核心观点 　　行情回顾：本周医药生物指数上涨1.18%，跑输沪深300指数1.34个百分点；2022年初以来，医药行业下跌18.23%，跑赢沪深300指数3.42个百分点。当前医药生物市盈率（TTM，整体法，剔除负值）24.17x，处于近5年历史估值的8.24%分位数，估值位于偏低水平。分子版块来看，化学制药上涨1.11%，生物制品上涨0.74%，医疗服务下跌0.03%，医疗器械上涨1.23%，医药商业上涨6.99%，中药上涨0.98%。 　　国务院联防联控机制发布《加强老年人新冠病毒疫苗接种工作方案》。要求坚持“应接尽接”原则；坚持政府牵头，部门联动，落实属地管理责任；坚持精准摸底，精细管理；坚持优化服务，提供便利；坚持多措并举，强化动员；坚持加强监督，推动落实。加快提升80岁以上人群接种率，继续提高60~79岁人群接种率。已获批6种加强免疫接种组合方案，间隔时间由6个月缩短至3个月。 　　参考发达国家加强针政策推进历程，大体沿着“老年人/高危人群→成人→儿童及青少年”三类人群逐步推进，国内各年龄组人群接种率仍有上升空间。近期，多款国产新冠疫苗取得临床/审批进展，包括康希诺腺病毒载体疫苗吸入剂型、丽珠医药重组蛋白疫苗相继获批用于成人序贯加强免疫，万泰生物鼻喷新冠疫苗披露III期临床数据，神州细胞2/4价重组蛋白疫苗披露与mRNA新冠疫苗头对头数据，多款基于Omicron突变位点设计的mRNA新冠疫苗处于临床阶段，建议关注新冠疫苗加强针推广和在研管线进展。 　　风险提示：疫情反复的风险、医保控费超预期的风险、药品及高值耗材集采超预期的风险。

　　投资建议： 　　氟化工是我国具有特色资源的优势产业，产业水平在国际上具有较高的地位。近年来我国氟化工产业形成了无机氟化工、氟碳化学品、含氟聚合物及含氟精细化学品四大类氟化工产品体系和完整门类。其中，含氟聚合物的起源和发展始终是同其在现代工业特别是尖端武器为代表的军工业和以航空航天为代表的高科技密切联系在一起的，有无强大的含氟聚合物工业常被看作国家现代产业、现代科技、现代国防的重要标志之一。伴随未来几年在高性能、高附加值氟产品等应用领域的不断深入，我国氟化工产业快速发展的势头有望延续。我们看好产业链完整、基础设施配套齐全、规模领先以及工艺技术先进的氟化工龙头企业：巨化股份、东岳集团、三美股份、永和股份、昊华科技及上游萤石资源巨头金石资源等公司。 　　其中：【东岳集团】在含氟高分子材料、氯碱离子膜和氢燃料质子交换膜等方面已取得多项重大自主创新成果，聚合物生产能力处于全国第一梯队；【巨化股份】氟制冷剂及氯化物原料处于全球龙头地位，含氟聚合物材料处于全国领先地位，未来聚合物规划项目储备丰富；【永和股份】现已完成氟化工全产业链覆盖，未来将继续聚焦于拥有更高附加值的含氟高分子材料等业务；【三美股份】持续巩固AHF/制冷剂/发泡剂行业优势地位并向氟精细化学品、氟聚合物等新领域延伸产业链；【昊华科技】子公司中昊晨光以有机氟材料作为主导产业，技术底蕴深厚，科研能力领先地位突出。 　　核心观点： 　　1）目前PTFE、PVDF、FEP是最主要的氟塑料，分别占比57%、18%、15%，共占据全球约90%的氟塑料市场，PTFE是应用最广泛的含氟聚合物。（1）PTFE行业：截至2022年11月底，国内PTFE总产能达到19.1万吨，海外总体产能约为16.9万吨，我国PTFE产能整体占全球的约53%。2022年PTFE市场规模为228.34亿元。国内PTFE行业曾经历盲目扩张阶段，目前低端产品产能过剩，高端产品仍待发展。