博雅生物(300294) 　　事件： 　　4月24日，公司发布2024年一季报：公司实现营收4.48亿元，同比下降44.36%；实现归母净利润1.52亿元，同比下降10.74%；实现扣非归母净利润1.27亿元，同比下降7.63%。公司业绩符合预期，表观增速下降主要是部分业务出表所致。 　　血制品预计维持良好增长，全年采浆量有望进一步提升 　　公司于2023H2陆续完成复大经销业务和天安糖尿病业务的出表并于2023年底计提南京新百的商誉减值，进一步聚焦血制品主业发展，2024年轻装上阵。剔除23Q1经销业务和糖尿病业务对收入和利润端影响，2024Q1公司血制品业务预计同比实现平稳增长。公司2023年有一个浆站开采和两个浆站获证，2024年新浆站有望逐步爬坡贡献一定采浆增量。老浆站采浆潜力的持续挖掘以及新浆站的增量贡献，公司采浆量在2023年467吨（+6.47%）基础上，2024年有望实现两位数增长，为后续产品端的放量奠定良好基础。目前公司共有16家浆站，在华润集团赋能下，公司浆站资源拓展有望实现突破。 　　盈利能力优秀，在研产品稳步推进 　　公司产品涵盖三大类9品种，产品结构均衡，毛利水平较高。2023年血制品业务实现营收14.52亿元（+10.41%），毛利率水平为69.74%（-0.8pp），其中白蛋白、静丙、纤原和其他血制品分别实现4.38亿元（+4.26%）、4.45亿元（+15.55%）、4.19亿元（-3.20%）和1.50亿元（+94.95%）。公司具备优秀的学术推广能力，纤原市占率持续领先近三年新品种PCC和八因子实现快速放量。在研品种中，高浓度静丙已完成临床总结报告，有望明年上市；血管性血友病因子处于临床阶段；C1酯酶抑制剂获批临床。 　　盈利预测与投资建议： 　　我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.67/6.28/6.91亿元，对应EPS分别为1.12/1.25/1.37元，当前股价对应PE分别为27.71/25.02/22.73倍。公司为血制品行业优质企业，产品结构均衡盈利能力优秀，吨浆净利润持续领跑行业。华润控股后公司有望凭借强大的股东实力在浆站资源上取得较大突破，进入快速发展期，逐步跻身国内血制品行业第一梯队。首次覆盖，给予“买入”评级。 　　风险提示： 　　采浆量不及预期风险；产品销售不及预期风险；新品上市不及预期风险。

　　投资要点 　　行业供给虽承压，且处于持续去库存阶段，但盈利能力触底，估值触底，2024年需求有望改善，行业估值或迎向上拐点，推荐低估值行业龙头&中特估&AI材料链&出口链。 　　今日化工行情概览 　　今日基础化工板块涨跌幅为+0.75%，沪深300指数涨跌幅为+0.44%，基础化工跑赢沪深300指数0.31个pct。 　　今日股价大幅波动个股 　　上涨：、南京聚隆(10.29%)、亚太实业(10.10%)、东方材料(10.02%)、万丰奥威(9.99%)、建新股份(9.91%)、星湖科技(8.14%)、华峰超纤(7.67%)、正丹股份(7.52%)、龙佰集团(6.86%)、宏达股份(6.64%)。 　　下跌：亿利洁能(-9.52%)、中旗股份(-6.54%)、和邦生物(-6.25%)、ST宁科(-5.20%)、*ST海越(-4.95%)、广信股份(-4.43%)、宝丽迪(-3.39%)、海利尔(-3.23%)、兴欣新材(-3.03%)、*ST榕泰(-2.86%)。 　　今日大宗价格大幅波动产品 　　主要上涨产品：钼精矿(11.23%)、钼铁(11.06%)、氧化钼(10.86%)、锰矿(5.00%)、磷酸(3.02%)。 　　主要下跌产品：液氯(-9.34%)、国内锡精矿(-4.15%)、锡锭(-3.96%)、废锡(-3.74%)、锡焊条(-3.61%)。 　　风险提示 　　供给格局恶化风险，出口不及预期风险，地产恢复不及预期风险。

