# 中心思想 本报告主要围绕九芝堂的以下几个核心观点展开： * **创新药研发进展：** 九芝堂旗下的科信美德的糖尿病新药REMD-477获得国内临床试验许可，标志着公司在糖尿病创新药研发方面迈出了重要一步。 * **REMD-477的市场潜力：** REMD-477作为一种新型的胰高血糖素受体单克隆抗体，具有挑战胰岛素地位的潜力，有望为糖尿病患者提供更便捷的治疗方案。 * **公司业绩承压与转型：** 受医保控费等因素影响，九芝堂短期业绩承压，但公司在创新药领域的布局有望为公司提供新的业绩增长点。 # 主要内容 ## REMD-477获国家药监局审批许可，糖尿病新药国内临床试验开启 * **临床试验许可的意义：** REMD-477获得临床试验审批，体现了国家药监局对该药物的认可和支持，节省了公司在糖尿病创新药研发和试验方面的时间成本，降低了在国内市场推出该药物的不确定性。 * **适应症：** 该药品的适应症为糖尿病。 ## REMD-477有望挑战胰岛素地位，科信美德拥有其所有专利和商业权益 * **REMD-477的优势：** REMD-477是世界首例开发的针对胰高血糖素受体的全人源单克隆抗体临床分子，具有显著减少胰岛素剂量、降低血糖水平、用药频次低的优点，存在颠覆胰岛素地位的潜力。 * **科信美德的权益：** 北京科信美德生物医药科技有限公司拥有REMD-477分子的所有适应症的全球专利和商业权益，九芝堂持有科信美德5.8%的股权，将从中受益。 ## 医保控费等因素下公司短期业绩承压，建议关注公司在创新药方面的动向 * **业绩承压原因：** 受新版医保目录和辅助用药目录限制、医保控费、“两票制”等因素影响，公司处方药销量有所下降，导致公司业绩承压。2018年前三季度，公司实现营业收入25.48亿元，同比下降7.38%；归母净利润3.34亿元，同比下降35.08%。 * **创新药业务布局：** 公司在糖尿病药物和干细胞药物方面均有布局，有望为公司提供新的业绩增长点。 ## 投资建议 * **盈利预测：** 预计公司2018-20年实现归母净利润4.16/5.18/5.89亿元，对应EPS为0.48/0.60/0.68元。 * **投资评级：** 给予公司19年22倍估值，目标价13.2元，“增持”评级。建议密切关注公司糖尿病药物的研发情况。 ## 风险提示 * 临床试验进度及结果不及预期 * 未来产品市场竞争形势复杂 * 医保控费 * 再评价开展不及预期 # 总结 本报告对九芝堂的糖尿病新药REMD-477的研发进展进行了分析，认为该药物具有挑战胰岛素地位的潜力。同时，报告也指出了公司短期业绩承压的现状，并建议关注公司在创新药领域的布局。最后，报告给出了盈利预测和投资评级，并提示了相关风险。

好的，我已阅读您的要求，以下是根据您提供的报告内容生成的 Markdown 格式的报告摘要： 中心思想 业绩增长与创新布局 健康元作为综合性医药集团，通过持续的研发创新，奠定了长期发展的基础。 吸入制剂引领新增长 公司在吸入制剂领域的领先布局，有望成为未来业绩增长的重要引擎。 综合性医药集团，创新驱动发展： 健康元已发展成为国内综合实力雄厚的民营医药保健品集团，业务涵盖多个领域，并通过持续发力研发创新，为长期发展奠定基础。 艾普拉唑潜力巨大： 艾普拉唑作为新一代质子泵抑制剂，市场潜力巨大，有望引领化学制剂板块快速发展。 吸入制剂领军企业： 公司在吸入制剂领域布局领先，多种药物进入临床或申报阶段，有望成为行业领军企业。 长期发展潜力： 看好公司长期发展，首次覆盖，给予“买入评级”。 主要内容 1. 健康元：不断突破的综合性医药集团企业 公司概况： 健康元药业集团股份有限公司经过多年发展，已从知名的保健品企业发展成为国内综合实力雄厚的民营医药保健品综合性集团公司。 业务范围： 公司业务包含特色专科化学制剂、中成药、原料药、保健品、诊断试剂等板块。 股权结构： 深圳市百业源投资有限公司为公司第一大股东，实际控制人为朱保国。 子公司情况： 丽珠集团贡献了公司了主要收入和利润，其他比较重要的子公司还包括焦作健康元、海滨制药、太太药业等。 