投资要点： 　　市场表现：2022年，新材料板块表现一波三折。1月初至4月末期间，“全球高通胀+地缘政治冲突+美联储加息启动+国内疫情超预期发展”的宏观环境组合对成长风格股票形成了较为严重的压制，相比于大盘，对流动性更加敏感的新材料板块下杀的更明显。5月初至8月中旬期间，国内疫情出现明显好转与改善，国内流动性较为宽裕，新材料板块的修复显著地强于大盘，新材料指数上涨38.8%。8月中旬后至今，国内宏观经济表现转弱，而在近期经济与防疫政策明显转向调整，新材料呈现走弱调整的态势，万得全A下跌8.2%，新材料指数下跌19.7% 　　行业估值：新材料板块整体估值下降至合理水平，2023年各板块实现超额收益的概率较高。成长性更好的板块在2022年表现不佳，原因是在利率上升带来的全球风险偏好降低的情形之下，高增速板块的弱势反映了其在消化2019-2021年积累的高估值。不过市场对成长风格的压制在2023年存在着较大的消退可能性，我们认为高增速板块有望在新的一年实现超额收益，因为从估值角度观察，新材料各板块的估值水平已经下降至了较为合理的分位数。 　　新材料板块配置价值显现。2022年末碳纤维、有机硅、锂电池、锂电化学品的估值分位数分别位于近三年的4%、0%、2%和0%水平，具备显著的配置吸引力，而OLED材料、膜材料和半导体材料的分位数水平分别为49%、33%和13%，同样处于合理水平。 　　宏观经济复苏预期之下，新材料板块有望在2023年实现利润增速回升。从上市公司整体角度观察，2022年二季度以来M1同比增速已经明显回升，领先全A利润增速2-3个季度，因此我们认为全A利润有望在2023年回升，这将带来下游需求的改善和资本开支意愿的提升，从而对新材料需求提升形成支撑，构成新材料板块2023年利润增长的重要宏观驱动力。 　　投资建议： 　　生物基可降解材料：1月13日，工信部等六部联合发布《加快非粮生物基材料创新发展三年行动方案》，推进生物基材料加快创新发展，该方案明确了聚乳酸的发展方向，奠定了生物基材料未来3-5年的发展基调。随着疫情放开，国内消费复苏将拉动上游生物可降解材料需求上涨，重点推荐率先突破丙交酯技术、具有完整PLA生产工艺且可大规模量产的海正生材，建议关注积极向下游延伸、打造聚乳酸一体化产业链的金丹科技，以及待上市的丰原生物。 　　吸波材料：世界迎来百年未有之大变局，国际局势不安定性增加。军工新材料受宏观环境波动较小，下游需求稳中有升，展现出了高景气度，重点推荐率先突破红外隐身技术、实现中高温隐身材料全覆盖的华秦科技。 　　新能源材料：新能源汽车和锂电池行业发展迅猛，拉动锂电隔膜用勃姆石需求高增。无机涂覆隔膜为主流涂覆材料，占涂覆材料比重超90%。无机涂覆材料中，勃姆石的渗透率超60%，根据高工产业研究院数据统计，预计2025年勃姆石占无机隔膜涂覆用量比例为75%。勃姆石渗透持续加速，重点推荐勃姆石产能规模居前、全球市占率超50%的壹石通。 　　碳纤维：受益于风电、光伏、氢能等新能源下游的高景气拉动，近两年碳纤维需求大增，国内企业纷纷扩产。随着产能规模上量，2022年碳纤维价格呈下降趋势。对于风电等对价格较敏感的领域，碳纤维价格下跌有望进一步提升产品渗透率。此外，国内民航市场复苏，国产C919交付运营，国产航空碳纤维迎来快速发展期。中长期来看，碳纤维行业国产化替代进程加速，新能源下游需求高景气，产品渗透率不断提升，重点推荐率先突破干喷湿纺工艺、产能规模居前且布局航天航空级碳纤维的企业中复神鹰，建议关注具备成本优势和规模优势的碳纤维原丝龙头吉林碳谷。 　　风险提示：业务受政策影响较大的风险；市场竞争加剧风险；产能扩张不达预期风险；技术升级迭代的风险；原材料和能源价格波动风险；募投项目不能顺利实施的风险。

