三诺生物(300298) 　　事件：2022 年 8 月 19 日，公司发布 2022 年半年度报告，公司上半年累计实现营业收入 12.9 亿元，同比增长 14.3%，实现归母净利润 2.1 亿元，同比增长 76.4%，实现扣非归母净利润 1.5 亿元，同比增长 31.1%。其中，2022Q2 公司主营收入 6.7 亿元，同比上升 7.0%，实现归母净利润 1.4 亿元，同比上升 95.3%，实现扣非归母净利润 8596.1 万元，同比上升 17.5%。 　　点评： 　　血糖板块保持高速增长，海外扩张持续推进。 分业务看， 血糖监测系统收入达到 8.9 亿元，同比增长 9.7%，血脂检测系统收入达到 8776.0 万元，同比增长 25.0%，iPOCT 实现收入 7738.7 万元，同比增长 1.6%。2022H1 公司在国内市场实现收入 10.4 亿元，同比增长 14.1%，海外市场实现收入 2.5 亿元，同比增长 15.0%，其中美国地区实现收入 1.4 亿元。 我们认为公司盈利能力有望持续提高，海外市场占有率也将进一步提升。 　　公司业绩高质量发展，国产替代加速进行。 公司共拥有研发人员 808 人，占公司总人员的 22.5%， 2022 年上半年研发投入为 1.2 亿元，占营业总收入的 9.3%，同比增长 31.9%，增长 1.5 pct；公司经营费用率从上年同期的 33.8%下降至 27.8%，降低 6.0pct；营业利润率为 17.3%，同比上升 6.4pct，管理费用率增加主要是由于股份支付费用导致。公司 22H1净利润率约 16.2%，同比提高 4.6pct。公司在国内血糖仪市场份额占50%以上，拥有超过 2000 万用户，血糖仪产品覆盖超过 18 万家药店。随着国内血糖仪渗透率的提高以及基层市场的进一步开拓，国内市占率有望持续提升。 　　CGMS 注册稳步推进，产品组合不断丰富。 公司从 2009 年开始投入 CGMS技术研发， 截止报告期末已完成生物相容性实验和临床试验。 近期公司CGMS 产品注册申请获受理， 将按计划推动产品后续注册工作。公司 CGMS产品采用第三代直接电子转移技术，具有低电位、不依赖氧气、干扰物少、更好的稳定性和准确性等优点。同时公司拥有完备的销售体系， CGMS上市后有望快速放量。 公司已形成丰富的产品线，目前拥有 5 个产品线及 20 余个子品牌。 公司研发的 iPOCT 系统目前已经能够检测 70 多项指标，已为 6000 家医疗机构提供了相关产品和服务，同时公司在全球有8 大生产基地，公司业务遍布全球 135 个国家和地区。 　　投资建议：公司血糖检测龙头企业，已建立了覆盖中国大陆超 15 万个终端的销售和服务体系，长期内公司将进一步成长，建议持续关注。 　　风险因素： 医疗行业政策变化的风险；市场竞争加剧的风险；新产品研发和技术替代的风险；海外子公司经营不善的风险事件。

　　透景生命(300642) 　　事件：2022年8月19日，公司发布2022年半年度报告，上半年累计实现营业总收入320.6百万元，较上年同期增长5.7%；归母净利润43.1百万元，同比下降42.4%；扣非归母净利润28.7百万元，同比下降54.5%。其中，Q2公司单季度主营收入175.5百元，同比下降4.9%，实现归母净利润37.8百万元，同比下降27.0%。 　　点评： 　　疫情扰动较大，业绩短期承压。公司市场主要在中国大陆（销售收入占比97.5%），其中华东市场销售收入约129.2百万元，占比40.3%；华北市场约55.0百万元，占比17.2%；华南市场约42.9百万元，占比13.4%；西南市场约36.6百万元，占比11.4%；华中市场约26.5百万元，占比8.3%；东北市场约13.0百万元，占比4.1%；西北市场约9.6百万元，占比3.0%。疫情期间公司在华东、华北、东北等主要区域客户的检测量受疫情影响明显减少，试剂收入210.0百万元，同比下降17.2%。虽然报告期内公司的仪器收入为108.8百万元，同比增长131.4%，但其毛利率（25.4%）明显低于试剂产品（68.7%），公司总体毛利率同比下降15.6%。 　　正视疫情不利影响，及时调整战略布局。公司上半年累计实现营业总收入320.6百万元，较上年同期增长5.7%；归母净利润43.1百万元，同比下降42.4%；扣非归母净利润28.7百万元，同比下降54.5%。