投资要点: 　　2020年4月份中信基础化工行业指数上涨4.73%，在29个中信一级行业中排名第11位。子行业中，复合肥、有机硅和氮肥板块表现居前。主要产品中，4月份化工品呈现反弹态势，上涨品种数量大幅提升，下跌品种数量有所下降。上涨品种中，丙酮、PP粉、丙三醇、碳酸二甲酯、苯酚涨幅居前。4月份的投资策略上，建议继续关注农药、化肥板块以及减水剂板块，推荐奥克股份。 　　市场回顾：2020年4月份中信基础化工行业指数上涨4.73%，跑赢上证综指0.74个百分点，跑输沪深300指数1.41个百分点，行业整体表现在30个中信一级行业中排名第11位。最近一年来，中信基础化工指数下跌6.29%，跑输上证综指0.805个百分点，跑输沪深300指数6.27个百分点，表现在29个中信一级行业中排名第14位。 　　子行业及个股行情回顾:2020年4月，在33个中信三级子行业中，26个子行业上涨，7个子行业下跌，其中复合肥、有机硅和氮肥行业表现居前，分别上涨15.12%、13.08%和12.20%，无机盐、锦纶、粘胶跌幅居前，分别下跌9.60%、6.95%和4.88%。个股方面，基础化工板块325只个股中，165支股票上涨，156支下跌。其中安集科技、容大感光、天赐材料、雅克科技、宏大爆破位居涨幅榜前五位，涨幅分别为75.79%、43.75%、40.68%、33.73%、33.23%；*ST兆新、*ST藏格、*ST乐通、新化股份、新纶科技跌幅居前，分别下跌33.16%、26.81%、25.11%、21.18%和20.50%。 　　产品价格跟踪:4月份WTI原油下跌8.01%，报收于18.84美元/桶，布伦特原油上涨11.149%，报收于25.27美元/桶。在卓创资讯跟踪的250个产品中，106个品种上涨，上涨品种数量较3月份大幅提升。涨幅居前的分别为丙酮、PP粉、丙三醇、碳酸二甲酯、苯酚，涨幅分别为98.67%、47.54%、31.51%、28.81%、27.59%。112个品种下跌，下跌品种数量较3月有所下降。跌幅居前的分别是乙烯、双氧水、丙烯腈、棕榈仁油和EVA，分别下跌了26.05%、18.64%、18.59%、18.27%、18.26%。 　　行业投资建议:维持行业“同步大市”的投资评级。2020年5月份的投资策略上，建议继续关注农药、化肥板块以及受益基建拉动的减水剂板块，推荐奥克股份。 　　风险提示：原材料价格大幅下跌、宏观经济大幅下行

中心思想 本报告的核心观点是：由于需求下滑叠加欧佩克与俄罗斯减产谈判破裂，导致国际油价大幅下跌。沙特等国启动价格战，国际原油市场竞争格局面临转变。短期内油价下行压力较大，但长期走势仍需观察需求端改善和产油国财政压力对谈判的影响。 投资建议方面，上游石化产业链将受负面影响，而下游需求刚性行业将受益于原材料成本下降。 国际油价暴跌：减产谈判破裂与需求低迷的双重打击 3月6日，欧佩克与非欧佩克产油国（以俄罗斯为首）未能就减产协议达成一致，导致国际油价暴跌。WTI原油收跌9.65%，布伦特原油收跌9.33%。随后，沙特大幅降低原油价格，折扣幅度创逾20年来最大，标志着原油市场进入价格战阶段。此次谈判破裂是六年来首次未能达成任何减产协议的情况，超出了市场预期。 全球经济下行与需求疲软：油价回暖的根本障碍 国际油价下跌的根本原因在于新冠疫情冲击等因素导致的全球经济增速下行，进而引发原油需求低迷。即使减产能够短期提振油价，也难以扭转长期下行趋势。油价的真正回暖，有赖于原油需求端的改善。 主要内容 行业表现分析：石油石化行业与沪深300指数对比 报告通过图表展示了2019年3月至2019年11月期间，石油石化行业指数与沪深300指数的相对表现。数据显示，石油石化行业指数表现弱于沪深300指数，波动幅度较大。 事件解读：欧佩克减产谈判破裂的深层原因及影响 报告详细分析了欧佩克减产谈判破裂的原因，指出此前国际油价持续走弱，欧佩克建议额外减产60万桶/日以提振油价，但俄罗斯并未同意。最终，各方未能就减产计划达成任何协议，导致从4月1日起，产油国可以不受限制地供应原油，加剧了油价下跌。 市场展望：价格战与未来油价走势预测 报告指出，原油供给市场转向价格战，短期内油价下行压力仍然较大。然而，油价持续下跌将增加产油国的财政压力，这可能会促使各国重新回到谈判桌前。因此，未来原油市场的走向仍有待观察。 投资建议：产业链上下游的差异化投资策略 报告建议，油价下跌将对石化产业链上游带来负面影响，而下游贴近消费终端、需求刚性的行业（如农药、改性塑料、涂料油漆等）将受益于原材料成本下降。 总结 本报告分析了欧佩克减产谈判破裂以及全球经济下行对国际油价的影响。油价大幅下跌是需求低迷和供给增加的共同结果，短期内油价下行压力较大，但长期走势取决于需求端复苏和产油国之间的未来合作。 投资建议方面，投资者应关注产业链上下游的差异化投资机会，谨慎评估风险。 报告强调，油价的真正回暖需要等待需求端的改善，而价格战的持续时间和最终结果仍存在不确定性。