 　　新材料周观察：液流电池前景广阔，铁铬方案或成为主流路线之一 　　液流电池（又名氧化还原电池）属于一种活性化学物质储存在液态化电解液中的二次储能电池处理技术，于1974年被美国NASA的Thaller首次提出。与其他传统离子蓄电池相比，液流电池不仅电池结构上存在差异，而且正、负极电解液中是储存能量的。液流电池的正、负极电解液储罐是完全独立分离放置在堆栈外部的，通过两个循环动力泵将正、负极电解液通过管道泵入液流电池堆栈中并持续发生电化学反应，通过将化学能与电能进行相互转换作用来完成电能的储存和释放。与锂离子电池相比，液流电池具有安全性高、循环寿命长、电解液可循环利用、生命周期性价比高、环境友好等诸多优势，被认为是大规模储能技术的首选技术之一，具有广阔的应用前景。根据电解液中活性物质的不同，液流电池可以分为铁铬液流电池、全钒液流电池、锌铁液流电池等。其中，除全钒液流电池以外，铁铬液流电池具有绿色安全、低毒性与腐蚀性、运行温度区间比较大、电解液原材料资源丰富、价格低廉等诸多优势，目前研发进展较快，未来也有望成为液流电池的主流路线之一。尽管铁铬液流电池的应用已经取得了较快的进展，但目前依旧存在部分难题：（1）负极的析氢问题，降低了电池的能量效率；（2）正负极电解液的互串交叉污染，会降低电池容量和效率，导致所用离子传导膜需要高选择性，而目前进口全氟磺酸膜的成本较高；（3）铬氧化还原性差，电池的最佳工作温度较高等。展望未来，我们认为伴随技术的不断进步，铁铬液流电池产业化进程有望持续加速，上游材料企业也将充分受益。受益标的：振华股份。 　　重要公司公告及行业资讯 　　【回天新材】半年报：公司2022年上半年实现营业收入19亿元，同比上升34.83%；归母净利润1.82亿元，同比增长22.32%。经营情况：公司控股子公司“常州回天”拟以自筹资金约3,000万元投资建设年产3,600万平方米太阳能电池背膜项目。 　　【普利特】半年报：公司2022年上半年实现营业收入24亿元，同比增长13.18%；归母净利润4653.74万元，同比下降46.16%。 　　受益标的 　　我们看好产业转移背景下功能膜材料的广阔市场，看好高端电子材料国产替代从0到1的突破，看好新能源浪潮中新材料的新机遇。受益标的：昊华科技、瑞联新材、宏柏新材、利安隆、濮阳惠成、阿科力、黑猫股份、普利特、斯迪克、彤程新材、东材科技、长阳科技、洁美科技、蓝晓科技、松井股份等。 　　风险提示：技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。

　　目前多套TDI装置停产检修，欧洲TDI产能遭受冲击 　　根据天天化工网，科思创位于德国的30万吨/年TDI装置因氯气泄露导致不可抗力停产，预计在2022年11月30日后恢复供应。受影响工厂生产的氯气是当地许多下游厂商用于生产的基础化学品，没有其他替代源和供应源。由于下游生产所需的氯供应被中断，科思创位于多马根的TDI工厂被迫关闭。此外，巴斯夫位于德国的30万吨/年TDI装置于4月底停车检修，目前尚未重启；万华化学BC25万吨/年TDI产能从2022年7月15日开始例行检修，目前仍未复产。三家企业总计85万吨/年TDI产能受到影响，约占全球TDI产能的25.8%。 　　欧洲化工企业将持续受到能源成本增加及原材料短缺带来的负面影响 　　俄乌冲突导致的欧洲能源危机愈演愈烈，俄罗斯目前已经停止向欧洲部分国家供应天然气，预计欧洲在未来一段时间内都将面临俄罗斯天然气替代压力。由于持续高温，欧洲运输动脉莱茵河水位降低，船舶须减少载重继续航行，运输成本大幅增加，且未来面临断航风险。此外，高温天气也将降低欧洲核电发电量，再度刺激欧洲电价大幅上升。在煤炭能源运输难度加大、核电发电不足的背景下，电力领域天然气需求增长，推动欧洲天然气愈发紧缺。天然气供给不足将冲击欧洲化工企业，多处化工厂宣布减产。全球化工业龙头企业之一巴斯夫称若天然气供应量低于最大需求的50%，将关停其在德国路德维希港的生产基地。