主要系报告期内公司所在地上海因疫情长时间闭环管理，生产经营活动受到明显影响，同时医院、体检中心等终端客户的常规诊疗活动受限，对公司市场销售造成一定影响。但公司借助新媒体进行线上推广的同时，积极调整短期营销工作重点，及时推出新冠检测所需的配套仪器和耗材，以应对短期市场需求的变化，使营业收入实现了小幅增长。 　　深耕生物医药领域，产品和营销覆盖面广。公司产品主要涵盖免疫、分子和生化等领域，涉及自身免疫、肿瘤、心血管、感染、激素、代谢等多个方面。公司累计取得国内医疗器械注册证书及备案证书共316个，有107个产品符合欧盟IVD98/79/EC指令或2017/746（EU）IVDR要求，累计获得授权专利52项。截止报告期末，公司产品已覆盖全国31个省市1900余家终端用户，其中三级医院占医院客户的70.86%，为公司主要的终端用户。 　　投资建议：透景生命作为体外诊断领域的前列梯队，疫情致公司经营情况扰动较大，但看好其在新冠和多战线的产品布局，建议持续关注。 　　风险因素：新冠疫情持续影响的风险、行业政策变化风险、产品质量风险、新产品研发和注册风险、新产品进入市场的准备时间较长的风险、市场竞争风险、产品毛利下降风险、销售模式变更风险。

　　通策医疗(600763) 　　事件： 近日，公司发布 2022 半年报， 2022H1 公司实现收入 13.18 亿元，同比增长 0.05%，归母净利润 2.96 亿元，同比下滑 15.73%，扣非归母净利润 2.86 亿元，同比下滑 16.21%，经营活动现金流净额 2.6 亿元，同比下滑21.68%。 　　点评： 　　2022 上半年收入端符合预期，利润端受疫情影响较大。 2022Q2 公司实现收入 6.64 亿元，同比下降 3.34%，归母净利润 1.29 亿元，同比下降 30.72%，扣非归母净利润 1.23 亿元，同比下降 31.6%。 Q2 出现负增长，主要原因为： （1） 公司旗下存量医院受疫情影响，门诊人次同比下降 5%，营业收入同比下降 6.8%； （2） 蒲公英分院目前处于筹建或培育期， 上半年贡献 1.71 亿营业收入， 同比增长 105%，但净利润率仅为 5.5%，拉低了整体利润率； （3） 公司储备大量人才，导致人力成本支出攀升，杭口集团为新建的城西总院区、紫金港医院、滨江未来医院等大型口院以及新设蒲公英分院的医护人才等储备共计 1000 余人，增加人力成本 4000 余万，降低了当期利润。 　　蒲公英医院收入及门诊人次维持快速增长。 2022 上半年，浙江省内医院实现收入 11.37 亿元，同比增长 0.8%，浙江省外医院实现收入 1.09亿元，同比下滑 4.8%， 2022Q2，浙江省内医院实现收入 5.7 亿元，同比下滑 2.41%，浙江省外医院实现收入 0.53 亿元，同比增长 0.58%。 　　2022 上半年，浙江省内门诊人次 125 万人次，同比增长 7.8%，省外门诊人次 17 万人次，同比下滑 5.6%， 2022Q2， 省内门诊人次 62.75 万人次，同比增长 7.91%，省外门诊人次 8.8 万人次，同比下滑 2%。 　　2022 上半年，存量医院实现收入 9.71 亿元，同比下滑 7.1%， 门诊人次 101 万人次，同比下滑 5.6%，蒲公英分院实现收入 1.67 亿元，同比增长 100.2%，门诊人次 24 万人次，同比增长 166.7%，蒲公英分院增长较好，主要是上半年新开 7 家分院。 　　2022 上半年， 杭口平海路总院实现收入 3.26 亿元，同比下滑 9%，净利润 2.09 亿元，同比下滑 5%，杭口城西总院实现收入 2.38 亿元，同比下滑 11%，净利润 0.91 亿元，同比下滑 4%，宁口总院实现收入 0.8亿元，同比增长 3%，净利润 0.15 亿元，同比下滑 30%。 　　种植板块维持增长。 2022 上半年，种植收入 2.23 亿元，同比增长 6.5%，正畸收入 2.32 亿元，同比增长 0.1%，儿科收入 2.4 亿元，同比下滑7%，修复收入 2 亿元，同比增长 2.5%， 大综合板块收入 3.5 亿元，同比增长 0.9%。 2022Q2，种植收入 1.21 亿元，同比增长 1.76%，正畸收入 1.08 亿元，同比下滑 4.17%，儿科收入 1.14 亿元，同比下滑14.01%，修复收入 1.05 亿元，同比增长 2.26%，综合板块收入 1.77 亿元，同比增长 1.34%。 　　蒲公英分院建设顺利推进。 