中心思想 本报告的核心观点是：2020年，草地贪夜蛾在中国大范围暴发，防控形势严峻，这将显著提升杀虫剂，特别是针对草地贪夜蛾的高效低风险杀虫剂的需求。报告分析了草地贪夜蛾的蔓延态势、防控措施以及相关上市公司的投资机会和风险。 草地贪夜蛾疫情严峻，防控需求迫切 2020年，草地贪夜蛾在中国呈现重发态势，虫源基数大、北迁时间提前、发生面积扩大，预计全国防治面积将达0.8亿-1亿亩次。这与2019年相比，虫害发生面积显著扩大，防控任务艰巨。 这种严峻的形势直接导致对高效低风险农药的需求大幅增加。 主要内容 草地贪夜蛾疫情现状及蔓延趋势分析 报告首先分析了草地贪夜蛾的全球蔓延情况，指出其已从美洲扩散至非洲大部分地区，并从中东地区蔓延至南亚和东南亚。2019年首次入侵中国后，2020年呈现重发态势，预计防治面积将达到0.8亿-1亿亩次，其中西南华南周年繁殖区、江南江淮迁飞过渡区和黄淮海及北方重点防范区的防治面积分别为3500万-4000万亩次、1500万-2000万亩次和3000万-4000万亩次。报告强调了虫源基数大、北迁时间提前和发生面积扩大三个主要特点。 草地贪夜蛾防控措施及技术手段 针对草地贪夜蛾的严峻形势，农业农村部发布了《2020年全国草地贪夜蛾防控预案》，提出了四大防控措施：全面监控、实施分区联防、优化关键技术措施和适时开展应急防治。技术手段主要包括理化诱控（高空诱虫灯、性诱捕器等）、生物防治（白僵菌、绿僵菌等生物制剂及天敌利用）和科学用药（推荐乙基多杀菌素、茚虫威、甲维盐等高效低风险农药）。报告详细列出了农业农村部推荐的8种单剂、6种生物制剂和14种复配制剂的名单。 相关上市公司投资机会分析 报告分析了与草地贪夜蛾防控相关的几家上市公司： 安道麦A (000533.SZ): 全球农药制剂龙头，拥有防治草地贪夜蛾的实际经验，相关原药已在国内上市。 扬农化工 (600486.SH): 国内农药龙头，在农业农村部推荐的14种复配制剂中，包含3种菊酯类产品。 利民股份 (002734.SZ): 控股的威远公司拥有甲维盐产能300吨，甲维盐被列入农业农村部推荐的单剂和复配制剂中。 雅本化学 (300261.SZ): 为推荐用药中的氯虫苯甲酰胺生产定制原料。 报告指出，草地贪夜蛾防控形势严峻，将显著提升杀虫剂需求，特别是针对草地贪夜蛾的杀虫剂需求。 风险因素 报告最后指出了相关产品效果不及预期的风险。 总结 本报告基于农业农村部发布的《2020年全国草地贪夜蛾防控预案》以及公开数据，分析了2020年草地贪夜蛾在中国暴发的严峻形势。 草地贪夜蛾虫害的蔓延和防控需求的增加，将为相关农药生产企业带来显著的市场机遇。 报告重点分析了四家相关上市公司的投资机会，同时也提示了相关产品效果不及预期的风险，建议投资者在投资决策时谨慎评估风险。 报告数据显示，草地贪夜蛾防控的市场规模巨大，相关企业有望受益于此。 然而，投资者仍需关注农药市场竞争以及产品效果的不确定性等因素。

好的，我将根据您提供的报告内容和格式要求，生成一份专业、分析性的报告摘要。 中心思想 本报告分析了新型冠状病毒疫情对中国炼化行业的影响，重点关注了PX、PTA、MEG、涤纶长丝和聚酯瓶片等主要产品的市场动态。核心观点如下： 疫情冲击与市场承压： 疫情对原油需求造成打压，导致PX价格下跌。同时，下游聚酯装置检修力度加大，终端纺服市场延迟开工，PTA需求大幅缩水，市场整体承压。 供需失衡与库存累积： 尽管部分PTA装置检修，但新增产能投产和前期装置重启使得整体开工率维持高位，工厂库存大幅累积。MEG市场也面临类似问题，新增产能叠加物流受阻导致厂家累库。 产业链利润受损： 涤纶长丝市场受疫情影响，多家企业推迟复产或新增减产安排，但需求疲软导致企业库存增加，盈利能力下降。聚酯瓶片市场同样面临供需双低局面，企业减产，利润下滑。 主要内容 PX市场分析：原油下跌与供需动态 成本支撑减弱： 中国新型肺炎疫情对原油需求形成打压，原油价格大幅下滑，PX价格缺少成本面支撑，应声下跌。 