欧盟理事会7月26日宣布，欧盟各成员国达成了一项政治协议，同意在自愿基础上在冬季前削减15%的天然气使用量以应对能源短缺问题。欧洲将首先削减工业和电力领域对天然气的需求，而天然气供给不足或将对化工品生产供应产生影响。 　　欧洲TDI供需失衡导致中欧价差扩大，国内出口有望受益 　　欧洲供需失衡推动中欧两地TDI价差持续扩大，国内出口有望受益。根据彭博数据，五月欧洲TDI价格较国内高1300美元以上。根据海关数据，2022年上半年国内TDI对外出口量约为15.5万吨，6月份TDI出口量高达3.5万吨，同比增长65%。第三季度是传统旺季，我们预计出口量还会有一定幅度增长。此外，预计国内下半年会加速推动“保交楼”措施，地产需求或将逐渐复苏。目前国内TDI价格出现反转迹象，根据百川盈孚，2022年8月12日TDI市场主流价格为15,800元/吨，2022年8月8日至8月12日均价15,570元/吨，较上周上涨2.17%。 　　受益标的：万华化学、沧州大化 　　万华化学：公司现有TDI产能65万吨/年，公司是全球第三大TDI供应商和全球最大的MDI供应商；沧州大化：TDI产能采用瑞典国际化工技术,拥有一套年产3万吨TDI装置、一套年产5万吨TDI装置及年产7万吨TDI装置，总产能达到15万吨/年。 　　风险提示：市场需求不及预期，能源价格波动，原材料价格大幅波动。

　　盈康生命(300143) 　　拟定增助力公司业务发展，未来成长潜力大，维持“买入”评级 　　8月12日，公司发布《2022年向特定对象发行股票预案》，本次发行预计募集资金总额不超过10亿元（含本数），扣除发行费用后的募集资金净额将全部用于补充流动资金。盈康医投以现金认购公司向特定对象发行的股份，发行价格为8.99元/股。海尔控股后公司聚焦肿瘤+康复医疗赛道，深入推进“1+N+n+H”布局，器械+服务一体化提升规模效应，未来扩张空间大。我们维持2022-2024年盈利预测不变，预计2022-2024年归母净利润分别为1.13/1.44/1.88亿元，EPS分别为0.18/0.22/0.29元，当前股价对应P/E分别为63.4/49.8/38.1倍，维持“买入”评级。 　　增强公司资金实力，推进五大经济圈区域医疗中心布局，稳固公司股权结构 　　本次向盈康医投发行股票募集资金，将对公司业务发展全方位助力：（1）增强公司资金实力，拓宽产业链，提升服务能力，扩大用户规模；（2）助力公司把握行业发展机会，推进五大经济圈区域医疗中心布局，提高市场地位；（3）进一步优化管理/运营/协同模式，提升精益化管理水平；（4）优化资本结构，提高抗风险能力；（5）有利于稳固公司股权结构，提升公司控制权稳定性。 　　持续完善医疗服务网络，海尔赋能提升核心医疗服务能力 　　公司在海尔控股后，医疗服务板块业务聚焦“1+N+n+H”战略，服务网络不断完善，服务能力不断提升：2021年公司旗下医院门诊人次同比增长75%，住院人次同比增长8.8%，三四级手术量同比提升163%。2021年公司完成苏州广慈医院股权交割；已将长沙盈康、杭州怡康、长春盈康剥离至体外进行孵化；托管盈康运城医院和上海永慈医院。海尔拥有丰富的优质医院资产，出于同业竞争承诺未来有望注入公司，增厚公司业绩。海尔强大的医院运营能力有望赋能公司体内医院发展。 　　风险提示：行业竞争加剧，医院注入节奏不及预期，伽玛刀销售不及预期。

