行业观点 　　机器人辅助手术优势突出，有望掀起传统手术医疗革命。机器人辅助手术相比传统手术具备：手术创伤更小、操作更灵活、精准度与稳定性更高、医生学习周期短，患者与医生辐射暴露更低等优势，手术机器人已受到全球大量医生的青睐。且自行业诞生以来不断有新术式的机器人涌现，目前已经出现腔镜手术机器人、骨科手术机器人、泛血管手术机器人、经自然腔道手术机器人和经皮穿刺手术机器人等，未来机器人辅助手术在医院终端的推广有望掀起全球医疗手术方式的革命。 　　全球手术机器人市场快速成长，国内仍处于起步阶段。全球手术机器人市场规模快速增长，2020年全球手术机器人市场规模达到83亿美元。尽管中国患者人数庞大且可能需要使用手术机器人进行的常规微创手术数量较多，但中国2020年手术机器人市场规模仅为4.25亿美元，占全球市场的5.1%，渗透率明显低于美国及欧盟市场，未来国内手术机器人市场潜力巨大。 　　政策支持高端医疗器械创新，手术机器人医保覆盖有望逐步扩展。近年来政府制定了众多政策鼓励手术机器人等高端医疗器械发展与创新。手术机器人作为改变未来手术治疗方式的关键产品，预计未来将持续受到国家的政策鼓励与支持，尤其国产手术机器人企业有望在市场中脱颖而出。国内部分地区已开始将机器人辅助手术纳入医保，未来随医保覆盖面的增加与国产手术机器人的上市，限制机器人推广的高成本因素预计将逐步得到解决。 　　机器人应用范围广阔，不同类型产品均存在较大潜力。1）腔镜手术机器人作为最大的细分市场，可以运用在泌尿科、妇科、普外科手术等领域，美国直觉外科公司占据绝对的优势地位。国内市场手术量日益增多，但2020年渗透率仅为0.5%，需求仍存在较大潜力。2）骨科手术机器人中，关节置换手术应用范围广泛，国内手术仍处于起步阶段；脊柱手术机器人长期市场规模具备潜力，部分国产企业近年来崭露头角。3）泛血管手术机器人全球潜在手术量巨大，但国内术式尚未起步。4）经自然腔道手术机器人全球仍处在早期阶段，全球获批产品依然稀缺。5）经皮穿刺手术机器人2020年国内手术量仅为2.26万例，渗透率1.4%，国内外已有多家企业展开布局。不同类型的机器人产品在国内均具备较大潜力，且未来全球还将出现更多新术式的机器人，手术机器人有望引领国产器械创新的浪潮。 　　投资建议 　　行业策略：基于机器人辅助手术的临床优势和国家政策对创新医疗器械的支持，我们看好手术机器人未来在医疗领域的应用潜力和未来行业的高成长性，同时目前国内手术机器人细分领域竞争格局良好，国产龙头企业未来有望脱颖而出，手术机器人有望成为医疗行业的革命性产品。 　　重点公司：建议关注国产企业中产品布局丰富，研发进度领先的优势企业，微创机器人、威高集团旗下威高手术机器人、天智航、医达健康、派尔特旗下威森特医疗等。 　　风险提示 　　企业产品研发进度不及预期；机器人手术费用过高或纳入医保报销不及预期；产品应用推广进度不达预期；医疗事故风险。

　　事件 　　2021年12月24日，中华人民共和国第十三届全国人民代表大会常务委员会第三十二次会议修订通过了《中华人民共和国科学技术进步法》（后称《科学技术进步法》）。 　　点评 　　时隔十三年重新修订《中华人民共和国科学技术进步法》对于支持国内高端科研进步意义重大。该法案1993年7月2日第八届全国人民代表大会常务委员会第二次会议首次通过，2007年12月29日第十届全国人民代表大会常务委员会第三十一次会议第一次修订，2021年12月24日第十三届全国人民代表大会常务委员会第三十二次会议第二次修订。 　　再次突出政府采购在科技创新产品及服务发展中的主动作用。强调“对境内自然人、法人和非法人组织的科技创新产品、服务，在功能、质量等指标能够满足政府采购需求的条件下，政府采购应当购买；首次投放市场的，政府采购应当率先购买”。