近年来，我国PTFE市场需求量的CAGR约为4.07%，未来全球市场规模有望保持4.55%的增速。 　　（2）PVDF行业：截至2022年11月底，国内PVDF总产能已经达到13.7万吨（同比+74.5%）。近几年来，国内企业逐渐掌握生产工艺、产品质量逐步提高，已成功打入下游高端市场，国产锂电池级PVDF占比现已从2017年的8%成长到39%。据我们不完全统计，未来1-3年内，宣告计划建设的PVDF产能超过25万吨，产能将高速增长。 　　（3）FEP行业：截至2022年11月底，我国FEP总产能已达到4.6万吨。2021年全球FEP市场销售额达到6.2亿美元，预计2022-2028年复合增长率（CAGR）为 5.8%。68%的FEP用于生产电线电缆，未来“东数西算”助推光纤升级换代，FEP成可作为电线电缆绝缘、保护的理想材料，未来需求前景广阔。 　　整体来说，2022-2025年，我们预测三大氟树脂材料（PTFE、PVDF、FEP）合计对萤石的消耗将达到48.2、64.1、74.1、85.7万吨（占萤石产量的8.6%、10.7%、12.3%、13.8%），CAGR为21.15％。对应折合氢氟酸的消耗量合计为20.5、27.3、31.6、36.5；折合R22的消耗量合计为42.2、55.7、64.2、74.3万吨（作为原材料用途的R22不受配额限制）。其中，2022-2025年期间，我们预测我国PTFE、PVDF、FEP的产能增速CAGR分别为10.26%、38.88%、18.22%。此外，其他含氟树脂（PFA、PVF、ETFE、氟橡胶等）目前占氟聚合物市场的11%，是重要的新材料高端制造、国产替代的发展方向，将在工业建筑、石油化学、汽车工业、航天工业等有广泛的应用。 　　2）HFPO及下游质子/离子交换膜行业：HFPO作为重要的中间体，是下游合成含氟乙烯基醚类（如PPVE、PSVE、PFVE、PMVE）单体的主要原料。而PPVE/PSVE等是下游制备PFA、全氟醚橡胶、全氟离子交换树脂等的重要单体。质子交换膜（主要类型为全氟磺酸型）商业应用场景主要集中于氯碱工业、燃料电池、电解水制氢、液流电池储能系统，未来有望受益于国内氢能及燃料电池产业发展；近年来全钒液流电池储能示范项目相继建成，全氟磺酸型离子交换膜是唯一商用的全钒液流电池离子膜，未来前景广阔。 　　风险提示：下游需求不及预期；项目投产进度不及预期；原材料价格上涨；化工安全生产风险等。

　　核心观点 　　医药板块估值仍处历史低位。本周全部A股下跌0.66%（总市值加权平均），沪深300下跌0.68%，生物医药板块整体下跌4.88%，表现弱于整体市场。分子版块来看，化学制药下跌4.68%，生物制品下跌6.46%，医疗服务下跌6.67%，医疗器械下跌2.85%，医药商业下跌5.85%，中药下跌3.66%。医药板块当前市盈率（TTM）为23.91x，估值略有回升，处于近5年历史估值的6.67%分位数，仍位于偏低水平。 　　三年调整周期已过，有望迎来新一轮国家基药目录调整。基药目录调整周期一般为3年，最近一次调整是在2018年9月，2021年11月，卫健委发布《国家基本药物目录管理办法（修订草案）》征求意见稿，预计基药目录的遴选、论证评议等工作也在积极推进中，考虑到疫情防控任务对卫健委系统的压力以及专家评审、目录送审等流程所需时间，待正式的管理办法修订稿出台后，基药目录有望于明年迎来新一轮调整。 　　新版基药目录将首次明确儿童药目录页。《国家基本药物目录管理办法（修订草案）》征求意见稿中首次提出将儿童用药作为目录单列，体现了国家对儿童药的进一步扶持，也将促进我国的基药目录进一步完善，向国际靠拢。