# 中心思想 ## 业绩稳健增长与战略转型并进 本报告的核心观点如下： * **业绩符合预期，客户定制生产服务稳健推进：** 公司20H1业绩符合预期，Q2单季归母净利润同比增速显著。 * **战略转型与一体化布局：** 公司积极拓展客户定制生产服务（CMO/CDMO）订单，原料药-制剂一体化业务逐步落地，并发布可转债预案，募资用于高端制剂项目。 * **维持“买入”评级：** 考虑到特色原料药业务稳健增长，转型客户定制生产业务订单落地，以及制剂一体化等战略进展顺利，维持“买入”评级。 # 主要内容 ## 公司基本情况与业绩简评 * **公司概况：** 公司总股本1.50亿股，已上市流通A股1.46亿股，总市值71.49亿元。 * **业绩表现：** 公司20H1收入6.5亿元，归母净利1.07亿元，扣非归母0.98亿元，增速分别为16.01%、24.57%、25.59%。Q2单季归母同比增速约45%，明显放量。 ## 经营分析 * **特色原料药业务稳健发展：** 20H1中间体及原料药业务收入约5.79亿元，占总营收89%。核心品种为缬沙坦、培哚普利、氯吡格雷、瑞舒伐他汀、阿托伐他汀等慢性主流大品种，预计销量有望大幅增加。 * **客户定制生产服务（CMO/CDMO）订单稳步增加：** 20H1与15家国内外企业合作，临床阶段和转移验证阶段产品20余项，预计该部分业务收入约5000万元。与施维雅建立业务合作，预计21年订单体量超1亿元。 * **原料药-制剂一体化业务逐步落地：** 预计今年下半年，或将看到公司制剂一体化品种落地国内批件，普瑞巴林，未来有望受益于带量采购增量业绩。目前在研制剂品种超10个，包括中枢神经及心脑血管等重磅制剂品种。 * **可转债预案发布：** 募集资金总额不超过5.2亿元，预计主要用于高端制剂项目，为公司制剂业务板块增添新产能。 ## 盈利预测及投资建议 * **盈利预测：** 预计未来三年EPS分别为1.30/1.76/2.31元，对应PE分别为36.7/27.2/20.7倍。 * **投资建议：** 维持“买入”评级。 ## 风险提示 * 医药行业环保压力，对业绩影响存在不确定性。 * 上游原料涨价，对成本及毛利率影响存在不确定性。 * 公司海外业务存在不确定性。 * 产品研发申报不达预期。 * 可转债进度存在不确定性。 * 客户定制生产业务存在不确定性。 # 总结 ## 业绩增长与战略布局双轮驱动 本报告分析了美诺华2020年半年度报告，指出公司业绩符合预期，特色原料药业务稳健发展，客户定制生产服务订单稳步增加，原料药-制剂一体化业务逐步落地。公司发布可转债预案，募资用于高端制剂项目，为未来发展提供动力。维持“买入”评级，但同时也提示了医药行业环保压力、原料涨价、海外业务、产品研发、可转债进度以及客户定制生产业务等风险。

# 中心思想 ## 伴随诊断龙头企业迎来加速恢复 本报告的核心观点是，艾德生物作为伴随诊断领域的龙头企业，在经历疫情带来的短期影响后，Q2业绩加速恢复，展现出强劲的增长潜力。公司通过持续推进与知名药企的战略合作，积极布局伴随诊断产品的研发与销售，并加码海外市场，有望实现业绩的持续增长。 ## 维持“增持”评级 基于对公司未来发展前景的看好，以及对2020-2022年公司盈利能力的预测，本报告维持对艾德生物“增持”评级。 # 主要内容 ## 公司概况与业绩简评 * **公司基本情况：** 艾德生物总股本2.22亿股，已上市流通A股1.38亿股，总市值167.28亿元。 * **2020H1业绩：** 公司实现营业收入2.83亿元，同比增长6%；归母净利润8080万元，同比增长3%。 * **Q2业绩亮点：** Q2实现营收1.92亿元，同比增长31%；归母净利润5489万元，同比增长20%；扣非后归母净利润5084万元，同比增长33%，Q2业绩超预期。 ## 经营分析 * **Q2业绩加速恢复：** 受疫情影响Q1业绩承压，Q2终端销售回暖带动业绩加速修复。股权激励费用摊销影响表观利润，销售费用率因疫情有所下行。 * **三大业务板块分析：** * 检测试剂收入（+3.4%）：占据公司总营收的80%，是业绩增长的核心驱动力。 * 检测服务（-7.5%）：占据总营收约14%，由下属厦门艾德和上海厦维检验所提供服务。 * 技术服务（+190%）：占总营收6%，处于起步阶段但具备较大发展潜力。 * **战略合作与市场拓展：** * 与强生、安进、辉瑞等国内外知名药企建立战略合作关系，为药企在研靶向药物开发相应的诊断产品。 * 与阿斯利康合作，促进县域市场销售网络布局与建设，加速下沉市场产品渗透率提升。 * **国际化战略：** 在新加坡新设全资子公司，加大国际市场开发力度，提高与国际经销商之间的粘性，加深与当地肿瘤专家、终端、药企的交流合作，预计海外业务将贡献较大业绩弹性。 ## 盈利调整与投资建议 * **盈利预测：** 预计2020-2022年公司归母净利润分别为1.90、2.57、3.35亿元，分别同比增长40%、35%、31%。 * **投资评级：** 维持“增持”评级。 ## 风险提示 * 8月，公司有7935万限售股解禁，约占总股本的35.75%。 * 疫情影响肿瘤临床诊疗和公司业绩表现。 * 限制性股票激励摊销费用较高影响利润表现。 * 新产品放量不达预期。 * 产品研发注册不及预期。 * 政策面降价控费压力。 # 总结 艾德生物作为伴随诊断领域的龙头企业，凭借其创新研发和产业化实力，以及与国内外知名药企的战略合作，有望在疫情影响逐渐消退后迎来业绩的加速增长。公司积极拓展海外市场，进一步提升了未来的增长潜力。尽管面临一定的风险因素，但考虑到公司在行业内的领先地位和良好的发展前景，维持“增持”评级。

中心思想 本报告基于2020年第二季度公募基金对化工行业的配置情况，运用统计数据进行分析，得出以下核心观点： 化工行业配置比例处于历史低位，但部分细分领域展现增长潜力 尽管2020年第二季度化工行业在公募基金重仓持股中的占比有所回升 (2.84%)，但仍处于近十年来的历史低点。然而，部分细分板块，如其他化学制品、无机盐、聚氨酯、其他纤维和农药等，展现出较高的市场关注度和增长潜力，值得关注。 基金配置策略呈现结构性调整，部分个股和子板块受到青睐 基金的投资策略在二季度发生了结构性调整，部分个股和子板块受到重点加仓，而另一些则被减仓。这反映了市场对不同化工细分领域的风险偏好和预期变化。 主要内容 本报告通过对2020年第二季度公募基金在化工行业投资的统计数据分析，详细阐述了行业配置比例、个股变动、行业变动以及潜在风险。 化工行业配置比例的长期低位运行及短期回升 报告首先指出，2020年第二季度化工行业在公募基金重仓持股中的占比为2.84%，虽然较之前有所回升，但仍处于近十年来的历史低位。图表1和图表2直观地展现了这一趋势，突显了化工行业配置比例的长期低迷状态以及短期回暖的有限性。 个股投资策略的差异化表现：加仓与减仓个股的对比分析 报告深入分析了基金对个股的加仓和减仓情况。从重仓市值来看，万华化学、国瓷材料、新宙邦等11家公司重仓市值超过10亿元，占据化工板块总持仓的67.5%。图表3列出了重仓市值前二十大标的，图表4和图表5分别显示了加仓和减仓前十大标的，并对这些个股的市值变化进行了详细的量化分析。此外，报告还分析了基金持有数量的变化，图表6和图表7分别展示了基金持有数量增加和减少前十大标的，并对增减幅度最大的个股进行了重点说明。这些数据揭示了基金经理在个股选择上的差异化策略，以及市场对不同公司未来发展前景的预期差异。 化工行业细分板块的市场关注度及投资机会 报告进一步分析了化工行业细分板块的市场表现。图表8总结了2020年第二季度化工行业细分板块的重仓情况，图表9和图表10分别显示了重仓市值增加和减少前五大板块，图表11则展示了重仓基金数量增加前五大板块。