本周（2月5日-2月8日）行情回顾 　　本周氟化工指数上涨13.74%，跑赢上证综指8.77%。本周（2月5日-2月8日）氟化工指数收于3160.52点，上涨13.74%，跑赢上证综指8.77%，跑赢沪深300指数7.92%，跑赢基础化工指数6.38%，跑赢新材料指数2.72%。 　　氟化工周观点：HFCs价格整体稳定，R143a价格、价差继续上行 　　萤石：据百川盈孚数据，截至2月08日，萤石97湿粉市场均价3,275元/吨，较上周同期持平；2月均价（截至2月08日）3,275元/吨，同比上涨10.06%；2024年(截至2月08日)均价3,309元/吨，较2023年均价上涨2.64%。 　　制冷剂：截至02月08日，（1）R32价格、价差分别为20,500、8,568元/吨，较上周同期分别持平、+1.06%；（2）R125价格、价差分别为36,000、20,878元/吨，较上周同期分别持平、-0.01%；（3）R134a价格、价差分别为31,000、13,917元/吨，较上周同期分别持平、+0.32%；（4）R143a价格、价差分别为57,000、43,382元/吨，较上周同期分别+9.62%、+13.88%；（5）R22价格、价差分别为20,000、11,214元/吨，较上周同期分别持平、+0.07%。 　　重要公司公告及行业资讯 　　【中欣氟材】对外投资：据氟化工产业圈公众号报道，2月5日，清流生态环境局公示了福建中欣氟材高宝科技有限公司年产3万吨电子级（光伏级）氢氟酸及中欣高宝新型电解液材料建设项目。公示显示，中欣氟材拟投资5.02亿元，在福建省清流县氟新材料产业园建设年产3万吨电子级（光伏级）氢氟酸；年产6000吨氟化钠、10000吨六氟磷酸钠项目。该项目拟分2期实施：一期规模为3万吨电子级（光伏级）氢氟酸、6000t/a氟化钠、5000t/a六氟磷酸钠；二期规模为5000t/a六氟磷酸钠。 　　【金石资源】增持：公司董事、副总经理应黎明先生，副总经理、董事会秘书戴水君女士，副总经理徐春波先生以集中竞价方式增持了公司23.55万股股份，增持金额约635.33万元，增持后持有公司股数合计116.80万股，持股比例变更为0.19%。 　　受益标的 　　我们认为，氟化工全产业链将进入长景气周期，从资源端的萤石，到碳中和最为彻底的行业之一制冷剂，以及受益于需求迸发的高端氟材料、含氟精细化学品等氟化工各个环节均具有较大发展潜力，国内企业将乘产业东风赶超国际先进，未来可期，建议长期重点关注。受益标的：【萤石】金石资源、永和股份、中欣氟材等；【制冷剂】巨化股份、三美股份、永和股份、昊华科技、东岳集团、东阳光等；【氟树脂】永和股份、昊华科技、巨化股份、东岳集团等；【氟精细】中欣氟材、新宙邦、昊华科技等。 　　风险提示：下游需求不及预期，价格波动，政策变化，安全生产等。

　　天坛生物(600161) 　　国资背景行业龙头企业，潜在发展空间大 　　天坛生物主营业务为血制品的研究、开发、生产和销售，主营产品包括人血白蛋白、免疫球蛋白和凝血因子三大类14个产品。公司1919年正式成立，1998年在上交所上市，是中国生物下属唯一血制品企业。截至2023H1，公司拥有在营及在建单采血浆站102个，“十四五”期间浆站审批数量有望进一步增加。后续随着子公司三大基地，成都永安、云南基地和兰州基地的建成及逐步投运，公司盈利能力有望逐步提升。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为11.03/14.09/18.07亿元，2023-2025年对应EPS分别为0.67/0.86/1.10元，当前股价对应PE分别为44.0/34.4/26.9倍，考虑到公司未来采浆量有较大提升空间，新产品有望逐步落地，首次覆盖，给予“买入”评级。 　　