供需面变化： 供应方面，JXTG的PX装置提前检修，国内装置暂无变动；需求方面，PTA装置检修与投产并存。 PTA市场分析：需求缩水与库存高企 价格承压： 疫情期间油价下跌叠加供需弱势使PTA价格承压。 供需双向影响： 需求端，下游聚酯装置加大检修力度，终端纺服市场推迟开工；供应端，装置检修与投产并存，整体开工率仍处高位，导致工厂大幅累库。 MEG市场分析：新增产能与物流受阻 供应增加预期： 1月以来恒力石化、浙江石化MEG装置相继投产，供应端增量预期明显。 需求疲软： 聚酯下游行业开工率进一步下降，供需关系恶化导致MEG市场价格下跌。 涤纶长丝市场分析：减产与库存增加 供应削减： 多家长丝厂家推迟复产时间或新增减产安排，长丝市场供应量大幅削减。 库存累积： 受疫情影响，下游需求不振，涤纶长丝企业库存天数增加。 织布与聚酯瓶片市场分析：开工率下降与供需双低 织布市场： 受疫情影响，织布市场多数企业延迟复工，织机开工率大幅下降。 聚酯瓶片市场： 疫情期间，聚酯瓶片市场供需双低，多家企业减产，下游部分企业仍处于休假状态。 信达大炼化指数分析：相对收益显著 指数表现： 自2017年9月4日至2020年2月7日，信达大炼化指数涨幅为50.28%，显著优于石油加工行业指数和沪深300指数。 成分股构成： 指数成分股包括荣盛石化、桐昆股份、恒力石化和恒逸石化等四大民营石化巨头。 风险因素 大炼化装置投产、达产进度不及预期。 宏观经济增速严重下滑，导致聚酯需求端严重不振。 地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。 PX-PTA-PET产业链的产能无法预期的重大变动。 总结 本周报显示，受新型冠状病毒疫情影响，炼化行业各主要产品均面临不同程度的冲击。原油价格下跌、需求萎缩、库存积压和产业链利润受损是普遍现象。尽管部分企业采取减产措施，但供需失衡的局面短期内难以改变。信达大炼化指数表现优异，但投资者仍需关注宏观经济、地缘政治和产业链产能变动等风险因素。

# 中心思想 * **利润增长符合预期：** 山河药辅2019年上半年归母扣非净利润同比增长23.25%，符合预期。 * **未来增长动力：** 产品提价、二期微晶纤维素正式投产以及曲阜天利新建厂房的逐步恢复将推动公司业绩增长。 # 主要内容 ## 财务数据分析 * **营收与利润：** 2019年上半年营业收入2.23亿元，同比增长4.13%；归母扣非净利润3681.24万元，同比增长23.25%。 * **毛利率提升：** 销售毛利率为36.62%，同比增加3.52个百分点，主要受益于产品提价。 ## 业务进展 * **辅料品种登记激活：** 11个辅料品种登记信息被激活，位居国内辅料生产企业第一位。 * **客户结构优化：** 不断加强对高端医药企业的营销，以签订长期供货合同为目标，客户结构在不断优化中。 * **产能扩张：** 募投项目二期微晶纤维素已正式投产，曲阜天利新建厂房竣工投产后，产能预计提高2-3倍。 ## 盈利预测与评级 * **盈利预测：** 预计公司2019-2021年摊薄EPS分别为0.61、0.83、1.2元。 * **投资评级：** 维持公司“买入”评级。 ## 风险因素 * **经营风险：** 并购及整合不达预期风险；原材料价格上涨风险；行业集中度提升速度不及预期风险；拟回购股份实施员工持股计划或股权激励失败风险。 # 总结 本报告对山河药辅2019年半年报进行了分析，指出公司利润增速符合预期，主要受益于产品提价和成本控制。公司在辅料品种登记激活、客户结构优化和产能扩张方面取得积极进展，维持“买入”评级。同时，报告也提示了并购整合、原材料价格和行业集中度等风险因素。

好的，这是一份根据您提供的报告内容，按照您指定的格式和要求生成的报告摘要。 