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    全部报告(367)

    • 液冷深度:产业和政策双轮驱动,数据中心液冷进入高景气发展阶段

      液冷深度:产业和政策双轮驱动,数据中心液冷进入高景气发展阶段

      化学制品
        投资要点   液冷利用了液体的高导热、高热容特性替代空气作为散热介质,具有低能耗、高散热、低噪声、低TCO等优势。液冷主要包含冷板式、浸没式和喷淋式等技术路线,目前,冷板式和浸没式是行业共存的两条主流技术路线,考虑到技术成熟度、可靠性、技术通用性、结构颠覆性等方面,当前液冷数据中心仍以冷板式占据主流地位;浸没式在一些超算中心项目上成功实现应用。   政策端,“双碳”目标下,数据中心向绿色可持续发展。2022年,全国数据中心PUE约为1.57,中央和多地方政策对新建数据中心PUE提出要求。2022年6月,工信部等六部门印发《工业能效提升行动方案》提出,到2025年,新建大型、超大型数据中心PUE优于1.3;2022年1月,国家发改委同意启动建设全国一体化算力网络国家枢纽节点的系列复函中指出,国家算力东、西部枢纽节点数据中心PUE分别控制在1.25、1.2以下。采用液冷技术可以大幅降低数据中心能耗,PUE可降低至1.2以下,满足数据中心绿色可持续发展需求。   产业端,算力密度提升和低TCO促进液冷快速发展,未来5年复合增速超40%。数据中心算力规模高速增长、高功率单机柜快速普及,预计2025年全球数据中心平均功率达25kW,相较于2020年16.5kW的平均单机柜功率明显提升,液冷技术可以满足高密度数据中心散热需求。根据Omdia数据,2023年数据中心液冷渗透率约为13%,预计在2030年提升至33%左右,获得55亿美元(约合400亿元人民币)的市场规模,2023-2028年CAGR为41%。   我们认为,随着数据中心算力规模高速增长,液冷技术市场渗透率的持续提升,数据中心液冷进入高景气发展阶段。随着解耦交付的推进,产业生态逐步成熟,液冷将进入标准化、规模化推广和部署期,拥有产业链一体化解决方案的配套商、以及与芯片厂商/服务器厂商/运营商建立稳固合作的配套商具有更强的竞争优势,建议关注英维克、申菱环境、曙光数创、科华数据、飞荣达、高澜股份等。   风险提示:市场需求不及预期;产业链各环节竞争加剧;技术路线创新产生的风险等。
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      2024-07-09
    • 基础化工行业周报:维生素D3价格大幅上涨,关注相关投资机会