　　投资要点 　　市场与板块表现：本周化工与新材料窄幅震荡，多数子板块下跌。基础化工涨跌幅为-0.19%，跑输沪深300指数2.54%，在申万一级行业中排名第22位。新材料指数涨跌幅为0.49%，跑输沪深300指数1.86%。观察各子板块，除锂电化学品上涨3.84%以外，其余板块均收跌，半导体材料下跌0.51%、可降解塑料下跌1.01%、OLED材料下跌1.92%、有机硅下跌2.22%、膜材料下跌2.65%、碳纤维下跌5.81%。 　　观察估值，新材料各子板块估值水平处于历史较低水平。新材料指数市盈率为24.28倍，处于近三年0%分位数水平。有机硅市盈率为14.11倍（0%，近三年分位数水平）；碳纤维市盈率为45.63倍（0%）；锂电池市盈率为42.24倍（7%）；锂电化学品市盈率为20.81倍（0%）；半导体材料市盈率为97.94倍（13%）；可降解塑料市盈率为16.81倍（54%）；OLED材料市盈率为100.51倍（47%）；膜材料市盈率为47.35倍（41%）。 　　从交易拥挤度情况看，当前新材料具备显著的配置优势。本周新材料指数交易拥挤度为6.22%，处于近两年34.0%分位数水平，具备显著的配置优势。 　　超七成个股下跌：上周新材料板块中，实现正收益个股占比为28.42%，表现占优的个股有奥园美谷(12.8%)、恩捷股份(9.12%)、天岳先进(8.34%)等，表现较弱的个股包括激智科技(-7.66%)、光威复材(-7.41%)、天元股份(-6.95%)等。机构净流入的个股占比为23.40%，净流入较多的个股有京东方A(10.85亿)、天赐材料(5.81亿)、当升科技(3.42亿)等。41只个股中外资净流入占比为51.22%，净流入较多的个股有京东方A(4.93亿)、万华化学(2.99亿)、中伟股份(2.54亿)等。 　　行业动态 　　工信部印发《加快非粮生物基材料创新发展三年行动方案的通知》 　　2024年底，北京两区农贸市场停止使用不可降解一次性塑料购物袋 　　中复神鹰年产三万吨高性能碳纤维建设项目签约 　　天齐锂业斥资6.32亿元澳洲买锂矿 　　重要上市公司公告（详细内容见正文） 　　投资建议 　　碳纤维国产化替代加速，下游需求持续高景气。碳纤维由于其质量轻、轻度高、耐高温、耐腐蚀等优异的化学性质，被称为“新材料之王”，广泛应用于风电叶片、压力容器、交通建设、航天航空等领域。国内碳纤维行业经过几十年的发展，产业发展渐入佳境。受益于风电、光伏、氢能等新能源下游的高景气拉动，近两年碳纤维需求大增，国内企业纷纷扩产，随着产能规模上量，2022年碳纤维价格呈下降趋势。对于风电等对价格较敏感的领域，碳纤维价格下跌有望进一步提升产品渗透率。此外，虽然目前国内航天航空用量有限（占比3.2%），但长期成长空间较大。随着国内民航市场复苏，国产C919交付运营，国产航空碳纤维迎来快速发展期。中长期来看，碳纤维行业国产化替代进程加速，新能源下游需求高景气，产品渗透率不断提升，建议关注率先突破干喷湿纺工艺、产能规模居前且布局航天航空级碳纤维的企业中复神鹰，以及具备成本优势和规模优势的碳纤维原丝龙头吉林碳谷。 　　风险提示 　　疫情可能引发市场大幅波动的风险；原材料价格大幅波动的风险；政策风险；技术发展不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。