2018版基药目录的685个品种中仅有16个儿童药（其中中成药13个，独家品种7个），涉及葵花药业、康缘药业、华润双鹤、华润三九、恒瑞医药、江中药业等企业，预计新版目录中儿童药品种数将有较大提升，对于儿童药企业是一次机会。 　　基药目录调整给药企带来机遇和挑战。一方面，政策推动各级医疗机构形成以基本药物为主导的用药模式，对基药配备品种数占比有明确规定，同时基药目录的治疗性药品具有优先纳入医保目录或调整甲乙分类的优惠政策，有利于产品的准入、放量以及进入医保目录、提升报销比例。另一方面，药品进入基药目录后，即面临着批量生产供应、招标采购、价格管理、质量监测等多方面的挑战。对于企业来说，关键仍在于认清产品市场容量和是否符合基药“临床必需”的要求，以及聚焦产品疗效和质量，制定合适的销售策略，不断提升产品优势。 　　风险提示：疫情反复的风险、医保控费超预期的风险、药耗集采风险

　　核心观点 　　本周国际油价震荡下行，近期因经济增长乏力拖累原油需求，但OPEC方面加大减产力度，我们认为近期国际原油价格将在80-90美元/桶之间震荡。近期，我们重点看好萤石-氟化工、三氯氢硅、UHMWPE、芳纶、轮胎、化肥、纯碱等投资方向。作为战略性资源的萤石未来行业供需关系进一步改善，产品价格有望中期重估上行，重点推荐【金石资源】、【永和股份】。供给侧结构性改革不断深化、配额管理将在立法层面落地、行业竞争格局趋向集中，而下游需求恢复平稳增长，我们看好三代含氟制冷剂有望迎来景气复苏，关注氟化工龙头企业：【巨化股份】、【三美股份】、【东岳集团】、【永和股份】。随着多套多晶硅装置的投产，大幅拉动了三氯氢硅的需求，多晶硅新装置投产和存量产能的日常补氯将大幅拉升三氯氢硅的需求，我们看好未来多晶硅产能持续投放下三氯氢硅的行业高景气度，重点推荐【三孚股份】。海外地缘冲突背景下，防弹装备需求大幅增长拉动了高端UHMWPE（超过分子量聚乙烯纤维）需求，同时国内企业中高端产品渗透率继续提升，未来行业有望保持较高景气度，重点推荐【同益中】。间位芳纶方面个体防护装备配备标准的逐步推进；对位芳纶光通信及橡胶领域需求保持旺盛；此外锂电隔膜芳纶涂覆市场需求前景广阔，重点推荐【泰和新材】。海外轮胎需求回暖，同时未来中国轮胎的比较竞争力优势将持续扩大全球市场份额，重点推荐【森麒麟】、【赛轮轮胎】。近期冬储提升化肥需求，想应尿素、磷肥、钾肥价格有望阶段性上行，建议关注【华鲁恒升】、【兴发集团】、【云天化】和【亚钾国际】。纯碱近期出口量大幅增长，下游需求有所回暖，期现货价格上行，重点推荐【远兴能源】。 　　重点数据跟踪 　　价格涨跌幅：本周化工产品价格涨幅前五的为磷酸一铵（6.35%）、尿素（4.03%）、丁二烯（2.14%）、环氧氯丙烷（丙烯法）（1.49%）、环氧氯丙烷（甘油法）（1.49%）；本周化工产品价格跌幅前五的为醋酸乙酯（-21.60%）、苯胺（-18.44%）、DMF（-11.68%）、BDO（电石法）（-10.71%）、BDO（顺酐法）（-10.71%）。 　　价差涨跌幅：本周化工产品价差涨幅前五为醋酸乙烯（146.53%）、PTA（70.40%）、丙烯酸丁酯（45.12%）、丁二烯（44.62%）、锦纶6切片（44.00%）；本周化工产品价差跌幅前五的为醋酸乙酯（-460.75%）、DMF（-51.01%）、苯胺（-41.55%）、丙烯（石脑油法）（-38.55%）、BDO（顺酐法）（-27.85%）。 　　风险提示：国际原油价格大幅波动；海外疫情控制不力导致复苏低于预期等。

