- 个股研报
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中心思想
业绩短期承压,长期向好:科华生物短期内业绩受到多重因素影响,如化学发光放量不及预期、贵州项目成本增加等,导致净利润下滑。但公司核心业务保持增长,且贵州项目未来有望贡献可观的试剂收入,新优生物的并表也将带来协同效应,长期来看公司发展前景良好。
维持“增持”评级,看好未来发展:报告预测公司未来几年的EPS将保持增长,维持“增持”评级,表明对公司未来发展的信心。
主要内容
公司三季度业绩分析
收入增长但利润下滑:公司三季度收入维持增长,但归母净利润和扣非归母净利润均出现同比下滑。
多重因素影响当期利润:利润下滑的原因包括化学发光放量和出口招标恢复慢于预期,以及贵州省乡镇卫生院远程医疗全覆盖设备采购项目中标导致三季度备货装机产生较多成本和费用。
贵州基层采购中标的影响
中标项目执行完毕:公司在贵州省乡镇卫生院远程医疗全覆盖设备采购项目中中标,中标数量416台,中标总金额2566万元,已全部执行完成。
未来有望贡献试剂收入:虽然此次中标仪器均价较低,对当期业绩贡献不显著,但大规模的仪器成功进入终端,未来有望产生可观的试剂收入。
收购新优生物的协同效应
完成股权交割:公司在第三季度完成对广东新优生物科技有限公司55%股权的收购,取得日立生化在华南四省的一级代理权。
提升市场份额:此次并购除了带来新优本身业绩并表外,科华与新优有望在生化业务上产生协同,进一步提升公司在华南四省生化诊断市场尤其中高端市场的市场份额。
投资建议及风险提示
盈利预测:预测公司2017-2019年EPS分别为0.47、0.53、0.63元,同比增长3%、12%、20%。
维持评级:维持“增持”评级。
风险提示:生化试剂销售成长不达预期;出口招标恢复慢于预期;化学发光市场推广慢于预期。
总结
科华生物2017年三季度业绩受到多重因素影响,净利润有所下滑,但公司核心业务依然保持增长。公司在贵州基层采购项目中中标,未来有望贡献可观的试剂收入。收购新优生物将带来协同效应,提升公司在华南地区的市场份额。报告预测公司未来几年的EPS将保持增长,维持“增持”评级。同时,报告也提示了生化试剂销售、出口招标和化学发光市场推广等方面存在的风险。