中心思想 核心观点一：业绩拐点确立，中医服务网络规模化扩张推动盈利改善 报告显示，固生堂2022年上半年实现净利润5400万元，同比扭亏为盈（2021年同期亏损3.50亿元），经调整净利润同比增长35%-41%，超出市场预期。业绩改善主要源于“自建+并购”双轮驱动下中医医疗服务网络的快速完善，以及一次性费用开支的减少，公司基本面进入健康增长轨道。 核心观点二：优质医生资源壁垒巩固，战略合作构建长期竞争护城河 公司与多家顶级三甲中医院（如广州中医药大学第一附属医院、上海龙华医院、北京广安门医院等）建立战略合作，通过多点执业锁定稀缺中医人才。该模式难以复制，构成公司核心竞争壁垒，支撑未来营收持续高增长（预计2022-2024年收入CAGR约30%）。 主要内容 业绩简评 2022年上半年公司实现净利润5400万元，较2021年同期亏损3.50亿元实现扭亏为盈。经调整净利润同比增长35%-41%，业绩增长超预期。盈利能力改善主要受可转换可赎回优先股公允价值亏损减少及以股份为基础付款开支下降等一次性因素影响，同时主营业务收入增长亦贡献正向推动。 经营分析 “自建+并购”双轮驱动，中医服务网络逐步完善 公司通过自建与并购策略，在北京、上海、广州、深圳等核心城市广泛布局。2022年6月北京昆仑医院开业，强化了公司在华北区域的中医诊疗覆盖率，有望提升市场占有率。区域网络扩张为营收增长提供物理基础，预计2022-2024年营收分别为17.86亿、23.20亿、30.16亿元，同比增长约30%。 优质医师资源壁垒高筑，多点执业锁定核心人才 公司与多家三甲中医院签署合作协议，通过多点执业模式引入公立医院医生。该模式在优质中医师资源稀缺的背景下，为公司构建了难以复制的竞争壁垒。合作医院的品牌效应与医生个人影响力叠加，有效增强了患者信任度和复购率。 一次性费用开支减少，净利润实现扭亏 2021年同期受可转换可赎回优先股及可转股债权公允价值亏损、一次性股份支付影响，归母净利润亏损5.07亿元。2022年上半年相关非现金开支显著减少，叠加主营业务稳健增长，公司实现净利润转正。预计2022全年归母净利润为1.14亿元，净利润率约6.4%。 盈利调整与投资建议 预计公司2022-2024年经调整净利润分别为2.20亿、3.10亿、4.34亿元，同比增长82%、42%、41%。对应EPS分别为0.50元、0.68元、0.93元。基于营收高增长与盈利能力改善，维持“买入”评级。 风险提示 需关注并购扩张不及预期风险、医保政策变化风险、以及医生流失风险。若医生合作关系中断或政策收紧，可能影响公司核心竞争优势。 总结 固生堂通过“自建+并购”策略加速中医服务网络全国布局，同时以与顶尖三甲中医院的战略合作构建优质医生资源壁垒，2022年上半年实现业绩扭亏为盈，净利润及经调整净利润均超预期。财务数据显示，公司营收增长率连续保持在30%左右，预计2022-2024年归母净利润复合增长率约37%，盈利能力持续改善。但需警惕扩张过程中的管理风险和政策变动。总体而言，公司正处于规模化扩张与盈利释放的关键阶段，核心壁垒坚实，投资价值凸显。

　　健友股份(603707) 　　事件 　　2022年8月2日，公司公告，公司的注射用盐酸万古霉素（500mg/瓶、1g/瓶）获得美国食药监局（FDA）批准,该药适用于耐甲氧西林葡萄球菌及其它细菌所致的严重感染。此前该药的另2个规格（5g/瓶、10g/瓶）刚获FDA批准；公司子公司健进制药的注射用硼替佐米(3.5mg/瓶)也在近期获得FDA最终批准，适应症为多发性骨髓瘤、套细胞淋巴瘤。 　　点评 　　万古霉素获批，未来国产化潜在空间大。（1）盐酸万古霉素是全球首个糖肽类抗生素，也是人类首个“超抗”（抗超级耐药菌的药物），是由链霉菌菌株产生的糖肽类，通过抑制细菌细胞壁的合成而发挥速效杀菌作用。该产品由礼来原研，商品名Vancocin，1958年获得美国FDA批准，1996年在中国上市。美国境内已有9家产品上市，2021年美国市场销售额约2.08亿美元。