神州细胞(688520) 　　事件 　　2022年6月16日，公司发布公告，其Alpha+Beta变异株三聚体蛋白-重组新冠疫苗SCTV01C（2价）已进行国内I期临床试验的期中分析并取得积极结果，详细数据拟于近期提交相关科学期刊发表。 　　点评 　　新冠2价蛋白亚单位疫苗，国内I期临床试验的期中数据积极。 　　安全性：接种2针SCTV01C的安全性良好，局部和全身系统性副反应发生率低且主要为1-2级轻度副反应，与海外公开报道的接种2针新冠灭活疫苗的临床安全性相似。 　　免疫原性：SCTV01C在未接种新冠疫苗人群中显示出针对2个疫苗株（阿尔法和贝塔）的优异免疫原性，接种第2针SCTV01C后14天，2个年龄组，均比WHO高滴度标准品（标示值：1473IU/ml）的真病毒中和抗体滴度（阿尔法为256，贝塔为91）高数倍。 　　广谱性：接种第2针SCTV01C后14天，2个年龄组人群均可产生强烈的交叉中和抗体滴度。（1）针对德尔塔变异株，2个年龄组人群滴度均高于WHO高滴度标准品（标示值：1473IU/ml）的真病毒中和抗体滴度值256。（2）针对奥密克戎变异株真病毒，滴度高于WHO高滴度标准品（标示值：1473IU/ml）的真病毒中和抗体滴度值45，达到文献报道50%疫苗防感染保护效力所需最低中和抗体滴度值25.6的2-4倍。 　　定增获批，研发持续，国产独家重组八因子销售放量可期。 　　公司定增计划已获批，重组八因子的海外临床及14价HPV等重磅产品的国内临床推进，将获提速。 　　复工复产后，重组八因子的销售可能更快放量上升。（1）独家：公司自主研发的首个注射用重组人凝血因子VIII产品安佳因，2021年销售1.3亿元，2022年1季度销售1.558亿元。（2）质优：安佳因的质量及其稳定性、产能和成本，为其三大核心优势。（3）产能充足：公司已建立高效稳产工程细胞株、无血清无蛋白成分的悬浮流加工艺等高效率和高特异性下游纯化工艺以及4,000升细胞培养规模的生产线。 　　盈利预测与投资建议 　　我们维持盈利预测，预计公司2022/23/24年营收7.68/15.23/28.32亿元，归母净利润-6.10/-0.67/5.00亿元，维持“买入”评级。 　　风险 　　研发进展以及商业化进程不达预期、定增发行失败以及限售股解禁等风险。

　　昊海生科(688366) 　　投资逻辑 　　眼科，全年龄段品种与全产业链布局，护城河高筑；高端OK镜与新品PRL将大幅提升业绩弹性。（1）公司从原覆盖老年人的白内障人工晶状体扩展至成人屈光晶体PRL、青少年近视防控角膜塑形镜，组合构建更全面。（2）新增针对青少年、成年眼视光产品高值高壁垒，有望打开利润空间。myOK系列拥有国内最高透氧率，其最高端型号将实现免试戴片验配，可帮助视光中心提高验配效率与客流周转速度，也可帮助患者减少验配痛苦，年内有望放量。植入屈光晶体PRL开始销售，适合1000-3000度的超高度近视人群。国内唯一竞品STAAR的ICL，仅用3年在中国市场销量即翻倍至16万片以上，且市场渗透率低。高单价屈光晶体，一旦上量将带来较大边际弹性。美国CooperVision已有软性角膜塑形镜上市，国内空缺；公司通过并购河北鑫视康获软镜产能，加速功能性软性隐形眼镜研发。（3）全产业链布局：上游原材料顶尖Contamac、子公司美国爱锐光学设计实力、法国创新推注器企业ODC，产业链全面布局支持公司眼科未来持续的突破性产品迭出。 　　医美，玻尿酸、光电设备、肉毒素，组合力扩大市场空间。（1）疫后医美修复趋势确定，玻尿酸构建错位竞争体系，高端“海魅”放量可期。法国玻尿酸产品Cytosial中国注册上市工作推进中。（2）并表欧华美科，医美新添光电设备；（3）股权投资Eirion，涂抹型肉毒素二期临床进行中。 　　骨科稳健，创新持续，激励充分，疫后将迎来业绩与估值向上双修。（1）骨科药械产品组合收入稳健，2021年4.02亿元，同比增长35%。医用几丁糖市占率43.3%，连续6年市占第一。（2）研发投入持续，角膜塑形镜、疏水模注非球面人工晶状体、有机交联玻尿酸等新品都已进入临床阶段。