报告类型:
  • 全部
  • 深度报告
  • 医药观察周报
  • 医药观察月报
  • 定制化报告
  • 券商报告
报告专题:
  • 全部
  • 行业研究
  • 公司研究
  • 宏观策略
  • 会议纪要
  • 财报
  • 招股书
  • 政策法规
  • 其他
报告搜索:
发布日期:
发布机构:

    全部报告(650)

    • 中药配方颗粒深度(3):9月备案情况总结:天江、三九单月新增备案数领先

      中药配方颗粒深度(3):9月备案情况总结:天江、三九单月新增备案数领先

      中药
        看存量,天江、一方备案总数居前,天江、一方、华润三九、红日药业在各省平均备案数(国标+省标)分别为317、295、236、274个/省。国标方面,头部4家企业国标备案数目接近,均已基本完成已出国标品种在各省的备案工作,天江、一方、华润三九、红日药业在各省的平均国标备案数分别为198、197、181、194个/省;省标方面,备案进度呈现明显差异性,天江、一方、华润三九、红日药业在各省的平均省标备案数分别为119、98、55、80个/省,在各自的强势地区(通常为公司所在地)拥有较多备案数。   观增量,天江、三九9月新增备案领先,前期滞后省份提速明显。天江、一方、华润三九、红日药业9月在各省的平均新增备案数(国标+省标)分别为31、19、29、21个/省,其中:天江和华润三九备案推进积极,新增备案数领先,31省总计新增备案数(国标+省标)分别为953、914个;一方和红日药业备案推进平稳,31省总计新增备案数(国标+省标)分别为587、662个。湖南省的国标备案工作取得突破性进展,天江、一方、华润三九、红日药业9月分别在湖南省新增183、183、163、194个品种备案,截至9月27日四家企业在湖南省的备案数分别为199、198、163、194个,均为国标品种,备案提速明显。   头部四家企业备案数量和覆盖面均领先,第二梯队企业区域性明显。行业头部四家企业天江、一方、华润三九、红日药业在全国31个省(市、自治区)均有备案覆盖,各省备案数(国标+省标)均超160个,头部四家企业在各省备案数(国标+省标)占比为25%-86%,平均占比39%。第二梯队企业以重点省份备案为主,在公司所在地及部分医药发达省份备案数较多,其余省份未覆盖备案或备案数较少,区域性明显。   维持观点:预计4家头部企业备案工作有望于2022年Q4基本完成,即在绝大部分省份完成接近或超过350个品种的备案。对于等级医院而言,通常需要300个以上的常用品种才能满足80-90%以上的组方需求。结合目前备案情况,我们认为:(1)由于目前已颁布实施国标的品种中存在20-30个不常用品种,如若将其剔除、以330个备案数(国标+省标)为界,天江、一方、华润三九、红日药业分别在15、12、3、2个省(市、自治区)备案数超过330个,9月底相较8月底分别增加2、2、2、0个省份,备案情况仍然呈现不足。(2)尽管新标颁布实施及备案进展稍显滞后,但4家头部企业平稳推进,单家企业每月新增备案品种多在20~30个区间,以此进度推算,我们预计4家头部企业备案工作有望于2022年Q4基本完成,即在绝大部分省份完成接近或超过350个品种的备案。   风险提示:中药配方颗粒标准颁布实施不及预期,中药配方颗粒备案不及预期,行业竞争加剧风险,集采风险,疫情反复风险   投资建议:当前标准的不足制约行业发展,根据现有新标颁布实施、企业备案及入院切换情况,我们预计4家头部企业备案工作有望于2022年Q4基本完成、即在绝大部分省份完成接近或超过350个品种的备案,行业有望在2022年Q4-2023年H1步入高速发展期。从竞争、利润、集采、空间四个维度出发,我们看好中药配方颗粒行业中长期维度的发展趋势,推荐买入:中国中药、华润三九,推荐关注:红日药业。
      国信证券股份有限公司
      37页
      2022-10-10
    • 国产骨科龙头具有平台化优势,加速进口替代