（2）2021年，中国样本医院的销售额约为5.68亿元，其中美国礼来公司占据市场主要份额约80%，未来国产化率将不断提升。（3）2022年初至8月2日，公司已新获FDA的注射剂批件8个，累计批件50个。 　　中美双报再添新品，抗肿瘤硼替佐米美国获批。（1）硼替佐米，是一种双肽基硼酸盐类似物，全球第一种人工合成的用于临床的新型蛋白酶体竞争性抑制剂，治疗多发性骨髓瘤的一线特效靶向药物。公司该产品于2020年3月获得FDA（专利未到期）暂时批准，2022年7月获得FDA最终批准，并已提前备货美国，7月27日起已在美国上市销售。（2）该品种原研产品为日本武田制药持有，商品名为Velcade，于2003年5月获得FDA批准上市，2004年4月在欧盟授权上市，2021财年销售额约1100亿日元（约8.1亿美元）。（3）美国已有BAXTER、FRESENIUSKABI、HOSPIRA等18家仿制药企业获FDA批准，2021年注射用硼替佐米美国市场销售额约为10.43亿美元；2021年在中国样本医院的销售额约为3.63亿元。（4）该产品作为公司的又一个中美双报产品，将进一步强化公司在肿瘤等大病种领域的制剂布局。 　　盈利预测及投资建议 　　考虑到2022年2季度，国内部分地区疫情封控对公司生产运输等影响，可能带来短期成本上升，我们维持公司2022/23/24的营收47.9/62.0/78.7亿元，净利润由14.12/19.14/25.20亿元，分别下调7%/10%/10%至13.06/17.23/22.78亿元。维持公司“买入”评级。 　　风险提示 　　高货值库存与较长的库存周转时间、制剂出口不达预期、原料涨价等风险。

　　采纳股份(301122) 　　投资逻辑 　　专注高端穿刺注射器械，逐步拓展实验室耗材领域。公司从成立之初的兽用器械领域，逐步拓展到医用器械及实验室耗材板块，产能规模逐步完善，已成为穿刺注射器械领先企业，通过 ODM/OEM 等方式为全球医疗企业提供穿刺注射类、实验室耗材等产品，2021 年出口收入占比达到 90%以上。 　　医用器械市场空间持续扩张，下游客户粘性显著。2019 年全球注射穿刺市场规模为 146 亿美元，预计未来将保持 8.5%稳定增长。以胰岛素注射器/笔为代表的医用产品将受益于糖尿病患病率快速上升趋势。公司作为国内同行业中 FDA 注册产品数量最多的企业，下游大客户的粘性强。剔除 2020 年疫情带来的口罩需求影响，医用器械板块未来依然将成为公司核心增长支撑。 　　国内兽用器械生产龙头，行业规范管理带来刚性增长。2018 年全球兽用疫苗销售规模约 69.35 亿美元，同比增长 5.1%，整体进入稳步发展阶段。而中国市场有望随着下游饲养行业的集中化，以及各地农业部门对养殖动物的疫苗等预防管理日趋规范实现更快的增长。作为国内兽用注射穿刺器械市场份额最大的企业，公司产品凭借过硬的质量有望获得更多的 ODM 订单。 　　实验室耗材绑定核心客户，病毒采样管产品需求旺盛。公司实验室耗材业务前五大客户收入占比超过 99%，核心客户 Neogen、ThermoFisher 收入贡献超过 90%，核心客户绑定程度较强，未来有望随下游客户业务拓展与公司产能提升实现持续稳定增长。 　　IPO 募集建设生产及研发基地，助力公司实现产品放量。公司 2022 年 1 月在创业板 IPO 发行 2351 万股，募集资金净额达到 10.97 亿元，主要用于公司生产基地和研发中心的建设，募投项目建设完成后将有助于进一步扩充公司产品管线并增强公司盈利能力。 　　盈利预测与投资建议 　　我们看好公司在注射穿刺领域的发展前景，同时未来实验室耗材领域产品还将不断拓展。预计公司 2022-2024 年归母净利润 2.05/2.99/ 4.06 亿元，同比增长 57%/46%/36%，参考同行业上市公司可比估值情况，公司 12 个月内目标市值 80 亿元，目标价位 85.07 元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。 　　风险提示 　　大客户收入占比较高风险；新产品研发不达预期风险；产品推广不达预期风险；海外贸易摩擦风险；限售股解禁风险；人民币汇率波动风险。