      基础化工行业周报:维生素D3价格大幅上涨,关注相关投资机会

      化学制品
        投资要点   行业供给虽承压,且处于持续去库存阶段,但盈利能力触底,估值触底,2024年需求有望改善,行业估值或迎向上拐点,推荐低估值行业龙头&中特估&AI材料链&出口链。   本周化工行情概览   本周基础化工板块涨跌幅为-0.86%,沪深300指数涨跌幅为-0.88%,基础化工跑赢沪深300指数0.02个pct。   本周股价大幅波动个股   上涨:光华科技(17.37%)、新亚强(14.42%)、红宝丽(13.64%)、正丹股份(13.46%)、恒光股份(12.27%)、仁智股份(12.26%)、兄弟科技(11.74%)、赤天化(11.21%)、雪峰科技(10.48%)、聚赛龙(10.30%)、万丰股份(10.27%)、康普化学(10.22%)、中农联合(7.94%)、泉为科技(7.94%)、三友化工(7.77%)、宏昌电子(7.68%)、至正股份(7.44%)、常青科技(6.97%)、新疆天业(6.96%)、天新药业(6.45%)。   下跌:天承科技(-14.73%)、华信新材(-14.14%)、同大股份(-13.69%)、道明光学(-10.92%)、安利股份(-10.34%)、海达股份(-9.56%)、唯特偶(-9.22%)、华恒生物(-9.16%)、德邦科技(-9.16%)、丰茂股份(-9.14%)、建新股份(-8.83%)、斯迪克(-8.57%)、扬帆新材(-8.39%)、润丰股份(-8.26%)、艾艾精工(-8.15%)、斯菱股份(-8.10%)、三维股份(-8.05%)、久日新材(-7.91%)、石英股份(-7.90%)、南京化纤(-7.86%)。   维生素价格持续上涨。主要上涨产品为维生素D3(52.94%)、维生素K3(14.94%)、蛋(11.87%)、玉米胚芽粕(8.51%)、脂肪醇(7.69%)、硫铁矿(6.97%)、银(5.26%)、硫酸(5.10%)、生猪(4.80%)、PVA(4.69%)、硫磺(4.06%)、磷酸一二钙(4.05%)、铁矿石(3.97%)、乙腈(3.93%)、维生素VE(3.85%)、铜带(3.82%)、铜板(3.81%)、铜棒(3.48%)、铅精矿(3.28%)、铜管(3.24%)。   分散染料价格下跌。主要下跌产品为分散染料(-19.05%)、三氯乙烯(-10.78%)、活性染料(-9.52%)、PTMEG(-6.90%)、氩气(-6.70%)、光伏级三氯氢硅(-6.38%)、液氯(-6.38%)、苯胺(-6.27%)、锰酸锂(高端)(-5.95%)、新戊二醇(-5.26%)、纯苯(-5.08%)、小苏打(-4.96%)、钕铁硼N35(-4.65%)、三元前驱体(-4.12%)、粗苯(-3.86%)、工业级氢氧化锂(-3.85%)、金属钴(-3.65%)、TDI(-3.58%)、环己烷(-3.43%)、草酸(-3.42%)。   风险提示   供给格局恶化风险,出口不及预期风险,地产恢复不及预期风险。
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      2024-07-08
    • 医药生物行业报告:《全链条支持创新药发展实施方案》审议通过,医药板块或迎全面反转

      医药生物行业报告:《全链条支持创新药发展实施方案》审议通过,医药板块或迎全面反转

      中药
        一周观点:《全链条支持创新药发展实施方案》审议通过医药板块或迎全面反转   国务院总理李强7月5日主持召开国务院常务会议,审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》。会议指出,发展创新药关系医药产业发展,关系人民健康福祉。要全链条强化政策保障,统筹用好价格管理、医保支付、商业保险、药品配备使用、投融资等政策,优化审评审批和医疗机构考核机制,合力助推创新药突破发展。要调动各方面科技创新资源,强化新药创制基础研究,夯实我国创新药发展根基。   关注核心大品种,强创新性及高临床价值发展势不可挡。以GLP-1为代表的创新大单品畅销全球,为国内药企提供重要参考样本。中国创新药经过数十年发展,正在进入收获期,叠加政策友好性和市场流动性提升,国内创新药市场前景光明。我们建议关注具备核心技术平台及拥有药品专利,管线布局新靶点、新机制的First-in-class药品,且具有较强自主研发能力的国产创新药制药企业及其上游CXO公司。   受益标的:恒瑞医药、百济神州、荣昌生物、诺诚健华、贝达药业、信达生物、亿帆医药、乐普生物、康方生物、众生药业、和黄医药、药明康德、药明生物、凯莱英、昭衍新药、美迪西。   一周表现:本周(7月1日-5日)医药板块上涨0.11%中药板块涨幅最大。三季度重点关注院内设备、低值耗材、血制品、中药等板块投资机会   本周医药生物上涨0.11%,跑赢沪深300指数0.99pct,在31个子行业中排名第10位。本周中药板块涨幅最大,上涨1.54%;化学制剂板块上涨1.39%,原料药板块上涨1.27%,医药流通板块上涨0.41%,血液制品板块下跌0.18%;医疗设备板块跌幅最大,下跌1.89%,线下药店板块下跌1.56%,体外诊断板块下跌1.47%,医疗研发外包板块下跌1.14%,医疗耗材板块下跌0.97%。从估值来看,截至2024年7月5日,生物医药板块PE(TTM)为26.62倍,处于历史较低位。Q3我们看好医药板块底部投资机会,选股思路:院内外刚需品种(如血制品、肿瘤特效药等);出海弹性品种(如GLP-1原料药、呼吸道检测、手套等);集中度持续提升的低估值龙头;比价政策错杀的部分OTC企业。   推荐及受益标的:   推荐标的:康恩贝、佐力药业、英科医疗、派林生物、美年健康国际医学、太极集团、九州通、益丰药房、海尔生物、英诺特、圣湘生物、微电生理、迈普医学。   受益标的:乐普生物、百诚医药、阿拉丁、天坛生物、康希诺、老百姓、柳药集团、东阿阿胶、羚锐制药、迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗、心脉医疗、上海医药。   (以上排名不分先后)。   风险提示:   集采降价超预期、消费复苏不及预期、企业外延并购落地低于预期。行业竞争加剧风险、政策执行不及预期风险、行业黑天鹅事件。
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      2024-07-08
    • 医药板块7月投资策略:重拾信心,寻找稳增长个股

