普利制药(300630) 　　业绩简评 　　近日，公司收到了荷兰药物评价委员会的上市许可，标志着普利制药具备了在荷兰销售碘帕醇注射液的资格，也标志着普利制药成功的进入了造影剂领域，将对公司拓展市场带来积极影响。 　　经营分析 　　造影剂市场空间广阔：根据GrandViewResearch数据显示，2021年全球造影剂市场规模40.4亿美元，其中美国占比41.6%；米内网重点省市公立医院数据显示，2021年国内造影剂注射剂样本医院销售额49.5亿元，其中碘帕醇占比5.58%。碘帕醇（Iopamidol）最早由博莱科（Bracco）开发的非离子、低渗透碘化造影剂，它广泛应用于各种腰椎和颈椎脊髓造影、CT和CT增强等诊断领域。碘帕醇注射液最早于1981年5月在法国批准上市，此后，陆续在欧洲其他国家批准上市，包括意大利、德国、荷兰、英国等，于1985年12月在美国批准上市，于2002年7月在中国获批上市。 　　公司碘帕醇注射液已分别递交中国、欧洲和美国的仿制药注册申请：碘帕醇注射液为公司开发的第一个造影剂仿制药。此次公司收到荷兰药物评价委员会的上市许可，将用于神经放射学，包括腰椎、胸椎和颈椎，以及CT脊椎造影。公司成功研发碘帕醇注射液仿制药后，已分别递交中国、欧洲和美国的仿制药注册申请，属于共线产品。本次碘帕醇荷兰获批也标志着普利制药成功的进入了造影剂领域，随着后续其他市场相继获批，将对公司拓展市场带来积极影响。 　　投资建议 　　预计公司2021E-2023E年净利润为5.30/7.14/9.70亿元，对应EPS为1.21/1.63/2.22元，对应PE分别为15/11/9倍，维持公司“增持”评级。 　　风险提示 　　仿制药研发风险、创新药研发风险、药品质量风险、汇率波动风险、限售股解禁风险、其他监管风险等。

　　5月16日，上交所受理南京世和基因生物技术股份有限公司的科创板IPO申请，我们特整理公司招股说明书主要内容要点供广大投资者参考。本次世和基因拟公开公司人民币普通股不超过10,000万股，实际募集资金扣除相应发行费用后，用于基于液体活检及高通量测序技术的基因检测试剂盒的研发和产业化项目、肿瘤早筛早诊试剂盒的研发和产业化项目、肿瘤高通量测序平台建设项目、高通量测序全流程自动化项目、生物信息分析处理中心及信息化升级项目及补充流动资金。 　　三大业务完整布局，技术创新建立企业护城河。世和基因是一家致力于高通量基因测序技术的临床转化应用的高新技术企业。基于临床检测、研究开发和仪器试剂销售三大业务，公司自主开发了超高灵敏度液体活检技术、高效靶向富集及探针捕获体系、RNA多组学检测分析系统、生物信息学自动化分析平台，推动前沿技术在肿瘤精准医疗领域的转化应用。公司累计检测各类样本数十万例，稳居行业前列，具有核心技术与经验禀赋双重优势。公司董事长技术出身，领导技术人员持续攻关创新，近75%的研发人员拥有硕士及以上学历，为公司发展提供了重要人才保障和智力支持。 　　肿瘤危害促进基因检测技术更迭，政策推动行业快速发展。据国家癌症中心及Frost&Sullivan统计，2016-2020年我国恶性肿瘤新增患者人数复合年增长率为3.0%，高于全球水平，国内肿瘤高通量基因检测市场规模由2016年的7亿元增至2021年的41亿元，复合年增长率为41.1%。预计未来恶性肿瘤发病率将持续增高，推动基因测序技术不断向解决病人治疗需求更迭，预计2025年和2030年，国内肿瘤高通量基因检测市场规模将分别达到149亿元和491亿元，呈现快速增长态势。国家历来高度重视基因检测等前沿技术在临床精准医学领域的转化应用，先后颁布多项政策推动推动癌症早诊早治和基因检测产业建设，为行业健康快速发展提供了强大动力。 　　核心技术处行业领先，利用把握市场增长趋势。