　　核心观点 　　近期国际油价在90美元/桶附近震荡波动，本周WTI原油均价格为86.7美元/桶，较上周均价下跌2.7美元；布伦特原油均价为93.9美元/桶，较上周均价下跌1.9美元。近期因经济增长乏力拖累原油需求，但OPEC方面加大减产力度，我们认为近期国际原油价格将在80-90美元/桶之间震荡。近期，我们重点看好UHMWPE、芳纶、萤石、氟化工、三氯氢硅、轮胎等投资方向。海外地缘冲突背景下，防弹装备需求大幅增长拉动了高端超过分子量聚乙烯纤维需求，国内企业中高端产品渗透率继续提升，行业有望保持较高景气度，重点推荐【同益中】。间位芳纶方面个体防护装备配备标准的逐步推进；对位芳纶光通信及橡胶领域需求保持旺盛；此外锂电隔膜芳纶涂覆市场需求前景广阔，重点推荐【泰和新材】。作为战略性资源的萤石价格近期持续上行，未来行业供需关系进一步改善，产品价格有望中期重估上行，重点推荐【金石资源】、【永和股份】。供给侧结构性改革不断深化、配额管理将在立法层面落地、行业竞争格局趋向集中，而下游需求恢复平稳增长，我们看好三代含氟制冷剂有望迎来景气复苏，关注氟化工龙头企业：【巨化股份】、【三美股份】、【东岳集团】、【永和股份】。去年年底以来，随着多套多晶硅装置的投产，大幅拉动了三氯氢硅的需求，我们看好未来多晶硅产能持续投放下三氯氢硅的行业高景气度，重点推荐【三孚股份】。国际海运费持续下行，同时国内汽车产销量持续走高，海外轮胎需求回暖，同时未来中国轮胎的比较竞争力优势将持续扩大全球市场份额，重点推荐【森麒麟】、【赛轮轮胎】。 　　重点数据跟踪 　　价格涨跌幅：本周化工产品价格涨幅前五的为黄磷（14.30%）、硝酸（8.55%）、丁二烯（6.30%）、三氯化磷（4.41%）、六氟丙烯（3.92%）；本周化工产品价格跌幅前五的为液氯（-75.23%）、苯胺（-23.02%）、四氯乙烯（-14.07%）、R142b（-12.50%）、对硝基氯化苯（-10.53%）。 　　价差涨跌幅：本周化工产品价差涨幅前五的为己内酰胺（60.00%）、炭黑N330（53.12%）、尿素（50.00%）、锦纶7切片（21.84%）、锦纶6切片（21.84%）；本周化工产品价差跌幅前五的为醋酸乙烯（-453.07%）、丙烯（石脑油法）（-105.03%）、丁二烯（-49.22%）、环氧氯丙烷（甘油法）（-46.88%）、丙烯(PDH法）（-46.20%）。

　　红日药业(300026) 　　核心观点 　　前三季度业绩承压。2022前三季度公司实现营收49.00亿元（-10.68%），归母净利润4.70亿元（-26.15%），扣非归母净利润4.10亿元（-34.10%）。其中三季度单季营收15.89亿元（-20.58%），归母净利润1.18亿元（-40.63%），扣非归母净利润0.99亿元（-50.00%）。前三季度营收、利润均同比下滑，利润端下滑幅度大于收入端。 　　配方颗粒国标颁布缓慢，品种仍存不足，业务恢复不及预期。目前国标品种仅颁布实施200个，而5月份公示的50个国标仍未正式颁布，导致近两月公司在国标备案上未有较大进展；省标方面，各省品种数量、品种参数等存在较大差异且互认度低，给省标备案带来困难。省标备案难度较大叠加国标颁布缓慢导致公司可销售的新标品种数不足，销量受到较大影响，业务恢复缓慢。 　　配方颗粒长期前景广阔，有望迎来数倍扩容。自2021年试点结束后，配方颗粒的使用终端将由二级以上中医院拓展至所有具备中医执业的各级医疗机构，使用范围大大增加，有望迎来数倍增长空间。