      医药板块7月投资策略:重拾信心,寻找稳增长个股

      化学制药
        投资要点   医药板块Q2整体下跌,但原料药、院内刚需品种、海外去库存周期品种等细分板块表现稳健。   2024Q2医药指数(801150.SI)下跌10.2%,分析Q2下跌原因,主要系医药板块Q2业绩有一定压力,其中院外消费来看,客流量受到基数和消费偏弱的影响,预计增速偏低。院内来看,医疗整顿对院内业务开展仍有一定影响,院内手术量以及新产品进院未完全恢复,设备端以旧换新暂未到集中落地的阶段,所以部分院内设备、检测、药品端销售业绩承压,但环比呈现边际改善趋势。6月下旬医保比价系统在部分地区上线,引起市场恐慌,担心零售端终端价会向院内、线上靠拢,压缩零售和厂家的利润空间,导致6月药店、中药板块加速下跌。整体看,我们预计院外消费端整体承压,但原料药、院内需求刚性的药品和器械,以及率先走出海外去库存周期影响的耗材板块和个股仍保持稳健增长。   2024Q3展望:看好刚需品种、出海弹性、低估值龙头、OCT等方向。   虽然板块尚处于医保院内院外严监管的阶段,但严监管也在加速行业集中度提升,龙头企业预计保持稳健增长,不必过于悲观。同时,医保比价系统的目的更多在于消除终端不合理定价,而非一刀切的统一价格,预计对药店、工业端业绩影响有限,药店集中度将加速提升。Q3在筹码加速出清、板块整体低基数背景下,叠加医院以旧换新政策落地、投融资数据回暖等利好,目前板块PE(24E)22.38倍,具备较强吸引力,我们看好医药板块底部投资机会。看好方向:院内外刚需品种(如血制品、肿瘤特效药等);出海弹性品种(如GLP-1原料药、呼吸道检测、手套等);集中度持续提升的低估值龙头;比价政策错杀的部分OTC企业。   推荐及受益标的:推荐标的:海尔生物、康恩贝、派林生物、佐力药业、英科医疗;受益标的:海泰新光、上海医药、阿拉丁。   风险提示:集采降价超预期、消费复苏不及预期、企业外延并购落地低于预期。
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      2024-07-04
    • 医药生物行业报告:设备更新贷款财政贴息政策落地,看好医药板块底部投资机会