在基因检测体系建设和新型生物标志物发现方面，公司自主设计开发了高效靶向富集及探针捕获技术，综合中靶率为80%~90%，远高于商业化探针50%~60%的综合中靶率水平；在生物信息学平台建设方面，公司自主研发生物信息学一体化全自动高通量测序数据分析系统，极大减少人工时间、提高数据分析效率；在液体活检领域，公司自主研发了具有多重降噪机制的ATG-seq超高灵敏度ctDNA液体活检技术，能够有效降低检测过程中多种背景噪音，极大提高样本中极低丰度突变的检出水平，检测限低至0.03%，居于业内领先水平；在早筛早诊前沿探索领域，公司自主研发了Mercury多组学肿瘤早筛技术，利用机器深度学习算法，通过综合检测分析基因拷贝数变异、片段特征、甲基化、微生物信息等多组学特征，探索构建灵敏度高、特异性强的肿瘤早筛模型，在肺癌、肠癌、肝癌等肿瘤中均能有效区分癌症和非癌症人群，显示了良好的筛查性能。 　　风险提示 　　政策降价风险；投入收效不及预期风险；行业竞争风险；技术迭代风险；国际贸易摩擦风险；新冠疫情风险。

　　行业点评 　　医药健康板块走势：2022年5月9日至5月15日，A股医药健康板块上涨3.5%，跑赢沪深300指数1.5%，其中医药健康板块股票上涨数量为376家，下跌数量61家；港股方面，恒生医疗保健指数上涨2.7%，跑赢恒生指数3.2%，其中港股医药健康板块股票上涨数量为102家，下跌数量为97家；美股方面，标普500医疗指数下跌0.9%，跑赢标普500指数1.5%，其中美股医药健康板块股票上涨数量337家，下跌数量938家。 　　细分板块表现：细分板块方面，创新药、医疗器械、生物制品、原料药、医疗服务、CXO、医美、中药及药店板块涨幅分别为6.58%、0.69%、3.08%、11.01%、4.19%、6.77%、1.58%、4.27%及4.92%，涨幅最大的板块为原料药。 　　创新药进展。本周国内1款新药获批，1款新药申请上市，11款新药申报临床，欧洲、美国、日本本周无创新药获批。截至2022年5月15日，本月国内获批3款创新药，美国、欧洲及日本暂无创新药获批。 　　投融资:数据库显示，本周全球投融资事件数约66件，其中国内发生28件，海外发生38件。总体来看，5月截至目前，国内主要集中在早期投资，而海外主要集中于早期及其他投资，医疗器械、创新药及CXO投融资较为火热。 　　继续看好CXO行业及医药上游供应链。CXO行业海内外需求稳定，中长期成长确定性强；原料药产业升级（CDMO）+产业延展双路径成长，预计2022年API板块盈利能力将持续得到提升；看好十四五期间供应链的投资机遇（产业升级+国产替代），包括装备设备、科学仪器、科研配套上游试剂耗材、医药工业上游耗材和原辅料包材等细分领域。 　　当前医疗板块具备较为突出的投资价值和相对很小的投资风险，我们在兼顾疫情投资主线（疫苗、检测、小分子药物）的同时，建议将配置重心转移到常规院内医疗和消费医疗的恢复上来。 　　投资建议 　　看好医药创新成长，关注底部区域的头部药企和具有新品种放量预期的特色药企，及新冠相关研发进展。 　　建议关注新冠检测、常规医疗及消费医疗的疫情后恢复。 　　风险提示 　　集采超预期风险；投融资数据事件遗漏；政策监管风险等。

　　安科生物(300009) 　　事件 　　5月15日，公司公告新冠病毒突变株mRNA疫苗已向国家药监局递交PreIND申请，后续将由阿法纳安科与公司联合向国家药监局提交药物临床试验申请。 　　点评 　　新冠突变株mRNA疫苗战略合作取得阶段性进展。公司于4月12日与阿法纳生物签署了《战略合作框架协议》，就“新冠奥密克戎等突变株mRNA疫苗”的临床前研究、临床研究、产业化及市场销售工作等方面开展排他性合作，目前该项目正在临床前研发阶段，已经完成药学及药效研究等工作，正在进行安全性评价实验。 　　以自有资金4000万元增资新设全资子公司孵化该项目进展。根据公司合作协议，公司以自有资金4,000万元对阿法纳安科增资，新设全资子公司阿法纳安科来实现本项目研发及产业化。按照协议约定里程碑，公司分阶段向阿法纳安科支付增资款，用于开展临床等研发工作。全部增资完成后，公司将持有阿法纳安科40%股权。 　　