（3）公司已通过2022-2023年针对204名核心员工的股权激励计划（详见正文），内部激励充分。 　　盈利预测与投资建议 　　考虑到公司2022年上半年受到疫情封控影响，预计2022/23/24年营收下调3.93%/3.35%/2.70%至21.81/27.16/34.08亿元，归母净利润下调10.95%/10.21%/12.52%至4.74/6.02/7.64亿元；我们认为，公司边际反弹在即，我们将密切跟踪3季度数据并适时调整盈利预测。我们采取PE法对公司进行估值，参考可比公司PE，给予公司2022年38XPE，合理市值180亿元，对应未来6-12个月目标价102.46元。维持“买入”评级。 　　风险 　　销售不及预期、全球化竞争加剧、新品开发失败及未能实现产业化的风险。

　　事件 　　6月14日，俄罗斯天然气主要出口企业Gazprom宣称，因维修工作延迟，俄罗斯通过“北溪”天然气管道的输气量或将下降40%；6月8日，美国自由港一个天然气液化设施终端发生爆炸事故，原预计该设施将关闭至少三周，6月14日，自由港预计其出口设施至少需要三个月时间才能恢复部分运营，停摆时间大幅延长。6月14日，IPE英国天然气期货结算价格上涨28%。 　　评论 　　俄北溪管道输气下滑40%，美自由港修复期延后，欧洲天然气进口面临大幅下滑风险。北溪管线是俄罗斯出口欧洲天然气的主要管线，终端运往德国，年输气量550亿方/年，根据Bruegel数据，今年以来该管线占俄对欧天然气出口的56%，此次的下滑预期将影响欧洲尤其是德国的天然气供应。自由港是美国7个LNG出口终端之一，年液化出口能力占美国总体的18%左右，今年1-4月，美国近3/4的LNG出口量运往欧洲，自由港也大幅提高了对欧出口比重，此次修复延期预计将导致美国对欧洲天然气出口受到较大影响。 　　欧洲天然气供应持续紧张，建议关注欧洲产能占比较高的品种。欧洲天然气进口大幅下滑的预期下，欧洲天然气价格预计将维持高位。天然气是欧洲重要的工业能源和部分化工品的原料，欧洲MDI和TDI的生产商巴斯夫曾表示，在欧洲，其购买的60%天然气用于生产所需的能源——蒸汽和电力，剩余的40%被用作生产基础化学品。当前欧洲产能占比较高的品种有维生素、蛋氨酸、泛酸钙、MDI、TDI、己内酰胺等，对国内相关企业而言，一方面可能受益于欧洲重要化工品区域性涨价传导至全球带来的涨价收益，另一方面可以利用国内原料成本相对较低的优势增加海外出口竞争力。 　　投资建议 　　欧洲天然气供应紧张对当地化工企业的影响在持续发酵，建议关注欧洲产能占比较高的品种如维生素（VA、VE、VB2）、蛋氨酸、泛酸钙、MDI、TDI、己内酰胺等对应国内标的的投资机会，建议重点关注MDI龙头万华化学，TDI龙头沧州大化，维生素龙头新和成以及蛋氨酸龙头安迪苏。 　　风险提示 　　俄欧关系缓和致使俄罗斯天然气进口恢复；美国自由港修复进度超预期；疫情反复影响全球需求复苏；国内双碳、进出口等政策变动影响产品供应。

　　惠泰医疗(688617) 　　事件 　　2022 年 6 月 14 日，公司发布关于收购控股子公司少数股东股权的公告，拟使用自有资金 5.86 亿元分两步收购子公司上海宏桐 37.33%的少数股权，股权估值 15.69 亿元，收购完成后公司将持有上海宏桐 100%股权。 　　当日公司同时发布关于以集中竞价交易方式回购股份方案的公告， 拟以不低于 5000 万元、不超过 1 亿元的自有资金回购公司股份，回购价格不超过270 元/股，回购的股权未来将全部用于员工持股计划或股权激励。 　　经营分析 　　公司三维电生理手术快速推广， 子公司核心设备发挥关键影响。 此次收购少数股权的子公司上海宏桐负责公司核心产品三维电生理标测设备的研发，2021 年获批上市后公司当年在近 200 家医院完成三维电生理手术 600 余例， 2022 年 1-5 月完成 1000 余例，目前正处于快速市场拓展和增长阶段。 　　