　　投资要点 　　行业供给虽承压，且处于持续去库存阶段，但盈利能力触底，估值触底，2024年需求有望改善，行业估值或迎向上扬点，推荐低估值行业龙头&中特估&AI材料链&出口链。 　　今日化工行情概览 　　今日基础化工板块涨跌幅为-1.18%，沪深300指数涨跌幅为-0.70%，基础化工跑输沪深300指数0.48个pct。 　　今日股价大幅波动个股 　　上涨：宝丽迪（20.00%）、华峰超纤（13.92%）、斯菱股份（11.76%）、亚邦股份（10.14%）、星湖科技（10.11%）、亚太实业（10.00%）、鹿山新材（9.99%），天禾股份（9.98%）、和顺石油（9.98%）、金奥博（9.97%）。 　　下跌：正丹股份（-8.19%）、川恒股份（-7.44%）、会通股份（-6.56%）、赛轮轮胎（-6.39%）、贵州轮胎（-5.97%）、同益中（5.92%）、中船汉光（-5.92%）、云图控股（-5.80%）、卫星化学（-5.78%）、确成股份（-5.75%）。 　　今日大宗价格大幅波动产品 　　主要上涨产品：焦炭（5.82%）、邻硝基氯化茶（4.00%）、硅锰（3.36%）、焦化苯酚（含量95%）（3.25%）、异丙醇（3.15%）。 　　主要下跌产品：液氯（-8.33%）、国内锡精矿（-6.03%）、锡合金（-5.93%）、废锡（-5.87%）、锡键（-5.77%）。 　　风险提示 　　供给格局恶化风险，出口不及预期风险，地产恢复不及预期风险

　　投资要点 　　行业供给虽承压，且处于持续去库存阶段，但盈利能力触底，估值触底，2024年需求有望改善，行业估值或迎向上拐点，推荐低估值行业龙头&中特估&AI材料链&出口链。 　　本周化工行情概览 　　本周基础化工板块涨跌幅为-0.89%，沪深300指数涨跌幅为+1.89%，基础化工跑输沪深300指数2.78个pct。 　　本周股价大幅波动个股 　　上涨：正丹股份(66.67%)、宝丽迪(64.47%)、瑞丰高材(30.85%)、星华新材(26.87%)、万丰奥威(23.43%)、凯华材料(21.43%)、海油发展(20.63%)、利安隆(18.88%)、远兴能源(15.24%)、中船汉光(15.08%)、确成股份(14.37%)、建新股份(14.17%)、森麒麟(13.56%)、贵州轮胎(13.45%)、百川股份(13.39%)、瑞丰新材(12.89%)、玲珑轮胎(12.30%)、宇新股份(11.88%)、川金诺(11.78%)、云天化(11.21%)。 　　下跌：怡达股份(-26.27%)、天洋新材(-22.60%)、ST宁科(-22.58%)、ST海越(-22.46%)、宝莫股份(-21.09%)、亚邦股份(-21.05%)、迪生力(-20.42%)、先锋新材(-20.08%)、美联新材(-19.98%)、至正股份(-19.91%)、凯盛新材(-19.85%)、世龙实业(-19.72%)、西陇科学(-19.59%)、乐通股份(-19.10%)、金浦钛业(-18.97%)、ST红太阳(-18.83%)、新纶新材(-18.79%)、科拓生物(-18.41%)、天晟新材(-17.45%)、新金路(-17.40%)。 　　PPMA、乙基麦芽酚价格上涨。主要上涨产品为PMMA(8.30%)、乙基麦芽酚(7.14%)、锡锭(6.65%)、锡粉(6.48%)、球墨铸铁(6.46%)、国内锡精矿(6.31%)、液氯(6.25%)、TMA(6.00%)、焦炭(5.92%)、锡合金(5.75%)、铸造生铁(5.60%)、锡焊条(5.59%)、铁矿石(5.56%)、甲基麦芽酚(5.56%)、废锡(5.25%)、顺酐(4.96%)、氧化锑(4.95%)、炼钢生铁(4.84%)、丙烯酸乙酯(4.71%)、TMP(4.62%)。 　　多晶硅、邻甲酚价格下跌。主要下跌产品为多晶硅(-8.51%)、邻甲酚（含量95%）(-7.69%)、蒽油(-6.49%)、甲酸(-6.15%)、硫酸(-6.14%)、合成氨(-6.03%)、脱晶蒽油(-5.88%)、生胶(-5.16%)、四氯乙烯(-4.97%)、盐酸(-4.65%)、三氯蔗糖(-4.35%)、棕榈油(-4.00%)、沉淀混炼胶(-3.45%)、苯胺(-3.41%)、107胶(-3.40%)、炭黑油(-3.40%)、有机硅D4(-3.38%)、EVA(-3.26%)、高含氢硅油(-3.08%)、煤焦油(-2.96%)。 　　风险提示 　　供给格局恶化风险，出口不及预期风险，地产恢复不及预期风险。