数据显示，其他化学制品、无机盐、聚氨酯、其他纤维和农药等板块受到较高的市场关注，并呈现出较强的增长势头。而石油加工、氮肥、轮胎等板块则受到减仓。这种板块间的差异化表现，为投资者提供了识别投资机会和规避风险的依据。 总结 本报告基于2020年第二季度的数据，对公募基金在化工行业的配置情况进行了深入的分析。结果显示，尽管化工行业整体配置比例处于历史低位，但部分细分领域展现出增长潜力，个股和子板块的投资策略也呈现出明显的差异化。 其他化学制品、无机盐、聚氨酯、其他纤维和农药等板块值得关注，而石油加工、氮肥、轮胎等板块则需谨慎对待。 投资者应结合自身风险承受能力和投资目标，选择合适的投资策略。 同时，报告也指出了疫情影响、原油价格波动和贸易政策变动等潜在风险，投资者需密切关注这些因素对化工行业的影响。 未来研究需要持续跟踪市场变化，对化工行业进行动态监测，以便及时调整投资策略。

中心思想 PVC 糊树脂价格继续上行，但涨幅放缓：下游需求增加，手套料需求旺盛，短期库存低位。 化肥需求或将提升：南方洪涝灾害可能导致集中补种，带动化肥需求。 煤化工维持弱势，部分产品价格小幅调整：甲醇、乙二醇、醋酸、DMF 等产品价格表现各异。 主要内容 一、市场回顾 原油市场：布伦特和 WTI 原油期货结算均价均小幅上涨。 石化产品价格：丁二烯、液化气、纯苯等产品价格上涨，粘胶短纤、锦纶等产品价格下跌。 价差变动：丁二烯-石脑油、MEG-乙烯等价差增幅较大，丙烯酸丁酯-丙烯酸&正丁醇等价差大幅缩小。 板块表现：石化和基础化工板块跑赢指数。 二、国金大化工团队近期观点 化肥行业： 洪水可能导致化肥需求提升，尿素价格震荡。 磷肥行业运行平稳，一铵、二铵出口订单充足。 煤化工行业： 甲醇价格低迷，乙二醇价格小幅调整，醋酸价格坚挺，DMF 价格维持稳定。 PVC 糊树脂行业： 产品价格继续上行，但涨幅放缓，手套料需求旺盛。 维生素行业： 市场基本平静，价格略显宽泛。 氨基酸行业： 赖氨酸、蛋氨酸、苏氨酸价格有所波动。 聚氨酯行业： 苯胺、纯 MDI、聚合 MDI 市场表现。 农药行业： 草铵膦、草甘膦等农药价格，杀虫剂、杀菌剂价格变动。 三、本周化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况 价格涨幅前五：液氯、DMF、甲醛、软泡聚醚、黄磷。 价格跌幅前五：丙酮、合成氨、环氧乙烷、甲基环硅氧烷、硫磺。 价差涨幅前五：丁二烯-石脑油、MEG-乙烯、纯苯-石脑油、PTA-PX、DAP-磷矿&硫磺&合成氨。 价差跌幅前五：丙烯酸丁酯-丙烯酸&正丁醇、粘胶短纤-棉浆&烧碱、煤头尿素-合成氨、电石法 PVC-电石、丙烯-丙烷。 四、上市公司重点公告汇总 横河模具、回天新材、ST 昌九、云天化、吉林化纤、*ST 六化等公司公告。 五、本周行业重要信息汇总 道恩与斯维特合作，打通医卫用非织造材料全产业链。 广东石化炼化苯乙烯装置开建。 彤程精化退出响水化工园区，获得补偿。 嘉化能源进军氢能领域，首座加氢站示范加氢运行。 上海石化合成树脂产品产销两旺。 宝鸡钢管高合金连续油管首次量产。 浙江华泓 45万吨PDH新装置开车成功。 总结 本报告分析了基础化工行业的市场动态，重点关注了 PVC 糊树脂、化肥、煤化工等细分领域。报告指出，PVC 糊树脂价格上涨，化肥需求或将提升，煤化工行业维持弱势。同时，报告还回顾了市场行情，分析了产品价格和价差的变动情况，并汇总了上市公司公告和行业重要信息。