　　一周观点： 政策推动康复医疗高质量发展， 康复产业链及中医板块有望受益 　　8 月 10 日，北京卫健委联合北京发改委、医保局等八部门发布《关于印发北京市加快推进康复医疗工作实施方案的通知》，提出进一步加强康复医疗服务体系建设，加快推动康复医疗服务高质量发展，逐步满足群众多样化、差异化的康复医疗服务需求。《通知》提出支持和引导规模化、连锁化的民营康复医疗机构发展； 补充康复医疗供给缺口，加强康复医学科建设，提升康复医疗服务质量； 统筹完善康复医疗服务价格和医保支付管理； 充分发挥中医药在疾病康复中的重要作用； 积极支持康复治疗设备创新， 康复产业链及中医板块有望受益。 　　一周观点：药店同店增速持续回暖，下半年增速拐点显现确定性强 　　疫情防控措施更加精准的背景下，疫情区域四类药销售不再实行一刀切下架等措施，有利于零售药店客流、销售恢复，同店增速不改向好趋势，我们预计 Q3 业绩拐点有望显现。 2022 年 7 月 31 日老百姓发布公告拟推行股权激励计划，彰显业绩恢复及长期发展决心，提振市场对于板块发展信心。长期来看，预计药店龙头 2022 年仍将保持较快扩张速度，新增门店未来将持续为公司贡献业绩；疫情常态化下，各大药房通过提升中药等高毛利率品类占比，探索药妆等差异化业务等方式积极应对，为公司提供活力以及业绩增量，助力可持续增长。 　　一周观点：继续重点推荐创新药产业链及消费医疗投资机会 　　2022 下半年我们继续重点推荐创新药产业链以及消费医疗板块。（1）创新药产业链：中国拥有成熟基础化工体系及医药制造全产业链的布局，具有更低的上游原材料成本、更稳定、可持续供应的能力。从上半年业绩来看，整体业绩依然强劲，多数公司业绩预告超预期，创新药产业链依然保持高景气。（2）消费医疗，包括医疗服务（尤其消费型服务）、中药（品牌 OTC 业绩受疫情影响较小，且产品结构优化、渠道推广成效明显）、零售药店（出行政策放开、四类药销售管控边际放松）、医美等细分板块。 　　推荐及受益标的 　　推荐标的： 皓元医药、药石科技、博腾股份、康龙化成、义翘神州、东诚药业、昌红科技、康拓医疗、开立医疗、海泰新光、澳华内镜、迈瑞医疗、翔宇医疗、国际医学、海吉亚医疗、寿仙谷、益丰药房、老百姓、昊海生科、华东医药、复锐医疗科技、普洛药业、天士力、新天药业、以岭药业、寿仙谷、羚锐制药、中国中药（以上排名不分先后）。 受益标的： 诺唯赞、百普赛斯、天坛生物、博雅生物、君实生物、爱尔眼科、迪安诊断、金域医学、一心堂、大参林、健之佳、爱美客、华熙生物、同仁堂、红日药业、华润三九、健民集团、康缘药业、济川药业（以上排名不分先后）。 　　风险提示： 行业黑天鹅事件、疫情恶化影响生产运营

　　采纳股份(301122) 　　注射穿刺赛道领军企业，品类丰客户稳，首次覆盖，给予“买入”评级 　　国内注射穿刺赛道领军企业，产品迭代创新不断布齐管线，客户认可度高粘性强，通过差异化竞争优势不断拓展国内外市场，预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.91/2.83/3.98亿元，EPS分别为2.03/3.01/4.23元，当前股价对应P/E分别为38.6/26.1/18.5倍，低于同类公司估值平均，首次覆盖，给予“买入”评级。 　　需求端：注射穿刺赛道市场空间稳定增长，海内外客户需求潜力较大 　　随着全球人口老龄化的加重、诊疗次数的提升等多因素影响，作为临床治疗领域中使用最广泛、消耗量最大的医疗器械，市场需求将保持稳定增长。同时随着国内外畜牧养殖业规模化程度提升，产业分散的局面也会得到改变。根据GrandViewResearch的数据，全球注射穿刺市场规模稳步上升，CAGR为8.5%，预计2026年将达到257亿美元。公司国外客户收入占比90%以上，其中Neogen、ThermoFisher等客户需求增长稳定，Medline、Mckesson、GBUK、CardinalHealth等客户医用高潜产品逐步经生产验证，需求有望高速增长；国内市场主要满足医用、兽用疫苗和胰岛素注射需求量较大的客户，从2022年起公司正在加快国内产品注册节奏。 　　供给端：注射穿刺赛道在客户、技术、准入、资金等方面存在较高行业壁垒 　　客户注重产品质量及售后服务，有较长质量和生产考察期；所需生产设备需定制，对注塑、成型等技术要求较高；注射穿刺产品的市场准入都需经多重审核才能取得生产许可证；产品涉及专利数量多，保护期长，仿制难度高；企业需资金建设十万级的洁净车间以保证产品性能和质量。