未来随着临床对精准治疗要求的不断提高，三维电生理设备的临床使用需求将随之提高， 上海宏桐还将在公司电生理业务发展过程中发挥关键作用。 　　收购将加强子公司业务协同， 电生理业务发展有望加速。 公司将通过本次收购加快对上海宏桐的整合，增强公司与上海宏桐在业务战略、产品战略、市场战略的协同性。 依托公司在电生理领域已有的市场布局， 收购后有望加快推进三维电生理设备的投放，以通过设备投放带动电生理耗材产品的放量，电生理板块业务发展有望加速。 　　回购方案彰显公司发展信心，为后续股权激励打下基础。 公司 2021 年 4 月公布了首次限制性股权激励方案， 设置了 2021-2025 年收入高速增长的目标。 此次公司拟回购股份并将全部用于未来员工持股计划或股权激励，彰显出公司对未来业务发展的信心与对核心骨干员工的重视。 　　盈利调整与投资建议 　　我们认为公司在电生理和血管介入领域产品技术领先，未来有望维持国产龙头地位，逐步抢占外资企业市场份额。预计公司 2022-2024 年归母净利润2.89、 4.04、 5.58 亿元，同比增长 39%、 40%、 38%， EPS 分别为 4.34、6.06、 8.38 元，现价对应 PE 为 48、 34、 25 倍，维持“增持”评级。 　　风险提示 　　医保控费政策风险； 在研项目推进不达预期风险； 汇率波动风险。

　　投资建议 　　本周医疗板块行情主要沿三条主线展开： 　　常规医疗（院内医疗和消费医疗）板块持续改善； 　　医疗器械和消费类医疗产品创新受到市场关注，科创板价值修复迅速； 　　海外新冠疫情出现反复，新冠检测板块出现响应行情。 　　展望未来，我们认为医疗板块的业绩改善和估值修复仍然刚刚起步，行业仍处于具备较强性价比的位置，建议围绕院内医疗和创新，以及消费医疗复苏展开投资布局。 　　医疗器械：科创板上市标准更新，鼓励行业加速核心技术研发。6月10日上交所发布《上海证券交易所科创板发行上市审核规则适用指引第7号——医疗器械企业适用第五套上市标准》，有望为创新性医疗器械企业发展和上市提供加速助力，创新器械行业与资本市场对接速度有望提升，同时进一步鼓励资本投入医疗器械关键核心技术产品研发创新。 　　体外诊断：海外疫情出现反复，新冠检测板块走强。根据美国约翰斯〃霍普金斯大学数据，美国新冠新增病例人数单日超10万人，Omicron变株BA.4和BA.5在美快速传播，为疫情防控带来不确定性。此外，猴痘病毒累计确诊人数仍在增长。 　　生物制品：万泰生物定增申请获批，关注板块疫情后恢复机遇。6月6日万泰生物非公开发行股票申请获得中国证监会核准批复，产业化能力有望进一步增强。医疗机构住院及手术量逐步恢复，我们看好生长激素、血液制品、二类苗等子行业需求恢复与反弹，板块估值性价比突出。 　　消费医疗：胶原蛋白赛道企业走向资本市场，中药和药店板块基本面恢复。医美上游胶原蛋白赛道景气度提高，锦波生物申报材料北交所受理，此前巨子生物已向港交所递交招股书；中药配方颗粒国标切换影响减弱，期待下半年业绩放量，并持续看好OTC行业发展；药店次新店利润逐步释放，带动公司业绩持续好转，下半年药店行业增速确定性提高，建议把握当前低估值的机会；消费医疗器械方面看后角膜塑形镜、离焦镜、隐形牙套等。 　　医疗服务板块：“民营医院管理年”活动成效显著，看好行业长期健康规范发展趋势。近期多项政策文件明确支持社会办医持续健康规范发展，进一步强化监管职责，医疗服务市场合规化水平有望整体提升，建议重点关注长期高效率运营、医疗质量优异、品牌效应突出的专科医疗服务龙头企业。 　　重点公司 　　国内疫情受控对常规医疗的压制迅速解除，同时科创板医疗器械审评上市调整进一步鼓励行业创新，医疗板块有望迎来业绩与估值双升。积极看好生长激素、创新医疗器械、民营专科医疗服务、院内体外诊断、头部医美产品企业、头部连锁药房、优质中药OTC、血液制品等细分行业。 　　推荐组合：建议重点关注细分优质赛道行业龙头公司，长春高新、迈瑞医疗、爱尔眼科、益丰药房、华润三九等。 　　风险提示 　　疫情反弹影响超预期；集采降价控费政策范围与力度超出预期；需求恢复不及预期；研发效率下降风险。