　　复星医药(600196) 　　事件 　　2022年7月31日，公司发布公告确认，（1）拟出资4.02亿元增持上海复拓股权，公司持有股权由51%增至100%；（2）拟出资4.12亿元增持杏脉科技股权，集团持股比例由28%增至73%。 　　点评 　　全资拥有上海复拓，投资多个科创孵化项目。（1）上海复拓，是2017年成立的投资管理公司，下含科创孵化平台复星领智和从事微创医疗器械开发的复拓知达。复星领智，目前主要孵化4家公司，基因细胞治疗产品开发公司精缮科技、微生态菌群产品开发菌济健康、肿瘤精准治疗算法开发深爱科技以及个性化肿瘤免疫治疗星肽原。精缮科技，已有一款产品提交IND，其他尚处早期。（2）根据市场法估值，上海复拓股东权益估值约为8.21亿元；截至2022年3月31日，上海复拓总资产为4.93亿元。此前，公司拥有上海复拓51%的股权，待交易完成后将增至100%（3）上海复拓布局早期创新项目，加速前沿技术成果转化；公司进一步提高创新孵化平台持股比例，符合公司创新战略。 　　杏脉科技并表，AI数字医疗领域拓展。（1）杏脉医疗，是2018年成立的医疗影像及病理人工智能软件开发科创企业，通过人工智能技术分析结合医疗设备以实现AI辅助诊断。目前，杏脉科技已有超40款AI辅助诊断产品、已进入全国超500家医院，应用于放射科、检验科、病理科等科室。（2）杏脉科技尚处商业化探索初期，2021年杏脉医疗实现营业收入2354万元；根据市场法评估，杏脉科技权益估值约为8.02亿元。此前，公司拥有杏脉科技28.23%的股权，待交易完成后将增至72.63%；此次公司增资4.12亿元，将用于杏脉科技的研发投入、市场推广以及日常运营；有助于数字医疗领域的拓展。 　　盈利预测及投资建议 　　我们维持盈利预测，预计公司2022/23/24年营收448.56/516.74/596.83亿元，归属母公司净利润54.83/64.51/77.18亿元，公司目前股价对应2022/23/24年21/18/15xPE，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　新药研发及上市进程不达预期、集采等政策影响产品盈利能力的风险。

　　行业观点 　　随着局部疫情受控和正常生产生活秩序的恢复，消费医疗和院内诊疗流量有望显着恢复，医疗板块业绩增速大概率在Q3回升。医保收支结余情况稳定，市场对医保控费和器械集采的预期较为充分，政策面预期趋于稳定。科创板开市三周年，医药创新成长持续推进，鼓励创新永远是医保与医疗监管的最重要价值取向之一。 　　板块当前市场预期和估值普遍较低，而业绩与政策改善迹象明显，行业长期成长确定性强，布局性价比处于五年来最高点。建议围绕消费、创新、出海三大方向展开布局。 　　医疗器械板块：6月医疗器械出口金额增速回正，物流运输显着好转。6月中国医疗仪器及器械出口金额增速出现明显好转，目前国内物流情况已得到明显恢复，未来医疗器械出口金额有望重新回到高增长轨道。创新医疗器械生产供应及终端医院需求已开始逐步恢复，下半年可择期术式将迎来手术量的反弹，医院对于设备的采购也将迎来高峰。2022年集采等政策预期已相对充分，板块整体估值性价比突出，未来业绩与估值有望迎来双重修复。 　　医疗服务板块：专科医疗服务旺季来临，关注重点企业业绩反弹机会。局部疫情对线下诊疗的影响缓解，民众就诊便捷度提升，专科医疗服务旺季来临。爱尔眼科长沙新总院正式开诊，将开展前沿性眼科课题研究和技术攻关，促进区域疑难眼病会诊中心建成，并对全国各级医院提供技术支持。 　　消费医疗板块：线下门店运营逐步好转，看好头部企业业绩恢复。医美板块：深圳发文明确支持电子类医疗美容产品、生物类医疗美容产品、医疗美容服务行业以及化妆品生产技术创新与发展，医美行业景气度持续提升。中药板块：看好OTC细分领域，板块发展确定性较强。部分品牌OTC在院外市场占比较大，整体受降价因素影响较小。