爱博医疗(688050) 　　业绩简评 　　2023年10月25日，公司发布2023年第三季度报告。2023年前三季度，公司实现收入6.68亿元（+51.39%，同比，下同）；实现归母净利润2.52亿元（+27.46%）；实现扣非归母净利润2.39亿元（+32.54%）。 　　分季度来看，2023年Q3公司实现收入2.61亿元（+55.20%）；实现归母净利润0.89亿元（+19.70%）；实现扣非归母净利润0.86亿元（+26.32%）。 　　经营分析 　　三大核心产品继续快速放量，多产品布局尽显竞争力。根据公司三季报披露，2023年Q3收入高增长，主要系人工晶状体、角膜塑形镜以及视力保健产品（如隐形眼镜等）的销量快速增长所致。在近年来重点拓展的隐形眼镜领域，公司此前拟收购的福建优你康已于10月11日完成51%的股权变更登记事宜，成为公司的控股子公司。我们认为，在三季度整体经济环境仍在复苏的背景下，公司三大核心产品的快速放量，体现了产品的强劲竞争力，且多产品布局稳步推进，公司未来成长性值得期待。 　　加大投入以推进业务，盈利能力回升可期。2023年Q3，公司毛利率为78.94%（-6.75pct）,净利率为32.54%（-11.3pct）。我们预计毛利率下降部分由于蓬莱生产基地产能仍在爬坡中，营业成本有所增加。此外，公司加大产品推广力度和品牌营销活动，加快推进研发项目，费用端投入加大，2023年Q3销售费用率为19.79%（+2.86pct），管理费用率为11.31%（+0.43pct），研发费用率为8.83%（-1.17pct），上述多方面因素导致本期净利润增速低于收入增速。随着公司产能持续爬坡，规模效应有望彰显，盈利能力有望回升。 　　盈利预测、估值与评级 　　公司核心产品发展势头良好，且公司稳步推进业务布局，我们看好公司长期发展前景。在不考虑优你康并表的情况下，预计2023-2025年公司归母净利润分别为3.23、4.40、5.87亿元，同比增长38.63%、36.50%、33.40%，EPS分别为3.06、4.18、5.58元，现价对应PE为53、39、29倍，维持“增持”评级。 　　风险提示 　　人工晶状体带量采购风险；市场推广不及预期风险；产品研发进度不及预期风险；并购整合不及预期风险；股东减持风险。

中心思想 盈利能力显著提升与核心业务驱动 本报告核心观点指出，公司在2023年前三季度展现出强劲的业绩增长势头，尤其在盈利能力方面实现了显著提升。通过有效的降本增效策略，公司的销售毛利率和净利率均稳步上行。同时，公司坚定夯实医疗器械及制药装备两大核心主业，并通过自主研发和新品获证，不断丰富产品线，成功实现关键领域的国产替代，为长期发展注入新动能。 创新产品布局与未来增长潜力 公司积极推动技术创新，成功推出国内首家双模高速连续式BFS设备，并在口腔种植机领域取得新进展，这不仅巩固了其在行业内的领先地位，也预示着未来收入增长的强大潜力。结合产学研用的深度融合，公司致力于推动医学装备技术进步与产业发展。分析师对公司未来业绩持乐观态度，预计归母净利润将持续增长，并维持“买入”评级，反映了市场对其未来发展前景的积极预期。 主要内容 2023年前三季度业绩概览 根据公司于2023年10月24日发布的三季度报告，公司在2023年前三季度取得了稳健的财务表现。 总收入：实现73.17亿元人民币，同比增长10%。 归母净利润：达到5.79亿元人民币，同比大幅增长38%。 扣非归母净利润：为5.55亿元人民币，同比增长28%。 就2023年第三季度单季而言，公司业绩表现如下： 单季收入：实现22.44亿元人民币，同比增长1%。 单季归母净利润：达到1.20亿元人民币，同比增长23%。 单季扣非归母净利润：为1.44亿元人民币，同比显著增长76%。 这些数据显示公司在营收和利润方面均保持了良好的增长态势，尤其在非经常性损益调整后的核心盈利能力上，第三季度表现尤为突出。 经营效率优化与财务表现 公司在经营分析中强调了降本增效策略的显著成果，从而推动了盈利能力的稳步上行。 销售毛利率：2023年前三季度达到27.68%，同比提升2个百分点（+2pct）。 