血制品企业头部效应明显，行业集中度提高 　　全球血液制品行业市场集中度高，呈寡头竞争格局。2023年以来，国内血制品行业整合速度明显加快，行业集中度进一步提高。陕煤集团收购派林生物；中国生物收购卫光生物；海尔集团拟收购上海莱士控股权。我们预计随着行业集中度不断提高，血制品行业的规模效应将逐步显现。 　　层析静丙国内首家上市，技术优势明显 　　2023年9月26日，子公司成都蓉生层析静丙获批上市，具备显著的技术优势。成都蓉生10%的高浓度层析静丙，临床试验的安全性和有效性数据均表现优异，产品用药起效快且不良反应发生率低。具备较好的输液安全性和耐受性，大剂量使用时，能够缩短输液及就诊住院时间，减轻医疗负担。稳定剂配方由糖类升级为氨基酸，不影响糖尿病患者的血糖测定，在既往血栓史，高凝状态、大剂量使用等风险因素存在下，血栓风险更低。我们认为层析静丙有望进一步提高公司盈利能力。 　　风险提示：采浆量增长不及预期；产品降价；新品上市不及预期；产品销售不及预期等风险。

　　蛋氨酸：2024年多家厂商有减产或提价计划，行业新增产能主要来自国内 　　据饲料行业信息网报道，赢创蛋氨酸生产基地于2023年四季度和2024年上半年分别减产3个月；2023下半年起希杰马来西亚蛋氨酸产量将减少30-40%；新和成蛋氨酸工厂将于2024年3月停产检修3-4周；宁夏紫光计划于2024年2季度停产检修4-5周。据百川盈孚及Wind数据，自2022Q2以来，蛋氨酸价格整体呈现下降趋势，自2023Q3以来价格反弹，2023Q2、Q3、Q4蛋氨酸市场均价分别为17.03、17.96、21.21元/公斤。2023年12月起安迪苏蛋氨酸产品全球提价5-10%，2024年1月2日起新和成蛋氨酸提价7%，1月16日市场称部分蛋氨酸厂家停报。供给端，我们统计目前全球蛋氨酸产能234万吨，其中国内产能74万吨（占比31%），全球前三大企业（赢创、安迪苏、新和成）产能占比68%，行业集中度较高。新增产能包括赢创4万吨、安迪苏15万吨、新和成18万吨；上述项目投产之后，预计全球蛋氨酸产能提升至282万吨，其中国内产能达到117万吨（占比42%），全球前三大企业（安迪苏、赢创、新和成）产能占比提升至70%。 　　维生素：国际用户去库周期接近尾声，供需比略有改善，维生素报价上行 　　据博亚和讯报道，国内维生素出口量自2022Q2开始下降，到2023Q2、Q3趋于平稳，国际用户去库存周期接近尾声，国内外维生素市场从2021-2022年的“超买-去库存”模式转向常态化采购，行业供需比略有改善；2023年12月以来，维生素供给端扰动较多，多种维生素报价上行。（1）维生素A和维生素E：2022-2023年巴斯夫VA供应量逐渐恢复，为抢占市场份额，以价换量，VA市场价格震荡下跌，2023年安迪苏、帝斯曼、金达威均有停产、减产。据饲料行业信息网报道，新和成山东VE工厂计划于2024年1月中旬开始检修8周，此前1月5日市场称浙江医药昌海公司计划2月检修6周。此外，万华化学布局柠檬醛，我们认为，如果万华化学进一步向下游延伸维生素等产品，或将重塑VA、VE行业格局。（2）维生素D3：VD3必须在生物体内转化为最终活性物质1α,25-羟基VD3才能发挥生理作用。自2020年7月1日VD3新国标实行以来，行业格局有所优化，花园生物已基本完成VD3全产业链布局。（3）B族维生素：B族维生素种类较多，多属于水溶性维生素，行业新增产能较多。 　　受益标的 　　随着蛋氨酸、维生素等饲料添加剂行业供需逐步改善，我们看好行业格局优化，兼具成本、规模优势的企业，有望迎来盈利修复。受益标的：蛋氨酸（新和成、安迪苏等）、维生素（新和成、花园生物、浙江医药、金达威、天新药业、兄弟科技等）。 　　风险提示：行业竞争加剧、需求复苏不及预期、安全环保生产等。