相比2007年法案，本次额外强调“不得以商业业绩为由予以限制”。 　　与今年专精特新呼应，加速高端科技国产替代。7月30日召开的中共中央政治局会议提出，加快解决“卡脖子”难题，发展“专精特新”中小企业。7月27日举行的全国“专精特新”中小企业高峰论坛指出，“专精特新”的灵魂是创新，强调“专精特新”就是要鼓励创新。我们预计后续各地有望结合专精特新发布《科学技术进步法》配套细则。 　　医药先进制造方向装备设备提升空间大：11月9日国家发展改革委工业和信息化部发布的《关于推动原料药产业高质量发展实施方案的通知》提出面向原料药生产前沿技术领域，引导骨干企业联合产业链上下游及科研院所部署创新链，加快发展核酸反应仪等高端生产装备以及高端膜材料等专用耗材，突破产业发展瓶颈制约，提高产业链自主配套水平。加强石化、化工、医药等行业先进技术共享，提升产业融合创新水平。 　　国产高端科学仪器国产化率较低，替代空间大：中国国产高端科学仪器国产化率较低，国产替代空间巨大。通过中国科学院微电子研究所研究员、科技部重大科学仪器项目专家夏洋向第一财经提供的关于“发改委部分200万元以上科学仪器采购数据统计”，质谱仪国产化率仅为1.19%。 　　投资建议 　　看好医药专精特新方向，科技创新和高端制造驱动的医药上游供应链，包括装备设备、科学仪器、上游耗材、高端原辅料包材四大细分方向。 　　建议关注：森松国际、泰林生物、聚光科技、纳微科技、威尔药业等。 　　风险提示 　　政策推动不及预期，市场竞争加剧，创新产品研发失败等

　　本周化工市场综述 　　本周申万化工下跌 2.96%，跑输沪深 300 指数 2.29%。市场方面，本周化工板块有所承压，尤其是新能源化工材料标的。 　　投资组合推荐 　　东材科技、建龙微纳、中旗股份、华鲁恒升、万华化学 　　本周大事件 　　工信部在《规划》中表示，到 2025 年，中小企业人均营业收入增长 18%以上。规模以上小型工业企业研发经费年均增长 10%以上，专利申请数年均增长 10%以上，有效发明专利数年均增长 15%以上。推动形成一百万家创新型中小企业、十万家“专精特新”中小企业、一万家专精特新“小巨人”企业。 　　23 日，华为举办冬季新品发布会，推出折叠屏手机新品华为 P50 Pocket，可实现机身的无缝折叠，后置镜头支持萦光摄影功能，售价 8988 元起。 　　12 月 16 日，荣盛石化在与投资者互动中透露，目前浙江石化（二期） EVA 装置正在进行调试，相关工作有序开展，该 EVA 装置可全部生产光伏级产品。此外，浙江石化（二期）聚丙烯装置正在积极抓紧调试，加速开车投产。 　　投资建议 　　方向上，我们建议重点关注以下几个方向： 1）迎来边际拐点的新材料方向：建议关注逐步进行国产化的光学膜、高分子材料、芳纶、半导体材料等领域； 2）受“新”领域发展驱动的上游材料方向：建议关注具有技术壁垒的 PVDF、 EVA 等领域，以及需求快速增长的大赛道正极材料、电解液产业链等领域； 3）抗周期波动、需求相对刚性及政策驱动市场：建议关注农化板块、国六尾气催化板块、消费升级驱动板块等； 4）关注具有格局优化传统化工领域：建议关注典型的大宗化工行业磷化工、煤化工领域，生物合成领域以及优秀的行业龙头华鲁恒升、万华化学等； 5）关注今年受损、明年边际向好的板块建议关注烯烃生产领域、轮胎等领域； 　　风险提示 　　疫情影响国内外需求，原油价格剧烈波动，贸易政策变动影响产业布局