销售净利率：同期达到8.28%，同比提升2个百分点（+2pct）。 期间费用：公司有效控制了期间费用，使其保持稳定。 财务费用：财务费用有所下降，主要得益于利息收入的显著增长，实现0.21亿元人民币，同比大幅增长145%。 这些数据表明公司在内部管理和成本控制方面取得了积极成效，有效提升了整体盈利水平。 医疗器械与制药装备主业进展 公司持续夯实医疗器械及制药装备两大核心主业，并通过产品创新和市场拓展实现收入增长。 主营业务增长驱动：2023年前三季度收入的稳步增长主要得益于医疗器械和制药装备产品收入的增加。 BFS设备创新突破：2023年9月18日，公司自主研发的双模高速连续式BFS（吹灌封）产品正式上市。 行业地位：公司成为国内首家生产连续式BFS设备的企业，实现了关键技术的国产替代。 产品特点：该产品具备高速、高材料利用率等优势。 产能效率：双模连续式1-2ml产能可达45000pcs/h，多模连续式模具数量可达20套。 成本效益：双模高速连续式BFS设备的材料利用率高达80%，显著降低了单支产品的材料成本，提高了企业生产效率。 战略意义：BFS设备的成功上市为制药装备板块的长期发展贡献了新的动能。 医疗器械产品线丰富：公司IM-100型口腔种植机获得了医疗器械注册证，进一步丰富了其在医疗器械领域的产品线。 产学研深度融合促发展 公司积极推动产学研用结合，以促进产业发展和技术进步。 实践培训基地揭牌：2023年9月，中国医学装备协会医学装备实践培训基地在公司正式揭牌。 模式深化：这一举措标志着公司产学研用模式的持续深化，将进一步推动医学装备技术进步与产业发展，为行业培养更多专业人才。 盈利预测与投资建议 分析师对公司未来发展前景持乐观态度，并给出了具体的盈利预测和投资评级。 未来业绩预测：预计公司2023年至2025年的归母净利润将分别为7.46亿元、8.74亿元和10.96亿元。 增长率：对应增长率分别为49%、17%和25%。 每股收益（EPS）预测：预计同期EPS分别为1.60元、1.87元和2.35元。 市盈率（PE）估值：基于当前股价，对应2023年、2024年和2025年的PE分别为14倍、12倍和9倍。 投资评级：分析师维持对公司的“买入”评级，表明对公司未来业绩增长和投资价值的信心。 潜在经营风险提示 报告同时提示了公司未来可能面临的风险，投资者需予以关注。 限售股解禁风险：可能对股价造成压力。 募投项目投入不及预期风险：可能影响公司产能扩张和新产品开发进度。 新签订单不及预期风险：可能影响未来营收增长。 海外拓展不及预期风险：可能限制公司国际市场份额的扩大。 原材料供应不稳定风险：可能导致生产成本波动或生产中断。 总结 稳健增长态势与战略成效 综合来看，公司在2023年前三季度展现出强劲的业绩增长和显著的盈利能力提升。通过精细化管理和降本增效策略，销售毛利率和净利率均实现稳步增长，财务费用因利息收入增加而下降，体现了公司健康的经营状况。在核心业务方面，医疗器械和制药装备产品收入是主要增长动力。特别是自主研发的双模高速连续式BFS设备的成功上市，不仅填补了国内空白，实现了国产替代，更以其高效能和高材料利用率的特点，为制药装备板块的长期发展注入了新的活力。此外，口腔种植机等新品的获证，进一步丰富了产品线，增强了市场竞争力。 市场前景展望与风险管理 公司通过深化产学研用结合，与中国医学装备协会共建实践培训基地，为技术创新和产业发展奠定了坚实基础。分析师对公司未来业绩持积极预期，预测2023-2025年归母净利润将持续保持两位数增长，并维持“买入”评级，反映了市场对其未来增长潜力的认可。然而，报告也客观提示了包括限售股解禁、募投项目、新签订单、海外拓展以及原材料供应等方面的潜在风险，提示投资者在享受增长红利的同时，需关注并评估相关风险因素。总体而言，公司凭借其稳健的经营策略、持续的产品创新和优化的盈利能力，有望在未来市场竞争中保持领先地位。

