本周重点新闻跟踪 　　新华社北京4月29日电中共中央政治局4月29日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作，审议《国家“十四五”期间人才发展规划》。中共中央总书记习近平主持会议。会议要求，要加大宏观政策调节力度，扎实稳住经济，努力实现全年经济社会发展预期目标，保持经济运行在合理区间。 　　本周重点产品价格跟踪点评 　　本周WTI油价上涨2.6%，为104.69美元/桶。 　　重点关注子行业：本周轻质纯碱/尿素/粘胶短纤/重质纯碱分别环比上涨4.6%/2.7%/1.1%/0.9%；醋酸/乙二醇/烧碱/TDI/DMF/液体蛋氨酸/乙烯法PVC/氨纶/电石法PVC/有机硅/VA/橡胶/聚合MDI分别环比下跌17.8%/6.8%/6.7%/4.0%/2.9%/2.8%/2.3%/2.0%/1.8%/1.8%/1.2%/1.2%/1.1%；固体蛋氨酸/纯MDI/钛白粉/粘胶长丝/VE价格维持不变。 　　本周涨幅前五子行业：草铵膦（华东）（+8.6%）、维生素B2（国产）（+7.6%）、复合肥（山东[CL]）（+6.7%）、丙烯酸丁酯（浙江卫星）（+6.7%）、硫磺（固体，上海高桥）（+6.6%）。 　　草铵膦：本周草铵膦价格继续上调，据厂家反馈，国内主流生产商二季度订单已排满，市场现货供应严重紧张；同时，草铵膦正值需求旺季，国外订单不断下发，国内需求启动，但生产商均以执行前期订单为主，接单空间有限。 　　轻质纯碱：本周个别厂家临停、复产和检修情况，整体供应面表现稍弱，加之较足订单待发影响，厂家惜售情绪升温，周内企业报盘多以封盘或窄幅拉涨应对，另外期货盘面趋高氛围延续提振业者情绪，期现商乐观参与；故多重利好支撑下纯碱市场新单价格不断上行。 　　本周化工板块行情表现 　　基础化工板块较上周下跌1.35%，沪深300指数较上周上涨0.07%。基础化工板块跑输大盘1.42个百分点，涨幅居于所有板块第16位。据申万分类，基础化工子行业周涨幅较大的有：其他纤维（+4.01%），农药（+2.83%），无机盐（+2.4%），日用化学产品（+2.36%），玻纤（+2.23%）。 　　重点关注子行业观点 　　（1）多因素影响子行业22年景气程度变化，农药行业在耕地面积预期提升、粮价维持在较高水平、国内供给有序且四季度价格走高之22年整体盈利水平有望改善，重点推荐扬农化工、润丰股份、广信股份、利民股份；轮胎行业景气见底，新能源领域带来发展机遇，建议关注赛轮轮胎、森麒麟。粘胶行业景气有望反转，重点推荐三友化工。（2）需求经济相关程度较弱，半导体材料、军工材料等新材料领域中长期自主可控；重点推荐化学合成平台型公司万润股份，国内民营气体龙头企业金宏气体。（3）下游需求稳定，高度关注光伏、风电、新能源、代糖等细分领域；重点推荐新能源功能材料龙头新宙邦，全球甜味剂龙头金禾实业。（4）龙头纵横扩张，一体化优势凸显，盈利中枢有望抬升；重点推荐万华化学、华鲁恒升、新和成（与医药组联合覆盖）。 　　风险提示：原油价格大幅波动风险；新冠疫情导致需求不及预期风险；安全环保风险

　　同仁堂(600085) 　　事件 　　2022年4月30日，公司发布2022年一季报，2022年第一季度公司实现营业收入39.54亿元，同比增长6.67%；归母净利润实现4.00亿元，同比增长25.61%；扣非净利润实现3.96亿元，同比增长25.14%；经营活动产生的现金流净额为9.34亿元，同比下降3.09%。 　　点评 　　业绩增长略超预期，疫情影响下净利润逆势增长 　　2022年第一季度，公司子公司同仁堂科技受疫情等因素影响，业绩有所下滑，实现营业收入约14.48亿元，同比增长6.92%；实现归母净利润约1.61亿元，同比下滑5.64%。面对国内、中国香港地区及国外市场环境、新冠疫情等多种因素影响，公司攻坚克难，积极开展市场推广，努力克服不利因素影响，营业收入总体保持稳定增长，归母净利润逆势增长，表现亮眼。