财务表现： 公司营业收入和扣非后归母净利润近年来持续稳定增长。化学制剂营收最大，且占比持续提升。 2. 艾普拉唑有望引领化学制剂板块快速发展 产品介绍： 公司的艾普拉唑肠溶片用于治疗十二指肠溃疡，反流性食管炎，是国家1.1类新药，获国家科学技术奖。 市场分析： 消化系统用药市场规模大，质子泵抑制剂类药物是占比最大的药物。 竞争优势： 艾普拉唑相比于而已有的其他PPIs产品，其个体差异更小，幽门螺旋杆菌根除能力更强，疗效更为稳定，联用安全性高。 销售增长： 艾普拉唑销售增长迅速，2017年新纳入全国医保目录，注射液也于2018年获批，未来有望实现持续快速的增长。 3. 有望成为吸入制剂领军企业 3.1. 吸入制剂未来市场空间大 市场潜力： 呼吸系统疾病已成为国内第二大疾病，吸入制剂市场空间大。 疾病分类： 呼吸系统疾病分为急性呼吸系统疾病和慢性呼吸系统疾病，慢性呼吸系统疾病主要包括哮喘和慢阻肺。 用药分析： 平喘类药物的销售额近些年稳步上升，在呼吸系统疾病药物中的销售占比也稳步上升。 竞争格局： 布地奈德占比最大，且持续提升。COPD用药销售额持续扩容。 3.2. 公司布局领先，有望成为吸入制剂的领军企业 技术壁垒： 吸入制剂相对于普通化药制剂而言有很高的壁垒，在于药物和给药装置通常需要搭配，吸入产品特点及给药装置的设计等工艺方面需考虑很多因素，吸入剂型对于产品颗粒大小有很高的要求，极大提升了仿制药方面的难度。 研发团队： 公司拥有以首席科学家金方为核心的吸入制剂的精英研发团队，在吸入制剂技术方面积累丰富。 管线布局： 公司有4种药物在CDE评审阶段，2种药物获得临床批件，1种药物在临床研究阶段，两种药物进入了申报生产阶段，公司在吸入制剂的数量、时间等的布局处于行业领先地位。 3.2.1. 布地奈德气雾剂已经报产 产品介绍： 布地奈德气雾剂是一种吸入性糖皮质激素（ICS），为治疗哮喘的两种基础用药之一，另一种是氟替卡松；同时布地奈德也可以作为COPD的辅助用药，公司布地奈德气雾剂已经申报生产，有望明年获批上市。 市场分析： 布地奈德的销售额逐年上升，其在呼吸系统用药的销售额占比也逐年上升。 竞争格局： 布地奈德的销售在国内由外企主导，2017年阿斯利康一家占样本医院销售额的98.92%。 3.2.2. 异丙托溴铵气雾剂有望明年上市 产品介绍： 异丙托溴铵用于预防和治疗与慢性阻塞性气道疾病相关的呼吸困难：慢性阻塞性支气管炎伴或不伴有肺气肿；轻到中度支气管哮喘。 市场分析： 异丙托溴铵的销售额稳步上升，异丙托溴铵占整个呼吸系统用药销售额的比例稳中有升。 竞争格局： 异丙托溴铵的销售在国内同样由外企主导，2017年勃林格殷格翰的销售占比为99.45%。 3.2.3. 公司还布局有重磅品种沙美特罗氟替卡松复方制剂 产品介绍： 沙美特罗氟替卡松复方制剂适用于对哮喘进行常规治疗的患者的联合用药，原研GSK公司，是全球重磅品种。 市场分析： 国内市场看，根据PDB统计的样本医院的销售数据，沙美特罗氟替卡松复方制剂的销售额近几年销售额在2-3亿元水平。 竞争格局： 沙美特罗氟替卡松复方制剂在国内完全被GSK垄断，国内无企业产品上市。 4. 公司发力研发力争打造全球一流创新企业 研发投入： 公司发力研发创新，加大研发投入，研发投入位于行业前列。 研发方向： 目前布局已深入到精准医疗，除了重点布局的吸入制剂平台外，公司还力争打造国内领先，全球一流的单抗、缓释微球、脂微乳等生物制药、给药载体技术平台。 4.1. 丽珠单抗、微球项目进展顺利 单抗研发： 丽珠单抗有多个品种进入了临床阶段，其中重组人源化抗TNF-α抗体和注射用重组人绒促性素（rhCG）进展较快，进入了Ⅲ期临床。 微球平台： 丽珠集团微球平台方面，目前在研项目7个，亮丙瑞林微球已上市。 4.2. 加速布局精准医疗 产业链布局： 公司利用生物制剂与诊断试剂业务在精准医疗领域的协同优势效应，积极开拓和布局以 “患者为中心”的个性化医疗领域业务。已初步形成“丽珠试剂+丽珠单抗+丽珠圣美+丽珠基因”的精准医疗的产业链布局。 5. 