投资要点: 　　2024年10月31日，国海化工景气指数为95.88，较10月24日下降0.13。 　　投资建议：化工长周期景气向上 　　我们认为，当前全球化工行业景气度底部震荡，欧洲化工装置全球成本最高，由于成本费用继续上升以及设备寿命到期，欧洲化工产能有加速退出的迹象；而国内新增产能增量逐渐达峰，未来资本支出有望下行；需求端，我们预计国内需求有望持续回升。中国优势企业的成本和效率优势已经非常稳固，且仍在持续扩张产能，中国优势企业已经进入了市占率提升阶段，产能的扩张对业绩的拉动确定性相对较强，龙头企业已经进入了业绩长周期向上的阶段。同时，对于部分供给端受限的行业，随着需求的回升，这部分行业的景气度有望持续提升，值得重点关注。重点关注四大机会： 　　1）低成本扩张。主要公司包括但不限于：万华化学、轮胎（赛轮轮胎、玲珑轮胎、森麒麟、通用股份、贵州轮胎、风神股份、三角轮胎、浦林成山等）、卫星化学、宝丰能源、远兴能源、华鲁恒升、振华股份、复合肥（新洋丰、云图控股、史丹利、芭田股份）、龙佰集团、扬农化工、农药制剂（润丰股份）、华峰化学、亚钾国际、利安隆、中复神鹰等。 　　2）景气度提升。轮胎设备（轮胎扩张，设备受益，软控股份）、制冷剂（巨化股份、东岳集团、三美股份、永和股份）、涤纶长丝（桐昆股份、新凤鸣、恒逸石化）、磷矿石（云天化、川恒股份、芭田股份）、芳烃（以PX和纯苯为主，恒力石化、荣盛石化、东方盛虹）、萤石（金石资源）、粘胶短纤（三友化工）、不溶性硫磺（阳谷华泰）等。 　　3）新材料。关注下游的景气度和突破情况，优选增长快、空间大、国产化率低的行业。电子化学品（德邦科技、国瓷材料、万润股份、圣泉集团、雅克科技、斯迪克）、氟冷液（新宙邦）、吸附材料（蓝晓科技）、合成生物学（凯赛生物、华恒生物）、航空航天材料（斯瑞新材、宝钛股份）、PI膜（瑞华泰）、植物胶囊（山东赫达）等。 　　4）高股息。由于央国企具有高分红率、低负债率、稳定ROE水平，且具有较好的资源优势和稳固的竞争格局优势，我们看好高股息率化工央国企投资机会，主要包括中国石油、中国海油、中国石化、中国化学等企业。 　　我们仍然重点看好各细分领域龙头。 　　行业信息跟踪 　　据Wind，截至本周（2024年11月1日），Brent和WTI期货价格分别收于72.94和69.33美元/桶，周环比-3.9%和-3.29%。 　　重点涨价产品分析 　　本周（10月26日-2024年11月01日，下同）美国天然气市场整体呈“V字型”走势。周期前端，美国天然气产量有所回升，而需求在温和的天气影响下难见起色，纽约天然气期货在合约到期前集中抛卖，导致价格下跌；周期后端，随着市场等待更寒冷的冬季气温提振需求，天然气期货价格窄幅上涨，故整体来看，周期内价格整体呈“V字型”走势。本周国内制冷剂R134a价格上涨，国内萤石开工受限，浮选成本增加；无水氟化氢市场行情坚挺上行，场内现货供应偏紧。配额剩余有限，部分厂家降负生产，渠道库存持续消耗中，厂家挺价意愿强烈。本周国内BDO市场价格持续上涨。随着延长石油恢复生产，本周市场供应量小幅探涨，但市场货源供应紧张持续，供应端支撑仍然偏强，BDO供方积极挺市心态，线上竞拍价格大幅溢价，部分工厂取消销售返点政策。下游维持刚需现货小单补仓，需求端无明显利好支撑。贸易市场货源有限，主流报盘上探，BDO市场持续走高。 　　重点标的信息跟踪 　　【万华化学】10月25日，万华化学发布150万吨/年MDI技改扩能一体化项目环境影响评价第一次公示，项目在福建80万吨/MDI装置基础上将缩合单元、光化单元、分离单元技改扩能至150万吨/年MDI产能，配套相关原料生产装置，同步改、扩建相关的公用工程、辅助设施和环境保护设施。 　　10月28日，公司发布2024年三季报，2024年前三季度，公司实现营业收入1476.04亿元，同比+11.35%；公司实现归母净利润110.93亿元，同比-12.67%。2024年Q3，公司实现营业收入505.37亿元，同比+12.48%；公司实现归母净利润29.19亿元。同比-29.41%。 　　据卓创资讯，11月1日，纯MDI价格18350元/吨，环比10月25日持平；11月1日聚合MDI价格18250元/吨，环比10月25日下降100元/吨。 　　本周国内聚合MDI下游买气清淡。冰箱冷柜行业需求平稳，但大型工厂多为厂家直供户；无甲醛板材胶黏剂、板材大厂需求稳定，汽车行业需求平稳，这几大行业多为国内厂家直供客户；北方外墙喷涂、管道保温、中小冰箱厂、中小型胶黏剂厂、冷库等行业按需采购。 　　本周国内纯MDI下游小单采购。TPU开工在四至五成；鞋底、浆料行业开工负荷在五成附近。本期氨纶开工负荷87%，较上期开工水平持平。 　　【玲珑轮胎】10月29日，公司发布2024年三季报，2024年前三季度，公司实现营业收入159.49亿元，同比+9.77%；公司实现归母净利润17.12亿元，同比+78.39%。2024年Q3，公司实现营业收入55.69亿元，同比+5.22%；公司实现归母净利润7.86亿元，同比+97.30%。 　　本周泰国到美西港口海运费为4100美元/FEU，环比上周持平；泰国到美东港口海运费为4400美元/FEU，环比上周持平；泰国到欧洲海运费为3082美元/FEU，环比上周持平。 　　【赛轮轮胎】10月29日，公司发布2024年三季报，2024年前三季度，公司实现营业收入236.28亿元，同比+24.28%；公司实现归母净利润32.44亿元，同比+60.17%。2024年Q3，公司实现营业收入84.74亿元，同比+14.82%；公司实现归母净利润10.92亿元，同比+11.50%。 　　【森麒麟】本周暂无重大事项。 　　【软控股份】本周无重大公告。 　　【振华股份】据百川盈孚，2024年11月1日氧化铬绿价格为30500元/吨，较10月25日持平。 　　2024年10月29日，振华股份发布2024年第三季度报告，2024年第三季度营收为10.06亿元，同比减少3.96%；归母净利润为1.23亿元，同比增加28.88%；扣非归母净利润为1.22亿元，同比增加22.87%。 　　2024年11月1日，振华股份发布关于以集中竞价交易方式回购公司股份的进展公告，截至2024年10月31日，公司已累计回购股份470万股，占公司总股本的比例为0.92%，成交的最高价为11.166元/股、最低价为8.500元/股，已累计支付的总金额为4638万元（不含印花税及交易佣金等费用）。 　　【金石资源】据卓创资讯，11月1日，萤石市场均价3700元/吨，较10月25日增加85元/吨。11月1日，制冷剂R22的市场均价为31000元/吨，较10月25日+250元/吨；制冷剂R32的市场均价38750元/吨，较10月25日持平；制冷剂R125的市场均价37500元/吨，较10月25日增加1000元/吨；制冷剂R134a的市场均价36500元/吨，较10月25日增加1750元/吨。 　　【中国石油】2024年10月29日，中国石油发布2024年第三季度报告，2024年第三季度营收为7024.10亿元，同比减少12.4%；归母净利润为439.11亿元，同比减少5.3%；扣非归母净利润为436.34亿元，同比减少7.5% 　　【中国海油】2024年10月28日，中国海油发布2024年第三季度报告，2024年第三季度营收为992.54亿元，同比减少13.5%；归母净利润为369.28亿元，同比增加9%；扣非归母净利润为366.71亿元，同比增加9.9%。 　　