      医药生物行业报告:设备更新贷款财政贴息政策落地,看好医药板块底部投资机会

      中药
        一周观点:设备更新贷款财政贴息政策落地,板块有望迎来恢复性增长   2024年6月25日,财政部、国家发改委、中国人民银行、金融监管总局等4部门印发通知实施设备更新贷款财政贴息政策。支持范围:纳入相关部门确定的备选项目清单,且银行向其发放的贷款获得中国人民银行设备更新相关再贷款支持的,中央财政对经营主体的银行贷款给予贴息。贴息标准:中央财政对经营主体的银行贷款本金贴息1个百分点。按照相关贷款资金划付供应商账户之日起予以贴息,贴息期限不超过2年。从交付周期维度考量,我们认为部分中小设备生产厂家有望在24Q3兑现政策红利,大型设备生产厂家预计在24Q4至25Q1实现业绩高增长。叠加23年下半年医疗设备板块整体业绩低基数,我们认为24年下半年板块有望进入业绩稳增长区间。   一周表现:本周(6月24日-28日)医药板块下跌3.48%三季度重点关注院内设备、低值耗材、血制品、中药等板块投资机会   本周医药生物下跌3.48%,跑输沪深300指数2.51pct,在31个子行业中排名第27位。6月以来,医药生物下跌8.67%,跑输沪深300指数5.37pct。本周血液制品板块跌幅最小,下跌0.77%;医疗耗材板块下跌1.87%,原料药板块下跌2.46%,中药板块下跌2.64%,医疗设备板块下跌2.65%;线下药店板块跌幅最大,下跌9.69%,其他生物制品板块下跌5.68%,医疗研发外包板块下跌4.64%,医院板块下跌4.42%,化学制剂板块下跌4.16%。从估值来看,截至2024年6月28日,生物医药板块PE(TTM)为26.59倍,处于历史较低位Q3我们看好医药板块底部投资机会,选股思路:Q2增速亮眼、医保外刚需品种(血制品、肿瘤特效药等)、出海弹性品种、集中度持续提升的低估值龙头、比价政策错杀的部分OTC企业。   推荐及受益标的:   推荐标的:康恩贝、佐力药业、英科医疗、派林生物、美年健康国际医学、太极集团、九州通、益丰药房、海尔生物、英诺特、圣湘生物、微电生理、迈普医学。   受益标的:乐普生物、百诚医药、阿拉丁、天坛生物、康希诺、老百姓、柳药集团、东阿阿胶、羚锐制药、迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗、心脉医疗。   (以上排名不分先后)。   风险提示:   行业竞争加剧风险、政策执行不及预期风险、行业黑天鹅事件。
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      2024-07-01
    • 拟启动医药物流仓储资产Pre-REITs项目,持续推进不动产证券化战略落地

      拟启动医药物流仓储资产Pre-REITs项目,持续推进不动产证券化战略落地

      个股研报
        九州通(600998)   拟启动医药物流仓储资产Pre-REITs项目,为公司公募REITs后续扩募奠基   公司发布关于《开展医药物流仓储资产Pre-REITs项目》的公告拟启动医药物流仓储资产Pre-REITs项目,为公司公募REITs后续扩募提前孵化和培育优质的医药物流仓储资产,推动公司不动产证券化战略的快速转型。   首期Pre-REITs项目入池资产拟定为公司下属企业持有的位于上海、杭州、重庆的三处医药物流仓储资产及配套设施,合计总建筑面积约为24万平方米,账面净值约为4.4亿元,经初步评估,预计募集资金规模不超过20亿元。若发行成功,预计会增加公司2024年度净利润不超过11亿元(最终以会计师事务所审计后的结果为准)。   本次Pre-REITs项目将比照基础设施公募REITs的要求对公司医药物流仓储资产及配套设施等底层资产进行筛选,并提前介入标的资产的运营和培育过程,以期形成无缝对接的滚动复投医药物流仓储设施的良性循环,以构建“公募REITs+Pre-REITs”多层级不动产权益资本运作平台。   公募REITs项目有序推进,持续深化不动产证券化战略落地   公募REITs项目方面,公司选取了集团总部位于武汉市东西湖区的医药物流仓储资产及配套设施,该资产建筑面积约为17.2万平方米,评估值约为12亿元,账面价值约为3亿元,截至目前,公司公募REITs项目正经国家发改委审核之中,如经批准,有望成为国内医药物流仓储设施首单公募REITs以及湖北省首单民营企业公募REITs,具有较强的示范效应和积极正面影响。   盈利预测及投资建议   公司基本面积极向好,批发稳增长的同时,新产品战略打造“第二成长曲线”,REITs拟发行将加快资金周转,公司有望迎来估值重塑预计公司2024-2026年营业收入分别为1652.70/1851.95/2094.38亿元,归母净利润分别为26.18/30.15/34.91亿元,当前股价对应PE分别为9.4/8.2/7.1倍,维持“买入”评级。   风险提示:   数字化转型落地不及预期风险;REITs基金运营不及预期风险。
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      2024-07-01
    • 定增获深交所通过,持续深化高质量发展