中心思想 本报告的核心观点是：由于新冠疫情导致全球医用手套需求激增，PVC手套料需求大幅增长，带动PVC糊树脂行业步入景气周期。虽然PVC行业整体产能过剩，但PVC糊树脂供给有限，且新增产能需要较长时间周期，预计PVC糊树脂价格将在较长时间内维持高位。因此，报告推荐投资PVC糊树脂龙头企业沈阳化工，并建议关注新疆天业、中泰化学、三友化工等相关企业。 PVC糊树脂行业景气周期开启 全球疫情导致医用手套需求暴增，而PVC糊树脂是PVC手套的主要原料，因此其需求也随之大幅提升。同时，经济逐步复苏也带动了PVC糊树脂下游人造革等行业的开工率提升，进一步增加了PVC糊树脂的需求。 供需格局紧张，价格维持高位 尽管PVC行业整体产能过剩，但PVC糊树脂的供给相对有限，且新增产能建设周期较长（约一年以上）。供需紧张的局面，加上疫情持续影响，预计PVC糊树脂价格将在较长时间内维持高位运行。 主要内容 PVC糊树脂的应用及生产工艺 报告首先介绍了PVC糊树脂的广泛应用，包括手套、人造革、地板革、玩具、壁纸、汽车内饰等领域，并详细阐述了其主要的生产工艺，包括微悬浮聚合法、种子乳液聚合法和混合法，其中微悬浮法是目前国内手套料生产的主要工艺。报告还分析了PVC树脂的生产方法（电石法和乙烯法），指出国内以电石法为主，而国外则以乙烯法为主。 PVC糊树脂的供需及价格走势 报告分析了近年来国内PVC糊树脂的产能、产量、进出口情况以及价格走势。数据显示，2017年国内糊树脂产能和产量达到历史峰值，之后随着价格回落，产能和产量逐年减少。但2020年上半年，受疫情影响，PVC糊树脂行业开工率逐步提升，价格也大幅上涨。报告预测，由于供给有限和新增产能周期较长，PVC糊树脂价格将在较长时间内维持高位。 手套厂家扩产对PVC糊树脂需求的影响 报告深入分析了全球一次性手套市场需求及预测情况，指出疫情导致全球一次性手套需求激增，并详细介绍了全球主要手套生产企业（Top Glove、蓝帆医疗、英科医疗等）的扩产计划。这些扩产计划将进一步带动PVC糊树脂的需求增长。报告还分析了PVC手套的成本构成，指出PVC糊树脂约占PVC手套成本的25%。 投资建议及风险提示 报告基于以上分析，推荐投资PVC糊树脂龙头企业沈阳化工，并建议关注新疆天业、中泰化学、三友化工等相关企业。报告还列出了投资的风险提示，包括PVC手套需求不达预期、上游原材料价格波动风险以及安全环保政策风险。 总结 本报告通过对PVC糊树脂行业市场数据的分析，指出由于新冠疫情导致的医用手套需求激增，以及主要手套生产商的扩产计划，PVC糊树脂行业将步入景气周期。虽然PVC行业整体产能过剩，但PVC糊树脂供给有限，价格预计将维持高位。报告最终推荐投资PVC糊树脂龙头企业，并提示了潜在的投资风险。 报告的数据主要来源于公开资料和草根调研，并对相关企业的财务数据进行了分析，为投资者提供了较为全面的行业分析和投资建议。

中心思想 宏观经济复苏与化工市场分化 本报告核心观点指出，在2020年第二季度中国经济实现3.2%的同比增长，工业增加值提升至4.8%的背景下，国内经济正逐步从疫情影响中恢复常态化运行。宽松的货币和财政政策为经济持续回升提供了有力支持。然而，化工市场内部呈现分化态势：基础化工指数和石化板块整体跑低大盘，但部分子行业如化肥（磷肥）、PVC糊树脂因特定需求驱动表现强劲，而煤化工（乙二醇）、维生素等则面临需求疲软和盈利压力。 重点子行业表现及投资策略 报告详细分析了煤化工、化肥、PVC糊树脂、维生素、氨基酸、聚氨酯和农药等重点子行业的市场表现。其中，磷肥产品因海外需求旺盛和库存压力缓解而缓步上行，PVC糊树脂受手套料需求拉动持续高位运行。相反，煤化工中的乙二醇因下游需求持续低迷和高库存而弱势运行，维生素市场则成交低迷、价格下跌。基于经济复苏和行业分化，报告建议关注需求刚性、竞争格局良好、受益于农产品价格上涨及转基因技术发展的农药标的，以及中间体行业集中度提升和电子化学品国产化等成长性投资机会，同时警示疫情、原油价格波动和贸易政策变动带来的风险。 主要内容 本周市场回顾 原油与石化产品价格动态 本周国际原油价格呈现小幅上涨态势。