【中国石化】2024年10月28日，中国石化发布2024年第三季度报告，2024年第三季度营收为7904.10亿元，同比减少9.8%；归母净利润为85.44亿元，同比减少52.1%；扣非归母净利润为83.85亿元，同比减少49.6%。 　　2024年11月1日，中国石化发布关于以集中竞价交易方式回购A股股份的进展公告，截至2024年10月31日，公司本轮已累计回购A股股份3780万股，占公司总股本的比例为0.03%，购买的最高价为人民币6.40元/股、最低价为人民币6.16元/股，支付的总金额为人民币2.36亿元（不含交易费用）。 　　【恒力石化】据卓创资讯，涤纶长丝10月31日库存16.2天，环比10月24日减少1天；11月1日PTA库存413.8万吨，环比10月25日减少2.6万吨。11月1日涤纶长丝FDY价格为7575元/吨，较10月25日下降150元/吨；PTA价格为4866元/吨，较10月25日下降56元/吨。 　　【荣盛石化】2024年10月29日，荣盛石化发布2024年第三季度报告，2024年第三季度营收为839.47亿元，同比减少0.68%；归母净利润为0.19亿元，同比减少98.48%；扣非归母净利润为0.16亿元，同比减少98.74%。 　　【卫星化学】据Wind，2024年11月1日丙烯酸价格为6625元/吨，环比10月25日上升150元/吨。 　　【桐昆股份】2024年10月31日，桐昆股份发布2024年第三季度报告，2024年第三季度营收为278.34亿元，同比增加12.03%；归母净利润为-0.59亿元，同比减少107.34%；扣非归母净利润为-0.78亿元，同比减少111.04%。 　　【新凤鸣】2024年10月28日，新凤鸣发布2024年第三季度报告，2024年第三季度营收为179.24亿元，同比增加11.91%；归母净利润为1.41亿元，同比减少65.41%；扣非归母净利润为0.98亿元，同比减少73.41%。2024年11月2日，新凤鸣发布关于股份回购进展的公告，本次回购实施起始日至2024年10月月底，公司已累计回购股份2,377.64万股，占公司总股本的比例为1.56%，购买的最高价为14.85元/股、最低价为9.60元/股，已支付的总金额为2.77亿元(不含佣金、过户费等交易费用)。 　　【新洋丰】根据卓创资讯，2024年11月1日磷酸一铵价格3108.75元/吨，环比10月25日下降16.25元/吨；2024年11月1日复合肥价格为3956.25元/吨，环比10月25日上升3.12元/吨；2024年11月1日磷矿石价格1037.5元/吨，环比10月25日持平；2024年11月1日复合肥价格2922.23元/吨，环比10月25日持平。 　　【云图控股】本周无重大公告。 　　【龙佰集团】据百川盈孚，2024年11月1日，钛白粉市场均价达14919元/吨，环比10月25日下降21元/吨。 　　2024年10月28日，公司发布2024年三季度报告，2024Q3公司实现营收70.81亿元，同比+0.85%，环比+8.77%；实现归母净利润8.42亿元，同比-4.29%，环比+9.33%。 　　【中国化学】2024年10月30日，公司发布2024年三季度报告，2024Q3公司实现营收437.08亿元，同比+8.42%，环比-4.71%；实现归母净利润9.99亿元，同比+28.57%，环比-38.44%。 　　【阳谷华泰】10月31日，公司发布发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案，阳谷华泰拟通过发行股份及支付现金的方式向海南聚芯、王传华等持股股东购买其合计持有的波米科技100%股份，股份与现金对价的具体比例将由上市公司与交易对方另行协商确定，并将在重组报告书中予以披露。本次发行股份及支付现金购买资产的股份发行价格确定为7.34元/股，不低于本次发行股份购买资产的定价基准日前20个交易日、前60个交易日、前120个交易日股票交易均价的80%。上市公司拟向不超过35名符合条件的特定投资者，以询价方式发行股份募集配套资金，募集配套资金的发行股份数量不超过本次发行股份及支付现金购买资产完成后公司总股本的30%，募集配套资金总额不超过本次交易中以发行股份及支付现金方式购买资产

中心思想 美年健康业绩持续改善与数智化转型 美年健康在2024年第三季度实现了营收和归母净利润的双增长，显示出公司业绩的逐季改善趋势。这得益于其在健康体检行业的深耕以及积极推进的数智化战略，尤其是在AI技术赋能健康管理和精细化运营方面的显著进展。 AI赋能健康管理新模式与市场前景 公司持续推出创新AI产品和健管服务，包括国内首个AI数智健管师“健康小美”以及AI智能血糖管理和中医智能体检项目，构建了差异化的竞争优势。尽管面临宏观经济影响，公司通过数智化能力强化和创新产品推出，有望在预防医学平台型企业中保持领先地位，未来盈利能力预计将显著提升。 主要内容 业绩逐季改善，第三季度实现收入、利润同步增长 第三季度财务表现亮眼 美年健康于2024年10月31日发布的三季报显示，公司在第三季度实现了显著的财务增长。报告期内，公司实现收入29.35亿元，同比增长3.63%；归母净利润达到2.40亿元，同比增长10.33%。这一表现标志着公司业绩的持续改善，尤其是在利润增长方面表现突出。 季节性特征下的业绩回升 健康体检行业具有明显的季节性特征。公司在第一季度因业务淡季及去年同期高基数导致业绩同比下滑，但在第二季度实现了营收同比正增长。第三季度的收入和利润同步增长进一步巩固了业绩回升的态势。鉴于第四季度通常是体检行业的旺季，公司预计将保持良好的发展势头。 持续推出创新项目与健管服务，发布“健康小美”AI数智健管师 AI健康管理产品矩阵拓展 美年健康在AI技术应用方面持续创新，已拥有包括脑卒中AI诊断、脑认知AI诊断、冠脉钙化积分AI诊断、肺结节AI诊断、心电图AI诊断、乳腺超声AI诊断、超声AI质控、眼底AI诊断、儿童骨龄AI评估等一系列AI相关产品。这些产品覆盖了多个疾病筛查和健康评估领域，显著提升了体检服务的智能化水平。 首个AI数智健管师落地应用 2024年第三季度，公司与华为等合作伙伴共同发布了国内首个健康管理AI机器人“健康小美”数智健管师。该产品已在杭州、南京、宁波、苏州等地区的26家分院开启试运营，旨在通过AI技术提供个性化的健康管理服务。此外，公司还推出了依托2.3亿条数据支持的“AI智能血糖管理”系统，为用户定制“一人一策”的血糖管理方案；并发布了“中医智能体检项目”，结合中医“四诊信息”与大数据、AI分析，为用户提供中西医结合的个性化调养方案。 AI赋能精细化运营 数字化运营效率提升 在实施以扁鹊SaaS系统和星辰CRM系统为代表的数字化转型后，美年健康进一步利用AI技术赋能精细化运营。通过这些数字化工具，公司能够更有效地管理客户关系、优化业务流程，并提升整体运营效率。 AI销售助手赋能业务转化 公司推出了AI智能销售助手“美年小星”，旨在辅助销售人员提升接待能力和业务转化率。该助手能够强化销售人员的专业能力，并确保产品信息的及时更新，从而提高销售团队的整体效能和客户服务质量。 