      国产骨科龙头具有平台化优势,加速进口替代

      个股研报
        威高骨科(688161)   核心观点   威高骨科是平台化发展的国产骨科龙头。威高骨科成立于2005年4月,通过自主创新以及合作并购持续完善产品线,稳扎稳打、逐步崛起成为国产骨科龙头。截止2021年末,公司骨科植入医疗器械及手术器械共计取得312项产品备案或注册证,其中第II、III类产品注册证94项,是国内在骨科领域产品线最齐备的公司之一。公司管理层在骨科耗材或器械领域具有丰富行业经验,通过股权激励实现利益绑定。公司历史营收净利稳健快速增长,2017-2021年收入CAGR达24.2%,归母净利润CAGR为35.8%。   骨科医疗器械是长坡厚雪的赛道,过往全球竞争格局稳定。全球骨科市场规模超500亿美元,行业增速为低个位数,关节植入物在骨科植入物中占比最高。2018年中国骨科手术总量达445万例,骨科器械市场规模超过500亿人民币。由于人口老龄化及产品可及性的提高,年增速超过15%。未来国内骨科各细分市场将以老龄化所引发的退行性病变为主要驱动,叠加渠道下沉提升治疗渗透率和进口替代改变存量结构,在关节、运医等领域进口占比仍然较高。国际五大骨科龙头地位稳固,持续并购扩张业务边界是发展主旋律。   威高骨科持续创新研发,享受进口替代红利。威高是全国骨科器械市场前五大企业中唯一的国产厂商,份额为4.6%(2019年),与部分外资巨头差距较小,在脊柱/创伤/关节领域分别位列国产品牌的第一、第二、第三。脊柱类是公司的拳头业务,创伤及关节类也在快速成长,技术储备充足,且有独创的专利技术和生产工艺。研发投入维持高强度,2017-21年累计研发投入达3.6亿,多项产品处于注册阶段。骨科集采陆续落地,价格降幅可控,公司的关节、脊柱产品全线中标,份额显著提升,龙头地位进一步巩固。   风险提示:集采产品放量不及预期的风险;创新研发、注册上市不及预期的风险;行业竞争加剧的风险;新冠疫情多点散发的风险。   投资建议:公司是平台化发展的国产骨科龙头,实现了脊柱、创伤、关节和运动医学的全面覆盖,集采趋势下公司快速提升市场份额,巩固龙头地位。考虑疫情扰动,下调2022年盈利预测;同时公司面临的集采风险大体出清,看好公司的长期成长性和抗风险能力,上调2023-24年盈利预测,预计2022-24年归母净利润为7.86/9.65/12.68亿元(原为7.92/9.37/11.29亿),同比增长13.9%/22.7%/31.5%,EPS为1.96/2.41/3.17元,当前股价对应PE32/26/20倍。综合绝对估值和相对估值,公司一年期合理股价为67.48-72.30元,相较当前股价有8.8-16.6%溢价空间,维持“增持”评级。
      国信证券股份有限公司
      33页
      2022-10-10
    • 化工行业2022年10月投资策略:看好EVA、TDI、天然气、超高分子量聚乙烯的景气度