目前行业虽受限于品种数量短期受挫，但长期前景广阔，作为中药现代化的重要一步，配方颗粒标准化势不可挡，随着后续国标品种颁布实施，配方颗粒行业将逐步恢复，有望于2023年迎来拐点，进入市场扩容的机遇期。 　　产品线丰富，全产业链布局。公司以研发精药、生产良药为己任，专注重症领域、肿瘤及免疫、心脑血管、呼吸系统、神经退行性疾病领域的研究与创新，业务横跨成品药、中药配方颗粒及饮片、原辅料、医疗器械、医疗健康服务、药械智慧供应链等六大领域。随着业务领域拓展，公司从优秀中药产品制造商向卓越大健康产业服务提供商不断转型。 　　风险提示：疫情反复；配方颗粒推进及新品推出不及预期；商誉减值风险 　　投资建议：国标颁布势在必行，配方颗粒有望迎来恢复，给与“增持”。 　　配方颗粒国标颁布势在必行，标准制定和发布将提速，随着年底和明年国标陆续出台，业务将迎来拐点，获得强势恢复。预计2022-2024年收入65.66/81.33/98.02亿元，同比增速-14.40/+23.87/+20.52%，归母净利润5.53/7.13/9.39亿元，同比增速-19.50/+28.86/+31.66%，当前股价对应PE=37/29/22x。综合绝对估值和相对估值，公司合理估值为7.10-8.22元，考虑到公司是配方颗粒领先企业，成品药、医疗器械等多业务布局完善，首次覆盖给予“增持”评级。

　　行情回顾：本周全部A股上涨0.62%（总市值加权平均），沪深300上涨0.56%，中小板指下跌1.47%，创业板指下跌1.87%，生物医药板块整体下跌0.43%，生物医药板块表现弱于整体市场。2022年初至今，医药生物下跌16.21%，跑赢沪深3006.45个百分点。前医药生物市盈率（TTM，整体法，剔除负值）23.64x，处于近5年历史估值的5.1%分位数，估值仍处在历史低位区间。分子版块来看，中药上涨2.09%，医疗服务上涨0.76%，化学制药下跌0.01%，医药商业下跌0.29%，生物制品下跌2.08%，医疗器械下跌3.41%。 　　建议关注景气赛道合理估值标的:A股：恒瑞医药、药明康德、迈瑞医疗、爱尔眼科、爱博医疗、拱东医疗、楚天科技、东富龙；H股：康方生物、康诺亚、先瑞达医疗。 　　《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施，科学精准做好防控工作的通知》发布，入境优化、加强疫苗接种和药物储备。11月11日国务院应对新冠疫情联防联控机制综合组发布优化疫情防控二十条举措，对现行隔离转运、核酸检测、人员流动、医疗服务、疫苗接种、服务保障企业和校园等疫情防控、滞留人员疏解等方面措施进行优化。通知对密切接触者管理措施调整为“5天集中隔离+3天居家隔离”，不再判定密接的密接，将高风险区外溢人员管理措施调整为“7天居家隔离”，将结束闭环作业的高风险岗位从业人员管理措施调整为“5天居家健康监测”。风险区由“高、中、低”三类调整为“高、低”两类，以单元、楼栋为单位划定，高风险区连续5天未发现新增感染者，降为低风险区。外防输入措施优化：登机前48小时内2次核酸检测阴性证明调整为登机前48小时内1次核酸检测阴性证明。入境人员隔离期限调整为“5天集中隔离+3天居家隔离”，对于入境重要商务人员、体育团组等设立免隔离闭环管理区（“闭环泡泡”）。建议关注新冠个人防护、检测、疫苗、药物等相关标的。 　　强生医疗166亿美元收购人工心脏龙头Abiomed,国产已完成3款获批上市。 　　风险提示：产品研发进度不及预期；医保控费、药品及高值耗材集采降价超过预期；疫情反复的风险。