　　投资要点 　　行业供给虽承压，且处于持续去库存阶段，但盈利能力触底，估值触底，2024年需求有望改善，行业估值或迎向上拐点，推荐低估值行业龙头&中特估&AI材料链&出口链。 　　今日化工行情概览 　　今日基础化工板块涨跌幅为-1.26%，沪深300指数涨跌幅为-0.30%，基础化工跑输沪深300指数0.96个pct。 　　今日股价大幅波动个股 　　上涨：润阳科技(20.00%)、高盟新材(19.97%)、亚太实业(10.09%)、天新药业(10.01%)、正丹股份(7.25%)、斯菱股份(6.73%)、南京聚隆(5.92%)、红宝丽(5.65%)、彤程新材(5.28%)、川恒股份(4.89%)。 　　下跌：建新股份(-17.56%)、宝丽迪(-16.41%)、硅宝科技(-14.42%)、隆华新材(-11.20%)、潜能恒信(-10.98%)、凯盛新材(-10.30%)、和邦生物(-10.13%)、万丰奥威(-10.02%)、三祥新材(-10.01%)、博汇股份(-9.96%)。 　　今日大宗价格大幅波动产品 　　主要上涨产品：液氯(10.49%)、丙酮(7.86%)、国内锡精矿(6.63%)、锡锭(6.33%)、废锡(6.23%)。 　　主要下跌产品：正丙醇(-5.63%)、多晶硅(-4.33%)、甘油(-3.53%)、环己烷(-2.84%)、醋酸正丙酯(-2.36%)。 　　风险提示 　　供给格局恶化风险，出口不及预期风险，地产恢复不及预期风险。

　　一周观点：国产医疗器械竞争力提升，出海大势所趋 　　根据彭博社4月15日消息，欧盟或将对中国医疗器械采购启动调查，以期消除对于中国政府政策不公平地偏向国内供应商的担忧。 　　我们认为，欧盟此次准备启动的调查，内核反映的是国家之间的经贸博弈，欧盟根本目的并非排除外国企业，而是在争取多边对等待遇的同时寻求利益。因此对于我国欧洲营收规模较低、未达到IPI限制措施实施门槛、无政府公共采购项目的医疗器械企业不构成调查风险，对于我国医疗器械出海企业的直接政策影响预计平缓温和。 　　此外，由于法案规定存在最长14个月的窗口期，预计该法案调查工作进程存在较长的滞后期和落地不确定性，企业有望充分利用该窗口期进行多维度应对和规避。同时，欧盟在进行调查及IPI限制时仍需考虑如何避免无法及时寻找和补充同类替代品的风险，我国技术壁垒高、创新性强及成本优势突出的医疗器械企业存在较强的优势。 　　欧盟本次准备启动的IPI调查可能与我国国产替代趋势持续及外企在中国市场的增速放缓有关，反映出我国本土医疗器械企业的国际竞争力不断提升，产品及服务出海大势所趋。同时，对于技术独占性的货物及产品，欧盟在进行IPI调查及限制时仍需要考虑如何避免无法及时寻找和补充同类替代品的风险，因此我国技术壁垒高、创新性强及成本优势突出的医疗器械企业存在较强的优势。 　　一周观点：本周医药板块下跌1.7%，关注反弹机会 　　本周医药生物下跌1.7%，跑输沪深300指数3.59pct，在31个子行业中排名第18位。子板块中，本周各子板块行情分化，血制品涨幅最大，上涨约4.48%。从估值来看，当前医药生物行业估值处于历史低位，医药生物行业指数（801150.SI）近15年PE(TTM)历史平均估值水平为37.45倍，最低值为20.31倍（2022年9月26日），截至2024年4月19日，生物医药板块PE（TTM）为24.93倍，处于历史低位。医药板块业绩稳中向好，建议重点关注消费医疗、低值耗材和国产设备、中药板块投资机会。 　　推荐及受益标的： 　　推荐标的：海尔生物、微电生理、迈普医学、派林生物、上海莱士、圣湘生物、英诺特、海吉亚医疗、美年健康； 　　受益标的：迈瑞医疗、澳华内镜、迪瑞医疗、威高股份、新产业亚辉龙、开立医疗、联影医疗、健麾信息、祥生医疗、理邦仪器、润达医疗、安必平、赛诺医疗、海泰新光、益丰药房、老百姓、方盛制药（以上排名不分先后）。 　　风险提示： 　　政策执行不及预期，行业黑天鹅事件。