　　华特达因(000915) 　　投资要点： 　　理顺治理结构，聚焦儿药。2020年，公司实控人由山东大学变更为山东省国有资产股份有限公司，去年8月完成董事会换届，子公司达因药业为公司收入和利润贡献的主体，为山东省国投激励试点企业，已经制定了长期的业绩考核和激励计划，公司治理结构已经理顺。今年已经剥离环保业务，其他业务有望陆续剥离，未来将聚焦医药主业，聚焦儿药领域。 　　伊可新扩大儿童适用年龄，并分规格提价，推升市场天花板。伊可新在儿童维生素AD滴剂市场占有率超60%，已经实现了渠道全覆盖。2022年起，伊可新扩展适用年龄至6岁，并分规格陆续提价完成，上半年粉色包装增长率超40%。基于对未来不同生育率下的出生人口测算，在低、中、高生育率假设下，预测2026年伊可新终端销售额有望超过31亿、34亿、40亿。 　　二线品种丰富，未来持续发力。公司二线品种丰富，维矿类产品除伊可新外，还推出了伊D新(维生素D滴剂)，伊佳新(右旋糖酐铁颗粒)，盖笛欣(复方碳酸钙泡腾颗粒)，伊甘欣(甘草锌颗粒)等产品。此外，公司还将品类延伸至治疗领域，近日盐酸托莫西汀口服溶液获批上市，二线品种和治疗类品种有望借助伊可新完善的渠道覆盖，实现快速上量，助推业绩持续增长。 　　盈利预测、估值分析和投资建议：我们预测公司2022-2024年营收分别为23.3亿元、28.8亿元、35.1亿元，增速分别为15.1%、23.3%、22.0%，归母净利润分别为5.5亿元、7.0亿元、8.7亿元，增速分别为45.3%、26.0%、24.7%，对应EPS分别为2.4、3.0、3.7元。以1月9日收盘价计，对应PE分别为18.3倍、14.5倍和11.6倍，首次覆盖，给予“买入-B”评级。 　　风险提示：生育率降低风险，研发及新药上市、销售不及预期风险，疫情反复，政策变动风险等。

　　投资要点 　　市场与板块表现：本周化工与新材料强劲反弹，子板块全部上涨。基础化工涨跌幅为3.24%，跑赢沪深300指数0.42%，在申万一级行业中排名第10位。新材料指数涨跌幅为4.13%，跑赢沪深300指数1.31%。观察各子板块，子板块均上涨，有机硅上涨9.13%、膜材料上涨7.73%、锂电化学品上涨6.06%、OLED材料上涨4.97%、半导体材料上涨3.18%、可降解塑料上涨2.7%、碳纤维上涨1.59%。 　　观察估值，新材料各子板块估值水平处于历史较低水平。新材料指数市盈率为23.87倍，处于近三年0%水平。有机硅市盈率为14.52倍（0%，近三年分位数水平）；碳纤维市盈率为48.94倍（4%）；锂电池市盈率为41.08倍(6%）；锂电化学品市盈率为20.12倍（0%）；半导体材料市盈率为97.64倍（13%）；可降解塑料市盈率为16.87倍（55%）；OLED材料市盈率为102.82倍（50%）；膜材料市盈率为48.63倍（48%）。 　　从交易拥挤度情况看，当前新材料具备显著的配置优势。本周新材料指数交易拥挤度为5.66%，处于近两年20.0%分位数水平，具备显著的配置优势。 　　超九成个股上涨：上周新材料板块中，实现正收益个股占比为93.68%，表现占优的个股有泛亚微透(11.09%)、华信新材(8.93%)、吉林化纤(8.8%)等，表现较弱的个股包括裕兴股份(-4.19%)、长鸿高科(-3.62%)、奥来德(-3.19%)等。机构净流入的个股占比为68.09%，净流入较多的个股有京东方A(3.71亿)、中伟股份(1.92亿)、新宙邦(1.91亿)等。43只个股中外资净流入占比为65.12%，净流入较多的个股有万华化学(2.41亿)、中伟股份(1.52亿)、当升科技(0.89亿)等。 　　行业动态 　　运输一次性不可降解塑料制品，三家快递物流公司分别被罚5万元 　　生物基塑料碳足迹国标下月实施，相关PLA企业分享行业发展红利 　　华友钴业获超227亿三元前驱体大单 　　中复神鹰拟近60亿元加码高性能碳纤维业务 　　投资建议 　　限塑令范围扩大，可降解材料迎来快速发展期。