2022 上半年，公司毛利率为 42.39%，净利率为 26.05%， 分别同比变动-4.36pct、 -4.06pct， 销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为 0.93%、 11.58%、 0.89%，同比变动 0.07pct、0.69pct、 -0.2pct。 　　目前公司拥有已营业口腔医疗机构 65 家， 上半年公司新开蒲公英分院7 家， Q2 新开 1 家， 合计 26 家， 7 月份新开 4 家， 下半年预计新开 8-10 家分院。公司牙椅数量维持增长，截止 2022 上半年，达到 2423 台。杭口城西新院区预计新增 250 台牙椅，合计不低于 400 台，预计 2024年开业。 紫金港医院初期预计新增 200 台牙椅， 预计 2023 年底开业。 　　盈利预测与投资评级： 考虑 2022 年疫情、 蒲公英分院在 2023 年开始贡献较大的业绩增量， 预计公司 2022-2024 年收入分别为 32.02、41.43、 53.62 亿元，同比增长 15.2%、 29.4%、 29.4%，归母净利润分别为 8.19、 10.67、 14.31 亿元，同比增长 16.5%、 30.4%、 34%，对应PE 分别为 47.94、 36.77、 27.43 倍，考虑公司口腔品牌力较强、城西新院区及紫金港院区在明后年陆续开业、蒲公英分院稳步推进，维持“买入”评级。 　　风险因素： 医疗风险、新冠疫情风险、竞争加剧风险。

　　祥生医疗(688358) 　　事件：祥生医疗发布2022半年度报告。公司2022年上半年实现营收2.3亿元，同比增长22.3%；实现归母净利润0.8亿元，同比增长60.5%；扣非归母净利润0.7亿元，同比增长65.1%。2022年上半年经营活动产生的现金流量净额0.1亿元，同比增长117.2%。 　　点评： 　　高端彩超认可度持续提升，销量增加带动利润增长。公司高端系列产品包括高端笔记本彩超SonoBook以及XBit高端推车式彩超，二者均已入选第七批优秀国产医疗设备产品目录名单，同时XBit在国内诸多三级医院的评估中获得良好反馈，亦获欧盟CE、美国FDA、巴西等地区的市场准入许可，认可度提升。其中二季度单季，公司实现归母净利润0.5亿元，同比增长108.6%，环比增长104.8%；实现扣非后归母净利润0.5亿元，同比增长115.8%，环比增长107.9%。 　　全面推进市场开拓活动，国内海外双重布局。报告期内，公司全面推进市场开拓活动，针对传统超声业务模块，公司通过搭建“祥云学院”开展“瞰影课堂”、“循规课堂”等课程，宣传品牌、培训用户；针对掌超、兽超等专科业务模块，公司开设“超宠微课堂”、“超宠之家”、“Eye学院”等独立平台，针对性宣传与引流；通过国内外线下渠道会、展会、workshop等活动开展，增加与代理商黏性、拓展新用户；通过全球直播间、数字化营销平台推广，提高全球市场关注度。海外市场方面，疫情影响逐渐减少，公司积极布局海外本地化市场营销网络，持续推进海外渠道建设等工作，实现公司海外业务稳健增长；国内市场方面，公司充分抓住国内医疗新基建、鼓励国产设备采购等机遇，引进优秀营销管理人才，有望实现国内业务的同步增长。 　　募投项目稳步推进，研发力度持续加大。报告期内公司持续加大研发投入，2022年上半年研发投入3,839.2万元，同比增长24.7%，占营业收入16.8%。公司于2021年下半年启动建设全球智能创新研发中心，建筑面积约为2.7万平方米，已于2022年6月完成工程主体封顶，新研发中心将为公司研发团队提供一流的设施条件，创造高效的研发环境。 　　投资建议：祥生医疗专注于超声领域产品，是国内超声市场的先行者和领导者。公司自研推车式彩超及便携式超声，市场发展潜力大，建议持续关注。 　　风险因素：产品注册不及预期、政策监管风险、市场风险、成本风险、研发风险。