　　三代制冷剂配额落地，行业拐点已现，维持行业“看好”评级 　　生态环境部于2023年11月6日发布《2024年度氢氟碳化物配额总量设定与分配方案》、于2024年1月11日发布《关于2024年度消耗臭氧层物质和氢氟碳化物生产、使用和进口配额核发情况的公示》。在当前制冷剂行业即将开启新周期的重要时间节点，我们发布第二篇制冷剂行业报告，以期为市场一直以来非常关注的几个核心问题提供一些思考。整体而言，我们保持坚定看好HFCs制冷剂长期投资逻辑的观点不变，当下或行业或正逐渐走出我们判断的“第二底部”阶段，拐点明显。而制冷剂作为少见的、供给严格受控的化工产品，或已进入未来长达十年以上的长景气期，维持行业“看好”评级。 　　供需偏紧未来或有缺口，“第二底部”末期估值具有合理性 　　1、HFCs配额方案是否有利于行业发展？我们认为，最终下发的配额方案，不仅对供给约束较为严格、保证了政策的连续性，且亦可充分保障未来下游的发展需求，是市场一直以来所有预期中最有利于制冷剂行业发展的方案之一。 　　2、HFCs配额供给是否过量，是否会有缺口？我们认为，三大HFCs品种（R32、R125、R134a）配额量或与当下需求较为匹配，而随着需求的积累和库存的消化，均有出现缺口的可能。届时可通过政策允许范围内的企业内部调整来平衡，或下发部分65%HCFCs来满足市场需求，但无论那种调整方式，具体执行或有滞后。3、HFCs需求前景如何，若地产下滑对其有多大影响？我们认为，全球制冷剂需求将长期增长，HFCs虽为过渡品种，但淘汰周期预计非常漫长。我们预计R32需求具有很大增长潜力，R134a需求预计稳健并有所增长，R125需求或稳中有降。同时据我们测算，我国地产行业对制冷剂需求的直接影响较为有限。 　　4、海外HFCs政策变化对我国出口影响？我们预计美国等发达国家2024年HFCs的配额削减对其HFCs进口总量可能有所影响，但对我国HFCs出口总量影响较为可控。且我们判断，美国等国家和地区未来对R32需求或不减反增。 　　5、其他还未冻结HFCs消费量的发展中国家是否会威胁我国的全球地位？通过对以印度为代表的的发展中国家进行产业链、布局规划、企业实力等几方面的分析后，我们认为，其难以撼动我国HFCs的全球主要领导地位。 　　6、四代制冷剂是否会快速全面替代HFCs制冷剂？我们认为，家用空调四代制冷剂还在探索，成熟品种出现遥遥无期；汽车冷媒R1234yf虽已开始应用，但预计全面替代R134a还需很长的时间周期。 　　7、现在制冷剂行业处于周期的什么位置，相关公司估值如何理解？我们认为，当前虽已不是HFCs行业大幅亏损的绝对底部，但可以认为是行业拐点已现的“第二底部”区间。虽然与基础化工其他行业对比来看制冷剂板块估值偏高，但整体符合行业发展逻辑，未来向上空间依然值的期待。受益标的：巨化股份，三美股份，昊华科技，东岳集团，东阳光，永和股份等。 　　风险提示：行业政策变化超预期；需求不及预期；替代品进展超预期等。

　　本周（1月29日-2月2日）行情回顾 　　本周氟化工指数下跌9.59%，跑输上证综指3.40%。本周（1月29日-2月02日）氟化工指数收于2948.76点，下跌9.59%，跑输上证综指3.40%，跑输沪深300指数4.96%，跑赢基础化工指数3.08%，跑赢新材料指数4.20%。 　　氟化工周观点：HFCs配额下发，制冷剂价格继续上行 　　萤石：据百川盈孚数据，截至2月02日，萤石97湿粉市场均价3,275元/吨，较上周同期持平；2月均价（截至2月02日）3,275元/吨，同比上涨10.06%；2024年(截至2月02日)均价3,309元/吨，较2023年均价上涨2.64%。 　　