      化工行业2022年10月投资策略:看好EVA、TDI、天然气、超高分子量聚乙烯的景气度

      化学原料
        核心观点   化工行业10月投资观点:8月底以来国际油价呈现下行走势,主要是海外市场担心经济衰退和通胀的影响。近期,受到北溪1号天然气管道停止供应影响,欧洲天然气价格大幅上行,相应欧洲产能份额占比较高的聚氨酯上游产业链产品价格上涨明显,未来可能继续影响欧洲能化产品的价格,近期我们重点看好EVA、TDI、天然气、UHMWPE等投资方向。受益于光伏需求拉动,EVA价格有望在四季度持续上涨,同时未来有望成为2-3年的光伏上游辅材瓶颈,重点推荐【东方盛虹】【联泓新科】和【荣盛石化】。欧洲科思创TDI供应不可抗力,叠加北溪天然气管道遭到破坏,而库存仍处于近两年来的极低水平,TDI货源将保持紧张态势,我们看好近期TDI价格将有望超预期上涨,重点推荐【万华化学】。超高分子量聚乙烯纤维整体呈现中低端产能富余、高端产能紧缺的情况,目前这一情况正逐步得到改善,并且随着原材料树脂制备技术的提升,国产UHMWPE树脂的品质有望得到改善,从而实现隔膜用原料的完全国产化,满足国内高端锂电池需求,建议关注【同益中】。天然气行业未来几年供需缓慢增长,在欧洲能源紧缺的背景下,叠加欧洲进口终端的不足,全球气价有望持续位于高位,重点推荐【广汇能源】。同时,我们建议重点关注确定性较强的高成长公司,如皖维高新(光学PVA及光伏PVB)、三孚股份(光伏级三氯氢硅、电子级三氯氢硅等)、兴发集团(精细磷化工)、黑猫股份(特种导电炭黑)、金禾实业(三氯蔗糖)、广汇能源(煤炭及天然气)、联泓新科(新能源材料)和百龙创园(阿洛酮糖)等个股。   本月投资组合:   【卓越新能】碳中和推动生物柴油龙头快速成长;   【广汇能源】欧洲能源紧缺背景下,公司天然气资产价值逐步显现;   【联泓新科】布局烯烃新材料,EVA迎来光伏产业需求爆发;   【东方盛虹】光伏EVA龙头标的,大炼化打开成长空间;   【万华化学】降本增效助力万华高质量发展,将持续优化产业链结构;   【泰和新材】氨纶底部回暖芳纶稳增长,聚焦高性能纤维主业。   风险提示:原油价格大幅波动;海外疫情恢复不及预期;需求不及预期等。
      国信证券股份有限公司
      26页
      2022-10-08
    • 医用低耗领先企业,产能释放及定制赋能带来新增量

      医用低耗领先企业,产能释放及定制赋能带来新增量

      个股研报
        拱东医疗(605369)   医用低耗市场千亿,公司为行业领先企业。医用低耗内外需求高增长,2021年国内市场规模1164亿元,四年复合增速约21%,行业细分领域众多、竞争格局分散。公司在医用低耗领域市占率约为1%,已形成近4000种规格的产品体系,是国内医用低耗行业产品种类最全、规模最大的企业之一。   模具设计能力构筑核心竞争力,“定制+通用”双轮驱动下持续拓展业务边界。模具决定耗材生产的质量、效率、成本和稳定性。公司位处模具之乡,是医用耗材领域少数具备模具设计能力的企业,产业资源和人才资源丰富,为定制服务和品类扩张赋能。   通用耗材:境内采血管集采可期,境外长尾客户项目放量有望。境内方面,真空采血管集采趋势初显,公司产能充足、成本优势及盈利能力突出,有望借助集采推动销量翻番;境外方面,2022H1境外营收占比26%,随着长尾客户项目放量、产能瓶颈突破及海外疫情缓解,OEM/ODM有望恢复高增长。   短期看IVD封闭式耗材:率先入局,放量正当时。2020年中国IVD市场规模890亿元,同比增速24%,IVD行业快速增长驱动耗材市场扩容,预计2025年IVD封闭耗材市场空间约20亿元,市场集中度高。公司于2016年率先布局IVD封闭耗材、头部效应明显,已与超过100家IVD企业形成合作,覆盖国内主流客户,SKU超过300种。伴随客户项目的逐步成熟,IVD封闭式耗材2020年收入1.4亿元、2021年收入2.6亿元,迎来快速放量期。   中短期看药品包材:项目逐步迈入成熟期,未来三年有望迎来高速增长期。2018年中国塑料药包材市场规模593亿元,药品和包材关联审评政策深度绑定药包材供应商和药企。公司于2018年布局药包材,已有2个项目进入成熟期、60余个储备项目稳步推进,有望复制IVD封闭式耗材的成功路径。   中长期看实验室耗材:入局科研市场,重点发力高附加值细胞培养类耗材。2021年中国一次性生物实验室耗材市场规模约115亿元,国产化率低。公司凭借模具开发能力和多年积累的技术基础,重点研发高附加值细胞培养类耗材,发展高校、科研机构等科研类客户,有望提供中长期业绩支撑。   盈利预测与估值:突破产能瓶颈,IVD封闭式耗材放量,品类扩张持续,预计2022-2024年归母净利润4.05/5.22/6.69亿元(+30.2%/28.9%/28.1%),综合考虑相对与绝对估值,预计公司合理估值140-149亿元,相较当前股价有19%-27%空间,首次覆盖,给予“增持”评级。   风险提示:原料价格波动;新品研发失败;市场开拓不及预期;竞争加剧等。
      国信证券股份有限公司
      40页
      2022-09-27
    • 医药生物周报(22年第39周):全国中成药集采报量快速启动

