# 中心思想 * **康远制药高速增长驱动业绩提升：** 康远制药作为补钙制剂龙头，业绩增长超预期，盈利能力突出，推动公司整体盈利能力持续提升。 * **钙制剂业务成为主要增长引擎：** 康远制药的复方碳酸钙 VD3 产品市场份额有望超越竞争对手，叠加医保政策放宽和人口结构变化，钙制剂业务具备极强的业绩弹性，成为公司主要增长点。 # 主要内容 ## 事项：公司发布2017年三季报 * 公司2017年前三季度实现收入23.68亿元，同比增长21.52%；归属净利润2.43亿元，同比增长136.89%；扣非后净利润2.17亿元，同比增长139.35%，EPS为0.47元，业绩符合预期。 * Q3单季实现收入7.54亿元，同比下降8.97%；归属净利润8167万元，同比增长20.05%；扣非后净利润7308万元，同比增长16.63%。 ## 平安观点：康远制药增长超预期，推动盈利能力持续提升 * **康远制药业绩高速增长：** 康远制药作为全国补钙制剂龙头，业绩保持高速增长，上半年 PDB 样本医院终端销售金额增长27%，Q1-3 预计实现净利润超过2亿（增速约30%），全年有望大幅超越2.5亿利润的业绩承诺目标。 * **盈利能力显著提升：** 随着盈利能力突出的钙制剂业务占比提升，公司盈利能力逐季提升，前三季度毛利率达到 53.04%（+10.53pp），净利率达到 10.07%（+5.23pp）。 ## 康远钙制剂业务成主要增长点 * **明星产品驱动增长：** 康远制药主打产品复方碳酸钙 VD3 是补钙市场的明星品种，是国内仅有的四家拥有国药准字批准文号的企业之一，市场份额预计将超越惠氏的钙尔奇。 * **颗粒剂型优势明显：** 康远具有独家颗粒剂型，方便儿童服用，且全国医保对颗粒剂的适应症限制解除。 * **业绩增长潜力巨大：** 随着二胎放开和老龄化加剧，钙制剂业务具备极强的业绩超预期的弹性，2017 年钙制剂业务预计贡献利润超过2/3，已成为公司主要增长点。 ## 岩舒注射液市场份额稳步提升 * **市场份额提升：** 岩舒注射液在整体市场环境不利的情况下，通过营销改革和提升临床剂量，提升了同类品种中的市场份额，2017 年 Q2 单季 PDB 样本医院终端增速 6%。 ## 维持“强烈推荐”评级 * **盈利预测：** 维持公司 2017-2019 年的 EPS 预测分别为 0.76 元、0.96 元、1.11 元，对应 PE 分别为 22/18/15 倍。 * **投资评级：** 维持“强烈推荐”评级，目标价 22 元。 ## 风险提示 * 药品降价、控费。 # 总结 本报告分析了振东制药2017年三季报，指出康远制药的高速增长是公司业绩提升的关键驱动力，尤其是其钙制剂业务，凭借明星产品和市场优势，成为公司主要的增长引擎。同时，岩舒注射液的市场份额也在稳步提升。基于对公司未来盈利能力的乐观预期，维持“强烈推荐”评级。但同时也提示了药品降价和控费的风险。

好的，我将根据您提供的报告内容和要求，生成一份专业、分析性的Markdown文档。 中心思想 本报告的核心观点如下： 业绩稳健增长，盈利能力持续： 九强生物Q3业绩持续好转，试剂销售稳中有升，盈利能力在Q2基础上继续提升，维持在合理水平。 合作前景广阔，业绩迎来拐点： 与雅培的合作进展顺利，里程碑款结算临近，预计将显著提升公司业绩。同时，美创新跃并表贡献收入，成功切入凝血市场，为公司带来新的增长点。 维持“强烈推荐”评级： 考虑到美创的并表和技术合作款的结算时点，调整2017-2019年EPS预测，维持“强烈推荐”评级。 主要内容 事项：公司发布2017年3季报 公司2017年前三季度实现营收4.72亿元，同比下降2.24%；实现归属净利润1.82亿元，同比下降3.50%，扣非后归属净利润1.83亿元，同比下降2.54%。基本符合预期。 