药店板块：辽宁省发文鼓励互联网+医疗发展，头部药房优势强化。消费医疗器械：近视防控监测和干预举措有望得到进一步加强，看好暑期医疗服务终端的角膜塑形镜、离焦镜等消费医疗器械的持续放量。 　　生物制品板块：生长激素增长确定性再提升，血制品行业整合持续推进。长春高新完成股权激励首次授予，增长确定性再提升，旗下控股公司金赛药业EG017软膏获得药物临床试验批准。天坛生物拟购买西安回天股权，开拓陕西省业务布局。南方省份流感病毒检测阳性率总体下降，金迪克四价流感疫苗获得批签发，建议关注北方流感疫情后续演进态势与头部公司出货情况。 　　投资建议与重点公司 　　延续前期观点，从业绩面、政策面、机构持仓和市场估值等维度考虑，我们认为医疗板块底部拐点已经出现，下半年改善在即，建议在当前时点加大医疗板块配置，围绕消费、创新、出海三大方向展开布局。 　　建议重点关注细分优质赛道行业龙头公司，长春高新、迈瑞医疗、爱尔眼科、通策医疗、爱美客等。 　　风险提示 　　疫情反弹影响超预期、集采降价控费政策范围与力度超出预期、需求恢复不及预期、研发效率下降风险、机构持仓统计误差。

　　本周化工市场综述 　　本周申万化工指数上涨0.33%，跑赢沪深300指数1.94%。标的方面，部分新能源化工材料标的表现较佳，而前期涨幅较大的标的有所承压。方向上，我们依然强调防守，建议关注两条主线，一是关注有预期差的新能源化工材料标的；另外一条主线是困境方向，尤其是中长期成长确定的标的。 　　本周大事件 　　大事件一：继手机、电视之后，PC厂商也纷纷大幅削减订单。7月23日消息，调研机构发布的报告显示，继消费型笔记本后，商用笔记本的订单也开始削减，降幅达到11%。惠普、戴尔削减了三季度笔记本电脑和显示器面板订单等。与此同时，PC厂商库存激增，仅在一季度，惠普、戴尔、宏碁等PC成品在库量同比暴增56%。机构预计，需求很不乐观的情况下，厂商的库存量需要两到三个季度消化。 　　大事件二：受天然气价格飙升影响，全球最大化工企业、德国化工巨头巴斯夫将削减氨产量。巴斯夫首席执行官表示，巴斯夫将从外部供应商那里购买一些氨来填补缺口，但警告称，明年农民将面临化肥成本飙升。欧洲能源危机或将使粮食价格继续走高，农资板块景气度有望维持。此外，德国天然气危机可能会导致本国重点化工品如MDI、TDI等聚氨酯品种供应下降，建议重点关注MDI龙头万华化学，TDI龙头沧州大化。 　　投资组合推荐 　　东材科技、万润股份、万华化学、华鲁恒升 　　风险提示 　　疫情影响国内外需求，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。

　　艾德生物(300685) 　　事件 　　7月29日，公司发布2022年上半年业绩报告，公司实现收入3.93亿元，同比下降1.62%；归母净利润8929万元，同比下降20%；其中2022年第二季度，公司实现收入1.86亿元，同比下降17%；归母净利润3567.29万元，同比下降47%。 　　点评 　　国内市场有望随疫情防控有力逐步恢复，海外持续稳健增长。分地区看，国内实现收入3.35亿元，同比下滑5%，主要系部分城市疫情影响，医院积极投入疫情抗击工作，叠加各地隔离政策等因素，医疗机构肿瘤患者就诊受限，对公司国内市场销售造成一定影响；国内疫情防控有力，院内诊疗流量随之逐步恢复，国内销售有望逐季度恢复。海外市场实现收入5717万，同比增长27%，预计未来将持续稳健增长。 　　多款新品有望相继放量，合作多家头部药企稳定收入增长。上半年公司国内PD-L1伴随诊断产品获批，成为该领域首张国产证书，海外PCR-11基因产品纳入日本医保，有望推动该产品在日本渗透率提升。上半年公司与阿斯利康、皮尔法伯、和黄医药等多家头部医药企业达成合作，推动伴随诊断产品的持续放量。 　　研发驱动创新，海外市场不断拓展。公司研发持续加码，2022年上半年研发投入7784万元，同比增长14%，占营业收入的20%；公司研发人员占比超过42%。