主营产品生长激素市场空间远大，公司粉针龙头地位持续巩固。一季度，公司生长激素业务在疫情影响下仍取得优异业绩增长，同时北区注射用人生长激素2,000万支粉针新产能获批已正式批准生产，将有效解决现有产能瓶颈问题，持续巩固公司粉针龙头地位。若后续mRNA变异株新冠疫苗研发取得积极进展，有望丰富公司生物制品领域的新业务布局，培育新的增长点。 　　盈利调整与投资建议 　　我们维持盈利预期，预计2022-2024年公司分别实现归母净利润6.69（+224%）、8.62（+29%）、10.83亿元（+26%）。 　　公司2022-2024年EPS分别为0.41、0.53、0.66元，对应PE分别为24、19、15倍。维持“买入”评级。 　　风险提示 　　生长激素新患拓展和市场推广不达预期；市场竞争加剧；研发进展不及预期；政策风险；商誉减值风险等。

　　君实生物(688180) 　　事件 　　2022年5月17日，公司公告，特瑞普利单抗（商品名：拓益®）联合紫杉醇和顺铂用于不可切除局部晚期/复发或远处转移性食管鳞癌患者的一线治疗的新适应症上市申请获得批准。 　　评论 　　特瑞普利单抗适应症新增第五项适应症，食管鳞癌一线治疗患者获益显著。（1）特瑞普利单抗是国产首个获批PD-1，于2018年12月获批首个适应症黑色素瘤，至今仍为国产独家；后接连获批鼻咽癌、尿路上皮癌、食管鳞癌。（2）中国食管癌患者占据全球一半以上，中国每年食管癌新发患者三十多万，其中约90%为食管鳞癌。以铂类为基础的一线化疗在临床上获益有限，5年生存期不足20%，食管鳞癌治疗具有临床未满足的需求。（3）此次获批基于一项特瑞普利单抗联合化疗对比安慰剂联合化疗的三期临床研究JUPITER-06；结果显示，特瑞普利单抗联合化疗组的总生存期（OS）显著改善，中位OS分别为17个月vs11个月，疾病进展或者死亡风险降低42%（HR=0.58）;ORR分别为69.3%vs52.1%（p<0.0001）。 　　PD-1赴美延期，期待特瑞普利单抗后续多个催化剂。（1）国内预期催化剂：非小细胞肺癌适应症国内已获受理，预计年内获批；前瞻布局肝癌辅助治疗，预计今年将有临床数据读出。（2）创新出海：公司收到FDA关于特瑞普利单抗鼻咽癌在美BLA的回复信，要求进行一项公司认为较为容易完成的质控流程变更；待完成的现场核查因新型冠状病毒肺炎疫情相关的旅行限制而受阻，公司预计在今年仲夏前重新提交BLA。 　　研发投入持续，定增再添助力。公司拟定增不超过39.8亿用于创新药项目研发和科技总部及研发基地项目，持续提升创新实力。创新管线方面，公司拥有全球原研靶点BTLA项目,一期临床结果将于ASCO2022首次公布；新冠小分子口服药VV116正在开展与Paxlovid做对比的3期临床试验，有望成为中国首个获批紧急使用的国产新冠口服药。 　　盈利预测与投资建议 　　我们维持公司盈利预测，预计公司2022/23/24年销售收入为31.5/45.9/75.6亿元，净利润为-2.85/1.23/8.66亿元。维持“买入”评级。 　　风险提示 　　研发进程、进医保后销量不达预期以及限售股解禁等风险。

　　利安隆(300596) 　　事件 　　4 月 26 日， 公司发布 2021 年一季报，公司 2021 年一季报实现营业收入10.1 亿元（同比+23.04%），实现归母净利润 1.26 亿元（同比+39.66%），公司业绩超预期增长，主要系珠海项目一期顺利投产带动公司收入和利润上一新台阶。 　　经营分析 　　抗老化剂龙头， 产能持续扩张。 根据公告，公司当前已经具备抗氧化剂产能34900 吨/年，光稳定剂（不含中间体）产能 21700 万吨/年， U-Pack 产品产能 16000 吨/年，规模优势以及产品配套优势显著。 在建项目方面，公司珠海 6 万吨项目于 2022 年 1 季度建成投产， 此外还有 3200 吨/年光稳定剂（不含中间体）产能以及 51500 吨/年 U-Pack 产品产能在建。 