盈利预测和投资评级 未来业绩增长预期与估值分析 考虑到宏观经济环境的影响，国海证券调整了美年健康的盈利预测。预计2024-2026年公司营业收入分别为111亿元、128亿元、147亿元，分别同比增长2%、16%、15%。归母净利润预计分别为3.56亿元、6.49亿元、9.16亿元，分别同比变动-30%、+82%、+41%。对应的PE分别为52倍、28倍、20倍。 维持买入评级的核心依据 美年健康作为健康体检行业的龙头企业和预防医学平台型企业，通过深化数智化能力和推出创新产品，成功打造了差异化竞争优势。鉴于公司经营逐季改善，且股价在今年以来经历调整，国海证券维持对其“买入”评级。 风险提示 潜在市场与运营风险 公司面临行业需求不及预期的风险，这可能影响其整体业务增长。此外，精细化运营不及预期以及组织架构变革不及预期的风险也可能对公司的效率和发展造成负面影响。 财务与合规性风险考量 医疗纠纷风险是医疗服务行业普遍存在的风险，可能导致法律诉讼和声誉受损。同时，商誉减值风险也值得关注，若未来并购资产的经营状况未达预期，可能导致商誉减值，影响公司财务表现。 总结 美年健康在2024年第三季度实现了营收和归母净利润的双增长，显示出其业绩的逐季改善趋势。公司通过持续的数智化转型和AI技术创新，推出了“健康小美”AI数智健管师、AI智能血糖管理和中医智能体检等创新服务，显著提升了健康管理服务的智能化水平和精细化运营能力。尽管面临宏观经济和行业风险，但作为健康体检行业的龙头企业，美年健康凭借其差异化的竞争优势和不断优化的经营状况，预计未来盈利能力将持续增长。国海证券维持对其“买入”评级，看好其在预防医学领域的长期发展潜力。

　　投资要点: 　　核心逻辑 　　新材料是化工行业未来发展的一个重要方向，正处于下游需求迅速增长阶段，随着政策支持与技术突破，国内新材料有望迎来加速成长期。所谓“一代材料，一代产业”，新材料产业属于基石性产业，是其他产业的物质基础。我们筛选了支撑人类社会发展的重要领域，包括电子信息、新能源、生物技术、节能环保等，持续挖掘并追踪处于上游核心供应链、研发能力较强、管理优异的新材料公司。 　　1）电子信息板块：重点关注半导体材料、显示材料、5G材料等。 　　板块动态： 　　10月30日，C114通信网：在2024年10月30日揭幕的第十五届全球移动宽带论坛（MBBF2024）上，土耳其沃达丰CEO Engin Aksoy指出，5G正在改变行业和社会，到2030年预计将为全球经济带来超过9300亿美元的收益。这些收益将主要来自亚太、北美和欧洲，中低等收入国家随着大规模应用5G也将开始获得收益。同时，5G将惠及全球经济中的所有行业，预计主要受益者将包括制造业（占比36%）、公共管理（15％）和服务业（10％）。 　　11月2日，央视财经：当地时间11月1日，标普道琼斯指数公司盘后发布声明称，英伟达将取代英特尔被纳入道琼斯工业平均指数，11月8日正式生效。随着英伟达的加入，美国6家市值达万亿美元的科技公司中有4家被纳入道指，其他两家未被纳入的是谷歌母公司“字母表”和脸书母公司Meta。 　　2）航空航天板块：重点关注PI薄膜、精密陶瓷、碳纤维。 　　板块动态： 　　10月30日，中国载人航天工程网：北京时间2024年10月30日4时27分，搭载神舟十九号载人飞船的长征二号F遥十九运载火箭在 　　酒泉卫星发射中心点火发射，约10分钟后，神舟十九号载人飞船与火箭成功分离，进入预定轨道，航天员乘组状态良好，发射取得圆满成功。此次任务是我国载人航天工程进入空间站应用与发展阶段的第4次载人飞行任务，是工程立项实施以来的第33次发射任务，也是长征系列运载火箭的第543次飞行。 　　10月31日，环球市场播报：美国当地时间10月30日晚上，一枚“猎鹰9号”火箭从佛罗里达州向太空发射了23颗星链卫星，这是SpaceX公司第200次执行“星链”发射任务，并取得成功。 　　3）新能源板块：重点关注光伏、锂离子电池、质子交换膜、储氢材料等。 　　板块动态： 　　11月1日，科技日报：10月31日，国家能源局举行新闻发布会，国家能源局综合司副司长、新闻发言人张星介绍，2024年前三季度，我国可再生能源装机规模不断实现新突破。在今年前三季度全国可再生能源发电新增装机中，水电新增797万千瓦，风电新增3912万千瓦，太阳能发电新增1.61亿千瓦，生物质发电新增137万千瓦，风电太阳能发电合计新增突破2亿千瓦。截至2024年9月底，全国可再生能源装机达到17.3亿千瓦，同比增长25%，约占我国总装机的54.7%。其中，水电装机4.3亿千瓦，风电装机4.8亿千瓦，太阳能发电装机7.7亿千瓦，生物质发电装机0.46亿千瓦。“可再生能源发电量稳步提升。”张星介绍，2024年前三季度，全国可再生能源发电量达2.51万亿千瓦时，同比增加20.9%，约占全部发电量的35.5%。其中，风电太阳能发电量合计达13490亿千瓦时，同比增长26.3%，与同期第三产业用电量(13953亿千瓦时)基本持平，超过了同期城乡居民生活用电量(11721亿千瓦时)。据监测，今年前8个月，能源重点项目完成投资额保持较快增长，为经济社会高质量发展注入动能和活力。 　　4）生物技术板块：重点关注合成生物学、科学服务等。 　　板块动态： 　　10月28日，synbio公众号：与硅基的存储相比，DNA存储在信息密度以及信息存储稳定性上都更高，理论上，1公斤的DNA就足以储存人类所有的数据，在干燥低温条件下储存寿命高达上千年。不过尽管在DNA合成技术飞速进步的今天，DNA存储的商业化仍然是个难题，这是因为DNA合成特别是长片段DNA合成的错误率高，成本昂贵。最近，北京大学张成、钱珑团队受到表观遗传学的启发，开发了一 　　种新的DNA存储方法，通过选择性甲基化DNA中的胞嘧啶碱基来编码信息，以减少对长片段的DNA合成的依赖，大幅降低储存成本。相关文章发表在《Nature》上。 　　5）节能环保板块：重点关注吸附树脂、膜材料、可降解塑料等。 　　板块动态： 　　10月30日，北极星大气网：10月29日住建部发布《2023年中国城市建设状况公报》。公报显示，截至2023年末，全国城市排水管道长度95.25万公里，同比增长4.27%；污水处理厂处理能力2.27亿立方米/日，同比增长4.84%；污水处理率98.69%，比上年增加0.58个百分点；生活污水集中收集率73.63%，比上年增加3.57个百分点。截至2023年末，全国城市生活垃圾无害化处理率99.98%，比上年增加0.08个百分点；生活垃圾无害化处理能力114.44万吨/日，同比增长3.15%，其中，焚烧处理能力占比为75.30%。 　　行业评级及投资策略：新材料受到下游应用板块催化，逐步放量迎来景气周期，维持新材料行业“推荐”评级。 　　风险提示：替代技术出现；行业竞争加剧；经济大幅下行；产品价格大幅波动；欧美先进技术封锁；重点关注公司业绩不达预期等。