　　本周化工市场综述 　　本周申万化工下跌0.65%，跑赢沪深300指数1.34%。涨幅最大的三个子行业分别为炭黑(申万)（7.09%）、氮肥(申万)（4.94%）、农药(申万)（0.91%）；跌幅最大的三个子行业分别为涂料油墨(申万)（-4.25%）、其他化学原料(申万)（-4%）、氟化工(申万)（-3.86%）。市场方面，本周部分泛新能源化工材料、合成生物、氢能相关的标的表现较佳，而大部分新能源化工材料标的有所承压。 　　投资组合推荐 　　东材科技、建龙微纳、中旗股份、华鲁恒升、万华化学 　　本周大事件 　　浙江多家化工上市公司公告临时停工停产，部分化工产品供应或将趋紧。近期为遏制疫情的扩散和蔓延，浙江多地升级管控措施。宁波镇海要求在全区范围内全面升级管控措施，除防疫需要、民生保障外，其他企业一律停工，石化连续性生产企业压减生产负荷。浙江绍兴上虞则启动一级应急响应，化工企业12月9日14时起严格执行停止投料，启动执行安全停产方案，有检维修等作业的一并执行停止作业。随后浙江龙盛、皇马科技、贝斯美等10多家化工上市公司陆续发布临时停产公告，预计对相关企业第四季度业绩会产生一定的负面影响。考虑到本次防控措施升级的三个地区多为化工集中区域，汇集了一批纺织原料、聚酯、芳烃、聚烯烃及危化品生产企业，相关化工企业的停产会导致行业供应量收紧。 　　国务院令取消所有不必要环保执法，政策执法灵活性预计提升。近日国务院办公厅发布了《关于生态环境保护综合行政执法问题的通知》。稳步推进生态环境保护综合行政执法改革，协调行政执法职能和执法资源配置。有效解决多头多层次的重复执法问题，严格规范公平文明的执法。多地纷纷响应政策，江苏省提出每年最多进行2次环境检查，山东省发布“严格禁止一刀切的九项措施”等。从各地相关政策可以看出，在严格执行环保政策的同时未来还将提升执法的灵活性和有效性，保障合法企业的正常生产节奏。 　　投资建议 　　我们近期发了2022年年度策略报告，市场比较关心未来方向，我们建议重点关注以下几个方向：1）迎来边际拐点的新材料方向：建议关注逐步进行国产化的光学膜、高分子材料、芳纶、半导体材料等领域；2）受“新”领域发展驱动的上游材料方向：建议关注具有技术壁垒的PVDF、EVA等领域，以及需求快速增长的大赛道正极材料、电解液产业链等领域；3）抗周期波动、需求相对刚性及政策驱动市场：建议关注农化板块、国六尾气催化板块、消费升级驱动板块等；4）关注具有格局优化传统化工领域：建议关注典型的大宗化工行业磷化工、煤化工领域，生物合成领域以及优秀的行业龙头华鲁恒升、万华化学等；5）关注今年受损、明年边际向好的板块建议关注烯烃生产领域、轮胎等领域。 　　风险提示 　　疫情影响国内外需求，原油价格剧烈波动，贸易政策变动影响产业布局。

　　事件 　　中央经济工作会议 12 月 8 日至 10 日在北京举行，会议在总结今年国内经济运行的基础上，进一步针对市场关注的问题给与了新的指引： 　　深化供给侧结构性改革。 重在突破供给约束堵点，要提升制造业核心竞争力，启动一批产业基础再造工程项目，激发涌现一大批“专精特新”企业。 　　要正确认识和把握初级产品供给保障。 要增强国内资源生产保障能力，加快油气等资源先进开采技术开发应用，加快构建废弃物循环利用体系。要把提高农业综合生产能力放在更加突出的位置，保障种粮农民合理收益。 　　要正确认识和把握碳达峰碳中和。实现碳达峰碳中和要坚定不移推进，但不可能毕其功于一役。传统能源逐步退出要建立在新能源安全可靠的替代基础上，新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制，创造条件尽早实现能耗“双控”向碳排放总量和强度“双控”转变，加快形成减污降碳的激励约束机制，防止简单层层分解。 　　要确保能源供应。 大企业特别是国有企业要带头保供稳价， 要立足以煤为主的基本国情，增加新能源消纳能力，推动煤炭和新能源优化组合。 　　行业观点 　　再谈供给侧结构性改革，关键重点落实到提升核心竞争力领域。 