Q3业绩继续好转，试剂销售稳中有升 Q3业绩表现： 公司Q3实现收入1.85亿元，同比下降1.62%，实现归属净利润7311万元，同比增长8.63%。剔除美创并表因素，Q3归属净利润7014万元，同比增长4.24%。 业绩驱动因素： 试剂销售增速有所提升是Q3业绩好转的主要驱动因素。 盈利能力分析： 受产品结构变化影响，公司毛利率和销售费用率均有上升。管理费用率因新增厂房折旧增加以及产品研发、注册费用增加也有提升。前三季度净利润率38.51%，比上年同期下降0.5PP，维持在合理水平。 与雅培合作进展顺利，里程碑款结算临近 合作模式： 九强将部分产品生产工艺转让给雅培，雅培完成生产后在全球市场销售。转让款分三部分结算，包括首付款、里程碑款和销售提成。 进展情况： 转让工作基本已经完成，雅培正在对工艺进行再次优化，相关产品有望在2018年上市。 业绩影响： 预计首批里程碑款的结算很可能会在2018年一季度进行，并在之后分2次左右完成全部产品的结算，预计款项的结算能够带来2000万元左右的利润。 美创并表贡献收入，成功切入凝血市场 并表情况： 美创新跃6月完成并表，3季度完整并表。Q3美创贡献收入1371万元，总净利润397万元。 市场前景： 凝血领域有着25-30%的行业增速，基本被外资所垄断。美创是少数同时拥有设备和试剂的国内制造商，拥有产品优势。 整合效应： 整合后美创能够借用九强的渠道资源实现快速推广，同步提升产品知名度与公司业绩。 深耕产品追求卓越，合作结算将临，业绩迎来拐点，维持“强烈推荐”评级 研发与优化： 公司专注产品的研发与优化，在生化试剂领域拥有良好口碑。 费用提升： IVD临床及注册费用增加、新厂区投入使用等原因致使费用出现较大提升，对当期业绩造成一定影响，但从长期看强化了其竞争力。 盈利预测调整： 考虑到美创的并表和技术合作款的结算时点，调整2017-2019年EPS预测为0.56/ 0.68/ 0.80元。 投资评级： 维持“强烈推荐”评级。 风险提示 产品推广速度不达预期； 后续合作不达预期。 总结 业绩稳健，未来可期： 九强生物2017年三季报显示公司业绩稳健，Q3业绩持续好转，试剂销售稳中有升。 多重利好，驱动增长： 与雅培的合作进展顺利，里程碑款结算临近，预计将显著提升公司业绩。美创新跃并表贡献收入，成功切入凝血市场，为公司带来新的增长点。 维持评级，关注风险： 维持“强烈推荐”评级，但需关注产品推广速度和后续合作进展。

好的，我将根据您提供的报告内容，按照您指定的格式、语言、语气和角色，生成一份专业分析报告。 中心思想 本报告的核心观点如下： 业绩增长动力分析： 华润双鹤2017年三季报显示，公司营收和净利润均实现稳健增长，主要得益于中化并表、大输液产品结构调整、慢病业务稳健增长以及专科业务的亮眼表现。 投资评级维持： 维持对华润双鹤“推荐”评级，主要基于公司在各业务板块的良好表现以及外延并购的预期。 主要内容 公司业绩表现 营收与利润增长： 前三季度营收47.56亿元，同比增长14.65%；归母净利润7.25亿元，同比增长20.51%。 Q3单季营收16.80亿元，同比增长29.01%；归母净利润2.04亿元，同比增长21.47%。 业绩增长原因： 中化并表带来收入大幅提升。 两票制执行后部分产品高开。 各业务板块分析 大输液业务： 持续调整产品结构，减少塑瓶占比，带动毛利率提升。 营收占比小幅下降。 慢病业务： 核心品种降压0号销量与上年基本持平，未来持续受益分级诊疗。 二线品种快速增长，受益医保放量，如匹伐他汀和复穗悦。 专科业务： 儿科重点品种珂立苏同比增长30%-40%，小儿氨基酸全年预计增速25%以上。 腹膜透析液业务保持高速增长。 子公司整合与外延预期 子公司业绩： 赛科、利民和中化上半年均完成过半业绩承诺，预计全年均将超额完成。 中化前三季度业绩同比增长20%左右，利民超过20%，赛科略高于预期。 外延预期： 公司拟出资5000万成立华润医药产业投资基金，作为华润医药旗下唯一化药制剂平台，外延预期强烈。 盈利预测与评级 盈利预测： 维持2017-2019年EPS分别为0.99元、1.16元和1.32元的预估。 投资评级： 维持“推荐”评级。 风险提示： 重点品种增长不及预期。 外延并购不及预期。 总结 本报告对华润双鹤2017年三季报进行了全面分析，认为公司业绩增长主要得益于中化并表、产品结构调整以及各业务板块的良好表现。维持“推荐”评级，但需关注重点品种增长和外延并购的风险。