根据2020年国家发改委发布的《关于进一步加强塑料污染治理的意见》，对塑料制品的规范节点分别为2020年底、2022年底和2025年底。从2023年开始“限塑令”实施范围进一步扩大，在国内产业政策的推动下，大量传统塑料制品将被清洁、可靠、可降解的塑料制品所取代。目前，可降解塑料主要有PLA、PBAT等产品。PBAT和PLA的性能有所差异，下游应用场景不同，PBAT延展性好，主要应用于地膜、一次性塑料袋等领域，PLA硬度高、具有食品接触安全性，主要应用于吸管、餐盒等领域，二者在下游领域有互补的关系。随着疫情放开，国内消费复苏将拉动上游生物可降解材料需求上涨，推荐关注率先突破丙交酯技术、具有完整PLA生产工艺且可大规模量产的海正生材。 　　风险提示 　　疫情可能引发市场大幅波动的风险；原材料价格大幅波动的风险；政策风险；技术发展不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。

　　2022年医药板块处于调整状态。年初至今医药板块指数下跌19.5%，沪深300指数下跌21.3%，医药板块跌幅小于沪深300指数1.8个百分点。子板块医药零售、流通、医疗服务全年分别上涨12.8%、下跌3.4%和下跌11.2%，为收益前三子板块。CXO和生物制品、原料药板块全年分别下跌34.3%、28.4%、21.5%，为表现最弱子板块。申万医药指数整体估值（TTM）为23.4倍，相对沪深300溢价率为106.8%，位居历史十年分位数的4.7%，历史十年医药板块绝对估值的中位数为38.0，均值为38.3，医药板块的估值、估值溢价率、历史十年分位数均处在比较低的水平。从子板块的估值水平和历史十年分位数来看，医疗服务、医疗器械、生物制品的估值水平最低。全年涨幅居前的个股中，与疫情防控、新冠治疗药物相关个股包括新华制药、众生药业、中国医药、以岭药业、海辰药业等。 　　医药制造业1-10月收入和利润负增长，医疗机构诊疗活动有待恢复。2022年1-10月医药制造业实现营业收入23247.0亿，同比下降2.1%，相比较于2019年1-10月累计营收总额增长18.2%，三年营收CAGR5.7%。2012年至2019年，医药制造业营业收入CAGR为11.9%，近三年医药制造业收入增速显著下降。同期医药制造业实现利润总额3496.3亿，相较于去年同期下降29.3%，相较于2019年1-10月累计利润总额增长34.6%，三年利润CAGR为10.4%。2012年至2019年，医药制造业利润CAGR为21.7%，近三年医药制造业利润增速显著下降。从医疗机构就诊情况来看，今年上半年医疗机构总的就诊人次（按月）与去年同期基本持平，但从病床使用情况来看，2022年低于2021年，并且明显低于疫情前。从医疗机构诊疗人次（累计值）看，2022年H1累计值与2019年同期相比减少了24.18%，从出院数据看，2022年H1累计值与2019年同期累计值相比减少了4.8%，疫情仍然对医院总的诊疗活动产生了影响。 　　新常态下，花开次第。2022年，医药板块主要的扰动因素在于疫情的波动、外部市场环境、国际冲突、能源危机等因素的变化，对企业个体的冲击也比较明显。估值上，医药板块整体已经进入历史十年的底部水平。但产业向上的确定性并没有发生改变，供、需、支付三方的政策具备延续性，部分措施趋向纠偏从而更加合理化。供，主要表现在集采对仿制药尾部企业的淘汰已经充分体现，创新药在2022年经历了一波去伪存真、大浪淘沙。需，主要是深度老龄化带来求医用药刚需，部分因疫情延后的需求最终会释放以及消费医疗的持续升级，行业巨大的总量增长并没有停滞，结构性的变化和改善并没有倒退。支付上，主要是医保支付方式改革逐步深入，医保的总收入仍在增长。2023年，防控持续优化，疫情趋向尾声，我们终将恢复疫后常态的生活。