      医药生物周报(22年第39周):全国中成药集采报量快速启动

      医药商业
        核心观点   医药板块继续回调,估值创新低。本周全部A 股下跌1.32%(总市值加权平均),沪深300 下跌 1.95%,生物医药板块整体下跌4.97%,表现弱于整体市场。分子版块来看,化学制药下跌4.36%,生物制品下跌2.24%,医疗服务下跌5.69%,医疗器械下跌7.76%,医药商业下跌3.37%,中药下跌5.06%。 医药板块当前市盈率 (TTM) 为20.54x, 处于近5 年的历史最低位。全国中成药集采报量工作快速启动。9 月9日,首次全国中成药集采正式启动;9 月22日,报量工作迅速开启。本次集采由湖北省牵头,29个省(市、自治区)和新疆生产建设兵团积极参与,基本实现全国覆盖。涵盖42 个药品的16 个采购组,包括复方斑蝥、复方血栓通、冠心宁、华蟾素等,包含口服和注射剂,涉及骨科、眼科、肿瘤、心脑血管等治疗领域,还囊括多个独家品种。根据此前已完成的湖北19省和广东6 省联盟中成药集采,预计今年年底/明年上半年本次全国集采可公示结果,并开始推进落实约定采购量、签订购销合同、执行采购结果等后续工作。未来中成药集采有望步入常态化,中药饮片和配方颗粒的集采或将逐步跟进。   中医药科技创新和“走出去”成果显著。9 月 23 日,卫健委召开新闻发布会,介绍党的十八大以来中医药科技创新和“走出去”情况。一方面,国家对中医药科技创新的支持力度稳步增长,国家中医药局会同科技部、卫生健康委等部委,建设多个国家重点实验室和研究中心;另一方面,中医药“走出去”步入快车道,中医药已传播至 196 个国家和地区,我国与 40 余个外国政府、地区主管机构和国际组织签订了专门的中医药合作协议,支持粤港澳大湾区中医药高地建设及海峡两岸中医药交流,共同推动中医药“走出去”。我国中医药事业正在进入新的历史发展时期,中医药发展上升为国家战略,在政策扶持、医改深化的背景下,中医药行业将走向现代化、规范化、国际化,迎来黄金发展期,推荐关注:红日药业、华润三九、以岭药业、中国中药。   风险提示:疫情反复的风险、中医药集采风险
      国信证券股份有限公司
      15页
      2022-09-26
    • 医药生物周报(22年第38周):医保目录调整通过形式审查的药品名单公布,头部眼科连锁机构获准IPO注册