# 中心思想 ## 业绩增长与扩张并举 嘉事堂2017年三季报显示，公司收入维持较快增长，同时积极进行外延扩张。公司通过收购等方式，拓展业务范围，提升盈利能力。 ## 维持推荐评级 平安证券维持对嘉事堂的“推荐”评级，但下调了公司2017-2019年的盈利预测，主要原因是北京招标降价对配送商毛利率的影响大于预期。 # 主要内容 ## 公司经营情况 * **收入增长强劲：** 前三季度营业收入102.22亿元，同比增长29.02%；第三季度收入36.86亿元，同比增长31.16%。收入增长主要得益于北京地区药品配送业务增长和蓉锦医药并表。 * **毛利率下降：** 前三季度毛利率为9.42%，同比下降1.48个百分点；第三季度毛利率为8.22%，同比下降1.54个百分点。毛利率下降主要由于药品配送业务占比提升，而药品配送毛利率低于器械业务。 * **费用控制良好：** 前三季度销售费用率为2.75%，同比下降0.82个百分点，销售费用控制良好；管理费用率和财务费用率维持平稳。 ## 外延扩张 * **收购IVD领域公司：** 公司拟收购浙江嘉事商漾医疗科技有限公司和浙江同瀚生物技术有限公司51%股权，进入IVD（体外诊断）领域。 * **提升盈利能力：** 收购标的公司净利润率较高（20%左右），且回款账期短于原器械代理商，有望提高器械板块的盈利能力。 ## 盈利预测与评级 * **下调盈利预测：** 下调公司2017/2018/2019年的EPS预测至1.08/1.38/1.72元，主要由于北京招标降价对配送商毛利率影响大于预期。 * **维持推荐评级：** 维持“推荐”评级，对应PE分别为32x、25x、20x。 ## 风险提示 * 器械代理业务降价 * 外延进度低于预期 # 总结 ## 业绩增长与外延扩张并重 嘉事堂2017年三季报显示公司收入快速增长，并通过外延扩张进入IVD领域，提升盈利能力。 ## 关注风险，维持推荐 平安证券维持“推荐”评级，但下调了盈利预测，并提示了器械代理业务降价和外延进度低于预期的风险。

好的，我将根据您提供的报告内容和要求，生成一份专业、分析性的Markdown文档。 中心思想 业绩稳健增长，未来可期 北陆药业三季度业绩稳中向好，符合预期，主要得益于对比剂产品放量和成本控制。 战略布局清晰，增长动力多元 公司在对比剂、精神神经类、内分泌类和肿瘤个性化诊疗领域均有布局，未来增长动力充足。 主要内容 公司三季度业绩分析 营收与利润双增长 公司前三季度营收4.18亿元，同比增长3.07%；归母净利润1.04亿元，同比增长26.44%。 Q3单季营收1.36亿元，同比增长1.15%；归母净利润3157万元，同比增长28.91%。 业绩增长原因分析 对比剂产品营收同比增长约20%，碘帕醇替换碘海醇，提升产品附加值。 九味镇心放量可期，内分泌一致性评价稳步推进。 重点产品分析 对比剂产品 钆喷酸葡胺和碘海醇是主要收入来源，碘帕醇中标省份大幅增加，碘克沙醇提升招标竞争力。 毛利率有望随着钆喷酸葡胺快速增长和原材料价格稳定而趋于正常。 九味镇心 作为治疗焦虑症的中药，已中标十几个省区，IV期临床完成，预计明年上半年业绩将体现放量。 内分泌产品 瑞格列奈和格列美脲增长稳定，一致性评价正在进行中，预计明年完成。 肿瘤个性化诊疗布局 战略布局 受让芝友医疗15%股权，持股比例增至25%，并签署对赌协议。 