　　华东医药(000963) 　　业绩简评 　　2023年10月24日，公司发布2023年三季度报告，2023年前三季度公司实现收入303.95亿元，同比+9%；实现归母净利润21.89亿元，同比+10%；扣非归母净利润21.60亿元，同比+14%。单季度看，公司2023第三季度实现收入100.09亿元，同比+4%；归母净利润7.55亿元，同比+18%；扣非归母净利润7.33亿元，同比+16%。 　　经营分析 　　运营质效稳步提升，医药工业、商业板块稳健增长。医药工业板块积极提升运营管理水平，运营质效稳步提升。2023年前三季度实现营业收入89.94亿元（含CSO业务），同比增长9.48%；实现扣非归母净利润18.35亿元，同比增长13.41%；其中医药工业板块第三季度实现营业收入29.40亿元（含CSO业务），同比增长8.34%，实现扣非归母净利润6.09亿元，同比增长10.13%。医药商业保持稳健增长，2023年前三季度合计实现营业收入202.91亿元，同比增长6.99%，累计实现净利润3.16亿元，同比增长6.03%。 　　海外及国内市场双轮驱动，医美板块维持高增速。公司整体医美板块前三季度合计实现营业收入18.74亿元（剔除内部抵消因素），同比增长36.99%。其中全资子公司英国Sinclair实现销售收入约9.73亿元人民币（+23%），实现EBITDA约1.48亿元人民币，并持续实现经营性盈利。全资子公司欣可丽美学继续深耕中国市场，持续做强做优核心明星产品Ellansé®伊妍仕®，领跑国内再生医美领域，前三季度合计实现营业收入8.24亿元（+89%）。 　　坚持差异化研发战略，在研管线顺利推进。公司创新药坚持差异化研发策略，重点布局内分泌、自身免疫及肿瘤三大领域。全球首创ADC新药索米妥昔单抗注射液的中国BLA申请预计于2023年第四季度获得受理，有望于2024年获批上市；内分泌领域方面，公司以GLP-1靶点为核心建立了涵盖多种剂型包括长效和多靶点全球创新药和生物类似药相结合的产品管线，其中司美格鲁肽注射液Ⅲ期临床已于2023年9月完成首例受试者入组。公司研发工作顺利推进，未来产品管线有望持续丰富。 　　盈利预测、估值与评级 　　我们维持2023-2025年盈利预期，预计公司分别实现归母净利润29.7亿元（+19%）、36.2亿元（+22%）、44.3亿元（+22%）。2023-2025年公司对应EPS分别为1.69、2.06、2.53元，对应当前PE分别为24、20、16倍。维持“买入”评级。 　　风险提示 　　产品研发进度不及预期；产品市场竞争加剧导致净利率下滑风险；市场推广不及预期风险等。

中心思想 业绩驱动与盈利能力显著提升 本报告核心观点指出，公司在2023年前三季度及第三季度均实现了显著的业绩增长，尤其体现在归母净利润的大幅提升上。这主要得益于稳定的收入增长、产品结构优化带来的毛利率提升，以及特定资产处置收益的贡献。公司展现出强大的盈利能力和运营效率。 战略布局深化与未来发展信心 公司持续加大研发投入，成功推动核心产品（如14天免校准CGM）上市，并在呼吸制氧、血糖及POCT、消毒感控三大核心赛道展现出巨大潜力。同时，新一期员工持股计划的发布及其设定的净利润增长目标，充分彰显了公司管理层对未来经营发展的坚定信心和长期战略规划。 主要内容 业绩简述 2023年前三季度财务表现： 公司实现总收入66.63亿元，同比增长30%；归属于母公司股东的净利润达到21.91亿元，同比大幅增长93%；扣除非经常性损益后的归母净利润为16.70亿元，同比增长74%。 2023年第三季度单季表现： 单季度收入为16.83亿元，同比增长8%；归母净利润为6.97亿元，同比激增100%；扣非归母净利润为4.15亿元，同比增长30%。 经营分析 收入增长与毛利率优化 稳定收入增长与利润加速： 2023年第三季度公司收入实现8%的稳定增长。利润增速快于收入增速，主要原因在于子公司土地收储产生了较大的资产处置收益。 毛利率显著提升： 第三季度公司毛利率达到51.2%，同比提升5.2个百分点，这主要得益于产品结构的持续优化，有效提升了整体盈利水平。 研发创新与产品市场化 持续高研发投入： 第三季度研发费用为1.24亿元，费用率为7.34%，显示公司在新产品研发和现有产品优化升级方面的持续投入。 CGM产品成功上市： 14天免校准CGM产品注册证已顺利落地并成功推向市场。