布伦特期货结算均价为43.2美元/桶，环比上涨0.28美元/桶，涨幅0.65%；WTI期货结算均价为40.58美元/桶，环比上涨0.18美元/桶，涨幅0.44%。在石化产品方面，MEG、丁二烯、国内石脑油、纯苯和丙烯的价格涨幅居前五位，显示出部分基础原料需求的回暖。而乙烯、国际石脑油、燃料油、锦纶POY和甲苯的价格则出现下跌，反映出市场对不同产品需求的差异化表现。具体到化工产品，液氯、EDC、硫酸、工业级碳酸锂和二甲醚的价格涨幅显著，其中液氯涨幅高达27.84%，EDC涨幅25.58%，硫酸涨幅24.69%，表明这些产品在特定区域或应用领域的需求强劲。相反，冰晶石、丙酮、双酚A、顺丁橡胶和乙烯的价格跌幅居前，其中冰晶石跌幅达10.98%，丙酮跌幅9.36%，显示出这些产品面临较大的市场压力或供给过剩。 化工产品价差分析 本周化工产品价差变化显著，反映了产业链上下游供需关系的动态调整。纯苯-石脑油价差增幅最大，达到56.66%，表明纯苯相对于其原料石脑油的盈利空间大幅扩大。丙烯酸丁酯-丙烯酸&正丁醇价差也录得46.05%的显著增幅，MEG-乙烯价差增长28.88%，丁二烯-石脑油价差增长20.92%，聚乙烯(LLDPE)-乙烯价差增长18.18%。这些价差的扩大通常意味着下游产品需求改善或上游原料成本下降，从而提升了生产企业的利润率。然而，丁二烯-石油液化气价差大幅缩小15.80%，丁酮-液化气价差缩小12.16%，粘胶短纤-棉浆&烧碱价差缩小11.47%，PET-MEG&PTA&PET切片价差缩小9.07%，乙烯-石脑油价差缩小8.61%。这些价差的收窄则预示着相关产品盈利能力的下降，可能源于原料成本上升、产品价格下跌或市场竞争加剧。 市场指数表现 本周中国主要股指普遍下跌。上证综指下跌5.00%至3214.13点，深证成指下跌4.07%至13114.94点，沪深300指数下跌4.39%至4544.70点，中证500指数下跌4.97%至6344.59点。在行业板块方面，石化板块跑低指数1.05%，基础化工板块跑低指数6.74%，显示出化工行业整体表现弱于大盘。然而，细分行业表现有所分化：化学原料(申万)周涨跌幅为1.48%，化学纤维(申万)为1.61%，塑料Ⅱ(申万)为2.84%，橡胶(申万)为1.58%，这些子板块在本周实现了正增长，表明市场对特定化工产品或材料的需求保持韧性。而石油化工(申万)下跌2.95%，化学制品(申万)下跌0.92%，则反映了这些领域面临的挑战。 国金大化工团队近期观点 化肥行业：尿素调整与磷肥上行 本周化肥行业呈现尿素价格短期调整与磷肥产品缓步上行的分化格局。尿素产品价格在1600-1690元/吨区间波动，主要受海外招标部分支撑。国内市场方面，东北及新疆地区夏季追肥基本结束，南方地区因降雨增加导致秋季备肥推迟，工业需求以按需采购为主，整体需求一般。尽管印度尿素招标部分抬升了海外需求，但本周尿素日均产量环比回升至15.09万吨，煤制企业开工率提升，预计短期尿素产品仍将维持小幅波动。 磷肥方面，市场表现更为积极。一铵企业订单相对充足，下游复合肥企业开工率略有提升，企业主要以已发运订单为主，库存压力逐步下行。海外需求的持续增长进一步支撑了一铵产品价格的小幅提升。二铵产品国内需求相对平稳，但海外需求逐步进入旺季，国内大型企业出口订单显著提升，国际产品价格的上涨对国内价格形成了有力支撑。综合来看，磷肥短期仍处于缓步上行状态，显示出较好的市场前景。 煤化工行业：甲醇窄幅调整，乙二醇弱势运行 煤化工行业本周整体承压。甲醇产品价格以区域性调整为主，主要受原油价格低迷和煤炭价格趋稳的影响。下游传统及MTO（甲醇制烯烃）需求变动不大，对甲醇的需求支撑有限，价格已贴近成本端，预计短期内将以窄幅调整为主。 乙二醇市场则持续弱势运行。海外疫情的持续导致下游需求低迷，尽管国内长期低位供给的企业检修逐步开始考虑复工，本周开工率达到56.35%，但由于煤价提升，煤制企业仍处于大幅亏损状态。