世和基因和芝友医疗上半年已实现扭亏，预计三季度业绩将进一步提升。 未来展望 两家子公司是精准医疗领域的佼佼者，未来存在北陆控股的可能性。 投资评级 维持“推荐”评级 公司三大板块基本成型，业绩逐步向好，重点产品处于逐步放量阶段，未来业绩有望实现快速增长。 积极布局肿瘤个性化诊疗，打造新的增长点。 盈利预测 维持2017-2019年EPS预测分别为0.32、0.41和0.51元。 风险提示 产品推广不及预期 外延并购不及预期 总结 业绩稳健，增长可期 北陆药业2017年三季度业绩稳中向好，对比剂产品放量，九味镇心潜力巨大，内分泌产品稳定增长。 战略清晰，布局多元 公司在对比剂、精神神经类、内分泌类和肿瘤个性化诊疗领域均有布局，未来增长动力充足，维持“推荐”评级。

# 中心思想 * **业绩增长与成本控制的短期矛盾**：千红制药主营业务收入持续增长，但新厂区投入使用导致成本上升，短期内拖累了净利润增长。 * **长期向好趋势不变**：股权激励激发管理层活力，制剂业务表现良好，原料药价格维持高位，长期来看公司发展趋势向好。 ## 业绩增长与成本控制的短期矛盾 ## 长期向好趋势不变 # 主要内容 * **公司三季报业绩分析**： * 公司前三季度营收同比增长40.53%，但归母净利润同比下降6.90%，主要原因是新厂区固定资产折旧和能源费用增加。 * **制剂业务分析**： * 股权激励初见成效，制剂业务持续向好。 * 怡开在招标中规格转换顺利，价格体系维护良好，保持高速增长。 * 千红怡美在OTC端的布局值得期待。 * 肝素制剂方面，伊诺已进入多家三甲医院，未来将成为新的增长点。 * **原料药业务分析**： * 肝素原料药价格维持高位，公司原料药收入同比增长70%-80%，量价齐升逻辑在业绩上不断得到体现。 * **盈利预测与评级**： * 调整公司2017-2019年EPS预测，但维持“推荐”评级，看好公司主业的快速增长和股权激励的成效。 ## 公司三季报业绩分析 ## 制剂业务分析 ## 原料药业务分析 ## 盈利预测与评级 # 总结 * **核心观点重申**：千红制药三季度业绩受到新厂区成本影响，短期利润承压，但收入增长势头良好，制剂业务和原料药业务均表现稳健。 * **投资建议**：维持“推荐”评级，看好公司长期发展，但需关注市场推广和原料药价格波动风险。 ## 核心观点重申 ## 投资建议

好的，我将根据您提供的报告内容和要求，生成一份专业、分析性的Markdown格式报告摘要。 中心思想 战略布局：白药控股入股万隆控股，加速海外个人护理业务拓展 云南白药控股入股万隆控股，旨在借助万隆控股的海外融资平台和贸易网络，加速个人护理产品在东盟国家市场的拓展，是公司“新白药、大健康”战略的重要一步。 业绩增长：国企改革与品牌效应驱动估值提升 报告认为，云南白药的国企改革将进一步释放活力，优秀的管理团队有望带领公司再次腾飞。同时，凭借品牌中药龙头的优势和持续的业绩增长，公司应享受估值溢价，维持“强烈推荐”评级。 主要内容 一、深挖白药品牌价值，积极扩展个人护理业务 品牌集群战略 公司以“药”为本，打造药品、健康日化产品、中药资源产品的品牌集群，实现从“产品经营”向“产业经营”的跨越，持续推进“新白药、大健康”战略。 个人护理业务驱动增长 公司借助白药品牌的影响力积极开拓日化健康市场，个人护理产品（如牙膏、洗发水、卫生巾等）的营收增长迅速，成为公司业绩的主要增长动力。2016年健康产品事业部营收为37.57亿元，近5年CAGR为25.45%。 二、与万隆控股深度合作，加快个人护理业务海外布局 合作背景 万隆控股集团（0030.HK）主营业务包括采矿、放贷和贸易。2016年营收2.99亿港元，近3年CAGR为71%。 合作内容 万隆控股与云南白药清逸堂共同成立香港公司，扩展清逸堂等个人护理产品的东盟国家市场。 云南白药控股出资1.99亿港元入股万隆控股16.67%股份，获得海外融资平台，并助力清逸堂借万隆控股贸易网络加快东盟国家市场拓展。 总结 海外扩张与估值提升双轮驱动 云南白药通过入股万隆控股，加速了个人护理业务的海外布局，有望进一步提升公司业绩。同时，国企改革的推进和品牌效应的持续释放，将驱动公司估值提升，维持“强烈推荐”评级。