　　本周化工市场综述 　　本周申万化工指数上涨6.03%，跑赢沪深300指数2.38%。本周沪深300指数上涨3.65%，SW化工指数上涨6.03%。涨幅最大的三个子行业分别为磷肥及磷化工（13.8%）、无机盐（11.32%）、粘胶（10.41%）；跌幅最大的子行业为纺织化学制品（-0.33%）。标的方面，化肥及新能源化工材料标的表现强势。 　　本周大事件 　　美国5月CPI涨幅创40年来新高，通胀预期或将延续。5月份的消费者价格指数(CPI)报告让通胀达到峰值的说法遇到了挫折，CPI同比上涨8.6%，高于市场之前预测的8.3%，创1981年来新高。剔除食品和能源的核心CPI同比上涨6.0%，预期为5.9%。分类来看，食品和能源的大幅拉升是推动CPI上涨的核心因素，考虑到食品农化等属于刚性需求，叠加资源端的供应仍然紧张，我们继续看好具备抗通胀特性的化肥板块，尤其是有矿的磷肥及钾肥标的。 　　原油供应仍然紧张，建议关注需求确定性强的抗风险品种。经过数周的讨论和磋商，欧盟近日推动第六轮对俄制裁，“部分禁油令”进一步推高国际油价。业内分析，一直以来欧佩克+增产意愿不足，尽管此次增产超出市场预期，但仍无法填补“部分禁油令”造成的全球原油供应缺口。考虑到在供需缺口下，原油价格大概率还将高位运行，我们建议关注以下品种：一是需求端确定性强的材料，例如：新能源领域的光伏和锂电材料；二是同石油联动性相对较小，具有避险属性化肥、农药板块；三是具备价格传导能力的产品，例如：煤化工行业中煤油关联度高的产品以及聚氨酯行业等。 　　投资建议 　　本周除了市场表现强势之外，我们还看到了不少边际向上的动能，比如：5月新能源车市场表现优异、5月社融超预期；同时，我们也看到美国5月CPI同比增幅再刷40余年高位，通胀可能会持续扰动市场，所以确定性、安全垫、抗通胀仍是选股的三大核心指标。方向上，建议重点关注三条主线，一是卡脖子的新能源化工材料标的，尤其是三氯氢硅、导电炭黑、纯碱、电容膜相关标的，二是抗通胀方向，尤其是有矿的磷肥及钾肥标的，三是具备安全垫的优质成长股。另外，我们认为新能源化工材料板块仍存在两大预期差，一是估值体系的预期差，近期路演下来发现部分机构仍沿用传统大宗化工品的估值体系去判断性价比，但我们认为卡脖子的新能源化工材料有所不同，其适合的估值体系也需要优化；二是稀缺，站在二季度，同比和环比均增长的子行业较为稀缺，是能够给予估值溢价，而卡脖子新能源化工材料正是属于这个行业。 　　投资组合推荐 　　三孚股份、黑猫股份、远兴能源、扬农化工、兴发集团 　　风险提示 　　疫情影响国内外需求，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局

　　行业点评 　　医药健康板块走势： 2022 年 6 月 6 日至 6 月 12 日， A 股医药健康板块上涨4.4%，跑赢沪深 300 指数 0.7%，其中医药健康板块股票上涨数量为 283家，下跌数量 154 家；港股方面，恒生医疗保健指数上涨 9.2%，跑赢恒生指数 5.8%，其中港股医药健康板块股票上涨数量为 139 家，下跌数量为 60家；美股方面，标普 500 医疗指数下跌 3.4%，跑赢标普 500 指数 1.7%，其中美股医药健康板块股票上涨数量 413 家，下跌数量 860 家。 　　细分板块表现： 细分板块方面，创新药、医疗器械、生物制品、原料药、医疗服务、 CXO、医美、中药及药店板块涨幅分别为 6.12%、 1.92%、1.70%、 1.42%、 9.82%、 12.90%、 1.37%、 3.51%及 1.11%，涨幅最大的板块为 CXO。 　　创新药进展。 本周国内 1 款创新新药获批， 4 款新药申请上市， 50 款新药申报临床，美国及日本各 1 款新药获批， 欧洲本周无创新药获批。截至 2022年 6 月 12 日，本月国内获批 1 款创新药，美国及日本 1 款新药获批， 欧洲暂无创新药获批。 　　投融资:数据库显示，本周全球投融资事件数约 77 件，其中国内发生 22件，海外发生 55 件。