公司珠海项目顺利达产后， 将极大程度的补足公司抗氧化剂的产能短板， 带动公司收入和盈利上一新台阶。 　　康泰股份并购顺利，打开第二成长曲线。 公司持续推进对润滑油添加剂企业康泰股份的并购，继续对润滑油添加剂产业进行布局。 根据公告， 4 月 26日，基本过户完成。 公司在天津工厂启动年产 5000 吨水分散抗氧剂项目，同时联合日本顶尖技术人才开发出不同纳米级别的水滑石技术，以利安隆珠海为载体启动了年产 2 万吨合成水滑石项目建设审批程序。 　　盈利预测与投资建议 　　考虑到公司珠海一期顺利投产， 我们修正公司 2022-2024 年归母净利润分别为 5.52（ +3%）、 6.43（ -0.2%） 和 7.58（ -0.4%） 亿元； EPS 分别为2.70、 3.14 和 3.70 元。当前市值对应 PE 为 15.78X、 13.55X 和 11.49X，维持“增持”评级。 　　风险提示 　　市场竞争加剧，产品价格下跌；需求不及预期；产能建设及投放节奏不及预期。

　　投资建议 　　站在当下，我们依然看好板块的中线布局机会，节奏上，我们认为是先成长后抗通胀+稳增长。方向上，弹性看成长，尤其是估值有安全垫+业绩较为确定的成长股，比如：东材科技、万润股份；防守主要有三条主线，一是抗通胀方向，横向比较化肥子行业，我们更看好磷肥板块的投资机会，二是稳增长方向，看好供需格局较佳的纯碱，三是白马组合。 从子行业角度来看， 推荐的化工子行业景气度排序为：二季度业绩确定成长股、 磷肥>钾肥>纯碱>煤化工。 　　投资组合推荐 　　东材科技、万润股份、扬农化工、万华化学、华鲁恒升 　　本周化工市场综述 　　本周市场强势反弹，其中申万化工上涨 3.11%，跑赢沪深 300 指数 1.83%。 涨幅最大的三个子行业分别为其他橡胶制品（ 6.13%）、改性塑料（ 5.6%）、涂料油墨（ 4.82%）；跌幅最大的一个子行业为复合肥（ -0.36%）。 市场表现方面，前期超跌+基本面较强的标的反弹明显，基本面向下的标的有所承压。 　　本周大事件 　　国家发改委发布《“十四五”生物经济发展规划》， 利好生物制造行业。 这是我国首部生物经济的五年规划，提出发展生物医药、生物农业、生物质替代、生物安全 4 大重点发展领域，以及创新能力提升、生物医药技术惠民、现代种业提升、生物能源环保产业示范、生物技术与信息技术融合应用、生物资源保藏开发、生物经济先导区建设 7 项重大工程。 规划强调“十四五”期间生物经济增加值占国内生产总值的比重稳步提升，生物经济总量规模迈上新台阶，落实到企业层面，规划鼓励生物创新企业深耕细分领域，培育成为具有全球竞争力的单项冠军。我们认为本次规划会加速与生物制造相关的工业化产品的推广，有自主研发能力且具有先发优势的生物制造型企业有望得到更多的政策支持。 　　因匈牙利始终反对，欧盟的“俄油禁令” 推进仍然较为艰难。 5 月 9 日， 日本首相岸田文雄表示，日本原则上将禁止进口俄罗斯石油，但不会退出与俄罗斯的石油天然气合作开发项目“萨哈林 1 号”和“萨哈林 2 号”。 5 月 10日法国欧洲事务部长表示，欧盟成员国或将于本周就俄罗斯石油禁令达成协议。 但本周三匈牙利重申了其公开立场，匈牙利外长西亚尔托表示，对俄石油禁运应只针对海上运输路线，陆上管道运输应被豁免。欧盟将于下周制定一项到 2027 年摆脱俄罗斯能源的战略，预计该战略将概述短期内对石油基础设施的有限投资，以保证对完全依赖俄罗斯管道石油的国家的供应安全。 　　苹果正着手开发不使用偏光片的 OLED 面板， 显示材料板块或将受益。 据韩国电子媒体 The Elec 报道苹果正在研发不使用偏光片的 OLED 面板，除了可让面板变得更薄，也更适用于折叠屏，故该面板有可能搭载于传闻中的折叠屏 iPhone 上。 若苹果正式切入折叠屏领域，可能会大幅推进折叠屏的商业化进程，从而利好小尺寸柔性 OLED 产业发展，相关上游原料也将同步受益。 　　风险提示 　　疫情影响国内外需求，原油价格剧烈波动， 国际政策变动影响产业布局