      医药生物周报(22年第38周):医保目录调整通过形式审查的药品名单公布,头部眼科连锁机构获准IPO注册

      生物制品
        核心观点   医药板块继续回调触底,四季度保持乐观积极。本周全部A股下跌4.52%(总市值加权平均),沪深300下跌3.94%,生物医药板块整体下跌5.71%,表现弱于整体市场。分子版块来看,化学制药下跌5.00%,生物制品下跌6.24%,医疗服务下跌9.75%,医疗器械下跌3.55%,医药商业下跌5.10%,中药下跌3.80%。医药板块当前市盈率(TTM)为21.61X,处于近5年的历史低位,受制于地缘政治和医保控费双重压力,估值仍在筑底。   国家医保局公布医保目录调整通过形式审查的申报药品名单。根据国家医保局公布的医保目录调整通过形式审查的申报药品名单,其中目录外西药和中成药共有198个,目录内西药和中成药共有145个,合计共有343个药品通过形式审查。PD-(L)1药物是本轮国谈的重点产品之一,恒瑞的卡瑞利珠单抗、信达的信迪利单抗、百济神州的替雷利珠单抗和君实生物的特瑞普利单抗均有多个适应症参与医保谈判。康方生物的卡度尼利是首个国产的双抗产品,是唯一获NMPA批准用于治疗既往含铂化疗治疗失败的复发/转移性宫颈癌的药物,凭借独家地位、良好的安全性和优异的疗效,卡度尼利的医保谈判降幅或相对有限,若成功纳入医保,将有助于其销售的快速放量。医保目录动态调整日渐成熟,鼓励真创新、临床价值显著的药品是大势所趋,推荐关注恒瑞医药、信达生物、康方生物、百济神州、君实生物等。   民营眼科连锁头部机构华厦眼科获准IPO注册。中国眼科医疗服务市场规模从2015年的507亿元增长到2019年的1,037亿元,CAGR为19.6%。民营眼科医院拥有更先进的医疗设备和良好的就医环境,运营模式可复制性强,过往数年发展迅猛,预计到2025年民营眼科专科医疗服务市场将达到约1,103亿元,维持较高速增长。华厦眼科成立于2004年,是一家专注于眼科专科医疗服务的大型民营医疗连锁集团。公司已在国内开设56家眼科专科医院,覆盖17个省及46个城市,辐射国内华东、华中、华南、西南、华北等广大地区,下属的厦门大学附属厦门眼科中心于2004年获评国家三级甲等专科医院。2021年,公司年门诊人次达167.14万人次,实施眼科手术的手术眼数达29.28万眼。推荐关注:爱尔眼科。   风险提示:疫情反复的风险、医保谈判降价超预期的风险、药耗集采风险
      国信证券股份有限公司
      14页
      2022-09-20
    • 聚乙烯吡咯烷酮(PVP)行业分析框架

      聚乙烯吡咯烷酮(PVP)行业分析框架

      化学制品
        聚乙烯吡咯烷酮(PVP)是由N-乙烯基吡咯烷酮(NVP)在一定的条件下聚合生产的非离子型高分子化合物,作为助剂、添加剂、辅料应用在医药、纺织、化工、饮料、日化等多个领域得到应用,按产品要求PVP可分为工业级、化妆品级、食品级和医药级四种。   乙炔法是主流PVP生产工艺,PVP盈利能力提升。PVP的生产工艺可分为乙炔法和γ-丁内酯法,其中乙炔法生产PVP单体NVP工艺的主要优点是工艺成熟、原料便宜易得,是目前主流的大规模工业化生产工艺,乙炔法的原料有BDO、γ-丁内酯等。2022年受下游需求走弱和供给增加影响,BDO、γ-丁内酯(GBL)价格高位回落,9月19日华东散水BDO价格为1.325万元/吨,较去年高位3万元/吨下滑超过50%。目前BDO在建及规划产能规模超过300万吨/年,预计产品价格难返高位。2022年上半年新开源PVP产品销售均价约7-8万元/吨,相比去年同期的约5-5.5万元/吨同比增长约45%。2022年上半年新开源PVP产品毛利率为46.58%,较2021年全年的29.25%显著提升。   PVP在传统领域不断深入、在新兴领域中的应用逐渐开发。PVP目前的主要应用领域集中在日用化工和医药行业,未来这两个行业的增长将继续带动主要的PVP消费需求。PVP新兴领域方面,在锂电池行业,PVP可用作锂电池电极的分散剂和导电材料加工助剂;在光伏行业,PVP作为分散剂可用于生产高质量的正极银浆用球形银粉、负极银浆用片状银粉以及纳米银颗粒等。随着锂电池渗透率的不断提升以及光伏装机容量的提高,这两个新兴领域将大幅拉动PVP需求。   新增产能有限,新能源推动PVP需求放量。根据我们不完全统计,目前PVP全球产能约10.71万吨/年,其中国外产能约5.01万吨/年,国内产能约5.7万吨/年。1-2年内预计仅有新开源2万吨/年PVP新建产能投产。根据我们的测算,2022年,锂电池、光伏银粉对PVP的潜在需求量分别为1.16、0.20万吨,预计到2025年将分别增加至3.31、0.40万吨。2022年、2023年、2024年全球PVP预计存在0.08、0.07和0.26万吨的供需缺口,主要受新能源电池及光伏装机量增加带来新的PVP需求放量。   风险提示:产品价格大幅波动风险;原材料采购价格上涨风险;产品下游验证失败及新替代品出现风险;市场竞争加剧风险等
      国信证券股份有限公司
      40页
      2022-09-20
    • 医药行业周报(22年第37周):医保初审目录公布,关注相关板块配置机会