相比于前期重点进行过剩产能淘汰，我国开始向中高端制造业进行延伸，经过前期的外部技术合作和内部的研发创新，我国开始不断累积在终端材料领域的产业链基础，叠加贸易掣肘、疫情扰动，我国已经开始由最初的初级产品供应，向中高端产业链进行切入，而我国具有原料供应基础，有下游需求基础，并在重点需求方面逐步加强国产化占比，有望在进一步加速国产化的替代进程。 　　保证初级产品供应，持续高度重视农业发展。 我们复盘了这一轮化工产品上行的原因，进入第三阶段的价格上行，核心更多的是来自于供给侧的限制，包括化工行业在内的制造业开工大幅下行，带动产业链价格持续上行。政策的转向指出是对此前供给的限制一定程度的纠偏，有望保证产品价格相对平稳运行，维持产业链的合理和可持续发展，而其中农化产品的价格稳定仍然是重点关注领域，预期此后运行将以保量控价为主。 　　会议再谈碳中和， 着意促进正常平稳落地。 其中新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制的表述格外引人注意，针对碳中和，我们认为此次政策更多的为了让碳中和政策平稳落地，避免过左过右，一方面还是要把控发展方向，降耗减排，但是不能过度影响产业正常运行，产生不必要的内耗，另一方面也要有序执行，针对特殊领域的需求，针对性的给与发展空间，避免一刀切，但审核需要谨慎，避免有“挂羊头卖狗肉”的行为，给与优秀的企业和有需求支撑的领域进一步良性发展的空间，减弱了原有因为控量导致的部分产品价格暴涨影响产业链发展的情况。我国仍然以煤为主的国情不变，稳定源头价格将促使传统的煤化工行业进入逐步稳定的运行状态，同时也将保证和协同能源供应。 　　通过会议的指引，预期前期下游受到新能源需求大幅提升，而因政策能耗受制的产品价格将有所回落，大宗产品价格运行将逐步回归正常状态，前期因为涨价受损标的，将逐步回归合理利润空间，而传统行业内优秀的领先企业将有望获得进一步发展空间。 　　风险提示 　　疫情影响国内外需求，原油价格剧烈波动，贸易政策变动影响产业布局

　　本周化工市场综述 　　本周申万化工上涨 0.42%，跑输沪深 300 指数 2.7%。市场方面，基本面迎来边际拐点的标的表现较好，部分前期表现强势标的有所承压。近期市场普遍反馈选票难，我们的理解可能与主流赛道挖掘较为充分有关。往明年看，市场可能会降低收益率预期，资金分流到非主流赛道的概率在提升；另外，在弹性票稀缺的背景下， 30%-50%收益率标的的关注度有望提升。方向上，我们建议重点关注以下几个方向： 　　一是光学膜方向，行业拥有技术基础，不断扩充国产替代品类； 　　二是高端工程塑料方向， 开启国产化替代； 　　三是农化标的， 具有抗周期属性。 　　投资组合推荐 　　中旗股份、沃特股份、华鲁恒升、东材科技、万华化学 　　本周大事件 　　中央经济会议召开，会议再次强调碳中和的相关问题，同时针对推进节奏进行了指引。 会议提出：①要增强国内资源生产保障能力，加快构建废弃物循环利用体系；②再次强调坚持推进双碳，但不可能毕其功于一役，传统能源逐步退出要建立在新能源安全可靠的替代基础上，新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制，创造条件尽早实现能耗“双控”向碳排放总量和强度“双控”转变；③要立足以煤为主的基本国情，抓好煤炭清洁高效利用，增加新能源消纳能力，推动煤炭和新能源优化组合。要确保能源供应，大企业特别是国有企业要带头保供稳价。 　　可看出碳中和的方向仍将是明年发展的主线之一，但针对今年实施过程中的相关问题，会议相对明确的给与了政策指引，不搞“一刀切”，能源端以及初级产品保供生产，维持价格相对稳定；针对前期可再生能源和原料不纳入能源总量控制为布局光伏等上游高耗能材料生产企业提供了进一步发展的机会，但也一定程度上抑制了价格的大幅上行对下游需求的影响。