该新品在临床效果、舒适性、便携性、安全性及数字化管理方面具备显著优势，有望引领国产CGM产品的销售放量。 员工激励与长期发展目标 新一期员工持股计划： 公司于9月发布了新一期员工持股计划，旨在通过激励机制调动核心员工的积极性和创造性。 明确的净利润增长目标： 员工持股计划设定了2023-2025年剔除股份支付影响的归母净利润目标，分别为20.01亿元（同比增长25%）、20.31亿元（同比增长2%）和23.39亿元（同比增长15%），这些目标充分展现了公司对未来经营发展的信心。 盈利预测与投资评级 核心赛道潜力： 报告看好公司在呼吸制氧、血糖及POCT、消毒感控三大核心赛道的长期发展潜力。 未来业绩预测： 预计2023-2025年归母净利润分别为23.95亿元（同比增长50%）、23.97亿元（同比增长0%）和28.97亿元（同比增长21%）。同期摊薄每股收益（EPS）预计分别为2.39元、2.39元和2.89元。 估值与评级： 基于当前股价，对应2023-2025年的市盈率（PE）分别为14倍、14倍和12倍。报告维持对公司的“买入”评级。 风险提示 新产品研发及推广风险： 新产品研发进度或市场推广可能不达预期。 收购整合风险： 潜在的收购整合可能不及预期。 海外市场拓展风险： 海外市场拓展面临不确定性。 商誉风险： 存在商誉减值风险。 总结 综上所述，公司在2023年前三季度展现出强劲的业绩增长势头，尤其在归母净利润方面实现大幅提升，这得益于稳定的收入增长、毛利率的显著优化以及资产处置收益的贡献。公司持续加大研发投入，成功推出具有市场竞争力的新产品，并以员工持股计划明确了未来三年的净利润增长目标，彰显了对未来发展的坚定信心。尽管面临新产品研发推广、收购整合、海外市场拓展及商誉等风险，但鉴于公司在核心赛道的强大潜力及积极的战略布局，分析师维持“买入”评级，看好其长期发展前景。

　　安琪酵母(600298) 　　业绩简评 　　10月24日公司发布三季报，23Q1-Q3实现营收96.53亿元，同比+7.5%；实现归母净利润9.12亿元，同比+1.6%；扣非归母净利润8.09亿元，同比+0.3%。其中，23Q3实现营收29.39亿元，同比+1.6%；实现归母净利润2.43亿元，同比+6.0%；扣非归母净利润1.98亿元，同比-6.4%。 　　经营分析 　　产品结构优化，海外增速放缓。1）23Q3酵母及深加工实现收入22.01亿元，同比+11.1%。拆分来看，烘焙酵母增速较快，部分衍生品有所恢复，但YE依旧承压。23Q3制糖/包装产品分别实现收入2.93/0.96亿元，同比-26.8%/-16.3%，制糖业务降幅较大系公司主动剥离贸易糖且前期库存逐步消化。2）23Q3国内/国外销售收入18.80/11.01亿元，分别同比-0.7%/+10.4%，国内业务小幅缩减系非主业部分增速放缓，叠加消费升级受阻。国外增速下滑系同期高基数，预计主销区客户物流、结算、交付运输受到影响亦对Q4有扰动。 　　毛利率环比改善，政府补助增厚利润。1）23Q3毛利率25.0%，同比+3.0pct，环比+1.4pct。毛利率同比明显改善系糖蜜成本企稳，环比改善系产品结构优化。2）23Q3销售/管理/研发费用率为5.7%/3.9%/4.9%，同比-0.2/+0.1/+1.2pct，研发费率提升系公司加大水解糖深加工等产品研发。3）23Q3收到政府补助0.72亿元，同比+206.5%，但同期所得税率提升9pct，综上23Q3净利率8.6%，同比+0.4pct。 　　终端需求逐步复苏，利润弹性有待释放。我们预计烘焙面食、YE业务有望随着消费环境修复而改善，营收力争达成年初目标。利润端，水解糖产能进一步补充，新榨季糖蜜成本有望下行，预计成本压力趋缓。我们看好主业收入随产能扩张稳健增长，原材料成本可控叠加费效比提升，驱动盈利能力进一步改善。 　　盈利预测、估值与评级 　　考虑到需求恢复与成本改善不及预期，我们下调23年利润6%。我们预计公司23-25年归母净利分别为14.0/17.9/21.2亿元，同比增长6%/28%/18%，对应PE分别为21x/16x/14x，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　食品安全风险；新品放量不及预期；市场竞争加剧等风险。