推出股权激励，有望进一步激活活力助力发展 激励计划： 公司公告2018年股票期权激励计划（草案），有利于吸引和留住优秀人才，充分调动公司董事、高级管理人员及核心技术（业务）骨干的积极性，提升公司经营活力，助力公司持续快速发展。 6. 盈利预测及估值评级 盈利预测： 预计公司2018-2020年营收分别为116.72、130.55及148.63亿元，归母净利润分别为7.82、9.08及10.68亿元，EPS分别为0.40、0.47及0.55元。 估值评级： 首次覆盖，给予“买入评级”，2019年目标价10.92元。 7. 风险提示 风险提示： 呼吸制剂研发进展及销售低于预期，艾普拉唑等化学制剂增长低于预期，单抗等创新研发管线进度低于预期，中药业务下滑超预期，原料药价格回落导致业绩下滑。 总结 核心业务稳健增长 健康元作为综合性医药集团，在化学制剂、原料药等核心业务板块保持稳健增长。 吸入制剂潜力巨大 公司在吸入制剂领域的布局领先，有望成为未来业绩增长的重要引擎，但同时也面临研发和市场风险。 业务多元化： 健康元是一家业务多元化的综合性医药集团，涵盖化学制剂、原料药、中药、保健品和诊断试剂等多个领域。 增长动力： 艾普拉唑和吸入制剂是公司未来增长的重要动力，尤其是在吸入制剂领域，公司有望成为行业领军企业。 研发创新： 公司持续加大研发投入，在单抗、微球等领域积极布局，为长期发展奠定基础。 投资建议： 首次覆盖，给予“买入”评级，但需关注研发进展、市场竞争和政策变化等风险。 希望这份摘要符合您的要求。

# 中心思想 本报告主要分析了云南白药拟吸收合并白药控股的战略意义，并对公司未来发展前景持乐观态度。 ## 战略合并，开启新篇章 通过吸收合并，云南白药将解决潜在的同业竞争风险，提升运营效率，并简化管理层级，优化公司治理结构。 ## 维持买入评级，看好未来发展 报告看好公司通过本次交易带来的新发展，维持“买入”评级，并预测公司未来几年的EPS将持续增长。 # 主要内容 ## 公司公告：吸收合并白药控股暨关联交易预案（修订稿） 公司公告了吸收合并白药控股方案的修订稿，交易完成后，云南省国资委和新华都及其一致行动人并列成为上市公司第一大股东，维持上市公司股权结构的长期稳定。本次交易包括白药控股定向减资和云南白药发行股份吸收合并白药控股两部分。交易完成后，云南省国资委、新华都及其一致行动人均持股25.10%。 ## 有利于资源整合，提升公司运营效率 本次交易完成后，上市公司将成为产业并购、整合的唯一平台，从根本上解决母子公司未来可能出现的同业竞争风险。同时，上市公司利用增量资金进行产业并购，有利于拓展业务和提升竞争力，打造具备较强核心竞争力的医药健康产业上市平台。公司简化了上市公司管理层级，治理机制更为扁平化、组织架构更为精简，进一步提高了上市公司的决策效率、优化公司治理结构。 ## 看好公司新发展，维持“买入”评级 公司吸收合并母公司开启战略发展新阶段，看好公司未来发展前景，预计2018-2020年EPS分别为3.25、3.60、3.97元，对应pe分别为22、20、18倍，维持“买入”评级。 ## 风险提示 本次交易落地时间及结果存在不确定性，大健康产品推广进度低于预期，经营效率提升效果低于预期。 ## 财务数据和估值 报告提供了2016-2017年的实际财务数据，以及2018E-2020E的预测财务数据，包括营业收入、EBITDA、净利润、EPS等关键指标，并给出了相应的市盈率、市净率、市销率等估值指标。 # 总结 ## 战略合并，提升竞争力 云南白药拟吸收合并白药控股，旨在解决同业竞争风险，提升运营效率，优化公司治理结构，打造更具竞争力的医药健康产业平台。 ## 维持买入评级，关注风险因素 天风证券维持对云南白药的“买入”评级，看好其未来发展前景，但同时也提示了交易落地的不确定性以及大健康产品推广和经营效率提升可能面临的风险。

好的，我已阅读您的要求，以下是根据您提供的报告内容生成的 Markdown 格式的报告摘要。 中心思想 本报告的核心观点如下： 干细胞研究合作前景广阔：九芝堂与北京天坛医院深度合作，共同推进干细胞临床研究，有望提升公司在干细胞领域的研究水平，并为公司干细胞临床研究提供充足的资源支持。 