我们认为业绩快速增长的主要原因是受到核心品种安宫牛黄丸提价的带动及精细化管理的成效。 　　不断深化精细化管理措施，成本费用管控效果显着 　　公司自营销改革后，不断深化精细化管理措施，费用管控能力持续提升，2022Q1公司整体毛利率为48.25%，同比提升1.52个百分点；期间费用率为29.67%，同比提升0.36个百分点；其中销售费用率为19.83%，同比提升0.87个百分点；管理费用率为9.77%，同比下降0.38个百分点；整体净利率为14.35%，同比提升1.21个百分点。 　　持续加大研发投入，聚焦新品培育 　　2022Q1公司持续加大研发投入，研发费用为0.32亿元，同比增长107.24%。公司将持续聚焦生产经营、质量提出的实际需求，围绕创新产品开发、名优品种培育、生产和质量攻关、溯源体系建设、关键技术储备、炮制技术的传承发展等方面开展研究工作。 　　盈利预测与评级 　　公司2022Q1业绩增长略超预期，我们认为业绩表现亮眼主要是精细化管理的成效，全年业绩有望维持稳健增长。根据公司2022年一季报业绩情况，2022-2023年净利润预测由14.68/17.55亿元上调至14.99/17.65亿元，2024年净利润预测为20.74亿元，维持“买入”评级。 　　风险提示：政策变动风险，原材料与质量标准风险，市场风险

　　百济神州(688235) 　　事件： 　　公司发布2021年年报及2022年第一季度主要财务数据公告。2021年全年实现营收75.89亿元，同比增长257.94%，主要来自产品销量增长及新增授权合作和研发服务收入；其中产品收入40.90亿元，同比增长92.92%；归母净亏损97.48亿元，同比收缩14.37%。2022年一季度实现营收19.48亿元，同比下降50.4%，主要系合作收入较去年同期有所下降；其中产品收入16.62亿元，同比增长141.4%；归母净亏损28.66亿元，同比扩大965.9%。 　　点评： 　　泽布替尼营收同比大幅增长，CLL/SLL全线治疗有望在欧美获批 　　泽布替尼2021年收入约为13.82亿元，同比增长422.73%；2022Q1收入为6.63亿元，同比增长363.64%。2022年2月，泽布替尼治疗初治或复发/难治性CLL/SLL适应症同时获得FDA、EUA上市受理，受理基于针对复发患者对比FIC药物伊布替尼的ALPINE试验，以及针对初治患者对比主流BR治疗的SEQUOIA试验，两项III期国际多中心头对头试验均体现了泽布替尼的ORR优效性及安全性改善，临床结果充分可靠具有BIC潜力。泽布替尼CLL/SLL大适应症有望在两个重要市场全线获批，我们预计泽布替尼在2022年销售额有望大幅增长。 　　替雷利珠单抗营收环比大幅增长，适应症范围持续扩大 　　替雷利珠单抗2021年收入约16.17亿元，同比增长56.17%；2022Q1收入为5.57亿元，同比增长79.14%，环比增长61.03%，在医保新价格执行叠加春节假期的前提下仍取得较大增幅。当前替雷利珠单抗已有八项适应症获得NMPA批准上市，其中2021年新增获批一线鳞状、非鳞状非小细胞肺癌及二线肝癌3项大适应症，且均于同年成功纳入医保，有望实现快速放量。2022年新增获批二/三线非小细胞肺癌、微卫星不稳定型实体瘤及二线食管鳞癌3项适应症。此外二线鼻咽癌适应症已提交上市申请。我们预计随肺癌肝癌适应症进入医保目录后放量，2022年替雷利珠单抗有望取得较大增长。 　　Ociperlimab国际多中心试验顺利开展，TIGIT靶点进度领先 　　百济神州针对ociperlimab开展多项国际多中心Ⅱ/III期临床试验，适应症涉及NSCLC、ESCC及HCC等。公司预计于2022年披露扩大队列的数据。目前全球已有多家公司开展TIGIT靶点药物临床试验，其中罗氏tiragolumab在NSCLC适应症上临床数据亮眼，在PD-L1高表达人群中联用组与阿特珠单抗单药组相比ORR与mPFS大幅提升（69%vs24.1%；16.6vs4.1个月）。 　　