　　通策医疗(600763) 　　业绩简评 　　2023 年 10 月 24 日，公司发布 2023 年第三季度报告。 2023 年前三季度， 公司实现收入 21.85 亿元（ +2.12%，同比，下同）；实现归母净利润 5.12 亿元（ -0.67%）；实现扣非归母净利润 4.97亿元（ -0.09%）。 　　分季度来看， 2023 年 Q3 公司实现收入 8.22 亿元（ +0.11%）； 实现归母净利润 2.07 亿元（ -5.58%）； 实现扣非归母净利润 2.04亿元（ -3.37%）。 　　经营分析 　　费用端维持稳定， 盈利能力环比显著改善。 2023Q3 公司各项费用率基本维持稳定， 销售费用率为 1.00%（ +0.12pct）、管理费用率为 7.64% （ +0.05pct ） ，保 持 平 稳； 综 合 毛 利率 为 44.62%（ +0.26pct）， 净利率为 30.81%（ -0.62pct）。 　　蒲公英计划短期业绩贡献有限，长期为公司打开成长天花板。 根据公司 2023 年 8 月披露的机构调研内容纪要， 截至 2023 年 H1，近 60%的蒲公英分院实现盈利， 30%的蒲公英分院接近盈亏平衡，10%的蒲公英分院处于培育期，盈利爬坡周期相对较短。 公司蒲公英计划推进节奏良好， 短期内对于总院人才具有输出依赖，但是随着时间的推移， 各家分院逐步度过盈亏平衡点，以及已经盈利分院有望进入快速成长期，公司盈利能力有望继续改善。 　　种植牙集采政策稳步执行中， 以价换量有望促进业绩陆续释放。2023 年 4 月种植牙集采政策全面落地， 根据公司 2023 年 8 月披露的机构调研内容纪要，集采落地后种植牙增速有明显提升。我们认为，集采落地后，公司作为行业龙头， 在浙江省内形成了规模庞大、口碑良好的连锁体系， 在业务量的增长上具备优势，在经历一定过渡周期后，以价换量有望在业绩释放上有所体现。 　　盈利预测、估值与评级 　　蒲公英分院增长潜力十足， 叠加持续进行的人才储备，我们认为，公司长期发展前景值得期待。 参考前三季度业绩，我们分别下调公司 23-25 年收入预测 7%、 12%、 12%至 28.23、 35.74、44.50 亿元， 下调 23-25 年公司归母净利润 9%、 12%、 13%至6.28、 8.07、 10.19 亿元，同比增长 15%、 29%、 26%， EPS 分别为1.96、 2.52、 3.18 元，现价对应 PE 为 41、 32、 25 倍，维持“ 增持”评级。 　　 风险提示 　　政策性风险；市场竞争加剧风险；人才短缺风险；跨区发展风险；医疗安全性事故纠纷风险等；合规监管风险；种植牙集采事件风险。

　　安科生物(300009) 　　业绩简评 　　2023年10月24日，公司发布2023年三季度报告，2023年前三季度，公司实现收入20.21亿元，同比+18%；归母净利润6.54亿元，同比+10%；扣非归母净利润6.31亿元，同比+12%。单季度看，公司2023年第三季度实现收入7.34亿元，同比+17%；归母净利润2.58亿元，同比+3%；扣非归母净利润2.48亿元，同比+2%。 　　经营分析 　　生长激素稳定增长，子公司业务持续向好。公司生物制品药物继续保持增长态势，2023年前三季度公司生长激素产品销售收入同比增长28.45%，为公司整体经营业绩增长奠定了基础。同时公司中成药、化学制剂药物、多肽原料药等子公司业务继续向好，共同发力，推动公司业绩稳步增长。 　　研发费用快速上升，利润端表观增速受到影响。公司持续加大新品开发工作，一方面加快主营产品在剂型、适应症、规格的升级、开发，另一方面推进HER2单克隆抗体等靶向抗肿瘤药物的研发进展和产业化进程。2023年前三季度公司研发费用约1.53亿元，同比增长41.69%，研发投入加大影响了公司利润增速。管理费用方面，2023年第三季度公司新增限制性股票激励计划的费用摊销1809.52万元，2023年前三季度合计新增股权激励费用摊销5428.56万元，研发费用及管理费用的增长整体上降低了公司利润端的增长幅度。 　　