中心思想 业绩稳健增长与结构优化 卫宁健康2024年前三季度业绩保持稳健增长，尤其在扣非归母净利润方面实现近六成增幅，显示出公司在聚焦主业、优化管理方面的成效。同时，公司营收结构持续优化，互联网医疗健康业务实现高速增长，成为新的业绩驱动力。 创新业务驱动与技术升级 公司持续推进WiNEX产品从试点走向推广成熟期，并积极布局人工智能大模型与Copilot技术，通过技术创新赋能智慧医疗发展，有望进一步提升市场竞争力与盈利能力。维持“买入”评级，反映了市场对公司未来增长潜力的认可。 主要内容 业绩分析与业务亮点 公司整体业绩概览 2024年前三季度，卫宁健康实现营业收入19.13亿元，同比微增0.65%；归属于上市公司股东的净利润为1.55亿元，同比增长1.51%。扣除非经常性损益后的归母净利润达到1.42亿元，同比大幅增长58.95%，表明公司主营业务盈利能力显著提升。 在财务管理方面，公司持续加强应收款项催收管控，前三季度销售回款18.03亿元，同比增长11.54%，明显高于同期营业收入增速。 盈利能力方面，公司销售毛利率为41.04%，同比略有下降1.12个百分点；销售净利率为7.18%，同比提升1.35个百分点。费用控制效果显著，销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为12.58%、7.34%、10.94%，分别同比下降4.56、0.06、0.77个百分点，主要得益于组织结构及人员优化，合理控制了人员数量及成本费用。 2024年第三季度单季，公司营收6.9亿元，同比下降2.76%；归母净利润1.24亿元，同比下降8.31%；扣非后归母净利润1.21亿元，同比下降10.25%。 核心业务发展与结构优化 主营业务中，医疗卫生信息化业务收入16.04亿元，同比下降5.57%，占营业收入的83.81%（2023年同期为89.33%）。其中，软件销售及技术服务收入14.23亿元，同比微降0.09%；硬件销售业务收入1.81亿元，同比下降33.98%。 “互联网+医疗健康”板块表现突出，实现收入3.10亿元，同比高速增长52.68%，占营业收入的比重由2023年同期的10.67%提升至16.19%，成为公司重要的增长引擎。 细分互联网医疗业务方面：云医（纳里股份）营收9845万元，同比+55.76%；云药（环耀卫宁）营收2.22亿元，同比+48.02%；云险（卫宁科技）营收1.15亿元，同比+64.42%。 战略布局与未来展望 WiNEX产品升级与AI技术落地 公司于10月19日发布了增强型WiNEX 2024产品，标志着其从试点验证期走向推广成熟期。WiNEX 2024在基础业务、医生业务、护理业务、管理业务、医技业务和区域卫生六大领域板块中，对1200多个功能模块进行了增量升级，旨在通过数字化转型赋能医院高质量发展，助力打造高水平智慧医院标杆，未来有望实现批量交付，提升公司在医疗信息化市场的核心竞争力与市场占有率。 在人工智能领域，公司积极发力，发布了WiNGPT 2.6基座模型，通过高质量训练语料和扩展的种子指令集，模型能力得到显著增强。同时，WiNEX Copilot 2.0全面升级，支持文字、语音、影像数据、病历记录等多模态数据输入，能够识别用户意图，并依据不同场景自适应结果输出。目前，WiNGPT2.6已在多家三甲医院落地应用，展现了公司在AI+医疗领域的领先布局。 盈利预测与风险评估 公司作为国内医疗信息化龙头企业，正深化推进“1+X”战略，WiNEX产品矩阵持续丰富，互联网+医疗创新业务趋势向好。 预计2024-2026年公司营业收入分别为35.08亿元、42.35亿元和51.43亿元，归属于母公司净利润分别为4.26亿元、5.66亿元和7.73亿元。当前股价对应PE分别为40倍、30倍和22倍。 基于上述分析，维持公司“买入”评级。 潜在风险包括宏观经济影响下游需求、市场竞争加剧、WiNEX等新品研发或推广不及预期，以及互联网+医疗创新业务亏损可能加大等。 总结 卫宁健康2024年前三季度业绩表现稳健，扣非归母净利润实现高速增长，销售回款增速高于营收，且费用控制有效，显示出公司在主业聚焦和精细化管理方面的积极成效。互联网医疗健康业务作为新兴增长点，实现了超过50%的营收增长，有效优化了公司营收结构。同时，公司通过WiNEX 2024产品的升级和AI大模型（WiNGPT 2.6）及Copilot 2.0的落地应用，持续强化在智慧医疗领域的技术领先优势和市场竞争力。尽管面临宏观经济和市场竞争等风险，但公司在战略布局和创新业务上的积极进展，使其未来盈利能力有望持续提升。基于对公司“1+X”战略深化和产品创新的信心，维持“买入”评级。

中心思想 业绩短期承压，长期增长潜力显著 政策驱动与研发创新构筑核心竞争力 开立医疗在2024年第三季度面临业绩短期承压，营收和净利润同比出现下滑，单季度甚至出现亏损。 然而，中国医疗设备市场正迎来大规模设备更新的政策利好，为公司提供了重要的市场增长机遇。 公司持续加大研发投入，多款核心产品获得“优秀国产医疗设备”认证，彰显了其在技术创新和产品竞争力方面的优势。 尽管短期盈利预测有所下调，但分析师对公司在内镜等核心领域的长期市场份额提升潜力持乐观态度，维持“买入”评级。 主要内容 2024年第三季度业绩表现 前三季度业绩概览： 2024年前三季度，开立医疗实现营业收入13.98亿元，同比下降4.74%；归属于上市公司股东的净利润为1.09亿元，同比大幅下降66.01%；扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润为0.86亿元，同比下降73.21%。 单季度业绩分析： 2024年第三季度，公司实现营业收入3.86亿元，同比下降9.18%；归属于上市公司股东的净利润为-0.62亿元，同比由盈转亏。 医疗设备市场机遇与公司战略布局 政策利好驱动市场需求： 2024年3月13日，国务院发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，明确鼓励医疗机构加快医学影像、放射治疗、远程诊疗、手术机器人等医疗装备的更新改造。 市场蓄势待发： 在“十四五”规划背景下，县级医院配置升级和大型医疗设备配置增量齐头并进，加上卫生财政的大力支持，中国医疗设备需求市场已蓄势待发。 公司积极响应： 开立医疗顺应政策趋势，推出“开启立新”设备换新方案，全面覆盖超声医学影像、内镜诊疗、微创外科和心血管介入等全系列创新设备，有望受益于政策落地带来的业绩增长。 研发投入与产品竞争力提升 持续高强度研发投入： 2024年前三季度，公司研发费用达到3.38亿元，同比增长28.33%，占营业收入的24.20%，主要原因在于研发人力投入的增加。 全球研发网络布局： 公司在全球设立了七大研发中心，包括美国旧金山、西雅图，德国图特林根，日本东京以及中国的深圳、上海、武汉，以持续保持核心技术优势。 产品获得国家级认可： 公司自主研制的台式超声诊断仪、便携式超声诊断仪、血管内超声诊断仪等近200个型号产品，凭借优异的产品性能，成功入选中国医学装备协会发布的第十批《优秀国产医疗设备产品目录》，为医疗卫生机构配置医疗设备提供了有力的技术支撑。 盈利预测与投资评级分析 盈利预测调整： 受政策影响，公司短期收入端承压，国海证券适当下调了公司盈利预测。 未来业绩展望： 预计2024-2026年公司营业收入分别为21.26亿元、25.97亿元、31.93亿元，归母净利润分别为2.53亿元、4.66亿元、6.27亿元。 估值分析： 对应2024-2026年的PE分别为61倍、33倍、25倍。 投资评级： 尽管短期业绩承压，但分析师长期看好公司在内镜领域市场占有率的提升潜力，维持“买入”评级。 风险提示 研发不及预期风险： 新产品研发进度或效果未能达到预期。 海外拓展不及预期风险： 国际市场扩张面临挑战，未能实现预期目标。 原材料成本上涨风险： 关键原材料价格波动可能影响公司盈利能力。 行业政策变化风险： 医疗器械行业政策调整可能对公司经营产生不利影响。 竞争格局恶化风险： 市场竞争加剧可能导致公司市场份额或利润率下降。 总结 开立医疗在2024年第三季度面临业绩下滑的短期挑战，营收和净利润均出现同比下降，单季度甚至出现亏损。然而，公司正受益于国家推动大规模医疗设备更新的政策利好，市场需求潜力巨大，公司已积极布局相关换新方案以抓住机遇。同时，开立医疗持续加大研发投入，在全球设立多个研发中心，并有多款超声产品获得“优秀国产医疗设备”认证，这为其构筑了坚实的技术壁垒和核心竞争力。尽管分析师下调了短期盈利预测，但基于对公司内镜等核心业务长期增长潜力的信心，维持了“买入”评级。投资者需关注研发进展、海外市场拓展、原材料成本、行业政策变化以及市场竞争格局等潜在风险。