业绩承压与再评价机遇并存：受医保控费等因素影响，公司短期业绩承压，但疏血通注射剂有望在再评价中脱颖而出，带动未来业绩回升。 新兴业务布局领先：公司在干细胞等新兴医疗业务领域布局领先，有望为公司提供新的业绩增长点。 主要内容 与北京天坛医院深度合作，共同推进干细胞临床研究 九芝堂美科与北京天坛医院签署《干细胞临床研究基地共建协议》，共同建设干细胞临床研究基地，用于开展干细胞临床试验以及未来的干细胞相关基础科研工作。双方将共同参与科研，共享知识产权。北京天坛医院在神经科学领域具有领先地位，此次合作有利于九芝堂提升在干细胞领域的研究水平，并获得充足的资源支持。 公司在干细胞领域布局领先，投资公司干细胞成果突出 2018年5月，九芝堂的投资基金以增资方式向美国Stemedica投资7千万美元，持有其51%股权。Stemedica在同种异体成人干细胞产品研发、生产和临床方面领先，已在美国和哈萨克斯坦等国开展多项临床试验，适应症包括阿尔茨海默症、缺血性脑卒中和慢性心衰等。九芝堂有望借助Stemedica的前沿成果，开展相关医疗服务，为公司提供新的业绩增长点。 受医保控费等因素影响公司短期业绩承压，再评价有望再证产品优势 受新版医保目录和辅助用药目录限制、医保控费、“两票制”等因素影响，九芝堂处方药销量有所下降，导致公司业绩承压。2018年前三季度，公司实现营业收入25.48亿元，同比下降7.38%；归母净利润3.34亿元，同比下降35.08%。药品注射剂再评价工作计划于2018年下半年启动。疏血通在众多第三方研究中体现出安全性良好、疗效突出的优势，随着注射剂再评价的展开，疏血通有望脱颖而出，带动未来业绩回升。 估值分析与投资建议 九芝堂积极向干细胞等新兴领域延伸，有望将公司打造成从防病到治病的新老结合的大品牌公司。考虑到干细胞等新药研发的不确定性，暂不考虑公司此类新兴业务的收益，根据核心假设测算公司业绩： 公司处方中成药受医保控费等因素影响，今年全年业绩有所下滑；未来随着对中药注射剂再评价的展开，公司该类产品有望凭借过硬的质量和良好的疗效获得市场认可，带动业绩回升。 公司西成药、生物药品业务基本保持稳定。 公司的医药旅游，连锁医馆等事业发展良好。 预计公司2018-20年分别实现归母净利润4.16/5.18/5.89亿元，对应EPS为0.48/0.60/0.68元。考虑公司产品有望在再评价中脱颖而出，新兴医疗业务布局领先，给予公司19年22倍估值，目标价13.2元，“增持”评级。建议密切关注公司干细胞产品的研发、上市情况。 总结 本报告分析了九芝堂与北京天坛医院在干细胞研究领域的合作，以及公司在干细胞领域的布局和投资情况。报告指出，受医保控费等因素影响，公司短期业绩承压，但疏血通注射剂有望在再评价中脱颖而出。同时，公司在干细胞等新兴医疗业务领域布局领先，有望为公司提供新的业绩增长点。综合考虑公司在传统业务和新兴业务方面的优势，给予公司“增持”评级，建议密切关注公司干细胞产品的研发、上市情况。

# 中心思想 本报告对广誉远（600771）的2018年三季度业绩进行了分析，并维持“买入”评级。核心观点如下： * **业绩增长强劲：** 公司前三季度营收和扣非净利润均实现大幅增长，显示出良好的发展势头。 * **营销策略有效：** 精细化营销策略，包括“学术+品牌”双轮驱动、聚焦高端人群、引入快消团队等，有效提升了各业务板块的销售收入。 * **盈利能力提升：** 公司产品毛利率同比提升，主要得益于规模扩大效应和全链条产业生产管控。 * **维持买入评级：** 预测公司未来三年EPS将持续增长，维持“买入”评级。 # 主要内容 ## 业绩延续快速增长 * **营收与利润双增长：** 2018年前三季度，广誉远实现营收10.22亿元，同比增长38.48%；归母净利润2.26亿元，同比增长118.14%；扣非后归母净利润2.24亿元，同比增长135.62%。 * **应收账款控制良好：** 在营收持续增长的情况下，应收账款保持相对平稳，表明终端动销逐步走量。 ## 精细化营销带来三核驱动 * **传统中药：** 通过“学术+品牌”双轮驱动，新增开发医院600余家，举办百余场学术宣讲会，提升品牌影响力，并加快OTC市场布局。上半年传统中药实现销售5.12亿元，同比增长22.08%。 * **精品中药：** 精准聚焦高端消费人群，通过国药堂、国医馆等文化体验店深入推广，并搭建健康俱乐部，提高客户黏性。上半年精品中药实现营收0.88亿元，同比大幅增长78.55%。 * **养生酒：** 引入快消团队进行营销，上半年营收0.22亿元，同比大幅增长180.12%。 * **毛利率提升：** 上半年公司产品毛利率82.37%，较上年同期增长4.43个百分点，主要得益于规模扩大化效应和全链条产业生产管控。 ## 管理效率进一步提升 * **销售费用增加：** 前三季度销售费用为4.25亿元，同比增长20.7%，主要用于市场推广投入，包括加强市场终端开发、医院拓展、好孕专柜增设等。 * **管理费用下降：** 前三季度管理费用0.73亿元，同比下降4.1%。 * **财务费用上升：** 财务费用904万元，同比上升372.35%，主要原因是山西广誉远短期借款增加导致利息支出相应增加。 ## 估值与评级 * **业绩承诺完成：** 山西广誉远累计完成2016、2017年东盛集团承诺业绩的99.01%，根据业绩补偿协议的约定，回购注销东盛集团持有的公司232,316股限售流通股份。 * **盈利预测与评级：** 预测2018-2020年EPS分别为1.18、1.67和2.20元，维持“买入”评级。 ## 财务数据和估值 * **财务预测摘要：** 报告提供了详细的财务预测，包括资产负债表、利润表和现金流量表，以及关键财务比率，为投资者提供参考。 # 总结 广誉远2018年前三季度业绩表现出色，营收和利润均实现快速增长。公司通过精细化营销策略，在传统中药、精品中药和养生酒三大业务板块均取得了显著进展。同时，公司不断提升管理效率，优化成本控制，盈利能力持续增强。天风证券维持对广誉远的“买入”评级，并预测公司未来三年EPS将保持增长态势。投资者应关注产品销售、多渠道推广费用以及原材料价格波动等风险因素。

好的，我将按照您提供的要求和格式，对东阿阿胶（000423）的季报点评报告进行总结和分析。 中心思想 本报告对东阿阿胶2018年前三季度的业绩进行了分析，核心观点如下： 短期业绩承压，长期战略稳健： 公司前三季度业绩略有下滑，但公司正积极通过渠道改革、掌控上游原材料等方式，为未来的可持续增长奠定基础。 品牌价值回归，行业领导地位稳固： 公司坚持品牌价值回归之路，通过“阿胶+”战略和三大工程，进一步确立其在行业的领导地位和品牌定位。 主要内容 前三季度业绩分析 营收与利润小幅下滑： 公司前三季度营业收入同比下降2.16%，归母净利润同比下降1.73%，扣非后归母净利润下降6.09%。经营现金流净额同比大幅下降166.47%。 应收票据大幅增长： 前三季度应收票据同比增长223%，应收账款同比降低8.6%。 公司战略与业务发展 “阿胶+”战略： 公司以“阿胶+”战略，优化价值回归工程，推动纯销增长、份额提升，深耕重点区域市场。 产品线拓展： 复方阿胶浆定位气血双补，阿胶糕拓展都市白领女性市场，并在线上销售方面进行拓展。 上游掌控与成本控制 掌控上游原材料： 公司加强上游原材料掌控，建立两个百万头毛驴基地，控制国内主要毛驴交易市场，控制上游产业关键环节。 渠道改革影响营收： 上半年阿胶系列产品营收同比下滑5.21%，但毛利率同比增加1.79pp，预计营收下滑与公司营销渠道改革有关。 费用控制与研发投入 费用保持平稳： 销售费用和管理费用保持平稳。 加大研发投入： 前三季度公司研发支出同比增长6.65%，主因公司增加对新产品进行研发投入。 估值与评级 下调盈利预测： 由于前三季度业绩略有下滑，下调2018-2020年EPS。 维持“买入”评级： 考虑到公司品牌价值和行业地位，维持“买入”评级，但下调目标价至45元。 风险提示 市场推广不及预期 上游原材料成本上涨超预期 负面新闻导致消费者认知度降低，销量低于预期 总结 本报告认为，东阿阿胶短期业绩承压，主要受渠道改革等因素影响。但公司通过加强上游掌控、优化产品结构、加大研发投入等方式，积极应对挑战，长期发展战略稳健。维持“买入”评级，但需关注市场推广、成本控制和舆情风险。