　　荣昌生物(688331) 　　核心观点 　　两大核心产品销售持续增长。 荣昌生物2022年前三季度实现营收5.70亿元（+397%），单三季度营收2.19 亿元（+162%）；营收大幅增长因泰它西普和维迪西妥单抗进入医保之后销售持续放量。另外，营收的增长也来源于Seagen的技术服务收入增加。前三季度公司净亏损6.88亿元，与上年同期持平；单三季度亏损1.99亿元（上年同期亏损2.44亿元）。 　　研发投入维持增长，在手现金充沛。荣昌生物前三季度的研发费用为6.63亿元（+26.3%），随着泰它西普和维迪西妥单抗海外临床的开启，以及后续适应症研发的推进，预计研发费用会有持续的增加。前三季度销售费用为2.78 亿元（+116%），销售费用率为48.7%，控制在合理水平。截至三季度末的在手现金（含交易性金融资产）约25亿元，在手现金充沛。 　　维迪西妥单抗有望拓展医保适应症。 维迪西妥单抗的尿路上皮癌适应症在今年初获批，有望在 2022 年底通过谈判纳入医保。作为差异化设计的HER2-ADC，维迪西妥单抗在尿路上皮癌中的临床数据优秀，有望在纳入医保之后，快速提升渗透率。 　　风险提示：研发进度不及预期、商业化不及预期 　　投资建议：首次覆盖，给予 “增持”评级 　　荣昌生物是国产ADC药物的领军企业，拥有差异化和全球化的研发管线。两大核心产品进入医保后销售持续增长，并且在海外的临床以及后续适应症的开发均顺利推进。我们预计泰它西普和维迪西妥单抗未来的销售放量将是支持公司营收端快速增长的核心驱动力，预计 2022-2024 年的营收分别为8.12/14.28/21.27亿元， 同比增长-43.1%/75.9%/48.9%， 归母净利润分别为-8.54/-6.30/-3.91亿元。结合绝对估值和相对估值，我们认为公司的合理股价区间为89.91~97.73元，相对当前股价有14%~24%的上涨空间；首次覆盖，给予“增持”评级。

　　国邦医药(605507) 　　核心观点 　　致力全链扩张的医药及兽药提供商。 国邦医药主营业务分为医药和动保两大板块， 两板块目前均已覆盖从上游中间体到中游原料药再到下游制剂的全链业务。 公司目前收入主要集中在上游中间体和原料药， 依靠扎实的技术基础和渠道网络在部分细分品种上确立了领先地位， 目前已是国内硼氢化钠、 硼氢化钾、 环丙胺等中间体产能最大的企业之一， 全球规模最大的大环内酯类和喹诺酮类原料药供应商之一， 国内动保原料药领域品种布局最为齐全、 广泛的企业之一， 未来将依靠扩产研发并进， 致力实现向下游制剂领域的延伸。 　　猪价向好推动兽药需求向好， 政策推动行业转型升级加速。 对于周期， 近期猪价上涨达到 25 元/公斤以上， 国庆节期间呈现出淡季不淡的走势， 我们继续看好行业景气上行， 动保行业经营有望在猪价带动下边际向好。 对于行业本身， 中短期， 新版 GMP 最终期限已至， 兽药落后产能短期迎来明显出清，叠加饲料端禁抗带来的养殖端需求升级， 研发、 产品优势明显的头部兽药企业有望充分受益， 抢占更多份额； 长期， 养殖行业规模化进程正在加速， 头部兽药企业有望依靠其在研发、 产品和渠道等方面优势， 更好地契合规模养殖企业需求， 市场份额有望进一步向头部集中。 　　扩产叠加猪价上行， 看好动保业绩释放。 成长方面， 公司目前正致力于推进核心单品全链运作， 兽药原料端长期规划氟苯尼考原料药产能近4000吨/年、强力霉素原料药年产能近 2500 吨/年。 随原料药及制剂项目陆续投产落地，规模扩张和成本优化效果有望稳步兑现， 公司动保板块或将在本轮周期实现高质量扩张。 