　　投资要点: 　　2024年10月24日，国海化工景气指数为96.01，较10月17日上涨0.04。 　　投资建议：化工长周期景气向上 　　我们认为，当前全球化工行业景气度底部震荡，欧洲化工装置全球成本最高，由于成本费用继续上升以及设备寿命到期，欧洲化工产能有加速退出的迹象；而国内新增产能增量逐渐达峰，未来资本支出有望下行；需求端，我们预计国内需求有望持续回升。中国优势企业的成本和效率优势已经非常稳固，且仍在持续扩张产能，中国优势企业已经进入了市占率提升阶段，产能的扩张对业绩的拉动确定性相对较强，龙头企业已经进入了业绩长周期向上的阶段。同时，对于部分供给端受限的行业，随着需求的回升，这部分行业的景气度有望持续提升，值得重点关注。 　　重点关注四大机会： 　　1）低成本扩张。主要公司包括但不限于：万华化学、轮胎（赛轮轮胎、玲珑轮胎、森麒麟、通用股份、贵州轮胎、风神股份、三角轮胎、浦林成山等）、卫星化学、宝丰能源、远兴能源、华鲁恒升、振华股份、复合肥（新洋丰、云图控股、史丹利、芭田股份）、龙佰集团、扬农化工、农药制剂（润丰股份）、华峰化学、亚钾国际、利安隆、中复神鹰等。 　　2）景气度提升。轮胎设备（轮胎扩张，设备受益，软控股份）、制冷剂（巨化股份、东岳集团、三美股份、永和股份）、涤纶长丝（桐昆股份、新凤鸣、恒逸石化）、磷矿石（云天化、川恒股份、芭田股份）、芳烃（以PX和纯苯为主，恒力石化、荣盛石化、东方盛虹）、萤石（金石资源）、粘胶短纤（三友化工）、不溶性硫磺（阳谷华泰）等。 　　3）新材料。关注下游的景气度和突破情况，优选增长快、空间大、国产化率低的行业。电子化学品（德邦科技、国瓷材料、万润股份、圣泉集团、雅克科技、斯迪克）、氟冷液（新宙邦）、吸附材料（蓝晓科技）、合成生物学（凯赛生物、华恒生物）、航空航天材料（斯瑞新材、宝钛股份）、PI膜（瑞华泰）、植物胶囊（山东赫达）等。 　　4）高股息。由于央国企具有高分红率、低负债率、稳定ROE水平，且具有较好的资源优势和稳固的竞争格局优势，我们看好高股息率化工央国企投资机会，主要包括中国石油、中国海油、中国石化、中国化学等企业。 　　我们仍然重点看好各细分领域龙头。 　　行业信息跟踪 　　据Wind，截至本周（2024年10月25日），Brent和WTI期货价格分别收于75.90和71.69美元/桶，周环比+3.73%和+3.39%。 　　重点涨价产品分析 　　本周（2024年10月18日-2024年10月25日，下同）国内BDO市场延续涨势。供应方面，前期已有多套装置停车降负，行业开工率降至5成以下，加之新疆地区运输迟缓延续，市场货源供应紧缺；需求方面，下游整体开工负荷提高，对BDO消耗量增加，需求面支撑略有好转。本周国内毒死蜱成本端推涨。供应方面，国内毒死蜱主流供应商装置开工良好，下游现货消化良好，场内整体供应略有紧张；需求方面，下游需求端走势平稳，有巴西市场前期订单交付，据百川盈孚，部分企业可排单生产至11月中旬。成本端，上游原料三氯吡啶醇钠供应紧张、乙基氯化物价格稳定，成本端对毒死蜱支撑坚挺。本周合成氨价格低位回涨。供应方面，周初局部合成氨市场价格跌破成本线，工厂压力大，周中至周后期，各地供应预期增减不一，厂家多根据自身出货情况灵活调价；需求方面，当前秋肥市场已基本结束，下游化肥市场处于阶段性淡季。化工方面本周丙烯腈市场窄幅上探，己内酰胺市场则宽幅下挫，对原料合成氨需求有限，需求面跟进表现一般。 　　重点标的信息跟踪 　　【万华化学】据卓创资讯，10月25日，纯MDI价格18350元/吨，环比10月18日上涨100元/吨；10月25日聚合MDI价格18350元/吨，环比10月18日下降100元/吨。 　　本周国内聚合MDI市场下跌。以华东市场为例，华东PM200货源本周均价为18460元/吨，较上周均价下跌0.22%；华东M20S货源本周均价为18340元/吨，较上周均价上涨0.13%。上海某厂聚合MDI对经销商本周报价执行18300元/吨，一口价客户执行18500元/吨，环比持平，货量少。国内厂家整体供应量少，进口货源有限，现货紧张；终端下游整体采购气氛清淡，出口单子良好；贸易商心态有分歧，部分低价惜售，但部分出货积极性增强。 　　本周国内纯MDI市场稳中上涨。以华东市场为例，本周均价为18330元/吨，较上周均价上涨1.22%。上海某厂10月第三旬纯MDI价格执行19500元/吨，上调500元/吨。场内整体供应减少，贸易商惜售拉涨，市场主流报价稳中上调，下游按需采购。 　　【玲珑轮胎】本周泰国到美西港口海运费为4100美元/FEU，环比上周持平；泰国到美东港口海运费为4400美元/FEU，环比上周持平；泰国到欧洲海运费为3144美元/FEU，环比上周持平。 　　【赛轮轮胎】本周暂无重大公告。 　　【森麒麟】10月23日，公司发布关于股东股份减持计划实施完毕的公告。公司于2024年9月14日披露了《关于股东股份减持计划的预披露公告》，自减持预披露公告披露之日起15个交易日后的三个月内合计减持公司股份338万股，占公司当时股份总数的0.33%。近日，林文龙先生的本次减持计划已经实施完毕。 　　【软控股份】2024年10月25日，公司发布2024年三季度报告，2024Q3公司实现营收16.53亿元，同比+33.71%，环比-6.09%；实现归母净利润1.51亿元，同比+32.28%，环比+22.53%。 　　【振华股份】据百川盈孚，2024年10月25日氧化铬绿价格为30500元/吨，较10月18日持平。 　　【金石资源】据卓创资讯，10月25日，萤石市场均价3615元/吨，较10月18日增加65元/吨。10月25日，制冷剂R22的市场均价为30750元/吨，较10月18日持平；制冷剂R32的市场均价38750元/吨，较10月18日增加250元/吨；制冷剂R125的市场均价36500元/吨，较10月18日增加1000元/吨；制冷剂R134a的市场均价34750元/吨，较10月18日增加250元/吨。 　　【中国石油】【中国海油】本周暂无重大公告。 　　【中国石化】2024年10月20日，中国石化发布关于获得A股股份回购资金贷款支持暨增加本轮A股股份回购资金来源的公告，公司与中国银行股份有限公司签订授信协议，据此获得不超过人民币9亿元的授信额度，专项用于公司在A股市场进行的股份回购，包括但不限于本轮回购。 　　