制冷剂：截至02月02日，（1）R32价格、价差分别为20,500、8,478元/吨，较上周同期分别+2.50%、+10.29%；（2）R125价格、价差分别为36,000、20,881元/吨，较上周同期分别+9.09%、+19.19%；（3）R134a价格、价差分别为31,000、13,873元/吨，较上周同期分别+3.33%、+12.76%；（4）R143a价格、价差分别为47,000、33,096元/吨，较上周同期分别+17.50%、+28.42%；（5）R22价格、价差分别为20,000、11,207元/吨，较上周同期分别+2.56%、+5.10%。 　　重要公司公告及行业资讯 　　【巨化股份】业绩预告：公司预计2023年实现归归母净利润亏损4.5亿元-6.5亿元；扣非净利润亏损5亿元-7亿元；营业收入35亿元-45亿元。 　　【永太科技】业绩预告：公司预计2023年实现归归母净利润亏损4.5亿元-6.5亿元；扣非净利润亏损5亿元-7亿元；营业收入35亿元-45亿元。 　　【新宙邦】业绩预告：公司预计2023年实现归母净利润盈利9.9-10.5亿元，同比下降43.70%－40.29%；扣非归母净利润9.36-9.96亿元，同比下降45.37%－41.87%。 　　【政策】2024年度ODS和HFCs生产、使用和进口配额正式核发。据氟化工公众号报道，1月29日，生态环境部发布关于核发2024年度消耗臭氧层物质和氢氟碳化物生产、使用和进口配额的通知。根据《中华人民共和国大气污染防治法》和《消耗臭氧层物质管理条例》等有关规定。 　　受益标的 　　我们认为，氟化工全产业链将进入长景气周期，从资源端的萤石，到碳中和最为彻底的行业之一制冷剂，以及受益于需求迸发的高端氟材料、含氟精细化学品等氟化工各个环节均具有较大发展潜力，国内企业将乘产业东风赶超国际先进，未来可期，建议长期重点关注。受益标的：【萤石】金石资源、永和股份、中欣氟材等；【制冷剂】巨化股份、三美股份、永和股份、昊华科技、东岳集团、东阳光等；【氟树脂】永和股份、昊华科技、巨化股份、东岳集团等；【氟精细】中欣氟材、新宙邦、昊华科技等。 　　风险提示：下游需求不及预期，价格波动，政策变化，安全生产等。

　　2024年1月，多家中药板块上市企业披露2023年业绩预告，表现多为积极华润三九、片仔癀、同仁堂、天士力、东阿阿胶等企业归母净利润突破10亿元，且均表现出10%以上的增速。太极集团、太龙药业、益佰制药、珍宝岛等企业的归母净利润和扣非归母净利润增速高于100%，表现出强劲的增长势头，其中太龙药业、益佰制药的归母净利润和扣非归母净利润扭亏为盈。在以上29家企业中，归母净利润和扣非归母净利润均表现亏损的仅有5家企业，其中振东制药亏损同比缩小。 　　关注主营业务、开拓新市场和降费增效是企业利润增长的关键 　　核心产品的销售是企业收入的主要来源，加大重点产品的销售力度是直接带动营收增长的直接原因，且市场需求增长也会带动产品销量增高，例如春冬季流感发病率的升高带来相关产品的需求上升，同时对于空白市场、省外市场的开拓以及不同产品之间协同销售也可以为企业带来更长远的收入。此外，在原材料涨价、用人成本提升的背景下，降费增效也是企业利润增长的关键。 　　关注行业政策变化，及时调整管理战略有望提升企业经营效益 　　部分企业年度业绩承压，一方面是由于核心产品受到行业政策变动等因素影响，销量或价格有所波动，致使公司营收暂时性承压；另一方面是受子公司经营效益不达预期和股权投资失利等因素影响，对企业利润表现造成吞噬。我们认为，关注行业变化，及时调整管理战略及目标，进而提升或改善企业经营效益。 　　推荐及受益标的 　　推荐标的：制药及生物制品：九典制药、恩华药业、东诚药业、人福医药、华东医药、恒瑞医药、神州细胞；CXO：药明生物、百诚医药、阳光诺和、诺思格；科研服务：毕得医药、奥浦迈、皓元医药；医疗器械：翔宇医疗、可孚医疗、伟思医疗、迪安诊断；零售药店：益丰药房、健之佳；中药：昆药集团、悦康药业、太极集团、康缘药业、羚锐制药；医疗服务：海吉亚医疗、美年健康；疫苗：康泰生物。 　　