　　美迪西(688202) 　　事件：美迪西发布2022年半年度报告。公司实现营业收入7.43亿元，同比+53.16%；实现归母净利润1.63亿元，同比+43.77%；实现扣非归母净利润1.54亿元，同比+40.39%。 　　点评： 　　收入持续快速增长，疫情扰动利润增速及现金流。从收入端看，虽然上半年因疫情员工到岗率较低，但得益于公司较强的管理能力，营业收入依旧呈现高速增长态势，其中药物发现与药学研究服务实现收入3.41亿元(同比+31.09%)，临床前研究实现收入4.02亿元(同比+79.16%)，主营业务稳定高速增长；从利润端看，上海疫情防疫费用+维持公司运转费用+未到岗员工预支公司拉低了表观利润，使得公司利润增速大幅低于收入增速，还原后公司归母净利润增速为57.74%；从现金流看，公司当期经营现金流为-0.41亿元，同比-150.97%，疫情导致的客户阶段性回款放缓以及实验动物紧张导致的支出款项增加对经营现金流产生较大影响。 　　利润率小幅波动，疫情推升期间费用率。2022H1，公司实现综合毛利率44.54%(-1.20pp)，归母净利率21.89%(-1.41pp)，受实验动物及其他原材料影响，毛利率存在小幅波动；公司期间费用率为19.5%(+0.73pp)，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为3.35%(-0.98pp)/10.57%(+2.73pp)/6.89%(-0.12pp)/-1.11%(-0.91%pp)，股权激励费用及防疫费用拉高了管理费用率，影响了净利率表现。 　　持续加强能力建设，新签订单高速增长。2022H1，公司整体新签订单16.68亿元(同比+62.58%)，其中药物发现与药学研究服务新签订单6.80亿元(同比+42.88%)，临床前研究新签订单9.88亿元(同比+79.62%)，两大业务新签订单均高速增长，为长远发展提供保障。产能方面，公司当期总产能为8.16Wm2，投入使用6.69Wm2，在建1.47Wm2；同时，公司于2022年初启动A股定增项目，拟募集不超过21.6亿元建设美迪西北上海生物医药研发创新产业基地、扩建药物发现和药学研究及申报平台的实验室，进一步提升综合服务能力。 　　盈利预测与投资评级：我们预计2022-2024年公司营业收入为18.90/28.79/42.45亿元，同比增长61.9%/52.4%/47.4%；归母净利润分别为4.74/7.18/10.70亿元，同比增长67.8%/51.7%/49.0%，对应2022-2024年PE分别为60/40/27倍。 　　风险因素：行业竞争加剧、医药行业研发投入及外包需求下降风险、国内国际政策、核心技术人员流失等风险。

　　片仔癀(600436) 　　事件：近日，公司发布2022年半年报，2022H1公司实现营收44.23亿元，同比增长14.91%，归母净利润13.14亿元，同比增长17.85%，扣非归母净利润13.17亿元，同比增长18.08%，经营活动现金流净额53.65亿元，同比增长1794.16%。 　　点评： 　　2022上半年业绩符合预期，受疫情影响2季度业绩增速趋缓。2022Q2公司实现收入20.74亿元，同比增长12.32%，归母净利润6.25亿元，同比增长13.66%，扣非归母净利润6.41亿元，同比增长15.37%。经营活动现金流净额增速较快主要是公司结合实际业务情况，审慎分析未来资金使用计划，根据公司对2022年及其后续年份定期存款的管理模式，分两种情况进行列示：一是对预计可能随时支取补充营运资金的定期存款，在经营性活动现金流量列示；二是对暂时未有资金使用规划，预计持有至到期的定期存款，在投资性活动现金流量列示。 　　片仔癀系列稳健增长，安宫牛黄丸实现快速放量。2022上半年，公司肝病用药（片仔癀系列）实现收入19.7亿元，同比增长15.32%，心脑血管用药（安宫牛黄丸等）实现收入1.23亿元，同比增长171%，医药流通板块实现收入18.73亿元，同比增长17.42%，日化板块实现收入3.5亿元，同比下滑19.08%，食品板块实现收入0.73亿元，同比增长311.02%。2022Q2，片仔癀系列线下渠道受疫情影响较大，线上同比为纯增量，海外销售有所增长，片仔癀牌安宫牛黄丸维持快速增长。从地区分布来看，2022年上半年，华东地区受疫情影响，收入规模为30.26亿元，同比增长13.71%，华南、华中、华北均实现快速增长，境外地区基本持平。 　　盈利能力强劲，受疫情影响费用端投放有所波动。2022上半年，公司综合毛利率为47.7%，净利率为30.42%，分别同比变动-2.1pct、0.74pct。肝病用药、心脑血管用药、医药流通、日化、食品板块毛利率分别为80.49%、47.63%、11.53%、65.2%、11.51%，同比变动-0.4pct、-3.33pct、-0.3pct、-6.89pct、4.72pct。