# 中心思想 本报告对华大基因（300676）的三季报进行了分析，核心观点如下： * **收入端稳健增长与研发投入加大：** 公司前三季度营收同比增长25.39%，但归母净利润增速较低，主要原因是研发投入大幅增加，这为公司未来的发展蓄势。 * **国产测序仪的崛起：** 华大智造发布新款国产测序仪MGISEQ-T7，标志着国产测序仪进入新时代，有望降低测序成本，利好整个行业和华大基因。 * **维持“持有”评级：** 综合考虑公司业绩和行业发展趋势，维持对华大基因“持有”评级，并预测未来几年的EPS。 # 主要内容 ## 公司三季报分析 * **营收与利润：** 公司前三季度营收18.14亿元，同比增长25.39%，归母净利润3.20亿元，同比增长2.48%。第三季度营收6.73亿元，同比增长20.54%，归母净利润1.12亿元，同比下滑7.38%。 * **毛利率：** 前三季度毛利率为55.51%，较半年报提升0.96个百分点，基本维持稳定。 * **期间费用：** 前三季度销售费用、管理费用、研发费用、财务费用占总收入的比例分别为18.7%、5.9%、8.9%、0.01%，研发费用同比增长45.18%，主要系研发项目投入增加所致。 ## 技术创新与产品储备 * **肿瘤个体化用药检测：** 公司在EGFR/KRAS/ALK基因突变联合检测试剂盒和BRCA1/2基因突变检测试剂盒等肿瘤个体化用药检测产品上持续投入，并申报创新医疗器械，有望在NGS市场占据一席之地。 * **新产品储备：** 华大基因同步储备多项新产品，未来有望逐步上市。 ## 国产测序仪的突破 * **MGISEQ-T7发布：** 华大智造发布新款国产测序仪MGISEQ-T7，采用四联芯片，日运行通量高达1-6T，芯片密度提升20%，通量堪比Illumina最新仪器NovaSeq 6000。 * **成本优势：** 国产测序仪在成本上具备明显优势，随着性能稳定和逐步普及，将进一步推动测序成本的下降。 ## 盈利预测与评级 * **盈利预测：** 预计公司2018-2020年EPS分别为1.32元、1.69元、2.13元。 * **投资评级：** 维持“持有”评级。 ## 风险提示 * **市场竞争加剧：** 市场竞争加剧可能导致毛利率下降。 * **产品研发及注册风险：** 产品研发及注册存在不确定性。 * **政策变动风险：** 政策变动可能对公司业务产生影响。 * **NIPT推广渗透率提升趋缓：** NIPT推广渗透率提升速度可能放缓。 * **子公司历史问题：** 集团子公司华大科技2015年因样本问题受到科技部行政处罚（目前已恢复）。 # 总结 本报告分析了华大基因的三季报，指出公司在收入端保持稳健增长的同时，加大了研发投入，为未来的发展奠定了基础。国产测序仪的崛起有望降低测序成本，利好整个行业。综合考虑公司业绩和行业发展趋势，维持对华大基因“持有”评级。同时，报告也提示了市场竞争、产品研发、政策变动等多项风险。

好的，我将根据您提供的报告内容和格式要求，生成一份专业、分析性的报告摘要。 中心思想 本报告主要分析了金城医药（300233）2018年第三季度业绩，并探讨了公司与东方略合作布局肿瘤创新药领域的前景。核心观点如下： 业绩稳健增长： 金城医药前三季度营收和净利润均实现稳健增长，得益于集团化管控、组织创新和对外投资合作。 制剂产品驱动： 制剂产品营收增速显著，成为公司业绩增长的重要驱动力。 战略布局肿瘤创新药： 与东方略的合作，预示着公司在肿瘤创新药领域的战略布局，有望带来新的增长点。 主要内容 业绩综述：营收、利润双增长 金城医药2018年前三季度实现营业收入21.63亿元，同比增长15.70%；归母净利润2.35亿元，同比增长32.95%；扣非后归母净利润2.27亿元，同比增长31.35%。经营现金流净额1.41亿元，同比增长35.65%。 