中心思想 本报告的核心观点如下： 药用辅料行业集中度提升：在关联审评审批和一致性评价的推动下，药用辅料行业集中度正在加速提升，具有技术和规模优势的龙头企业将受益。 关注固体制剂药用辅料龙头：建议关注固体制剂药用辅料领域的龙头企业，尤其是那些产品质量有保障、具有市场领先地位的企业，如山河药辅。 主要内容 行业观点：药用辅料行业集中度提升 政策推动行业发展：国务院发布《深化医药卫生体制改革2019年重点工作任务》，以及国家医保局等四部委发布DRG付费国家试点工作通知，医药政策环境正在发生深刻变化。 关注不受医保限制的子行业：建议关注市场基本不受医保报销限制、同时终端需求旺盛的药品子行业，以及受益于创新药研发市场扩容的CRO、CMO等服务型机构。 核心推荐：山河药辅（300452） 固体制剂辅料龙头地位：山河药辅是国内固体制剂辅料领域的龙头企业，核心产品如微晶纤维素、羟丙甲纤维素等具有领先地位，并通过欧美市场认证。 关联审评审批加速集中度提升：关联审评审批制度促使药企选择安全性、质量有保障的辅料，加速行业整合，山河药辅多个品种登记信息被激活或已批准在制剂中使用，数量领先行业。 募投项目提供增长动力：募投二期项目即将投产，将新增产能，为公司业绩增长提供保障。 管理层信心：股票回购计划彰显管理层对公司未来发展的信心。 盈利预测及评级：预计公司2019-2021年摊薄每股收益分别为0.61、0.83、1.2元，给予“买入”评级。 总结 本报告分析了医药行业，特别是药用辅料行业的现状和发展趋势，认为在政策和市场因素的推动下，行业集中度将不断提升。报告重点推荐了固体制剂药用辅料龙头企业山河药辅，认为公司在行业整合中具有显著优势，未来发展前景广阔。同时，报告也提示了医药行业政策风险、药品降价风险等风险因素。

好的，我将根据您提供的报告内容和要求，生成一份专业、分析性的Markdown文档。 中心思想 受益于行业集中度提升 山河药辅作为国内固体制剂辅料龙头企业，将充分受益于关联审评审批和一致性评价加速带来的行业集中度提升。公司凭借其领先的产品性能和产能，有望在未来市场中占据更大的份额。 募投项目提供增长保障 公司募投二期项目即将投产，将有效解决现有产能瓶颈，为公司未来业绩的高速增长提供有力保障。同时，公司管理层通过股票回购计划，彰显了对公司未来发展的信心。 主要内容 公司概况 股权结构： 尹正龙先生为公司控股股东及实际控制人，上海复星医药产业发展有限公司为第二大股东。 主营业务： 公司以药用辅料为主营业务，拥有26个药用辅料品种，核心品种包括微晶纤维素、交联羧甲纤维素钠、硬脂酸镁、羧甲淀粉钠、倍他环糊精等。 公司是国内固体制剂药用辅料龙头 龙头地位： 公司是国内固体制剂药用辅料龙头企业，拥有26个辅料品种，以纤维素类和淀粉类辅料为主。 产品优势： 微晶纤维素产能领先国内同行业，羟丙甲纤维素受益于植物胶囊需求增长，交联羧甲纤维素钠是国内主要供应商，硬脂酸镁产能领先亚洲。 公司核心产品分析 微晶纤维素： 受益于仿制药一致性评价，销售额增速显著。 2018年销售额为8988.8万元，同比增长30.08%。 羟丙甲纤维素： 受益于植物胶囊带来的下游需求增长，市场增长空间较大。 2018年收入增速高达41.41%。 交联羧甲纤维素钠（CCNA）： 公司是国内首家建成CCNA中试生产线的辅料企业，是国内CCNA主要供应商。 硬脂酸镁： 公司是亚洲硬脂酸镁主要供应商，产品性能领先同行业。 曲阜天利β-环糊精： 曲阜天利是国内排名前三的口服固体制剂辅料供应商，其核心品种β-环糊精年产能约1400吨，是国内产销排名前列的主要供应商。 关联审批、一致性评价加速行业集中度提升 药用辅料的重要性： 药用辅料对药品的性能有重大影响，与制剂的成型、稳定、成品的质量、药代动力学密切相关。 关联审批的影响： 关联审批促使辅料行业集中度提升，迫使药企选用安全性高、质量有保证的药用辅料。 