同时公司进一步开拓海外市场，招聘海外市场人员，完善海外市场渠道布局，销售费用较同期增长，公司国际业务及BD团队50余人，100余家国际经销商覆盖60多个国家和地区，海外渠道竞争力持续提升。 　　盈利调整与投资建议 　　考虑公司半年度业绩情况，考虑公司SDC2产品权益及子公司股权转让对业绩的影响，我们预计公司22-24年归母净利润为3.08亿元、3.77亿元、4.67亿元，同比增长29%、22%、24%； 　　22-24年公司对应EPS分别为0.77、0.95、1.17元，对应当前PE分别为39、32、26倍。维持“增持”评级。 　　风险提示 　　行业政策变动风险；行业竞争加剧风险；汇率变动风险等。

　　三诺生物(300298) 　　业绩简评 　　7 月 28 日公司公告，公司实时持续葡萄糖监测系统（CGM，i3、I3、H3、h3 型号规格）于近日收到国家药品监督管理局下发的医疗器械注册申请《受理通知书》。 　　经营分析 　　公司采用第三代技术，CGM 产品优势显著。我国持续葡萄糖监测市场起步相对较晚，目前雅培和美敦力开拓了国内绝大部分市场份额。公司实时持续葡萄糖监测系统所采用的是第三代直接电子转移技术,具有低电位、不依赖氧气、干扰物少、更好的稳定性和准确性等优点。随着近几年国产产品的获批以及在技术、使用成本上对进口品牌的赶超，预计未来国产替代的步伐有望加快，在多家厂商努力进行市场教育与普及的环境下，持续葡萄糖监测系统市场规模有望继续提升。 　　依托原有渠道连续动态血统监测产品有望快速放量。随着国家政策推动及居民意识提升，血糖监测市场规模有望持续扩增。公司多年深耕多渠道运营，凭借较高的性价比和产品质量快速抢占国内市场，在强生、罗氏和雅培等外资品牌的包围下市占率超 36%。未来 CGM 上市后有望借助原有血糖仪市场及渠道积累快速放量，CGMS 预计带动公司业绩进入新一轮高速增长。此外，公司也有望利用海外销售渠道，进一步打开海外市场销售空间。 　　盈利预测及投资建议 　　公司血糖检测龙头企业，随着行业渗透率的进一步提高，公司全品类产品有望持续放量。预计 2022-2024 年营业收入分别为 27.7、32.4 和 37.2 亿元，增速分别为 17%、17%、15%；预计 2022-2024 年归母净利润分别为 3.4、4.0 和 4.6 亿元，增速分别为 211%、18%和 17%，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　CGM 临床进展不及预期风险、iPOCT 放量不及预期风险、政策风险、行业竞争加剧风险、海外子公司经营及整合不及预期风险，商誉和海外资产减值风险。

中心思想 2022年上半年业绩超预期，化学业务驱动强劲增长 药明康德2022年上半年实现营业收入177.56亿元，同比增长68.5%；归母净利润46.36亿元，同比增长73.3%；经调整Non-IFRS归母净利润43.01亿元，同比增长75.7%，均超出市场预期。其中，WuXi Chemistry业务收入129.74亿元，同比增长101.9%，剔除新冠商业化项目后仍增长36.8%，成为业绩增长的核心引擎。公司一体化平台（ATU、Testing、Biology等）协同发展，显示其作为CXO龙头的综合竞争优势。 产能扩张与多板块协同巩固竞争力，上调全年盈利指引 公司持续推进产能建设（如常州基地投产），CDMO分子管线新增473个新分子，支撑长期增长。同期，WuXi ATU、Testing、Biology等业务均实现两位数增长，但DDSU因业务迭代增速下滑。公司新签及在手订单饱满，管理层进一步上调全年业绩指引，预计2022-2024年归母净利润复合增速约32%，维持“买入”评级。 主要内容 2022H1业绩全面超预期，化学业务贡献主要增量 事件数据：2022H1公司实现营业收入177.56亿元，同比增长68.5%；归母净利润46.36亿元，同比增长73.3%；经调整Non-IFRS归母净利润43.01亿元，同比增长75.7%，增速显著高于行业平均水平。 