受益标的：制药及生物制品：海思科、科伦药业、奥赛康、一品红、京新药业、仙琚制药、百济神州、上海谊众；CXO：万邦医药、诺泰生物；科研服务：药康生物、诺唯赞；中药：华润三九、方盛制药；零售药店：大参林、漱玉平民；医疗服务：爱尔眼科、固生堂、华夏眼科；医疗器械：鱼跃生物、三诺生物、迪瑞医疗、普门科技、麦澜德、诚益通等、联影医疗、金域医学。疫苗：智飞生物、康华生物、百克生物；原料药：仙琚制药、奥锐特、健友股份、苑东生物。 　　风险提示：政策推进不及预期，市场竞争加剧，产品销售不及预期。

　　本周行业观点一：2023年石油和化学工业经济运行低位回升稳中有进 　　中国石油和化学工业联合会2月1日发布2023年中国石油和化工行业经济运行情况。数据显示，2023年，我国石化行业实现营业收入15.95万亿元，同比下降1.1%，利润总额8733.6亿元，行业经济运行总体呈现低位回升、稳中有进态势，为国家能源安全和经济社会发展提供了坚实保障。（1）生产稳步增长。2023年，全行业规模以上企业工业增加值同比增长8.4%，增速比2022年回升7.1个百分点，比同期全国工业高3.8个百分点。（2）从重点产品产量看，油气产量保持稳定增长。2023年，我国主要化学品生产总量约7.2亿吨，同比增长约6%。（3）效益持续回升。2023年我国石油和化工下游需求底部复苏。全年看，行业效益总体呈前低后高态势。中国石油和化学工业联合会副会长傅向升表示，2024年石化产业高质量运行要准确把握”稳中求进、以进促稳、先立后破”12字方针，在“转方式、调结构、提质量、增效益”上狠下功夫，主动作为、拼搏进取，重点做好5项工作，全力实现全行业稳中求进的新跨越。 　　本周行业观点二：涤纶长丝POY价差扩大，纯碱价格相对稳定 　　涤纶长丝：据Wind数据，截至2月1日，涤纶长丝POY市场均价7,678.57元/吨，较上周均价上涨100元/吨；涤纶长丝POY库存天数为11.20天，较1月25日+0.80天。纯碱：截至2月1日，轻质纯碱市场均价为2,191元/吨，重质纯碱市场均价为2,363元/吨，与上周价格持平。本周轻碱下游需求量略优于重碱下游。截至2月1日，百川盈孚统计国内纯碱企业库存总量预计约为41.76万吨，较上周下降7.22%。 　　本周行业新闻：万华化学（福建）TDI一期技改扩能33万吨/年项目公示【化肥】工业和信息化部召开2024年化肥生产保供工作座谈会。【TDI】万华化学官网发布万华化学（福建）TDI一期技改扩能33万吨/年项目环境影响报告书，TDI一期技改扩能项目将由25万吨/年扩展为33万吨/年。 　　受益标的 　　【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、赛轮轮胎、卫星化学、东方盛虹、扬农化工、新和成等；【化纤行业】新凤鸣、神马股份、华峰化学、三友化工、海利得等；【氟化工】金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技、东岳集团等；【农化&磷化工】亚钾国际、云天化、兴发集团、川恒股份、云图控股、和邦生物、川发龙蟒、湖北宜化、东方铁塔、盐湖股份等；【硅】合盛硅业、硅宝科技、宏柏新材、三孚股份、晨光新材、新安股份；【纯碱&氯碱】远兴能源、中泰化学、新疆天业、三友化工、滨化股份等；【其他】黑猫股份、振华股份、苏博特、江苏索普等。 　　风险提示：油价大幅波动；下游需求疲软；宏观经济下行。