既往不复追，我们建议更多地从下往上，在新环境下的优质赛道中寻找确定性个股。我们认为医药板块的复苏与增长将次第花开，每一个子板块都蕴藏机会。从微观来说，确定性就是机会，从中观上来说，我们建议关注诊疗复苏（包括严肃医疗和消费医疗在内）、投融资边际恢复下创新的估值修复及自主可控环境下的上游支持体系、国产替代下的医疗器械、设备、耗材类龙头等。 　　重点公司关注：新天药业、澳华内镜、优宁维、康缘药业、达仁堂等。 　　风险提示：集采等政策的变化和产品降价超预期；疫情反复影响到公司正常运营的风险；汇率波动的风险；贸易冲突；需求恢复不及预期；研发竞争加剧的风险等。

　　何氏眼科(301103) 　　事件描述 　　公司发布2022年三季报，2022Q3公司实现营业收入3.03亿元，同比增长8.32%；实现归母净利润2392.26万元，同比减少22.52%；实现扣非归母净利润2261.14万元，同比减少4.04%；基本每股收益为0.15元，同比减少41.80%。2022年前三季度公司实现营业收入7.72亿元，同比增长3.60%；实现归母净利润6573.46万元，同比减少26.85%；实现扣非归母净利润6216.47万元，同比减少23.93%；基本每股收益为0.44元，同比减少41.44%。 　　事件点评 　　多地疫情影响Q3收入增速，前三季度公司营收小幅增长。2022年前三季度公司实现营业收入7.72亿元，同比增长3.60%，主要系公司经营规模扩大、品牌影响力提高导致收入增长。通常伴随暑期旺季到来，叠加公司品牌影响力提升，公司业绩增长应当加快，但因多地疫情，一定程度上影响了医院的门诊量、手术量，三季度的收入增速也受到了一定影响。 　　2022前三季度公司归母净利润较去年同期有所减少，主要原因是成本上升、费用增加。前三季度公司营业成本为4.50亿元，同比增长8.18%，主要原因是经营规模扩大导致相应成本有所增加。同时，前三季度公司销售期间费用率达到28.13%，较去年同期变动3.61pct；销售、管理、财务、研发费用率分别为13.97%、15.09%、-0.98%、0.05%，较去年同期变动1.99、3.08、-1.41、-0.06pct。其中管理费用率提升较多的原因是人工费、中介及软件服务费、折旧及摊销增加。 　　公司坚持“1+N”全国布局战略，稳步推进省内、省外建设项目。2022H1公司在辽宁省内筹备启动了院区建设项目2个，筹备启动新设和改扩建视光门诊项目5个；公司在辽宁省外成渝地区启动了2家视光门诊建设项目。基于“1+N”的全国布局战略，公司积极推进眼科医院与视光诊所形成良性互动，互相转诊相互导流，在眼科医疗和青少年近视防控两个领域同步拓展。 　　未来公司仍会审慎推进外延拓展业务，进一步加密视光门诊网格化布局。通常通过新建方式建立的眼科医院需要4-6年才能够实现盈利，相对而言并购成熟医院的市场培育期较短。公司将审慎推进外延拓展业务，包括不限于收购医院、扩建院区、新建院区、设立并购基金等。同时公司也将紧紧围绕国家区域发展战略，兼顾经济发达、人口密度大、有辐射带动能力的地区优先布局，即重点在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝地区进行拓展。 　　投资建议 　　预计公司2022-2024年分别实现营收11.68、14.20、17.43亿元（原值为11.97、14.59、17.98亿元），同比增长21.4%、21.5%、22.8%；分别实现净利润1.09、1.53、1.99亿元（原值为1.19、1.66、2.06亿元），同比增长26.7%、40.2%、29.6%；对应EPS分别为0.69、0.97、1.26元（原值为0.98、1.36、1.69元），以11月7日收盘价29.44元计算，对应PE分别为42.5X、30.3X、23.4X，维持“增持-B”评级。 　　风险提示 　　疫情反复造成经营受阻风险；行业监管政策变化风险；医疗纠纷或事故风险；业务扩张带来的管理风险。