全球化临床运营团队推动多项临床管线有序开展 　　百济神州全球化临床试验运营能力在国内Biotech公司中领先，海外团队占比超50%，遍及中国、美国、欧洲、澳洲等多个地区。公司目前针对超过30种药物及候选药物开展了90余项临床试验，其中包括TIGIT抗体和BCL2抑制剂进行的关键性临床试验，针对OX40、TIM3、PI3Kdelta和HPK-1靶点在内的早期临床试验，以及多项临床前研究项目。 　　盈利预测与投资评级 　　我们预计公司2022至2024年营业收入为96.65亿、127.84亿、170.24亿元，实现归母净利润-78.98亿、-66.77亿、-36.93亿元人民币。维持“买入”评级。 　　风险提示：疫情影响销售以及研发进度的风险，国际环境恶化风险，靶点研发失败风险，全球业务相关风险，在纳斯达克市场摘牌的风险

　　海尔生物(688139) 　　事件 　　一季报业绩延续高增长态势，整体符合预期。公司发布2022年一季报，2022年Q1实现营业收入5.63亿元，同比增长36.22%；受股权激励费用及上年同期确认Mesa投资收益导致高基数影响，归母净利润1.14亿元，同比下降72.96%；扣非归母净利润1.01亿元，同比增长7.53%。若剔除上述因素影响，公司Q1同口径归母净利润同比增长37.70%，扣非后归母净利润同比增长45.12%，高速增长态势不减。 　　战略聚焦生命科学和医疗创新，两大场景增长强劲。公司基于数字方案延展性和用户多样化需求，将业务升级为生命科学和医疗创新两大板块，其中生命科学数字场景紧抓样本自动化发展机遇，向智慧实验室全场景拓展；医疗创新深耕疫苗血液及药品智慧化方案，生态不断延伸。2022年Q1生命科学数字场景收入增幅46.78%，医疗创新数字场景收入增幅27.39%，均实现较快增长。 　　海内外双轮驱动，平台拓展延伸新增长曲线。在网络布局上，通过市场网络深耕及创新产品带动，国内市场收入增幅33.33%，海外市场增幅42.18%，海外加快在非洲、南美、东南亚等地的渠道布局，新增网络49家。物联网业务收入同比增长88.42%,占收入比重升至35.33%。在产品生态上，公司持续推出生化培养箱、三级生物安全柜等新品，满足高等级生物安全实验室用户需求升级。公司在航空温控领域崭露头角，于2022年2月取得中国民航局MDA证书、国际航空运输协会IATA代码，成为国内第一家获得IATA代码的主要运营商，打破了欧美长期垄断局面。 　　降本增效成效显着，盈利水平持续优化。公司通过成本优化管控及产品竞争力提升，毛利率在大宗成本上涨压力下略有提升。2022年Q1公司毛利率为50.53%，同比增加0.31pct，净利率为20.22%，同比下降81.37pct，主要受投资收益影响。公司销售费用率14.08%，同比增加0.22pct；管理费用率5.97%，同比减少0.69pct，若剔除股权激励费用影响，管理费用率同比优化1.6pct，盈利能力持续提升。公司研发费用率12.07%，同比增加2.08pct，主要由于研发项目投入及报告期内确认股权激励费用所致。 　　盈利预测 　　公司作为国内生物医疗低温存储行业龙头企业，物联网战略具有先发优势。我们预计2022至2024年公司收入分别为28.34/37.59/49.20亿元，归母净利润6.28/8.36/10.99亿元，对应PE分别为36/27/21倍。基于公司国内布局持续深入，海外业务“经销制+项目制”双轮驱动，全球市占率有望进一步提高，维持“买入”评级。 　　风险提示：新产品拓展不及预期；海外布局不及预期；物联网业务发展不及预期