研发工作顺利推进，产品管线有望持续丰富。公司不断加大研发投入，夯实研发创新能力。根据公司此前公告，醋酸阿托西班注射液上市申请及AK1012吸入用溶液临床试验申请均于今年10月获得受理。此外，注射用曲妥珠单抗自提交上市许可申请获CDE受理后，已完成药品生产现场核查、临床试验现场核查、GMP符合性检查、中检院的样品注册检验以及按CDE要求开展的补充研究等工作，目前申报生产的相关审评审批工作在推进中。公司研发工作顺利推进，未来产品管线有望持续丰富。 　　盈利预测、估值与评级 　　我们维持盈利预期，预计公司2023-2025年分别实现归母净利润8.81（+25%）、11.16（+27%）、13.94亿元（+25%）。2023-2025年公司对应EPS分别为0.53、0.67、0.83元，对应当前PE分别为18、15、12倍。维持“买入”评级。 　　风险提示 　　新药研发不达预期的风险，行业政策变化及集中带量采购导致药品降价的风险，业务整合、规模扩大带来的集团化管理风险。

　　艾德生物(300685) 　　业绩简评 　　2023年10月23日，公司发布2023年三季度报告。公司2023年前三季度实现收入7.08亿元（+18.08%），归母净利润1.74亿元（-22.50%），扣非归母净利润1.54亿元（+27.09%）； 　　3Q23单季度实现收入2.49亿元（+20.38%），归母净利润0.47亿元（-65.17%），扣非归母净利润0.45亿元（+0.30%）。归母净利润同比下降主要系3Q22公司完成SDC2产品的技术转让，产生非经营性收益约8039万元。 　　经营分析 　　经营指标健康，研发坚持高投入。公司3Q23年毛利率实现83.60%,净利率实现24.55%。公司费用控制良好，销售及管理费用率皆呈下行趋势。3Q23财务费用同比增加主要系公司持有的外币资产美元和欧元汇兑损失。此外公司坚持高研发投入，3Q23研发费用率为21.31%（+1.03pct）。 　　与阿斯利康达成合作，新品上市扩充产品线。23年8月15日公司与阿斯利康签订新伴随诊断合作。根据协议，公司自主研发的人类10基因突变联合检测试剂盒（可逆末端终止测序法）将基于ENHERTU®药物开发伴随诊断用途，用以筛选HER2（ERBB2）突变阳性的非小细胞肺癌(NSCLC)患者，新合作签订带动产品进一步放量。仪器方面，23年9月公司30-150G高通量基因测序仪ADx-SEQ200Plus获批，高通量仪器降低单次开机成本，提高检测效率，有望带动试剂放量。 　　股权激励发布彰显长期发展信心。23年9月8日，公司公告2023年限制性股票激励计划（草案），公司层面考核目标为2023年营业收入值不低于10.20亿元；2023~2024年两年累计营业收入值不低于22.64亿元；2023~2025年三年累计营业收入值不低于37.83亿元。以三年业绩恰好达成公司层面业绩考核要求计算，则2023~2025年，公司营业收入CAGR为22%。股权激励促进公司核心人才队伍建设，激励目标明确彰显公司长期发展信心。 　　盈利预测、估值与评级 　　考虑到公司股权激励费用及汇兑情况，我们下调24、25年盈利预测5%、7%，预计23-25年公司归母净利润分别为2.33、2.84、3.47亿元，分别同比-12%、+22%、+22%，EPS分别为0.58、0.71、0.87元，现价对应PE为39、32、26倍，维持“增持”评级。 　　风险提示 　　国际宏观环境风险；新产品研发注册风险；汇率波动风险；产品推广不达预期风险等。