　　国际原油持续高位震荡。国际油价高位、疫情和俄乌战争影响下使得石油化工、化学原料制造等偏上游化工行业PPI累计同比增幅较大；而偏下游的塑料、化纤等行业则受疫情、成本端高位、需求不振等影响PPI累计同比增速有所放缓。国际原油价格变动带动国内相关行业价格上涨，9月石油、煤炭及其他燃料加工业累计同比为29.5%，同比提升7.5pct。受到原油价格高位大幅波动，下游需求持续低迷，化学纤维制造业累计同比为6.4%，同比下滑7.4pct。在各国央行紧缩流动性、衰退预期加剧的影响下，大宗商品走势疲弱，CCPI指数由年内最高的6243点已经回落到4860点。 　　Q2化工业绩整体有所回落。2022Q3化工行业实现营业收入5373.99亿元，同比增长16.66%，环比下降9.41%，实现归母净利润为414.52亿元，同比下降21.98%，环比下降43.06%。Q3基础化工行业净资产收益率为9.04%，同比下滑0.3pct，环比提升1.95pct；毛利率为21.28%，同比下滑3.18pct，环比下滑1.66pct；净利率为11.41%，同比下滑1.53pct，环比下滑1.56pct。ROE方面，钾肥维持10%以上，钾肥ROE同比提升0.71pct；毛利率方面，钾肥毛利率维持较高水平，同比提升18.73pct，氨纶、纯碱毛利率环比有所下滑；净利率方面，钾肥、其他化纤等同比增幅较大，纯碱、氨纶环比有所下滑。 　　子行业投资展望。TDI：上半年需求端表现低迷，疫情下终端订单减少，整体需求处于明显下滑，三季度受到海外天然气供应短缺影响，成本高位，同时海外装置不可抗力、停工检修事件频发，造成海外供给紧张问题进一步加剧，供需错配下使得TDI价格出现大幅上涨。钾肥：在俄乌冲突影响市场供应紧张和需求激增下，氯化钾国际价格上行，整体维持高位运行。下半年农需进入淡季，市场价格出现回落，目前氯化钾价格依然处于高位，业绩领跑化工子行业，Q3钾肥板块实现净利润53.45亿，同比增长133.49%，环比减少35.71%。 　　投资建议：2022年上半年在疫情下供应趋紧、国际油价高位、俄乌冲突等因素下，化工行业整体价格不断抬升，部分化工品价格创近年新高。下半年美联储维持货币收紧政策，抑制需求以降低通胀，美元上行美股下行，对油价产生抑制作用，油价有所回落但仍维持高位，化工行业在上游强成本下游弱需求下承压较为明显。展望四季度，随着疫情的缓和，国内经济的持续复苏，国内家电、新能源汽车等市场有望保持增长，纺服行业订单回暖，化工下游终端需求有望持续改善，行业景气度反转，对行业维持“同步大市-A”评级。重点关注弱需求环境下仍具备刚需特性的TDI、农药、钾肥等行业。1）海外尤其欧洲天然气缺口仍然存在，对于国内TDI出口量而言将出现波动式变化，TDI价格仍存上涨空间，看好行业景气持续上行；2）国内农药政策需求导向明显，相关政策驱动高毒农药淘汰提速、绿色农药需求旺盛、农药企业转型升级步伐加快，在粮食安全问题凸显以及出口持续向好的背景下，农药行业景气度延续；3）我国是全球最主要钾肥消费国之一，但由于国内钾盐资源匮乏，我国钾肥进口依赖度一直偏高，受俄乌冲突影响，钾肥仍将呈现供给偏紧局面。建议关注万华化学（600309.SH）、扬农化工（600486.SH）、盐湖股份（000792.SZ）。 　　风险提示：宏观经济不及预期风险、原油价格大幅波动风险、全球疫情持续大规模扩张风险、下游需求不及预期风险、其他不可抗力风险。