公司的销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为6.33%、6.08%、-1.39%，同比变动-2.65pct、-0.3pct、-0.31pct。近些年公司持续推进优势中药品种的二次开发和小分子创新药的研究，研发投入逐步加大，2022年上半年研发费用1.1亿元，同比增长82.18%，占医药制造的比例为5.2%。 　　持续加大品牌投入，拓展营销渠道。公司通过央视和地方权威媒体等系列渠道投放，实现“大国品牌”片仔癀和片仔癀牌系列品种高频次曝光，依托全国各地地标性建筑、高铁及大型国际机场等，构建“海陆空”多维度宣传模式，拓宽品牌传播辐射广度，向全国各地的高净值人群宣传片仔癀品牌。公司以品牌价值510亿元荣登2021年“胡润品牌榜”，蝉联医疗健康品牌价值榜榜首，以品牌价值349.46亿元、品牌强度935连续四年在“中华老字号”品牌中蝉联第二。公司持续加深渠道建设，全面覆盖全国体验馆近400家和全国超50家连锁的5000家终端门店，与老百姓、益丰药房等行业头部连锁药房实现全品类直供合作。 　　盈利预测与投资评级：预计2022-2024年公司营业收入分别为92.84/110.18/131.59亿元，同比增长15.7%/18.7%/19.4%，归母净利润分别为27.86/33.20/39.71亿元，同比增长14.6%/19.2%/19.6%，EPS分别为4.62/5.5/6.58元，对应2022-2024年市盈率为63.54/53.32/44.57倍，考虑公司的产品力及稀缺性，维持对公司的“买入”评级。 　　风险因素：疫情防控导致业绩不及预期、产品销售不及预期、原材料价格波动的风险。

　　博腾股份(300363) 　　事件：博腾股份发布2022年半年度公告。2022H1实现收入39.14亿元，同比增长211.67%；归母净利润12.12亿元，同比增长465.01%；扣非归母净利润12.11亿元，同比增长501.87%。 　　点评： 　　辉瑞新冠订单驱动业绩大超预期，盈利能力大幅上升。受大订单逐步交付推动，2022Q2业绩超额上升，实现收入24.71亿元，增速246.62%；实现归母净利润8.30亿元，增速556.59%；扣非归母净利润8.30亿元，增速559.00%。同时，随着公司持续提升运营效率和产能利用率，2022Q2及H1，公司归母及扣非归母净利率均超30%；公司也持续优化费用结构，公司2022H1期间费用率为14.09%(-9.82pp)，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为2.44%(-1.53pp)/5.81%(-3.41pp)/7.17%(-3.51pp)/-1.33%(-1.36pp)。 　　原料药CDMO持续升级，新签项目数高速增长。2022H1，原料药CDMO业务实现38.89亿元（同比+212.00%），主要增长驱动力来源于辉瑞大订单。除大订单外，公司原料药CDMO业务持续呈现“产品升级+上下游协同+海内外导流”局面，长期发展向好：1）报告期内交付临床前及临床I期106个、临床II期28个、临床III期31个、NDA项目3个、上市项目80个；2）报告期内服务高附加值的API产品93个（同比+14个），实现API收入1.98亿元（同比+10%）；完成3项工艺验证（PV）项目，另有16项执行中PV项目；3）报告期内，美国J-STAR实现收入1.31亿元（同比+22%），向国内引流21个项目，金额约1亿元。 　　制剂及CGTCDMO稳定拓展，能力建设愈加完善。报告期内，在制剂CDMO业务上，公司实现收入0.90亿元（同比+154%），公司持续打造“DS+DP”一体化能力，2022H1通过收购凯惠药业提升制剂服务能力，引入项目18个，新签订单3000万元；报告期内，在CGTCDMO业务上，公司实现收入0.11亿元（同比+80%），公司涉及多类型多阶段服务业务，积极拓展国内客户，与生诺医药达成战略合作，并正式启动海外市场拓展，开始部署北美地区能力，2022H1，公司引入新项目31个，新签订单约9208万元（同比+68%）。 　　订单、管线、产能、员工持续增长，综合能力持续提升。公司当期签约项目（不含J-STAR）486个，同比+34%，订单稳定增长。管线方面，2022H1，共交付项目276个（124个临床前+I期、29个II期、31个III期、3个NDA、86个商业化），公司整体管线商业化比重大，且呈现健康导流模式。