港口库存较高，供给压力叠加库存压力，使得乙二醇短期内仍将维持弱势运行。 醋酸产品价格跟随企业开工情况调整。由于市场竞争格局相对集中，在下游需求相对平稳的情况下，醋酸价格随开工装置小幅波动。本周延长装置短停，后期索普、华谊装置恢复，整体开工率小幅提升至61.98%，带动产品价格先扬后抑。DMF（二甲基甲酰胺）企业采取控量保价策略，短期产品价格维持稳步运行。DMF供给企业集中，行业龙头有效把控市场，尽管下游需求支撑力度不足，但控量状态下并未造成明显的供给过剩，产品价格维持坚挺。 PVC糊树脂行业：高位运行，涨幅放缓 PVC糊树脂行业本周价格继续上行，但涨幅有所放缓。PVC糊树脂下游主要应用于手套、人造革、壁纸、传输带等领域。早期受疫情影响，下游企业开工较低，产品需求支撑不足，价格一度下跌。然而，随着国内疫情的逐步控制，PVC糊树脂大宗料需求逐步增加，特别是手套料的海外订单迅速提升，下游企业持续扩建PVC手套产能。这种强劲的需求带动了市场情绪持续高涨，下游存货也影响了产品价格。本周PVC糊树脂价格继续上行，但涨价幅度有所放缓。大盘料下游以按需采购为主，中泰部分大盘料产线转产供给手套料，导致短期库存位于低位。手套料需求持续旺盛，使得产品价格继续维持高位。 维生素行业：市场低迷，价格下跌 本周维生素市场成交低迷，价格延续下跌走势。VA（维生素A）方面，欧洲工厂停报，市场价格在88-90欧元/kg。国内工厂停报，主要发前期订单，局部贸易商抛售现货，市场报价在380元/kg左右。VE（维生素E）方面，欧洲市场报价7.0-7.2欧元/kg，局部报价略高。国内工厂发前期订单为主，后期进口厂家货源供应有限，根据采购量、生产日期和品牌不同，市场报价略显宽泛，在62-65元/kg。VD3（维生素D3）方面，欧洲市场报价高位回调至19-20欧元/kg。国内厂家前期订单陆续执行，市场报价宽泛，局部品牌报价较低。VB2（维生素B2）方面，根据品牌不同，国内市场报价在100-110元/kg，欧洲价格15.5-15.75欧元/kg。国内B2厂家数量多，进口厂家也有销售，海嘉诺下半年搬迁，广济药业B2（80%）停报。目前价格处于底部区间，后期可能小幅反弹。 氨基酸行业：玉米价格趋强，产品价格波动 氨基酸行业本周原材料玉米深加工企业收购价格持续稳中趋强。截至本周四，长春玉米收购价为2070元/吨，绥化为1990元/吨，均较上周四上调20元/吨；通辽为2080元/吨，赤峰为2070元/吨，均较上周四持平。原材料成本的上涨对氨基酸产品价格形成一定支撑。 赖氨酸方面，市场98.5%赖氨酸报价在7.0-7.4元/kg，70%赖氨酸市场价格在4.1-4.4元/kg。蛋氨酸方面，国产品牌报价降至18.3-19.0元/kg，进口厂家成交视量议价，成交价格降至18.0-18.5元/kg，贸易市场价格持续下降至18.5-19.5元/kg，部分地区报价偏高。苏氨酸方面，贸易市场价格基本稳定，厂家均议价成交，部分成交价格较低。整体来看，氨基酸市场受原料成本和供需关系影响，价格呈现波动。 聚氨酯行业：苯胺平稳，MDI震荡 聚氨酯行业本周市场表现为苯胺平稳运行，MDI产品区间震荡。苯胺国内市场主流价格参考：华东地区4600-4820元/吨承兑自提；华北及山东地区4280元/吨承兑自提。 纯MDI市场本周区间震荡，华东纯MDI市场现货报盘参考12800-13200元/吨附近；华北纯MDI市场现货报盘参考13000-13500元/吨附近；华南纯MDI市场现货报盘参考13000-13200元/吨附近。聚合MDI市场同样震荡运行，华东万华PM200报盘11700-11800元/吨附近，科思创44V20、巴斯夫M20S报盘11300-11400元/吨附近。MDI市场的震荡反映了供需双方的博弈以及宏观经济环境的不确定性。 农药行业：草甘膦上涨，部分杀虫剂下跌 农药行业本周价格表现分化。草铵膦市场报价14.5万元/吨，环比持平。草甘膦原药价格2.15万元/吨，环比上涨2.38%，显示出其市场需求相对坚挺。 杀虫剂方面，高效氯氟氰菊酯原药报到18.8万元/吨，环比下跌2.08%；高效氯氰菊酯原药报价5万元/吨，环比持平；联苯菊酯报价20.5万元/吨，环比下跌2.38%；氯氰菊酯原药价格9.6万元/吨，环比上涨4.35%；吡蚜酮报价