      医药行业周报(22年第37周):医保初审目录公布,关注相关板块配置机会

      医药商业
        核心观点   关注景气赛道合理估值标的。本周全部A股上涨2.04%(总市值加权平均),沪深300上涨1.74%,中小板指上涨1.33%,创业板指上涨0.60%,生物医药板块整体下跌0.23%,生物医药板块表现弱于整体市场。分子版块来看,化学制药上涨0.31%,生物制品下跌2.79%,医疗服务上涨0.22%,医疗器械上涨0.66%,医药商业下跌0.72%,中药下跌0.04%。   建议关注景气赛道合理估值标的:   A股:迈瑞医疗、恒瑞医药、爱尔眼科、药明康德、爱博医疗、东方生物、惠泰医疗、普洛药业。   H股:金斯瑞生物科技、康方生物-B、先瑞达医疗-B。   2022版医保目录初审发布,关注创新药品产业链。9月6日,国家医保局发布《关于公示2022年国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录调整通过初步形式审查的药品及相关信息的公告》,共有344个品种通过初审,包括目录外药品199个,以及目录内药品145个。医保药品目录调整分为企业申报、形式审查、专家评审、谈判竞价等环节,全部环节通过的药品才能被纳入国际医保药品目录。建议关注恒瑞医药、康方生物等创新药板块中潜在受益标的,以及药明康德、药明生物创新药产业链相关标的。   国家医保局发布《口腔种植医疗服务收费和耗材价格专项治理》。9月8日晚医保局发布《国家医疗保障局关于开展口腔种植医疗服务收费和耗材价格专项治理的通知》。此次通知强调“技耗分离”,医疗服务和耗材的价格分开进行计算降价,“诊查检查+种植体植入+牙冠置入”的医疗服务价格需导入至整体不超过4500元每颗,允许经济发达、人力等成本高的地区根据本地实际放宽医疗服务价格调控目标,放宽比例不超过20%,以此测算种植牙最高价格不超过5400元/颗。建议关注通策医疗等相关标的。   风险提示:产品研发进度不及预期;医保控费、药品及高值耗材集采降价超过预期;疫情反复的风险。
      国信证券股份有限公司
      11页
      2022-09-14
    • 基础化工周报:EVA价格持续上涨,海外因素影响MDI、TDI上涨

      基础化工周报:EVA价格持续上涨,海外因素影响MDI、TDI上涨

      化学原料
        核心观点   八月份以来国际油价继续下行,主要是海外市场担心经济衰退和通胀的影响,本周国际油价整体继续下跌,WTI原油均价格为85.6美元/桶,较上周均价下跌7.2美元;布伦特原油均价为92.4美元/桶,较上周均价下跌7.8美元。OPEC及其减产同盟国8月份减产目标符合预期,但美国经济数据及CPI数据加剧了经济衰退担忧,同时市场对全球经济衰退继续蔓延和能源需求下降的担忧增强,因此国际油价整体大幅下行。近期因经济增长乏力拖累原油需求,数十年来最严重的石油供应危机正显示出暂时缓解迹象,我们认为近期国际原油价格将在80-90美元/桶之间震荡。   近期,受到北溪1号天然气管道停止供应影响,欧洲天然气价格大幅上行,相应欧洲产能份额占比较高的聚氨酯上游产业链产品价格上涨明显,未来可能继续影响欧洲能化产品的价格,近期我们重点看好EVA、天然气、生物柴油、导电炭黑、UHMWPE、三氯氢硅等投资方向,同时看好轮胎行业的景气度持续复苏。EVA重点推荐【东方盛虹】【联泓新科】和【荣盛石化】;生物柴油重点推荐【卓越新能】和【嘉澳环保】;天然气重点推荐【广汇能源】;导电炭黑重点推荐【黑猫股份】;UHMWPE建议关注【同益中】。同时,我们建议重点关注确定性较强的高成长公司,如皖维高新(光学PVA及光伏PVB)、三孚股份(光伏级三氯氢硅、电子级三氯氢硅等)、兴发集团(精细磷化工)、金禾实业(三氯蔗糖)和百龙创园(阿洛酮糖)等个股。   重点数据跟踪   价格涨跌幅:本周化工产品价格涨幅前五的为液氯(30.11%)、甘氨酸(15.74%)、一氯甲烷(14.00%)、三氯化磷(12.03%)、聚合MDI(11.09%);本周化工产品价格跌幅前五的为烟酰胺(-11.43%)、布伦特(-8.80%)、WTI(-8.50%)、醋酸乙烯(-7.69)、PVA(-7.22%)。   价差涨跌幅:本周化工产品价差涨幅前五的为丙烯(PDH法)(500.00%)、软泡聚醚(101.36%)、PTA(35.83%)、丙烯(MTO法)(29.60%)、丁二烯(29.34%);本周化工产品价差跌幅前五的为环氧氯丙烷(甘油法)(-70.40%)、环氧乙烷(-27.69%)、甲醇(-21.27%)、磷酸一铵(-18.72%)、己内酰胺(-16.22%)。   风险提示:国际原油价格大幅波动;海外疫情控制不力导致复苏低于预期等。
      国信证券股份有限公司
      23页
      2022-09-13
    • 业绩稳健,国际化布局成效显现