　　奕瑞科技(688301) 　　事件：公司发布 2022 年一季报。 　　收入端： 2022Q1，公司实现营收 3.27 亿，同比+46.27%，主要系动态产品如齿科、医疗动态及工业探测器收入均保持较高增速，静态产品如普放医疗及口内探测器继续保持稳定增长。 　　利润端： 2022Q1，公司实现归母净利润 1.01 亿，同比+35.47%；剔除股份支付费用影响后，归母净利润为 1.15 亿，同比+54.49%。扣非归母净利润1.12 亿，同比+65.10%。其中，非经常性损益-0.11 亿，主要系：政府补助0.26 亿+投资收益-0.36 亿+其他营业外收入和支出 0.94 万-所得税影响额48.1 万-少数股东权益影响额(税后)0.24 万。 　　费用端： 2022Q1，公司毛利率为 57.28%， yoy+6.62pct；净利率为 30.99%，yoy-2.94pct ； 其 中 销 售 / 管 理 / 研 发 / 财 务 费 用 率 分 别 为5.16%/6.05%/16.05%/-0.25% ， 分 别 同 比 -0.81pct/+1.23pct/+5.34pct/+4.19pct。 　　21-25 年作为公司加速成长期， 看好公司长期成长价值！ 　　1）作为平台型公司，公司逐渐从 X 线传感器专家向多维核心零部件供应商转变。非晶硅（实现从小尺寸 0505 到大尺寸 1748 的量产，具有业内少有双片拼接+静动态双应用） +IGZO（渗透至 C 臂、 DSA、齿科、工业无损检测等多领域） +CMOS（行业领跑，乳腺新产品完成时，血管造影在研进行时） +柔性基板（碘化铯柔性探测器批量交付欧美客户）探测器四点开花（ IGZO+CMOS+柔性新产品突破 2 亿营收），高压发生器（ 21 年小批出货，22 年有望放量）、 CT 准直器等新核心部件稳步推进，陶瓷闪烁体、射线源等取得一定进展。 　　盈利预测： 　　我们预计公司 22-24 年净利润分别为 6.46/9.05/11.64 亿，对应 PE 分别为39/28/22X，维持买入评级！ 　　风险提示： 新产品进展不及预期；传统普放产品竞争激烈；工业新产品大客户导入不及预期等

　　三友医疗(688085) 　　事件： 　　近日，公司发布2021年年报和2022年一季报，2021年实现营业收入5.93亿元，同比增长51.97%；实现归母净利润1.86亿元，同比增长57.20%；扣非后归母净利润1.26亿元，同比增长32.83%。2022年Q1实现营业收入1.30亿元，同比增长9.58%；实现归母净利润3316.74万元，同比增长10.76%；扣非后归母净利润3055.12万元，同比增长33.25%。 　　点评： 　　脊柱类与创伤类产品收入高速增长，收购水木天蓬新增超声骨刀业务 　　2021年公司主要产品线销售收入持续增长，分业务看：公司的脊柱类产品实现营业收入5.16亿元，同比增长41.13%；创伤类产品实现营业收入2895万元，同比增长26.04%；公司于2021年收购水木天蓬，新增超声骨刀业务，实现营业收入4653.75万元。公司2022年Q1销售费用率49.23%，同比下降4.01pcts；管理费用率4.99%，同比上升0.61pcts；研发费用率9.50%，同比上升1.73pcts，主要系新产品投入增加以及2022年Q1合并报表范围增加水木天蓬所致。 　　坚持疗法创新，产品升级迭代，通过研发提供更全面的手术解决方案 　　2021年公司研发费用为5655.26万元，同比增长66.74%；2022年Q1研发费用同比增长33.99%达1230.80万元。公司坚持疗法创新，提供综合的骨科手术解决方案，截至2022年4月26日，公司拥有III类医疗器械产品注册证27项，发明专利61项（国内35项、国外26项）。其中，公司的脊柱类产品升级迭代，公司更新了腰椎后路微创-ZinaII代，升级ZELIF内镜辅助下经椎间孔腰椎融合术式，创新侧方入路手术-Mount侧方钉板系统配合CLIF侧方腰椎融合术式，升级脊柱畸形Duetto双头螺钉至III代，创新UBE双通道内镜减压融合系统。创伤类产品开发了新型髓内钉系统；公司引进水木天蓬的超声骨刀和超声止血刀等产品，积极拓宽产品线。 　　积极响应集采，创伤类产品销售规模不断扩大 　　公司积极关注集采动向，2021年至2022年Q1，公司先后参加了国家组织人工关节集采、河南等十二省（区、市）骨科床上联盟集采、京津冀“3+N”联盟骨科创伤类医用耗材带量联动采购，公司的创伤类产品均以相对较高的价格中标，这将促进公司渠道下沉，扩大创伤类产品销售规模。 　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2022-2024年营业收入分别为8.74/12.70/15.54亿元，归母净利润分别为2.12/3.04/3.97亿元。维持“买入”评级。 　　风险提示：产品研发进度不及预期、产品销售推广不及预期、核心产品在带量采购中未中标的风险