整体来看，此次会议使得双碳政策执行更为合理， 针对前期过度执行的能耗管控影响了正常企业的正常生产经营，提升产品的生产费用，同时大幅抬升了传统化工品的生产价格。同时会议指出仍然立足以煤为主的基本国情，提升煤炭清洁高效利用，针对煤化工产业链给以了可发展空间。同时大企业的能源保供稳价有望减轻煤化工企业的成本压力， 优秀的龙头企业仍有持续发展空间。 　　投资建议 　　投资方向上，我们认为明年机会更多地来自中小盘股，尤其是业绩确定性强+有一定安全垫的标的，具体来说：一是新能源化工材料，我们看好三元正极、 EVA；二是今年受损明年受益的方向，建议重点关注轮胎以及树脂行业；三是新材料方向，尤其是迎来拐点的方向，建议重点关注光学膜、分子筛、高端工程塑料。 　　风险提示 　　疫情影响国内外需求，原油价格剧烈波动，贸易政策变动影响产业布局。

　　行业回顾与分析 　　当前时点的医疗板块，抗疫物资需求量价趋于平衡；医保集采和控费政策逐步落地，市场预期逐步平稳；板块估值分化突出，高基数高预期与低估值低预期并存。 　　医疗器械板块：产品创新升级趋势加速，国际化布局打开潜在空间 　　医疗服务行业：价格改革明确提质增效，推进医疗服务高质量发展 　　生物制品行业：景气度持续提升，政策风险可控 　　医美行业：监管趋严利好龙头稳健发展，新型再生填充剂快速推广 　　过去数年自上而下、注重赛道逻辑、聚焦强成长、淡化估值的医疗板块投资风格下，小部分板块高预期、高基数积累情况较为明显；而更多板块因为遭遇疫情冲击/降价控费压力/行业和企业经营发展变化等原因，配置比例和估值水平处于历史低位。从市场面看，当前市场品种和板块配置集中，医疗板块估值分化较为突出。 　　投资建议 　　我们认为2022年医疗板块投资机会很可能是自下而上、强调表观增长、强调增速与估值匹配的，重点看好具有良好的表观增速、估值与增长匹配度良好的相关标的。 　　我们重点看好医疗板块两大布局方向：价值成长和创新出海 　　价值成长：我们认为当前板块内有大量仍然具有良好行业模式和较好成长性的标的已经处于历史估值低位，原因在于市场对其未来成长过于悲观。如果医保/控费压力阶段性出清，或者疫情对院内诊疗流量和药品耗材使用的压制解除，或者行业政策景气度出现拐点，那么估值修复所带来的重新定价弹性将十分可观。代表性领域：生长激素、血液制品、优质家用医疗器械、体外诊断龙头、连锁医疗服务等。 　　创新和出海：展望未来医疗板块产业发展，我们认为，创新依旧是医药行业的灵魂，在存量会被不断优化的医保定价格局下，新产品享受的定价优势对企业长期成长至关重要；而企业如果能在海外市场占据可观份额，也将提升未来潜在成长空间。鉴于创新/出海能力对于未来医疗板块企业长期持续成长能力的重要性提升，市场有望给予这些领域优势企业以估值溢价。同时正如我们所分析，当前市场注重估值与增速的匹配，因此这类标的中具有合理估值的标的更加值得重点关注。代表性领域：器械行业龙头和细分领域优秀企业、创新疫苗、头部医美产品、生命科学服务等。 　　重点公司 　　迈瑞医疗、长春高新、博雅生物、南微医学、万泰生物等（详见正文）。 　　风险提示 　　疫情反弹超预期影响常规诊疗流量；抗疫物资量价回落风险；医保控费和集采力度超出预期风险；新品放量不及预期风险；行业监管收紧超出预期等。