产能方面，目前合计拥有2100m3产能，可用产能1815m3，另有制剂CDMO（5个小规模商业化生产能力的车间）及CGTCDMO（CGT商业化车间）将于2022年Q4完成建设；此外，公司打算在斯洛文尼亚投资3.5亿元，建设原料药研发生产基地，预计于2024年9月投入运营，该基地将助力公司进一步拓展海外市场、加强海内外导流、提升业务稳定性、增强全球竞争力。人员建设方面，公司当期员工总数达4750人，较2021年底增长26%，较去年同期增长56%。公司持续加码各项能力建设，加大产能、人员配置，综合实力不断提升。 　　盈利预测与投资评级：我们预计2022-2024年公司营业收入为74.60、72.27和92.77亿元，同比增长140.3%、-3.1%、28.4%；归母净利润分别为19.55、14.30、17.48亿元，增速分别为273.1%、-26.8%、22.2%，对应2022-2024年PE分别为17、23、19倍。 　　风险因素：行业竞争加剧风险、医药行业研发投入及外包需求下降风险、国内国际政策风险、、核心技术人员流失等风险。

　　全球经济衰退忧虑升温叠加市场静待伊核谈判结果，原油价格震 荡下跌。 本周（ 8.11-8.17）欧洲夏季热浪和天然气供应紧张促使更多石油用于发电，国际能源署上调全球石油需求增长预期，同时美元持续走弱也利好原油。不过市场预期美国墨西哥湾的供应中断将是短期的，且市场对经济衰退及需求下滑的担忧仍存，同时市场正在等待伊核谈判结果，原油价格震荡下跌， EIA 原油库存超预期下降限制了油价跌幅。截至 8 月 17 日当周， WTI 原油价格为 88.11 美元/桶，较上周末下跌 4.16%，较上月均价下跌22.79%，较年初价格上涨 15.81%；布伦特原油价格为 93.65 美元/桶，较上周末下跌 3.85%，较上月均价下跌 20.3%，较年初上涨18.57%。截至 8 月 12 日，美国原油库存减少 705.60 万桶至4.2495 亿桶， EIA 汽油库存减少 464.20 万桶至 2.1567 亿桶。（来自百川盈孚） 　　多家日本轮胎厂商对产能布局做出调整。 据轮胎世界网 8 月 18 日报道，横滨橡胶、住友橡胶、通伊欧轮胎三家轮胎厂商调整轮胎布局。横滨橡胶在印度的第三家非公路用轮胎工厂，宣布投产。 　　该工厂的投产时间，比原计划提前了 4 个月。除此之外，这家公司计划，继续扩充另外两家工厂的产能。横滨橡胶将非公路用轮胎业务，视为主要收益来源。住友橡胶计划在亚洲多地，增加高端轮胎产能。其中，日本宫崎工厂和泰国阿玛提工厂，将增加大尺寸乘用车胎产能。中国常熟和湖南工厂，以及土耳其工厂，将增加大尺寸电动汽车轮胎产能。通伊欧塞尔维亚工厂宣布投产。 　　该工厂生产的首批 540 条轮胎，刚下线就发往了美国。到 2023年，这家工厂每年可生产 500 万条乘用车轮胎。预计其中有 200万条销往美国， 300 万条销往欧洲。 　　海运费维持下降态势，多指数回落明显。 波 罗 的 海 货 运 指 数（ FBX）在 2021 年 9 月 10 日达到历史高位 11108.56 点，随后开始震荡回落， 8 月 19 日收于 5830.98 点，比上周（ 8 月 12 日） 下降 2.10%，基本回落到 2021 年 6 月的水平。 东南亚集装箱运价指数和中国出口集装箱运价指数（ CCFI）分别在 2021 年 12 月 24 日和 2022 年 2 月 11 日达到历史高位，随后均表现出明显回落。 截止2022 年 8 月 12 日，东南亚集装箱运价指数达到 3178.65， 中国出口集装箱运价指数（ CCFI） 达到 3073.28。 随着世界各国码头拥堵情况持续缓解，疫情情况逐渐缓解，港口陆续提升运力，我们预期海运价格将继续下降，回到合理区间，利好出口行业。 　　风险因素： 宏观经济不景气导致需求下降的风险；原材料成本上涨或产品价格下降的风险；经济扩张政策不及预期的风险 　　重点标的： 赛轮轮胎。 （ 1）公司扩产节奏明确。 公司目前国内外均有在建产能。 海外的越南三期（ 100 万条全钢胎、 400 万条半钢胎和 5 万吨非公路轮胎）和柬埔寨项目（ 165 万条全钢胎和 900 万半钢胎）有望在 2023 年建成。 国内有望在 2022 年增加 240 万条全钢胎、 850 万条半钢胎、 1 万吨非公路轮胎产能。 