      定增获深交所通过,持续深化高质量发展

      个股研报
        盈康生命(300143)   定增获深交所通过,有望加速推进战略落地   公司发布《关于申请向特定对象发行股票获得深圳证券交易所上市审核中心审核通过的公告》,深交所发行上市审核机构认为公司符合发行条件、上市条件和信息披露要求,后续深交所将按规定报中国证监会履行相关注册程序,中国证监会作出同意注册的决定后方可实施。本次向特定对象发行募集资金总额不超过9.7亿元,全部由盈康医投认购。   本次向盈康医投发行股票募集资金,将对公司业务发展全方位助力:(1)增强公司资金实力,拓宽产业链,提升服务能力,扩大用户规模;(2)助力公司把握行业发展机会,推进区域医疗中心布局,提高市场地位;(3)进一步优化管理/运营/协同模式,提升精益化管理水平;(4)优化资本结构,提高抗风险能力;(5)有利于稳固公司股权结构,提升公司控制权稳定性,本次发行完成后,不考虑其他因素影响,盈康医投可直接支配的表决权合计占公司股份表决权总数的48.58%。   公司经营已迈入高质量发展新台阶,持续增强服务、器械板块核心竞争力,长期成长驱动力充足   公司于2023年利润端实现扭亏为盈,经营负面因素逐步出清,已迈入高质量发展新台阶。   医疗服务板块,公司提供以肿瘤全病程、全周期综合治疗为特色的“大专科、强综合”的医疗服务,“医院+平台+生态”的经营成效持续显现。截至2023年底公司经营及管理7家医院:上市公司体内运营医院3家,分别为四川友谊医院(三甲)、苏州广慈肿瘤医院(二甲)重庆华健友方医院;托管医院4家,分别为上海永慈康复医院、运城医院(三甲)、上海盈康护理院、上海青浦区徐泾护理院。后续有望实现每年新增500-800张床位,主要来自:(1)集团内符合上市条件的装入;(2)区域医疗中心医院拓展;(3)生态并购。   医疗器械板块,公司主要产品覆盖四大场景:放射治疗场景、生命支持场景、影像增强场景、慢病治疗场景,为肿瘤预诊治康关键场景、关键设备提供综合解决方案。公司完成对通达易、优尼器械、优尼控股的并购,数字化能力、渠道能力、产品丰富度进一步提升。   盈利预测及投资建议   公司聚焦打造预/诊/治/康全产业链生态平台,提供以肿瘤为特色的医疗服务以及关键场景、关键设备医疗器械的研发、创新和服务医疗服务+医疗器械双轮驱动,成长潜力大,我们预计2024~2026年公司营收分别为17.70、21.29、25.64亿元,归母净利润分别为1.261.77、2.57亿元,当前股价对应P/E分别为38.4、27.4、18.8倍,维持“买入”评级。   风险提示:   旗下医院业绩不及预期风险;并购公司业绩不及预期风险。
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      2024-07-01
    • 公司发布新版股权激励草案,业绩考核目标更积极