　　本周化工市场综述 　　本周申万化工上涨 0.97%，跑赢沪深 300 指数 0.13%。市场方面，本周延续了上周的中小盘风格，其中部分农化、预期差较大的锂电化工材料、有边际变化的新材料标的表现较为亮眼，但部分前期涨幅较大的新能源化工材料标的有所承压；除此之外，我们观察到市场对部分前期业绩较佳的标的进行了价值重估。投资方面，我们依然看好中小盘标的的高景气度，尤其是业绩将迎来拐点的新材料标的，建议重点关注以下方向：一是光学膜方向，包括东材科技、长阳科技、洁美科技；二是高端工程塑料方向，建议重点关注沃特股份；三是农化标的，建议重点关注中旗股份、扬农化工。 　　投资组合推荐 　　中旗股份、沃特股份、华鲁恒升、东材科技 　　本周大事件 　　工信部：严控尿素、磷铵、电石、烧碱、黄磷等行业新增产能，推动落后产能退出。 工信部印发《“十四五”工业绿色发展规划》提出，落实能耗“双控”目标和碳排放强度控制要求，推动重化工业减量化、集约化、绿色化发展。对于市场已饱和的“两高”项目，主要产品设计能效水平要对标行业能耗限额先进值或国际先进水平。严格执行钢铁、水泥、平板玻璃、电解铝等行业产能置换政策，严控尿素、磷铵、电石、烧碱、黄磷等行业新增产能，新建项目应实施产能等量或减量置换。强化环保、能耗、水耗等要素约束，依法依规推动落后产能退出。 　　发改委等部门：部署地方建立化肥生产协调保障工作专班。通知要求主动帮助重点化肥生产企业，协调解决影响提高生产开工水平的困难和问题。通知涉及的重点化肥生产企业范围涵盖尿素、磷铵各 70%左右的产能，钾肥 90%左右的产能。 　　继隆基股份官宣“降价”后，中环股份发布下调硅片价格的消息。 12 月 2 日晚间，中环股份宣布下调硅片价格，对比此前 11 月的硅片价格， G1 硅片下降 0.52 元/片，报价 5.15 元/片，降幅 9.1%； M6 硅片下降 0.72 元/片，报价5.05 元/片，降幅 12.48%。 　　投资建议 　　投资方向上，我们认为明年机会更多地来自中小盘股，尤其是业绩确定性强+有一定安全垫的标的，具体来说：一是新能源化工材料，我们看好三元正极、 EVA；二是今年受损明年受益的方向，建议重点关注轮胎以及树脂行业；三是新材料方向，尤其是迎来拐点的方向，建议重点关注光学膜、分子筛、高端工程塑料。 　　风险提示 　　疫情影响国内外需求，原油价格剧烈波动，贸易政策变动影响产业布局

　　政策跟踪 　　事件1：2021年11月24日，广东省药品交易中心公布了广东联盟阿莫西林等45个药品集团带量采购拟中选结果。 　　事件2：11月26日，国家医保局发布《DRG/DIP支付方式改革三年行动计划》，对未来三年内DRG/DIP支付方式改革的推行提出了更为细化的要求。 　　简评 　　广东联盟带量采购拟中选结果涉及117个品规，133家药企，其中齐鲁制药、华海药业分别有12个、9个品种拟中标。此次45个品种首年预采购量为67.39亿片/粒/袋/支，根据最高有效申报价测算，首年预采购金额达79.01亿元，超过了第一、第三批国采的采购金额。据统计，这45个品种13个省份在第一、第三批集采总采购金额仅为28.50亿元。 　　《DRG/DIP支付方式改革三年行动计划》对于未来三年支付方式的改革提出了更为明晰的规划与要求。1）从四个方面监控实施成效，规避部分“假实施”的出现：①抓统筹地区的全面覆盖；②抓医疗机构的全面覆盖；③抓病种全面覆盖（原则上达到90%）；④抓医保基金全面覆盖（原则上达到70%）。2）建立完善工作机制：①完善核心要素管理与调整机制；②健全绩效管理与运行监测机制；③形成多方参与的评价与争议处理机制；④建立相关改革的协同推进机制。3）加强基础设施建设工作：①加强专业能力建设；②加强信息系统建设；③加强标准规范建设；④加强示范点建设。4）避免仅有医保局在改革中发力，促进医疗机构的协同改革：确保编码管理、信息传输、病案质控、医院内部运营机制建设四个方面协同改革。新的DRG/DIP支付方式将改变医院激励机制。即支付改革后，医院从价格改变者成为价格接受者，其行为激励会从收益最大化激励转成成本最小化激励，立足于降低费用。 　　