一致性评价的影响： 仿制药一致性评价加速辅料行业整合，具有技术和质量优势的龙头企业会抢占更多的市场份额。 行业集中度提升： 行业集中度正在提升，市场逐渐向龙头企业倾斜。 公司多个品种登记信息被激活或已批准在制剂中使用 激活品种数量领先： 截止到2019年4月26日，公司26个品种中有7个品种登记信息已被激活，并允许在上市制剂中使用，包括玉米淀粉、二氧化硅、微晶纤维素、硬脂酸镁、聚维酮K30、羟丙甲纤维素、低取代羟丙纤维素。按辅料企业来看，公司被激活产品数量领先行业。 募投二期项目即将投产 产能扩张： 募投项目二期即将投产，将新增2500吨微晶纤维素、300吨交联聚维酮和300吨交联羧甲纤维素钠产能，解决部分产品产能瓶颈。 股份回购计划彰显公司管理层对公司未来发展信心十足 回购计划： 公司拟使用自有资金以集中竞价交易的方式回购公司部分社会公众股份，用于实施员工持股计划和/或股权激励。 盈利预测 业绩预测： 预测公司2019-2021年营业收入分别为4.99亿元、6.52亿元、9.04亿元；归母净利润分别为0.85亿元、1.15亿元、1.67亿元；摊薄EPS分别为0.61、0.83、1.2元。 风险因素 主要风险： 并购及整合不达预期风险、原材料价格上涨风险、行业集中度提升速度不及预期风险、拟回购股份实施员工持股计划或股权激励失败风险、行业事件风险、行业监管政策风险。 总结 本报告深入分析了山河药辅作为固体制剂辅料龙头企业的竞争优势和发展前景。公司将受益于行业集中度提升和募投项目投产，业绩有望实现高速增长。同时，报告也提示了公司面临的潜在风险，为投资者提供了全面的参考信息。

好的，我将按照您提供的要求和格式，对这篇研报进行总结和分析。 中心思想 本报告的核心观点如下： 二代胰岛素市场表现平稳： 通化东宝的二代人胰岛素业务受到渠道去库存的影响，收入和销量仅略有增长，但市场占有率依然领先。 三代胰岛素上市在即： 公司积极推进三代胰岛素的研发和注册，多个品种已进入临床试验或等待审批阶段，有望成为未来业绩增长的重要驱动力。 主要内容 公司业绩概况 营收与净利润： 2018年，通化东宝实现营业收入26.93亿元，同比增长5.8%；归属于母公司股东的净利润为8.39亿元，同比增长0.25%。 二代胰岛素业务分析 销售情况： 2018年二代人胰岛素销售收入为19.41亿元，同比增长1.01%；销量为4702.36万支，同比增长0.65%。毛利率为86.72%，同比减少1.89个百分点。 市场地位： 通化东宝是国内二代胰岛素市场的龙头企业，市场占有率高达25%，仅次于诺和诺德。 影响因素： 三季度及四季度，受渠道去库存影响，二代胰岛素收入同比下滑。 三代胰岛素研发进展 研发投入： 公司自2011年开始研发三代胰岛素，已提交12个品种的注册申请。 甘精胰岛素： 临床试验数据已于2018年12月完成核查，现等待最终的生产现场检查。 门冬胰岛素： 于2019年3月申报注册生产，并于2019年4月10日获得受理。门冬胰岛素30注射液和50注射液均处于III期临床试验阶段。 竞争格局： 国内甘李药业和珠海联邦制药的甘精胰岛素已上市销售，但尚无国内企业生产的门冬胰岛素上市。 其他药品研发 第四代胰岛素： 与法国Adocia公司合作开发第四代胰岛素，超速效型胰岛素类似物（THDB0206）已完成处方筛选工作，计划2019年底前完成临床前研究。 利拉鲁肽注射液： 处于III期临床试验中。 参股公司特宝生物： Y型PEG化重组人粒细胞刺激因子注射液已完成II期临床试验；Y型PEG化重组人生长激素注射液处于II/III期临床试验中。 盈利预测与评级 盈利预测： 预计公司2019-2021年摊薄每股收益分别为0.44元、0.53元、0.62元。 投资评级： 维持公司“增持”评级。 风险因素 二代胰岛素销量下滑 三代胰岛素类似物上市进度不及预期 产品价格下滑风险 股权质押爆仓风险 总结 本报告分析了通化东宝2018年的业绩表现和未来发展前景。公司二代胰岛素业务稳定，但增长空间有限。三代胰岛素的研发和上市是未来的主要增长点，但面临市场竞争和审批风险。此外，公司还在积极拓展其他药品领域，以实现多元化发展。报告维持对公司的“增持”评级，但提醒投资者关注相关风险因素。