6 月 26 日公司公布了青岛董家口年产 3000 万套高性能子午胎与 15 万吨非公路轮胎项目，该项目规划产能为 1000 万条/年全钢子午线轮胎、 2000 万条/年半钢子午线轮胎和 15 万吨/年非公路轮胎，计划从 2022 年到 2027 年分五期建设，项目一期为 5 万吨/年非公路轮胎，计划在 2023 年投产。 （ 2）海运不利正在退去。 波罗的海货运指数(FBX)自 2022 年 3 月 18 日起连续下滑，8 月 19 日滑落至 5830.98 点，已低于 2021 年下半年均值 9727 点。因此，我们认为 2021 年对公司利润造成重要影响的运费因素在 2022 年或将显著改善。 （ 3） 原材料方面，本周轮胎行业上游原料报价稳定。（ 4） 公司的“液体黄金”实现技术突破， 能够同时降低滚动阻力、提升耐磨性能和抗湿滑性能，在高油价和新能源汽车渗透率不断提升的背景下，有望给公司打开新的成长空间。 综合来看， 扩产节奏明确，海运和原材料不利正消散， 公司未来有望重回双增长正轨，在液体黄金产品拉动下实现业绩增长。 　　山东赫达。 公司主要经营纤维素醚、植物胶囊等产品。 2021 年，公司拥有纤维素醚年产能 3.4 万吨和植物胶囊年产能 277 亿粒，有 4.1 万吨纤维素醚和73亿粒植物胶囊年产能在建。公司海外业务占比过半，再加上植物胶囊质量轻、体积大，公司受到运费的影响较为显著。公司在疫情、原材料涨价、海运成本上涨等多重因素影响下仍保持高速增长。 2021 年营业总收入 15.60 亿元， 同比增加 19.22%；归母净利润3.30 亿元， 同比增加 30.65%；扣非净利润 3.15 亿元， 同比增加31.45%。 公司在 2022 年上半年实现营业收入 9.07 亿元，比上年同期增加 20.54%，实现归属于上市公司股东的净利润 2.25 亿元，比上年同期增长 21.28%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.24亿元，比上年同期增长26.03%，基本每股收益0.66元/股，比上年同期增加 20.00%。 公司还拟发行不超过 6 亿元的可转债以支持公司纤维素醚与植物胶囊扩产项目。 海运费在 2022 年上半年已明显回落，未来在海运费持续回落、公司产能持续放量的情况下，公司估值有望得到修复。 　　确成股份。 公司收入主要来自二氧化硅产品。公司目前沉淀法二氧化硅总产能位居世界第三，截止 2022 年上半年已建成产能为 33 万吨/年，在建产能 7.5 万吨。 公司拥有国内江苏无锡、安徽滁州、福建三明三个生产基地以及泰国一个海外生产基地，其中核心工厂无锡单体工厂以 15 万吨年产能位居世界前列。高分散二氧化硅作为一种配套专用材料，应用于绿色轮胎制造。高油价和新能源汽车渗透率不断提高，对轮胎提出了更高的节能环保要求，使得高分散二氧化硅将成为重要方向。 公司目前在建的福建 7.5 万吨二氧化硅项目是高分散产品。公司高分散二氧化硅产品已取得国内外多家轮胎公司的认证，并与之形成了良好合作关系，有望充分受益于绿色轮胎行业的景气。 8月 18 日， 公司发布 2022 年半年度报告， 2022 年上半年实现营业收入8.86 亿元，同比增长 25.87%； 归属于母公司所有者净利润 2.01 亿元，同比增长 41.30%；公司 2022 年二季度实现营业收入 4.45 亿元，同比增长21.77%，环比增长0.91%；实现扣非归母净利润1.18亿元，同比增长 57.14%，环比增长 51.28%。 此外，公司的出口业务占比近半， 2021 年下半年以来的海运费暴涨给公司利润带来了一定的影响，海运费在 2022 年上半年有所缓解， 海运费的降低有望持续提升公司盈利。