　　整体：上周（2022.10.24-2022.10.30），沪深300涨跌幅-5.39%，上证指数涨跌幅-4.05%，创业板指涨跌幅-6.04%。涨幅居前行业分别是计算机（2.25%）、国防军工（2.23%）。基础化工涨跌幅-5.41%，跑输沪深300指数0.02个百分点，跑输上证指数1.36个百分点，跑赢创业板指数0.63个百分点，其周涨跌幅在申万一级行业中排名第25位。 　　板块：上周新材料指数涨跌幅-3.24%，跑赢沪深300指数2.15个百分点，跑赢创业板指2.8个百分点，跑赢上证指数0.81个百分点。新材料指数板块中各子行业行情大部分下跌，本周涨幅居前的子行业分别是半导体材料(2.69%)、碳纤维(1.24%)，跌幅前三的子行业分别是有机硅(-14.31%)、OLED材料指数(-8.89%)、锂电化学品(-8.26%)。 　　个股：上周新材料板块中，实现正收益个股占比19%，涨幅前三的个股有彤程新材(18.98%)、明冠新材(11.1%)、吉林化纤(9.95%)，跌幅前三的个股有回天新材(-28.32%)、翔丰华(-18.39%)、濮阳惠成(-18.02%)。 　　估值：截至2022年10月30日，当前创业板指PE（TTM）为36.89，过去三年平均PE为58.34，新材料指数PE（TTM）为22.82，过去三年平均PE为42.28，新材料指数相对创业板指溢价率为-38.14%。 　　行业动态 　　行业要闻： 　　1）宁德时代、国轩、亿纬等企业扩产规模超700GWh 　　2）钙钛矿企业刷新世界记录，全钙钛矿叠层电池组件稳态效率达24.50% 　　3）海优新材拟投建30GW光伏封装胶膜项目，总投25亿 　　4）科莱恩大亚湾新建无卤阻燃剂产线 　　重要上市公司公告（详细内容见正文） 　　投资建议 　　传统塑料市场庞大，PBAT、PLA等可降解塑料迎替代机遇。2020年国家发改委发布《进一步加强塑料污染治理的意见》中提到今年年底前全国所有地级市将推广可降解塑料。今年下半年各个地方开始出台相关政策，有望刺激下游需求。目前聚乳酸行业有不少正在申报上市中的下游制品公司，比如做聚乳酸3D打印的光华伟业，一次性餐具的家联科技、恒鑫生活，一次性塑料袋的中宝新材等等，覆盖上中下游，有利于形成良好产业链循环。按照原料来源分类，生物可降解塑料可分为石油基和生物基，石油基可降解塑料主要包括PBAT、PBS、PCL，生物基可降解塑料主要包括PLA、PHA，其中，PBAT和PLA是目前市场使用的主力。PBAT和PLA的性能有所差异，下游应用场景不同，PBAT延展性好，主要应用于地膜、一次性塑料袋等领域，PLA硬度高、具有食品接触安全性，主要应用于吸管、餐盒等领域，二者在下游领域有互补的关系。 　　BDO价格高位震荡下行，新疆地区运输有所缓解。BDO是生物可降解塑料PBAT的重要原料，据百川盈孚数据统计，截至2022年10月30日，BDO价格为13900元/吨，呈现震荡下行的趋势。近期BDO价格高位震荡下行主要有以下几方面因素驱动：1、西北地区是BDO产能大省，前段时间新疆、内蒙、宁夏等地区近期受疫情影响较大，近期新疆地区运输有所缓解；2、工厂换剂检修基本结束，工厂整体开工有所提升；3、下游氨纶和PBAT开工有所回升。中长期来看，在双碳的大背景下，可降解塑料前景广阔，建议关注自主研发生物降解聚酯PBAT、产品性能领先的金发科技，以及率先突破丙交酯技术、具有完整PLA生产工艺且可大规模量产的海正生材。 　　风险提示 　　疫情可能引发市场大幅波动的风险；原材料价格大幅波动的风险；政策风险；技术发展不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。