# 中心思想 本报告的核心观点如下： * **康恩贝的投资价值分析**：康恩贝由于其药品进入国家医保目录、聚焦核心业务、互联网+医药战略以及非公开发行和员工持股计划，具备较高的投资价值，维持“买入”评级。 * **政策与市场双重利好**：公司新增药品进入医保目录，将显著提高市场份额；同时，公司战略调整，聚焦核心业务，并积极布局互联网医药，有望实现长期增长。 # 主要内容 ## 公司核心推荐理由 * **医保目录调整带来的机遇**：康恩贝有15个药品新增入选2017年版国家医保目录，1个药品调整医保分类，4个药品退出。新增品种中多个为独家或市场份额领先产品，预计将显著提高公司相关药品的市场份额。 * **聚焦核心业务**：公司转让所持珍诚医药57.25%股权，交易价格为34,505万元，此项交易构成关联交易。此举旨在聚焦核心业务发展，更好地维护上市公司及股东权益。 * **互联网+医药战略布局**：公司围绕互联网医+药战略，向产业链上、下游延伸，包括中药配方颗粒的试点工作、中医门诊部和中医连锁诊所建设等，打造基于互联网的全产业链中医药服务网络。 * **安全边际**：非公开发行价格和员工持股计划为公司带来较高的安全边际。 ## 盈利预测与投资评级 * **盈利预测**：暂不考虑非公开增发事项带来的股本变化和业绩增长，预计公司未来三年EPS分别为0.26元、0.30元、0.34元。 * **投资评级**：维持公司“买入”评级。 ## 风险提示 * **风险因素**：报告提示了收购公司整合进度低于预期、主要品种市场调整影响销售、主要产品招标降价以及新药研发的不确定性等风险。 # 总结 本报告对康恩贝进行了深入分析，认为其凭借新增药品进入医保目录、聚焦核心业务、积极布局互联网医药以及非公开发行和员工持股计划等优势，具备较高的投资价值。维持“买入”评级，并提示了相关风险。

好的，我将根据您提供的报告内容和要求，产出符合您要求的MarkDown格式的报告总结。 中心思想 本报告主要围绕奥美医疗的新股申购进行分析，核心观点如下： 奥美医疗基本面分析： 奥美医疗是国内医用敷料领域的领先制造商，专注于医用敷料等一次性医用耗材的研发、生产和销售，并为国际知名医疗器械品牌厂商提供OEM贴牌服务。 投资价值与风险提示： 报告分析了奥美医疗的业务模式、财务状况、募投项目以及行业前景，同时也提示了原材料价格波动、外销收入占比高以及产品质量责任等风险因素。 主要内容 下周上市申购汇总 申购信息： 奥美医疗（002950.SZ）的申购日期为2019年2月27日。 奥美医疗：医用敷料市场的领先制造企业 公司概况： 奥美医疗长期专注于医疗健康事业，主营业务为医用敷料等一次性医用耗材的研发、生产和销售，为国际知名医疗器械品牌厂商提供 OEM 贴牌服务。 产业链整合优势： 公司注重医用敷料产业链深度整合，截至目前已形成了贯穿纺纱、织布、脱漂、加工、包装、灭菌、检测等所有生产环节的完整产业链，具备较为突出的自动化、规模化生产优势。 产品结构： 公司的主要产品分为伤口与包扎护理类、手术/外科类、感染防护类、组合包类四大系列。 市场地位： 公司产品以出口为主，销往美国、加拿大、德国等多个国家和地区，客户以国际知名医疗器械品牌厂商为主。根据中国医药保健品进出口商会的统计数据，公司医用敷料产品出口位居中国医用敷料出口市场的前列。 财务数据： 2014-2017 年，公司营业收入呈总体上升趋势。2016 年公司营业收入出现负增长，2017 年快速反弹。近 5 年公司毛利率稳定在30%-35%之间，净利率维持在10%-15%之间。 募投项目： 本次发行不超过4800万股，占发行后总股本的比例不低于10%。