【恒力石化】据卓创资讯，涤纶长丝10月24日库存17.2天，环比10月17日增加1.4天；10月25日PTA库存416.4万吨，环比10月18日增加0.6万吨。10月25日涤纶长丝FDY价格为7725元/吨，较10月18日下降75元/吨；PTA价格为4922元/吨，较10月11日上涨37元/吨。 　　2024年10月25日，恒力石化布关于2024年三季度报告，2024年第三季度营收为652.3亿元，同比增加2.42%；归母净利润为10.9亿元，同比下降59.01%；扣非归母净利润为10.8亿元，同比下降59.86%。 　　【荣盛石化】本周暂无重要公告。 　　【卫星化学】据Wind，2024年10月25日丙烯酸价格为6475元/吨，环比10月18日下降75元/吨。 　　2024年10月22日，公司发布2024年三季度报告，2024Q3公司实现营收128.75亿元，同比+9.89%，环比+21.51%；实现归母净利润16.37亿元，同比+2.08%，环比+58.36%。 　　【桐昆股份】本周暂无重要公告。 　　【新凤鸣】本周暂无重要公告。 　　【新洋丰】根据卓创资讯，2024年10月25日磷酸一铵价格3125元/吨，环比10月18日下降6.25元/吨；2024年10月25日复合肥价格为3953.13元/吨，环比10月18日持平；2024年10月25日磷矿石价格1037.5元/吨，环比10月18日持平；2024年10月25日复合肥价格2922.23元/吨，环比10月18日下降50元/吨。 　　2024年10月25日，公司发布2024年三季度报告，2024Q3公司实现营收39.48亿元，同比+2.92%，环比-22.34%；实现归母净利润3.75亿元，同比+24.88%，环比-4.69%。 　　【云图控股】2024年10月25日，公司发布2024年三季度报告，2024Q3公司实现营收46.91亿元，同比-13.02%，环比-22.47%；实现归母净利润2.15亿元，同比+5.93%，环比-10.40%。 　　【龙佰集团】据百川盈孚，2024年10月25日，钛白粉市场均价达14940元/吨，环比10月18日持平。 　　【中国化学】本周暂无重大公告。 　　【阳谷华泰】10月24日，公司发布关于筹划发行股份等方式购买资产事项的停牌公告。公司拟以发行股份等方式，购买海南聚芯持有的标的公司62.26%股份和王传华持有的标的公司17.79%股份（交易标的为波米科技），亦有意购买标的公司其他股东持有的股份，最终股份转让数量、比例、交易价格、支付方式由交易各方另行签署正式协议确定。因有关事项尚存在不确定性，公司股票及其衍生品可转债券自2024年10月25日开市时起开始停牌。公司预计在不超过10个交易日的时间内披露本次交易方案。 　　【双箭股份】本周暂无重大公告。 　　【华峰化学】10月25日，公司发布2024年三季度报告。2024年1-9月，公司实现营业收入203.73亿元，同比增长3.51%；实现归母净利润20.15亿元，同比增长4.46%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润19.08亿元，同比增长4.24%。 　　据卓创资讯，10月25日，浙江市场氨纶40D为24250元/吨，环比10月18日减少250元/吨；江苏市场氨纶40D为24250元/吨，环比10月18日减少250元/吨。 　　【新和成】据Wind，2024年10月25日，维生素A价格为180元/千克，环比10月18日上升25元/千克；维生素E价格为130元/千克，环比10月18日上升5元/千克。 　　2024年10月23日，公司发布2024年三季度报告，2024Q3公司实现营收59.37亿元，同比+65.21%，环比+11.06%；实现归母净利润17.85亿元，同比+188.87%，环比+33.75%。 　　【远兴能源】据百川盈孚，2024年10月25日重质纯碱价格为1560元/吨，较10月18日持平；轻质纯碱价格为1458元/吨，较10月18日下降5元/吨；尿素价格为1861元/吨，较10月18日上涨13元/吨；动力煤价格为714元/吨，较10月18日下降1元/吨。 　　2024年10月26日，远兴能源发布关于控股子公司阿拉善塔木素天然碱开发利用项目生产线恢复正常运行的公告，阿拉善塔木素天然碱开发利用项目一期第三、第四条生产线蒸发环节部分共用设备故障对生产线运行负荷的影响己消除，第三、第四条生产线已正常稳定运行。 　　【三友化工】据百川盈孚，2024年10月25日粘胶短纤现货价为13850元/吨，环比10月18日持平。据百川盈孚，2024年10月25日纯碱价格为1560元/吨，环比10月18日持平。 　　2024年10月25日，公司发布2024年三季度报告，2024Q3公司实现营收53.18亿元，同比-1.53%，环比-4.08%；实现归母净利润0.67亿元，同比-65.18%，环比-73.14%。 　　【华鲁恒升】据百川盈孚，2024年10月25日乙二醇价格为4670元/吨，环比10月18日下降31元/吨。据卓创资讯，2024年10月25日尿素小颗粒价格为1860元/吨，环比10月18日持平。 　　【宝丰能源】本周暂无重要公告。 　　【金禾实业】据Wind，2024年10月25日安赛蜜市场均价达3.8万元/吨，环比10月18日持平；三氯蔗糖市场均价达21万元/吨，环比10月18日持平；麦芽酚市场均

　　投资要点: 　　核心逻辑 　　新材料是化工行业未来发展的一个重要方向，正处于下游需求迅速爆发阶段，随着政策支持与技术突破，国内新材料有望迎来加速成长期。所谓“一代材料，一代产业”，新材料产业属于基石性产业，是其他产业的物质基础。我们筛选了支撑人类社会发展的重要领域，包括电子信息、新能源、生物技术、节能环保等，持续挖掘并追踪处于上游核心供应链、研发能力较强、管理优异的新材料公司。 　　1）电子信息板块：重点关注半导体材料、显示材料、5G材料等。 　　板块动态： 　　10月21日，SEMI：美国加州时间2024年10月21日，SEMI在其年度硅出货量预测报告中指出，2024年全球硅晶圆出货量预计将下降2%，至12174百万平方英寸（MSI），因为晶圆需求继续从下行周期中复苏，2025年强劲反弹10%，达到13328百万平方英寸（MSI）。预计到2027年，硅晶圆出货量将继续强劲增长，以满足与人工智能和先进制程相关的日益增长的需求，全球半导体晶圆厂产能利用率提高。此外，先进封装和高带宽存储器（HBM）生产中新应用需要额外的晶圆，这导致了对硅晶圆需求的增加。 　　2）航空航天板块：重点关注PI薄膜、精密陶瓷、碳纤维。 　　板块动态： 　　10月24日，格隆汇：中国商业航天企业深蓝航天在交个朋友淘宝直播间推出2027年载人飞船首次亚轨道载人旅行飞船船票的预售活动。此次预售深蓝航天仅售前2名载人飞船船票，其全款定价150万元，在交个朋友淘宝直播间到手价100万元。18点20分，上述产品上架后不久就卖光，随后商品下架，商品页显示“已售2”。 　　3）新能源板块：重点关注光伏、锂离子电池、质子交换膜、储氢材料等。 　　板块动态： 　　10月24日，SOLARZOOM光储亿家：10月21日，美国联邦公报公布—则通知，美国商务部正在启动变更情况审查(CCRs)，考虑部分撤销中国晶体硅光伏电池的反倾销税和反补贴税(AD/CVD)，并邀请相关各方发表意见。