      公司发布新版股权激励草案,业绩考核目标更积极

      个股研报
        迈普医学(301033)   公司事件   迈普医学发布《广州迈普再生医学科技股份有限公司2024年限制性股票激励计划(草案)》。2024年限制性股票激励计划在2024年-2026年会计年度中,分年度对公司的业绩指标进行考核,以达到业绩考核目标作为激励对象当年度的归属条件之一。其中公司2024年-2026年公司营业收入增长率目标值分别为23.00%、61.00%和103.00%,触发值分别为18.40%、48.80%和82.40%。   点评分析   预计2024年限制性股票激励计划有望对公司经营发展产生的正向作用。预计2024年限制性股票激励计划将激发管理、技术和业务团队的积极性,提高经营效率,降低经营成本,将对公司长期业绩提升发挥积极作用。   2024年限制性股票激励考核目标相比2023年限制性股票激励考核目标有所上调。对比2023年限制性股票激励考核目标,2024年限制性股票激励考核目标上调了2024年和2025年考核的目标值和触发值,同时新增了2026年的考核目标。若按股票激励目标中2026年营业收入同比2023年增长103.00%计算,2023-2026年公司营业收入CAGR为26.6%。   盈利预测   公司2023年主要产品受到带量采购和经销商去库存影响,公司营收增速放缓;随着带量采购政策落地执行,消极因素逐渐消除;PEEK颅颌面修补产品有望在中短期内持续提供快速增量;公司新产品业务快速放量,未来有望成为公司新的增长点。预计公司后续盈利能力将进一步提高,有望逐步消化估值。   预计公司2024-2026年收入端分别为2.90亿元、3.88亿元和5.29亿元,收入同比增速分别为25.61%、33.79%和36.34%,归母净利润预计2024年-2026年分别为0.55亿元、0.82亿元和1.21亿元归母净利润同比增速分别为35.27%,47.61%和48.40%。   风险提示:   带量采购政策不确定因素、产品销售放量不及预期。
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      2024-06-28
    • 医药生物:设备更新贷款财政贴息政策落地,板块有望迎来全面高增长

      医药生物:设备更新贷款财政贴息政策落地,板块有望迎来全面高增长

      化学制药
        2024年设备更新贷款财政贴息政策落地   事件:2024年6月25日,财政部、国家发改委、中国人民银行金融监管总局等4部门印发通知实施设备更新贷款财政贴息政策。   支持范围:纳入相关部门确定的备选项目清单,且银行向其发放的贷款获得中国人民银行设备更新相关再贷款支持的,中央财政对经营主体的银行贷款给予贴息。   贴息标准:中央财政对经营主体的银行贷款本金贴息1个百分点按照相关贷款资金划付供应商账户之日起予以贴息,贴息期限不超过2年。   期限条件:2024年3月7日至2024年12月31日期间,经营主体签订贷款合同、设备购置或更新改造服务采购合同,且相关贷款资金发放至经营主体并划付供应商账户的,可享受贴息政策。   贷款流程:(1)中央财政给予贴息的设备更新贷款经办银行为21家全国性银行。(2)贷款申请经营主体实施设备更新,凡纳入相关部门确定的备选项目清单的,可向所在地的相关经办银行提出设备更新贷款申请。(3)贷款审核和发放。经办银行按市场化审核审批,自主决策是否发放贷款及发放贷款条件,对符合条件的申请及时审批放款。   贴息流程:(1)预拨贴息资金。(2)贴息资金申请。(3)贴息资金审核。(4)财政部门与经办银行贴息资金结算(5)中央与地方贴息资金结算(6)贴息资金清算。   点评:我们认为此次设备更新贷款财政贴息政策是2022年底贴息贷款政策的延续,且支持力度更强。复盘22年底贴息政策执行后医疗设备板块实现了全面业绩增厚,高增长延续时间达两至三个季度。此次财政贴息政策预计延续性较22年底更强,且政策明确指出期限条件为24年3月7日至24年12月31日,执行落地确定性更高从交付周期维度考量,我们认为部分中小设备生产厂家有望在24Q3兑现政策红利,大型设备生产厂家预计在24Q4至25Q1实现业绩高增长。叠加23年下半年医疗设备板块整体业绩低基数,我们认为24年下半年板块有望进入业绩高增长区间。   受益标的:   海尔生物、新华医疗、迈瑞医疗、联影医疗、微创机器人-B、天智航-U、澳华内镜、开立医疗、山外山、理邦仪器。   风险提示:   政策执行不及预期风险、行业竞争加剧风险。
      中邮证券有限责任公司
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      2024-06-28
    • 国企混改开启新阶段,大品牌大品种稳定成长,中药大健康战略持续推进