　　丸美股份(603983) 　　事件：公司2021年实现营收17.87亿元，yoy+2.41%；归母净利2.48亿元，yoy-46.61%，归母净利率13.87%，同降12.74pct；扣非后归母净利1.79亿元，yoy-55.7%，扣非归母净利率10.01%，同降13.13pct。2021Q4实现营收6.49亿元，yoy+6.85%；归母净利1.06亿元，yoy-16.23%。2022Q1营业收入3.83亿元，yoy-5.31%；归母净利润0.65亿元，yoy-34.61%，归母净利率17.11%，同降7.67pct；扣非后归母净利0.57亿元，yoy-40.2%。 　　营收端：分品牌看，21年主品牌丸美营收15.94亿元，yoy-3.82%，占比92.36%，同降2.7%；恋火营收6617.46万元，同比高增463.49%。分品类看，1）眼部类21年营收5.23亿元，yoy-17.12%，占比30.27%，同降5.89pct；22Q1营收0.80亿元，yoy-24.54%，占比20.9%；2）护肤类21年营收9.67亿元，yoy+7.22%，占比55.99%，同增4.3pct；22Q1营收2.03亿元，yoy-20.90%，占比53.1%；3）洁肤类21年营收1.59亿元，yoy-15.97%，占比9.22%；22Q1营收0.45亿元，yoy+32.44%，占比11.9%；4）彩妆及其他类21年营收0.78亿元，yoy+247.85%，占比4.52%，同增3.23pct；22Q1营收0.51亿元，占比13.4%快速提升。 　　成本端：2021年毛利率64.02%，同减2.19pct，主要系生产成本及运输成本略有上升所致。分季度看，21Q1至22Q1毛利率分别为63.91%/64.19%/57.28%/66.69%/66.71%，2022Q1同增2.79pct。 　　费用端：2021年期间费用率47.92%，同增11.5pct，其中销售费用率41.5%，同增9.2pct，主要系形象宣传及品牌推广投入较大；管理费用率5.6%，同增1.1pct；研发费用率2.8%，同减0.05pct；财务费用率-2%。2022Q1期间费用率46.59%，同增12.07pct，其中销售费用率37.49%，同增8.35pct；管理费用率6.46%，同增1.23pct；研发费用率3.45%，同增0.55pct；财务费用率-0.81%。 　　现金流：公司经营活动产生的现金流量净额2021年为-0.07亿元，yoy-102.07%，2022Q1为-0.67亿元，去年同期为-0.62亿元；投资活动产生的现金流净额2021年为-6.81亿元，2022Q1为-0.95亿元。货币资金截至2021年底为8.06亿元，yoy-51.73%，截至2022Q1为6.39亿元，yoy-65.83%。 　　投资建议：行业加速变化，业务转型必要且重要，但积极变革的过程往往伴随着阵痛期。公司坚持创新与科技并举，始终将产品放在第一位，持续研发投入，拓宽技术边界，严守产品品质，保障品效输出；持续夯实品牌，践行品牌年轻化科技化；持续数字化投入，推进云仓建设等。公司坚持在转型中调整，过程的反复不改公司品牌长期发展的信心和决心，未来有望于变局中开局，静候黎明。预计2022-24年净利润2.4/3.0/3.6亿元，对应PE34/28/23x，维持“增持”评级。 　　风险提示：渠道拓展失败风险，原材料价格上涨风险，行业竞争加剧风险