　　盈康生命(300143) 　　收入、利润快速增长，盈利能力稳步提升 　　公司发布2023年年报：2023年公司实现营业收入14.71亿元（+27.20%），归母净利润1.00亿元（+116.85%），扣非归母净利润1.04亿元（+117.34%）。 　　分季度来看，2023年Q1~Q4公司分别实现营业收入3.61（+35.09%）、3.62（+17.91%）、3.80（+31.64%）、3.67（+25.40%）亿元，分别实现归母净利润0.40（+64.07%）、0.31（+34.18%）、0.23（+184.53%）、0.06（+100.98%）亿元，分别实现扣非归母净利润0.39（+53.18%）、0.28（+43.86%）、0.24（+229.82%）、0.13（+101.95%亿元。 　　从盈利能力来看，2023年公司毛利率28.57%（+2.04pct），净利率6.74%，实现扭亏，盈利能力稳步提升。 　　从费用率来看，2023年公司销售费用率为4.30%（+1.91pct），管理费用率为10.07%（-1.77pct），研发费用率为3.55%（+1.13pct）财务费用率为0.11%（-0.09pct），费用把控整体平稳。 　　医疗服务及器械板块均取得佳绩，高质量发展趋势凸显 　　分板块来看，医疗服务板块，2023年实现营收11.49亿元（+15.25%），毛利率24.82%（+0.62pct）。其中四川友谊医院实现营收5.26亿元（+31.16%），净利润0.75亿元（+20.16%），净利率14.3%（-1.20pct）；苏州广慈医院实现营收5.38亿元（+7.57%），净利润0.63亿元（+25.01%），净利率11.7%（+1.71pct）。医疗器械板块，2023年实现营收3.22亿元（+101.69%），毛利率41.97%（+0.84pct）其中深圳圣诺实现收入、利润、毛利全面提升：收入2.25亿元（+31.30%），净利润0.40亿元，同比大幅提升449.71%，毛利率提升2.59%，净利率17.9%。同时，公司大力开拓业务场景，并购深圳优尼和通达易使公司在产品配套和数字化赋能方面得到长足进步。 　　持续增强服务、器械板块核心竞争力，长期成长驱动力充足 　　医疗服务板块，公司提供以肿瘤全病程、全周期综合治疗为特色的“大专科、强综合”的医疗服务，“医院+平台+生态”的经营成效持续显现。截至2023年底公司经营及管理7家医院：上市公司体内运营医院3家，分别为四川友谊医院（三甲）、苏州广慈肿瘤医院（二甲）重庆华健友方医院；托管医院4家，分别为上海永慈康复医院、运城医院（三甲）、上海盈康护理院、上海青浦区徐泾护理院。后续有望实现每年新增500-800张床位，主要来自：（1）集团内符合上市条件的装入；（2）区域医疗中心医院拓展；（3）生态并购。 　　医疗器械板块，公司主要产品覆盖四大场景：放射治疗场景、生命支持场景、影像增强场景、慢病治疗场景，为肿瘤预诊治康关键场景、关键设备提供综合解决方案。公司完成对通达易、优尼器械、优尼控股的并购，数字化能力、渠道能力、产品丰富度进一步提升。公司持续加强研发创新优势构建技术壁垒，在持续的研发投入下，公司研发成果显著，累计专利112项、软件著作权121项，累计持有医疗器械注册证52张。 　　盈利预测及投资建议 　　公司聚焦打造预/诊/治/康全产业链生态平台，提供以肿瘤为特色的医疗服务以及关键场景、关键设备医疗器械的研发、创新和服务医疗服务+医疗器械双轮驱动，成长潜力大，我们预计2024~2026年公司营收分别为17.70、21.29、25.64亿元，归母净利润分别为1.261.77、2.57亿元，当前股价对应P/E分别为37.6、26.8、18.4倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 　　风险提示： 　　旗下医院业绩不及预期，并购公司业绩不及预期。