　　南微医学(688029) 　　事件：2022年8月18日，公司发布2022年半年度报告，公司上半年累计实现营业收入9.6亿元，同比增长9.8%，实现归母净利润1.3亿元，同比下降12.9%，实现扣非归母净利润1.2亿元，同比下降11.9%。其中，Q2公司单季度主营收入5.2亿元，同比上升7.6%，实现归母净利润8148万元，同比上升6.6%，实现扣非归母净利润7636万元，同比上升5.5%。 　　点评： 　　正视国际疫情不利影响，实现海外业绩增长。公司上半年实现营业收入9.6亿元，同比增长9.8%。其中国内市场销售收入约6.0亿元，同比增加12.2%；国际市场销售收入约3.6亿元，同比增加6.3%。从各利润中心来看，亚太区市场销售收入（不含康友）约5.5亿元，同比增长9.2%；美洲区市场销售收入约1.7亿元，同比增长11.7%；EMEA（欧洲、中东及非洲）市场销售收入1.5亿元，同比增长5.8%。公司克服新冠疫情引起的手术量下降以及俄乌冲突带来的通货膨胀等一系列不利挑战，实现海外营收增长，继续保持稳中有升的发展趋势。 　　海外销售费用上涨+实施股权激励使净利润短期下滑。受制于国内外疫情引起的手术量下降、国际政治经济环境变化引起的通货膨胀、人工成本增加以及销售产品结构变化等一系列复杂因素，公司上半年实现归母净利润1.3亿元，同比下降12.9%，实现扣非归母净利润1.2亿元，同比下降11.9%。其中销售费用为1.9亿元，较上期增长21.4%，主要系公司销售规模扩大，销售人员尤其是海外销售人员的薪酬及差旅费增加所致。此外，公司在2022年上半年实施2020年限制性股票激励计划产生股份支付费用为3041.0万元，导致净利润短期下滑。 　　深耕内镜诊疗领域，全球化战略持续推进。公司上半年研发费用为8380万元，较上期增长42.0%，在研发高投入的基础下专注内镜诊疗技术，持续推进全球化战略布局。公司开发的一次性使用内镜下牵拉组织夹已相继取得国内、日本注册证，计划今年内取得FDA注册证。此外，公司深入开展天线近场辐射相关研究，新一代“臻圆”微波消融针实现了对消融热场的精准控制，已获得欧盟上市许可。随着公司产品线丰富、市场准入推进，国际国内两个市场均衡发展，海外市场已拓展至80多个国家和地区。 　　投资建议：南微医学作为国内内镜诊疗领军企业，疫情导致公司经营情况反复波动，但看好长期全球化战略布局，建议持续关注。 　　风险因素：核心竞争力风险；产品质量控制风险；汇率波动风险；政策变化风险；带量采购风险；宏观环境风险。

　　安图生物(603658) 　　事件：2022年8月17日，公司发布2022年半年度报告，公司上半年累计实现营业收入20.7亿元，同比增长23.4%，实现归母净利润5.3亿元，同比增长29.3%，实现扣非归母净利润5亿元，同比增长25.4%。其中，Q2公司单季度主营收入10.4亿元，同比上升20.7%，实现归母净利润2.9亿元，同比上升21.6%，实现扣非归母净利润2.7亿元，同比上升16.8%。 　　点评： 　　仪器类业务增长明显，海外营收增长快于国内。公司上半年实现营业收入20.7亿元，同比增长23.4%。分业务来看：试剂类产品实现营业收入16.1亿元，同比增长17.1%；仪器类产品实现营业收入3.5亿元，同比增长60.5%；维保服务实现营业收入2720万元，同比下降13.5%。分地区来看：国内市场实现营业收入20.2亿元，同比上升22.7%；海外市场实现营业收入4846万元，同比增长61%，受疫情影响，导致维保收入增速下降，海外市场恢复快于国内市场。 　　疫情后业绩恢复势好，多元业务板块协同并行。公司上半年实现归母净利润5.3亿元，同比上升29.3%，实现扣非归母净利润5亿元，同比上升25.4%，2022年国内疫情管控良好，受疫情影响短暂，院内诊疗流量恢复致业绩平稳回升。公司围绕体外诊断领域，布局了全面的临床免疫检测、微生物检测、分子诊断检测和生化检测，具备丰富的产品线。此外，2021年公司与希肯医疗在凝血产品方面进行合作，进军凝血检测领域，共同打造优秀的凝血国产品牌。同时，与积水医疗进行战略合作，布局生化、免疫、凝血综合流水线及凝血流水线。 　　研发高投入积极布局新领域，创新成效初现。公司上半年的研发投入为2.5亿元，占营业收入的12.2%。在持续研发高投入的基础上，公司相继取得了一系列创新成果。2022年4月，公司新一代高通量全自动化学发光免疫分析仪AutoLumoA6000系列获河南省药品监督管理局颁发的医疗器械注册证，进一步丰富了化学发光产品线，可满足大、中型医学实验室的检测需求。2022年上半年，公司推出了全新自主研发生产的自动化流水线AutolasX-1Series。该流水线提升了线体多项关键性能指标，满足中国本土实验室的需求，同时也实现了从本土品牌到本土研发生产的重大转折和突破。 　　投资建议：安图生物作为国内体外诊断领军企业，疫情导致业绩短期下降，近年营收已逐步回升且稳步增长；公司着力于技术研发，IVD技术创新领先，建议持续关注。 　　风险因素：行业政策变化风险；市场风险；新冠疫情对公司经营业绩影响的风险。