中心思想 本报告的核心观点是：基础化工行业呈现分化态势，部分子行业景气度较高，部分子行业则较为疲软。PVC糊树脂行业由于下游需求增加和库存低位，价格维持高位运行；维生素行业则成交低迷，价格持续下跌；煤化工行业盈利空间受到原油和煤炭价格上涨的压缩，产品呈现小幅分化。总体而言，国内经济持续回升，为化工行业带来一定利好，但仍需关注疫情、原油价格波动和贸易政策等风险。 行业景气度分化显著 本报告分析了基础化工行业多个子行业的运行情况，发现行业景气度分化显著。部分子行业，如PVC糊树脂，受益于下游需求的回暖，价格持续上涨；而另一些子行业，例如维生素，则面临市场成交低迷，价格持续下跌的困境。这种分化态势反映了市场需求和供给侧结构性变化的复杂影响。 国内经济回升与风险并存 报告指出，6月份制造业PMI和非制造业PMI均较5月份上行，国内经济持续恢复，这为化工行业带来一定的利好。然而，报告也强调了疫情持续演变、原油价格剧烈波动以及国际贸易政策变动等潜在风险，这些因素都可能对化工行业的发展产生重大影响。 主要内容 本报告以国金证券基础化工行业周报为基础，主要内容涵盖以下几个方面： 一、本周市场回顾 本部分回顾了上周国际原油价格、石化产品价格以及化工产品价格的变动情况。数据显示，上周布伦特原油和WTI原油价格均小幅上涨；石化产品价格涨跌互现，燃料油、二甲苯等价格上涨，而丙烯腈、涤纶FDY等价格下跌；化工产品价格方面，醋酸、PP等价格上涨，冰晶石、液氯等价格下跌。此外，报告还分析了上周国金化工重点跟踪产品的价差变化情况。 二、国金大化工团队近期观点 本部分详细阐述了国金证券对化肥、煤化工、维生素、氨基酸和聚氨酯等多个重点子行业的观点。 化肥行业： 追肥进入尾声，尿素价格呈现区域性涨跌，磷肥则维持稳中有升态势。尿素供给短期平稳，但7月将进入检修期；磷酸一铵受益于秋季备肥和海外需求，价格小幅上行；磷酸二铵国内格局集中，厂商控量保价，景气度上行。 煤化工行业： 原油和煤炭价格上涨压缩了煤化工盈利空间。甲醇价格上行，受下游MTO开工率略增和部分企业检修影响；乙二醇价格震荡，煤制乙二醇持续亏损；醋酸价格继续上行，因检修重开企业放量有限；DMF和PVC糊树脂价格大幅上涨，供给不足，企业封单暂停报价。PVC糊树脂价格维持高位，主要由于下游手套等行业需求增加和库存低位。 维生素行业： 维生素市场成交低迷，价格持续下跌。维生素A和维生素E价格均下跌，部分厂家停报或主要发前期订单。维生素B2价格处于底部区间，后期可能小幅反弹。 氨基酸行业： 玉米深加工企业收购价格调整运行，赖氨酸、蛋氨酸和苏氨酸市场价格稳中趋弱。 聚氨酯行业： 苯胺市场小幅上涨，聚合MDI和纯MDI市场弱势走低。 农药行业： 草铵膦价格上涨，草甘膦价格持平；杀虫剂和杀菌剂价格涨跌互现。 三、本周化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况 本部分以图表形式展示了本周化工产品价格和产品价差涨跌幅前五名的变化情况，直观地反映了市场价格波动情况。 四、上市公司重点公告汇总 本部分汇总了本周化工行业上市公司发布的重点公告，包括股东减持、股份质押、资产收购等信息。 五、本周行业重要信息汇总 本部分汇总了本周化工行业的重要新闻信息，例如湖北化企防汛、浙工大生物基石油增产剂项目落户、鲁北化工收购金海钛业和祥海钛业等。 六、风险提示 本部分列出了影响化工行业发展的潜在风险，包括疫情影响、原油价格波动和贸易政策变动等。 总结 本报告对基础化工行业近期市场表现进行了全面分析，指出行业景气度分化显著，部分子行业表现强劲，部分子行业则较为疲软。国内经济持续回升为化工行业带来利好，但疫情、原油价格波动和贸易政策等风险仍需密切关注。报告还提供了具体的投资建议，建议关注需求刚性、供给受限且行业竞争格局较好的子行业，以及具有进口替代空间和未来增长潜力的领域。 投资者需谨慎评估风险，并结合自身情况做出投资决策。