总体来看，截至 6 月 12 日，国内主要集中在早期投资和战略投资，而海外主要集中于早期及其他投资， 6 月截至目前创新药、精准医疗、医疗器械及 CXO 投融资较为火热。 　　我们认为医疗板块的业绩改善和估值修复仍然刚刚起步，行业仍处于具备较强性价比的位置，建议围绕院内医疗和创新，以及消费医疗复苏展开投资布局。 　　新冠口服药及疫苗进展：①Veru 向 FDA 提交 sabizabulin（ bisindole） 的紧急使用授权申请（ EUA），用于治疗中重度新冠住院患者。②康希诺生物在《新兴微生物和感染》杂志发表了基于 mRNA 技术路线的 mRNA-Beta 和mRNA-Omicron 疫苗的临床前研究。③北京科兴在 Clinicaltrials.gov 网站注册了新冠 Omicron 灭活疫苗的二期临床研究。 　　投资建议 　　看好医药创新成长，关注临床前 CRO 和疫情防控及复工复产条线的投资机遇。 　　国内疫情受控对常规医疗的压制迅速解除，同时科创板医疗器械审评上市调整进一步鼓励行业创新，医疗板块有望迎来业绩与估值双升。积极看好生长激素、创新医疗器械、民营专科医疗服务、院内体外诊断、头部医美产品企业、头部连锁药房、优质中药 OTC、血液制品等细分行业。 　　风险提示 　　集采超预期风险；投融资数据事件遗漏；政策监管风险等。

　　上半年，化工行业先后经历了能源价格急速上行和疫情爆发两大变动，产业链成本压力提升，疫情严重影响需求导致盈利传导能力相对较弱，综合以上看，4月居民消费和企业的投资意愿相对有限，整体房地产投资更是有下行趋势，基建投资虽然年初势头不错，但整体也受到疫情的影响有下行压力，基本上“三驾马车”在4月疫情最为严重的时间表现相对承压。 　　但综合看，上半年原材料价格和需求两大不确定性风险集中释放，后期伴随稳经济的多重举措的不断出台，行业将逐步呈现边际向好的态势，今年政策的关注重点也逐步由供给端向需求端转移，从大的方向，我们首先建议关注自上而下的细分赛道机遇，建议关注提振经济带来的细分产业链发展机会： 　　①地产链：后周期产品的上游材料端有望缓解产业链价格压力；建材需求提升，支撑产品景气度，比如纯碱、减水剂等行业； 　　②新能源基建链：新能源建设投资有望大幅提升，建议关注上游材料端，如光伏化工材料产业链，投资建设拉动提升，将有望带动细分领域材料需求快速释放。以光伏为例，多晶硅原材料三氯氢硅、光伏玻璃的原料纯碱、背板基膜、封装EVA、光伏胶等； 　　③消费复苏链条：汽车零部件及上游材料端、化纤链条等能源、疫情的影响压力集中释放后，有望呈现一定程度的盈利好转； 　　全球能源、农产品价格预计仍将位于高位，建议关注行业内具有抗风险属性，或者顺应产业发展趋势的细分领域： 　　①顺应行业趋势，能够顺利进行价格传导的细分领域，建议关注生物柴油； 　　②具有抗风险属性的农资领域，建议关注磷矿（资源端）及化肥、龙头农药企业。 　　成长股估值相对较低，产业链上下游影响逐步减弱，整体运行在逐步恢复，建议关注估值相对低，具有持续成长动能的相关公司： 　　①历史上获得市场认可，不断实现业绩兑现的细分赛道龙头，此时具有相对较低的估值水平，如光学膜等； 　　②构建成平台型企业，具有可延续性发展的空间，具备内伸外延的产业、技术和管理基础，如万润股份、国瓷材料等企业； 　　③在优质赛道形成突破，可以持续享受量价的双重利好，逐步带动公司发展战略转型，如黑猫股份等； 　　④发展空间相对较大，整体估值相对便宜，经营业务呈现逐步改善的细分赛道，如国六尾气催化行业等。 　　关注国有企业改革重新焕发实力，提升发展积极性的优质企业，同时建议关注行业龙头企业，具有产业链优势和平台效应，能够快速向新型应用领域进行切入，如华鲁恒升，万华化学等。 　　风险提示 　　能源价格剧烈波动；政策变动风险；疫情反复风险。