本次募集资金主要用于新疆奥美医用纺织品有限公司年产60万锭医用棉纱、12亿平方米医用纱布项目和医用卫生非织造制品生产建设项目。 布局高端敷料 促可持续增长 行业地位： 我国目前已是全球医用敷料的生产基地，主要为欧美发达国家提供代工生产服务。我国医用敷料已经在国际市场上占据较高的外包市场份额。 出口趋势： 截止2018年12月，我国医用敷料出口数量累计达到20.71万吨，同比增速达到1.40%。 高端敷料市场： 传统的棉纱布越来越多地被新型高端医用敷料取代。进入21世纪，随着世界老龄化进程的加快，与之相关的糖尿病溃疡和静脉曲张溃疡患病率呈增长态势，从而带动了对具有更好效能和更高护理效率的高端医用敷料需求的增加。 风险因素 风险提示： 原材料价格波动风险，外销收入占比较高的风险，产品质量责任及其影响的风险。 总结 本报告对奥美医疗的新股申购进行了分析。奥美医疗作为医用敷料领域的领先企业，具有完整的产业链和稳定的客户关系。公司募投项目有助于扩大产能和提升技术水平，但同时也面临原材料价格波动、外销依赖以及产品质量等风险。投资者在申购奥美医疗时，应充分考虑上述因素，谨慎决策。

好的，我将根据您提供的报告内容和指令，生成一份专业、分析性的Markdown格式报告摘要。 中心思想 本报告的核心观点如下： 受益于海参市场景气上行：东方海洋的海水养殖业务，尤其是海参养殖，将受益于海参价格的上涨，盈利能力有望提升。 大健康业务稳步推进：通过外延并购，东方海洋在大健康产业的布局不断完善，酶联免疫检测业务已成为业绩增长点。 维持“增持”评级：综合考虑公司在海洋业务和大健康业务的进展，以及未来的盈利预测，维持对东方海洋的“增持”评级。 主要内容 公司经营业绩分析 排除股权转让收益影响：若排除上年同期股权转让收益的影响，公司2018上半年利润总额较上年同期增长34.44%，公司账面业绩同比下滑，但实际情况好于上年同期。 综合毛利率提升：公司上半年综合毛利率33.44%，同增4.46pct。 海水养殖业务分析 海参价格上涨驱动盈利：2018上半年鲜海参市场均价 118.35 元/公斤，同比上涨14.77%，影响公司2018上半年海参毛利率同增3.59pct至54.16%，海水养殖业务毛利率同增3.96pct至46.21%。 海参行业景气反转：受产能去化和减产影响，海参行业景气反转确立，价格上涨有望持续，公司海水养殖业务将充分受益。 大健康业务分析 完善大健康产业布局：公司通过外延并购不断完善大健康产业布局，已完成“4+2+3”的大健康产业布局。 酶联免疫检测业务快速增长：公司上半年大健康业务实现营收6483.46万元，同增312.24%，总营收占比14.19%，同增10.44pct，毛利率78.88%，同增29.56pct。预计酶联免疫检测业务未来也将是公司大健康业务的主要增长点和主要业绩支撑。 质谱检测平台搭建完成：天仁医学检验实验室已搭建了质谱平台及分子检测平台，具备较为丰富的临床质谱学检测试剂盒的研发、生产和服务能力。 精准基因诊断技术领先：公司基因精准诊断技术处于全球领先水平，主要用于常见肿瘤的筛查，可根据患者情况设臵个体化治疗套餐，定位于针对性用药、预后复发监控等。 独立医学实验室起步阶段：目前已经投入并开始创收，但尚处于起步阶段业务量较小，将受益于互联网医疗的高增长。 盈利预测及评级 盈利预测：预计公司18-20年摊薄每股收益分别为0.16元、0.22元、0.30元。 投资评级：维持对公司的“增持”评级。 风险因素 股权质押风险：控股股东股权质押比例仍然较高，仍然存在强制平仓的风险。 大健康业务风险：包括研发和运营风险、海内外市场推广风险、资金链风险。 其他风险：包括海产品加工出口相关风险、汇率变动风险、养殖业务相关风险、政策变动风险等。 总结 本报告分析了东方海洋2018年中报，指出公司受益于海参市场景气上行，海水养殖业务盈利能力有望提升；同时，公司在大健康产业的布局不断完善，酶联免疫检测业务已成为业绩增长点。综合考虑公司在海洋业务和大健康业务的进展，以及未来的盈利预测，维持对东方海洋的“增持”评级。但同时也提示了公司面临的股权质押风险、大健康业务风险以及其他经营风险。