产品分析：制剂产品表现突出 上半年医药生产实现营收15.1亿元，同比增长24.65%，毛利率为69.11%，较上年增加7.92%。其中，制剂产品营收同比增长94%，表现亮眼。制剂产品毛利率排名第一，达到86.27%。 研发投入与战略合作：肿瘤创新药布局 前三季度公司研发支出1.41亿元，同比增长56.58%，主要用于新产品研发投入。公司与东方略签订战略合作协议，获得VGX-3100和Toca 511&Toca FC在大中华区的开发及商业化权利，布局肿瘤创新药领域。 费用分析：销售费用和管理费用增长明显 前三季度公司销售费用为3.37亿元，同比增长182.17%，主要原因是业务规模增长和市场推广力度加大。管理费用2亿元，同比上升36.87%，主要原因是合并报表期间业务规模扩大。 估值与评级：维持“买入”评级 预计公司2018-2020年EPS分别为1.00元、1.26元和1.44元，维持“买入”评级。 总结 金城医药2018年前三季度业绩稳健增长，制剂产品表现突出，驱动公司整体营收增长。公司积极布局肿瘤创新药领域，与东方略的合作有望带来新的增长点。同时，公司销售费用和管理费用增长明显，需关注其对利润的影响。维持对公司“买入”评级。

# 中心思想 本报告对康恩贝（600572）2018年三季度业绩进行了分析，并维持“买入”评级。 ## 业绩稳健增长，维持买入评级 * 康恩贝前三季度业绩保持稳健增长，扣非净利润同比增长22.08%。 * “大品牌大品种工程”持续推进，重点产品销售收入显著增长。 * 维持目标价8.50元，继续给予“买入”评级。 ## 恤彤销售回升，生物药布局未来 * “恤彤”牌丹参川芎嗪注射液销量呈现回升态势，同比增长显著。 * 并购嘉和生物，布局生物创新药领域，为未来发展提供新动力。 # 主要内容 ## 三季度业绩分析 * **营收与利润增长：** 前三季度实现营业收入53.94亿元，同比增长42.57%；归属上市公司股东净利润7.67亿元，同比增长26.27%；扣非后净利润7.22亿元，同比增长22.08%。 * **利润增速放缓原因：** 第三季度由于康恩贝中药公司实行管理层持股带来的股权激励费用2,069万元，以及银行借款和发行超短期融资券造成财务费用同比增加938万元，导致扣非后净利润增速略有放缓。 * **现金流情况：** 经营性现金流净流入3.24亿元，同比减少35.80%，主要由于支付的购买商品款、期间费用以及税费和职工薪酬增加所致；收购嘉和生物药业有限公司27.4533%股权支付股权转让款95,255.00万元，导致投资活动现金流量净流入同比减少。 ## 大品牌大品种工程 * **整体增长：** 前三季度大品牌大品种工程产品实现营业收入39.41亿元，同比增长52.25%。 * **重点产品表现：** “康恩贝”牌肠炎宁系列产品、“金笛”牌复方鱼腥草合剂、“金康速力”牌乙酰半胱氨酸泡腾片、“康恩贝”牌三七药酒销售收入分别达到61,314万元、26,042万元、12,667万元、4,465万元，同比分别增长39.87%、143.11%、47.12%和131.92%。 * **其他品牌增长：** “前列康”牌普乐安及坦索罗辛等系列产品、“珍视明”牌滴眼液及眼健康系列产品、“康恩贝”牌麝香通心滴丸等品牌及产品同比增长30%左右。 * **恤彤回升：** “恤彤”牌丹参川芎嗪注射液通过开发扩大基层、民营医院等市场，销量继续呈现回升态势，前三季度实现销售数量7,093万支，同比增长16.65%，实现销售收入13.53亿元，同比增长120.72%，剔除“两票制”销售收入可比口径增长13.26%。 ## 销售费用与应收账款 * **销售费用增长：** 前三季度销售费用为26.68亿元，同比增长72.56%，主要由于整体销售规模增加以及贵州拜特逐步执行“两票制”下的价格政策。 * **应收账款增长：** 前三季度应收票据及应收账款为20.30亿元，同比增长52.93%，主要由于公司主导产品销售收入增加。 * **资产减值损失：** 资产减值损失989万元，同比增长59.14%，主要由于公司应收款项增加，导致应计提的坏账准备相应增加。 ## 并购嘉和生物 * **战略布局：** 并购嘉和生物布局生物创新药，嘉和生物是国内较早从事抗体药物研究的企业，团队具有国际大型药企的抗体药物研发背景。 ## 盈利预测与估值 * **盈利预测：** 预计2018-2020年EPS分别为0.34、0.43、0.53元。 * **估值：** 对应PE分别为18倍、14倍和12倍。 * **评级：** 维持目标价8.50元，继续给予“买入”评级。 ## 风险提示 * 政策影响导致贵州拜特业绩下滑。 * 处方药品种招标降价。 # 总结 本报告对康恩贝2018年三季度业绩进行了全面分析，公司业绩保持稳健增长，“大品牌大品种工程”成效显著，“恤彤”销售回升，并购嘉和生物布局生物创新药，为未来发展提供新动力。维持“买入”评级，但需关注政策变动和市场竞争带来的风险。

# 中心思想 本报告对仁和药业(000650)2018年三季度报告进行了深度分析，核心观点如下： * **业绩增长驱动力分析：** 仁和药业前三季度业绩表现亮眼，营收和净利润均实现显著增长，主要得益于自有产品占比提升和营销渠道的拓展。 * **投资评级与盈利预测：** 维持“买入”评级，目标价8.60元，并预测公司2018-2020年EPS分别为0.43元、0.53元和0.65元。 # 主要内容 ## 前三季度业绩表现亮眼 * **营收与利润双增长：** 2018年前三季度，仁和药业实现营收33.36亿元，同比增长22.88%；归母净利润3.93亿元，同比增长51.95%；扣非后归母净利润3.93亿元，同比增长56.07%。经营性现金流净额2.28亿元，同比增长50.08%。 * **OTC龙头地位稳固：** 公司作为OTC行业龙头，拥有强大的产品品牌集群，依托先进的市场营销和营销管理模式，稳步提升盈利能力。 ## 自有产品占比提升，带动整体毛利率水平提升 * **自有品牌优势：** 公司通过OEM业务以及高效供应链体系打破自身发展瓶颈，相比较OEM产品，自有品牌的产品毛利高且安全性好。 * **毛利率显著提升：** 公司通过加大自主品牌的营销力度，提升了整体毛利率水平。2017年药品整体毛利率为35.63%，同比提升3.14pp，2018年上半年毛利率为43.17%，同比提升6.80pp。 ## 加大拓展营销渠道网络，重点打造黄金单品 * **渠道多元化战略：** 公司坚持“直供终端品牌化、销售渠道多元化”的终端和渠道发展大方向，在稳固终端市场的同时，深化连锁和医疗渠道、网络渠道的拓展，销售网络遍布全国30个省市。 * **产品结构优化：** 公司对销售品种进行结构优化，重点打造黄金单品与重点品种，自主品牌营销力度提高，资源利用率进一步提升。 ## 加大研发投入，销售费用和管理费用同比增长明显 * **研发投入增加：** 前三季度公司研发支出0.24亿元，同比增长48.07%，主因公司增加对新产品进行研发投入，已启动包括苯磺酸氨氯地平片、格列齐特缓释片等6个化药仿制药一致性评价品种。 * **费用增长原因：** 前三季度公司销售费用为6.03亿元，同比增长37.78%，主因公司销售人员工资、运杂费、宣传费加大所致。管理费用为2.14亿元，同比增长27.08%，主因公司为扩大产品销售发生的销售咨询费服务费增加。 * **应收账款增加：** 前三季度应收账款6.44亿元，同比增长110.93%，主因销售收入增加且销售模式加大连锁终端客户合作，授信增加。 ## 估值与评级 * **未来发展规划：** 2018年公司将继续推进营销模式创新、互联网应用创新，提升企业品牌及产品品牌价值。公司积极开展经典名方申报，未来依托经典名方口碑加大相关宣传力度。 * **盈利预测与评级：** 预计2018-2020年EPS分别为0.43、0.53和0.65元，目标价8.60元，维持“买入”评级。 # 总结 本报告对仁和药业2018年前三季度的业绩进行了全面分析，公司业绩增长主要受益于自有产品占比提升和营销渠道的拓展。公司在OTC行业拥有稳固的龙头地位，并通过加大研发投入和优化产品结构，不断提升盈利能力。维持“买入”评级，并看好公司未来的发展前景。