　　投资要点 　　行业供给虽承压，且处于持续去库存阶段，但盈利能力触底，估值触底，2024年需求有望改善，行业估值或迎向上拐点，推荐低估值行业龙头&中特估&AI材料链&出口链。 　　今日化工行情概览 　　今日基础化工板块涨跌幅为1.13%，沪深300指数涨跌幅为-0.79%，基础化工跑赢沪深300指数个1.92个pct。 　　今日股价大幅波动个股 　　上涨：潜能恒信(20.03%)、瑞丰高材(20.02%)、川金诺(20.00%)、通源石油(20.00%)、星华新材(19.99%)、博汇股份(16.53%)、联盛化学(15.49%)、建新股份(14.97%)、凯华材料(11.29%)、北化股份(10.05%)。 　　下跌：醋化股份(-6.32%)、思泉新材(-5.76%)、高争民爆(-5.73%)、银禧科技(-5.56%)、艾艾精工(-5.35%)、福莱新材(-5.20%)、ST宁科(-4.95%)、ST红太阳(-4.94%)、ST海越(-4.94%)、新潮能源(-4.87%)。 　　今日大宗价格大幅波动产品 　　主要上涨产品：锡锭(3.42%)、锡粉(3.33%)、国内锡精矿(2.95%)、废铜(2.89%)、电解铜(2.85%)。 　　主要下跌产品：液氯(-11.14%)、蒽油(-3.20%)、脱晶蒽油(-2.04%)、蛋(-1.72%)、醋酸正丙酯(-1.68%)。 　　风险提示 　　供给格局恶化风险，出口不及预期风险，地产恢复不及预期风险。 　　重点公司盈利预测与投资评级 　　归母净利润（亿元）PE（倍） 　　收盘价总市值 　　资料来源：iFinD，中邮证券研究所（注：未评级公司盈利预测来自iFinD机构的一致预测）

　　投资要点 　　行业供给虽承压，且处于持续去库存阶段，但盈利能力触底，估值触底，2024年需求有望改善，行业估值或迎向上拐点，推荐低估值行业龙头&中特估&AI材料链&出口链。 　　今日化工行情概览 　　今日基础化工板块涨跌幅为+0.05%,沪深300指数涨跌幅为+0.12%，基础化工跑输沪深300指数0.07个pct。 　　今日股价大幅波动个股 　　上涨：利安隆(20.00%)、争光股份(14.72%)、正丹股份(14.43%)、百川股份(10.00%)、艾艾精工(10.00%)、宿迁联盛(9.96%)、吉林化纤(8.48%)、远兴能源(7.55%)、永悦科技(7.11%)、安诺其(6.91%)。 　　下跌：宏昌电子(-7.00%)、中盐化工(-6.60%)、长青股份(-6.30%)、爱普股份(-6.00%)、福莱新材(-5.80%)、宝莫股份(-5.60%)、达威股份(-5.50%)、科拓生物(-5.40%)、ST宁科(-5.20%)、ST海越(-4.90%)。 　　今日大宗价格大幅波动产品 　　主要上涨产品：焦炭(5.92%)、铁矿石(4.52%)、脂肪胺(2.94%)、废锡(1.94%)、氧化锑(1.81%)。 　　主要下跌产品：多晶硅(-4.15%)、苯胺(-3.41%)、炭黑油(-3.40%)、WTI(-3.13%)、布伦特(-3.03%)。 　　风险提示 　　供给格局恶化风险，出口不及预期风险，地产恢复不及预期风险。

　　投资要点 　　行业供给虽承压，且处于持续去库存阶段，但盈利能力触底，估值触底，2024年需求有望改善，行业估值或迎向上拐点，推荐低估值行业龙头&中特估&AI材料链&出口链。 　　今日化工行情概览 　　今日基础化工板块涨跌幅为3.57%，沪深300指数涨跌幅为1.55%，基础化工跑赢沪深300指数2.02个pct。 　　今日股价大幅波动个股 　　上涨：凯华材料(29.95%)、宝丽迪(20.02%)、达威股份(19.98%)、安诺其(19.94%)、建新股份(19.79%)、宝利国际(19.28%)、银禧科技(18.95%)、扬帆新材(17.33%)、润阳科技(17.26%)、保立佳(16.38%)。 　　下跌：ST宁科(-4.91%)、ST海越(-4.89%)、*ST榕泰(-4.88%)、ST红太阳(-3.72%)、新凤鸣(-1.90%)、华恒生物(-1.65%)、中国石化(-0.60%)、至正股份(-0.51%)、宝莫股份(-0.48%)、海油发展(-0.47%)。 　　今日大宗价格大幅波动产品 　　主要上涨产品：液氯(19.62%)、PMMA(4.38%)、甘氨酸(2.70%)、锑精矿(1.91%)、氧化锑(1.84%)。 　　主要下跌产品：四氯乙烯(-4.97%)、盐酸(-3.74%)、硫酸(-2.46%)、废锡(-1.91%)、铁矿石(-1.90%)。 　　风险提示 　　供给格局恶化风险，出口不及预期风险，地产恢复不及预期风险。