医院的住院收入将受到影响：DRG是以划分医疗服务和产出为目标，只有诊断和治疗方式对病例的资源消耗和治疗结果影响显著的病例，才适合使用DRG作为风险调整工具，因此较适用于急性住院病例。 　　对医院的IT建设能力提出了更高要求：该支付方式需要写明每个病种下可收费的材料，且需要根据新技术的出现对目录进行及时的更新及调整，对医院的工作容量产生较大考验。对医院的数据采集、数据分析、信息化管理能力提出了更高的要求。 　　投资建议 　　建议关注医疗信息化相关板块，卫宁健康、创业慧康等。 　　风险提示 　　医疗机构支出压降超预期，医疗IT行业竞争加剧，集采降价超预期，政策推进速度低于预期等。

　　行业观点 　　2021 年接近尾声，国内生物制品行业总体保持平稳较快发展。 疫苗、血液制品批签发整体稳健向好， 后疫情时代，批签发供应端不断回暖， 为行业后续的高速增长奠定了较好的基础。 　　疫苗： HPV 疫苗、 四价流感疫苗等大品种实现高增长。 2021 年 1至 11 月，我国疫苗行业总计实现批签发 5144 批次，较去年同期增长 11.4%，较 2019年增长 19%。 智飞生物九价 HPV 疫苗批签发 39 次（+70%），四价 HPV 疫苗批签发 34 次（+17%）；万泰生物 HPV 疫苗批签发 154 次（+276%）；康泰生物四联疫苗批签发 42 次（-5%）；乙型肝炎疫苗批签发 152 次（+1800%）；沃森生物 13 价肺炎结合疫苗批签发 38 次（+6%）；华兰生物四价流感疫苗批签发 94 次（+22%）。康华生物人二倍体狂犬病疫苗批签发45 次（-6%）。金迪克生物四价流感疫苗批签发 93 次（+151%）。 　　血制品： 白蛋白和静丙增长较快，行业景气度不断回暖。 2021 年 1 至 11月， 白蛋白合计 批签发 3718 次（+7.5%）， 进口白蛋白 为 2364 次（+9.8%），进口 白蛋白批 次占比为 64%。 静丙合 计批签发 850 次（+7%）。天坛生物人血白蛋白批签发 306 次（-5%）；静注人免疫球蛋白批签发 223 次（-8%）。华兰生物人血白蛋白批签发 188 次（+20%）；静注人免疫球蛋白批签发 121 次（+81%）。上海莱士人血白蛋白批签发 122 次（-3%）；静注人免疫球蛋白批签发 52 次（-42%）。博雅生物人血白蛋白批签发 111 次（+7%）；静注人免疫球蛋白批签发 58 次（+23%）；人纤维蛋白原批签发 60 次（+107%）。派林生物人血白蛋白批签发 82 次（+24%）；静注人免疫球蛋白批签发 75 次（+17%）。 　　投资建议 　　当前国内新冠疫苗大规模接种接近尾声， 新冠病毒不断变异背景下， 全国多个省份陆续推行加强针接种。 从常规疫苗批签发端的放量看， HPV 疫苗、流感疫苗等重磅常规疫苗品种表现出较高的批签发出货速度，相关企业未来的业绩放量基础扎实。建议重点关注 HPV 疫苗、流感疫苗、 13 价肺炎结合疫苗等大品种以及营销渠道成熟全面、产品管线布局丰富的头部疫苗企业。 　　国内血液制品行业批签发总体回暖明显。 2021 年以来，我国人血白蛋白和静丙批签发恢复稳健增长，叠加院内诊疗流量的逐步改善，血制品行业景气度不断提升。 从终端动销看，当前企业和渠道库存也呈现出良好的边际改善趋势。我们认为，血液制品行业资源稀缺属性突出，平稳发展的确定性高，具备长期稳健成长的价值属性，当前行业整体仍处于供应紧俏的态势，建议关注未来具备较大原料血浆采集和供应弹性的头部厂商。 　　重点公司 　　智飞生物、康泰生物、华兰生物、博雅生物、天坛生物等。 　　风险提示 　　数据统计误差； 需求恢复不及预期；新冠疫苗毒株变异风险；常规疫苗接种恢复不及预期；原料血浆采集的恢复不及预期；血液制品需求恢复不及预期；生物制品行业质量安全事故风险等。