      业绩稳健,国际化布局成效显现

      个股研报
        东富龙(300171)   核心观点   承压上海疫情,单二季度归母净利润有所下滑。2022H1公司实现营收24.27亿元(+34.11%),归母净利润4.03亿元(+18.33%),高基数下收入、利润仍保持较高增速。公司总部位于上海,3月中旬开始,上海新冠疫情导致销售、生产制造、物流、采购等遭遇巨大挑战,单二季度业绩放缓明显,实现营收11.90亿元(+8.83%),归母净利润1.91亿元(-16.81%),扣非归母净利润3.71亿元(+21.28%)。利润率方面,2022H1公司毛利率42.17%(-2.95p.p.),净利率17.58%(-3.57p.p.),主要系原材料价格上涨及疫情产品占比减少。   各业务板块稳定增长。分业务板块考量,2022H1公司收入贡献前三的板块分别为注射剂单机及系统10.85亿元(+64.7%),生物工程单机及系统4.87亿(+21.8%),净化工程及设备2.23亿(-17.5%)。重点板块注射剂、生物工程保持中高速增长。   境外收入增速亮眼。分地区考量,2022H1公司境外业务收入占比25.7%,实现营收6.25亿元(+39.46%),在高基数下收入同比保持快速增长;境外业务毛利率为50.1%,盈利能力高于境内业务。公司持续进行国际化布局,从仅提供部件加工服务转变为提供成套装备服务,我们看好公司境外业务增长潜力。   坚持内生外延,制药/医疗/食品全面布局。内生:加大研发投入,2022H1研发费用1.51亿元,同比增长57.8%;拟定增不超过32亿元用于产能扩张及发展CGT业务。外延:报告期末长期股权投资和商誉增加,增加对杭州赛普、四星联合、浙江东之恒、江苏辉河的投资。   风险提示:疫情反复,新增订单不及预期,供应链风险,研发失败风险   投资建议:上海疫情影响短期业绩,多元布局奠定长期发展,维持“买入”评级。公司2022Q2业绩承压上海疫情,随着疫情影响消退,2022H2收入和利润有望恢复较高增速。借助疫情带来的切入契机,公司完善业务布局,并成功深度切入国内外高端客户,上调2022-2023年盈利预测、新增2024年盈利预测,预计2022-2024年归母净利润9.94/12.83/16.23亿元(2022-2023年原值7.77/9.76亿元),同比增速20.1/29.1/26.5%;当前股价对应PE=17/13/10x。公司持续推动国际化进程,通过内生外延全面布局制药/医疗/食品三大板块,驶入发展快车道,维持“买入”评级。
      国信证券股份有限公司
      9页
      2022-09-09
    洞察市场格局
    解锁药品研发情报

    咨询业务联系电话

    18980413049