周期方面， 受猪价上涨提振， 氟苯尼考、 强力霉素等主要猪用兽用原料药价格国庆节后跟随走高， 后续公司动保板块有望追随猪价保持高景气。 综合上述分析， 我们看好公司本轮周期的量利增长。 　　盈利预测与估值： 公司作为国内重要兽用原料药提供商， 正致力于推进核心单品全链运作， 随上游原料及下游制剂产能陆续落地， 规模扩张和成本优化有望稳步兑现， 叠加下游养殖高景气带来的动保需求向好预期， 我们看好公司动保板块未来量利表现， 预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为9.5/12.0/15.3 亿 元 （ 同 比 +34.4%/26.6%/26.9% ） ， EPS 分 别 为1.70/2.15/2.73 元。 通过多角度估值， 预计公司合理估值 40.4-43.5 元， 相对目前股价溢价空间为 30%-35%， 首次覆盖， 给予买入评级。 　　风险提示： 原料及能源价格再度大幅上涨的风险； 非洲猪瘟导致猪用兽药产品销量大幅下滑的风险； 下游养殖规模化进程不及预期的风险

　　核心观点 　　近期国际油价在90美元/桶附近震荡波动，本周WTI原油均价格为89.4美元/桶，较上周均价上涨1.1美元；布伦特原油均价为95.8美元/桶，较上周均价上涨0.2美元。近期因经济增长乏力拖累原油需求，但OPEC方面加大减产力度，我们认为近期国际原油价格将在80-90美元/桶之间震荡。近期，我们重点看好萤石、氟化工、三氯氢硅、UHMWPE、芳纶、生物柴油等投资方向。作为战略性资源的萤石价格近期持续上行，未来行业供需关系进一步改善，产品价格有望中期重估上行，重点推荐【金石资源】、【永和股份】。供给侧结构性改革不断深化、配额管理将在立法层面落地、行业竞争格局趋向集中，而下游需求恢复平稳增长，我们看好三代含氟制冷剂有望迎来景气复苏，关注氟化工龙头企业：【巨化股份】、【三美股份】、【东岳集团】、【永和股份】。去年年底以来，随着多套多晶硅装置的投产，大幅拉动了三氯氢硅的需求，我们看好未来多晶硅产能持续投放下三氯氢硅的行业高景气度，重点推荐【三孚股份】。海外生物柴油需求量继续增长，未来混掺比例有望继续提升，我们持续看好生物柴油景气度提升，重点推荐【卓越新能】。海外地缘冲突背景下，防弹装备需求大幅增长拉动了高端超过分子量聚乙烯纤维需求，国内企业中高端产品渗透率继续提升，行业有望保持较高景气度，重点推荐【同益中】。间位芳纶方面个体防护装备配备标准的逐步推进；对位芳纶光通信及橡胶领域需求保持旺盛；此外锂电隔膜芳纶涂覆市场需求前景广阔，重点推荐【泰和新材】。 　　重点数据跟踪 　　价格涨跌幅：本周化工产品价格涨幅前五的为甲醇（3.34%）、尿素（2.49%）、PVC（2.37%）、碳酸二甲酯（1.92%）、炭黑N330（1.85%）；本周化工产品价格跌幅前五的为TDI（-13.68%）、BDO（电石法）（-9.39%）、BDO（顺酐法）（-9.39%）、环氧氯丙烷（丙烯法）（-7.13%）、环氧氯丙烷（甘油法）（-7.13%）。 　　价差涨跌幅：本周化工产品价差涨幅前五的为己内酰胺（60.00%）、炭黑N330（53.12%）、尿素（50.00%）、锦纶7切片（21.84%）、锦纶6切片（21.84%）；本周化工产品价差跌幅前五的为醋酸乙烯（-453.07%）、丙烯（石脑油法）（-105.03%）、丁二烯（-49.22%）、环氧氯丙烷（甘油法）（-46.88%）、丙烯(PDH法）（-46.20%）。