　　新冠跟踪 　　《柳叶刀》发表上海疫情数据回顾，上海地区感染病毒属于Omicron亚种BA.2.2，截至2022年5月4日，累计确诊病例60.2万例，无症状感染者54.7万例，死亡患者503例，死亡患者的疫苗接种率仅为4.97%。国内除了现有的疫苗外，一些专门针对Omicron变异株的新疫苗，包括mRNA疫苗、灭活疫苗、重组Spike蛋白亚单位疫苗等，也已在中国获准进行临床试验，预计很快将可用于紧急情况。 　　5月15日，众生药业发布公告，其控股子公司众生睿创的3CL靶点的新冠口服药RAY1216片获得IND批准。 　　美国疫情反复，每日新增病例达到10万人，新冠药物分发量在近几周快速上升。 　　周观点更新 　　医药政策更新，药品管理法征求意见稿和十四五生物经济发展规划发布，生物医药创新驱动新成长：5月9日，药品管理法征求意见稿发布，支持创新与规范市场并重。5月10日，国家发改委召开专题新闻发布会，介绍“十四五”生物经济发展规划情况，强调创新驱动，加快发展前沿技术。 　　创新药板块研发进展不断，关注新品种放量和头部药企的商业化能力价值，以及新冠研发进展：①创新药研发进展不断：君实生物特瑞普利单抗获批一线食管鳞癌。恒瑞医药卡瑞利朱单抗国际多中心III期临床试验达到优效终点，将提交FDA上市沟通申请；科望医药ES104和歌礼抗PD-L1抗体ASC22的IND申请获得美国FDA批准；恒瑞医药SHR-2010和基石药业CS5001获得IND默示许可；多项国产创新药的临床数据在国际期刊上发表。②看好新冠相关研发方向：国内小分子药物针对新冠轻中症的临床试验陆续取得一些进展，建议关注国内针对新冠轻中症和中重症的进展较快的小分子药物研发企业。 　　国内外需求旺盛，继续看好CXO板块高成长。本周CXO板块上涨回暖，本周CXO指数收于2892.75，本周上涨9.32%。其中，普洛药业走势较强，以26.03%的周涨幅领跑板块。行业需求稳定，中长期成长确定性强。 　　继续看好产业链上游原料药板块和医药上游供应链：①原料药产业升级（CDMO）+产业延展双路径成长，预计2022年API板块盈利能力将持续得到提升。②看好十四五期间供应链的投资机遇（产业升级+国产替代），包括装备设备、科学仪器、科研配套上游试剂耗材、医药工业上游耗材和原辅料包材等细分领域，特别是短期疫情防控上游供应链。 　　投资建议： 　　看好医药创新成长，关注底部区域的头部药企和具有新品种放量预期的特色药企，及新冠相关研发进展。 　　建议关注：九洲药业、药明康德、前沿生物、恒瑞医药、信达生物等。 　　风险提示 　　新冠疫情发展变化风险，产品研发数据及进度不及预期风险，产品产能及销售不及预期风险，政府订单不及预期风险，政策风险等。

　　投资要素 　　深耕健康与美丽管理赛道近 30 载，专业奠定龙头地位。公司是国内最大的日常面部及身体护理服务提供商、第二大的身体及皮肤护理服务提供商，旗下涵盖旗舰品牌美丽田园以及贝黎诗、秀可儿及研源等新兴品牌。截至2021 年末，公司在全国拥有 177 家直营店及 160 家加盟店，门店覆盖中国内地 18 个省、自治区及直辖市的 21 个城市已于三个一线城市（即北京、上海及深圳）拥有 87 家门店，在新一线城市拥有额外 70 家门店，占门店总数的 88.7%，成为顶尖市场参与者。2021 年公司收入 17.8 亿元，同比增长18.5%；净利润 2.08 亿元。 　　身体及皮肤护理服务市场规模有万亿潜力。2020 年身体及皮肤护理服务市场规模为 4,489 亿元，预计 2030 年增至 10,567 亿元，2020- 2030 年CAGR 为 8.9%。其中日常面部及身体护理服务市场规模由 2016 年 3,132亿元增长至 2019 年 4,097 亿元，GAGR 为 9.4%，预计 2030 年将达人民币6,402 亿元，2020 年至 2030 年 CAGR 为 5.6%。