公司已跨越以上注射穿刺赛道高行业壁垒。 　　医用+兽用+实验室耗材三驾马车，技术+品类+产能拉动业绩高速增长 　　医用产品核心驱动业绩高增长，兽用产品和实验室耗材保持稳定增长。公司在产品设计、材料开发、加工工艺、专利保护等方面已形成强大技术竞争力；目前拥有无菌注射器、营养喂食注射器等常规产品以及安全胰岛素注射器、安全采血/输液针等多项高附加值产品，同时正不断加快研发新品和拓展与客户的合作品类；公司现有超6.8万平方米生产车间，华士镇二期9.2亿支（套）医用注射穿刺器械产业园建设项目预计2023年投产，产能释放将逐步拉动业绩高速增长。 　　风险提示：新产品销售不及预期，大客户流失，贸易争端问题、汇兑风险。

　　羚锐制药(600285) 　　利润增长超股权激励目标预期，维持“买入”评级 　　8月9日，公司发布2022年半年报：2022H1实现营收15.03亿（+10.86%）；归母净利润2.71亿元（+23.15%）；扣非净利润2.39亿（+15.31%）；经营现金流净额3.04亿（-42.38%）。公司利润端增长超过股权激励目标预期。分季度看，2022Q1收入增长16%，归母净利润由于2633.5万政府补助实现35%的较高增长；2022Q2收入由于上海地区受疫情影响同比增长7%，但从利润端看，考虑到上半年新增股权激励费用，鉴于股权激励草案中2022年摊销费用为0.3亿元，我们假设上半年为0.16亿元，对应2022H1扣非+股权激励费用的利润同比实现超过目标20%的增长，我们维持2022-2024年盈利预测，预计2022-2024年归母净利润分别为4.55/5.72/6.84亿元，EPS分别为0.80/1.01/1.21元，当前股价对应PE分别为14.8/11.8/9.9倍，维持“买入”评级。 　　贴膏剂增长稳健，片剂延续高增长，软膏剂经过战略调整开启快速增长 　　分产品看，2022H1公司贴膏剂收入实现11%的稳健增长，我们预计通络祛痛膏以及两只老虎系列产品销售稳健；片剂延续高增长，2022H1在2021年增长36.6%的基础上实现43%高增长，我们预计主要系公司推进优质代理商遴选促进丹鹿通督片销售快速增长所致。软膏剂在2022上半年也实现较高增长，收入增速34%，主要系糠酸莫米松乳膏收入增长较快。胶囊剂收入同比基本持平，增长1%。分地区看，公司收入占比最高的华东地区整体收入下降3%，主要系上海受疫情影响同比下降34%，华东其他地区实现17%的稳健增长。华中、西北、西南地区分别实现36%、34%、29%的较高增长，表明公司在其他地区销售拓展卓有成效，同时表明公司营销改革中，通过剥离各事业部销售条线，并将院外产品销售统一至销售经验丰富的OTC事业部对于全国推广成效明显。 　　风险提示：产品销售不及预期；市场竞争加剧。

　　健之佳(605266) 　　立足云南，深耕西南，逐步走向全国，首次覆盖，给予“买入”评级 　　公司深耕西南地区，加强川渝桂拓展，布局河北、辽宁市场，自建与收购双轮驱动提升门店规模，实现全渠道营销，以“专业性”为核心提供差异化服务，通过精细化管理提升营业效率，业绩有望持续增长。我们预计2022-2024年公司归母净利润分别为3.52/4.17/4.93亿元，对应EPS分别为3.55/4.20/4.97元，当前股价对应P/E分别为12.6/10.7/9.0倍，健之佳内生外延并进，未来成长空间大，与同行业公司相比估值具备性价比，首次覆盖，给予“买入”评级。 　　门店扩张布局六大省市，差异化开启“药店+便利店”等多元化店型经营 　　省内市场：公司已实现云南省内16个州市全覆盖，县区渗透率达到81%，仍具备进一步深耕下沉市场的空间。省外市场：从门店数来看，2021Q1省外门店占比18.47%。当前省外门店覆盖川渝桂地区，拟收购河北唐人659家门店进一步推动跨省扩张。