      国企混改开启新阶段,大品牌大品种稳定成长,中药大健康战略持续推进

      个股研报
        康恩贝(600572)   国资入主开启混改新阶段,首次覆盖,给予“买入”评级   康恩贝成立于1969年,前身为兰溪县云山制药厂;经过不断发展,康恩贝于2004年在上交所挂牌上市;2020年7月,浙江省国贸集团下属子公司浙江省中医药健康产业集团收购了康恩贝20%的股权,公司成为省国贸集团实际控制的上市公司,实控人变更为浙江省国资委。国资入主后,公司优化资产结构,持续剥离低效无效资产,推行期权激励,经营业绩持续向好。   持续深化混改,优化资产结构聚焦核心主业   2021年7月,康恩贝混改实施方案作为浙江省国资系统第一个深化混合所有制改革的试点方案正式出台。2022年5月,康恩贝混改案例被国务院国资委纳入国企改革三年行动经验交流案例。浙江省国资委对康恩贝混改做出了高度评价。   公司坚定聚焦中药大健康核心业务,致力于优化资产结构,通过收购省国贸集团体系内中医药大学饮片公司66%股权和奥托康科技公司100%股权消除同业竞争,并于2020-2023年陆续剥离低效无效资产。为持续推动中药大健康平台建设,康恩贝将继续实施以中药大健康为核心的外延并购战略,以加速业务扩展和市场布局。   聚焦推进大品牌大品种工程,“一体两翼”驱动成长   公司坚守中药大健康核心业务的产业发展战略,和以全品类中药产品为主体,以特色化学药品、特色健康消费品为两翼的业务体系,持续强化消化代谢、呼吸、泌尿、心脑血管领域竞争力,“康恩贝”“金笛”“前列康”等品牌已经深入人心。2023年公司过亿品种已达到17个,较2022年新增2个。2024年,公司将继续扎实推进大品牌大品种工程,焕新做大老品牌,创新培育新品牌,建优大品牌大品种产品矩阵,除继续夯实康恩贝肠炎宁系列10亿级销售规模外,力争2个品牌系列产品实现销售5-10亿级、5-6个产品实现销售2-5亿级。   公司重视研发投入,创新成果逐步落地,积极推进大品牌大品种产品二次开发工作,储备研发项目蓄力未来成长。2023年,公司整体研发投入3.12亿元,同比增长18.80%,占全年工业营收的比例达5.29%。新立项57个研发项目,为产品梯队建设打好前端基础。在中药创新药领域,公司申报受理中药2.1类改良型创新药清喉咽含片药品注册,获批中药1.2类新药洋常春藤叶提取物及口服液临床批件;在特色化学药领域,获得利培酮口服溶液药品注册批件,注射用阿奇霉素、注射用哌拉西林钠他唑巴坦钠一致性评价批件。2024年4月28日,公司“葵适达”黄蜀葵花总黄酮口腔贴片上市,该产品已被纳入2023年国家医保目录,填补了中药领域双层口腔贴片剂型的空白,未来放量潜力大。   盈利预测及投资建议   我们预计公司2024-2026年营收分别为75.56、84.33、94.00亿元,归母净利润分别为8.07、9.02、10.63亿元,当前股价对应PE分别为14.7、13.1、11.2倍,首次覆盖,给予“买入”评级。   风险提示:   产品推广不及预期风险;市场竞争加剧风险;药品研发失败风险
      中邮证券有限责任公司
      28页
      2024-06-27
    洞察市场格局
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