主要产品为某些小型、低瓦数、离网晶硅光伏(CSPV)电池(无论是否组装成组件)，具体包括晶体硅光伏电池、组件、层压板和面板，以及建筑一体化材料等。 　　4）生物技术板块：重点关注合成生物学、科学服务等。 　　板块动态： 　　10月23日，synbio公众号：烟酰胺单核苷酸(NMN)作为NAD+合成的前体，已被证明对人体的健康衰老有积极作用，在保健品和医药领域均有应用。酶催化是NMN目前主流的生产方法，但需要昂贵的底物和酶；近年来业界对于发酵法生产的兴趣逐渐增加，但其生产效率不高，如何提高NMN的产量是其能否迈向工业化的关键。最近，中国科学院天津工业生物技术研究所毕昌昊研究员带领的合成生物技术研究团队和张学礼研究员带领的微生物代谢工程团队合作，通过系统工程化改造大肠杆菌，成功开发了大肠杆菌中NMN的从头合成途径，有效提高了NMN的体内代谢产量。 　　5）节能环保板块：重点关注吸附树脂、膜材料、可降解塑料等。 　　板块动态： 　　10月23日，北极星大气网：国家发展改革委印发《完善碳排放统计核算体系工作方案》。方案提出，到2025年，国家及省级地区碳排放年报、快报制度全面建立，一批行业企业碳排放核算标准和产品碳足迹核算标准发布实施，产品碳足迹管理体系建设取得积极进展，国家温室气体排放因子数据库基本建成并定期更新，碳排放相关计量、检测、监测、分析能力水平得到显著提升。 　　行业评级及投资策略：新材料受到下游应用板块催化，逐步放量迎来景气周期，维持新材料行业“推荐”评级。 　　风险提示：替代技术出现；行业竞争加剧；经济大幅下行；产品价格大幅波动；重点关注公司业绩不达预期等。

中心思想 业绩显著增长与市场回暖 洁特生物在2024年前三季度及第三季度展现出强劲的业绩增长势头，归母净利润同比大幅飙升，远超营收增速。这主要得益于下游生命科学耗材市场需求的持续回暖，以及公司在产品结构优化和运营效率提升方面的积极成效。尽管经营活动现金流因战略性储备和预付原料款增加而暂时承压，但这反映了公司为未来发展所做的积极布局和投入。 战略布局与国产替代优势 公司持续加大在细胞培养类及液体处理类生命科学耗材领域的研发投入，积极布局细胞治疗、生物医药等前沿领域的新品研发与产业化，并不断提升自动化制造能力。作为国内生命科学耗材的领先企业，洁特生物凭借其与国际品牌相媲美的产品性能和先发优势，有望在国产替代进程中进一步扩大市场份额。同时，公司通过设立德国子公司拓展欧洲市场，并向医疗耗材及设备领域延伸，展现出其全球化和多元化的战略视野。 主要内容 2024年三季报财务表现分析 洁特生物在2024年前三季度取得了令人瞩目的财务业绩，各项关键指标均显示出强劲的增长态势。 营收与利润双增长，盈利能力大幅提升：报告期内，公司实现营业收入3.91亿元，同比稳健增长18.56%，显示出市场需求的持续回暖和公司产品竞争力的增强。更值得关注的是，归属于母公司股东的净利润达到0.50亿元，同比激增259.26%；扣除非经常性损益后的归母净利润为0.44亿元，同比大幅增长330.98%。这表明公司的核心业务盈利能力得到了质的飞跃，且利润增长并非依赖非经常性损益。 毛利率与净利率显著改善：公司销售毛利率达到39.78%，同比上升12.42个百分点，反映了产品结构优化、成本控制得当或议价能力的提升。销售净利率也随之攀升至12.88%，同比增长8.59个百分点，进一步印证了公司整体盈利能力的增强。 费用结构优化与财务费用压力：在费用控制方面，2024年前三季度销售费用率为5.34%，同比下降1.54个百分点，研发费用率为5.08%，同比下降2.13个百分点，体现了公司在销售效率和研发投入产出方面的优化。然而，管理费用率同比上升1.02个百分点至7.29%，财务费用率同比上升3.48个百分点至4.29%，后者可能与公司为战略储备和预付原料款而增加的资金占用或融资成本有关。 第三季度单季表现强劲但现金流承压：就2024年第三季度单季而言，公司实现营业收入1.55亿元，同比上升16.22%，环比上升12.03%，显示出业务的持续扩张势头。归母净利润为0.20亿元，同比大幅增长83.25%。尽管第三季度单季归母净利润环比下降7.63%，扣非后归母净利润环比下降11.78%，但销售毛利率仍高达43.05%，同比上升11.31个百分点，环比上升1.33个百分点，表明核心业务的盈利能力依然稳固。值得注意的是，截至2024年9月底，公司存货金额为1.10亿元，同比增长26.44%，环比增长30.95%，这与公司前三季度经营活动现金流净额同比下降87.60%至0.09亿元，以及第三季度单季经营活动现金流净额由正转负至-0.06亿元的现象相吻合。公司解释称，现金流下降主要系战略储备、预付原料款增加及支付税费增加所致，这反映了公司为应对未来市场需求和保障供应链稳定而进行的积极战略性投入，而非经营恶化。 核心业务发展与技术创新 洁特生物作为生命科学耗材领域的专业企业，持续聚焦主业并加大创新投入，以巩固其市场地位。 深耕生命科学耗材，加大研发投入：公司主要从事细胞培养类及液体处理类生命科学耗材的研发、生产与销售。面对全球经济下行压力和国内生命科学耗材市场需求回升与价格博弈并存的环境，公司在2024年上半年积极响应市场变化，结合生命科学和IVD行业发展趋势，持续加大生物实验室一次性塑料耗材的研发投入。 前瞻性布局与自动化升级：公司围绕细胞治疗、生物医药、疫苗研发等前沿和高增长领域市场需求，积极布局新品的研发和产业化，旨在抓住行业发展机遇。同时，公司持续提升自动化制造能力，这不仅有助于提高生产效率和产品质量，也是应对市场竞争、降低成本的关键举措。 丰富产品线，满足多元需求：在细胞培养液方面，洁特生物已成功推出胎牛血清、无血清培养基、基础培养基、辅助试剂等系列生物试剂产品。这些新产品的推出，进一步丰富了公司的产品组合，能够更好地满足生物医药研发和生产过程中对高质量、多样化耗材的需求。 品牌建设与市场拓展策略 在激烈的市场竞争中，洁特生物通过强化自主品牌建设和积极拓展国内外市场，逐步提升其行业影响力。 国产替代的先行者：截至2023年底，国内生命科学耗材市场仍主要由进口品牌占据绝大部分份额，但随着国产品牌产品质量的不断提升

中心思想 核心观点提炼 本报告的核心观点是，新里程（002219）通过收购重庆新里程，正式拉开了控股股东优质医院资产注入上市公司的序幕。此次并购不仅为公司带来了处于稳步增长和利润释放期的优质资产，更预示着未来持续的资产整合，有望显著提升公司的盈利能力和市场竞争力。报告首次覆盖并给予“买入”评级。 战略意义分析 此次并购具有重要的战略意义。首先，它兑现了控股股东避免同业竞争的承诺，为上市公司注入了成熟的医疗服务资产，特别是其在医养结合领域的“重庆样本”模式，契合了人口老龄化的社会趋势。其次，以合理的市销率完成收购，显示了交易的价值性。最后，此次交易为后续更多体外优质医疗资产的注入奠定了基础，有望推动公司在全国范围内构建更强大的区域医疗中心网络，实现规模与效益的双重增长。 主要内容 事件回顾 新里程于2024年10月17日公告，拟以3.20亿元收购重庆新里程医疗管理有限公司100%股权，市销率仅为1.0倍，此举标志着控股股东旗下非上市医疗资产注入上市公司的序幕正式开启。 2024年10月19日，公司公告股东阙文彬先生所持部分股份将被司法拍卖，但由于阙先生并非控股股东或实际控制人，该拍卖事项不会对公司经营造成影响。 