从经营情况来看，广西、重庆地区已实现盈利，净利率水平有望进一步提升，贡献业绩。大量新店、次新店为后续持续发展奠定基础：截至2022Q1新店、次新店占比达34.52%，新店、次新店在培育期对公司短期业绩带来压力，也为后续盈利及持续发展奠定基础，公司新开门店80%以上能在24月内实现盈利。多元化门店经营与药房业务协同：公司店型以药房为主，便利店为辅，同时针对居民健康需求，设立了中医诊所、社区诊所、体检中心等健康医疗服务机构。 　　精细化管理能力不断加强，费用把控能力与盈利能力持续提升 　　精细化管理能力持续提升：公司依托标准化连锁经营管理体系和精细化营运体系的不断完善与创新，保障整体效益的稳步提升，2017-2021年公司零售药店坪效由32.67元/平方米提升至39.75元/平方米。费用把控能力强：营业成本处于业内较低水平，单店租金逐年下降，由2016年19.80万元/家降至2021年14.77万元/家。不断提升专业服务能力：公司通过专业的基础药学服务和健康管理服务相结合提升顾客黏性，同时公司完善慢病管理体系。持续提升盈利能力：公司采用商超模式，针对年轻客群提供创新化服务，同时发展贴牌商品，挖掘差异化需求。 　　风险提示：市场竞争加剧，并购整合不及预期，新店次新店盈利不及预期等。

　　一周观点：探索医保支付药店药学服务费，零售药店有望受益 　　8月4日，国家药监局网站公布了《关于政协第十三届全国委员会第五次会议第02186号提案答复的函》（以下简称《答复函》）：同主管部门探讨医保支付药店药品调剂费、药学服务费等工作，同时积极推动执业药师回归药学服务本职，为人民提供高质量的药学服务。医院端已开启药学服务费纳入医保，在处方外流的大背景下，药店用药指导将更加受到重视，为促进合理用药、保证患者用药安全、提升药物治疗水平，药店药学服务费纳入医保值得探索。龙头零售药店在药品调剂方面具备供应链优势，在药学服务方面具备执业药师储备优势，有望受益。 　　一周观点：药店同店增速持续回暖，下半年增速拐点显现确定性强 　　疫情防控措施更加精准的背景下，疫情区域四类药销售不再实行一刀切下架等措施，有利于零售药店客流、销售恢复，同店增速不改向好趋势，我们预计Q3业绩拐点有望显现。2022年7月31日老百姓发布公告拟推行股权激励计划，彰显业绩恢复及长期发展决心，提振市场对于板块发展信心。长期来看，预计药店龙头2022年仍将保持较快扩张速度，新增门店未来将持续为公司贡献业绩；疫情常态化下，各大药房通过提升中药等高毛利率品类占比，探索药妆等差异化业务，大力发展新零售等方式积极应对，为公司提供活力以及业绩增量，助力可持续增长。 　　一周观点：继续重点推荐创新药产业链及消费医疗投资机会 　　2022下半年我们继续重点推荐创新药产业链以及消费医疗板块。（1）创新药产业链：中国拥有成熟基础化工体系及医药制造全产业链的布局，具有更低的上游原材料成本、更稳定、可持续供应的能力。从上半年业绩来看，整体业绩依然强劲，多数公司业绩预告超预期，创新药产业链依然保持高景气。（2）消费医疗，包括医疗服务（尤其消费型服务）、中药（品牌OTC业绩受疫情影响较小，且产品结构优化、渠道推广成效明显）、零售药店（出行政策放开、四类药销售管控边际放松）、医美等细分板块。 　　推荐及受益标的 　　推荐标的：皓元医药、药石科技、博腾股份、康龙化成、义翘神州、东诚药业、昌红科技、康拓医疗、开立医疗、海泰新光、澳华内镜、迈瑞医疗、翔宇医疗、国际医学、海吉亚医疗、寿仙谷、益丰药房、老百姓、昊海生科、华东医药、复锐医疗科技、普洛药业、天士力、新天药业、以岭药业、寿仙谷、羚锐制药、中国中药（以上排名不分先后）。受益标的：诺唯赞、百普赛斯、天坛生物、博雅生物、君实生物、爱尔眼科、迪安诊断、金域医学、一心堂、大参林、健之佳、爱美客、华熙生物、同仁堂、红日药业、华润三九、健民集团、康缘药业、济川药业（以上排名不分先后）。 　　风险提示：行业黑天鹅事件、疫情恶化影响生产运营。