　　新华医疗(600587) 　　业绩简评 　　2023年10月24日，公司发布2023年三季度报告。公司23年前三季度实现收入73.17亿元（+10%），归母净利润5.79亿元（+38%），扣非归母净利润5.55亿元（+28%）； 　　3Q23单季度实现收入22.44亿元（+1%），归母净利润1.20亿元（+23%），扣非归母净利润1.44亿元（+76%）。 　　经营分析 　　降本增效成果显著，盈利能力稳步上行。23年前三季度公司销售毛利率为27.68%（+2pct），销售净利率为8.28%（+2pct），盈利能力稳步上行。公司经营指标健康，期间费用保持稳定，财务费用下降主要系利息收入实现0.21亿元（+145%)。 　　夯实医疗器械及制药装备核心主业，新品获证丰富产品线。23年前三季度公司收入端稳步增长主要系医疗器械、制药装备产品收入增长所致。23年9月18日公司自主研发的双模高速连续式BFS产品正式上市，为国内首家生产连续式BFS设备的企业。产品具备高速、高材料利用率等特点。双模连续式1-2ml产能达45000pcs/h，多模连续式模具数量可达20套。双模高速连续式BFS设备的材料利用率达80%，单支产品材料成本大幅降低。高速设备提高企业生产效率，高材料利用率降低成本。BFS设备上市成功实现国产替代，为制药装备板块长期发展贡献新动能。此外公司IM-100型口腔种植机获医疗器械注册证，产品线进一步丰富。 　　产学研用结合，推动产业发展。23年9月，中国医学装备协会医学装备实践培训基地在公司正式揭牌。产学研用模式持续深化，进一步推动了医学装备技术进步与产业发展。 　　盈利预测、估值与评级 　　我们看好未来公司医疗器械制造及制药装备等业务的发展，我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为7.46、8.74、10.96亿元，增长49%、17%、25%，EPS分别为1.60、1.87、2.35元，现价对应PE为14、12、9倍，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　限售股解禁风险、募投项目投入不及预期风险、新签订单不及预期风险、海外拓展不及预期风险、原材料供应不稳定风险等。

　　华厦眼科(301267) 　　业绩简评 　　2023年10月24日，公司发布2023年三季度报告。2023年前三季度公司实现收入21.85亿元，同比+2.12%%；实现归母净利润5.12亿元，同比-0.67%；实现扣非归母净利润4.97亿元，同比-0.09%。 　　单季度来看，公司2023Q3实现收入8.22亿元，同比+0.11%；实现归母净利润2.07亿元，同比-5.58%；实现扣非归母净利润2.04亿元，同比-3.37%。 　　经营分析 　　延续高质量发展，净利率水平进一步提升。三季度公司收入利润维持稳定增长，并持续扩大经营规模，整体运行状态平稳。公司三费支出水平均保持平稳，净利率水平持续小幅提升。前三季度公司管理费用率为12.78%，销售费用率为12.83%，净利率18.35%（+2.4pcts），盈利能力稳中有升。 　　外延发展持续发力，收购优质眼科医院资产。8月18日，公司以自有资金7000万元受让合肥视宁33%的股权。本次交易完成前，公司持有合肥视宁18%的股权，交易完成后，公司共计持有合肥视宁51%的股权。合肥视宁眼科医院成立于2020年，总面积约5000平方米，开设屈光特色专科、小儿眼病、综合眼病、接触镜科室、医学验配科室、干眼症诊疗科室。2022年实现收入10485万元，净利润2395万元，净利率约23%；23H1（未经审计）实现收入6010万元，净利润1963万元，净利率约33%。9月27日，公司公告与中电数字、西海创投、中信信托、跃慷投资共同参与投资厦门华厦聚信壹号投资合伙企业（有限合伙）。根据合伙协议约定，华厦壹号已收购四川源聚爱迪眼科医院管理有限公司51%股权，该公司控股成都爱迪眼科医院（三甲）、恩施慧宜眼科医院、微山医大眼科医院及睢宁复兴眼科医院。公司陆续进入全新市场打造旗舰医院，为未来全国布局推进打下良好基础。 　　盈利预测、估值与评级 　　现有医院医疗服务能力升级项目、新建医院/区域视光中心建设项目的向前推进，有望为公司业绩增长赋能。预计23-25年公司归母净利润分别为6.99、9.08、11.48亿元，同比增长37%、30%、26%，EPS分别为0.83、1.08、1.37元，现价对应PE为55、42、34倍，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　下属医院盈利不及预期的风险；医保定点资格风险；眼科人才流失或不足的风险；限售股解禁风险；医疗事故风险；跨区发展风险。