　　行业点评 　　6月6日，国家卫生健康委员会、工业和信息化部、公安部、财政部、商务部、国家税务总局、国家市场监督管理总局、国家医疗保障局、国家中医药管理局等九部委联合印发了《关于印发2022年纠正医药购销领域和医疗服务中不正之风工作要点的通知》。通知提出加强医疗美容机构规范性，有利于医美行业的健康、可持续发展；同时通知提出加强口腔医疗服务市场督查与规范，行业景气度有望提升。 　　6月7日，国家药监局药审中心发布《中国新药注册临床试验进展年度报告（2021年）》。新药临床试验数量逐年上升，占比也不断提升，创新药成为热门领域。新药临床试验进程加快，研发能力强且管线丰富的创新药企业将具备优势，前期研发投入大的创新药企有望进入收获期。临床试验适应症聚焦抗肿瘤领域，抗肿瘤药物市场有望迎来进一步增长。从全球市场来看，抗肿瘤药物市场规模增长迅速，5年间年复合增长率达12.5%，PD-1、PDL1、HER2、EGFR等是热门作用靶点，相关小分子靶向药物有望驱动未来抗肿瘤医药市场的进一步增长。 　　6月7日，国家卫生健康委发布《关于规范公立医院分院区管理的通知》，从规范设置分院区、规范分院区执业管理、完善分院区统筹管理机制等方面，对公立医院分院区管理作出规范要求。公立医院建设分院区是对优质医疗资源的横向扩容，此举能够增加优质医疗服务供给，以满足患者日益丰富的医疗服务需求。同时，多个院区之间进行医疗信息的共享需要信息化平台的支持，医疗信息化有望迎来新增长。医疗资源的扩容将会涉及大量医疗设备的采购，相关行业市场前景广阔。 　　6月9日，国家卫生健康委办公厅和国家中医药局办公室联合发布了《关于印发互联网诊疗监管细则（试行）的通知》。规范互联网诊疗平台运营，短期内对医药电商平台形成约束、冲击，长期来看利好行业有序发展。通过监管要求指引行业发展方向，互联网诊疗有望开启行业新篇章。近年来，由于疫情导致线下诊疗限制条件多，互联网诊疗拥有远程、便捷的特点，有效地满足了大量患者的就医需求。目前，互联网医疗仍然处于发展期，业内存在一些不规范的问题，政府也出台了诸多政策对该行业的运营提出了规范与指引，行业有望进入规范发展期，市场前景广阔。 　　投资建议 　　建议关注医美、口腔医疗、创新药、医疗服务、医疗信息化、医疗设备以及互联网医疗等相关行业。 　　风险提示 　　集采范围扩大风险，集采降价超预期风险，集采中标后产品供应不及预期风险，疫情不确定性风险，其他政策及市场风险。

　　皓元医药(688131) 　　事件 　　6月7日，皓元医药发布公告，公司将收购药源药物100.00%股权，并向控股股东安戌信息发行股份募集配套资金不超过5000万元。 　　简评 　　将收购药源100%股权，最终交易价格为4.1亿元。公司将通过发行股份及支付现金相结合的方式收购药源药物100%股权，最终交易价格为4.1亿元。此外，公司将向控股股东安戌信息发行股份募集配套资金不超过5000万元，主要用于新建项目投资、补充上市公司流动资金及支付本次重组交易相关费用。 　　药源药物聚焦CMC领域多年，具备核心竞争力。药源药物是一家向新药开发者提供原料药和制剂的药学研发、注册及生产一站式服务的高新技术企业，核心研发团队深耕CMC业务领域18年，建立了药学研发技术平台、原料药及制剂制备技术平台等核心技术平台，并拥有多个GMP原料药公斤级实验室以及五个独立的制剂D级洁净车间，制剂车间通过了欧盟QP质量审计并顺利接受了我国药品注册及GMP二合一动态现场检查。 　　提升前后端能力，打造一体化服务平台。通过收购药源药物，公司将进一步提升在CMC领域的研发能力和技术水平以及规模化生产能力，主营业务也将进一步延伸至制剂领域，打造“中间体-原料药-制剂”一体化的CRO/CDMO/CMO产业服务平台，从而为客户提供更为全面的综合性服务，不断提升行业竞争实力，未来发展潜力十足。 　　盈利预测与投资建议 　　我们预计2022-2024年归母净利润为2.75/4.16/6.20亿元，对应PE分别为46/31/21倍，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　解禁风险，专利侵权风险，人才流失风险，研发进度不及预期风险，汇率波动风险，新冠疫情反复风险等。