　　光伏行业估值已处历史底部，未来有望逐步由主动去库向被动去库过渡 　　光伏产业链以硅为主线，主要可分为主材产业链和辅材产业链。2023年以来，我国光伏行业产品价格整体下行，行业估值处于历史较低水平。供需情况来看，我国光伏行业内需、出口景气度较高，且未来需求有望延续高速增长态势，但由于光伏产业链各环节新增产能快速扩张，硅片、光伏组件等产品竞争激烈，压缩行业利润空间。政策端来看，光伏行业IPO与融资呈现收紧趋势，叠加我国对光伏行业高质量发展的重视及对中低端产能过剩问题的持续引导，我国光伏供给侧格局有望迎来改善。我们认为，目前我国光伏行业盈利已至底部，相关厂商纷纷减产，行业现已处于主动去库阶段，未来伴随下游装机淡季结束以及前期签订的低价订单交付，我国光伏行业有望逐步向被动去库阶段过渡。 　　主材：产能增速有望放缓，多晶硅贡献需求增量 　　三氯氢硅：需求端，随着多晶硅产能的持续扩张，预计未来几年我国光伏级三氯氢硅的市场需求有望持续增长。供给端，2024年三氯氢硅预计新增产能较少，目前库存与日均产能比值处于低位，行业去库明显，未来有望迎来周期向上行情。 　　受益标的：宏柏新材、三孚股份、晨光新材等。 　　工业硅：供给端，尽管2024年及以后工业硅行业规划产能较大，但产能实际落地或仍存较大不确定性，未来供给增速或将放缓。需求端，未来工业硅需求有望充分受益于多晶硅需求的高速增长以及有机硅、铝硅合金需求的逐步复苏。受益标的：合盛硅业等。 　　辅材：EVA库存消化良好，POE、光伏银粉国产替代加速 　　光伏胶膜：EVA：据SMM调研，2023年10月EVA光伏料价格已贴近部分石化厂的成本线，贸易商购入意愿较强，工厂库存消化良好。之后伴随光伏装机需求回升，行业有望进入景气向上阶段。受益标的：东方盛虹、联泓新科、荣盛石化等。POE：目前国内上市企业尚不具备POE的量产能力，我国POE消费进口依赖度较高。2024年，我国多家企业POE项目有望投产，国产化进程有望加速推进。受益标的：万华化学、荣盛石化、东方盛虹、卫星化学、鼎际得等。光伏银粉银浆：银浆：随着N型电池迭代，以其为代表的电池片产量预计持续扩张，光伏银浆市场需求有望进一步被带动，迎来新增长。银浆国产化进程发展迅速，国内企业在TOPCon、HJT等N型电池片的高端银浆方面的竞争力逐步增强。受益标的：聚和材料、帝科股份、苏州固锝等。银粉：国内光伏银粉产量缺口较大。由于国内光伏银粉供应持续偏紧而上游光伏装机处于高景气度，近几年光伏银粉市场价格波动上行。但光伏银浆企业为了改善盈利情况，可能以银粉为突破点来降本，国产银粉有望逐步替代海外产品。受益标的：聚和材料、帝科股份、粤桂股份等。 　　风险提示：宏观经济下行风险、产品竞争格局恶化风险、原材料成本波动较大风险等。

　　无锡晶海(836547) 　　氨基酸原料药市占率超30%，出海欧美成熟市场，募投扩产约60% 　　国家级专精特新“小巨人”无锡晶海在国内氨基酸原料药市场占有率超过30%，是目前医药制剂等领域国内头部企业的主要供应商。氨基酸在医药领域的应用存在国内药企成本优势出海欧美等成熟市场的趋势，以及合成多肽类药物等产品的发展潜力。在保健品、食品及化妆品等新领域增加业务，扩张规模。宁波德赛、雀巢、K.P.Manish Global Ingredients Pvt.Ltd等客户2023年需求增加，同时正在着手醋酸赖氨酸产品欧洲的CEP认证注册工作，在募投扩产约60%的“高端高附加值关键系列氨基酸产业化建设项目”有效实施后，有望缓解供给端压力，并一定程度上提升盈利能力。我们预计无锡晶海2023-2025年的归母净利润分别为0.67/0.78/1.04亿元，对应EPS分别为1.04/1.21/1.60元/股，对应当前股价的PE分别为25.6/22.0/16.6倍，首次覆盖给予“增持”评级。 　　14个氨基酸产品原料药注册证，发酵法生产3种支链氨基酸 　　无锡晶海目前拥有14个氨基酸产品原料药注册证，侧重3种支链氨基酸（缬氨酸、亮氨酸、异亮氨酸），从决定最终产品经济效益的核心工艺流程发酵进行生产。氨基酸原料药是复方氨基酸注射液的主要原料，提高机体防御能力及帮助机体快速康复，还是合成抗生素药物、抗心血管药物、呼吸系统及小分子多肽类药物等的重要基础原料。