好的，我将根据您提供的报告内容和要求，生成一份专业、分析性的Markdown文档。 中心思想 业绩增长与医建订单双轮驱动 本报告的核心观点是，尚荣医疗的业绩增长正走出低谷，重回稳定增长轨道，这主要得益于以下两点： 医建大单的持续获取： 公司通过PPP和买方信贷等方式，不断获得大型医建项目，为未来的业绩增长提供了坚实支撑。 医疗服务平台的协同效应： 公司积极扩展产业链，打造医疗服务平台，各项业务之间的协同效应逐步显现，为公司带来新的增长动力。 投资评级与盈利预测 基于对公司未来业绩增长的看好，以及医疗服务平台协同效应的预期，本报告首次覆盖给予尚荣医疗“推荐”评级，并预测公司2017-2019年EPS分别为0.20元、0.23元和0.28元。 主要内容 一、 公司业绩走出低谷，重回稳定增长 业绩回升： 2017年上半年，公司营收和归母净利润均实现同比增长，且增速较一季度有所回升，表明公司业绩正走出低谷。 产品结构优化： 医疗设备销售、设计服务和建筑工程收入均实现大幅增长，医药耗材销售和建筑工程收入占比提升，预示着公司未来有望依靠工程建设收入、医疗设备和耗材销售实现稳定快速发展。 二、 医建大单不断，PPP 和买方信贷助力 医建订单充足： 公司频频获得医建大单，截至2017年6月30日，公司共有在手订单64.37亿元，为未来业绩增长提供有力保障。 创新业务模式： 公司积极通过PPP和买方信贷的方式扩展医疗服务资源，以较少的资金撬动较大规模的项目，为后续提供产品和服务奠定基础。 三、 积极扩展产业链，打造医疗服务平台 全产业链布局： 公司通过医院整体建设业务，构建起覆盖医院建筑工程、医疗专业工程、医用软件开发、医疗设备销售、医用耗材销售、医院后勤托管、医院建设及投资的全产业链条。 外延并购加速： 公司通过外延并购不断丰富产品线，并成立并购基金，旨在加快整合医疗产业资源，初步建成医疗服务平台。 四、 盈利预测与投资评级 盈利预测： 预计公司2017-2019年EPS分别为0.20元、0.23元和0.28元。 投资评级： 首次覆盖给予“推荐”评级。 五、 风险提示 医建项目进度不及预期 应收账款回收风险 买方信贷风险 外延并购不及预期 总结 业绩增长潜力与投资价值 尚荣医疗通过积极拓展医建项目和构建医疗服务平台，展现出良好的业绩增长潜力。公司在手订单充足，创新业务模式不断涌现，为未来的发展奠定了坚实基础。 关注风险因素，把握投资机会 尽管公司前景广阔，但也存在一定的风险因素，如医建项目进度、应收账款回收、买方信贷和外延并购等。投资者应密切关注这些风险因素，在充分了解公司基本面的基础上，把握投资机会。

# 中心思想 ## 集约化覆盖加速与先期投入加大 塞力斯2017年中报显示，公司营收增长，但受降价影响，毛利率有所下降。公司正加速全国集约化布局，先期投入加大，预计未来将收获更多订单。 ## 维持“推荐”评级 平安证券维持对塞力斯“推荐”评级，看好公司在IVD集约供应领域的龙头地位和全国市场扩张前景。 # 主要内容 ## 事项：公司公布2017年中报 * **营收与利润增长：** 塞力斯2017年上半年实现营收3.60亿元，同比增长22.55%；归属净利润3712.85万元，同比增长2.72%。 * **资本公积金转增股本：** 公司年中拟以资本公积金转增股本，10转4。 ## 平安观点：业务扩张加速，降价传导存时间差，影响当期毛利率 * **营收增长分析：** 公司上半年内生增长对应营收为3.50亿元，同比增长19.00%。 * **毛利率下降原因：** 毛利率31.79%，比上年同期下降4.83PP，主要原因是部分地区终端价格下降，降价压力尚未传导至制造端。 * **费用率分析：** 销售费用率下降0.17PP，管理费用率增加0.53PP，主要是因为进入全国扩张阶段后职工薪酬、招待、差旅等费用上升。 ## 平安观点：全国布局进行中，先期投入加大 * **全国扩张：** 公司上市后向全国各省进行扩张，目前已涉及多个省份。 * **集约化销售模式：** 公司会提前对新医院客户的检验科进行设备投入，提升医院检验科硬件水平，并为医院后续试剂采购打下铺垫。 * **固定资产与存货增加：** 上半年公司固定资产-集约化销售业务资产新增4885万元，新增存货5157万元，以尚未投放的检验设备为主，预示下半年设备投放规模或将进一步扩大。 ## 平安观点：两湖IVD集约供应龙头，快步扩张全国市场，维持“推荐”评级 * **集约化订单预期：** 预计公司在四季度前后有望收获较多三级医院的集约化订单，甚至可能看到更多区域检测中心建设合约的落地。 * **盈利预测与评级：** 维持2017-2019年EPS 1.76、2.36、3.12元的预测，维持“推荐”评级。 ## 风险提示 * 渠道扩张不及预期 * 政策风险 # 总结 塞力斯2017年中报显示公司业务扩张加速，但受降价因素影响，短期毛利率有所下降。公司正积极进行全国集约化布局，先期投入加大，预计未来将带来更多订单。平安证券维持对公司“推荐”评级，看好其在IVD集约供应领域的龙头地位和全国市场扩张前景，但同时也提示了渠道扩张不及预期和政策风险。

# 中心思想 本报告的核心观点如下： * **康远制药并表显著提升盈利能力：** 康远制药的并表是公司业绩大幅增长的主要驱动力，其钙制剂业务受益于二胎政策和老龄化，保持高速增长，并显著提升了公司的毛利率和净利率。 * **原有业务稳健增长，岩舒市场份额提升：** 剔除康远制药的影响，公司原有业务仍保持稳健增长，其中岩舒注射液通过营销改革和提升临床剂量，在市场不利环境下提升了市场份额。 # 主要内容 ## 公司业绩概况 * **业绩符合预期，大幅增长：** 公司2017年上半年实现收入16.14亿元，同比增长44.08%；归属净利润1.61亿元，同比增长367.25%；扣非后净利润1.43亿元，同比增长415.69%，EPS为0.31元。 ## 钙制剂康远制药 * **康远制药高速增长，盈利能力提升：** 康远制药上半年实现收入3.14亿元，净利润1.27亿元，预计全年超额完成业绩承诺。康远并表后，公司毛利率提升至46.50%（+5.31pp），净利率提升至9.83%（+7.22pp）。 * **康远制药竞争优势显著：** 康远制药是国内四家拥有复方碳酸钙批准文号的企业之一，其朗迪系列产品在剂型、配方、适应人群和医保支付等方面具有优势，有望受益于二胎政策和老龄化加速增长。 ## 振东制药原有业务 * **原有业务稳健增长：** 剔除康远制药并表影响，公司原有业务实现收入13.00亿元，同比增长16.04%，保持稳健增长。 * **岩舒市场份额提升：** 岩舒注射液通过营销改革和提升临床剂量，在抗肿瘤中药注射剂市场占比提升至5.99%。 ## 投资评级 * **维持“强烈推荐”评级：** 维持公司2017-2019年EPS预测分别为0.76元、0.96元、1.11元，对应PE分别为23/18/16倍，维持“强烈推荐”评级，目标价22元。 ## 风险提示 * **药品降价、控费：** 报告提示投资者注意药品降价和控费可能带来的风险。 # 总结 本报告分析了振东制药2017年半年报，指出康远制药的并表是公司业绩大幅增长的主要驱动力，其钙制剂业务受益于二胎政策和老龄化，保持高速增长，并显著提升了公司的盈利能力。同时，公司原有业务也保持稳健增长，岩舒注射液市场份额有所提升。报告维持对公司“强烈推荐”的投资评级，但提示投资者注意药品降价和控费可能带来的风险。