# 中心思想 ## 业绩增长与市场份额提升 通化东宝2018年上半年业绩超出预期，营业收入和净利润均实现显著增长。核心产品胰岛素系列产品销售额持续增长，市场份额稳居国内第二，基层市场渗透率不断提高。 ## 研发进展与未来展望 公司在胰岛素类似物及其他降糖药物的研发方面取得积极进展，多个品种已进入临床试验或注册申报阶段，为公司未来的业绩增长奠定基础。 # 主要内容 ## 1. 公司概况 * 2018年上半年，通化东宝实现营业收入14.63亿元，同比增长23.85%；利润总额6.27亿元，同比增长30.13%；归属于上市公司股东净利润5.37亿元，同比增长30.78%。 ## 2. 经营分析 ### 2.1 业绩超预期 * 2018年上半年公司实现营业收入14.63亿元，同比增长23.85%；归属于母公司所有者的净利润为5.37亿元，同比增长30.78%，业绩超预期。 * 核心品种重组人胰岛素原料药及注射剂系列产品营业收入10.85亿元，同比增长18.98%，主要得益于公司多年来持续重点开拓基层医疗市场，在基层医疗市场的占有率提升。 * 医疗器械收入1.65亿元，同比增长24.12%；房地产收入1.58亿元，同比增长86.75%。 ### 2.2 胰岛素系列产品延续高速增长 * 2018年上半年，公司核心品种重组人胰岛素原料药及注射剂实现销售收入10.85亿元，同比增长18.98%，胰岛素系列产品延续了高速增长。 * 公司重组人胰岛素国内市场份额已达25%以上，位居第二位。 * 公司继续深挖基层县级、乡镇医疗市场，开展人胰岛素的学术推广工作，采用多种形式对基层医师进行宣教；同时，随着甘舒霖 40R 进入国家新版医保甲类目录，公司加大了该产品在市场上的推广工作、提高了覆盖率。 ### 2.3 研发工作有序推进 * 公司从2011年开始4种胰岛素类似物的研究，包括甘精胰岛素、门冬胰岛素及其预混制剂、地特胰岛素、赖脯胰岛素及其预混制剂，至今已提交了12个品种的注册申请，各个研发管线有序推进。 * 甘精胰岛素于2017年10月报产，审评中心已经完成了该品种报产材料的初步审评，并于2018年6月向公司下达了补充要求，公司正在积极的准备补充材料，尽快递交。 * 门冬胰岛素现已完成数据库锁定，现处于各中心的结题和盖章阶段，公司预计今年12月完成总结报告、申报生产。 * 地特胰岛素原料药及其注射液于2017年10月取得临床试验批件，现处于临床试验筹备阶段；赖脯胰岛素及其预混制剂已完成临床前的药学和药理毒理评价，于2017年11月提交了临床试验申请，现处于审评阶段。 * 激动剂类降糖药方面，公司预计今年年底之前提交度拉糖肽注射液临床试验申请。 * 化学口服降糖药方面，公司预计2019年通过瑞格列奈片的生物等效性研究；今年下半年开展琥珀酸曲格列汀临床样品的生产，2019年开展其相关临床试验；公司预计今年10月完成磷酸西格列汀和西格列汀二甲双胍片的注册报产。 ## 3. 盈利预测与评级 * 预计公司2018-2020年摊薄每股收益分别为0.53元、0.66元、0.81元，维持公司“增持”评级。 ## 4. 风险因素 * 行业政策风险；招标降价风险；研发进度不及预期风险；糖尿病管理平台建设不及预期风险。 # 总结 ## 业绩增长与市场扩张 通化东宝2018年上半年业绩表现强劲，主要得益于核心产品胰岛素系列产品的市场份额扩大和基层市场渗透率的提高。 ## 研发驱动未来增长 公司在研产品线丰富，多个胰岛素类似物及其他降糖药物的研发项目进展顺利，有望为公司未来的业绩增长提供新的动力。维持“增持”评级，但需关注行业政策、招标降价以及研发进度等风险因素。