能量仪器与注射服务市场规模已由 2016 年 308 亿元增长至 2020 年的 773 亿元，CAGR 为 25.9%。预测 2030 年市场规模将达到 4,166 亿元，2020 年至 2030 年 CAGR 为18.3%。医美严监管时代来临，利好业内领先的合规机构。目前医美服务机构处于行业洗牌阶段，国家大力整治非法医疗美容活动。2021 年 6 月发布的《打击非法医疗美容服务专项整治工作方案》指出要通过多部门联合专项整治，进一步提高美容医疗机构依法执业意识，强化医疗服务质量和安全管理，防范医疗纠纷和安全风险，严厉打击非法医疗美容活动。监管不断趋严将提升医疗美容与健康服务行业规范度与集中度，市场将份额集中到行业领先的合规机构手中。 　　一站式服务、高粘性客户、广阔门店网络共同打造差异化竞争力。一站式服务使公司可于客户全生命周期满足客户不同需求，各服务项目互相补足，为公司的整体运营创造协同效应。截至 2021 年末，公司提供的各种健康与美丽管理服务涵盖 47 类服务项目及超过 800 个 SKU。公司客户群庞大且具有高粘性，2021 年直营店服务 77,356 名活跃会员，相比去年上升 12.5%，活跃会员中的 84.6%多次购买服务。门店数量由 2019 年底的 154 家增至2021 年底的 177 家，年复合增长率约为 7.2%，内生增长及战略性收购驱动公司实现可持续扩张。 　　此次的募集资金主要用于：扩张升级现有服务网络；战略并购加盟店，与现有直营店网络形成协同效应；投资 IT 系统，发展内部数字化能力，精简日常运营提升效率。 　　风险提示 　　推广新产品或品牌失败的风险、医疗事故风险、疫情影响公司线下运营风险、上游供应材料价格波动风险、外延扩展失败的风险

　　通策医疗(600763) 　　事件 　　5月15日，公司发布公告，拟通过支付现金方式受让和仁科技（证券代码：300550）78,795,276股股份（约占股份总数的29.75%），交易金额约7.69亿元。交易完成后，公司将成为和仁科技第一大股东。 　　点评 　　临床医疗信息化产品服务商，长期专注卫生信息化领域。和仁科技成立于2010年，目前拥有领先的技术体系、较强的自主研发能力、丰富的总体解决方案和大型项目实施交付经验。凭借良好的口碑发展了一批以301医院、西京医院、同济医院、华西医院、湘雅医院、湘雅二院、浙医二院等国内一流知名医院为代表的标杆客户，为医疗机构与医疗卫生管理及协作机构的数据采集、融合、处理、存储、传输、共享和应用提出基于自有核心系统的整体解决方案。 　　中标多个大型医疗信息化项目，高度重视人才团队搭建。2021年和仁科技先后中标并着手建设山西省运城市中心医院“互联网+”智慧医院建设项目、大连医科大学附属第三医院智慧医院软件系统项目等单体金额超两千万元级别的项目。和仁科技拥有一支由博士领衔，由管理专家、信息技术专家、医疗业务专家等共同组成的精英团队，是浙江省重点企业研究院、浙江省高新技术企业研发中心、浙江省博士后科研工作站。 　　本次收购的转让方和转让方实际控制人就和仁科技现有业务的净利润做出承诺：现有业务在2022年、2023年、2024年实现净利润不低于3500万元、4000万元、4500万元，三年合计不低于12000万元。本次收购有望进一步完善公司的医疗数字化布局，为医院运营与客户健康信息整理分析提供有力抓手，为旗下各医院的高效发展提供新的增长引擎，促进医疗质量水平与诊疗空间智能化水平提升。 　　盈利调整与投资建议 　　公司旗下核心总院长期经营稳健，“总院+分院”模式有望贡献长期成长性，预计公司22-24年实现归母净利润7.79、9.75、12.66亿元，同比增长11%、25%、30%。对应PE为56、45、35倍。维持“增持”评级。 　　风险提示 　　政策性风险；疫情反弹风险；市场竞争加剧风险；人才短缺风险；跨区域发展风险；医疗安全性事故纠纷风险等。