化学业务强劲：WuXi Chemistry收入129.74亿元，同比+101.9%，毛利50.90亿元，同比+92.97%。其中小分子药物发现（R）收入35.04亿元，同比+36.5%，完成18万个化合物合成；后端CDMO（D&M）收入94.70亿元，同比+145.4%，分子管线新增473个新分子。 产能扩张：常州多个产能陆续投产，满足客户快速增长需求，为未来订单执行提供保障。 业务协同效应显著，CXO龙头长期增长可期 多板块协同：WuXi ATU收入6.15亿元，同比+35.73%，服务67个项目（含51个临床前/I期、9个II期、7个III期）；WuXi Testing收入26.05亿元，同比+23.6%；WuXi Biology收入10.91亿元，同比+18.5%。WuXi DDSU收入4.55亿元，同比-26.7%，主要因业务迭代升级导致IND交付周期延长。 行业景气度：国内外医药研发投入持续高增长，公司新签及在手订单饱满，业绩不断超预期。作为具备国际竞争力的CXO龙头，未来有望持续受益于行业红利。 盈利预测与投资建议：预计2022-2024年归母净利润分别为81.21/95.82/119.92亿元，对应PE分别为35/30/24倍，维持“买入”评级。 风险提示：关注新冠疫情加剧、订单执行不及预期、海外监管、解禁、核心技术人员流失、IP保护、投资、汇率波动、原材料涨价、安全生产和环保等风险。 总结 药明康德2022年上半年业绩延续高增长态势，核心驱动力来自于WuXi Chemistry业务的爆发式增长（同比+101.9%），以及公司“一体化、端到端”平台的多业务协同效应。产能扩张和分子管线丰富度提升进一步增强客户粘性。尽管DDSU业务因升级迭代短期承压，但整体营收和利润增速均超出市场预期，管理层亦上调全年指引。结合医药研发行业的高景气度及公司在CXO领域的龙头地位，我们判断其2022-2024年归母净利润复合增长率约为32%，当前估值（2022年PE 35倍）具备吸引力。

　　复星医药(600196) 　　事件 　　2022年7月26日，公司公告《非公开发行A股股票发行情况报告书》，10名投资者以42元/股的价格现金认购1.07亿股A股股票；此次定增，公司共募集44.84亿元，用于（1）创新药临床、许可引进及；（2）原料药及制剂集约化综合性基地的建设。 　　点评 　　助力前沿创新加速转化，多元化模式参与多个创新药项目。（1）公司拟使用18.74亿元用于创新药的临床开发、商业化许可、里程碑款支付以及部分产品上市准备相关费用。（2）此次共涉及11个创新项目：FCN-437、枸橼酸焦磷酸铁溶液（Triferic）、FS-1502、FCN-159、利拉鲁肽、SurVaxM、Tenapanor、Balixafortide、干细胞治疗（CTX）、干细胞治疗（hRPC）、新冠mRNA疫苗。（3）公司在创新药的研发上，已形成自主研发、合作开发、许可引进、深度孵化等多层次合作模式，快速切入具有未满足临床需求的创新产品，进一步丰富公司的创新药管线，提高市场竞争力。 　　原料药制剂产业链垂直整合，集约化提升产能。（1）公司拟使用13.49亿元用于特色原料药基地和制剂集约化综合性基地项目。（2）该项目定位集约化、大产能产品制造及创新药和特殊制剂综合生产基地，原料药可直接用于公司制剂产品生产，“原料制剂一体化”在集采大环境下可以更好的应对降价压力，发挥成本优势。（3）公司在原料药、制剂的研发及生产商具有丰富的规模化生产经验。公司已经有十余个原料药产品通过美国、欧盟、日本等国家的GMP认证。 　　盈利预测及投资建议 　　我们维持盈利预测，预计公司2022/23/24年营收448.56/516.74/596.83亿元，归属母公司净利润55.67/66.01/78.57亿元，EPS2.17/2.58/3.07元。公司目前股价对应22/23/24年22/18/15xPE，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　新药研发及上市进程不达预期、集采等政策影响产品盈利能力的风险。