基础化工行业周报：PVC糊树脂需求拉涨，关注化工投资机会 中心思想 PVC糊树脂行业受益于下游需求增长和供给收缩，产品价格持续上行。 随着国内疫情控制和海外疫情影响，PVC糊树脂下游需求迅速提升，而部分生产企业进入检修期，导致供给不足，推动价格上涨。 化肥行业短期窄幅震荡，煤化工行业受终端需求不佳影响。 尿素价格小幅波动，磷肥出口增加，煤化工行业甲醇、醋酸等产品价格受多种因素影响，呈现窄幅波动。 宏观经济方面，制造业和服务业持续修复，国内经济预期将持续回升。 6月PMI数据向好，在政策支持下，国内经济有望持续回升，建议关注化工投资机会。 主要内容 一、市场回顾 原油市场： 上周布伦特原油期货结算均价上涨2.04%，WTI原油期货结算均价上涨1.44%。 价格涨跌幅： 国际石脑油、液化气、硝酸、醋酸等产品价格涨幅居前；硫酸、液氯、苯酚、涤纶FDY等产品价格跌幅居前。 价差变化： 丙烯酸丁酯-丙烯酸&正丁醇、PX-石脑油等价差增幅较大；纯苯-石脑油、PTA-PX等价差大幅缩小。 板块表现： 石化板块和基础化工板块均跑输大盘。 二、国金大化工团队近期观点 化肥行业： 尿素价格窄幅震荡，磷肥出口增加。 煤化工行业： 甲醇价格窄幅波动，醋酸价格上涨，乙二醇弱势整理，DMF价格小幅上行。 PVC糊树脂行业： 需求增长和供给收缩推动价格上涨。 维生素行业： VA、VE、VB2、VD3等产品市场报价情况。 氨基酸行业： 玉米收购价上涨，赖氨酸、蛋氨酸、苏氨酸等产品市场价格。 聚氨酯行业： 苯胺市场价格下跌，聚合MDI和纯MDI市场价格。 农药行业： 草铵膦、草甘膦等农药产品价格。 三、本周化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况 产品价格涨幅前五： 国际石脑油、液化气、硝酸、天然气、醋酸。 产品价格跌幅前五： 硫酸、液氯、苯酚、涤纶FDY、纯苯。 价差涨幅前五： 丙烯酸丁酯-丙烯酸&正丁醇、PX-石脑油、锦纶长丝(常规纺)-己内酰胺、煤头尿素-合成氨、聚丙烯-丙烯。 价差跌幅前五： 纯苯-石脑油、PTA-PX、涤纶长丝FDY-PTA&MEG、丙烯酸-丙烯、TDI-甲苯&硝酸。 四、上市公司重点公告汇总 宏大爆破： 2019年年度权益分派实施公告。 中化国际： 获得政府补助。 鼎龙股份： 回购并注销部分股份的债权人通知暨减资公告。 江南高纤： 控股股东减持股份计划。 华峰氨纶： 控股子公司氨纶项目投产。 天铁股份： 收到中标通知书。 新洋丰： 回购公司股份进展情况。 江化微： 持股5%以上股东减持股份计划。 ST大化B： 公司股票终止上市的公告。 五、本周行业重要信息汇总 世龙实业年产20万吨双氧水项目建成投产。 高分子新材料及氢能综合利用项目落户温州。 中国石化资本投资入股抗疫生物芯片公司。 中海油在南海东部有望获大中型凝析油气田。 深圳天然气交易中心获批 挂牌在即。 湖南发布化工企业搬迁改造名单。 阳煤化工与美邦科技签订生物酶法制备尼龙56技术开发合作框架协议。 江苏安诺其退出响水生态化工园 将获补偿费用5356万元。 总结 本报告分析了基础化工行业的市场动态，重点关注了PVC糊树脂、化肥、煤化工等细分领域。报告指出，PVC糊树脂行业受益于需求增长和供给收缩，价格持续上行；化肥和煤化工行业则面临不同的市场挑战。同时，报告还回顾了宏观经济形势，并提供了化工投资的建议。此外，报告还汇总了上市公司公告和行业重要信息，为投资者提供了全面的市场参考。