2023年前三季度营收3亿元，归母净利润5000万元。2019-2022年营收CAGR25.1%，利润CAGR43.13%，当前虽面临产能瓶颈但募投已经进入建设期。拥有发明专利19项，新型酶法羟化合成4-羟基异亮氨酸技术、L-组氨酸菌种及发酵技术等为完善产品系列进行储备。 　　全球百亿美元级市场，国内企业逐步进口替代高端高附加值氨基酸 　　津药药业、华恒生物、梅花生物为有一定差异的可比公司。全球氨基酸市场规模2021年261.9亿美元，2022-2030年CAGR或达7.5%。国内企业基本已实现中低端氨基酸产品替代，并正在逐步实现高端高附加值氨基酸产品的进口替代。 　　风险提示：出口竞争加剧风险、扩产不达预期风险、信托产品逾期兑付风险

　　本周行业观点一：央行表态优化金融资源投向，化工行业供给端或迎来改善据新浪财经消息，1月24日，在国新办举行的新闻发布会上，中国人民银行行长潘功胜表示，人民银行在货币政策工具的使用中，将强化跨周期和逆周期调节，为经济增长和物价稳定营造良好的货币金融环境。其中，在优化金融资源投向方面，潘功胜表示，要引导金融机构科学评估风险，约束对产能过剩行业的融资供给，同时更有针对性地满足合理的消费融资需求。同时从历史上看，国家发改委等多部门也曾多次针对抑制与化解产能过剩事项提出相应要求，旨在进一步推动国内经济高质量发展。过去三年间，国内化工行业资本开支增速较高，伴随相关在建项目的陆续落地，化工各子行业的供需格局受到不同程度影响，相关企业盈利情况也因此有所承压。展望未来，我们认为伴随金融资源投向逐步优化等政策的持续推进，产能过剩行业的融资或受到约束，化工行业供给端或将随之迎来改善，相关企业的盈利水平也有望得到提升。 　　本周行业观点二：涤纶长丝价格上涨，库存天数大幅下降 　　据百川盈孚数据，截至本周四，涤纶长丝POY市场均价为7578.57元/吨，较上周均价上涨28.57元/吨；FDY市场均价为8275元/吨，较上周均价上涨60.71元/吨；DTY市场均价为8921.43元/吨，较上周均价下跌21.43元/吨。根据Wind数据，截至2024年1月25日，涤纶长丝POY、FDY、DTY库存天数分别为10.40、13.60、20.00天，较2024年1月18日分别-6.10、-2.10、-2.20天。 　　本周行业新闻：SABIC宣布中沙古雷乙烯项目达成最终投资决策 　　据中国化工报消息，1月21日，SABIC全资子公司沙特工业投资公司和福建省能源石化集团控股的福建福化古雷石油化工有限公司的合资公司福建中沙石化有限公司决定，在福建古雷工业园区建设SABIC福建石化综合体。项目预计总投资约448亿元人民币，将于2026年建成，包括一套混合进料的乙烯蒸汽裂解装置，预计乙烯年产能最高可达180万吨，以及一系列世界级的下游生产装置，包括乙二醇、聚乙烯、聚丙烯、聚碳酸酯和其它生产装置。 　　受益标的 　　【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、赛轮轮胎、卫星化学、东方盛虹、扬农化工、新和成、龙佰集团等；【化纤行业】新凤鸣、桐昆股份、神马股份、华峰化学、三友化工、海利得等；【氟化工】金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技、东岳集团等；【农化&磷化工】亚钾国际、云天化、兴发集团、川恒股份、云图控股、和邦生物、川发龙蟒、湖北宜化、东方铁塔、盐湖股份等；【硅】合盛硅业、硅宝科技、宏柏新材、三孚股份、晨光新材、新安股份；【纯碱&氯碱】远兴能源、中泰化学、新疆天业、三友化工、滨化股份等；【其他】黑猫股份、振华股份、苏博特、江苏索普等。 　　风险提示：油价大幅波动；下游需求疲软；宏观经济下行。