投资要点 并购标的业绩与战略定位 稳健增长与利润释放： 重庆新里程作为医院投资和运营管理平台，总床位数超过1000张，核心业务主体包括金易医院、盛景医院、百鞍医院、康华医院，均位于重庆市区。2023年收入达3.15亿元，2021年至2023年收入复合年增长率（CAGR）为12%，门诊及住院人次大幅增长。 盈利能力显著提升： 2023年含供应链的净利润为405万元，净利率为1.29%；而2024年1月至7月，含供应链的净利润已达999万元，净利率提升至4.90%，显示出强劲的利润释放趋势。 医养结合特色： 重庆新里程积极实践“防控治康养”新型医养结合体系，为应对人口老龄化提供了“重庆样本”，旗下医院通过中国老年医学学会评审贯标，并被评为“全国老年友善医院”和“老年营养示范病房”，获得重庆市卫健委认可。 并购交易结构与估值 合理估值： 公司以3.20亿元收购重庆新里程100%股权，对应2023年收入的市销率仅为1.0倍，与同行业相比估值更为合理。 分期支付： 并购款将分两期支付，其中不低于50%的一期转让款需在2024年12月31日前支付，二期转让款则在2025年12月31日前支付，减轻了公司的短期资金压力。 控股股东资产注入前景 承诺履行： 控股股东新里程集团已于2022年5月31日出具《关于避免同业竞争的承诺函》，承诺在五年内（并力争用更短时间）通过资产重组、业务调整等方式解决同业竞争问题。本次收购正是履行该承诺的重要一步。 资产整合进展： 截至目前，新里程健康集团已完成了旗下东营鸿港医院、洛阳新里程医院、济宁新里程肿瘤医院、邹城新里程口腔医院、内蒙古包钢三院妇产科医院等部分医院的营利性改制工作，完成营利性改制的医院机构数量达到集团总数的70%，预示着未来更多优质医疗资产有望持续注入上市公司。 财务预测与投资建议 盈利预测： 基于审慎性原则，暂不考虑本次并购影响，预计公司2024-2026年营业收入分别为40.99亿元、48.91亿元、58.40亿元，分别同比增长14%、19%、19%。归母净利润分别为1.22亿元、2.26亿元、3.16亿元，分别同比增长298%、85%、40%。 估值水平： 对应2024-2026年的预测市盈率（PE）分别为70倍、38倍、27倍。 投资评级： 鉴于公司已在全国布局五大区域医疗中心，且控股股东医疗资产注入大幕拉开，报告首次覆盖并给予“买入”评级。 潜在风险提示 资产注入不确定性： 控股股东资产注入的进度和具体方案可能存在不确定性。 学科建设与等级提升不及预期： 旗下医院的学科建设和等级提升可能面临挑战，影响其市场竞争力。 政策风险： 医疗行业受政策影响较大，相关政策变化可能对公司经营产生不利影响。 医疗纠纷风险： 医疗服务行业固有风险，可能引发医疗纠纷。 商誉减值风险： 并购可能形成商誉，若并购标的未来经营不达预期，存在商誉减值风险。 总结 本报告对新里程（002219）进行了首次覆盖，并给予“买入”评级。核心逻辑在于公司通过收购重庆新里程，开启了控股股东优质医院资产注入的战略进程。重庆新里程作为一家在医养结合领域具有显著优势且业绩稳健增长的医疗平台，其注入将直接提升上市公司的盈利能力。此次并购不仅以合理的估值完成，更重要的是，它标志着控股股东履行避免同业竞争承诺的实质性进展，预示着未来更多优质医疗资产有望持续注入，为公司带来长期的增长动力。尽管存在资产注入不确定性、政策风险等潜在挑战，但公司在全国范围内的战略布局和控股股东的持续支持，使其在医疗服务市场具备较强的成长潜力。

　　投资要点: 　　核心逻辑 　　新材料是化工行业未来发展的一个重要方向，正处于下游需求迅速增长阶段，随着政策支持与技术突破，国内新材料有望迎来加速成长期。所谓“一代材料，一代产业”，新材料产业属于基石性产业，是其他产业的物质基础。我们筛选了支撑人类社会发展的重要领域，包括电子信息、新能源、生物技术、节能环保等，持续挖掘并追踪处于上游核心供应链、研发能力较强、管理优异的新材料公司。 　　1）电子信息板块：重点关注半导体材料、显示材料、5G材料等。 　　板块动态： 　　10月14日，SEMI：SEMI中国举办媒体招待会，深入地分析了全球及中国半导体行业的发展现状与趋势，分享了新兴技术创新、市场前景以及对中国客户的服务与支持。步入2024年，全球半导体市场普遍呈现出回暖态势。“从目前局势与未来趋势来看，半导体产业的前景令人充满期待，”SEMI全球副总裁、中国区总裁居龙表示，“今年全球半导体市场有望实现15-20%的增长，市场规模将达到6000亿美金，其中以AI、大数据激发出的巨大算力需求为代表，将推动半导体产业在2030年前后实现一万亿美元里程碑。”居龙表示，近年来，全球半导体产业的投资一直保持着增长的态势，无论是设备的投资，还是建厂基建的投资都在增加。根据SEMI报告，从2025年到2027年，全球300mm晶圆厂设备支出预计将达到创纪录的4000亿美元。 　　2）航空航天板块：重点关注PI薄膜、精密陶瓷、碳纤维。 　　板块动态： 　　10月13日，格隆汇：SpaceX在第五次星舰试飞中成功利用发射塔架上的“筷子”机械臂，夹住了一级超重型火箭，完成了本次发射任务的一个重要目标。在星舰发射升空2分多钟后，一级超重型火箭与星舰分离，开始返回。距离星舰发射6分多钟后，第一级成功被发射塔架上的“筷子”机械臂夹住。这是SpaceX第一次尝试回收星舰的第一级。 　　3）新能源板块：重点关注光伏、锂离子电池、质子交换膜、储氢材料等。 　　板块动态： 　　10月18日，北极星太阳能光伏网：国家统计局10月18日公布2024年9月份规模以上工业生产主要数据。其中，9月份规模以上太阳能发电量323亿千瓦时，同比增长12.7%；光伏电池产量6385万千瓦，同比增长8.2%。 　　4）生物技术板块：重点关注合成生物学、科学服务等。 　　板块动态： 　　10月14日，synbio深波公众号：将甲醇绿色生物转化为化学品是一种很有前途的化学生产脱碳方法，已经研究的宿主细胞包括大肠杆菌、酿酒酵母等，但大肠杆菌对甲醇的利用效率低，产业化较为困难。其中，如何让大肠杆菌快速利用甲醇是关键的一步。天然的甲基营养细菌在以甲醇为碳源倍增时间最短低至1小时，而工程化的大肠杆菌需要十几个小时到几十个小时不等。最近，中国台北市中央研究院生物化学研究所的研究人员开发了一种甲基营养大肠杆菌菌株，该菌株通过RuMP途径利用甲醇，在最佳条件下的倍增时间为3.5小时，与天然模型甲基营养菌Methylorubrum extorquensAM1（Td~4小时）和37°C下的甲醇芽孢杆菌（Td~5小时）相当或更快。这可能为开发基于甲醇的生物转化奠定基础。 　　5）节能环保板块：重点关注吸附树脂、膜材料、可降解塑料等。 　　板块动态： 　　10月17日，北极星大气网：生态环境部10月17日发布关于公开征求《关于加强陆域风电、光伏发电建设项目生态环境保护工作的通知（征求意见稿）》意见的函，提出加强陆域风电、光伏发电建设项目全生命周期生态环境保护，扎实推进能源绿色低碳转型，助力实现碳达峰碳中和。 　　行业评级及投资策略：新材料受到下游应用板块催化，逐步放量迎来景气周期，维持新材料行业“推荐”评级。 　　风险提示：替代技术出现；行业竞争加剧；经济大幅下行；产品价格大幅波动；重点关注公司业绩不达预期等。